业绩总结 - 2024年前三季度归属上市公司股东净利润10.03279525亿元[3] - 安迪苏母公司截至2024年9月30日累计可供分配利润4.68369058亿元[3] 分红方案 - 每10股派现0.6元，预计总额1.60914076亿元，占前三季度净利润16.04%[3] - 2025年1月22日董事会、监事会审议通过，尚需股东大会批准[5][7][8]

会议情况 - 公司第九届董事会第三次会议于2025年1月22日通讯表决召开[2] - 应参加表决董事9人，实际9人参加表决[2] 议案通过情况 - 《向公司合资企业提供财务资助》等4项议案均9票同意通过[3][6][9][11] 后续安排 - 部分议案需提交2025年第一次临时股东大会审议[3][6] - 公司拟定于2025年2月7日召开该次股东大会[11]

证券代码：600299 证券简称：安迪苏 公告编号：2025-005 蓝星安迪苏股份有限公司 关于召开 2025 年第一次临时股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 (一)股东大会类型和届次 2025 年第一次临时股东大会 (二)股东大会召集人：董事会 (三)投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结合的 方式 (四)现场会议召开的日期、时间和地点 召开的日期时间：2025 年 2 月 7 日 14 点 30 分 召开地点：北京市朝阳区北土城西路 9 号蓝星大厦会议室 (五)网络投票的系统、起止日期和投票时间。 股东大会召开日期：2025年2月7日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自 2025 年 2 月 7 日 至 2025 年 2 月 7 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东大会召开当日的交易时间 ...

本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 蓝星安迪苏股份有限公司（以下简称"公司"）第九届监事会第三次会议于 2025 年 1 月 22 日以通讯表决的方式召开。监事会会议通知和材料于 2025 年 1 月 17 日以电子邮件方式发出。会议应参加表决监事 3 人，实际参加表决监事 3 人。 本次会议的召集、召开符合《中华人民共和国公司法》和《蓝星安迪苏股份有限 公司章程》的有关规定。本次会议由监事会主席王岩先生主持。 参加会议的监事表决通过以下议案： 1. 审议通过关于《向公司合资企业提供财务资助》的议案 证券代码：600299 证券简称：安迪苏 公告编号：2025-002 蓝星安迪苏股份有限公司 第九届监事会第三次会议 决议公告 监事会认为，公司的全资子公司蓝星安迪苏营养集团有限公司本次向合资企 业提供财务资助主要为满足恺迪苏及其全资子公司经营和发展的资金需要，符合 公司整体利益。截至目前，本次财务资助风险处于合理可控范围内。公司本次提 供财务资助不存在显失公平以及损害公司和其他股东利益的情形。 《关于向公司合资企业提 ...

财务资助 - 拟向恺迪苏提供最高1625万美元财务资助，年利率约3%，截止日2026年6月30日可续期[2] - 资助资金用于合资企业及其子公司经营发展，来源为自有或自筹资金[10] 投资与业绩 - 与恺勒司共投资8000万美元成立恺迪苏，各占50%股权[4] - 2024年恺迪苏营收1094.94万元，净亏损 -17799.13万元[7] 财务状况 - 截至2024年底，恺迪苏资产负债率67.70%[7] - 提供资助后，对合并报表外单位资助余额占2023年净资产比例0.78%，无逾期未收回[16]

蓝星安迪苏股份有限公司 董事会战略与可持续发展委员会 实施细则 第一章 总则 第二章 委员会人员组成 第三章 职责权限 第八条 战略与可持续发展委员会的主要职责权限： （一）公司战略相关事项 1. 对公司长期发展战略规划进行研究并提出建议； 2. 对《公司章程》规定须经董事会批准的重大投资融资方案进行研究并提出建 议； 3. 对《公司章程》规定须经董事会批准的重大资本运作、资产经营项目进行研 究并提出建议； 4. 对其他影响公司发展的重大事项进行研究并提出建议； 1. 对公司ESG发展战略规划、ESG工作体系、ESG绩效考核机制进行研究并提出 建议； 第一条 蓝星安迪苏股份有限公司（以下简称"公司"）为适应公司战略发展需要，增强公 司核心竞争力，确定公司发展规划，健全投资决策程序，加强决策科学性，提 高重大投资决策的效益和决策的质量，完善公司治理结构，提升公司ESG（环 境、社会及公司治理）管理运作水平，促进公司及其子公司规范运作和可持续 高质量发展，根据《中华人民共和国公司法》《上市公司治理准则》《上市公 司独立董事管理办法》等法律法规、规范性文件及《蓝星安迪苏股份有限公司 章程》（以下简称《公司章程》）的 ...

投资评级 - 维持公司"买入"评级 [99] 核心观点 - 蛋氨酸景气度显著回暖 公司盈利能力上行 [99] - 蛋氨酸行业新增产能大幅减少 看好蛋氨酸未来价格中枢抬升 [99] - 中国中化持续推进国企改革行动 公司有望充分受益于产业协同 [99] 公司概况 - 安迪苏是全球蛋氨酸龙头企业 业务遍及全球 [37] - 公司实施"双支柱"战略 巩固蛋氨酸领导地位并加速发展特种产品 [37] - 公司向全球逾110多个国家约4200名客户提供服务 [37] 财务状况 - 24Q3公司实现营业收入41.15亿元 同比+25.23% 环比+9.28% [6] - 24Q3实现归母净利润3.96亿元 同比增加4.63亿元 环比+19.65% [6] - 24年前三季度实现营业收入113.76亿元 同比+18.32% [6] - 24年前三季度实现归母净利润10.03亿元 同比增加10.37亿元 [6] 蛋氨酸行业 - 蛋氨酸多采用化学法合成 下游主要用于养殖业 [3] - 饲料占蛋氨酸下游需求量的90% [3] - 蛋氨酸供给侧呈现寡头垄断格局 主要生产企业为赢创 安迪苏 诺伟斯 住友等 [66] - 未来大产能投放主要集中在国内 安迪苏福建泉州15万吨/年DL-蛋氨酸工厂预计2027年建成运行 [66] 产能建设 - 公司南京工厂二期年产能18万吨液体蛋氨酸工厂于2022年9月建成投产 [80] - 公司决定在泉州投建新的固体蛋氨酸工厂 年产能15万吨 预计2027年投产 [81] - 随着新产能逐步投放 2012年至2023年 公司蛋氨酸的市场占有率从23%提升至28% [80] 国企改革 - 中国中化扎实推进国企改革深化提升行动 连续三年在中央企业改革深化提升行动重点任务考核中获评A级 [90] - 中化集团已推动下属五大事业部（能源 化工 农业 地产 金融）全部实现混合所有制 [93] - 安迪苏作为央企海外并购项目实现境内资本市场证券化的首个成功案例 坚决贯彻"引进来"战略 加大对中国市场的投资 [94]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予"优于大市"评级 [49] 报告的核心观点 - 安迪苏作为全球领先的动物营养添加剂生产企业，通过与国内科研机构合作，可以针对性解决当前我国饲料行业的痛点问题，有助于中国养殖业及饲料产业的健康发展 [19] - 全球蛋氨酸需求仍有较大的提升空间，尤其是发展中国家和非洲地区的人均禽肉消费量较低，未来全球猪禽肉消费量及牛奶消费量仍有较大提升空间 [14] - 维生素行业进入新一轮景气周期，受益于维生素价格上涨，预计2024年安迪苏的维生素业务有望实现可观改善 [13] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 安迪苏是中国中化旗下专注于动物营养领域的创新性企业，已建立起多个在全球养殖业中形成良好品牌知名度的产品品牌 [32] - 安迪苏拥有一支经验丰富的国际化管理团队，构建了多元化和包容性企业文化，为自身持续发展提供内在动力 [103] 行业分析 - 全球蛋氨酸需求仍有较大的提升空间，尤其是发展中国家和非洲地区的人均禽肉消费量较低，未来全球猪禽肉消费量及牛奶消费量仍有较大提升空间 [14] - 维生素行业进入新一轮景气周期，受益于维生素价格上涨，预计2024年安迪苏的维生素业务有望实现可观改善 [13] 产品与市场 - 安迪苏的主要产品包括蛋氨酸、维生素、酶制剂等动物营养添加剂，按产品应用的动物品种为禽类、猪和奶牛，占比分别为67%、25%、8% [9] - 安迪苏是全球最大的液体蛋氨酸生产企业，也是目前全球为数不多可以同时生产固体和液体蛋氨酸的生产商 [130] 财务表现 - 2024年上半年安迪苏的净现比(经营性现金净流量 / 净利润)为2.03，低于赢创，高于另外3家可比公司，盈利质量较好 [36] - 2024年上半年安迪苏的销售期间费用率为18.25%，高于新和成、梅花生物、华恒生物，低于同为跨国公司赢创的22.29% [20] 投资与估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润为14.51/16.05/17.90亿元，摊薄EPS为0.54/0.60/0.67元，当前股价对应PE为20.5/18.5/16.6x [49] - 综合绝对及相对估值，认为公司股票合理估值区间在12.42-13.50元之间，2024年EPS对应动态市盈率为23-25X [49] 风险因素 - 安迪苏面临的竞争对手主要是具有雄厚财力的大型知名公司，在区域市场或本地市场也面临着来自其他许多企业包括新入行企业的竞争 [95] - 安迪苏所处行业属于资本和技术密集型行业，若公司未能持续推出新产品或改进生产工艺，或竞争对手率先推出竞争产品或改进生产工艺，将削弱安迪苏竞争地位 [84]

蓝星安迪苏股份有限公司 蓝星安迪苏股份有限公司 2024 年第三季度线上投资者沟通会及业绩说明会会议记录 一、会议时间： 公司分别于 2024 年 11 月 13 日和 11 月 14 日组织召开了 2024 年第三季度线 上投资者沟通会和业绩说明会。 二、参会人员或机构: 通过上交所上证路演中心线上提问的投资者及参与 Teams 线上会议的投资 机构。其中，通过 Teams 线上会议参会的机构投资者名单详见附件。 重要提示：参会机构名单根据参会单位提供的注册信息整理后列示。公司 无法保证参会机构单位名称的完整性、准确性，敬请投资者注意。 三、公司参会人员： 董事长兼总经理（CEO）：郝志刚先生 独立董事：臧恒昌先生 副总经理兼首席运营官：Frederic Jacquin 先生 首席财务官：Virginie Cayatte 女士 董事会秘书：蔡昀女士 四、线上会议平台： 上海证券交易所上证路演中心（网址：http://roadshow.sseinfo.com/）及 Teams 线上会议。 公司就投资者普遍关注的问题进行回答。沟通内容如下： 1. 如何看待国内企业纷纷规划建设蛋氨酸产能，公司的成本优势体现在哪 ...

一、涉及公司 阿尼苏[1] 二、核心观点与论据 （一）业绩表现 1. 2024年三季度延续上半年良好市场表现，得益于产能扩充、研发创新和主位运营等持续投入[1]。 2. 2024年三季度将PRR控制在极低的0.13，为历史最佳表现，营业收入同比实现双位数增长，毛利润和毛利率大幅提升，这归功于单算业务优异表现、维生素A产品价格反弹以及特种产品业务在中国和美国乳液市场低迷情况下仍稳定发展[2]。 3. 2024年三季度股东应占净利润显著增加，代表着稳健的净利润率，显示出持续的业务盈利能力[6][7]。 （二）业务相关 1. NORFID（亚迪西亚资助公司）9月获B - Corp标准，在ESG成就和承诺方面达到国际认可水平，亚迪西亚一直追踪持续性目标[2]。 2. Adiseo达到丰富增长水平，水质和粉末产品表现出色，产品价格反映出价格保护努力，产品业务在Q3 - Q24表现强劲，收益增强源于液化链线材料全球销售成功[3]。 3. 在Powder Methanoline零碎增长中，关键价格监测与精准价格管理以及历史性生产纪录等因素起作用，统计商业中Q3统计A和E的价格对平均价格有正面影响，Q3 - 24专业商业利润和毛利润有两位数增长得益于Aqua生意线的特性[4]。 4. 新细胞产品如Advanced PHI和PHI+有强烈结果，在保护细胞特别是牛奶中增加脂肪含量的产品中有强烈需求[4]。 5. 诺帕宁商业提供专业抗氧核酸处理方法，液氮氧化物销售强劲增长，中国市场新发明的氧化剂产品获客户正面反馈，FITKIND是新兴单核蛋白产品在美国和欧洲用于食品[5]。 6. 持续价格竞争提升计划继续进行，预计提供更多资金，2024年增加聚集资金，全球转型良好，工作流量转型良好，Q3有严格改进成果，如全球供应链传输和职责费用方面（尤其在美国），APGA比率在三个半月内达到稳定水平[6]。 （三）未来展望 1. 安全和可持续性仍是管理重点，尽管市场波动不确定但需求仍增长，公司将全力支持业务增长提升盈利并持续投入[8]。 2. 单串业务预计保持强劲增长得益于一体单串胜出率持续提升，维生素价格回弹带来积极利润贡献，特种产品业务延续稳定发展态势，持续优化供应满足全球市场需求（把握中国本土市场机会），持续开展应用效率提升计划和控制举措确保降仿增销项目目标实现，积极探索方案应对创新对抗蛋白技术全面工业化延迟带来的负面影响[8][9]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 在Q3 - 24季度TIRR为0.13，基本是失时事故减少三倍[2]。 2. 福建泉州固体单层工厂施工有条不紊，常州设备采购合同已签并取得建设工程规划许可证，江苏南京特种产品私料添加机工厂项目设备安装进展顺利计划2024年底完成，欧洲特种产品产能扩充和优化项目建设工程已完成且处于产能爬坡阶段并获相关认证，关键繁殖动物产品纸化生产过程从外围转化为内部生产项目进展顺利，预计2025年三季度启动市生产[7]。