公司基本信息 - 西电财司注册资本金为36.55亿元[2] - 中国电气装备集团等多家公司持有西电财司不同比例股份[1] 业绩总结 - 截至2024年6月30日，西电财司总资产266.40亿元，净资产54.25亿元[16] - 2024年1 - 6月西电财司实现营业收入1.79亿元，净利润0.67亿元[16] 运营情况 - 西电财司资金结算业务保持支付结算零差错[6] - 稽核审计部配备两名专业专职人员负责审计工作[12] - 业务信息系统通过安全测试，达国内商业银行安全等级标准[14] 风险指标 - 截至2024年6月30日，未发现西电财司风险控制体系重大缺陷[18] - 2024年6月30日资本充足率为25.83%，标准值≥10%[20] - 2024年6月30日流动性比例为51.90%，标准值≥25%[20] - 2024年6月30日月日均贷款比例为47.56%，标准值≤80%[20] - 2024年6月30日集团外负债总额比资本净额为0.14%，标准值≤100%[20] 业务余额 - 2024年6月30日公司与西电财司存款业务余额为50.47亿元，与其他银行存款业务余额为3.86亿元[21] - 2024年6月30日公司与西电财司贷款业务余额为0亿元，与其他银行贷款业务余额为0.96亿元[21] 风险管控 - 公司制订《关于在西电集团财务有限责任公司开展金融业务的风险处置预案》[22] - 公司将定期取得并审阅西电财司月报、年报及风险指标，每半年出具风险持续评估报告[22] - 未发现西电财司违反规定情形及风险管理重大缺陷，业务风险可控[24]

河南平高电气股份有限公司 2024 年度"提质增效重回报"行动方案 的半年度评估报告 河南平高电气股份有限公司（以下简称"平高电气"或 "公司"）积极落实党中央、国务院决策部署，遵循国资委、 证监会的相关指导要求，为持续推动公司高质量发展和投资 价值提升，公司于 2024 年 5 月 30 日发布了《2024 年度"提 质增效重回报"行动方案》，以切实履行上市公司责任，维 护全体股东利益，共同促进资本市场平稳健康发展，现就本 行动方案的半年度落实情况报告如下： 一、拓展产业升级，增强核心竞争力 今年以来，公司牢牢把握高质量发展首要任务，全力以 赴稳增长，千方百计提效益，多措并举强管理，经营形势呈 现持续向好态势。高压开关业务保持行业引领，新签合同、 营业收入、利润总额持续提升。平高电气母公司、子公司河 南平芝高压开关有限公司分别获评国家级、省级制造业单项 冠军企业。配电网业务深入实施经营变革，产业效益改善明 显，主要经营指标均优于去年同期，产业发展基础不断夯实。 子公司天津平高智能电气有限公司、河南平高通用电气有限 公司获评省级制造业单项冠军企业。公司上半年累计实现营 业收入 50.42 亿元，同比增长 4. ...

业绩总结 - 2024年半年度母公司实现净利润626,928,066.50元[2] 利润分配 - 每10股派发现金红利1.38元（含税）[1][2] - 公司总股本1,356,921,309股[2] - 合计拟派发现金红利187,255,140.64元（含税）[2] - 现金分红比例35.09%[2] 决策流程 - 2024年8月28日董事会审议通过利润分配预案[3] - 利润分配方案尚须股东大会审议通过[4]

公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 开关是具备成长性的核心电力设备 [3] - 新能源发展和电气化带动开关需求扩张 [41] - 可靠性要求提升进一步提高开关需求 [46] - 分断能力提升和环保化驱动开关进入创新周期 [51] - 公司是高压开关龙头,消纳压力+经营提效驱动成长 [4] - 公司深耕开关领域五十余载,技术积累实力超群 [53] - 公司受益于特高压建设,产品结构改善+降本增效带动业绩高增 [73] 高压板块 - 特高压交流建设方兴未艾,未来储备项目丰富 [105][106] - 公司1000kV组合电器龙头地位稳固,特高压交流产品需求继续上行 [116][123] - 大型电厂逐步接入特高压网架,升压站产生特高压产品需求 [135][136] - 主干网架扩容持续,公司超高压&高压产品需求与国网招标强相关 [139][143] - 特高压直流带动750kV/500kV产品需求明显 [156][157] 配网板块 - 配网改造大势所趋,配网投资有望持续增长 [171][173] - 公司主要提供开关柜、断路器等产品,产品竞争力持续提升 [182][186] 国际板块 - 海外发用两侧电力设备需求高增,公司产品出口有望受益于后续海外电网改造加快 [214][224] - 公司重视单机设备出口,自建渠道+集团赋能有望贡献业绩增量 [201][205] 运维检修 - 存量开关设备日益扩大,原厂检修支撑业绩持续增长 [235]

报告公司投资评级 公司首次给予"增持"评级。[60] 报告的核心观点 1. 高压 GIS 领域优势企业，业绩保持高增 - 公司2024年上半年预计实现归母净利润5.2-5.4亿元,同比增长55.9%-61.9%。主要原因是公司重点项目陆续交付,同时公司精益管理持续推进,效率效益提升。[15][16] - 公司深耕高压开关领域多年,市场龙头地位持续巩固,2023年新签订单同比增长44.2%,特高压项目中标份额领先。[20][31] 2. 龙头地位巩固,充分受益于国内特高压&主网建设 - 2023年国家特高压项目招标中,公司中标份额达23.6%,位居行业前列。[31][33][34] - 随着特高压和主网建设加速,公司作为高压GIS领域龙头企业将充分受益。[37][38][42] 3. 配网&海外业务系统提升,有望贡献业绩增量 - 配网业务方面,公司在14个省份中标配网项目,业务规模和毛利率持续提升。[48][49][50] - 海外业务方面,公司产品已进入70多个国家和地区,并中标多个重点国际项目,业务盈利能力不断提升。[51][52]

利润分配 - A股每股现金红利0.212元[2] - 以总股本13.57亿股为基数，派发现金红利2.88亿元[5] 时间安排 - 股权登记日为2024/7/18，除权（息）日和发放日为2024/7/19[2][7] 税收政策 - 不同股东类型有不同税负政策[10][11][12]

[报告概述] 本报告是一份关于平高电气(600312.SH)的证券研究报告。报告从公司概况、行业发展、财务分析、估值等多个角度对公司进行了深入研究,得出了以下几个关键观点: [公司概况] 1. 平高电气是国家电力工程行业重大技术装备支柱企业,成立于1970年,是我国高压开关行业第一家上市公司。[17][18][19] 2. 公司主要产品包括GIS、断路器、隔离开关等,是国内唯一具有40.5-1100kV GIL产品设计、生产、维护能力的厂家。[38][39][40][41][42] 3. 公司在特高压直流开关设备和GIL领域处于国际领先水平,多项产品填补了国内外高压开关相关方面的空白。[161][162][163][164][165][166][172][173] [行业发展] 4. 新兴经济体电网设备市场空间巨大,包括东南亚、南美、中东、非洲等地区电力基础设施建设落后,存在较大的新建业务机会。[79][80] 5. 国内特高压工程预计在2024年-2030年进入黄金发展期,公司作为高压开关龙头有望充分受益。[153][174][175][179][180][181][182] 6. 主网与配网投资景气共振,国网侧重特高压,南网侧重配电网,两大电网公司合计投资总额将达到3.07万亿元。[174][175][176][177] [财务分析] 7. 2023年公司实现营业收入110.8亿元,同比增长19.4%;实现归母净利润8.2亿元,同比增长284.5%。[53] 8. 公司毛利率和净利率呈现上升趋势,主要得益于特高压产品收入占比提高,高压、中低压及配电板块毛利率改善。[62][63][64] 9. 公司注重科技创新,研发费用率不断提高,财务费用率不断降低。[67][68] [估值与投资建议] 10. 综合绝对估值和相对估值,我们认为公司股票合理价值在21.9-23.7元之间,对应24年动态PE区间为25-27倍。[209][212] 11. 维持"优于大市"评级。公司是国内组合电器龙头企业,将充分受益于2024-2025年电网投资集中放量;公司在特高压直流开关设备和GIL领域处于国际领先水平,远期成长性良好。[212] [风险提示] 12. 主要风险包括:产品价格下降、毛利下滑;国内外电网投资不及预期;海外市场盈利水平低于预期;行业竞争加剧。[213][214][215][216][217][218]

报告评级 - 报告给予公司"买进"评级 [7] 报告核心观点 - 公司2024年上半年业绩超预期,实现净利润5.2亿~5.4亿元,同比增长55.93%~61.93% [9] - 特高压建设提速,公司订单量有望继续增长 [11][12] - 预计公司2024/2025/2026年净利润将分别达到12.5/15/17.8亿元,同比增长53%/20%/19% [13] 产品结构及市场份额 - 公司主要产品为组合电器、交直流开关设备,高压板块营收占比55.6% [4][11] - 公司在国网特高压和输变电招标中中标金额大幅增长,继续保持组合电器市占率第一 [12] 盈利预测 - 预计公司2024/2025/2026年EPS分别为0.92/1.1/1.3元 [13][15] - 当前股价对应PE分别为22/18/15倍 [13]

会议主要讨论的核心内容 公司业绩表现 - 公司上半年业绩超出预期,实现56%-61%的增长,主要来源于高压板块的变化 [2][3] - 750kV产品交付大幅增加,从去年上半年的5台增加到今年Q2的19台,全年预计90-100台 [2][3] - 500kV产品保持平稳,330kV和220kV产品有所增加,公司正在优化产品线 [3] 国内业务 - 配网设备订单上半年增长10%左右,电缆和常规设备需求较强 [4] - 公司在手订单充足,今年有14台百万伏产品和100多台750kV产品 [9] - 750kV产品需求快速增长,主要源于电网薄弱地区的网架增强需求 [9][10] - 公司在750kV领域具有明显优势,市占率有望维持在20%-25%左右 [10] 国际业务 - 国际业务上半年订单同比下滑30%左右,主要是海外客户更偏好使用AIS产品 [4][5] - 未来公司将重点开拓欧洲等更多使用GIS产品的市场 [5] 未来发展 - 随着特高压建设的推进,公司高压产品需求将持续增长 [10][11] - 公司在直流和交流设备领域的市场份额有望保持10%左右的增长 [12] - 公司业绩有望在未来2-3年内实现较快增长,明年市值有望达到300-350亿元 [13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 对于公司在交流设备领域市占率下降的担忧 [14] **回答内容** 公司除了交流设备,在直流高压设备领域也有很强的优势,预计未来市占率可以维持在50%左右,整体业绩增长可以持续 [14] 问题2 **提问内容** 对于公司能否持续保持高增长的担忧 [14] **回答内容** 公司在高压设备领域具有明显优势,未来几年业绩有望保持25%-30%左右的增速,公司整体估值有望达到300-350亿元 [14]

股票代码：600312 股票简称：平高电气 公告编号：2024—023 河南平高电气股份有限公司中标公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 日前，国家电网有限公司电子商务平台（http://ecp.sgcc.com.cn）发布了 "国家电网有限公司 2024 年第四十一批采购(输变电项目第三次变电设备(含电缆) 招标采购)中标公告""国家电网有限公司 2024 年第四十二批采购(输变电项目第 三次变电设备单一来源采购)成交公告"。河南平高电气股份有限公司（以下简称 "公司"）及子公司为相关项目中标单位，中标金额合计约为 13.06 亿元，占 2023 年营业收入的 11.79%。 一、中标公告内容 三、风险提示 目前公司尚未与国家电网有限公司相关机构签署正式商务合同，合同条款尚 存在不确定性，上述中标项目交货时间需根据实际合同要求确定，对公司当期业 绩的影响存在不确定性，具体内容以最终签署的合同为准。敬请广大投资者谨慎 决策，注意投资风险。 特此公告。 河南平高电气股份有限公司董事会 2024 年 7 月 10 ...