业绩总结 - 2025年9月2日公司全资子公司收到政府补助9680817元[3] - 补助占公司2024年度经审计归母净利润的22.17%[3] - 预计增加公司2025年度归母净利润896.54万元[4]

核心事件 - 公司全资子公司新疆天澳牧业有限公司收到政府补助968.08万元[1] - 该补助为与收益相关的政府补助[1] - 补助金额占公司2024年度经审计归属于上市公司股东净利润的22.17%[1] 财务影响 - 政府补助将直接计入公司当期收益[1] - 补助金额对当期利润产生显著正面影响[1] 时间节点 - 政府补助收到日期为2025年9月2日[1] - 净利润对比基准为2024年度经审计数据[1]

板块整体表现 - 饮料乳品板块当日上涨2.43%，显著跑赢上证指数（涨0.37%）和深证成指（涨0.99%）[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] - 板块主力资金净流出4.75亿元，但游资和散户资金分别净流入3942.7万元和4.35亿元[2] 领涨个股表现 - 新乳业领涨板块，收盘价19.77元，涨幅6.75%，成交额4.09亿元，主力资金净流入1172.12万元（占比2.87%）[1][3] - 妙可蓝多涨幅5.36%，收盘价27.71元，成交额3.66亿元，主力资金净流入759.55万元（占比2.08%）[1][3] - 东鹏饮料涨幅3.26%，收盘价308.94元，成交额7.99亿元[1] - 伊利股份涨幅3.18%，收盘价28.57元，成交额61.15亿元[1] 资金流向特征 - 均瑶健康主力资金净流入1020.81万元，占比达7.49%，为板块最高主力净流入占比[3] - 佳禾食品游资净流入占比5.33%，主力净流入占比5.01%，资金关注度较高[3] - 熊猫乳品主力资金净流入520.10万元，占比2.21%[3] - 天润乳业游资净流入占比5.44%，显示游资活跃[3] 下跌个股表现 - 铝酒食品跌幅最大达4.09%，收盘价37.98元[2] - 李子园下跌3.22%，收盘价14.13元，成交额3.34亿元[2] - 一鸣食品下跌3.05%，成交额4.95亿元[2] - 海融科技下跌1.74%，收盘价25.93元[2]

板块整体表现 - 饮料乳品板块当日下跌1.4%，领跌个股为庄园牧场（-3.91%）[1] - 上证指数下跌1.76%至3800.35点，深证成指下跌1.43%至12295.07点[1] - 板块主力资金净流出4.08亿元，游资净流出5170.45万元，散户资金净流入4.59亿元[2] 个股涨跌表现 - 铝酒食品涨幅最高达6.56%，收盘价40.47元，成交额5.44亿元[1] - 一鸣食品涨5.57%至24.43元，成交量29.27万手[1] - 李子园涨3.28%至14.18元，成交额4.48亿元[1] - 庄园牧场跌幅最大达3.91%，收盘价9.83元，成交额9920.32万元[2] - 承德露露跌3.87%至8.69元，成交量45.2万手[2] 资金流向分布 - 李子园主力净流出2491.47万元，占比5.56%，散户净流出2555.54万元[3] - 品屋食品主力净流入2386.09万元，占比4.38%，游资净流出1994.9万元[3] - 一鸣食品主力净流入1832.73万元，占比2.64%，散户净流出2559.11万元[3] - 香飘飘主力净流入705.83万元，占比6.76%，游资净流出1.85万元[3] - 养元饮品游资净流入708.55万元，占比6.39%，主力净流入125.82万元[3]

核心观点 - 晨会纪要涵盖多个行业及公司的半年度业绩表现和业务进展，重点关注金融、科技、消费、工业金属等领域的增长动力和投资机会 [1][2] 金融行业 - 江苏银行2025H1实现营业收入448.64亿元，同比增长7.78%，归母净利润202.38亿元，同比增长8.05% [4] - 净利息收入329.39亿元，同比增长19.10%，非利息净收入31.86亿元，同比增长5.15% [4] - 资产总额达4.79万亿元，同比增长26.99%，存款同比增长23.56%，其中活期存款同比增长27.54% [4] - 不良率为0.84%，创历史新低，逾期率1.10%，拨备覆盖率331.02% [5] - 预测2025-2027年营收为895亿元、951亿元、1025亿元，归母净利润为345亿元、368亿元、397亿元 [5] 软件开发行业 - 金山办公2025H1营业总收入26.57亿元，同比增长10.12%，扣非归母净利润7.27亿元，同比增长5.77% [6] - Q2营业总收入13.56亿元，同比增长14.14%，扣非归母净利润3.37亿元，同比增长0.57% [7] - WPS个人业务收入17.48亿元，同比增长8.38%，WPS 365业务收入3.09亿元，同比增长62.27% [8] - 全球月活设备数达6.51亿，同比增长8.56%，其中国内付费用户数4179万，同比增长9.54% [9] - 海外付费用户数189万，ARPU为136.51元/年，WPS AI月活用户数达2951万，渗透率70.61% [9][10] - 毛利率85.03%，研发费用率36.07%，同比上升2.6个百分点 [13] - 灵犀智能体上线，整合AI PPT、AI写作等功能，参照Microsoft 365 Copilot月活已突破1亿 [14] - 预测2025-2027年收入61.99亿元、75.43亿元、91.67亿元，归母净利润19.36亿元、22.90亿元、29.20亿元 [14] 债券市场 - 债市大幅上行空间有限，基金赎回属短期冲击，理财配债行为稳健，破净率无明显提升 [15] - 利率上行后达到理财、农金社、保险等左侧机构合意点位，承接意愿增加 [15] - 股市情绪火热，股债跷跷板效应明显，风险偏好上升压制债市行情 [16] - 负债端稳定机构可关注配置机会，负债端不稳定机构需等待进一步做多机会 [17][18] - R007收于1.48%，DR007收于1.47%，减少1BP，6个月国股转贴利率收于0.64%，减少4BP [19] - 全市场杠杆率107.1%，较上周减少0.2个百分点，理财破净率1.7% [20] 休闲食品行业 - 洽洽食品2025H1营收27.52亿元，同比下降5.05%，归母净利润0.89亿元，同比下降73.68% [21] - Q2营收11.81亿元，同比增长9.69%，归母净利润0.11亿元，同比下降88.17% [21] - 毛利率20.31%，同比下降8.10个百分点，Q2毛利率21.42%，同比下降3.56个百分点 [22] - 葵花子毛利率20.93%，同比下降7.67个百分点，坚果类毛利率14.77%，同比下降13.95个百分点 [22] - 葵花子收入17.72亿元，同比下降4.4%，坚果类收入6.14亿元，同比下降7.0% [23] - 电商收入4.51亿元，同比增长24.8%，海外收入2.78亿元，同比增长13.2% [23] - 预测2025-2027年营收72.16亿元、76.81亿元、81.64亿元，归母净利润5.01亿元、7.30亿元、8.89亿元 [25] 工业金属行业 - 云铝股份2025H1营业收入290.8亿元，同比增长18%，归母净利润27.7亿元，同比增长10% [26] - Q2营业收入146.7亿元，环比增长2%，同比增长10%，归母净利润17.9亿元，环比增长84%，同比增长32% [26] - 铝产品产量161.32万吨，同比增长15.6%，氧化铝产量66.97万吨，同比下降7.4% [27] - 电解铝营业收入169.0亿元，同比增长22.13%，毛利率15.02%，同比下降0.41个百分点 [27] - 铝加工营业收入118.3亿元，同比增长13.4%，毛利率13.1%，同比下降2.51个百分点 [27] - Q2广西氧化铝均价3072元/吨，环比下降892元/吨，同比下降626元/吨 [27] - 中期分红提升至40%，每10股派发现金红利3.2元，共计分红11.1亿元 [28] - 预测2025-2027年营收583.7亿元、601.1亿元、619.0亿元，归母净利润65.34亿元、71.89亿元、78.74亿元 [29] 化学原料行业 - 卫星化学现有C3产能包括年产90万吨丙烯、189万吨丙烯酸及酯，C2产能包括年产250万吨乙烯、80万吨聚乙烯 [31] - α-烯烃综合利用项目一阶段总投资121.50亿元，建设2套10万吨/年α-烯烃装置、1套90万吨/年聚乙烯装置等 [32] - 一阶段项目预计2026年初投产，每年可实现营收162.4亿元，净利润29.5亿元 [32] - 二阶段建设3套10万吨/年α-烯烃装置、3套20万吨/年POE装置等，全部投产后每年营收309.21亿元 [32] - 美国乙烷产量从2014年109万桶/天增长至2024年283万桶/天，年均复合增速10.01% [33] - 预测2025年美国乙烷产量290万桶/天，需求237万桶/天，供应宽松 [34] - 预测2025-2027年营收553.35亿元、713.54亿元、848.29亿元，归母净利润68.24亿元、90.98亿元、103.66亿元 [34] 数字媒体行业 - 芒果超媒2025H1营收59.6亿元，同比下降14.3%，归母净利润7.6亿元，同比下降28.3% [35] - 销售费用率13.08%，同比上升2.12个百分点，研发费用率1.82%，同比上升0.54个百分点 [36] - 会员业务营收24.96亿元，同比增长0.4%，占互联网视频业务总收入51% [37] - 月活用户超2.8亿，同比增长10.6%，剧集《国色芳华》集均播放量突破4000万 [37] - 广告业务营收15.87亿元，同比下降7.8%，Q2广告营收环比回暖 [38] - 运营商业务营收8亿元，同比增长7%，推出电视弹幕产品覆盖3000万用户 [39] - 微短剧上线1179部，同比增长近7倍，小芒电商首次实现半年度盈利，收入4.5亿元 [40] - 国际APP累计下载量2.95亿，较年初增长13.8% [41] - 预测2025-2027年营收130.96亿元、143.37亿元、155.00亿元，归母净利润14.45亿元、17.24亿元、19.56亿元 [41] 饮料乳品行业 - 妙可蓝多2025H1营收25.67亿元，同比增长7.98%，归母净利润1.33亿元，同比增长86.27% [42] - Q2营收13.34亿元，同比增长37.09%，归母净利润0.51亿元，同比增长42.54% [42] - 奶酪业务收入21.36亿元，同比增长14.85%，占主营业务收入83.67% [43] - 即食营养系列收入10.83亿元，同比增长0.62%，餐饮工业系列收入8.16亿元，同比增长36.26% [43] - 家庭餐桌系列收入2.36亿元，同比增长28.44% [43] - 毛利率30.8%，同比下降0.32个百分点，销售费用率17.37%，同比下降5.33个百分点 [45] - 净利率5.18%，同比上升1.19个百分点，Q2净利率3.79%，同比上升1.08个百分点 [45] - 预测2025-2027年营收53.44亿元、60.72亿元、68.80亿元，归母净利润2.40亿元、3.50亿元、4.50亿元 [46] - 天润乳业2025H1营收13.95亿元，同比下降3.30%，归母净利润-0.22亿元，亏损收窄 [47] - Q2营收7.7亿元，同比下降3.94%，归母净利润0.51亿元，同比扭亏 [47] - 疆内营收7.48亿元，同比增长2.96%，疆外营收6.07亿元，同比下降12.87% [48] - Q2疆内营收3.93亿元，同比增长10.65%，疆外营收3.56亿元，同比下降17.21% [48] - 常温产品营收7.38亿元，同比下降5.30%，低温产品5.58亿元，同比下降3.88% [48] - 乳制品销量16.23万吨，同比增长8.89%，Q2归母净利率6.67%，扣非归母利润率7.63% [49] - 牛只存栏5.44万头，成母牛年均单产11.7吨，同比增长10.48% [49] - 预测2025-2027年营收27.45亿元、29.12亿元、31.04亿元，归母净利润0.61亿元、1.79亿元、2.11亿元 [50] 白酒行业 - 今世缘2025H1营业总收入69.51亿元，同比下降4.84%，归母净利润22.29亿元，同比下降9.46% [51] - Q2营业总收入18.52亿元，同比下降29.69%，归母净利润5.85亿元，同比下降37.06% [51] - 特A+类产品营收同比下降7.37%，特A类产品营收同比增长0.74%，A类产品营收同比下降10.04% [52] - Q2特A+类产品营收同比下降32.06%，特A类产品营收同比下降28.24%，A类产品营收同比下降40.00% [52] - 江苏省内市场营收同比下降32.18%，省外市场营收同比增长4.78% [52] - Q2销售毛利率72.81%，同比下降0.21个百分点，销售费用率同比上升6.79个百分点 [53] - 销售净利率31.58%，同比下降3.69个百分点，合同负债6.00亿元，同比减少0.28亿元 [54] - 预测2025-2027年营收104.83亿元、114.90亿元、128.11亿元，归母净利润30.34亿元、33.47亿元、37.88亿元 [54]

公司业绩表现 - 25H1归母净利润为-0.22亿元 同比减亏 [1] - 25H1扣非归母净利润0.58亿元 同比增长141.32% [1] - 单二季度归母净利润0.51亿元 实现同比扭亏 [1] - 单二季度扣非归母净利润0.59亿元 [1] - 经历一季度主动调整后业绩逐步企稳修复 扣非净利润显著改善 [1] 经营规划与目标 - 制定2025年经营计划 目标乳制品销量31万吨 同比增长5.33% [1] - 2025年营业收入目标30亿元 同比增长6.99% [1] 行业环境与公司定位 - 新疆龙头乳企在行业供需压力环境下经营韧性凸显 [1] - 盈利能力呈现边际改善趋势 [1] - 行业奶源存在阶段性过剩状况 后续有望改善 [1] - 原奶价格有望迎来拐点 [1] - 需关注生鲜乳成本变化及公司疆外扩张节奏 [1]

核心财务表现 - 25H1营收13.95亿元同比下滑3.30% 归母净亏损0.22亿元但同比减亏 扣非净利0.58亿元同比大幅增长141.32% [2] - 单25Q2营收同比下滑3.94% 归母净利同比扭亏为盈 扣非净利显著提升至0.59亿元 [2] - 25Q2毛利率18.68%同比提升0.70个百分点 净利率6.28%大幅改善 主因淘汰牛等非经常性损失降低 [2] 乳制品业务分析 - Q2常温乳制品收入同比下滑6.1% 低温乳制品收入同比下滑6.2% 均呈现环比降速 [3] - 乳业消费趋势未见明显好转 公司采取以价换量策略 Q1吨均收入同比下降13.6% Q2吨均收入同比下降11.6% [3] - 2025年计划乳制品销量31万吨 25H1已完成16.23万吨 有望达成全年目标 [3] 区域市场表现 - Q2疆内市场收入同比增长10.6% 增速较Q1显著改善 主因基数较低(24Q2疆内收入同比下滑10.1%)及新渠道开拓见效 [3] - Q2疆外市场收入同比下滑17.2% 增速环比进一步回落 竞争挤压依然明显 [3] 畜牧业运营改善 - Q2畜牧业收入同比增长31% 主因公牛及富余鲜奶外销增加 [4] - 奶牛存栏数25Q2末降至5.44万头 低于25Q1及24Q2水平 公牛销售策略调整为落地即销售 [4] - 养殖水平及单产提升 公斤奶成本有望在3.19元/公斤基础上进一步降低 [4] 潜在利润释放点 - 25Q2淘汰牛相关的营业外支出降至0.49亿元环比大幅降低 牛肉价格处于上升通道有望持续缓解该项拖累 [4] - 25Q2喷粉相关的资产减值损失降至0.07亿元环比走低同比大幅改善 公司严控奶粉库存且奶价逐步企稳 [4]

公司投诉事件 - 公司于2025年8月23日新增消费者投诉 涉及食品安全问题 消费者要求赔偿损失并退赔费用 [1] - 投诉源于2025年6月16日现场购买的发酵乳产品 投诉日期为2025年6月17日 [1] - 济南市历城区市场监督管理局未达成调解协议 处理日期为2025年8月23日 [1] 公司基本信息 - 公司成立于1999年12月30日 注册资本32019.0246万人民币 [1] - 法定代表人为刘让 注册地址位于新疆乌鲁木齐市西山兵团乌鲁木齐工业园区丁香一街9-181号 [1] - 公司属于酒、饮料和精制茶制造业企业 [1]

行业环境 - 生鲜乳市场自2023年起持续供过于求 价格下行且养牛成本上升 对牧业板块较重的乳企构成巨大压力[2][4] - 奶牛养殖整体仍处亏损状态 但亏损程度有所减轻 行业积极因素正在积聚[7] 公司财务表现 - 2025年上半年营收13.95亿元 同比减少3.3% 净亏损2185.64万元 较2024年同期亏损2790.78万元有所收窄[3] - 扣非净利润5779.12万元 同比增长141.32% 净亏损主要受非经常性损益项目影响[3] - 非流动性资产处置损益亏损1.65亿元 主要源于子公司处置牛只损失[3] 牛只淘汰与牧场调整 - 2025年上半年淘汰牛只1.04万头 截至上半年末牛只存栏5.44万头 较2024年末6.48万头减少16%[2][3][4] - 自2024年起主动启动牛只淘汰计划以控制成本 牧场数量从2023年26个减少至2025年上半年末24个[2][4] - 公司表示后续将正常调整淘汰牛只 不再进行集中处理[4] 收购项目影响 - 2023年收购新农乳业后牧业板块规模扩大 但新农乳业持续拖累业绩 2023年亏损5689.56万元 2024年亏损8136.19万元 2025年上半年亏损494.02万元[4] 区域市场表现 - 2025年上半年疆内市场收入7.48亿元 同比增长3% 占比53.6% 疆外市场收入6.07亿元 同比减少12.9% 占比43.5%[5] - 疆外市场营收下滑主因市场价格战及物流成本高企 公司面临参与价格战侵蚀利润或不参与丢失份额的两难困境[5][6] - 此前2022-2024年疆外市场一直是增长主力 同比增幅分别为26.93%/20.84%/9.25%[5] 战略调整措施 - 以山东工厂为重点提升产能与销量 成立电商子公司整合线上渠道 包括传统电商/直播电商/社群营销[6] - 子品牌佳丽电商完成向直营模式转型 已签约京东超市并搭建天猫/抖音C端供应链[6] - 通过中游生产端和下游销售端弥补上游养殖端亏损[7]

股东结构变化 - 截至2025年6月30日股东户数为2.5万户 较5月20日减少439户 减幅1.73% [1] - 户均持股数量由1.26万股增至1.28万股 户均持股市值达12.65万元 [1] - 股东户数连续三期下降 自2025年3月31日2.66万户累计减少1640户 [2] 行业对比情况 - 饮料乳品行业平均股东户数为4.97万户 公司2.5万户显著低于行业均值 [1] - 行业户均持股市值为37.8万元 公司12.65万元仅为行业平均水平的33.5% [1] 股价与资金流向 - 2025年5月20日至6月30日股价区间跌幅0.2% [1] - 同期主力资金净流出1977.97万元 游资资金净流出2208.56万元 [4] - 散户资金净流入4186.53万元 与股东户数减少形成背离 [4] 历史持股变动趋势 - 户均持股市值呈现阶梯式上升 从2024年9月30日9.46万元升至最新12.65万元 累计增幅33.7% [2] - 户均持股数同步增长 由2024年9月30日1.05万股增至1.28万股 增幅21.9% [2] - 2024年9月20日出现异常数据 户均持股市值记录为7.56万元 户均持股数记录为1.08万股 [2]