会议信息 - 股东大会于2025年1月15日在浙江省桐乡市召开[2] - 出席会议股东及代理人721人，所持表决权股份占比56.2549%[2] - 公司在任董事、监事全部出席，部分高管列席[2] 议案表决 - 年产10万吨电子级玻璃纤维等项目及股东回报规划议案获高比例同意[3][5]

股东大会时间 - 会议通知于2024年12月28日发布[5] - 现场会议于2025年1月15日下午13:30召开[6] - 交易系统投票时间为2025年1月15日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[6] - 互联网投票时间为2025年1月15日上午9:15 - 下午15:00[6] - 股权登记日为2025年1月8日[8] 参会股东情况 - 参会股东共721名，代表股份2,251,964,239股，占公司股份总数的56.2549%[8] 议案投票结果 - 议案1同意票数2,244,513,047股，比例99.6691%[12] - 议案2同意票数2,244,934,510股，比例99.6878%[12] - 议案3同意票数2,250,111,083股，比例99.9177%[12] - 本次股东大会的议案均获通过[12]

董事会会议 - 公司第七届董事会第十九次会议于2025年1月8日召开[1] - 蔡国斌、倪金瑞辞去相关职务，拟提名刘燕、商德颖为董事候选人[2] 股东大会 - 2025年度第二次临时股东大会于1月24日14:30召开[3] - 会议地点在浙江省桐乡市公司会议室，方式为现场和网络投票结合[3]

股东大会信息 - 2025年度第二次临时股东大会于2025年1月24日14点30分在浙江桐乡公司会议室召开[2] - 网络投票起止时间为2025年1月24日，交易系统和互联网投票平台时间不同[2] - 本次大会审议董事辞职暨增补议案，应选董事2人[4] 其他信息 - 股权登记日为2025年1月17日，A股代码600176，简称中国巨石[8] - 会议登记截止2025年1月23日17:00，地点在公司证券事务部[8] - 联系电话0573 - 88181888，邮箱ir@jushi.com，联系人徐梦丹[8][9]

市场数据 - 2023 - 2028年全球PCB产值预计年复合增长率达5.4%[10] - 中国玻纤产业占据全球玻纤产能的70%以上[11] 项目投资 - 年产10万吨电子级玻璃纤维零碳智能生产线及配套500MW风电建设项目总投资580,560.45万元[14] - 桐乡生产基地燃气站及配套管线项目总投资35,110万元[20] 项目建设 - 电子级玻璃纤维项目建设期1年，第二年投产50%产能，第三年投产75%产能，第三年年末100%投产[13] - 配套500MW风力发电项目分标段建设，建设期合计2年[14] 项目规模 - 年产10万吨电子级玻璃纤维零碳智能生产线项目拟供地约200亩，配套风力发电工程项目风机和升压站永久征地面积合计90亩[13] - 桐乡生产基地燃气站拟建LNG气化外供规模6×10⁴ Nm³/h、门站接入规模6×10⁴ Nm³/h、中压外输管道输送规模4×10⁴ Nm³/h；LNG储存规模20000m³，最大气化能力下可满足8.5天使用[20] 项目收益 - 年产10万吨电子级玻璃纤维零碳智能生产线及配套500MW风电建设项目预计总投资收益率17.47%[16] 项目产出 - 年产10万吨电子级玻璃纤维零碳智能生产线可生产3.9225亿米电子布，配套500MW风力发电项目年上网电量为13.5亿kwh[13]

公司基本信息 - 公司名称：中国巨石 [1] - 行业：建筑材料 [1] - 报告日期：2024年12月30日 [1] 市场数据 - 收盘价：11.49元 [2] - 一年内最高/最低价：13.12元/8.50元 [2] - 市净率：1.6 [2] - 股息率：2.39% [2] - 流通A股市值：45,996百万元 [2] - 上证指数/深证成指：3,400.14/10,659.98 [2] 财务数据 - 2023年营业总收入：14,876百万元，同比下降26.3% [4] - 2024年Q1-3营业总收入：11,632百万元，同比增长1.8% [4] - 2024E营业总收入：16,084百万元，同比增长8.1% [4] - 2025E营业总收入：17,703百万元，同比增长10.1% [4] - 2026E营业总收入：19,249百万元，同比增长8.7% [4] - 2023年归母净利润：3,044百万元，同比下降53.9% [4] - 2024E归母净利润：2,429百万元，同比下降20.2% [4] - 2025E归母净利润：3,077百万元，同比增长26.7% [4] - 2026E归母净利润：3,589百万元，同比增长16.6% [4] - 2023年每股收益：0.76元 [4] - 2024E每股收益：0.61元 [4] - 2025E每股收益：0.77元 [4] - 2026E每股收益：0.90元 [4] - 2023年毛利率：28.0% [4] - 2024E毛利率：26.9% [4] - 2025E毛利率：29.5% [4] - 2026E毛利率：31.0% [4] - 2023年ROE：10.6% [4] - 2024E ROE：8.1% [4] - 2025E ROE：9.5% [4] - 2026E ROE：10.3% [4] - 2023年市盈率：15 [4] - 2024E市盈率：19 [4] - 2025E市盈率：15 [4] - 2026E市盈率：13 [4] 公司点评 - 投资评级：买入（维持） [16] - 核心观点：中国巨石通过资本开支规划进一步巩固竞争优势，提高市场份额，同时承诺2024-2026年分红比例逐步提升，增强股东回报 [16] - 电子纱扩产：年产10万吨电子级玻璃纤维零碳智能制造生产线项目投资金额36.1亿元，配套500MW风力发电投资金额22.0亿元，预计总投资收益率17.47% [16] - 粗纱技改扩产：12万吨粗纱技改扩产至20万吨，预计平均投资收益率22.39% [16] - 股东回报规划：2024-2026年分红比例分别不低于35%、40%、45% [16] - 股东增持：控股股东中国建材与第二大股东振石集团分别承诺增持5-10亿元 [16] - 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为24.3、30.8、35.9亿元，对应市盈率19、15、13倍 [16] 基础数据 - 每股净资产：7.25元 [13] - 资产负债率：42.03% [13] - 总股本/流通A股：4,003百万股 [13]

投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [2] 核心观点 - 行业盈利仍处底部区域，二三线企业普遍亏损，将持续制约产能投放节奏 [2] - 粗纱下游风电、热塑等领域继续增长，渗透率稳步提升，行业供需平衡修复有持续性，有望支撑行业景气继续改善 [2] - 公司凭借生产成本优势和产能国际化优势，进一步强化产品差异化、高端化布局，有望巩固竞争优势，提升中长期盈利稳定性 [2] - 公司市净率估值仍处历史低位，主要股东增持彰显发展信心，积极提升分红以及盈利改善预期有望推动估值修复 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为22.2/29.9/39.8亿元，对应市盈率21/15/12倍 [2] 财务预测 - 预计2024-2026年营业总收入分别为16,542/18,728/21,293百万元，同比增速分别为11.20%/13.21%/13.70% [9][20] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2,216/2,994/3,979百万元，同比增速分别为-27.23%/35.15%/32.89% [9][20] - 预计2024-2026年每股收益分别为0.55/0.75/0.99元 [9][20] - 预计2024-2026年毛利率分别为25.08%/29.11%/33.12% [9] - 预计2024-2026年归母净利率分别为13.39%/15.99%/18.69% [9] 公司动态 - 公司拟在淮安基地建设年产10万吨电子级玻璃纤维生产线，产品包括G75/E225/D450纱，配套500MW风电项目，年上网电量13.5亿kwh [12] - 项目规划建设期1年，第一年建成后，第二年/第三年分别投产50/75%的产能，第三年年末100%投产，预计全部建成后总投资收益率17.47% [12] - 公司提出2024-2026年度现金分红分别不低于归母净利润的35%、40%、45% [13] - 桐乡基地年产12万吨玻璃纤维生产线到龄实施冷修技改，年产能将提升至20万吨，有望推动公司粗纱整体生产成本进一步下降 [21] - 九江基地的投产配合桐乡基地12万吨生产线的冷修有望平滑公司粗纱产能投放节奏，2025年粗纱供需平衡有望延续修复的态势 [21]

项目情况 - 巨石集团20万吨玻璃纤维池窑拉丝生产线技改扩建项目总投资76,008.09万元[2] - 桐乡基地原12万吨生产线改造后产能提至20万吨[3] - 项目建设周期1年以内，开工依市场和原生产线情况启动[6] 公司数据 - 截至2023年底，巨石集团资产4,667,955.01万元，负债2,098,519.50万元，净资产2,569,435.51万元[5] - 2023年巨石集团营收1,450,117.94万元，资产负债率44.96%[5] 项目预期 - 项目全部建成预计平均投资收益率22.39%（所得税前）[7] 其他 - 公司持股巨石集团100%，其成立于2001年，注册资本525,531.3048万元[4] - 项目资金来自公司自筹及银行贷款[6] - 项目需政府审批，受政策、市场影响有实施风险[8]

市场扩张和并购 - 巨石集团与巨石香港拟共同向巨石淮安增资50000万元，增资后巨石香港持股40%，巨石集团持股60%[1][2] - 本次增资49988.34万元进入注册资本，增资后巨石淮安注册资本变为99988.34万元[2] 业绩总结 - 截至2023年12月31日，巨石集团资产总额4667955.01万元，营收1450117.94万元，资产负债率44.96%[5] - 截至2023年12月31日，巨石香港资产总额184740.33万元，营收113403.47万元，资产负债率43.56%[6] - 截至2023年12月31日，巨石淮安资产总额229280.01万元，营收0.00万元，资产负债率78.19%[7] 未来展望 - 本次增资将推动巨石淮安智能制造基地建设，扩大产能规模[8]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为1151人[2] - 出席会议股东所持表决权股份总数为2250550182股[2] - 出席会议股东所持表决权股份数占比56.2196%[2] - 公司8位在任董事、3位在任监事全部出席会议[2][3] 议案表决情况 - 增补公司董事议案A股同意票数2121214118，比例94.2531%[4] - 同业竞争承诺延期履行议案A股同意票数1130013721，比例96.5154%[4] - 5%以下股东对增补董事议案同意票数392956505，比例75.2368%[4] - 5%以下股东对同业竞争延期议案同意票数481495259，比例92.1888%[4] - 关联股东中国建材股份有限公司对议案2回避表决[5]