全球化工巨头业务调整 - 日本宇部兴产泰国基地提前一年至2026年3月实施裁员和退出 包括停止环己酮 己内酰胺和硫酸铵生产 关闭一条尼龙聚合物生产线[4] - 宇部兴产日本基地2028年3月停止氨生产 2027年3月停止己内酰胺和尼龙聚合物生产[4] - 公司积极投资特殊化学品事业 包括聚酰亚胺 分离膜 陶瓷 半导体气体等 同时缩小基础事业如尼龙聚合物和工业化学品[4] 公司财务表现 - 宇部兴产2025年第一季度销售额1005亿日元 同比下降12.9% 营业利润62亿日元 同比下降10.8%[5] - 埃克森美孚2025年上半年营收1646.4亿美元 同比下降6.5% 净利润147.95亿美元 同比下降15%[7] - 陶氏化学2025年第二季度净销售额101亿美元 同比下降7% GAAP净利润亏损8.01亿美元[12] 资产出售与业务重组 - 埃克森美孚考虑出售欧洲化工厂 交易金额或达10亿美元 涉及英国和比利时乙烯工厂及生产基地[6] - 韩国SK集团计划出售海外业务 包括陶氏乙烯丙烯酸和聚偏二氯乙烯业务以及阿科玛功能性聚烯烃业务[9] - 陶氏化学向麦格理出售基础设施合资企业部分股权 价值5.4亿美元 并关闭三个欧洲上游资产[11] 行业发展趋势 - 中国新兴产业崛起带动高分子材料需求 包括新能源汽车 航空航天 无人机 机器人 5G/6G通信和人工智能领域[2] - 全球化工巨头收缩欧洲业务 包括巴斯夫 英力士 陶氏 利安德巴塞尔和沙特基础工业等公司[6] - 行业面临供应过剩 中国竞争加剧 能源危机余波和电动汽车需求不及预期等挑战[6][9][10]

硫酸铵出口数据 - 2025年7月中国硫酸铵出口数量达220万吨 同比增长56.7% [1] - 同期出口金额为3.54亿美元 同比增长68.5% [1] 数据来源说明 - 出口统计数据来源于中国海关及智研咨询整理 [1] - 数据覆盖近一年中国硫酸铵出口情况统计 [1]

出口数量 - 2025年6月中国硫酸铵出口数量达186万吨 同比增长49.6% [1] 出口金额 - 2025年6月中国硫酸铵出口金额为2.86亿美元 同比增长63.2% [1] 数据来源 - 出口数据来源于中国海关及智研咨询整理 [1]

硫酸铵出口业务 - 莆田秀屿港口单船出口硫酸铵约5.455万吨创历史纪录 [1] - 硫酸铵作为优质氮肥适用于多种土壤和作物 具有促进植物生长、提高果实品质和产量、增强抗灾能力等特性 [1] - 硫酸铵因质量高、价格低、环保性能佳被广泛应用于农业生产领域 [1] 港口物流与效率 - 秀屿港区作为全省最大硫酸铵集散基地 通过"水水中转"方式出口至南非、巴西、东南亚等地区 [1] - 边检站通过建设智能化海港梯口系统完善无感化通关服务体系 船舶从报备靠泊到离港全程时间平均缩短1小时 [1]

发行概况 - 公司计划向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过800,000.00万元[5][11] - 本次发行旨在落实国务院和证监会相关文件要求，保障中小投资者知情权和利益[2] 财务影响测算 - 基于2024年扣非归母净利润393,842.81万元，对2025-2026年业绩进行三种情景测算：持平、增长10%、增长20%[5] - 在持平情景下，2025年基本每股收益为0.7962元/股，若可转债全部转股则降至0.7789元/股[8] - 在增长10%情景下，2025年基本每股收益为0.9060元/股，全部转股后稀释每股收益为0.8939元/股[8] - 在增长20%情景下，2025年基本每股收益为0.9883元/股，全部转股后稀释每股收益为1.0639元/股[9] 募集资金用途 - 募集资金将全部用于准东20亿Nm³/年煤制天然气项目，总投资额1,703,941.12万元[12] - 项目实施地点为新疆准东经济技术开发区将军庙产业园，实施主体为新疆准能化工有限公司[12] 业务协同性 - 煤制天然气项目是公司煤炭业务向高端化转型的重要举措，通过自有煤矿直接供应原材料[13] - 项目主产品为管道天然气和LNG，可根据市场效益灵活调整产品结构[15] - 副产品包括粗苯、硫酸铵等化工原材料，拥有广泛市场需求[15] 实施保障措施 - 公司已组建专业项目建设团队，拥有煤化工技术专家和高级工程师等人才储备[14] - 技术方案基于成熟工艺，结合公司煤炭资源特征设计，确保可靠性和低能耗[14] - 目标市场明确：管道天然气主要销往东部高价区域，LNG主要供应准东地区工程车辆[15] 回报保障机制 - 公司承诺通过提升经营效率、加强成本控制、优化资金使用来增强盈利能力[16] - 将严格执行募集资金管理制度，加快项目建设进度以实现预期收益[16] - 已制定2025-2027年股东回报规划，完善现金分红政策强化投资者回报[17] 相关主体承诺 - 公司董事、高级管理人员承诺勤勉履职，将薪酬与填补回报措施执行情况挂钩[18] - 第一大股东和实际控制人承诺依法承担填补回报责任，若违反将接受监管处罚[20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应方面夏季检修增加，产量维持相对低位但仍较历史同期偏高；出口利润较高，但出口额度未有进一步消息；复合肥开工率继续提升，工业需求不温不火；综合来看短期国内驱动不明显，出口政策仍有放开预期 [4] - 可继续关注出口提振带来的月差走强机会 [4] - 暂无进一步放开出口的消息 [4] - 复合肥开工率缓慢提升，但企业原料库存尚可，采购需求按需推进 [4] - 企业库存开始小幅累库，港口库存小幅降低，出口推进开始放缓 [4] - 国际价格略有下滑，出口潜在利润仍维持绝对高位；出口政策暂时没有进一步放开的消息，前期批发出口额度正常进行 [4] - 复合肥企业秋季肥订单持续推进，开工率加快提升；三聚氰胺需求较弱，开工率或持续维持低位，国内需求较弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 现货价格略有企稳 - 宏观情绪弱化，去产能暂无明确政策跟进，尿素市场回归农需淡季，复合肥开工率缓慢提升，出口数量仍受限制，下游采购积极性较弱，短期内需不足，国内整体供需宽松，企业库存由降转增 [8] - 氯化铵价格企稳，新单报价略有上涨；下游复合肥企业开工率缓慢提升，贸易商询盘增加，前期部分装置未按计划复产，供应量低于预期，部分企业惜售价格探涨 [11] - 硫酸铵市场进入僵持状态，成交暂无好转迹象，出口和内贸需求均不佳，下游贸易商观望居多，成交清淡 [11] - 当前出口利润继续维持高位，仍未有新的出口配额释放消息，潜在的出口需求未能自由释放 [32] 开工率季节性走弱 - 煤头利润仍旧较好，夏季检修开始，开工率维持相对低位，但仍处于历年高点 [40] - 本期部分企业检修：陕西奥维乾元化工、河南晋开化工、呼伦贝尔金新化工；本期恢复的企业：陕西陕化煤化工、河南晋开化工、靖远煤业集团；下周部分企业计划停车，开工率整体变化不大 [40] 企业继续去库，港口集港增加 - 本周企业库存小幅回升，国内需求进入淡季，出口未有新进展，工厂新单成交放缓，出货流向减少 [53] - 本周港口库存由升转降，烟台港部分大颗粒货源装船离港，连云港、日照港部分小颗粒货源集港 [53] 尿素利润支撑高开工率 - 煤炭虽有企稳，但动力煤整体供需并未明显改变，煤制尿素仍维持较高利润 [66] - 随着尿素价格低位震荡，气制尿素利润已经趋近消失 [80] 出口预期或将向好 - 当前出口稳步进行，但没有进一步放开的消息，国内价格走弱后，出口潜在利润仍维持极高位置，出口预期较好的前提下，尿素下行空间或有限 [84] 国内需求不温不火 - 本周复合肥价格基本不变；成本端，尿素价格偏弱小幅下行，磷酸一铵价格小幅推涨，钾肥则维持窄幅波动；南方水稻需求减少，湖南、江西等地装置进入传统停车检修期，部分企业实行提货优惠政策，秋季肥走货改善 [96] - 企业秋季按需收单，开工率提升加快 [99] - 三聚氰胺价格近期维持稳定，交投氛围平淡，仅山东合力泰一套装置停车，行业利用率保持高位，供应变化有限，需求端则仅以刚需为主，支撑力度不足 [110] 煤弱气强 - 近期煤炭需求维持高位，但较常年同期变化不大，价格反弹空间有限，由于新能源发电增幅挤占火电需求，且当前电厂库存仍然较高，煤价缺乏持续上行的动力 [145] - 合成氨供需继续维持紧张局面，合成氨装置主动降负，下游低价订单成交顺畅，企业库存去化较快，企业顺势提价 [153][154] 期现震荡偏弱，月差下行 - 近期仓单较历史同期明显偏高 [179] 平衡表 - 展示了2024年9月 - 2025年12月尿素的总供给、产量、进口、总需求、农业及其他、复合肥、人造板、三聚氯胺、出口、过利量、产量同比、供给同比、消费同比等数据 [183] - 近期复合肥开工率走高，需求或稍有增长 [185]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：化工（尿素、甲醇） - **公司**：新奥、富德、盛宏、宝丰、中泰化学、河南甲醇装置企业、上海华谊 纪要提到的核心观点和论据 尿素行业 - **产能变化**：2016 - 2020 年产能下滑，2020 年后因国际形势产能恢复，2024 年新增近 600 万吨，2025 - 2026 年预计释放约 600 万吨，实际每年约 300 万吨，无烟煤固定床工艺未来将被新型煤气化工艺替代[1][2] - **生产成本和利润**：煤制尿素中固定床工艺现金流利润约三四百元/吨，气流床工艺约 600 - 800 元/吨，天然气制尿素接近亏损但近期改善，且因供应刚性和限价难停产[1][3] - **生产装置情况**：装置集中度不高，前十大企业占比 20% - 30%，多数装置投产时间近十几年，老旧化程度不严重[1][4] - **开工率情况**：因煤制利润高和天然气制刚性，开工率维持历史高位，最高达 90%，预计全年增幅 2% - 6.4%[1][5][6] - **出口政策影响**：5 月有限度放开进出口，虽具体数字未明但出口正常，硫酸铵等氮肥替代尿素出口，整体氮肥出口量未减，仅调整品类比例，淡季放开出口具性价比，若政策放开行情或乐观[1][7][8] - **淘汰工艺影响**：若强制淘汰固定床工艺且新产能未及时跟上，短期内供给紧张价格或上升；若无强制淘汰，对产能影响小；淘汰后行业利润将提升，价格受天然气成本支撑[11][12] 甲醇行业 - **市场供需现状**：近期开工率下滑，受春检推迟、反内卷政策及焦煤价格反弹影响，多数检修为短期行为，下半年供应仍偏高，需关注秋季检修和冬季天然气制甲醇停产，2025 年下半年进口量预计 125 - 130 万吨[2][13][15] - **反内卷政策影响**：引发供应端调整预期，造成阶段性供应紧张，但长期看下半年供应仍偏高水平，对下游产品影响总体中性偏空，甲醛开工率影响不大，MTBE 或加速清退和产能置换[14][26][27] - **下游需求影响**：下游需求基本稳定，但 MTO 装置利润跌破 2、3 月水平，需关注负反馈预期；传统下游开工率同期偏高，但加权平均利润率最低，下半年或持续[17] - **库存情况**：港口库存季节性累库，基差偏弱，市场预期弱；内地库存同期偏低，短期价格关注港口[18] - **相关产品需求情况**：BDO、有机硅和碳酸二甲酯需求发展快但利润压缩；二甲醚需求萎缩，DMF 影响小，甲醛、醋酸及 MTBE 需求增量明显，醋酸预计 2025 - 2026 年有 800 万吨产能投放，MTBE 产能过剩或出清置换[21][22] - **煤炭价格影响**：2023 年和 2025 年煤炭与甲醇价格相关性约 85%，2024 年仅 0.9%，长期看煤炭价格波动对甲醇价格影响较小[23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 新疆煤化工项目需专题研究确定甲醇及其下游产品数量和未来新增量，新疆甲醇市场因地理位置和运输成本与外地隔离，形成独立供需体系[24][25] - 化工行业反内卷政策对化工股票有刺激作用，投资者可联系天风化工组交流[29]

核心观点 - 重庆合川区通过构建再生铝全产业链循环体系 实现工业固废高效资源化利用和显著节能减排效益 [1][2] 产业发展模式 - 构建"再生铝材料+铝灰危废利用"一体化产业发展模式 形成从再生铝资源到再生铝回收的全产业链循环体系 [1] - 打造废旧铝材回收 再生铝生产到铝灰渣综合利用的完整闭环产业链 推动铝产业向低碳高效循环方向发展 [1][2] 资源利用效率 - 一般工业固废综合利用率达95%以上 [1] - 废铝回收率从85%提升至98% 年处理6万吨铝灰渣可额外回收铝颗粒约6500吨 [2] - 每年减少固废产量约6500吨 创造经济效益约1000万元 [2] 能耗与排放 - 再生铝项目综合能耗为104千克标准煤/吨 较国家标准降低20% [1] - 年产能30万吨规模下 年节约标煤约7800吨 减少二氧化碳排放超1.9万吨 [1] - 直接利用废旧铝材避免铝土矿等原生资源过度开采 [1] 固废资源化技术 - 铝灰渣经水解脱氨 固氟处理后制成装配式墙板浆料 设计年产建筑材料60万立方米 [2] - 减少固废委外处理量约6.3万吨 [2] - 处理过程中废气通过氨水吸收 硫酸喷淋等工艺 设计年生产5万吨氨水和2000吨硫酸铵 [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年6月基础化工指数涨幅6.42%，在一级行业中排第10，部分化工品价格受油价驱动上涨，二级子行业涨跌不一，三级子行业多数增长，上市公司多数实现正收益 [2] - 重点关注的近600种化工产品中，丁酮等涨幅居前，维生素VE等跌幅居前，不同产品受成本、供需等因素影响价格表现各异 [3][24][28] - 前5月化学原料和化学制品制造业利润总额和出厂价格同比下降，同时有多项行业政策发布及企业动态更新 [4][32] 各目录总结 市场行情回顾 大盘及基础化工板块走势 - 2025年6月主要大盘指数均上涨，基础化工指数涨幅6.42%，在一级行业中排名第10 [2][11] - 基础化工二级子行业中塑料及制品等上涨，化学纤维下跌；三级子行业中28个增长、4个下跌，锂电化学品等涨幅前五，粘胶等跌幅后五 [2][16][19] 基础化工上市公司走势 - 2025年6月基础化工上市公司中407个实现正收益，130个实现负收益 [20] 产品涨跌异动和行业资讯 产品涨跌 - 涨幅前十产品为丁酮、硫酸铵等，受成本、供给、需求等因素影响价格有不同表现 [24][26] - 跌幅前十产品为维生素VE、维生素D3等，主要因供大于求、下游需求不足等因素导致价格下滑 [28][29] 行业资讯 - 前5月化学原料和化学制品制造业利润总额同比下降4.7%，出厂价格同比下降4.1% [32] - 工信部提出到2027年制修订绿色低碳领域标准百项以上，针对石化化工领域部署多项重点任务 [32] - 山东发布支持民营经济发展政策，河南提出加快培育临港化工产业集群 [32][33] - 前5月钛白粉进出口均同比下降，沙特Sabic关闭英国裂解装置，赛轮轮胎新品上市，湖北宜化项目部分投产 [33] 重点产品价格价差走势 能源 - 截止2025年6月30日，动力煤、液化天然气价格较月初下跌，Brent原油、WTI原油现货价较月初上涨 [34][36] 农化 - 氯基复合肥、尿素等产品价格和价差有不同变化，如氯基复合肥价差较月初上涨，尿素价差较月初下跌 [42][44] 化学纤维 - PX、PTA等产品价格和价差有不同表现，如PX价格和价差较月初上涨，PTA价差较月初下跌 [56] 纯碱 - 轻碱、重碱价格较月初下跌，不同制法下纯碱价差也有不同程度下跌 [78] 氯碱 - 烧碱价格较月初下跌，电石价格较月初下跌，聚氯乙烯价格较月初上涨，对应价差也有相应变化 [79] 钛白粉 - 截止2025年6月30日，钛白粉价格较月初下跌，价差较月初下跌 [84] 橡胶及轮胎 - 天然橡胶价格较月初上涨，顺丁橡胶价格较月初下跌，丁苯橡胶价格较月初上涨，全钢胎和半钢胎开工率有不同变化 [89][92] 塑料 - 聚乙烯、聚丙烯价格较月初上涨，价差较月初下跌，EVA、POE价格较月初下跌 [95][99] 氟化工 - 萤石、氢氟酸等产品价格和毛利有不同变化，如萤石价格较月初下跌，氢氟酸毛利较月初下跌 [103] 食品医药添加剂 - 安赛蜜、三氯蔗糖等产品价格有不同表现，如安赛蜜价格较月初持平，维生素E价格较月初下跌 [124][131] 有机硅 - 截止2025年6月30日，有机硅DMC价格较月初下跌，价差较月初下跌 [135] 聚氨酯 - 纯MDI、聚合MDI等产品价格和价差有不同变化，如纯MDI价格较月初下跌，价差较月初下跌 [137] 染料 - 分散染料分散黑价格较月初持平，活性染料活性黑价格较月初持平，H酸价格较月初上涨，间苯二酚价格较月初下跌 [154][156]

公司概况 - 广西森合高新科技股份有限公司启动北交所IPO进程 保荐机构为国投证券 [1] - 公司以"金蝉"系列环保型贵金属选矿剂为核心产品 打破国外技术垄断 构建完整生态链 [1] - 成立于2011年 国家级专精特新"小巨人"企业 主营环保型贵金属选矿剂研发生产销售 [2] 产品与技术 - 核心产品"金蝉®环保型黄金选矿剂"实现氰化物替代技术产业化突破 浸出率可达90% [3] - 产品具有低毒环保 回收率高 稳定性好等八大优势 形成30项专利集群 [3] - 建立全球主要黄金矿样库 针对100余种黄金矿石研发配方 适用于广谱黄金矿石 [3] - 产品入选自然资源部《矿产资源节约和综合利用先进适用技术目录》 [3] 市场地位 - 国内环保型贵金属选矿剂细分市场占有率约19.15% 位居行业前列 [6] - 客户包括紫金矿业 山东黄金 招金集团等头部矿业企业 [4] - 产品已在30余个矿产资源国完成应用验证 [3] 行业背景 - 全球80%以上黄金矿山仍使用剧毒氰化钠工艺 面临环保与安全双重挑战 [2] - 2023年全球贵金属选矿药剂市场规模575.96亿元 预计2028年达611.50亿元 [6] - 环保型选矿剂对传统产品的渗透率快速提升 市场需求预计达百亿级 [7] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为3.02亿元 3.46亿元 6.23亿元 [8] - 2022-2024年净利润分别为4705.55万元 5606.93万元 1.5亿元 [8] - 2024年销售毛利率36.80% 净利润率24.05% 净资产收益率32.06% [8] 募投项目 - 拟建设年产8万吨环保型贵金属提取剂项目(一期) 总投资5.55亿元 [8] - 项目达产后将新增4万吨年产能 预计年均销售收入3.81亿元 净利润7533万元 [8] - 当前产能利用率超负荷 2021-2023年分别为109.5% 104.9% 127.2% [7] 政策环境 - 国家推进"绿色矿山"计划 对贵金属生产企业环保要求不断提高 [2] - 2023年全国生态环境保护大会强调加快绿色低碳转型 [4] - 二十届三中全会提出建设美丽中国 推进绿色低碳发展 [4] 发展战略 - 定位"绿色矿山 环保提金"使命 持续加大研发投入 [9] - 计划优化产品结构 提升性能 满足多元化需求 [9] - 通过IPO募资突破产能瓶颈 提升持续盈利能力 [8]