公司业务与上市进程 - 公司主要从事清洁能源领域纤维增强材料的研发、生产及销售，产品覆盖风力发电、光伏发电、新能源汽车等多个行业 [1] - 公司上交所主板IPO申请将于11月18日接受发审委首发审核，此次是继2019年从港股私有化退市后，再次尝试登陆资本市场 [1] - IPO申请于2025年6月25日获得受理，经历两轮问询后即迎来首发审核，并挺过了第二批IPO现场抽查 [1] 关联交易与经营独立性 - 报告期各期，公司向关联方采购商品、接受劳务的经常性关联交易金额占营业成本比例极高，分别为70.49%、60.42%、69.22%和69.31% [2] - 关联方中国巨石是公司第一大供应商，报告期各期采购玻璃纤维等的金额占营业成本比例分别为52.98%、50.24%、62.43%和62.64%，远超30%的警戒线 [2][3] - 公司与关联方中国巨石存在大量管理人员混同，包括实控人张健侃担任中国巨石董事，张毓强现任中国巨石副董事长等 [3] - 公司董事长张健侃曾因"窗口期违规交易中国巨石股票"于2022年收到浙江证监局警示函 [3] 财务状况与分红政策 - 公司资产负债率始终维持在67%以上，显著高于行业均值 [5] - 截至2025年6月，公司短期有息负债合计24.93亿元，而货币资金仅能覆盖这类短期负债的60% [5] - 在财务压力下，公司于2022年、2023年进行大额现金分红，金额分别约为5.4亿元和6亿元，占当期归属净利润的比例分别为69.77%和75.95% [6] - 2022年至2023年累计分红金额约11.4亿元，占两年归属净利润总和的比例高达72.89% [6] - 同期，公司经营活动产生的现金流量净额连续两年为大额净流出，分别为-20799.87万元和-40933.60万元 [6] - 公司报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过50%，且累计分红金额超过3亿元，触及新"国九条"关于大额分红的监管红线 [7]

好的，我将为您总结这份建材行业深度报告的关键要点。报告的核心是分析玻璃纤维行业，重点探讨了传统玻纤业务的复苏和受益于AI浪潮的特种电子布带来的新增长机遇。 报告行业投资评级 - 行业投资评级：强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 传统玻纤行业在2025年迎来结构性复苏，企业盈利明显改善，预计未来在更为理性的竞争和有序的产能投放下，盈利有望保持平稳向好[3][9] - 人工智能（AI）产业的高景气度为特种电子纤维布（如低介电电子布、低热膨胀系数电子布）创造了巨大的发展机遇，其技术壁垒高、价格远高于传统产品，且持续升级带来巨大价值提升空间[3][42] - 特种电子布市场过去主要由日本和中国台湾企业主导，但随着中材科技等国内企业突破技术壁垒并快速扩产，未来有望显著提升全球市场份额[3][81] 按报告目录结构总结 传统玻纤：价格平稳修复，产能增长放缓 - **价格与盈利改善**：2024年行业开启三轮小幅复价，2025年景气度结构性复苏。统计的7家上市玻纤公司2025年前三季度合计归母净利润达47.9亿元，同比增长49%[9]。2025年九、十月粗纱再次复价，后续价格总体或维持相对稳定[3][24] - **需求端分析**： - 积极因素：2025年风电装机需求高增，全球风电新增装机容量预计从2024年的117GW提升至2025年的138GW和2026年的140GW。2025年1-9月中国新能源汽车产量同比增长30%，家电产量亦实现小幅增长[12][16] - 疲弱因素：建筑领域需求相对疲弱，2025年1-9月中国粗纱出口数量同比下降4.3%，但9月单月同比增长24%，显示压力有所减轻[16][17] - **供给端分析**：2025年前9月国内粗纱产能净增加46万吨/年。考虑到企业竞争更趋理性以及2023-2024年资本开支持续下滑（8家主要企业购建固定资产等现金支出增速从2021年的高点回落），预计2026年产能增幅相对有限，同时更多老龄化产线将进入冷修阶段[22][24] 特种电子布：AI需求高景气，产品迭代升级 - **驱动因素**：AI算力需求强劲增长，TrendForce预计2022-2026年全球AI服务器出货量复合年均增长率（CAGR）达28.8%。Dell'Oro预测到2027年AI后端网络1600Gbps交换机端口将成为主流，催生高性能PCB/覆铜板需求[3][51][52] - **主要产品类型与迭代**： - **低介电电子布**：满足高速信号传输要求，介电常数和介电损耗越低性能越优。产品正从一代升级为二代，例如国际复材的二代产品介电损耗较一代降低20%。主要用于AI服务器、数据中心交换机等[46][48][49] - **低热膨胀系数电子布**：热膨胀系数低，主要用于高端芯片封装，解决散热和稳定性问题。应用领域从AI服务器拓宽至智能手机（如iPhone 17的SoC芯片）以及潜在的CoWoP先进封装工艺[53][56][57][61] - **石英纤维布**：由石英纤维织成，介电性能和热膨胀性能显著优于低介电玻璃纤维布，更能满足新一代AI芯片（如英伟达规划的Rubin架构）的更高要求[62][65] - **价格与价值量**：特种纤维布价格远高于普通电子布。宏和科技2025年上半年高性能电子布销售均价为26元/米，毛利率可观（低介电产品毛利率55.63%，低热膨胀系数产品毛利率65.60%）。产品升级迭代带来巨大价值提升空间[75][77] 特种电子布：国内企业加速追赶，产能持续扩张 - **全球竞争格局**：特种电子布技术壁垒高，全球市场曾由日企等主导。2024年，日东纺在低介电电子布和低热膨胀系数电子布市场的占有率分别超过50%和85%[81] - **国内主要企业进展**： - **中材科技**：国内特种纤维布龙头，产品覆盖低介电一代/二代布、低膨胀纤维布及超低损耗低介电纤维布，均完成国内外头部客户认证及批量供货。2025年拟扩产特种电子布年产能合计9400万米[91][94] - **宏和科技**：产品线齐全，已实现低介电、低热膨胀系数等产品技术突破并批量供应客户。2025年上半年高性能电子布收入占主营业务收入比例提升至13.5%。拟募资新增高性能电子纱年产能1254吨，对应电子布3135万米[95][96][97] - **国际复材**：已推出低介电一代、二代产品，并同时掌握坩埚法和池窑法两种技术路线进行批量稳定生产[98][102] - **菲利华**：深耕石英玻璃领域，拥有从石英砂到石英电子布的垂直一体化能力。其超薄石英电子布产品正处于客户端小批量测试及终端客户认证阶段，2025年上半年实现石英电子布销售收入1312万元[103][105] - **中国巨石**：全球玻纤产业龙头，正积极进行特种纤维布产品研发[106][108] - **日企动向**：行业领先者日东纺2024年收入约1090亿日元，净利润128亿日元，并于2025年8月宣布投资约150亿日元大幅扩充低热膨胀玻纤产能，新厂产能预计达到目前约3倍规模[84][90]

机构评级概况 - 今日共有45只个股获得机构买入型评级记录，涉及45条研报 [1] - 神州数码和北方国际关注度最高，均获得1次机构买入型评级记录 [1] - 机构买入型评级个股今日平均下跌0.72%，表现弱于沪指，其中16只股价上涨，29只下跌 [1] 目标价与上涨空间 - 共有5条评级记录给出未来目标价，其中5股上涨空间超过20% [1] - 金牌家居上涨空间最高，达33.18%，华创证券预计目标价为29.30元，最新收盘价为22.00元 [1] - 中国巨石上涨空间为30.60%，目标价20.40元，最新收盘价15.62元 [1] - 中芯国际上涨空间为27.52%，中金公司给出目标价150.00元，最新收盘价117.63元 [1] 行业分布 - 电力设备行业最受机构青睐，共有捷佳伟创、先导智能等8只个股上榜 [2] - 计算机行业有6只个股上榜，电子行业有5只个股上榜 [2] 机构评级变动 - 今日有4条评级记录为机构首次关注，涉及恒银科技、金雷股份等4只个股 [1] - 星图测控、恒银科技、新乳业、金雷股份的评级为首次覆盖或未评级状态 [2][3] 个股市场表现 - 股价涨幅居前的个股包括华友钴业（涨3.03%）、云从科技-UW（涨3.01%）、神州数码（涨2.77%） [1] - 跌幅较大的个股包括金牌家居（跌7.17%）、奥特维（跌5.86%）、春风动力（跌4.71%） [1]

核心观点 - 公司作为全球风电玻纤织物市占率达35%的龙头企业，正面临营收连续三年下滑、净利润缩水超20%的业绩压力，其IPO募资39.81亿元用于产能扩张的合理性与必要性受到市场质疑 [1] 财务业绩表现 - 公司营业收入从2022年的52.67亿元降至2024年的44.39亿元，三年缩水15.7% [2] - 公司归母净利润从2022年的7.74亿元降至2024年的6.08亿元，2024年同比跌幅达23% [2] - 2022-2024年公司经营活动现金流量净额合计净流出5.14亿元，与同期利润严重背离，2023年净利润7.9亿元时经营现金流为-4.09亿元 [2] - 2024年末应收账款余额达21.08亿元，占营收比重47.48%，前五名客户集中度升至69.26% [2] 供应链与关联交易 - 公司前五名供应商采购占比连续三年超过83%，其中第一大供应商中国巨石的采购占比稳定在60%以上 [3] - 2022-2024年公司向关联方采购金额占营业成本比例分别达70.49%、60.42%、69.22%，核心对象为中国巨石 [3] - 2025年上半年向中国巨石的采购额达15.32亿元，占关联交易总额的91% [3] - 公司与中国巨石存在紧密的股权纽带与管理层交叉，实控人张毓强同时担任中国巨石副董事长 [3] 公司治理与财务结构 - 张毓强、张健侃父子合计控制公司96.51%股权，IPO后仍将保持72.39%-86.86%的绝对控股权 [4] - 2022-2023年公司在现金流紧张情况下实施突击分红11.4亿元，占两年净利润总和的72.89% [4] - 公司资产负债率维持在67%-72%，显著高于行业均值，截至2024年末短期借款、长期借款合计超40亿元 [4] - 2025年6月末公司现金短债比仅为0.63%，短期偿债压力突显 [4] 产能扩张与行业环境 - 公司IPO拟募资39.81亿元，其中33.5亿元投向产能扩张，计划新增玻纤制品产能15万吨、复合材料产能8万吨 [5] - 2024年国内风电玻纤织物产能达320万吨，需求仅240万吨，产能利用率不足75% [5] - 公司自身产能利用率从2022年的91.5%降至2024年的81.7% [5] - 公司计划投资3.59亿元在西班牙建设生产基地，但欧盟已对原产于中国的玻纤织物征收反倾销税 [5] 市场与国际化挑战 - 公司清洁能源功能材料收入占比常年超过80%，过度依赖单一行业 [2] - 公司境外收入从2022年13.53亿元降至2024年10.85亿元，欧洲市场销售收入从3.88亿元降至2.79亿元 [5]

板块整体表现 - 玻璃玻纤板块在11月17日整体下跌2.45%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.46%，深证成指下跌0.11% [1] - 板块内个股普遍下跌，在列出的20只个股中，仅3只上涨，17只下跌 [1][2] 领涨与领跌个股 - 宏和科技领跌板块，跌幅达4.89%，收盘价为30.15元，成交额为6.15亿元 [2] - 中材科技跌幅居前，下跌4.27%，收盘价为32.70元，成交额为15.93亿元 [2] - 南玻A、山东玻纤、凯盛新能逆势小幅上涨，涨幅分别为0.20%、0.13%和0.09% [1] 板块资金流向 - 当日玻璃玻纤板块主力资金净流出5.36亿元，显示机构资金呈撤离态势 [2] - 游资资金净流入1.05亿元，散户资金净流入4.31亿元，与主力资金流向形成反差 [2] - 中材科技主力资金净流出额最大，达2.61亿元，主力净占比为-16.39% [3] - 宏和科技主力资金净流出9107.18万元，主力净占比为-14.80% [3]

风电产品销售情况 - 公司当前风电纱产品销售依旧保持良好势头 [1] 行业生态与价格策略 - 为维护行业生态健康稳固产业链安全推动玻纤产业高质量发展公司以控产稳价合理复价积极响应国家和行业协会提出的反内卷号召 [1] - 公司已于10月30日发布复价通知 [1] 新产品开发进展 - 公司低介电相关产品的开发及认证正在有序推进中 [1] 股份回购情况 - 公司已于2025年10月30日开展首次回购 [1] 销售与库存状况 - 今年前三季度公司销量再创新高 [1] - 公司库存处于降库状态 [1] 生产与产能利用 - 公司整体生产情况良好 [1] - 目前产能利用率超过100% [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 就业数据改善，期待政策托底[1] - 国家统计局10月调查失业率企稳改善，但M1、投资和消费的同比数据显示经济承压，主要原因是高基数[3] - 短期推荐首先是欧美出口产业链，其次市场对地产链的进一步放松也有所预期[3] - 十五五期间科技自立自强是重中之重，国产半导体有望加快发展[3] - 三季报显示地产链业绩仍较为平淡，但大部分公司费用率有所下降，印证地产链出清已近尾声的判断[3] - 中美贸易协议定调未来一年全球贸易稳定形势，美欧日财政扩张倾向对AI和创新药等板块形成刺激[3][4] 大宗建材基本面与高频数据总结 水泥 - 本周全国高标水泥市场价格为352.3元/吨，较上周上涨1.2元/吨，但较2024年同期下降74.8元/吨[3][11] - 价格上涨地区包括泛京津冀地区（+10.0元/吨）、两广地区（+7.5元/吨）、华北地区（+8.0元/吨）等；价格下跌地区包括长江流域地区（-2.9元/吨）、西南地区（-8.0元/吨）等[3][11] - 全国样本企业平均水泥库位为69.8%，较上周下降0.2个百分点，但较2024年同期上升3.3个百分点[3][18] - 全国样本企业平均水泥出货率为46.2%，较上周微升0.3个百分点，但较2024年同期下降6.1个百分点[3][18] - 十一月中旬，全国天气情况好转，南方市场需求环比略有恢复，北方需求萎缩速度放缓，企业出货率环比微幅提升0.3个百分点[10] 玻璃 - 卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1195.4元/吨，较上周下降1.9元/吨，较2024年同期下降258.4元/吨[3][43] - 全国13省样本企业原片库存为5962万重箱，较上周减少54万重箱，但较2024年同期增加1821万重箱[3][45] - 本周国内浮法玻璃市场价格稳中偏弱运行，部分价格重心下移，市场交投转弱[41] 玻纤 - 本周国内无碱粗纱市场价格稳定为主，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3250-3700元/吨，全国企业报价均价维持3524.75元/吨，较上一周持平，同比上涨0.38%[3][55] - 电子纱G75主流报价8800-9300元/吨，较上一周基本持平；7628电子布报价维持3.9-4.4元/米[3][56] - 普通直接纱和合股纱龙头企业引领复价，将推动当前竞争较激烈品类价格回升；风电、热塑短切等中高端品类同时复价，体现龙头企业提升盈利共识[5] 行业动态跟踪 - 陕甘宁重点水泥企业稳增长座谈会在西安召开，提出建立长效协作机制，强化区域联动，有望加强区域供给侧自律，有利于区域盈利中枢修复[70] - 生态环境部审议并原则通过全国碳市场水泥行业配额总量和分配方案，大气污染治理和碳市场工作持续推进有望提升行业准入门槛，推动落后产能退出[71] 本周行情回顾及板块估值 - 本周建筑材料板块（SW）涨跌幅0.97%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-1.08%、-0.47%，超额收益分别为2.05%、1.44%[3][72] - 海螺水泥2025年预测市盈率为13.27倍，中国巨石为18.13倍，北新建材为10.50倍[77] - 根据分红收益率测算，海螺水泥2025年预测股息率为3.8%，华新建材为2.5%，上峰水泥为4.2%[78]

投资评级与目标价 - 报告对公司的投资评级为“推荐”，且为“维持” [2] - 报告给出的目标价为20.4元 [2] 核心财务业绩与预测 - 2025年前三季度公司实现营业收入139.04亿元，同比增长19.53%；归母净利润/扣非归母净利润为25.68/26.12亿元，同比增长67.51%/125.91% [2] - 2025年第三季度单季实现营业收入47.95亿元，同比增长23.17%；归母净利润/扣非归母净利润为8.81/9.11亿元，同比增长54.06%/72.57% [2] - 预测公司2025-2027年营业总收入分别为185.25亿元、209.00亿元、233.69亿元，同比增速分别为16.8%、12.8%、11.8% [5] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为35.69亿元、40.89亿元、49.76亿元，同比增速分别为46.0%、14.6%、21.7% [5] - 预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.89元、1.02元、1.24元，对应市盈率（PE）分别为18倍、16倍、13倍 [5][9] 行业环境与需求分析 - 玻纤下游需求明显向好：前三季度我国集成电路总产量3819亿块，同比增长8.6%；家用电器及音像器材零售额8883亿元，同比增长25.3%，支撑电子用毡布制品市场需求 [9] - 风电、汽车等重点市场持续拉涨：前三季度我国新增风力发电装机容量同比净增22GW，增速达56.2%；新增太阳能发电装机容量同比净增80GW，增速达49.3%；汽车总产量达2404.8万辆，同比增长10.9%，其中新能源车产量1096.2万辆，同比增长29.7% [9] - 行业供给端前期产能调控持续，产量低速增长，需求端电子、电器、风电等细分市场快速增长，2025年以来全行业供需形势明显好转 [9] - 业内反内卷倡议书发布，预计四季度行业复价进程加快，整体经效水平持续回升 [9] 公司运营与盈利能力 - 公司期间费用率持续压降，2025前三季度期间费用率为9.00%，同比下降1.47个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率均实现同比压降 [9] - 公司盈利能力显著提升，2025前三季度毛利率达32.42%，同比增加8.69个百分点 [9] - 预测公司2025-2027年毛利率分别为30.4%、30.4%、32.3%，净利率分别为19.9%、20.2%、22.0% [5] 公司特定举措与估值 - 公司于9月底发布公告，拟以不超过22元/股的价格回购3000-4000万股公司股票，用于实施股权激励，彰显管理层信心 [9] - 估值基于历史估值法，给予公司2026年20倍市盈率，对应目标价20.4元，公司过去10年估值中枢约为18倍市盈率 [9]

文章核心观点 - 玻璃纤维作为一种在建筑、能源、交通等领域应用广泛的新型材料，其行业发展持续获得国家及地方层面的有力政策支持 [1] - 政策引导方向明确，从“十二五”时期鼓励发展高性能纤维和复合材料，到“十四五”规划明确提出推动电子玻璃产品突破，鼓励发展特种玻璃纤维等产品 [1] - 国家层面通过多项政策目录（如《产业结构调整指导目录》、《鼓励外商投资产业目录》）对行业进行规范和鼓励，重点支持高性能、特种玻璃纤维的发展 [2][3][5][6] - 地方政府积极跟进，将玻璃纤维产业纳入地方发展规划，并设定具体的产业规模目标，推动产业集聚和高质量发展 [9][10][14][16] 政策历程 - “十二五”时期政策鼓励发展高性能纤维和复合材料 [1] - “十三五”期间政策支持新材料产业发展壮大，重点发展特种玻璃纤维等产品 [1] - “十四五”规划中明确提出推动电子玻璃产品取得突破，鼓励发展特种玻璃纤维等产品 [1] 国家层面政策汇总及解读 - 2015年以来，玻璃纤维行业多次被列入《重点新材料首批次应用示范指导目录》、《战略性新兴产业分类》等国家级鼓励类目录 [2] - 2021年《玻璃纤维工业十四五规划》发布，明确了“十四五”期间以创新为动力，实施供给侧结构性改革，严格控制产能过快增长的发展方向 [2][3] - 2023年《产业结构调整指导目录（2024年本）》明确鼓励发展8万吨/年及以上无碱玻璃纤维粗纱池窑拉丝技术，5万吨/年及以上无碱玻璃纤维细纱池窑拉丝技术等 [5][6] - 2024年《西部地区鼓励类产业目录(修订征求意见稿)》将重庆、陕西、内蒙古、广西等多个省市的高性能纤维及复合材料、玻璃纤维产品列为新增鼓励类产业 [2][7][8] - 2020年工信部发布《玻璃纤维行业规范条件》，对生产企业布局、工艺与装备、环境保护、产品质量等方面提出具体要求 [3][4][5] 各省市层面政策汇总及解读 - 重庆市计划到2027年，全市纤维及复合材料产业规模总量突破500亿元，玻璃纤维及复合材料产销量占全国比重达到20%以上 [10] - 浙江省、四川省等省份在碳达峰行动方案中，强调提升玻璃纤维生产过程中的固废资源利用水平和能源结构优化 [10] - 江苏省规划支持石墨烯玻璃纤维等复合增强材料在能源、航空航天等领域的研发与规模化生产 [14] - 上海市计划在2025-2027年聚力建设纤维等3大创新高地，培育壮大复合材料等5个产业集群 [14] - 安徽省鼓励合肥、安庆、芜湖等地重点发展玻纤及复合材料等产品 [16] - 广东省鼓励发展高性能玻璃纤维、玄武岩纤维等先进无机非金属材料及制品 [16] - 湖北省规划推动高铝耐碱玻璃纤维等新型墙体、保温隔热和防火材料做大做强 [16]

行业投资评级 - 建筑与工程行业评级为增持（维持）[10] - 建材行业评级为增持（维持）[10] 核心观点 - 短期行业基本面表现平淡，但政策端积极因素继续显现，建议关注提价、新技术与远期空间[1][14] - 市场对钙钛矿、资产重组等新技术和主题关注度高，基本面关联度高的领域集中在储能产业链涨价中有望受益的新材料[1][14] - 建议继续低位布局2026年三条投资主线：受益于出海但尚未被充分定价的标的、地产链风险出清充分且出现收入或盈利能力拐点的标的、以及有望受益于高端制造国产替代的新材料公司[1][14] - 短期重点推荐亚翔集成、精工钢构、中国化学、华新水泥、兔宝宝、东方雨虹、中国巨石、福耀玻璃、中复神鹰[1][14] 宏观经济与投资数据 - 2025年1-10月，全国基建（不含电力热力等）/地产/制造业投资累计同比增速分别为-0.1%/-14.7%/+2.7%，较1-9月增速分别下降1.2/0.8/1.3个百分点，投资需求继续承压[1][16] - 10月单月投资面延续承压，其中基建投资增长转负，但国常会再提促消费稳投资，部署“两重”建设，有望推动2026年施工实物量环比改善[1][16] - 从细分领域看，1-10月互联网和相关服务业投资同比增长20.0%，水上运输业投资增长9.4%，新基建和重点领域基础设施投资保持较快增长[18] 地产链市场表现 - 2025年1-10月，全国地产销售/新开工/竣工面积同比分别为-6.8%/-19.8%/-16.9%，较1-9月增速分别下降1.3/0.9/1.6个百分点，地产施工实物量降幅走阔[19] - 10月建筑及装潢材料社会零售额144亿元，同比-8.3%，累计零售额1365亿元，同比+0.5%，为2024年以来单月同比最低月份[19] - 截至11月14日，全国重点30城新房7日平均成交面积周环比+20.1%/同比-29.4%，18城二手房七日成交面积周环比+4.6%/同比-23.5%[19] 主要产品市场动态 - **水泥**：截至11月14日，全国水泥价格周环比+0.3%至358元/吨；水泥出货率46.2%，周环比/同比+0.3/-6.1个百分点[2][30] 2025年1-10月水泥产量14.0亿吨，同比-6.7%，10月单月产量1.48亿吨，同比-15.8%[21] - **玻璃**：国内浮法玻璃均价62元/重量箱，周环比/同比-2.6%/-22.1%；样本企业库存5962万重箱，周环比-0.9%[2][31] 2025年1-10月平板玻璃产量8.05亿重箱，同比-4.4%，10月单月产量8250万重箱，同比+3.3%[21] - **光伏玻璃**：3.2mm/2.0mm光伏玻璃主流订单价格20/13元/平米，周环比持平；样本企业库存天数约25.6天，环比+6.5%[2][26] - **玻纤**：2400tex无碱缠绕直接纱均价3524.75元/吨，周环比持平/同比-0.5%；电子纱/电子布提价后价格维持平稳[2][26] - **碳纤维**：碳纤维T700-12K/T300-12K均价105/85元/千克，周环比持平；碳纤维库存14800吨，周环比-7.5%[28] 重点公司动态与观点 - **东方雨虹**：为盘活资产拟出售部分不动产，预计形成资产处置损失2580.85万元[3] 公司25Q3实现营收70.32亿元（yoy+8.51%），归母净利2.45亿元（yoy-26.58%），单季度收入拐点或出现[40] - **中国化学**：9M25累计新签订单2846亿元，同比基本持平，海外石油化工投资景气较好[40] - **福耀玻璃**：25年1Q-3Q累计实现营收333.0亿元（yoy+17.6%），归母净利70.6亿元（yoy+28.9%），全球化布局带动市场份额提升[40] - **精工钢构**：9M25实现营收145.57亿（yoy+20.85%），归母净利5.90亿（yoy+24.02%），海外市场拓展卓有成效[40] - **中国巨石**：25年1-9月实现营收/归母净利139.0/25.7亿元，同比+19.5%/+67.5%，玻纤销量同比延续增长[41] - **亚翔集成**：Q3实现营收14.25亿元（yoy-9.05%），归母净利2.82亿元（yoy+39.58%），受益于国内半导体自主可控及东南亚投资景气[41] - **兔宝宝**：Q3实现营收26.84亿元（yoy+5.03%），归母净利3.61亿元（yoy+51.67%），存量翻新零售端需求维持韧性[41] - **华新水泥**：25年1-9月实现营收/归母净利250.3/20.0亿元，同比+1.3%/+76.0%，海外水泥业务量价齐升[41] - **中复神鹰**：3Q25实现营收6.15亿元（yoy+59.23%），归母净利5100.48万元（yoy+253.11%），经营拐点出现[41] 中长期行业展望 - “因地制宜发展新质生产力”和传统产业转型升级是中长期重要配置主线，行业加快转型势在必行[15] - 看好低空基建、地下管网、算力租赁、洁净室工程、特种电子纱/布材料、高端碳纤维复合材料等细分市场机会[15] - 水泥是建材细分行业中反内卷竞争和供给变革的典范，其产能治理经验有望向其他细分建材行业扩散[21]