特高压工程建设动态 - 国家发展改革委核准藏东南至粤港澳大湾区±800千伏特高压直流输电工程和蒙西至京津冀±800千伏直流输电工程 [1][2] - 藏东南至粤港澳大湾区工程横跨四省区 额定输电容量1000万千瓦 年利用小时数约4300小时 动态投资53168亿元 [1] - 蒙西至京津冀工程是内蒙古"沙戈荒"大基地首条外送通道 额定送电容量800万千瓦 动态投资17178亿元 [2] 特高压战略意义 - 特高压是解决我国能源资源与负荷中心分布不均的核心方案 承担70%西电东送清洁能源电量 [3] - 蒙西至京津冀工程可提高河北电力供应保障能力 增加京津冀绿电消费比重 [2] - 藏粤工程配套水电投产后将优化我国能源战略布局 [1] 行业投资规模 - 国家电网2025年投资将突破6500亿元 南方电网固定资产投资达1750亿元 [3] - 今年将有"两交五直"特高压线路投产 未来几年计划开工"十六交十二直"项目 [3] - "十五五"期间特高压投资有望保持稳定增长 [3] 产业链影响 - 变压器 开关 电线电缆 换流阀等关键设备需求激增 [3] - 时代电气大功率半导体器件广泛应用于特高压项目 [4] - 中国西电中标国家电网14.43亿元特高压设备采购 [4] - 平高电气参与"22交25直"特高压工程 输变电单批次中标金额创新高 [4] 市场前景 - 2025年将核准建设一批重点电力互济工程 [2] - 特高压设备厂商招标份额稳定或持续提升将获得显著业绩支撑 [1][4] - 特高压建设深度激活产业链上下游 带动相关企业快速发展 [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：特高压行业 - **公司**：许继电气、平高电气、中国西电、国电南瑞 纪要提到的核心观点和论据 特高压行业现状与前景 - **估值与投资价值**：特高压板块经三个季度调整，估值降至 14 - 15 倍，较前期 30 倍高点性价比显著提升；近期两条直流线路获批，行业逐步恢复活力，临近中报电网设备公司业绩不错，值得重视[1][3][4] - **线路建设情况**：2025 年已有两条主要直流线路获批，预计全年有五条直流、三条交流及扩建和背靠背工程获批，下半年进入密集核准期；十四五规划 24 交 14 直，十五期间预计每年新增 4 - 5 条直流线和 2 - 3 条交流线[1][5][8] - **核心设备投资需求**：2025 年特高压相关核心设备投资需求预计超 500 亿元，较去年 300 - 400 亿元显著提升，换流变、换流阀等核心设备占线路投资约 25%[1][6] 各公司优势与业绩预期 - **许继电气**：在特高压直流推进中受益显著，阀和控保设备单条线路投资占比约 15%，中标份额 20% - 30%，预计 2025 年下半年特高压板块收入和业绩兑现；智能变配电等业务 CAGR 超 15%，充电桩业务增速 10% - 20%，新能源及系统集成业务毛利率有望修复[1][9][10] - **平高电气**：分高压、中低压及配网、国际业务三大板块，国际业务拖累今年大幅减弱；高压板块受益主网建设需求，750kV 和 550kV 产品需求旺盛，中低压及配网板块盈利改善[11] - **中国西电**：受益于特高压交直流建设，盈利水平改善，国内市场份额领先，在工业类客户取得突破；核电领域表现出色，特高压中标实力恢复，国际市场表现优异[12][14] - **国电南瑞**：特高压换流阀和机保类产品突出，国产化 IGBT 已挂网，有望成国产化先锋；电网自动化及工业控制领域双位数稳态增长，网外用户占比 20%；发电及水利环保业务中储能业务毛利改善；现有估值 20 倍，性价比高[15][16] 其他重要但可能被忽略的内容 - **特斯拉板块调整原因**：2024 年 9 月后进入调整阶段，原因包括市场风格切换、缺乏催化因素、部分公司去年四季度业绩下降[2] - **特高压市场格局**：南瑞、许继、西电等在换流阀领域占主要地位，平高与西电在断路器领域平分秋色[7]

特高压概念板块表现 - 截至7月7日收盘，特高压概念上涨1.98%，位居概念板块涨幅第10位 [1] - 板块内95股上涨，奥特迅涨停，金利华电、通光线缆、灿能电力涨幅居前，分别上涨11.29%、9.90%、8.70% [1] - 跌幅居前的有大东南、民士达、斯瑞新材等，分别下跌6.11%、2.76%、1.62% [1] 资金流动情况 - 特高压概念板块获主力资金净流入4.50亿元，55股获主力资金净流入 [2] - 7股主力资金净流入超3000万元，保变电气净流入1.27亿元居首，奥特迅、中国西电、平高电气分别净流入9708.87万元、6246.55万元、5705.83万元 [2] - 奥特迅、金杯电工、中国西电主力资金净流入比率居前，分别为29.79%、13.02%、12.95% [3] 个股资金流入榜单 - 保变电气今日涨8.68%，主力资金净流入1.27亿元，净流入比率9.37% [3] - 奥特迅涨停，主力资金净流入9708.87万元，净流入比率29.79% [3] - 中国西电涨2.28%，主力资金净流入6246.55万元，净流入比率12.95% [3] - 平高电气涨3.41%，主力资金净流入5705.83万元，净流入比率10.83% [3] 其他相关概念板块表现 - 中船系概念涨幅居首，上涨5.23% [2] - 生物质能发电、2025中报预增、虚拟电厂概念分别上涨2.83%、2.77%、2.62% [2] - 同花顺果指数、重组蛋白、减肥药概念跌幅居前，分别下跌1.53%、1.42%、1.10% [2]

报告行业投资评级 - 电气设备行业投资评级为增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 藏东南 - 粤港澳线路获核准，特高压板块周期向上，核心设备商后续有望持续迎来订单大年 [1] - 三北光伏治沙规划获批复，新能源大基地持续建设，外送需求驱动以特高压为主的跨区输电建设有望保持长周期高景气 [2] - 特高压建设提速，年内项目接连投运，目前国家电网在建特高压项目共 6 项 [3] - 特高压市场壁垒与利润率均较高，格局优异，核心设备商或显著受益 [4] - 看好国电南瑞、平高电气、中国西电、许继电气等核心设备供应商受益于板块周期向上 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 特高压项目进展 - 6 月 24 日国家发改委发布藏东南 - 粤港澳大湾区 +800 千伏特高压直流输电工程的核准批复，工程额定输电容量 10GW，线路 2681.3 公里，动态投资 531.68 亿元，预计 25 年全年有望核准 5 - 6 条直流、3 - 4 条交流 [1] - 25 年 6 月 26 日，《三北沙漠戈壁荒漠地区光伏治沙规划（2025—2030 年）》获国务院批复，规划到 2030 年新增光伏装机规模 253GW，治理沙化土地 1010 万亩 [2] - 25 年 5 月初陇东 - 山东±800 千伏特高压直流工程竣工投产，6 月 10 日哈密 - 重庆±800 千伏特高压直流工程投产送电，目前国家电网在建特高压项目 6 项，其中金上 - 湖北、宁夏 - 湖南计划今年投运 [3] 市场格局与受益公司 - 特高压市场壁垒与利润率高，格局优异，一条典型特高压直流项目换流变压器等价值量在 50 - 80 亿元，参与者数量 4 - 6 家 [4] - 看好国电南瑞、平高电气、中国西电、许继电气受益于板块周期向上，预计单条常规/柔性直流特高压给各公司带来不同净利润及 27 年净利弹性 [1][5] 重点推荐公司情况 - 国电南瑞：2024 年营收 574.17 亿元（+11.15%yoy），归母净利润 76.10 亿元（+6.06%yoy），下调 25 - 26 年归母净利润预测，维持“买入”评级，目标价 27.04 元 [10] - 平高电气：2024 年归母净利润 10.23 亿元（+25.43%yoy），25 年 Q1 归母净利润 3.58 亿元（55.94%yoy），略下调 25 - 26 年归母净利润预测，维持“买入”评级，目标价 21.28 元 [10] - 中国西电：25 年 Q1 总营收 52.61 亿元（+10.93%yoy），归母净利润 2.95 亿元（42.10%yoy），略下调 25 - 26 年归母净利润预测，维持“买入”评级，目标价 8.16 元 [10] - 许继电气：首次覆盖给予“买入”评级，预计 25 - 27 年归母净利润为 14.12、18.21、21.22 亿元，三年 CAGR 为 23.8%，目标价 26.41 元 [10]

利润分配方案 - 每股现金红利为0.067元（A股）[1] - 分配方案以总股本1,356,921,309股为基数实施[1] - 差异化分红送转未实施[1] 实施时间安排 - 股权登记日为2025年6月25日（A股）[1] - 除权（息）日为2025年6月26日（A股）[1] - 现金红利发放日未明确标注[1] 分配实施办法 - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司派发[1] - 控股股东中国电气装备集团有限公司红利由公司直接派发[2] - 红股或转增股本按股权登记日持股比例计入股东账户[2] 税收政策 - 自然人股东和证券投资基金持股1个月内税负20%，1个月至1年税负10%，超过1年免税[3] - QFII按10%税率代扣所得税，税后每股红利0.0603元[4] - 沪港通香港投资者按10%税率代扣所得税，税后每股红利0.0603元[4][5] - 其他机构投资者和法人股东自行缴税，税前每股红利0.067元[5] 股东咨询方式 - 联系部门为证券部，电话0375-3804064[5]

业绩总结 - 2024年年度A股每股现金红利0.067元[3] - 以总股本1356921309股为基数，派发现金红利90913727.70元[5] 权益分派信息 - 股权登记日为2025/6/25，除权（息）日和发放日为2025/6/26[3][7] - 方案于2025年5月13日股东大会审议通过[3] 税收政策 - 不同股东类型税负不同，如自然人股东按持股期限计税[10] - QFII和港股通投资者按10%扣税，税后每股0.0603元[11][12] 红利派发 - 控股股东现金红利由公司直接派发[9] 咨询方式 - 股东可工作日通过证券部电话0375 - 3804064咨询[13]

2025上海国际碳博会概况 - 展会围绕能源转型关键技术、低碳交通技术成果、循环经济资源高效利用模式、节能增效创新应用方案、绿色金融和认证服务、绿色消费转型与可持续发展六大核心板块展开 [1] - 低碳技术和产品数量达1200多个，较去年增加50%，吸引15个国家和地区超300家企业参展 [1] - 参展企业包括国家电网、上汽集团、巴斯夫、中国银行等行业龙头，覆盖能源、交通、化工、金融等多领域 [1] 国家电网展区亮点 - 展示五大主题，包括新型电力系统构建、新质生产力发展及绿色低碳转型 [4] - "全网电力平衡精益管理系统"实现年分析、月统筹、周滚动等全周期管理，支撑33家省网公司电力调度，单日最大支援电力达1400万千瓦，消除最大缺口960万千瓦 [8] - 通过跨省区支援互济输送电量376亿千瓦时，消纳可再生能源电量149亿千瓦时，相当于减排1490万吨二氧化碳 [8] 巴斯夫绿色技术成果 - 展示新能源、新原料、新技术三大板块，力谋星®脲酶抑制剂可使尿素氨挥发损失减少70%，每吨添加该抑制剂的尿素氮肥减少0.65吨二氧化碳当量排放 [11] - 中国13家生产基地（含湛江基地）100%使用绿电，2024年减少温室气体排放37.5万吨二氧化碳当量 [13] 上海平高环保充气柜创新 - 推出24千伏环保充气柜，采用氮气绝缘技术，适用于城市及高海拔、高盐雾等恶劣环境，绝缘可靠性高于传统空气开关柜和六氟化硫开关柜 [13] - 国内环保型气体绝缘开关柜占比不足10%，远低于发达国家80%水平，该产品因节省钢材和占地面积，全寿命周期综合成本低于传统开关柜 [18] - 产品已出口西班牙，成为国内首个获欧洲中压开关柜准入资质的装备，欧洲市场对其价格承受力较强 [18]

专利技术 - 天津平高智能电气有限公司与河南平高电气股份有限公司联合取得"一种箱变顶盖及箱式变电站"专利 授权公告号CN222927995U 申请日期为2024年6月 [1] - 专利解决箱变顶盖安装后外物遮挡导致拆装不便的技术问题 通过折弯围框与盖板设计实现可拆连接结构远离箱壁 提升现场安装效率 [1] - 箱式变电站专利针对现有技术人工成本高的问题进行优化 通过第一连接板与固定连接结构的可拆设计降低安装复杂度 [1] 公司背景 - 天津平高智能电气有限公司成立于2012年 注册资本13.07亿人民币 主营电力热力生产供应业 拥有382项专利 参与招投标1450次 [2] - 河南平高电气股份有限公司成立于1999年 注册资本13.57亿人民币 主营电气机械制造业 对外投资18家企业 持有1932项专利 招投标参与量达5000次 [2] - 两家公司在知识产权领域表现突出 合计专利数量达2314项 行政许可总计301个 [2]

核心观点 - 平高电气联合多家单位成功研制国际首台特高压换流变压器防爆燃用550千伏旁路触发间隙装置，填补国际空白 [1] - 该装置通过全部试验考核，标志着特高压电网亚毫秒级超高速旁路保护装置研制成功 [1] - 产品采用单断口结构和双边触发技术，可在1毫秒内导通六氟化硫气隙，大幅降低换流变压器燃弧时间和累积能量 [2] 技术突破 - 团队突破双极接续等离子体喷射导通、自磁场旋弧控制、大电流电弧抗烧蚀及快速绝缘恢复、双冗余测控系统等核心技术 [1] - 装置通过上下电极内触发腔金属丝电爆炸同时对喷等离子体实现极低油中弧压下快速导通 [2] - 技术可快速转移熄灭换流变内部电弧，有效解决变压器故障引发爆裂起火的世界性难题 [1] 应用场景 - 装置可为电力电子阀组等关键装备提供故障快速旁路保护 [2] - 即将在特高压直流姑苏换流站进行示范应用 [2] - 技术能更好支撑特高压直流工程安全稳定运行 [2] 行业意义 - 换流变压器是特高压直流工程的关键设备，其故障导致的爆燃问题是电网安全突出难题 [1] - 高速旁路触发间隙技术是解决换流变内部电弧问题的有效方案 [1] - 产品成功填补特高压电网超高速保护装置领域国际空白 [1]

行业投资评级 - 电力设备新能源行业投资评级为"优于大市"（维持评级）[1] 核心观点 AIDC电力设备 - 国内外云服务商加大AI算力投入：腾讯2025年Q1资本开支274.8亿元（同比+91%），阿里单季度资本开支246.12亿元（同比+121%），Meta/微软/谷歌/亚马逊Q1资本开支同比分别增长137%/53%/43%/74%[4] - 电力设备市场空间显著：2026年数据中心供配电市场空间达730亿元，其中变压器/开关柜/UPS/HVDC/AFP分别为76/304/304/46/60亿元[4] - 国产替代机遇：算力芯片国产化推动数据中心价值链向中国企业转移，2025年或成全球AIDC建设元年[4] - 板块表现亮眼：近两周铅酸电池（+5.1%）、HVDC（+4.3%）、UPS（+4.2%）涨幅居前，中恒电气（+15.0%）、亿纬锂能（+12.8%）领涨个股[4] 电网 - 投资规模创新高：2025年国网投资首次超6500亿元，"十五五"年均投资或超7000亿[4] - 特高压建设加速：预计2025-2027年直流特高压投运4/3/5条，交流1/2/2条[54] - 虚拟电厂发展：国家发改委明确虚拟电厂发展目标，2025年商业模式有望成熟[4] - 招标数据强劲：2025年输变电设备中标金额328.8亿元（同比+17.5%），平高电气（17.3亿元）、特变电工（14.4亿元）中标额领先[60] 产业链数据 资本开支 - 国内云厂商：腾讯/阿里2025年Q1资本开支同比增速达91%/121%，BAT 2024年总资本开支超1500亿元[16] - 海外云厂商：四大云厂2025年资本开支预计超3100亿美元（同比+30%），Meta上调全年资本开支预期至640-720亿美元（同比+63%-84%）[21] 电力工程投资 - 电源工程：2024年投资11687亿元（同比+20.8%），2025年3月单月569亿元（同比-5.7%）[30] - 电网工程：2024年投资6083亿元（同比+15.3%），2025年3月单月520亿元（同比+18.4%）[30] 特高压进展 - 2024年特高压设备招标261.5亿元，2025年首批招标金额同比+37%[54] - 陇东-山东±800kV工程实现换流变分接开关国产化突破[29] 重点公司推荐 AIDC电力设备 - 变压器/开关柜：金盘科技、明阳电气、伊戈尔[4] - UPS/HVDC：中恒电气、科士达、科华数据[4] - 服务器电源：麦格米特、欧陆通[4] 电网设备 - 特高压：国电南瑞、平高电气、思源电气[4] - 配电网：许继电气、东方电子[4] - 虚拟电厂：四方股份、海兴电力[4]