政策与行业动态 - 商务部宣布自1月6日起，根据相关法律法规，禁止所有两用物项向日本军事用户、军事用途及一切有助于提升日本军事实力的其他最终用户用途出口 [1] - 研究机构认为，当前稀土价格处于上下游及政策均能接受的区间，同时供给管控依然严格 [1] - 研究机构预计，稀土需求的快速恢复将带动价格上涨，需求将成为主导价格的主要方向 [1] - 锂、钴、镍等能源金属则继续受益于储能高景气的外溢 [1] 相关公司业务 - 金力永磁研发、生产和销售高性能钕铁硼永磁材料及磁组件，是稀土永磁材料的领先供应商 [1] - 龙磁科技积极布局软磁产业链，着力发展软磁粉料、磁粉芯及高频磁性器件产品 [1]

公司股价与交易表现 - 12月18日盘中，公司股价下跌2.03%，报32.38元/股，成交额6.62亿元，换手率1.78%，总市值445.42亿元 [1] - 当日主力资金净流出7226.86万元，特大单净卖出2894.53万元，大单净卖出4300万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨84.18%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌6.31%，近20日下跌6.14%，近60日下跌14.16% [1] - 今年以来公司已3次登上龙虎榜，最近一次为10月13日 [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为研发、生产和销售高性能钕铁硼永磁材料、磁组件及稀土永磁材料回收综合利用 [1] - 主营业务收入构成为：钕铁硼磁钢占比91.98%，其他业务占比8.02% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入53.73亿元，同比增长7.16%；实现归母净利润5.15亿元，同比大幅增长161.81% [2] - 自A股上市后，公司累计派发现金红利14.71亿元，近三年累计派现10.84亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为13.40万户，较上一期大幅增加35.31% [2] - 同期，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股4770.56万股，较上期大幅增加4140.24万股 [3] - 易方达创业板ETF为第六大流通股东，持股1275.10万股，较上期减少222.13万股 [3] - 南方中证500ETF为第八大流通股东，持股1000.09万股，较上期减少21.51万股 [3] 行业与概念归属 - 公司所属申万行业为有色金属-金属新材料-磁性材料 [1] - 公司涉及的概念板块包括：机器人概念、稀土永磁、新能源车、人形机器人、磁悬浮等 [1]

公司概况与市场地位 - 公司是稀土永磁材料应用器件领域的技术领先者，在消费电子领域有深厚积累并前瞻布局新兴赛道，实现稳健增长 [1] - 公司核心产品为磁组件（营收占比50.02%）和单磁体应用器件（40.23%），广泛应用于笔记本电脑、智能手机、智能家居等消费电子领域 [2] - 公司技术实力获国家工信部“国家技术创新示范企业”、国家发改委“国家企业技术中心”等资质认证 [2] 财务与研发表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入10.27亿元，同比增长20.94% [2] - 2025年前三季度，公司净利润为1.23亿元，毛利率维持在25.62%，高于行业平均水平 [2] - 公司近三年研发费用复合增长率超16%，2025年前三季度研发投入达5298.67万元 [2] - 公司拥有300余项国内外专利，95%以上产品和关键技术均有专利支撑，并主导或参与制定多项行业标准 [2] 客户与业务拓展 - 公司凭借定制化磁路设计能力与稳定质量，成为苹果、微软、华为、小米等国际知名消费电子品牌的核心供应商 [3] - 公司凭借0.7毫米级超薄磁体加工等技术，已切入华为、苹果等新品供应链，有望在摄像头模组、无线充电等核心部件扩大份额 [3] - 在新能源汽车领域，公司产品已应用于安全控制系统、传感器等部件，量产项目覆盖雨刮电机、汽车雷达等场景，并与国内外车企推进电机磁性器件送样测试 [3] - 在人形机器人领域，公司相关产品已实现小批量交付，单台机器人磁材用量约3.5-4千克，有望成为未来重要增长点 [3] 行业趋势与产能布局 - 在全球“双碳”目标推动下，新能源汽车、风电、储能等领域对稀土永磁材料需求刚性增长 [4] - 2025年全球高性能钕铁硼需求有望突破20万吨，年复合增长率超15% [4] - 公司投资6.5亿元建设稀土永磁材料一体化应用项目，将打造智能无人生产线，重点生产高端驱动电机磁材，打通“材料—器件—系统”产业链 [4] 未来展望与成长逻辑 - 公司以磁路设计与精密制造为核心壁垒，技术研发与产能扩张同步推进，长期成长逻辑清晰 [1] - 公司将持续深化消费电子领域合作，同步发力新能源汽车、机器人等新兴市场 [4] - 随着新业务布局逐步落地与产能释放，叠加稀土永磁行业持续升温，公司长期成长价值将进一步凸显 [4]

行业出口与政策动态 - 10月中国对美稀土磁体出口环比激增56% [1] - 11月稀土出口管制宽松政策落地 [1] - 政策松绑后，欧洲、东南亚等地客户集中补库 [1] 公司经营与财务表现 - 公司前三季度对美出口收入达3.54亿元，同比激增43.92% [1] - 公司订单排期已延伸至2026年第二季度 [1] - 公司包头工厂4万吨产能利用率维持高位 [1] 公司客户与市场地位 - 公司墨西哥基地为特斯拉配套的磁组件供货持续放量 [1] - 公司与全球前十大新能源车企、四大风电整机巨头深度绑定 [1] - 公司在新能源汽车、风电等核心领域市占率稳居前列 [1] 公司技术与产能优势 - 公司拥有稀缺出口资质 [1] - 公司依托晶界渗透技术带来成本优势 [1]

行业趋势 - 2025年具身机器人行业迈入量产爆发期，全球高端磁材需求同比暴涨150% [1] - 磁组件是机器人关节伺服电机的核心部件，单台人形机器人需3.5-4kg钕铁硼磁材，相当于1.75台新能源汽车用量 [1] - 行业存在供需缺口，机器人行业未来有亿台级普及的增量需求 [2] 公司产能与布局 - 金力永磁宁波机器人磁组件超级工厂投资12亿元，规划年产3000吨磁材与1亿套磁组件，2025年第二季度正式投产并启动批量交付 [1] - 除宁波工厂外，墨西哥基地同步建成年产100万套专线，旨在规避关税壁垒 [2] - 公司高性能磁材总产能2025年达4万吨，计划2027年扩至6万吨 [2] 技术优势与壁垒 - 公司通过晶界渗透技术降低40%重稀土用量，矫顽力达45kOe [1] - 磁组件尺寸精度达5μm、良率达92%，远超行业平均水平 [1] - 公司在机器人领域累计申请67项相关专利 [1] - 产品已通过特斯拉5万次关节疲劳测试、波士顿动力极寒测试，获国际巨头认证 [1] 客户与市场拓展 - 公司作为特斯拉Optimus一级供应商，单台磁组件价值近5000元 [1] - 向优必选Walker X批量供货，2025年锁定其60%产能需求 [1] - 同时服务宇树科技、华为等客户，并与波士顿动力联合开发关节电机 [1] - 2025年第三季度斩获特斯拉、优必选长期供货合同，金额达5.2亿元 [1] 财务与业绩影响 - 当前机器人用永磁体已占公司营收15%且持续增长 [2] - 随着宁波工厂产能爬坡完成，公司有望在具身机器人时代实现业绩飞跃 [2]

减持计划概述 - 公司5名董事及高级管理人员计划合计减持不超过210.61万股，占公司总股本比例0.15% [1] - 减持期间为2025年11月24日至2026年2月23日，减持方式为集中竞价或大宗交易 [1][2] - 此次减持是公司近期第二次披露减持计划，此前于9月8日披露控股股东一致行动人拟减持不超过1%公司股份 [1][3] 减持人员及股份详情 - 计划减持人员包括董事兼副总裁吕锋、副总裁黄长元、副总裁于涵、副总裁鹿明及首席财务官谢辉 [1] - 5名人员合计持有公司股份842.42万股，占公司剔除回购专用账户股份后总股本的0.62% [1] - 各人员拟减持股份数量占其持股比例均为25%，例如吕锋持有211.56万股（占总股本0.15%），拟减持52.89万股（占总股本0.04%） [2] 历史减持情况 - 控股股东一致行动人赣州欣盛于9月30日完成减持计划，累计减持1353.00万股，占公司总股本0.99% [3] - 赣州欣盛原计划在2024年9月30日至12月29日期间减持不超过1368.47万股，占公司总股本1% [3] 公司财务业绩 - 公司2025年前三季度营业收入为53.73亿元，同比增长7.16% [4] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为5.15亿元，同比增长161.81% [4] - 2025年第三季度单季营业收入为18.66亿元，同比增长12.91%，净利润为2.11亿元，同比增长172.65% [4] 公司业务与股价表现 - 公司主营业务为研发、生产和销售高性能钕铁硼永磁材料、磁组件等，是新能源和节能环保领域稀土永磁材料供应商 [3] - 公司股价在2025年呈现波动上涨，于10月13日达到历史最高价47.77元/股，较年初开盘价17.79元/股有显著上涨 [4]

材料技术与市场定位 - 在镨钕高价背景下，钐铁氮和铈铁硼对钕铁硼的替代作用有限 [2] - 粘接型钐铁氮性能很低，应用范围不及钕铁硼磁铁，烧结型钐铁氮尚处于研发状态 [2] - 铈铁硼通过添加铈来降低生产成本，但会负面影响磁铁性能，需严格控制添加比例，应用于部分低端牌号或特定领域 [2] - 在消费电子和新能源汽车等高端应用领域，钕铁硼凭借高磁能积、高矫顽力、温度稳定性和耐久性等综合性能优势，目前仍是不可替代的核心材料 [3] - 短期内，钕铁硼在高性能应用领域的主导格局不会发生根本性改变 [3] 产品与产能特点 - 公司产品具有高度定制化、非标准化的特点，不同产品在磁路设计、规格尺寸上差异较大 [3] - 无法直接根据单磁体产能（万吨）和磁组件产能（万片）对钕铁硼毛坯进行线性换算 [3] - 公司根据具体订单需求和产品特性进行精密产能规划和物料需求计算 [3] 人形机器人磁材应用 - 人形机器人用磁材更注重高精度、高动态响应与复杂运动控制能力，通常采用高性能钕铁硼永磁材料以满足小型化、高功率密度电机需求 [3] - 对人形机器人磁体的定制化设计、一致性和动态性能有更高要求 [3] - 公司相关产品已实现小批量交付，但整体规模尚小，对经营业绩影响不大 [3] 无重稀土技术进展 - 降低磁材中镝铽等受管制元素含量的方案主要有两类：通过配方设计和工艺优化开发高性能无重稀土磁性材料；通过晶界扩散技术将镨、钕、铜、镓等元素渗透至磁性材料表面 [3][4] - 公司N50SH无重稀土材料已实现量产，N52SH材料处于小批量验证中 [4] - 公司将继续向其他高性能牌号的无重稀土材料进行研发，推动产品技术升级 [4]

公司业绩表现 - 前三季度营业收入同比增长7.16%至53.73亿元，归母净利润同比增长161.8%至5.15亿元 [1] - 业绩增长得益于主要稀土原材料市场价格整体上升，公司通过灵活调整原材料库存策略应对价格波动，同时新建产能逐步释放，产能利用充足 [1] - 新能源汽车及汽车零部件产品销量同比增长23.46%，实现销售收入26.15亿元，占公司总营收比重近半 [2] - 节能变频空调领域产品销量同比增长超18%，实现销售收入14.46亿元 [2] - 境外销售收入达9.42亿元，其中对美国出口销售收入3.54亿元，同比增长近44% [2] 公司业务与客户 - 业务涵盖研发、生产和销售高性能钕铁硼永磁材料及磁组件，是新能源等领域稀土永磁材料的龙头供应商 [1] - 产品应用于新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、风力发电、机器人及工业伺服电机、3C等领域 [1] - 公司产品被全球前十大新能源汽车生产商用于驱动电机，全球变频空调压缩机前十大生产商中的八家以及全球前十大风电整机厂商中的五家均为其客户 [1] 行业市场格局 - 稀土资源呈现供需两端共振格局，我国通过配额管理与出口管制强化产业链战略主动权，确保资源向高端应用环节倾斜 [2] - 全球绿色转型持续推升稀土关键元素需求，带动永磁材料等新兴应用快速扩容，在供给集中度提升与需求结构升级背景下，稀土产业链战略地位有望进一步巩固 [2] - 包钢股份与北方稀土拟将四季度稀土精矿关联价格调整为不含税26205元/吨，环比增长37%，此为自2024年四季度起连续第五次上调价格 [2] 同业公司表现 - 市场回暖带动产业链公司业绩增长，北方稀土预计前三季度归母净利润为15.1亿至15.7亿元，同比增长272.54%到287.34% [3] - 盛和资源预计前三季度净利润为7.4亿至8.2亿元，同比增长696.8%到783% [3]

公司股价表现 - 10月10日公司股价上涨5.04%至41.48元/股，成交额28.61亿元，换手率6.26%，总市值567.64亿元 [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为研发、生产和销售高性能钕铁硼永磁材料、磁组件及稀土永磁材料回收综合利用，钕铁硼磁钢收入占比91.98% [1] - 公司成立于2008年8月19日，于2018年9月21日上市 [1] 基金持仓情况 - 前海开源沪港深核心资源混合A基金二季度增持公司股票5.6万股，总持股达268.09万股，占基金净值比例8.36%，为公司第二大重仓股 [2] - 该基金因公司股价上涨在10月10日实现约533.5万元浮盈 [2] - 该基金今年以来收益率为87.95%，近一年收益率为90.79%，成立以来累计收益率为431.85% [2] 基金经理信息 - 该基金基金经理吴国清累计任职时间超过10年，管理基金资产总规模53.33亿元 [3] - 其任职期间最佳基金回报率为389.55% [3]

投资评级 - 首次覆盖给予公司"增持"评级 [1][8] 核心观点 - 稀土价格回升及消费电子需求复苏驱动业绩增长 公司2025年上半年营业收入5.92亿元（同比+22.39%） 归母净利润0.77亿元（同比+38.32%） 氧化镨钕价格上半年同比上涨12.52% [4][5][18] - 核心客户集中度高且合作关系稳固 2023年苹果终端产品销售收入/毛利占比达71.5%/78.0% 客户包括微软、小米、华为等国际知名消费电子品牌 [6][23] - 产能扩张与项目进展顺利 IPO募投项目资金使用比例达65.65% 另投资6.5亿元建设稀土永磁材料一体化应用项目 一期建设期2025年6月-2027年6月 [7][24] 财务表现 - 2025年H1分业务表现：磁组件营收5.92亿元（毛利率29.65% 同比+1.56pct） 单磁铁营收2.38亿元（毛利率26.98% 同比+2.75pct） [5][19] - 费用结构变化：管理费用同比增加60.39%（因工资与折旧费用增加） 财务费用同比增加65.92%（因汇兑收益减少） [5][21] - 盈利预测：2025-2027年预计归母净利润2.42/2.82/3.21亿元（同比+36.75%/+16.34%/+13.72%） 对应EPS 2.09/2.43/2.77元 [8][10] 业务与产能 - 产品覆盖单磁体与磁组件应用器件 应用于消费电子、新能源汽车、微特电机等领域 [13][14] - 现有产能包括1500吨烧结生产线（2023年4月投产）及越南工厂 聚焦高端磁材与器件产品开发 [7][23] - 估值水平：以2025年9月22日收盘价计 2025-2027年对应PE分别为39.38/33.85/29.76倍 [8][10] 行业与市场 - 稀土行业政策支持力度加强 国家稀土管理条例限制过度开采 叠加新能源汽车与消费电子需求景气 [5][18] - 消费电子客户备货需求带动Q2营收环比+25.10% 但利润受资产减值损失增加影响环比下滑12.20% [4][18]