投资评级 - 报告对中油工程（600339.SH）维持"增持"评级 [4][6] 核心观点 - 中油工程与ADNOC签署5.13亿美元EPC合同，进一步巩固海外市场地位 [1][2] - 2024年前三季度公司新签合同额942.63亿元，同比增长17.62%，其中境外合同额占比24.50% [3] - 公司在"一带一路"背景下有望深度受益于母公司中石油集团的国际合作 [4] 市场开拓与合同情况 - 2024年前三季度新签合同额942.63亿元，同比增长17.62%，其中境内合同额711.66亿元，境外合同额230.97亿元 [3] - 管道与储运工程业务新签合同额354.59亿元，占比37.62%，炼油与化工工程业务新签合同额235.60亿元，占比24.99% [3] - "双碳三新"业务新签合同额175.24亿元，占比18.59%，环境工程及其他业务新签合同额76.85亿元，占比8.15% [3] 行业机遇与前景 - 中国石油2024年预计实现上游资本开支2130亿元，支持公司油气田工程业务发展 [4] - 政策驱动油气管网建设，天然气管网建设布局加速 [4] - 中东炼化工程市场带来新机遇，沙特阿美2023年炼化资本开支同比增长10.8% [4] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为8.53、9.66、10.83亿元，对应EPS分别为0.15、0.17、0.19元/股 [4] - 2024-2026年营业收入预计分别为831.34、868.19、909.18亿元，同比增长3.47%、4.43%、4.72% [5] - 2024-2026年净利润增长率分别为14.35%、13.26%、12.13% [5] 盈利能力与估值 - 2024-2026年毛利率预计分别为8.1%、8.3%、8.4% [13] - 2024-2026年ROE（摊薄）预计分别为3.19%、3.52%、3.84% [13] - 2024-2026年PE分别为22、19、17，PB均为0.7 [14]

䏿²¹å·¥ç¨‹ï¼šå å…¬å¸CPP䏿 ‡LNG输é€管线EPC工程 è´¢è"社1月10日电，ä¸- 油工程公告，其全资å å…¬å¸CPP收到ADNOC Gaså'æ ¥çš"LNG输é€管线EPC工程授æ ‡å‡½ï¼Œé¡¹ç›®å ˆå Œé¢ 约为5.13亿美å… ƒï¼ˆçº¦37.61亿元人民å¸），å ˆå Œå·¥æœŸä¸º36个月。 若项目æ£å¼ç¾çº¦å¹¶é¡ºåˆ©å®žæ–½ï¼Œå°†æœ‰åˆ©äºŽå… Œ¸åœ¨é˜¿è"酋油气储è¿ 工程业务市场的进一æ¥å·©å›ºå'Œæ‹"展，并对未æ ¥4å¹ ´çš"è ¥ä¸šæ"¶å…¥å'Œåˆ©æ¶¦æ€»é¢ 产生积æžå½±å" 。 ç›®å‰ 项目å¤"于ä¸æ ‡å¾…ç¾çº¦é˜¶æ®µï¼Œå ˆå Œç¾ç½²å˜åœ¨ä¸€å®šä¸ 确定性。 ...

国际业务相关 - 公司海外业务覆盖中东、中亚、亚太、非洲、美洲五大市场区域，在阿联酋、马来西亚等20余个国家形成合同额1亿美元以上规模市场[1] - 2024年前三季度海外市场新签合同额达到230.97亿元，占新签合同总额942.63亿元的24.50%，新签合同总额同比增长17.62%[2][3] - 公司国际结算币种以美元为主，主要持有美元资产[2] 研发相关 - 公司持续围绕产业链部署创新链，加快新兴产业技术布局，制定中长期科技规划，重点开展CCUS、绿氢、绿氨、高端新材料等“双碳三新”技术研发[2] - 依托新成立的工程技术研究院，优化科技研发体系，提升工程转化研究能力，加大研发经费投入和考核力度，探索“揭榜挂帅”和“赛马”科研机制[2] 股价相关 - 股价受多种市场因素影响，公司暂无回购计划，未来如有将及时披露，公司将持续推进提质增效，实施低成本战略，提高项目盈利能力以提升投资者回报[3] - 公司管理层重视股价表现，正在研究制定估值提升计划，将提升内在价值作为市值管理核心[3] 坏账相关 - 公司重组上市时不存在注入不良资产行为，重视信用风险管理，加强客户资信审查等工作，提高资产流动性[4] 负债相关 - 截止2024年9月30日，公司有息负债余额为40.03亿元，有息负债率为4.80%[4] 担保相关 - 截止2024年9月30日，公司及下属子公司担保余额折合人民币约为490.09亿元，对下属分、子公司担保余额约382.33亿元，对外担保余额约107.76亿元，2024年1 - 9月担保发生额约43.51亿元（折合人民币），全部为授信担保，对外担保不在财务报表上反映为资产或负债[4][5]

2024 年 11 月 14 日 公司研究 中国石化集团入股优化股权，加强战略合作利好长远发展 ——中油工程（600339.SH）公告点评 要点 事件：公司发布《关于国有股份划转的提示性公告》，中国石油集团与中国石化 集团全资子公司中石化国投签署了股份划转协议，拟将中国石油集团持有的公司 4.63 亿股 A 股股份划转给中石化国投，约占公司总股本的 8.30%。 点评： 股权结构得到进一步优化，合作互补共谋发展。股权划转完成后，中国石油集团 将直接持有公司 25.68 亿股，约占公司总股本的 45.99%，间接持有公司 10 亿 股，约占公司总股本的 17.91%，中国石油集团仍为公司控股股东；中国石化集 团通过中石化国投持有公司 4.63 亿股，约占公司总股本的 8.30%，中石化国投 将成为公司第三大股东。公司通过引入中国石化作为新的股东，可以分散股权， 降低单一股东的风险，同时增加公司的资本实力和股东背景多样性，为公司未来 的发展提供更多可能性和支持，提升全球市场竞争力。 市场开拓成果斐然，新签合同额持续提升。2024 年前三季度，公司累计新签合 同额 942.63 亿元，同比增长 17.62%。其中， ...

报告投资评级 - 增持（维持）[6] 报告核心观点 - 中国石油集团与中国石化集团全资子公司中石化国投签署股份划转协议，股权划转完成后，中国石油集团仍为控股股东，中国石化集团通过中石化国投成为第三大股东，股权结构得到优化，合作互补共谋发展[2] - 2024年前三季度，公司累计新签合同额942.63亿元，同比增长17.62%，境内占比75.50%，境外占比24.50%，各业务新签合同额占比不同[3] - 国内外市场迎新机遇，“一带一路”背景下公司有望充分受益，油气田地面工程、管道与储运工程、炼化工程等方面均有发展机遇[4] - 公司背靠中石油集团资源优势，持续开拓海内外市场，“一带一路”背景石化行业对外合作进一步加深，预计2024 - 2026年归母净利润分别为8.53、9.66、10.83亿元，对应的EPS分别为0.15、0.17、0.19元/股[4] 根据相关目录分别进行总结 股权结构 - 中国石油集团与中国石化集团全资子公司中石化国投签署股份划转协议，股权结构得到优化[2] 市场开拓 - 2024年前三季度新签合同额942.63亿元，同比增长17.62%，境内外及各业务新签合同额占比不同[3] 市场机遇 - “一带一路”背景下，油气田地面工程、管道与储运工程、炼化工程等方面均有发展机遇[4] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为8.53、9.66、10.83亿元，对应的EPS分别为0.15、0.17、0.19元/股[4]

报告投资评级 - 维持6个月评级为“买入”[5] 报告核心观点 - 2024年前三季度归母净利润6.32亿元，同比减少29.4%；营业收入511.74亿元，同比减少3.18%。基本每股收益0.1132元，同比减少29.43%。业绩下降主要系管道与储运分部业务毛利同比下降；汇兑净损失和科技研发投入同比增加[1] - 公司累计新签合同额942.63亿元，同比增长17.62%；已中标未签合同99.71亿元，已签约未生效合同259.16亿元[2] - 维持2024 - 2026年归母净利润预测为8.57/10.21/11.61亿元。对应PE22.87/19.20/16.88倍[4] 按相关目录分别总结 财务数据 - 2024年前三季度归母净利润6.32亿元，同比减少29.4%；营业收入511.74亿元，同比减少3.18%。基本每股收益0.1132元，同比减少29.43%[1] - 2024年预计营业收入857.45亿元，增长率6.72%；归属母公司净利润8.57亿元，增长率14.87%；EPS为0.15元/股；市盈率(P/E)为22.87[4] 业务合同 - 公司累计新签合同额942.63亿元，同比增长17.62%；已中标未签合同99.71亿元，已签约未生效合同259.16亿元[2] - 按市场区域划分：境内711.66亿元，占新签合同总额的75.50%；境外230.97亿元，占新签合同总额的24.50%[2] - 按专业领域划分：油气田地面工程业务新签合同额100.35亿元，占比10.65%；管道与储运工程业务新签合同额354.59亿元，占比37.62%；炼油与化工工程业务新签合同额235.60亿元，占比24.99%；“双碳三新”业务新签合同额175.24亿元，占比18.59%；环境工程及其他业务新签合同额76.85亿元，占比8.15%[2] 重点项目 - 7月17日，工程建设公司西南分公司设计的深圳市白石岭区域天然气管线调整工程关键控制性工程——白石岭隧道顺利贯通。8月9日，管道局工程公司（CPP）承建的孟加拉单点系泊及双线管道工程，正式全面移交至业主。8月30日，昆仑工程公司辽锦分公司总承包的甲醇耦合轻烃改质富产低碳烯烃工业试验项目一次性开车成功[3]

财务数据 - 2024年第三季度营业收入为188.26亿元，同比增长3.88%[1] - 2024年前三季度营业收入为511.74亿元人民币[20] - 2024年前三季度营业成本为466.38亿元人民币[20] - 2024年前三季度研发费用为10.70亿元人民币[20] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为63.23亿元人民币[21] - 2024年前三季度信用减值损失为9.15亿元人民币[21] - 2024年前三季度资产减值损失为22.94亿元人民币[21] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为562.58亿元[23] - 2024年前三季度收到的税费返还为12.39亿元[24] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为501.20亿元[24] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为82.45亿元[24] - 2024年前三季度支付的各项税费为26.86亿元[24] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-73.16亿元[24] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-1.39亿元[24] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为15.66亿元[25] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为273.45亿元[25] - 2024年前三季度归属于母公司所有者的综合收益总额为63.19亿元[22] 财务指标 - 归属于上市公司股东的净利润为10.48亿元，同比下降52.13%[1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9.01亿元，同比下降58.56%[1] - 基本每股收益为0.0188元，同比下降52.04%[1] - 总资产为1099.50亿元，较上年度末增长2.21%[1] - 归属于上市公司股东的所有者权益为265.55亿元，较上年度末增长1.72%[1] - 2024年9月30日应付账款为324.05亿元人民币[18] - 2024年9月30日合同负债为299.32亿元人民币[18] - 2024年9月30日资产总额为1099.50亿元人民币[19] - 2024年9月30日所有者权益总计为266.09亿元人民币[19] 业务情况 - 管道与储运业务市场竞争激烈，毛利同比下降；汇兑净损失和科技研发投入同比增加[5] - 本报告期净利润下降导致每股收益下降[5] - 公司2024年第三季度新签合同额为942.63亿元，同比增长17.62%[12] 关联交易 - 公司2024年1-9月期间向关联方中国石油集团公司及下属公司销售商品及提供劳务的发生金额为18.84亿元[13] - 公司2024年1-9月期间向关联方中国石油集团公司及下属公司购买商品及接受劳务的发生金额为2.97亿元[13] - 公司2024年9月30日的存款余额为14.77亿元，贷款余额为4.00亿元[13] - 公司2024年1-9月期间从关联方中国石油集团公司及下属公司获得的利息及其他收入为0.16亿元[13] 担保情况 - 公司2024年1-9月期间对各级分、子公司担保发生额约43.51亿元，全部为授信担保[14] - 公司2024年9月30日的担保余额约为490.09亿元，其中对下属分、子公司的担保余额约382.33亿元，对外担保余额约107.76亿元[14] 股东情况 - 前十大股东中，中国石油天然气集团有限公司持股54.29%[6][7]

业务发展与研发投入 - 2024年上半年研发投入7.48亿元，累计形成96项科技成果，新增授权专利104件，实现11项科研成果首次工业化应用、28项科研成果推广应用，开发20个“双碳三新”技术工艺包[2] - 上半年新签合同额创下历史同期最好水平，新兴业务新签合同额124.77亿元，占公司新签合同总额的16.47%，较上年同期增长47%[2] 市场布局与结构平衡 - 境内市场新签合同额563.48亿元，同比增长75.22%，占新签合同总额的74.39%；境外市场新签合同额194.01亿元，占新签合同总额的25.61%，境外市场份额逐步企稳回升[3] - 油气田地面工程业务新签78.68亿元、占比10.39%，管道与储运工程业务新签304.25亿元、占比40.16%，炼油与化工工程业务新签212.33亿元、占比28.03%，“双碳三新”业务新签124.77亿元、占比16.47%，环境工程等其他业务新签37.46亿元、占比4.95%，传统油气工程以外的其他业务占比超过20%[3] 市值管理与股东回报 - 把提升内在价值作为市值管理核心，积极落实“以投资者为本”理念，以业绩和利润分配回馈投资者[4] - 持续提高自身发展质量，提升公司透明度，提高股东回报，保持积极稳定的利润分配政策，分红比例不低于当年归属于上市公司股东净利润的30%，并将优化现金分红机制提高分红比例和次数[4][5] 海外市场布局与发展 - 确立国际化发展战略，采取优化海外业务布局、优化市场开发协调管理机制、加强海外高端市场营销能力建设、确保海外市场风险可控效益可期等措施保障海外业务高质量发展[6][7] “双碳三新”业务开展与布局 - 筹建工程技术研究院，开展新能源技术研究，加强新材料技术攻关和工程转化，打造CCUS全产业链技术和经济优势，完善“AI +工程建设”顶层设计[8] - 具备多种新能源基地建设能力和新能源、新材料技术，上半年“双碳三新”新签合同额较上年同期增长47.00%，签约多个亿元以上项目[8] 现金流管理优化 - 强化现金流情况分析预测，加强重点项目资金监控；开展“三金”压控专项攻坚行动；实施低成本发展战略，强化项目预算管理；改进在建项目管理方式等进一步优化现金流管理[9] 新质生产力规划 - 聚焦科技创新、产业转型升级、数字化智能化发展等关键领域，在科技创新、产业转型升级、数字化智能化发展方面采取相应措施培育发展新质生产力[10]

财务相关 - 2024年上半年汇兑净收益0.55亿元[1] - 2024年上半年实现营业收入323.48亿元归属于上市公司股东的净利润5.27亿元毛利润28.67亿元同比增加0.18亿元毛利率8.86%同比增长0.83个百分点经济增加值5.61亿元同比增加0.69亿元经营活动产生的现金流净额同比增加26.45亿元应收账款余额降至近3年同期最低水平[4] - 2024年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润5.27亿元同比下降1.49亿元[5] 研发相关 - 2024年上半年研发投入7.48亿元形成科技成果96项新增授权专利104件实现11项科研成果的首次工业化应用、28项科研成果的推广应用POE等6个技术工艺包通过首次工业应用技术论证新兴产业在研科技项目393个成功开发20个"双碳三新"技术工艺包[2][5] 业务发展相关 - 2024年上半年"双碳三新"业务新签124.77亿元同比增长47%占公司整体新签合同额的16%[3] - 2024年上半年累计新签工程订单3670个新签合同额757.49亿元同比增长38.40%创历史同期最好水平[4] 数智化相关 - 2024年上半年发布39项数智化转型建设成果高质量完成大集中ERP蓝图方案设计在中国石油广西石化炼化转型升级等项目运行智慧工地管理系统启动20余个数字化交付项目[2] 管理相关 - 2021年度至2024年上半年主营业务毛利率分别为6.81%、7.69%、8.08%、8.86%毛利水平持续向好后续将持续强化项目全过程精益化管理推进管理方式、盈利模式、运行机制进一步优化转变[4] 其他 - 目前暂无回购计划未来如有相关计划将及时履行信息披露义务[3]

折叠屏手机与消费电子 - 福日电子自研并出口小折叠屏手机（纵向折叠）供应海外客户[2] - 福日电子全资子公司中诺通讯为华为提供智能手机等智能终端产品的ODM/JDM服务[2] - 和胜股份已配套供应多个终端品牌的多款折叠屏手机，涉及高强度、高硬度、轻薄的铝合金中框及其它金属结构件[3] - 和胜股份长期配合华为研发部门研发手机用铝合金新材料，已应用于华为手机中多款、多代高端旗舰机型[3] 新能源与汽车 - 和胜股份主要从事新能源业务和消费电子业务，产品包括新能源汽车电池下箱体、电池下箱体配件、模组结构件、电芯外壳等[3] - 中油工程全资子公司中国石油工程建设有限公司中标阿联酋西东管线项目，合同总额约4.8亿美元（约34亿元人民币）[3] 其他业务与中标 - 中油工程在阿联酋陆上油气储运工程业务市场的进一步巩固和拓展，预计对未来2-3年的营业收入和利润总额产生一定的积极影响[3] - 浙江建投子公司中标13.16亿元商业商务项目总承包建设工程[5] - 维尔利中标1.48亿元水处理系统项目[5]