财务数据关键指标变化 - 公司预计2025年半年度归属母公司所有者净利润为 -2600万元到 -1800万元，与上年同期相比预计减亏[3][5] - 公司预计2025年半年度归属母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润为4600万元到6700万元[3][7] - 上年同期利润总额为 -4404.74万元[9] - 上年同期归属母公司所有者净利润为 -2790.78万元[9] - 上年同期归属母公司所有者扣除非经常性损益的净利润为2394.76万元[9] - 上年同期每股收益为 -0.0885元[10] 管理层讨论和指引 - 本期业绩预亏原因包括加大低产奶牛处置力度、销售大包奶粉亏损、计提生物资产减值准备、加大市场投入支持力度[11] - 公司不存在对业绩预告内容产生重大影响的其他不确定因素[12] 其他没有覆盖的重要内容 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年6月30日[4] - 预告数据为初步核算数据，准确财务数据以2025年半年度报告为准[13]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为看好（维持） [5] 报告的核心观点 - 近期大规模喷粉启动，意味着原奶供给过剩，豆粕价格下跌使饲料成本低位，导致奶牛去化速度放慢 [7] - 青贮饲料收购季将来临，社会化牧场面临资金考验，若无法筹资将主动或被动退出行业，加速奶牛去化 [7] - 对奶牛去化速度可适当乐观，7月奶牛或加速去化，散奶价格走低、牛肉价格略降，头部牧场也在加速淘汰奶牛 [7] 根据相关目录分别进行总结 投资建议与投资标的 - 牧场端建议关注优然牧业（09858，买入），有望受益奶价反转，报表利润将明显修复；建议关注头部牧场现代牧业（01117，未评级） [2] - 乳企端建议关注天润乳业（600419，未评级）、伊利股份（600887，买入）、蒙牛乳业（02319，买入），伊利和蒙牛将受益奶价回升 [2] 原奶供给情况 - 近期国内乳企启动大规模喷粉，反映原奶供给过剩，因处于奶牛产奶旺季、乳品终端需求疲软 [7] 饲料成本与资金压力 - 豆粕价格继续小幅下跌，饲料成本低位导致奶牛去化速度放慢 [7] - 9 - 10月为牧场集中收购青贮饲料时间段，预计7 - 9月牧场需准备大量资金，当前奶价低于社会化牧场完全成本，牧场现金流紧张 [7] 奶牛去化分析 - 因近几个月奶牛去化速度放慢，市场对原奶供给去化持偏悲观态度，但当前可更乐观 [7] - 一方面青贮饲料购买时间逼近，预计7月奶牛将加速去化；另一方面散奶价格环比走低，牛肉价格环比略走低，预计奶牛淘汰边际略加速 [7] - 头部牧场如现代牧业25H1业绩亏损扩大，因奶牛公允价值下调和淘牛数量维持较高水平 [7]

行业概况 - 冰淇淋是以饮用水、乳制品、蛋制品、水果制品等为原辅料，经混合、灭菌、均质等工艺制成的冷冻食品 [2] - 根据软硬度可分为硬冰淇淋（膨胀率30%-60%）和软冰淇淋（膨胀率80%-100%）[4] - 根据主料可分为奶油冰淇淋、酸奶冰淇淋、果蔬冰淇淋、圣代等 [4] - 根据配料可分为水果味、蔬菜植物味、果仁味及其他类型 [4] - 产业链上游为原材料及设备供应，中游为生产与品牌运营，下游为销售流通渠道 [4] 产业现状 - 2024年中国冰淇淋市场规模达1835亿元，较2015年的839亿元显著增长 [6] - 高端冰淇淋市场受青睐，为行业注入活力 [6] - 中国人均冰淇淋消费量为2.9千克，高于亚太地区（2.1千克）但低于全球平均水平（4.5千克），市场潜力巨大 [8] - 70.9%消费者接受3-10元单价，12.3%接受10-15元，超过20元的接受度极低 [10] - 水果草本口味（64.29%）和坚果香料口味（47.61%）是消费者最期待的新口味 [12] 企业格局 - 伊利（19%）、和路雪（15%）、蒙牛（9%）、雀巢（8%）占据线下市场主要份额 [14] - 区域品牌如德氏、宏宝莱、天淇利用地域优势形成竞争力 [14] - 新消费品牌（钟雪高、Oatly）和老品牌（德芙、茅台、海天味业）跨界进入冰淇淋市场 [14] - 三元股份2024年冰淇淋及其他产品收入14.99亿元，同比下降11.65% [16] - 伊利股份2024年营收1153.93亿元，同比下降8.24%，冰淇淋业务推出多款新品 [18] 发展趋势 - 健康化趋势显著，低糖、低脂、无添加、功能性冰淇淋（益生菌、胶原蛋白）受青睐 [20] - 口味与形态多样化，结合中式食材、咖啡、茶饮、酒类等风味元素 [21] - 线上销售渠道拓展，电商和直播带货成为新模式 [22][23]

可转债发行概况 - 公司于2024年10月24日向不特定对象发行990万张可转债，每张面值100元，发行总额9.9亿元，期限6年，票面利率逐年递增（第一年0.30%至第六年2.00%）[3] - 可转债于2024年11月15日在上交所挂牌交易，债券简称"天润转债"，代码"110097"[3] 转股条款调整 - 初始转股价格为8.30元/股，因2024年度权益分派，2025年6月27日起转股价格调整为8.28元/股[4] 转股执行情况 - 2025年第二季度累计转股金额11.5万元，形成13,839股，占转股前总股本的0.00432%[2][5] - 截至2025年6月30日，未转股余额9.89885亿元，占发行总量的99.98838%[2][5] - 转股期自2025年4月30日开始[2][5] 股本变动 - 公告未披露具体股本变动数据，仅说明转股导致新增13,839股[5][6]

可转债发行 - 2024年10月24日发行990.00万张可转换公司债券，总额99,000.00万元[4] - 可转债票面利率第一年至第六年分别为0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、1.80%、2.00%[4][5] 转股情况 - 2025年4月30日起可转股，初始转股价格8.30元/股，6月27日调整为8.28元/股[5] - 2025年第二季度累计转股金额115,000.00元，形成股份13,839股，占比0.00432%[3][6] - 截至2025年6月30日，未转股金额989,885,000.00元，占发行总量99.98838%[3][6] 股本变动 - 2025年4月29日总股本320,190,246股，6月30日变为320,204,085股[8] - 有限售条件流通股均为0股[8] - 无限售条件流通股增加13,839股至320,204,085股[8]

本期债券情况 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券990万张，每张面值100元，募集资金总额9.9亿元，扣除发行费用后实际募集资金净额9.79亿元[2] - 债券简称"天润转债"，代码110097，于2024年11月15日在上海证券交易所上市交易[2] - 债券期限6年（2024年10月24日至2030年10月23日），票面利率第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%[3][4] - 初始转股价格为8.30元/股，后因2024年度权益分派调整为8.28元/股[6][15] - 转股期限自2025年4月30日起至2030年10月23日止[4] - 募集资金用于年产20万吨乳制品加工项目和补充流动资金[11] 发行人经营情况 - 公司2024年营业收入28.04亿元，同比增长3.33%；归属于母公司股东的净利润4365.94万元，同比下降69.26%[13] - 公司拥有26个规模化养殖牧场，牛只存栏约6.48万头，市场网络覆盖全国31个省市地区[13] - 2024年经营活动产生的现金流量净额6.52亿元，同比增长89.45%[13] - 截至2024年底，公司总资产61.92亿元，归属于上市公司股东的净资产24.13亿元[13] 募集资金使用情况 - 截至2024年12月31日，累计使用募集资金6.34亿元，其中年产20万吨乳制品加工项目投入3.67亿元（进度51.50%），补充流动资金2.67亿元（进度100%）[13] - 年产20万吨乳制品加工项目因资金到位时间晚于预期及新疆冬季施工限制，预计完工时间由2024年12月31日延期至2025年12月31日[13] - 公司使用3.5亿元募集资金置换预先投入募投项目的自筹资金[13] 债券评级与跟踪 - 中诚信国际信用评级有限责任公司对公司主体信用等级为AA，评级展望稳定，本期债券信用等级为AA[12][14]

可转债发行 - 2024年10月24日发行990.00万张可转换公司债券，募集资金9.9亿元，净额9.7931462264亿元[8][46] - 2024年11月15日可转债在上海证券交易所上市交易[9] - 可转债期限6年，从2024年10月24日至2030年10月23日[11] - 票面利率第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%[12][13] - 转股期限自2025年4月30日起至2030年10月23日止[17][18][65] - 初始转股价格为8.30元/股，截至报告出具日为8.28元/股[19][21][62] 业绩数据 - 2024年营业收入280,433.88万元，同比增长3.33%[41] - 2024年营业利润11,743.78万元，同比下滑52.08%[41] - 2024年归母净利润4,365.94万元，同比下降69.26%[41] - 2024年扣非净利润7,600.95万元，同比下降45.78%[43] - 2024年经营现金流净额65,234.99万元，同比增长89.45%[43] - 2024年末净资产241,290.34万元，较2023年增长0.92%[44] - 2024年末总资产619,226.62万元，较2023年增长8.63%[44] - 2024年基本和稀释每股收益均为0.1384元/股，同比下降69.26%[45] - 2024年加权平均净资产收益率为1.83%，较2023年减少4.24个百分点[45] 项目进展 - 年产20万吨乳制品加工项目投入进度51.50%，预计2025年12月达预定可使用状态[49] - 补充流动资金项目投入进度100%[49] 资金使用 - 截至2024年12月31日，募集资金累计使用63,381.86万元[47] - 2024年12月5日起用不超4亿元闲置募集资金现金管理，期末用3.4656843346亿元[50] 其他事项 - 2025年6月16日，公司主体和本期债券信用等级均为AA，评级展望稳定[58] - 2025年5月15日拟每10股派现金红利0.21元，后调为0.2099元，分配总额6620322.57元[62] - 每股派现0.02元/股，天润转债转股价格调为8.28元/股，6月27日生效[63]

可转债基本情况 - 公司于2024年10月24日向不特定对象发行990万张可转换公司债券，每张面值100元，募集资金总额9.9亿元[2] - 可转债期限为6年，债券简称"天润转债"，债券代码"110097"[2] - 转股期自2025年4月30日至2030年10月23日，初始转股价格为8.30元/股[2] 转股价格调整依据 - 公司2024年度利润分配方案为每10股派发现金红利0.21元（含税），不送红股也不进行资本公积金转增股本[2] - 因可转债转股导致享有利润分配权利的股份总数增加，调整后每股分配比例为0.2099元，利润分配总额为662.03万元[3] - 转股价格调整符合募集说明书约定，属于差异化分红情形[3][4] 转股价格调整结果 - 调整后转股价格由8.30元/股下调至8.28元/股，调整幅度为0.24%[5] - 新转股价格自2025年6月27日起生效[5] - 可转债在2025年6月20日至6月26日期间暂停转股，6月27日恢复转股[5] 其他事项 - 本次转股价格调整未对公司日常经营及偿债能力构成影响[5] - 债券受托管理人中信建投证券将持续关注对债券持有人权益有重大影响的事项[1][5]

股东大会召集与召开程序 - 本次会议由公司第八届董事会第二十一次会议决定召开并由董事会召集，会议通知于2025年6月6日在《证券时报》《中国证券报》和上海证券交易所网站公开发布 [2] - 会议以现场投票表决和网络投票表决相结合的方式召开，现场会议于2025年6月24日在公司会议室召开，由董事长刘让主持 [3] - 网络投票通过上海证券交易所交易系统和互联网投票系统进行，交易系统投票时间为2025年6月24日上午9:15-9:25、9:30-11:30和下午13:00-15:00，互联网投票系统投票时间为9:15-15:00 [3] 出席会议情况 - 通过现场和网络投票的股东（股东代理人）合计434人，代表股份127,326,797股，占公司有表决权股份总数的40.37% [4] - 除股东外，出席会议人员还包括公司部分董事、监事、高级管理人员 [4] - 现场出席会议人员资格符合相关规定，网络投票股东资格已由上海证券交易所系统认证 [4] 议案表决结果 - 《关于变更回购股份用途并注销暨减少注册资本的议案》获得通过，同意126,813,827股，占出席股东所持有效表决权的99.5971% [4] - 反对423,930股，占0.3329%，弃权89,040股，占0.0700% [4] - 议案经出席股东所持有效表决权的三分之二以上通过 [5] 法律意见结论 - 本次会议的召集、召开程序符合相关法律法规和公司章程的规定 [5] - 会议召集人和出席会议人员资格合法有效 [5] - 会议表决程序和表决结果合法有效 [5]

股东大会召开情况 - 股东大会于2025年6月24日在新疆乌鲁木齐市经济技术开发区新疆天润乳业股份有限公司办公楼一楼会议室召开 [2] - 会议采用现场记名投票与网络投票相结合的表决方式 符合《公司法》及《公司章程》的规定 [2] - 会议由董事会召集 董事长刘让主持 部分董事因工作原因以通讯方式参会 [2] 议案审议情况 - 审议通过《关于变更回购股份用途并注销暨减少注册资本的议案》 同意票数占比99.5971% 反对票数占比0.3329% 弃权票数占比0.0700% [2] - 议案经出席股东所持有效表决权的三分之二以上同意通过 [2] 律师见证情况 - 律师张云栋、张晓武见证本次股东大会 认为会议程序及表决结果合法有效 [3][4] 公告合规性 - 股东大会通知、召集及召开程序符合《上市公司股东会规则》及《公司章程》规定 [4] - 出席会议人员资格及表决程序合法有效 [4]