财联社1月8日电，中国巨石公告，公司收到副董事长蔡国斌及董事、副总经理兼财务总监倪金瑞的书面 辞职报告。 蔡国斌因工作调整辞去副董事长、董事及董事会专门委员会相关职务，倪金瑞因达到退休年龄辞去董 事、副总经理兼财务总监及董事会专门委员会相关职务。 根据规定，蔡国斌、倪金瑞的辞职报告自送达董事会之日起生效，辞职后不再担任公司任何职务。 公司拟提名刘燕、商德颖为董事候选人，任期至第七届董事会任期届满。 ...

公司基本信息 - 公司名称：中国巨石 [1] - 行业：建筑材料 [1] - 报告日期：2024年12月30日 [1] 市场数据 - 收盘价：11.49元 [2] - 一年内最高/最低价：13.12元/8.50元 [2] - 市净率：1.6 [2] - 股息率：2.39% [2] - 流通A股市值：45,996百万元 [2] - 上证指数/深证成指：3,400.14/10,659.98 [2] 财务数据 - 2023年营业总收入：14,876百万元，同比下降26.3% [4] - 2024年Q1-3营业总收入：11,632百万元，同比增长1.8% [4] - 2024E营业总收入：16,084百万元，同比增长8.1% [4] - 2025E营业总收入：17,703百万元，同比增长10.1% [4] - 2026E营业总收入：19,249百万元，同比增长8.7% [4] - 2023年归母净利润：3,044百万元，同比下降53.9% [4] - 2024E归母净利润：2,429百万元，同比下降20.2% [4] - 2025E归母净利润：3,077百万元，同比增长26.7% [4] - 2026E归母净利润：3,589百万元，同比增长16.6% [4] - 2023年每股收益：0.76元 [4] - 2024E每股收益：0.61元 [4] - 2025E每股收益：0.77元 [4] - 2026E每股收益：0.90元 [4] - 2023年毛利率：28.0% [4] - 2024E毛利率：26.9% [4] - 2025E毛利率：29.5% [4] - 2026E毛利率：31.0% [4] - 2023年ROE：10.6% [4] - 2024E ROE：8.1% [4] - 2025E ROE：9.5% [4] - 2026E ROE：10.3% [4] - 2023年市盈率：15 [4] - 2024E市盈率：19 [4] - 2025E市盈率：15 [4] - 2026E市盈率：13 [4] 公司点评 - 投资评级：买入（维持） [16] - 核心观点：中国巨石通过资本开支规划进一步巩固竞争优势，提高市场份额，同时承诺2024-2026年分红比例逐步提升，增强股东回报 [16] - 电子纱扩产：年产10万吨电子级玻璃纤维零碳智能制造生产线项目投资金额36.1亿元，配套500MW风力发电投资金额22.0亿元，预计总投资收益率17.47% [16] - 粗纱技改扩产：12万吨粗纱技改扩产至20万吨，预计平均投资收益率22.39% [16] - 股东回报规划：2024-2026年分红比例分别不低于35%、40%、45% [16] - 股东增持：控股股东中国建材与第二大股东振石集团分别承诺增持5-10亿元 [16] - 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为24.3、30.8、35.9亿元，对应市盈率19、15、13倍 [16] 基础数据 - 每股净资产：7.25元 [13] - 资产负债率：42.03% [13] - 总股本/流通A股：4,003百万股 [13]

投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [2] 核心观点 - 行业盈利仍处底部区域，二三线企业普遍亏损，将持续制约产能投放节奏 [2] - 粗纱下游风电、热塑等领域继续增长，渗透率稳步提升，行业供需平衡修复有持续性，有望支撑行业景气继续改善 [2] - 公司凭借生产成本优势和产能国际化优势，进一步强化产品差异化、高端化布局，有望巩固竞争优势，提升中长期盈利稳定性 [2] - 公司市净率估值仍处历史低位，主要股东增持彰显发展信心，积极提升分红以及盈利改善预期有望推动估值修复 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为22.2/29.9/39.8亿元，对应市盈率21/15/12倍 [2] 财务预测 - 预计2024-2026年营业总收入分别为16,542/18,728/21,293百万元，同比增速分别为11.20%/13.21%/13.70% [9][20] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2,216/2,994/3,979百万元，同比增速分别为-27.23%/35.15%/32.89% [9][20] - 预计2024-2026年每股收益分别为0.55/0.75/0.99元 [9][20] - 预计2024-2026年毛利率分别为25.08%/29.11%/33.12% [9] - 预计2024-2026年归母净利率分别为13.39%/15.99%/18.69% [9] 公司动态 - 公司拟在淮安基地建设年产10万吨电子级玻璃纤维生产线，产品包括G75/E225/D450纱，配套500MW风电项目，年上网电量13.5亿kwh [12] - 项目规划建设期1年，第一年建成后，第二年/第三年分别投产50/75%的产能，第三年年末100%投产，预计全部建成后总投资收益率17.47% [12] - 公司提出2024-2026年度现金分红分别不低于归母净利润的35%、40%、45% [13] - 桐乡基地年产12万吨玻璃纤维生产线到龄实施冷修技改，年产能将提升至20万吨，有望推动公司粗纱整体生产成本进一步下降 [21] - 九江基地的投产配合桐乡基地12万吨生产线的冷修有望平滑公司粗纱产能投放节奏，2025年粗纱供需平衡有望延续修复的态势 [21]

公司动态 - 中国巨石为加快实现"碳达峰"和"碳中和"，拟在淮安市开展年产10万吨电子级玻璃纤维零碳智能生产线及500MW风力发电配套工程项目建设 [1] - 公司拟由浙江巨石新能源有限公司在淮安市投资设立"巨石新能源（涟水）有限公司"，具体从事风力发电的开发与运营 [1] 行业趋势 - 公司通过开辟电子级玻璃纤维零碳制造路径，推动产业绿色发展 [1] - 公司通过建设风力发电配套工程项目，进一步推动新能源领域的投资与运营 [1]

项目投资 - 公司全资子公司巨石集团之全资子公司巨石淮安拟投资58.06亿元建设年产10万吨电子级玻璃纤维零碳智能生产线及配套500MW风电项目 [1] 项目地点与时间 - 项目建设地点位于江苏省淮安市涟水县 [2] - 项目计划于2025年开工 [2] 项目收益 - 项目全部建成后预计总投资收益率为17.47% [3]

公司动态 - 本周共有15家上市公司披露回购增持再贷款相关情况，包括同力股份、宏微科技、华懋科技、绿能慧充、黑猫股份、圣泉集团、多氟多、若羽臣、帝奥微、柳工、东方雨虹、中国巨石、冰轮环境、淮北矿业和凌钢股份 [1] - 中国巨石的控股股东中国建材拟增持股份，金额在5亿元至10亿元之间，专项贷款不超过9亿元 [2] - 黑猫股份在12月4日公告拟使用专项贷款回购和增持后，次日股价一字涨停 [3]

股票回购增持情况 - 自股票回购增持再贷款政策落地后A股上市公司积极性提升本周19家公司披露相关情况包括金田股份等 [1] - 中国巨石股东获专项贷款资金额度最高不超过7亿元振石集团拟5 - 10亿元增持公司股份农业银行提供最高7亿元贷款 [1] - 风范股份收到农业银行常熟分行2.5亿元专项贷款额度用于股票回购此前拟1.5 - 3亿元回购股份价格不超过6.90元/股 [2] - 赞宇科技拟1 - 2亿元回购股份取得邮政储蓄银行杭州市分行1.4亿元专项贷款支持回购价格不超过13.99元/股 [2] - 神农集团收到中信银行昆明分行1.4亿元专项贷款支持此前拟1 - 2亿元回购股份价格不超过42.55元/股 [3] - 中原高速控股股东拟1 - 2亿元增持公司股份中国建设银行河南省分行提供不超过2亿元贷款 [3] - 天康生物控股股东拟1 - 2亿元增持公司股份专项贷款额度不超过1.4亿元 [4]

出口退税率调整影响 - 2024年12月1日起部分产品出口退税率调整玻璃纤维产品出口退税率由13%下调至9%[1] - 公司海外销售占总销量约35%埃及和美国两大基地满足约50%外需市场[1] - 按2023年国内出口约3亿多美元测算影响当年度利润总额约2.5%[1] - 公司为全球化龙头企业海外布局有优势将采取措施应对不利影响[1] 复合材料光伏边框 - 玻纤用于光伏边框有多种优势若光伏边框全采用玻纤复合材料按新增1GW光伏装机量玻纤用量3600 - 3700吨测算将拉动玻璃纤维新需求[2] - 玻纤产品在光伏边框应用处于推广阶段2025年玻纤复合材料边框渗透率将稳步提升[2] 海上风电发展 - 全球风能理事会预测2024 - 2028年海上风电年平均新增装机27.6GW[3] - 1GW风电叶片约需1万吨玻纤用量公司有适用于海上风电的产品能提供定制化解决方案[3] 市值管理 - 公司已将市值管理纳入“十四五”关键战略目标将完善考核机制探索新方案[4] - 持续做好业务经营保持稳定股东回报积极听取意见提高市值管理针对性实效性[4]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [3][15] 核心观点 - 单季度收入增速逐季提升，扣非净利同比大幅改善 [1][6] - 复价落地叠加降本增效，盈利能力环比继续修复 [2][10] - 经营性现金流同比改善，产能扩张有序推进 [3][14] 财务表现 - 2024年1-9月公司实现营收116.32亿元，同比+1.81%，归母净利润15.33亿元，同比-42.66%，扣非归母净利润11.56亿元，同比-28.81% [1][6] - Q3单季度实现营收38.93亿元，同比+8.27%，归母净利润5.72亿元，同比-6.38%，扣非归母净利润5.28亿元，同比+49.18% [1][6] - 2024年1-9月公司实现综合毛利率23.7%，同比-4.93pp，Q3单季度毛利率28.2%，同比+1.0pp，环比+5.6pp [2][10] - 2024年1-9月公司实现经营活动现金流净额10.7亿元，同比+121% [3][14] 产能扩张 - 淮安一期两条线合计20万吨年内均已点火，埃及8改12万吨产线也已复产，九江20万吨产线年底存点火预期，淮安二期两条线合计20万吨在建 [3][14] 盈利预测 - 预计2024-2026年EPS分别为0.57/0.73/0.85元/股，对应PE为19.8/15.5/13.3x [3][15]

报告评级 - 公司投资评级为"优于大市"[3] 报告核心观点 - 单季度收入增速逐季提升,扣非净利同比大幅改善[4] - 复价落地叠加降本增效,盈利能力环比继续修复[6][8] - 经营性现金流同比改善,产能扩张有序推进[12] - 结构优势凸显,持续看好龙头优势扩大[12] 营收及利润情况 - 2024年1-9月公司实现营收116.32亿元,同比+1.81%;归母净利润15.33亿元,同比-42.66%;扣非归母净利润11.56亿元,同比-28.81% [4] - Q3单季度实现营收38.93亿元,同比+8.27%;归母净利润5.72亿元,同比-6.38%;扣非归母净利润5.28亿元,同比+49.18% [4][5][6][7] 盈利能力分析 - 2024年1-9月公司实现综合毛利率23.7%,同比-4.93个百分点;Q3单季度毛利率28.2%,同比+1.0个百分点,环比+5.6个百分点 [8][9][10] - 1-9月期间费用率10.5%,同比+0.67个百分点;Q3单季期间费用率10.9%,同比-1.34个百分点,环比+2.11个百分点 [8][10][11] - 1-9月净利率13.6%,同比-10.6个百分点;Q3单季度净利率15.4%,同比-2.3个百分点,环比+1.1个百分点 [8][9][10] 现金流及产能情况 - 2024年1-9月公司实现经营活动现金流净额10.7亿元,同比+121% [12] - 1-9月构建固定资产等支付现金11.2亿元,同比-5.8% [12] - 淮安一期两条线20万吨年内均已点火,埃及8改12万吨产线已复产,九江20万吨产线年底存点火预期,淮安二期两条线20万吨在建 [12]