报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 粗纱销量提升明显，行业复价下盈利望修复 - 2023年公司粗纱及制品销售248.1万吨，同比增长17.6%，其中预计23Q4单季度销量同比增长超10% [2] - 受下游补库以及公司份额提升影响，预计24Q1单季度销量同比增长超20% [2] - 2023年受行业供需失衡影响,粗纱均价整体下滑,但3月末玻纤行业多家企业复价,公司直接纱复价200-400元/吨,丝饼纱复价300-600元/吨,预计落地执行效果较好 [2] - 行业仍有复价空间,一是中小厂商仍处于不同程度亏损状态;二是从Q1来看,下游需求领域均出现不同程度恢复,行业供需格局整体向好 [2][3] 电子布销量保持快速增长，复价持续性望更强 - 2023年公司电子布销量8.36亿米,同比增长19.1%,预计24Q1单季度同比提升超20%,继续保持较快增长 [3] - 4月中旬公司电子布开启复价,G75纱复价400-600元/吨,7628电子布复价0.2-0.3元/米,预计复价后行业大部分厂商仍呈现不同程度亏损,但公司成本优势明显,电子布仍保持盈利 [3] - 目前行业电子纱供给端出现收缩,考虑到目前行业库存不高,预计电子布复价持续性更强 [3] 产能扩张稳步推进，产品结构持续优化 - 预计淮安项目一期10万吨产线有望在24H1投产,九江二期20万吨生产线视市场情况投产,公司产能持续扩张,具备成长性 [4] - 公司产品结构持续优化,除全力打造风电、热塑、电子纱"三驾马车"以外,积极与下游客户开发光伏边框领域产品,预计25-26年将释放更多的量 [4] 投资建议及估值 - 我们略微上调公司24-26年归母净利润至26/34/42亿元,主要考虑到终端需求出现不同程度恢复,且玻纤粗纱与电子布均开启复价 [5] - 调整后盈利预测对应当前股价PE为19.2/15.0/12.2倍,PB为1.7/1.5/1.4倍,考虑到行业底部已现,公司产能持续扩张,产品结构持续优化,维持"买入"评级 [6]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现收入约34亿元，同比下降8%[3] - 公司1季度毛利率约20.1%，同比下降9.8个百分点，环比下降5.7个百分点[3] - 公司1季度扣非净利润约1.7亿元，同比下降66%，环比下降39%[3] - 预计公司2024-2025年归属净利润为26、41亿元，对应PE估值为18、12倍[5] - 公司1季度销量实现高增长，期末存货环比下降，预计销量将继续增长[3] - 公司在3、4月对部分产品进行了复价，预计吨净利有望恢复[3] - 公司盈利弹性在于电子布涨价和光伏边框需求增加，有望提升业绩[4] - 公司2026年预计营业总收入为24153百万元，较2023年增长63%[10] - 营业利润占营业收入比例分别为25%、18%、24%、27%[10] - 公司2026年预计每股收益为1.36元，市盈率为8.79[10] 未来展望 - 预计销量将继续增长[3] - 公司2026年预计营业总收入为24153百万元，较2023年增长63%[10] 新产品和新技术研发 - 公司在3、4月对部分产品进行了复价，预计吨净利有望恢复[3] 市场扩张和并购 - 全球经济增长低于预期和原材料价格大幅上涨是公司面临的风险[7][8] 其他新策略 - 公司投资评级标准包括看好、中性和看淡三种[11] - 公司行业评级标准为相对表现优于同期相关证券市场代表性指数[11]

销售与需求 - 一季度国内外销售同比均实现较大幅度增长，外销增长幅度更大，占总销售比例为40% [2] - 外销区域中，欧洲、美国同比增长幅度较高，预计今年外销整体可保持40%左右的占比 [2] - 一季度玻纤主要下游需求领域均出现不同程度恢复，其中热塑、电子、风电相关领域增长较好 [3] - 合股纱提价最多，因应用范围广且生产成本高，一季度出现结构性供不应求 [4] 产能与成本 - 公司有两条粗纱预计在年内投产，淮安生产基地首条10万吨产线预计上半年投产，九江生产基地第二条20万吨生产线视市场情况投产 [5] - 去年淘汰25-30万吨落后产能，陶土坩埚生产成本高于池窑 [5] - 一季度原材料、能源成本同比均有一定程度下降，成本端压力环比2023年应能实现下降 [6] 行业格局与未来展望 - 行业价格维持在部分企业盈利，部分企业保本或亏损的情况下比较合理 [5] - 公司下游的光伏边框复合材料生产企业已向主要光伏组件生产企业进行认证，今年有部分已实现批量供货，预计明后年将释放更多量 [5]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入33.82亿元，同比减少7.86%[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为28.03、33.97、41.92亿元，同比增速分别为-7.9%、21.2%、23.4%[8] - 中国巨石2026年预计营业收入为21152百万元，较2023年下降26.3%后逐年增长，2026年增长7.9%[11] 产品销售 - 公司预计2024年一季度粗纱销量增长22.00%[3] - 电子布销量预计同比增长24.00%[3] 财务展望 - 公司预计2024年一季度单吨扣非净利区间在230-240元/吨[3] - 2026年预计净利润为4330百万元，较2023年下降53.9%后逐年增长，2026年增长23.4%[11] - 2026年预计每股收益为1.05元，较2023年增长38.2%[11]

业绩总结 - 公司2024年一季度业绩表现符合预期，营业总收入同比增长20.74%[1] - 公司销量逆势增长，产品结构优势有助于抵消产品价格下探的影响，预计业绩有望稳步回升[1] - 公司2024-2026年归母净利润预测上调至25.2/34.7/45.0亿元，维持“买入”评级[1] - 公司经营活动净现金流明显改善，资产负债率略有提升，期间费用率环比改善[1] 市场展望 - 行业复价稳步推进，供需格局改善有助于库存去化，行业景气底部明确，公司有望受益[1] 风险提示 - 风险提示包括行业复价效果不及预期、内需回升幅度不及预期、原材料价格上升超预期[2] 未来展望 - 2026年公司预计营业总收入将达到26,331百万元，较2023年增长76.7%[3] - 2026年公司预计净利润为4,667百万元，较2023年增长48.0%[3] - 2026年公司预计每股净资产为8.86元，较2023年增长24.3%[3] - 2026年公司预计ROE-摊薄率为12.68%，较2023年增长19.1%[3] - 2026年公司预计P/E比率为10.60，较2023年下降32.3%[3]

业绩总结 - 中国巨石24Q1实现营收33.8亿元，同比-7.9%[4] - 公司计划投产新产线，预计全年销量在290万吨左右，业绩弹性可观[9] - 预计2024-2026年归母净利润分别为26.1/33.8/41.8亿元，维持“买入”评级[10] - 2026年公司预计经营活动现金流将达到713.8百万元，较2022年增长73.1%[13] - 2026年公司预计ROE将达到12.5%，较2022年增长8.5个百分点[13] 产品和技术 - 3月底巨石率先提价，有望在Q2业绩中体现，粗纱基本调价2-3轮[6] - 24年行业新增有效产能约42万吨，同比约+6%，出口需求修复，需求逐步改善[7] - 电子纱供给缩减，订单有增量，产销好转[8] 市场展望 - 风险提示包括下游需求低预期、行业产能扩张、原燃料成本上行[11] - 投资评级说明中，买入评级预期公司股价表现强于大盘10%以上[15] 公司信息 - 公司研究团队成员包括首席分析师、资深分析师和研究员，具备丰富的金融和经济学背景[14] - 公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管[18]

业绩总结 - 公司24Q1实现收入33.82亿元，同比-7.86%[1] - 公司24Q1扣非归母净利1.68亿元，同比-65.95%[1] - 公司2024年营业收入预计为159.04亿元[1] - 公司2024年净利润为24.72亿元[1] - 公司2026年预计净利润为3697百万元，较2025年增长19.9%[2] 用户数据 - 公司24Q1粗纱销量69万吨，同比+22%[1] - 公司24Q1电子布销量1.86亿米，同比+24%[1] 未来展望 - 公司2024年市盈率预计为19.23[1] - 公司2026年预计净资产收益率为8.7%，较2025年增长0.3%[2] 新产品和新技术研发 - 公司24Q1有望体现提价效应[1] - 公司24Q1电子布小幅提价0.2-0.3元/米[1] 市场扩张和并购 - 公司2024年增量能力托底，价格决定弹性，增量上仍有亮点[1] 其他新策略 - 公司认为玻纤提价表明行业盈利压力过大，价格基本见底[1] - 公司2024年经营利润率为17.9%[1] - 公司2024年投入资本回报率为5.1%[1]

业绩总结 - 公司一季度实现扣非归母净利润1.68亿元，同比下滑65.95%[1] - 公司24年一季度收入下滑7.86%，归母净利润下滑61.97%[1] - 公司24Q1销量预计增长，价格持续上涨，盈利有望提升[2] - 公司24-26年归母净利润预测为27.1/38.0/48.3亿元[2] - 公司财务数据显示2023年营业收入大幅下滑至14875.80亿元[3] - 公司2023年归属母公司净利润同比下滑53.94%[3] - 公司2023年市盈率为15.75，2024年预计下降至12.62[3] - 公司历年营收和归母净利润同比增速呈现波动趋势[4] 用户数据 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到17827.11百万元，较2022年增长577.18%[5] - 营业收入预计2025年将达到19606.52百万元，较2023年增长31.63%[5] - 财务费用2024年预计将大幅下降至47.70百万元，较2023年减少82.58%[5] - 营业利润2025年预计将增长至4696.42百万元，较2023年增长24.42%[5] - 净利率2026年预计将达到22.23%，较2023年增长8.76%[5] 未来展望 - 天风证券提醒投资者，报告中的意见和预测仅代表当时观点，不构成未来表现的保证[9] - 报告中的投资评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级，根据预期股价相对收益来判断[12] - 天风证券可能持有报告中提及公司的证券并进行交易，投资者需注意潜在利益冲突[11]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入33.82亿，同比下降7.86%[1] - 公司2024年一季度实现归母净利润3.50亿，同比下降61.97%[1] - 公司2024年一季度实现扣非归母净利润1.68亿，同比下降65.95%[1] - 公司2024年一季度财务数据显示，营业总收入预计将从2023年的148.76亿元增长至2026年的216.76亿元[3] - 公司预计2024年的净利润为28.84亿元，较上一年有所下降，但在2025年和2026年有望逐步增长[3] 用户数据 - 公司24Q1缠绕直接纱均价3155元/吨，环比下行约180元/吨；电子纱均价7316元/吨，环比下行约1072元/吨[1] - 公司电子纱/电子布产能行业领先且成本优势显著，考虑到2023年电子布行业基本无新增产能且库存压力较小，若需求回升有望带来较大业绩弹性[1] 未来展望 - 公司2024-2026年EPS预测调整至0.69/0.83/0.97元/股，对应PE分别为17x/14x/12x，目标价13.8元，维持“推荐”评级[2] - 公司2023年全年行业新增供给明显放缓，产能扩张加固龙头地位[2] - 公司考虑到行业近期复价信号明确，调整EPS预测，给予公司2024年20xPE，目标价13.8元[2] 新产品和新技术研发 - 华创证券提供了中国巨石（600176）2024年一季报的销售通讯录，包括各地区机构销售人员的联系方式[8] 市场扩张和并购 - 公司2023年营业总收入同比增速为-26.3%，归母净利润同比增速为-53.9%[2] 其他新策略 - 华创证券的公司投资评级体系将投资分为强推、推荐、中性和回避四个等级，根据预期未来6个月内相对基准指数的表现来评定[9] - 行业投资评级分为推荐、中性和回避三个等级，根据预期未来3-6个月内该行业指数相对基准指数的涨跌幅来评定[11]

业绩总结 - 中国巨石2024年一季度粗纱销量同比增长22%[1] - 公司24Q1粗纱吨扣非净利润同比下降64%[1] - 公司24Q1电子布销量同比增长24%[1] - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为26.4亿元、38.7亿元、59.8亿元[2] - 公司维持“买入”评级，2024年动态市盈率为18倍[2] 未来展望 - 中国巨石2026年预计营业收入将达到243.36亿元，较2022年增长20.4%[3] - 2026年归属母公司净利润预计为59.76亿元，较2022年增长了9.1%[3] - 2026年每股收益预计为1.49元，较2022年增长了90.9%[3] - 2026年经营活动现金流预计为82.58亿元，较2022年增长了593.6%[3] - 2026年ROE（摊薄）预计为15.9%，较2022年增长了66.3%[3] 其他新策略 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[8] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[8] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[8]