公司概况与财务表现 * 公司为宁波韵升 国家高新技术企业 自1995年以来专业从事稀土永磁材料的研发 制造和销售[3] * 2025年上半年实现主营业务收入20.76亿元 同比减少1.33%[2][3] * 净利润达1.07亿元 同比大幅增长179.83%[2][3] * 钕铁硼永磁材料成品销售重量6,442吨 同比增加21.34%[3] * 磁组件销售收入2.66亿元 同比增长180.67%[3] 分领域业务表现 新能源汽车领域 * 销售收入11.47亿元 同比增长14.47%[2][5] * 占公司总营收的60%[2][9] * 受益于政策驱动和技术迭代 中国新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的44.3%[5] * 欧洲地区纯电动汽车销量达119.03万辆 同比增长24.9%[5] * 美国新能源汽车市场整体销量创历史新高 同比微增1.5%[5] 消费电子领域 * 实现销售收入5.40亿元 同比下降13.18%[2][5] * 占公司总营收的25%[9] * 受限于温和消费者需求[5] 工业及其他领域 * 实现销售收入3.89亿元 同比下降18%[5] * 占公司总营收的15%[9] * 我国工业机器人市场累计产量达36.93万台 同比增长35.6%[5] * 白色家电等市场呈现较快增长[5] * 电梯 曳引机等市场受房地产投资不振影响需求较弱[5] 产能与项目进展 * 已具备年产批料生产能力2.6万吨 边界扩散产能1万吨[2][4] * 包头项目5,000吨产能已投产运行[2][4][9] * 剩余1万吨产能预计在2026年6月前建设完成[2][4] * 上半年整体产能利用率85% 其中Q1为75% Q2约90%[11] * 预计Q3 Q4将达到满产甚至超出满产水平[11] 出口管制影响与应对 * 出口管制自4月开始实施 6月中旬起审批节奏明显加快 目前正常订单一个月左右可获许可[11] * 对发货影响不大[11] * 上半年出口占销售收入25%-30%[3][13] * 二季度海外订单比例下降超过50% 7月份订单恢复到七八成水平[13] * 公司积极布局无重稀土磁材研发 高端技术已可达45SH以上牌号 海外客户积极试用[3][13] 原材料策略与价格传导 * 公司采取稳定库存和销售策略 不主动囤积库存[6][8] * 库存策略根据订单实际生产需求和战略库存两部分构成[6] * 新能源汽车行业客户通常有1-3个月库存 持续采购是更优策略[8] * 原材料价格尚未超出上一轮波动范围 下游客户接受度较高[12] * 目前与客户双方均能接受季度调价节奏 部分空调客户实行月度调价[12] 新兴业务与未来布局 机器人业务 * 大部分客户仍处于小规模试产阶段 仅头部TIER one客户实现规模化量产[10] * 预计大规模放量将在2026年至2027年之间实现[10] * 目前最大下游客户为上海智源[10] 原材料布局 * 与中矿资源合作在赞比亚取得锡口矿探矿权 正在论证选矿方式和技术[14] * 谨慎对待新的采矿权或探矿权合作[14] * 在废料回收方面已有多年合作 短期直接收购不具备经济性[15] 政策环境影响 * 新发布的稀土开采和冶炼分离总量调控管理暂行办法对公司无直接影响[16] * 体现了国家对稀土行业进一步规范和关注 上游供应管控越规范 下游企业越欢迎[16]

公司摊薄每股收益为0.10元，较去年同报告期摊薄每股收益增加0.06元，实现2年连续上涨，同比较去年同期上涨183.05%。 公司最新总资产周转率为0.25次。最新存货周转率为1.32次，较去年同期存货周转率增加0.08次，实现4年连续上涨，同比较去年同期上涨6.48%。 公司股东户数为13.20万户，前十大股东持股数量为4.28亿股，占总股本比例为38.98%，前十大股东持股情况如下： 2025年8月23日，宁波韵升(600366.SH)发布2025年中报。 公司营业总收入为23.49亿元，较去年同报告期营业总收入增加4261.06万元，同比较去年同期上涨1.85%。归母净利润为1.08亿元，较去年同报告期归母净利 润增加6929.88万元，实现2年连续上涨，同比较去年同期上涨179.83%。经营活动现金净流入为1.98亿元。 公司最新资产负债率为38.25%。 公司最新毛利率为16.55%，较上季度毛利率增加4.14个百分点，较去年同期毛利率增加3.29个百分点，实现2年连续上涨。最新ROE为1.81%，较去年同期 ROE增加1.16个百分点。 | 序号 | 股东名称 | 持股 | | --- | --- ...

行业与公司 * 稀土行业[1] 核心观点与论据 * 过去十几年稀土市场经历三次大行情 分别在2011年上半年 2017年上半年和2020年至2022年 每次涨幅达到4-5倍以上[1][3] * 2011年行情主要驱动力是消费电子 2017年是风电 2020-2022年是新能源汽车需求爆发[1][3] * 每次大行情都伴随供给端因素 如2011年日本稀土资产问题 2017年收储和打击黑市交易 2020-2022年国内集团整合和配额管理[1][5] * 中国在全球稀土供应中占据主导地位 拥有40%的全球储量 贡献70%的资源产量 冶炼分离能力占全球90%[1][8] * 2024年中国稀土配额增速从前几年20%以上降至6% 反映政策对供给端调节[1][10] * 海外矿山扩产受技术能力和环保审批限制 两到三年内难以大规模释放[1][11] * 稀土需求主要集中在磁材领域 占总需求约60% 新能源汽车是最大驱动因素 占比从2019年15%升至近50%[1][13] * 人形机器人是潜在增长点 若每台使用4公斤稀土磁材 100万台出货量将带来约4000吨需求[1][13] * 国内氧化氟工艺片过剩逐渐收窄 供给受限 需求保持10%左右增长 稀土价格中枢有望持续上移[4][15] * 去年以来稀土价格经历三波上涨 第一波2024年9月24日至10月初底部修复 第二波2025年2月起政策预期驱动 第三波2025年7月初起涨价驱动 价格从43-45万元/吨涨至62-63万元/吨 涨幅接近50%[4][16] * 在供给约束 需求爆发 政策刺激和情绪溢价下 稀土价格和板块股价中枢将上移 重点推荐北方稀土 中色股份 广晟有色资源 上海思泰和宁波韵升等龙头企业[4][17] 其他重要内容 * 中国通过集团化控制开采和冶炼指标影响全球市场 同时依赖进口矿石满足冶炼需求[1][9] * 海外拥有60%储量但仅贡献30%产量 缺乏完整产业链和商业化生产能力[10] * 缅甸作为重要供应来源 进口矿石影响国内供给格局 但未来增量可能有限[11][12] * 2024年四季度在国家补贴及以旧换新政策推动下 新能源汽车 空调及消费电子等领域表现超预期 仅新能源汽车换新就拉动约1.6万吨稀土磁材需求 占国内高端需求比例接近10%[13] * 目前人形机器人产业占比不到3% 若出货量达5万台以上将占超过15% 若提升至1000万甚至2000万台将在下游需求占据重要位置[14] * 截至今年7月至8月中旬 国内系统库存有所补充但整体仍处于相对常态状态[15] * 稀土价格波动率非常高 通常在一个季度到半年内完成暴涨或暴跌 但2020-2022年行情明显平缓 因行业体量较小且市场结构高度集中[6] * 未来稀土板块行情可能以2020-2022年为模板 中国新能源汽车产量增速回升与稀土价格上涨存在明显关联[7] * 投资者投资动机包括稀土在中美博弈背景下战略价值 北方稀土二季度表现出色 美国国防部入股MP公司并提供较高基本价格[2]

行业投资评级 - 有色、钢铁行业评级为看好（维持）[6] 核心观点 - 稀土磁材行业出口高增单价高企，板块有望持续向上[2] - 7月永磁铁出口数量5577吨，环比大幅增长75%，创今年4月贸易战以来最高水平[10] - 7月出口稀土金额19.6亿人民币，单吨出口价格35.16万元维持高位[10] - 对美国出口数量619吨金额2.04亿元，单吨售价32.95万元环比继续上涨[10] - 新能源汽车产量累计同比增速有望接近20%，风电新增设备增速有望超过20%，工业机器人产量同比增速回升至35%-40%[10] - 稀土供给持续偏紧，氧化镨钕市场价格上涨至62万元/吨[10] - 海外澳洲政府考虑为稀土价格设定底线，若高于美国每公斤110美元，有望进一步打开国内稀土价格上涨空间[10] 投资建议与投资标的 - 建议关注全球高性能磁材龙头企业金力永磁(300748，买入)[10] - 建议关注宁波韵升(600366，未评级)[10] - 建议关注全球稀土产业链龙头集团北方稀土(600111，买入)[10] 行业动态与数据 - 2025年1-7月累计出口磁材数量27898.1吨[10] - 稀土供需缺口进一步放大，6月MP对我国出口稀土精矿已降至0[10] - 下游应用包括新能源汽车、风电、工业机器人、变频空调、节能电梯、人形机器人、低空经济等领域[10]

财务业绩 - 2025年中报营业总收入23.49亿元，同比增长1.85%，归母净利润1.08亿元，同比大幅增长179.83% [1] - 第二季度单季度营业总收入12.27亿元，同比下降4.17%，但归母净利润7061.67万元，同比增长81.22% [1] - 扣非净利润8860.46万元，同比增长122.20% [1] - 每股收益0.1元，同比增长183.05%，每股净资产5.42元，同比增长1.91% [1] 盈利能力 - 毛利率16.55%，同比增长24.83%，净利率4.6%，同比大幅增长190.5% [1] - 三费占营收比6.16%，同比下降12.82%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.45亿元 [1] - 营业成本同比下降2.02%，主要因持续降本增效 [3] - 销售费用同比增长14.06%，因持续开拓市场，销售人员薪酬费用增加 [3] 现金流与资产质量 - 货币资金11.93亿元，同比增长29.33% [1] - 应收账款14.23亿元，同比下降22.66% [1] - 每股经营性现金流0.18元，同比下降19.7% [1] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降20.61%，因支付购买商品、接受劳务支出及职工薪酬现金增加 [3] 资产负债结构 - 有息负债13.68亿元，同比下降4.48% [1] - 短期借款同比下降88.96%，因银行短期借款减少 [2] - 投资性房地产同比增长84.24%，因新增出租房产 [2] - 其他流动资产同比增长120.39%，因理财产品增加 [2] 投资回报与业务特征 - 公司去年的ROIC为1.39%，近年资本回报率不强，业绩具有周期性 [4] - 去年净利率1.9%，公司产品或服务的附加值不高 [4] - 近10年中位数ROIC为4.84%，投资回报较弱，2023年ROIC为-2.57% [4] - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [6] 基金持仓情况 - 前海开源沪港深核心资源混合A持有623.62万股，减持，最新净值4.447，近一年上涨83.68% [8] - 华泰柏瑞价值增长混合A新进持有115.58万股，国泰民安养老目标日期2040三年持有期混合FOFA新进持有26.50万股 [8] - 国泰稳健收益一年持有混合(FOF)新进持有19.80万股，国泰行业轮动股票(FOF-LOF)A新进持有10.30万股 [8]

股东结构变化 - 截至2025年6月30日公司股东户数为13.2万户，较3月31日增加5.9万户，增幅为80.69% [1] - 户均持股数量由上期的1.5万股减少至8324股，户均持股市值由12.24万元降至9.04万元 [1][2] - 股东户数增加期间对应股价区间涨幅达33.42% [1] 行业对比情况 - 金属新材料行业平均股东户数为3.82万户，公司13.2万户的股东数量显著高于行业平均水平 [1] - 行业A股上市公司户均持股市值为20.89万元，公司9.04万元的户均持股市值低于行业基准 [1] 资金流向数据 - 2025年3月31日至6月30日主力资金净流出5.81亿元，游资资金净流出1.97亿元 [2] - 同期散户资金净流入7.78亿元，融资净流入4.21亿元，融券净流入371.82万元 [2] - 期间龙虎榜上榜4次，涉及机构专用席位1次和沪股通专用席位1次 [2] 历史股东数据对比 - 2024年第四季度股东户数增长6%至71696户，户均持股市值11.28万元 [2] - 2024年第三季度股东户数减少3.32%至67635户，当期股价涨幅达29.73% [2]

资产减值计提情况 - 公司于2025年8月22日董事会决议通过计提资产减值准备议案，合计计提金额为1,324.13万元人民币 [5] - 信用减值损失计提金额为249.56万元，基于应收款项账龄组合预期信用损失率测算 [7] - 存货跌价准备计提金额为1,573.69万元，按库龄组合划分计提标准：6个月内存货不计提，超6个月按废品市价计提 [9][10] 财务影响 - 本次减值计提减少公司2025年上半年合并报表利润总额1,324.13万元 [11] - 董事会及监事会均认为计提符合企业会计准则，能公允反映资产状况 [12][13] 公司治理结构变更 - 拟取消监事会设置，职权由董事会审计委员会承接 [78][82] - 修订《公司章程》及相关制度，调整股东大会表述为股东会，完善专门委员会职责 [80][81] - 取消监事会议案将提交2025年第一次临时股东大会审议 [78] 股东大会安排 - 2025年第一次临时股东大会定于9月8日召开，采用现场与网络投票结合方式 [16][17] - 会议将审议包括取消监事会、修订公司章程等8项议案，其中议案1-3为特别决议事项 [19][20] 募集资金使用 - 非公开发行募集资金净额10.33亿元，截至2025年6月30日累计使用3.30亿元，余额7.39亿元 [59] - 其中43,000万元用于购买理财产品，30,018.73万元存放银行账户 [59][69] - 包头年产15,000吨稀土永磁材料项目分阶段建设，5,000吨产能已于2025年6月建成投产 [72][73] 董事会决议事项 - 第十一届董事会第九次会议审议通过半年度报告、募集资金使用报告等33项议案 [35][48] - 全部议案均获7票赞成通过，其中多项制度修订案需提交股东大会审议 [36][48]

控股股东增持 - 长江电力控股股东中国三峡集团计划在未来12个月内通过二级市场增持公司股份 增持金额不低于40亿元且不高于80亿元 资金来源为自有资金及自筹资金 [1] 经营业绩增长 - 浙商证券上半年净利润同比增长46.49% [7] - 凯格精机上半年净利润同比增长144% [7] - 真爱美家上半年净利润1.97亿元 同比增长484.48% [8] - 思特威上半年净利润同比增长164.93% [8] - 合康新能上半年净利润同比增长732.83% [8] - 赤峰黄金上半年净利润11.07亿元 同比增长55.79% [8] - 神工股份上半年净利润同比增长926% [8] - 中国中车上半年净利润72.46亿元 同比增长72.48% [8] - 超讯通信上半年净利润同比增长155.26% [8] - 世华科技上半年净利润同比增长86.38% [8] - 宁波韵升上半年净利润同比增长179.83% [8] - 江苏银行上半年净利润同比增长8.05% [8] - 品茗科技上半年净利润同比增长270.11% [8] - 洛阳钼业上半年净利润同比增长60% [8] - 张江高科上半年净利润同比增长38.64% [8] - 长光华芯上半年净利润897.45万元 实现同比扭亏 [8] - 兆易创新上半年净利润同比增长11.31% [8] - 千里科技上半年净利润同比增长19.00% [8] - 士兰微上半年净利润2.65亿元 实现同比扭亏为盈 [8] - 华林证券上半年净利润同比增长172.72% [8] - 同花顺2025年上半年净利润增长38.29% [8] - 国安达上半年净利润同比增长136.65% [8] - 盈峰环境上半年净利润3.82亿元 同比增长0.43% [8] - 成都燃气上半年净利润2.76亿元 同比增长0.91% [8] 经营业绩下降 - 平安银行上半年实现营业收入693.85亿元 同比下降10% 归母净利润248.7亿元 同比下降3.9% [1][9] - 昆仑万维上半年净亏损8.56亿元 [9] - 万科A上半年净亏损119.47亿元 [9] - 金钼股份上半年净利润13.82亿元 同比下降8.27% [9] - 中船特气上半年净利润1.78亿元 同比下降0.55% [9] - 中煤能源上半年净利润77.05亿元 同比下降21.3% [9] - 杭钢股份上半年净亏损1.14亿元 [9] - 通威股份上半年净亏损49.55亿元 [9] - 淳中科技上半年净亏损4002万元 [9] - 舍得酒业上半年净利润4.43亿元 同比下降24.98% [9] - 片仔癀上半年净利润同比下降16.22% [9] - 长安汽车上半年净利润22.91亿元 同比下降19.09% [9] - 赣锋锂业上半年净亏损5.31亿元 [9] - 东芯股份上半年净亏损1.11亿元 [9] - 酒鬼酒上半年净利润同比下降92.6% [9] - 荣盛石化上半年净利润6.02亿元 同比下降29.82% [9] 资本运作与融资 - 华勤技术筹划发行H股股票并在香港联交所上市 以加快国际化战略及海外业务发展 [2] - 中坚科技授权管理层启动境外发行股份（H股）并在港交所上市筹备工作 [10] - 科兴制药筹划公司在香港联合交易所有限公司上市 [10] - 江苏国泰及下属子公司拟使用不超过120亿元闲置自有资金进行委托理财 用于购买中低风险理财产品 [6] 并购重组 - 泰凌微正在筹划以发行股份及支付现金方式购买上海磐启微电子有限公司的全部或部分股权并募集配套资金 预计不构成重大资产重组 [3] - 通策医疗收购上海存济口腔门诊部100%股权 交易总金额4600万元 [9] - 重庆水务拟3.54亿元收购渝江水务100%股权 [9] - 歌尔股份子公司歌尔光学拟取得上海奥来100%股权 [9] 产业投资与扩张 - 景旺电子拟使用自有资金或自筹资金50亿元对珠海金湾基地进行扩产投资 项目建设周期为2025年至2027年 主要用于提升高阶HDI、HLC、SLP的产能和技术能力 [5] - 江化微拟投资建设年产3.7万吨超高纯湿电子化学品项目 [9] - 华鲁恒升拟投资30.39亿元建设气化平台升级改造项目 [9] - 华鲁恒升控股子公司一体化项目部分装置投产 [9] - 概伦电子拟出资1.93亿元参与投资私募基金 [9] - 汇绿生态子公司签订共计450万支光模块生产基地建设合同 [9] - 圣阳股份拟与多方共同投资设立开源鸿蒙（山东）数字科技有限公司 [9] 股东减持 - 万业企业第二大股东三林万业拟减持不超过2.76%公司股份 [10] - 安乃达股东宁波思辉拟减持不超过2%公司股份 [10] - 顺威股份西部利得增盈1号拟减持3%公司股份 [10] - 新强联控股股东、实际控制人肖争强、肖高强拟减持公司股份 [10] - 佳缘科技部分董事及高管拟合计减持不超过3.41%公司股份 [10] - 圣诺生物股东川发投资、卢昌亮、王晓莉拟减持不超过3.43% [10] 产品与技术进展 - 思泉新材主要产品为热管理产品 应用于消费电子及新能源汽车等领域 液冷相关技术应用短期内对公司经营业绩不构成重大影响 [4] - 上海医药下属公司产品获得菲律宾药品注册证书 [10] - 九强生物取得狼疮抗凝物检测试剂盒医疗器械注册证 [10] - 中关村下属公司山东华素琥珀酸美托洛尔原料药获批上市 [10] - 普门科技取得医疗器械注册证 [10] - 康缘药业金振口服液增加儿童流行性感冒适应症获得临床试验批准 [10] - 新诺威控股子公司SYS6036注射液获得药物临床试验批准通知书 [10] - 舒泰神STSP—0902滴眼液获得I期临床研究总结报告 [10] 分红计划 - 平安银行拟每10股派发现金红利2.36元（含税） [1][9] 其他重要事项 - 新奥股份拟通过全资子公司私有化新奥能源控股有限公司 已获得国家发改委备案 [10] - 国联民生选举徐慧敏为独立董事 [10] - 众合科技子公司中标长春市城市轨道交通自动售检票系统采购项目 [9] - 今天国际股东邵健伟拟询价转让2249万股 占总股本4.96% [9] - 芯原股份6股东拟询价转让5%公司股份 [9]

智通财经APP讯，宁波韵升(600366.SH)发布2025年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入23.49亿 元，同比增长1.85%。实现归属于上市公司股东的净利润1.08亿元，同比增长179.83%。实现归属于上市 公司股东的扣除非经常性损益的净利润8860.46万元，同比增长122.20%。基本每股收益0.1002元。 ...

选聘流程 - 选聘会计师事务所需经审计委员会、董事会审议，股东会决定[3] - 采用公开选聘方式参与对象不少于三家[8] - 续聘符合要求的事务所可不公开选聘[9] - 改聘需满足特定情况，在第四季度结束前完成[16] 评价要素 - 质量管理水平分值权重不低于40%，审计费用报价不高于15%[10] 审计费用 - 审计费用较上一年度下降20%以上应说明情况[11] 人员限制 - 审计项目合伙人等累计承担同一公司审计业务满5年，之后5年不得参与[12] - 承担首次公开发行等审计业务，上市后连续执行期限不超两年[12] 文件保存 - 文件资料保存期限为选聘结束之日起至少10年[14] 监督报告 - 审计委员会至少每年向董事会提交履职及监督报告[7] 关注事项 - 关注拟聘任事务所近3年执业处罚等情况[20] - 关注聘任期内审计费用变动大等情况[20] 违规处理 - 审计委员会发现选聘违规应报告董事会处理[20] - 情节严重对责任人通报批评等[20] 制度生效 - 本制度经董事会批准生效，由董事会负责解释[22][23]