股票代码：600312 股票简称：平高电气 公告编号：2025—015 河南平高电气股份有限公司中标公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 日前，国家电网有限公司电子商务平台（http://ecp.sgcc.com.cn）发布了 "国家电网有限公司 2025 年第二十三批采购(输变电项目第二次变电设备(含电缆) 招标采购)中标公告""国家电网有限公司 2025 年第二十四批采购(输变电项目第 二次变电设备单一来源采购)成交公告""国家电网有限公司 2025 年第二十五批 采购(输变电项目第一次 35-220 千伏设备协议库存招标采购)中标公告"。河南平 高电气股份有限公司（以下简称"公司"）及子公司为相关项目中标单位，中标 金额合计约为 17.51 亿元，占 2024 年营业收入的 14.12%。 一、中标公告内容 项目为"国家电网有限公司2025年第二十五批采购(输变电项目第一次35-220 千伏设备协议库存招标采购)"，本次共计中标 1 个包，产品为避雷器，合营公司 平高东芝(廊坊)中标金额为 666 万元。 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][9] 报告的核心观点 - 公司2024年全年及2025年一季度业绩持续高增，高压板块贡献显著，预计25年归母利润达14.67亿元，对应估值约15倍 [1][2][9] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年全年营业收入124.0亿元，同比+12.0%；归母净利润10.2亿元，同比+25.4%；扣非净利润9.9亿元，同比+23.0% [2][4] - 2024Q4营业收入45.2亿元，同比+24.4%，环比+58.8%；归母净利润1.7亿元，同比-36.9%，环比-48.6%；扣非净利润1.4亿元，同比-44.4%，环比-54.3% [2][4] - 2025年一季度营业收入25.1亿元，同比+22.8%；归母净利润3.6亿元，同比+55.9%；扣非净利润3.6亿元，同比+56.2% [2][4] 分板块收入情况 - 2024年全年高压板块收入76.98亿元，同比+25.1%；中低压及配网板块收入32.42亿元，同比+11.4%；运维服务板块及其他收入11.64亿元，同比-0.9%；国际业务板块收入2.04亿元，同比-71.8% [9] 毛利率情况 - 2024年全年毛利率达22.36%，同比+0.97pct；2024Q4单季度毛利率达19.02%，同比-5.23pct，环比-6.56pct [9] - 2024年全年高压板块毛利率达25.53%，同比+2.66pct；中低压及配网板块毛利率达16.03%，同比+0.21pct；运维服务板块及其他毛利率达25.16%，同比-4.61pct；国际业务板块毛利率达-30.43%，同比-39.58pct [9] - 2025Q1毛利率达28.74%，同比+3.52pct，创2017年以来单季度毛利率新高 [9] 费用率情况 - 2024年全年四项费用率达11.04%，同比+0.42pct，其中销售费率达3.99%，同比+0.17pct；管理费率达3.09%，同比+0.18pct；研发费率达4.44%，同比-0.29pct；财务费率达-0.47%，同比+0.36pct [9] - 2025年一季度四项费用率达10.71%，同比+0.30pct，费用率基本保持稳定 [9] 其他方面情况 - 2025Q1末存货达20.82亿元，同比+8.2%，预示后续交付景气 [9] - 2024年全年经营净现金流达30.08亿元，同比+20.1%，其中2024Q4经营净现金流达21.06亿元，同比+32.0%，经营现金流大幅创下历史新高，经营质量很高 [9] 财务预测情况 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|12402|13668|15667|16642| |归母净利润（百万元）|1023|1467|1808|2050| |每股收益（元）|0.75|1.08|1.33|1.51| |市盈率|25.46|15.01|12.17|10.74| |市净率|2.49|1.84|1.60|1.39| |总资产收益率|4.7%|6.2%|6.8%|7.0%| |净资产收益率|9.8%|12.3%|13.1%|13.0%| |净利率|8.3%|10.7%|11.5%|12.3%| |资产负债率|49.6%|46.8%|45.6%|42.7%| |总资产周转率|0.59|0.60|0.62|0.60|[15]

河南平高电气股份有限公司 2024 年年度股东大会 会议资料 二○二五年五月十三日 | | | 一、审议事项 | 2024 | 1.公司 | 年度董事会工作报告 | | - | 1 | - | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2024 | 2.公司 | 年度监事会工作报告 | | - | 16 | - | | 2024 | 3.公司 | 年度财务决算报告 | | - | 21 | - | | 2025 | 4.公司 | 年度财务预算报告 | | - | 29 | - | | 2024 | 5.公司 | 年度利润分配方案 | | - | 30 | - | | 6.关于提请股东大会授权董事会决定 | | | 2025 年中期现金分红方案的议案 | - | 31 | - | | 2024 | 7.公司 | 年年度报告及报告摘要 | | - | 32 | - | | 8.关于公司及子公司 2025 | | | 年度向银行申请综合授信的议案 | - | 33 | - | | 9.关于增补刘刚先生为公司董事的议案 | | | | - | 35 | - | | 二 ...

公司发布2024 年&2025 年一季度报告。2024 年全年：1）实现营收124.02 亿元，同比+11.96%；归母净 利润10.23 亿元，同比+25.43%；扣非归母净利润9.93 亿元，同比+22.99%。2）全年毛利率22.36%，同 比+0.98pct；销售净利率9.02%，同比+0.71pct。3）期间费用率为11.04%，同比+0.16pct，销售/管理/研 发/财务费用率分别为3.99%、3.09%、4.44%、-0.47%，同比分别变动-0.08、+0.17、-0.29、+0.36pct。 2025Q1单季度：1）实现营收25.1 亿元，同比+22.82%，环比-44.41%；归母净利润3.58 亿元，同比 +55.94%，环比+115.68%；扣非归母净利润3.56亿元，同比+56.23%，环比+146.22%。2）毛利率 28.74%，同比+3.52pct，环比+9.72pct；净利率15.39%，同比+2.75pct，环比+11.03pct。3）期间费用率 为10.71%，同比+0.3pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.38%、2.95%、4.17%、-0.79%，同比分 ...

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][21] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司全年业绩较快增长盈利能力持续提升但四季度受国际业务等因素影响业绩不佳一季度因高压板块交付业绩提振且毛利率创新高 [1][2][19] - 高压板块收入和毛利率较快增长国际业务形成拖累 [2][20] - 公司产品实力持续提升海外市场持续开拓 [3][21] - 考虑国内电网招标节奏和公司中标情况下调2025 - 2026年盈利预测 [3][21] 各部分总结 业绩表现 - 2024年实现营收124.02亿元同比+11.96%；归母净利润10.23亿元同比+25.43%；销售毛利率22.36%同比+0.97pct；销售净利率9.02%同比+0.71pct；全年计提资产+信用减值1.37亿元 [1][9] - 第四季度营收45.16亿元同比+24.43%环比+58.84%；归母净利润1.66亿元同比-36.89%环比-48.62%；毛利率19.02%同比-5.23pct环比-6.56pct；净利率4.36%同比-3.85pct环比-7.83pct；计提资产+信用减值1.17亿元 [1][19] - 第一季度营收25.10亿元同比+22.82%环比-44.41%；归母净利润3.58亿元同比+55.94%环比+115.68%；毛利率28.74%同比+3.52pct环比+9.72pct；净利率15.39%同比+2.74pct环比+11.03pct [2][19] 业务板块 - 2024年高压板块收入76.98亿元同比+25.06%毛利率25.53%同比+2.66pct [20] - 2024年配网板块收入32.42亿元同比+11.43%毛利率16.03%同比+0.21pct [20] - 2024年国际板块收入2.04亿元同比-71.79%毛利率-30.43%同比-39.58%；国际业务主体平高国际工程收入1.96亿元净利润-1.62亿元 [20] - 2024年运维检修及其他收入11.64亿元同比-0.89%毛利率25.16%同比-4.61pct [20] 产品与市场 - 完成高海拔特高压组合电器套管、800kV快速断路器等国际首台套产品研制完成国际首台550kV/80kA大容量组合电器、252kV真空断路器工程应用 [3][21] - 调整国际业务战略深入推进单机市场全球化布局8种产品通过意大利TCA认证252kV组合电器打入欧洲高端市场 [3][21] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年实现归母净利润14.07/16.55/18.58亿元（25 - 26年原预测值为15.39/18.38亿元）当前股价对应PE分别为17/14/13倍 [3][21] - 给出2023 - 2027年详细财务预测与估值指标包括营业收入、净利润、每股收益等 [4][23]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][21] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司全年业绩较快增长，盈利能力持续提升，但国际业务亏损、减值、费用集中计提影响四季度业绩；高压板块交付提振一季度业绩，毛利率再创新高；高压板块收入、毛利率较快增长，国际业务形成拖累；产品实力持续提升，海外市场持续开拓；考虑国内电网招标节奏和公司中标情况，下调25 - 26年盈利预测 [1][2][3][21] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年公司实现营收124.02亿元，同比+11.96%；归母净利润10.23亿元，同比+25.43%；扣非净利润9.93亿元，同比+22.99%；销售毛利率为22.36%，同比+0.97pct.；销售净利率为9.02%，同比+0.71pct.；全年计提资产+信用减值1.37亿元 [1][9] - 第四季度公司实现营收45.16亿元，同比+24.43%，环比+58.84%；归母净利润1.66亿元，同比 - 36.89%，环比 - 48.62%；毛利率19.02%，同比 - 5.23pct.，环比 - 6.56pct.，净利率4.36%，同比 - 3.85pct.，环比 - 7.83pct.；计提资产+信用减值1.17亿元 [1][19] - 第一季度公司实现营收25.10亿元，同比+22.82%，环比 - 44.41%；归母净利润3.58亿元，同比+55.94%，环比+115.68%；毛利率28.74%，同比+3.52pct.，环比+9.72pct.，净利率15.39%，同比+2.74pct.，环比+11.03pct. [2][19] 各板块情况 - 2024年公司高压板块实现收入76.98亿元，同比+25.06%，毛利率25.53%，同比+2.66pct.；配网板块实现收入32.42亿元，同比+11.43%，毛利率16.03%，同比+0.21pct.；国际板块实现收入2.04亿元，同比 - 71.79%，毛利率 - 30.43%，同比 - 39.58%；运维检修及其他实现收入11.64亿元，同比 - 0.89%，毛利率25.16%，同比 - 4.61pct. [20] 产品与市场 - 公司完成高海拔特高压组合电器套管、800kV快速断路器等国际首台套产品研制，完成国际首台550kV/80kA大容量组合电器、252kV真空断路器工程应用；调整国际业务战略，深入推进单机市场全球化布局，8种产品通过意大利TCA认证，252kV组合电器打入欧洲高端市场 [3][21] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利润14.07/16.55/18.58亿元（25 - 26年原预测值为15.39/18.38亿元），当前股价对应PE分别为17/14/13倍 [3][21] 财务预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|11,077|12,402|13,285|14,778|15,758| |(+/-%)|19.4%|12.0%|7.1%|11.2%|6.6%| |净利润(百万元)|816|1023|1407|1655|1858| |(+/-%)|284.6%|25.4%|37.5%|17.6%|12.3%| |每股收益（元）|0.60|0.75|1.04|1.22|1.37| |EBIT Margin|8.8%|10.0%|11.8%|12.8%|13.2%| |净资产收益率（ROE）|8.4%|10.0%|12.8%|13.6%|13.8%| |市盈率（PE）|28.7|22.9|16.7|14.2|12.6| |EV/EBITDA|24.3|21.2|18.2|15.5|14.5| |市净率（PB）|2.23|2.14|1.94|1.74|1.57|[4] 可比公司估值 |代码|公司简称|股价|总市值（亿元）|EPS（23A/24E/25E）|PE（23A/24E/25E）|ROE（23A）|投资评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |600312.SH|平高电气|17.27|234|0.60/0.75/1.04|28.7/22.9/16.7|8.1|优于大市| |600406.SH|国电南瑞|23.6|1,896|0.89/0.99/1.12|26.5/23.8/21.1|15.2|-| |002028.SZ|思源电气|70.26|545|2.01/2.69/3.33|35.0/26.1/21.1|15.0|-|[22]

公司专利技术 - 河南平高电气股份有限公司申请了一项名为"5390 真空灭弧室试验操作装置"的专利 公开号CN119803880A 申请日期为2024年11月 [1] - 该专利涉及机器或结构部件的静或动平衡测试领域 特别针对真空灭弧室试验操作装置 [1] - 专利装置包括机架、静端支撑、水平转轴、输入拐臂、输出拐臂等组件 用于表征灭弧室动触头运动速度及位置 [1] - 该发明解决了现有真空灭弧室机械寿命试验装置试验结果精度差、适应性差的问题 [1] 公司基本情况 - 河南平高电气股份有限公司成立于1999年 位于平顶山市 主要从事电气机械和器材制造业 [2] - 公司注册资本135692 1309万人民币 对外投资18家企业 [2] - 公司参与招投标项目5000次 拥有商标信息2条 专利信息1885条 行政许可225个 [2]

证券代码：600312 证券简称：平高电气 公告编号：2025-014 河南平高电气股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 投资者可于 2025 年 04 月 21 日(星期一)至 04 月 25 日(星期五)16:00 前登录 上 证 路 演 中 心 网 站 首 页 点 击 " 提 问 预 征 集 " 栏 目 或 通 过 公 司 邮 箱 pinggao@pg.cee-group.cn 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问 题进行回答。 河南平高电气股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2025 年 4 月 11 日发 布公司 2024 年度报告及公司 2025 年第一季度报告，为便于广大投资者更全面深 入地了解公司 2024 年度及 2025 年第一季度经营成果、财务状况，公司计划于 2025 年 04 月 28 日上午 10:00-11:00 举行 2024 年度暨 2025 年第一季度业绩说明 会，就投资者关心的问题进行交流。 一、说明会类型 本次投资者说明会以自行录制视频 ...

纪要涉及的公司 平高电气 纪要提到的核心观点和论据 2024年经营情况 - **整体业绩**：2024年全年实现收入124.02亿元，较同期增加13.25亿元，增幅12%；规模经营利润12.3亿元，同比增加2.06亿元，增幅25.43%[1] - **高压板块**：收入77亿，比上年同期增长25%，2024年比2022年整体增长55%；毛利率25.53%，同比增长2.66个百分点；百万伏交付14个间隔，较去年增加7个，750设备交付97个间隔，较去年增加47个[1][2] - **配网板块**：收入32.42亿，比去年同期增加3.33亿，同比增幅11.45%；毛利率16.03%，增加0.21个百分点；三家公司收入32.42亿元，实现利润1.18亿元，同比增长31%[3] - **国际板块**：亏损2亿，收入比去年降了5亿左右，毛利率下降，受国际政治经济影响，EPC项目延期交货致原材料成本增加，客户资讯受影响，汇兑收益减少3000多万[4] - **检修板块**：收入11.64亿元，与去年基本持平，毛利率下降4.61个百分点，合同结构变化，通过国网电商平台推广产品，调整毛利率政策[5] - **期间费用**：整体期间费用13.7亿，比去年增长13%[5] - **合同情况**：去年整体合同165亿，比去年同期增长14%；高压板块125亿，比去年同期增长13.6%；配网板块36.5亿，比去年同期增长23%；国内往外业务合同46.5亿，比去年同期增长百分之百[7] 2025年一季度经营情况 - **整体业绩**：实现收入25亿，比去年同期增长4.66亿，增幅23%；规模经营利润3.58亿，去年同期是2.3亿，增加1.26亿，增幅56%[8] - **交货情况**：保障族交货3个间隔，去年同期是4个；八代天赋设备交了13个间隔，去年同期没有；23个变革去年同期没有；除330外其他产品量都有增长[9] - **毛利率与期间费用**：综合毛利率28%多，比去年同期增长3个多百分点，因收入结构变化，高毛利产品增多；1至3月份期间费用10.72%，与去年同期基本持平[9][10] 各板块展望 - **国际业务**：正在清理在手订单，已清理十几个亿不产生影响的项目，目前还有一半项目在清理；今年目标是业务量较去年翻番，但存在不确定性，采取保守加开放方式；单机设备加大欧洲市场拓展，配套业务有部分未计入合同[11][12][13] - **百万伏与750设备**：在手百万伏订单约40个间隔，扣除已交3个还剩37个；750设备去年截转合同数约14亿，个数约80多个，加罐儿等约110个左右；2025年百万伏交付10个以上，750设备交付100个以上；2026年起750交付量预计逐年增加，增速10% - 20%[14][15][19][30] - **网外高压设备**：去年网外合同达43 - 44亿，今年有增长但幅度不大，保持高位较难，目前网外业务占整体合同30%[20][21] - **毛利率**：各板块要求收入和毛利率有一定增长，高压板块至少增长一个百分点以上，但受招标格局等因素影响存在不确定性[22] - **配网板块**：国网二级区域联合采购长远看对配网板块积极，注重企业核心竞争力和全产业链布局，但近期有降价阵痛；公司自制配套规模逐年增加，布局全产业链业务，推进一二次融合产品；毛利率需等区域联合招标稳定后更清晰；今年配网投资预计增幅10%左右[26][27][28][48] - **柔质套管**：柔质项目较多，公司力争穿墙套管施展率达50%以上，套管价格经国产化替代下降[33][34] 电网投资情况 - 国网电网投资超6500亿，固定资产投资超6700亿将近6800亿，提出推动多个特高压和省间电力互换工程[31] - “十五五”电网需求量预计高企，特高压预计比“十四五”有增长，但最终要看国网规划[41] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年四季度单季收入高但利润低，原因是系统外业务集中交货且毛利率低，以及计提质量损费金额大[16] - 2025年收入计划为125 - 135亿，是粗略计划，后续会根据合同和交付情况优化调整[17] - 清理国际业务老EPC订单可能涉及违约金，但目前来看影响不大[49]

| 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期增 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 减变动幅度(%) | | 营业收入 | 2.510.326.371.56 | 2.043.849.135.84 | 22.82 | | 归属于上市公司股东的净利润 | 358.396.418.11 | 229.834.284.13 | 55.94 | | 归属于上市公司股东的扣除非 经常性损益的净利润 | 355.614.603.12 | 227,622,500.05 | 56.23 | | 经营活动产生的现金流量净额 | -547.681.683.81 | 89.944.043.01 | -708.91 | | 基本每股收益(元/股) | 0.2641 | 0.1694 | 55.90 | | 稀释每股收益(元/股) | 0.2641 | 0.1694 | 55.90 | | 加权平均净资产收益率(%) | 3.36 | 2.27 | 增加 1.09 个百分点 | | | 本报告期末 | 上年度末 | 本报告期末比上年度末 | 具体来看，2024年平高电气高压开关业务表现突 ...