会计政策变更 - 公司根据财政部准则解释进行会计政策变更[1] - 2024年1月1日起执行变更[2] - 保证类质量保证费用调整列报项目[2] 变更影响 - 无需审议，不产生重大影响，不损害利益[1][4]

重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 (一) 股东大会类型和届次 证券代码：600312 证券简称：平高电气 公告编号：2024-048 河南平高电气股份有限公司 关于召开 2024 年第三次临时股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2024 年第三次临时股东大会 召开的日期时间：2024 年 12 月 26 日 14 点 30 分 召开地点：河南平高电气股份有限公司本部 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 股东大会召开日期：2024年12月26日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 (二) 股东大会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结 合的方式 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自 2024 年 12 月 26 日 至 2024 年 12 月 26 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东大会召开 ...

业绩总结 - 2024年第三季度净利润323,434,449.57元[3] - 截至2024年9月30日，合并报表期末未分配利润3,534,937,724.06元[3] - 截至2024年9月30日，母公司未分配利润3,061,864,512.12元[3] 利润分配 - 每10股派现0.84元（含税）[2][3] - 拟派发现金红利113,981,389.96元（含税）[3] - 现金分红占Q3净利润比例35.24%[3] - 12月9日董事会通过分配方案[6] - 分配方案待股东大会审议批准[2][5][7]

业绩总结 - 截至2024年11月30日，关联采购109,462万元、销售60,186万元、出租1,263万元，共计170,911万元[6] - 2024年关联采购预计158,000万元，实际发生109,462万元[6] - 2024年关联销售预计163,000万元，实际发生60,186万元[6] - 2024年关联出租预计3,500万元，实际发生1,263万元[7] - 2024年关联承租预计200万元，实际发生0万元[7] 未来展望 - 2025年关联采购预算234,500万元，销售预算139,000万元，出租预算2700万元，承租预算100万元，共计376,300万元[9] - 公司预计2025年业务规模扩大，采购和销售会增加，预计额度有不确定性[11] 关联方信息 - 中国电气装备注册资本300亿元，持有公司41.42%股份[12][13] - 平高集团注册资本39.1031亿元，中国电气装备持有其100%股份[13][14] - 中国西电集团注册资本60亿元，中国电气装备持有其100%股份[15] - 中国西电注册资本51.25882352亿元，中国电气装备持有其51.87%股份[16] - 许继集团注册资本31.90395亿元，中国电气装备持有其100%股份[17][18] - 许继电气注册资本10.19009309亿元，中国电气装备持有其38.31%股份[18][19] - 山东电工电气成立于2010年06月13日，注册资本350,000万元，中国电气装备持有其100%股份[20][21] - 上海电气输配电成立于2011年09月29日，注册资本200,000万元，公司董事张国跃、徐光辉分别担任其董事长、董事[21] 交易相关 - 2024年12月9日董事会和监事会审议通过2025年度日常关联交易议案[2][3] - 公司向关联方采购或销售商品等按采购文件规则定价，其他参照同期市场价协商确定[23] - 公司向关联方出租房屋等参照市场价格协商确定[23] - 公司向关联方承租房屋参考同期市场价格协商确定[23] - 本次日常关联交易预计事项经股东大会审议通过后，公司及子公司将在预计范围内与关联方签署具体交易合同或协议[24] - 公司与关联方的日常关联交易是正常生产经营所需，交易定价合理、公允[25] - 公司与关联方的交易不会形成对关联人的依赖，不影响公司独立性，不损害公司和股东利益[25]

投资评级 - 报告公司投资评级为“买入（维持）” [1] 核心观点 - 业绩稳健增长，特高压持续推进，公司有望受益 [3] - 特高压及主网建设加速，海外市场拓展显著，公司作为特高压领域领先企业，业绩有望实现持续增长 [4] 业绩表现 - 2024Q3实现营收28.43亿元，同比增长8.42%；实现归母净利润3.23亿元，同比增长47.72%；实现扣非归母净利润3.16亿元，同比增长46.45% [3] - 2024前三季度实现营收78.85亿元，同比增长5.88%；实现归母净利润8.57亿元，同比增长55.13%；实现扣非归母净利润8.48亿元，同比增长54.91% [3] 产品结构与毛利率 - 24Q3毛利率为25.58%，环比提升3.21pct，主要由于高压产品百万千伏以及750kV等高附加值产品交付增加带来的产品结构上的变化 [3] 特高压设备招标 - 2024年国网前三批特高压设备招标共招标91.90亿元，其中平高电气共中标6包，合计中标金额4.61亿元，表现优异 [3] - 随着第五批特高压设备招标的展开，甘肃-浙江以及阿坝-成都东线路的招标开始，公司后续有望持续受益 [3] 财务预测 - 预计24/25/26年归母净利润分别为11.22/14.14/17.05亿元，对应PE分别为21/17/14倍 [4] - 2024E-2026E年营业收入分别为13108/15376/17419百万元，收入同比分别为18.3%/17.3%/13.3% [5] - 2024E-2026E年归属母公司净利润分别为1122/1414/1705百万元，净利润同比分别为37.5%/26.1%/20.5% [5] - 2024E-2026E年毛利率分别为21.4%/21.7%/22.1%，ROE分别为10.2%/11.4%/12.1% [5] 估值比率 - 2024E-2026E年P/E分别为21.46/17.02/14.12，P/B分别为2.19/1.94/1.71，EV/EBITDA分别为11.79/9.01/6.84 [5]

报告投资评级 - 给予平高电气“增持”评级[6] 报告核心观点 - 受益于电网投资逐步提升及特高压建设加速，预计平高电气2024 - 2026年归母净利润分别为12.63亿元、15.29亿元、18.15亿元，对应PE分别为19.57X、16.17X、13.62X[6] 市场数据 - 2024年11月21日收盘价为18.22元，2024年前三季度实现营收78.85亿，同比增长5.88%，归母净利润为8.57亿元，同比增长55.13%，扣非归母净利润为8.48亿元，同比增长54.91%。2024Q3公司实现营收28.43亿元，同比增长8.42%，归母净利润为3.23亿元，同比增长47.72%，扣非归母净利润为3.16亿元，同比增长46.45%[3] - 2024年前三季度，我国电网工程完成投资3982亿元，同比增长21.1%[3] 基础数据 - 2024Q3公司每股净资产为7.68元，每股经营现金流为0.67元，毛利率为24.27%，净资产收益率为8.23%，资产负债率为49.35%[3] 财务报表相关数据 - 2024年前三季度，公司期间费用率10.5%，同比增加1.0 pct。2024Q3期间费用率12.6%，同比增加1.6pct，其中管理和研发费率提升较多，2024Q3管理费 率为4.17%，同比提升1.14pct，研发费率为4.80%，同比提升1.16pct[3] - 预计平高电气2024 - 2026年营业收入分别为127.99亿元、147.72亿元、169.90亿元，增长比率分别为15.55%、15.42%、15.01%；净利润分别为12.63亿元、15.29亿元、18.15亿元，增长比率分别为54.84%、21.06%、18.72%；每股收益分别为0.93元、1.13元、1.34元；市盈率分别为19.57倍、16.17倍、13.62倍[6] - 2024E - 2026E经营活动现金流分别为1613万元、1782万元、2069万元；净利润分别为1427万元、1728万元、2051万元；折旧摊销分别为297万元、272万元、275万元；财务费用分别为0万元、0万元、0万元；投资损失分别为-32万元、-37万元、-42万元；营运资金变动分别为-78万元、-181万元、-215万元；其他经营现金流分别为-2万元、0万元、0万元；投资活动现金流分别为-52万元、-166万元、-156万元；资本支出分别为-305万元、-203万元、-199万元；长期投资分别为0万元、0万元、0万元；其他投资现金流分别为253万元、37万元、42万元；筹资活动现金流分别为-541万元、-459万元、-545万元；短期借款分别为-215万元、0万元、0万元；长期借款分别为0万元、0万元、0万元；普通股增加分别为0万元、0万元、0万元；资本公积增加分别为1万元、0万元、0万元；其他筹资现金流分别为-326万元、-459万元、-545万元；现金净增加额分别为1021万元、1157万元、1368万元[13]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][2][12][253] 报告的核心观点 - 营收及净利润保持高增，业绩符合市场预期，毛利率大幅提升，期间费用率稳定，研发费用增长高于营收增速，公司作为GIS设备龙头供应商充分受益于电网高速建设，维持盈利预测并提高目标价 [6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年前三季度营收78.85亿元，同比增长5.88%，三季度营收28.43亿元，同比增长8.42%；归母净利润8.57亿元，同比增加55.13%，三季度净利润3.23亿元，同比增长47.72% [6][256] - 前三季度毛利率24.27%，同比增加4.29pct，三季度毛利率25.58%，同比增加4.17pct [6][256] - 期间费用率10.54%，同比小幅增加1pct，销售费用率3.91%，同比增加0.05pct；管理费用率3.32%，同比增加0.57pct；财务费用率 -0.46%，同比增加0.38pct [6][257] - 前三季度研发费用增速6.94%，远超营收增速，研发费用率3.78%，同比增加0.04pct，研制多项新产品，掌握关键技术 [6][258] 行业发展情况 - 2024年1 - 9月电网工程投资完成额3982亿元，同比增加21.1%，预计2024年电网投资接近6000亿元 [7][259] - 截至2024年11月，特高压及输变电完成5批招标，特高压设备合计招标179.29亿元，同比下降39.5%，输变电设备前五批次合计招标658.2亿元，同比增长11.6%，两者合计小幅下降5.5% [7][259] 盈利预测及投资建议 - 预计2024 - 2026年公司营业收入分别为131.5/154.6/179.9亿元，对应归母净利润为11.74/14.09/16.66亿元 [8][260] - 将β从1.6下调至0.95，根据DCF模型，将目标价从20.10元/股提高至25.76元/股 [8][260] 财务数据 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |销售收入（百万元）|9,274|11,077|13,146|15,462|17,985|[254]| |销售成本（百万元）|7,643|8,708|10,174|11,992|13,977|[254]| |销售费用（百万元）|377|451|526|618|719|[254]| |管理费用（百万元）|396|323|381|448|522|[254]| |财务费用（百万元）|54|92|39|37|38|[254]| |净利润（百万元）|212|816|1,174|1,409|1,666|[254]| |毛利率|17.6%|21.4%|22.6%|22.4%|22.3%|[254]| |净利率|2.3%|7.4%|8.9%|9.1%|9.3%|[254]| |ROE|2.3%|8.4%|11.2%|12.3%|13.3%|[254]| |EPS（元）|0.16|0.60|0.87|1.04|1.23|[254]| 历史评级情况 - 2023年7月16日，评级优于大市，价格12.22，目标价15.26 [320] - 2023年8月17日，评级优于大市，价格10.65，目标价15.65 [320] - 2023年11月26日，评级优于大市，价格11.80，目标价15.65 [320] - 2024年6月7日，评级优于大市，价格16.20，目标价20.10 [320]

报告投资评级 - 平高电气（600312.SH）的投资评级为买入维持[6] 报告核心观点 - 平高电气2024年前三季度业绩延续高增长，归母净利润同比增长55.13%，单三季度归母净利润同比增长47.72%，业绩落于此前预告区间内[3] - 公司三季度收入增速略快于前两个季度，预计主要由于重点工程交付有所加快，全国电网工程投资完成额增长对公司营业收入形成支撑[4] - 公司前三季度毛利率显著提升，预计主要由于重点工程中的超特高压产品交付占比提升以及内部降本增效效果显著，并且公司配网业务毛利率预计也实现一定提升[4] - 公司前三季度期间费用率同比提升，主要系管理和研发费率提升较多，研发费用率提升系贯彻高压、配网板块高质量发展战略，管理费用率提升系公司开展卓越绩效等管理提升工作[5] - 公司三季度末存货环比提升24%，预示后续交付体量仍然较大，特高压订单仍有较大增长潜力，预计公司24、25年归母利润达11.67、16.63亿元，对应估值22.1、15.5倍[5] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 平高电气2024年前三季度实现营业收入78.85亿元，同比增长5.88%，归母净利润8.57亿元，同比增长55.13%，扣非净利润8.48亿元，同比增长54.91%单三季度，公司实现营业收入28.43亿元，同比增长8.42%，归母净利润3.23亿元，同比增长47.72%，扣非净利润3.16亿元，同比增长46.45%[3] - 公司前三季度毛利率达24.27%，同比提升4.29pct，单Q3毛利率达25.58%，同比提升4.17pct，环比提升3.21pct[4] - 公司前三季度期间费用率达10.54%，同比提升1.03pct，其中单三季度费用率达12.52%，同比提升1.6pct，Q3管理费率达4.17%，同比提升1.14pct，研发费率达4.8%，同比提升1.16pct[5] - 公司三季度末存货达23亿元，环比提升24%[5] 业绩影响因素 - 全国电网工程投资完成额增长对公司营业收入形成支撑，2024年1 - 3季度，全国电网工程投资完成额达3982亿元，同比增长21.1%，其中单三季度完成投资1442亿元，同比增长16.95%[4] - 重点工程中的超特高压产品交付占比提升以及内部降本增效使毛利率提升，公司配网业务毛利率预计也实现一定提升[4] - 公司研发费用率提升系贯彻高压、配网板块高质量发展战略，加大“卡脖子”技术攻关力度，加快新产品布局，以科技创新推动产业高质量发展，管理费用率提升系公司开展卓越绩效等管理提升工作，中介费及人工费用增加[5] - 从上半年国网输变电设备招标保持同比增长，考虑到甘浙、大同等特高压即将招标，公司特高压订单仍有较大增长潜力[5] 财务预测 - 预计公司24、25年归母利润达11.67、16.63亿元，对应估值22.1、15.5倍[5]

河南平高电气股份有限公司中标公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 日前，国家电网有限公司电子商务平台（http://ecp.sgcc.com.cn）发布了 "国家电网有限公司 2024 年第七十二批采购（输变电项目第五次变电设备（含电 缆）招标采购）中标公告""国家电网有限公司 2024 年第六十一批采购(特高压 项目第五次设备招标采购)中标公告""国家电网有限公司 2024 年第七十三批采 购（输变电项目第五次变电设备单一来源采购）成交公告""国家电网有限公司 2024 年新增第二十四批采购(输变电项目新增第二次变电设备招标采购)中标公 告"。河南平高电气股份有限公司（以下简称"公司"）及子公司为相关项目中 标单位，中标金额合计约为 19.59 亿元，占 2023 年营业收入的 17.68%。 一、中标公告内容 股票代码：600312 股票简称：平高电气 公告编号：2024—042 项目为"国家电网有限公司 2024 年新增第二十四批采购(输变电项目新增第 二次变电设备招标采购)"，本次公司共计中标 1 个包 ...

平高电气2024 年第三季度业绩说明会召开实况 召开时间：2024 年 10 月 29 日 10：00-11:00 召开方式：网络互动 召 开 地点： 上海证券交易所路演中心（网址： http://roadshow.sseinfo.com） 参与人员：董事长孙继强，董事、总经理张国跃，独立董事 吕文栋、孙丽、何平林，总会计师、总法律顾问李亚军，董 事会秘书刘湘意 本次业绩说明会期间，共收到投资者现场提问 8 个，回 复 8 个，具体如下： 3. 请问如何看四季度和明年国内外输变电设备招标趋 势？公司今年前三季度国内招投标的市占率有多少提升？ 谢谢。 回复：尊敬的投资者您好！随着新型电力系统建设的深 入实施，预测 2024 年四季度和 2025 年将延续往年的输变电 设备招标趋势，2024 年前三季度公司坚持以客户需求为导向， 持续为客户创造价值，前三季度国内市场占有率稳中有升。 感谢您的关注！ 4. 请问公司到现在为止在手订单总金额有多少？是否 可以预计今年的营收目标是否可以达成？可否预计明年全 年的营收目标是多少亿？ 回复：尊敬的投资者您好，截止 3 季度末，公司在手订 单超 160 亿元，在手订单充沛。公 ...