大生集团 南通爱国实业家张謇雕塑 位于南通唐闸的大生纱厂旧址 张謇企业家精神何以穿越百年 ◎记者 王敬博 仲茜 据江海之会，扼南北之喉。长江奔涌入海处，江涛海潮在此交汇激荡。 南通，这片水脉纵横的沃土，既纳江海温润之性，又承南北通衢之畅，孕育出"包容会通，敢为人先"的 精神筋骨。这种精神，在近代经爱国实业家张謇的践行与升华，愈发鲜明夺目，沉淀为这座城市深刻的 文明印记。 这位从南通走出的晚清状元，其精神穿越百年依然熠熠生辉。从唐家闸机器轰鸣的中国最早民营纱厂， 到濠河畔静静矗立的第一座国人自办博物馆；从狼山下开风气之先的第一所民立师范学校，到黄海滩涂 之上诞生的首个农垦股份制公司……张謇以实业为骨、教育为魂，将南通打造成融实业、教育、文化于 一体的"中国近代第一城"，为近代中国追寻现代化的曲折历程，提供了一段不可或缺的地方性实践与独 特的历史记录。 一个多世纪倏忽而过，时代主题从救国的悲壮转向强国的豪迈，南通也已跻身"万亿之城"的行列。然 而，张謇的身影并未远去，反而在无数后来者的接续奋斗中，变得愈发清晰而恢弘。有守护者，让智能 数据在百年纺机中奔流，赓续"大生"不灭的薪火；有探路者，从江畔出发，将自主研发的 ...

海底光缆的行业现状与重要性 - 全球约有530多条现役海底光缆系统，总长度约148万公里，可绕地球赤道35圈以上，是最大规模基础设施之一 [1] - 海底光缆承担了全球95%以上的国际互联网流量，是跨境视频通话、海外网购、国际金融交易等服务的基石 [1] - 2025年至2027年间，对海底光缆项目的投资预计将达到130亿美元，几乎是2022年至2024年投资额的两倍 [5] 科技巨头的海底光缆项目布局 - 亚马逊于11月6日启动跨大西洋海底光缆项目"Fastnet"，连接美国马里兰州与爱尔兰科克郡，设计容量不低于320Tb/s，预计2028年投入运营 [1][8] - 谷歌与智利政府签署协议，共同建设一条14800公里长的光缆连接智利与澳大利亚，投资额估计在3亿至5.5亿美元之间，大部分由谷歌承担，预计2027年投入使用 [2] - 截至2025年11月，谷歌参与投资或建设的海底光缆总数达33条，其中私有光缆有6条 [3] - Meta宣布投资100亿美元启动建设"Waterworth"海底光缆计划，全长超50000公里，设置多国着陆点，建成后将成为世界最长海底电缆项目 [5] 科技巨头投资自建海底光缆的驱动因素 - 提升性能：采用最新材料与技术，如亚马逊Fastnet光缆传输速率相当于每秒可传输1250万部高清电影；Meta引入新型埋设技术以提升可靠性和安全性 [8] - 成本优化：对于年净利润达623.60亿美元的Meta而言，100亿美元投资平摊至数十年后成本可控；长期看，自建光缆比租用第三方带宽更节约成本 [8] - 战略自主：拥有自有光缆意味着对核心网络有绝对控制力，可避免向电信公司租用容量时出现的瓶颈和中断风险 [8] - 应对AI需求：AI大模型训练需在全球数据中心间传输海量数据（以PB计），高延迟可能导致训练任务完成时间增加数小时甚至数天，光缆中断可能使价值数百万美元的训练任务失败 [9][11][12] 行业竞争格局的演变 - 科技巨头从单纯的互联网服务提供者，进阶为全球网络基础设施的掌控者，打破了长期以来由电信运营商共同所有海底电缆的规则 [15][16][17] - 未来在数字科技领域的竞争中，主导光缆建设、控制数据流向的企业将占据优势 [19]

海洋经济总体规模 - 2024年全国海洋生产总值达到10.5万亿元，海洋经济规模持续扩大 [1] - 北部、东部、南部三大海洋经济圈海洋生产总值分别为31899亿元、33446亿元和37858亿元 [5] - 三大海洋经济圈生产总值相比2020年名义增长显著，增幅分别为33.1%、37.7%和33.3% [5] 海洋科技装备与创新 - 2025中国海洋经济博览会吸引300多家行业龙头和科技企业参展 [5] - 专为海上工程检测设计的水下机器人重20公斤，可抗击每秒两米海流，关键部件为声呐设备 [7] - “蛟龙号”载人潜水器零部件国产化率提升，其国产水下机械臂具备抓取和力反馈功能，性能稳定性与可靠性优于进口设备 [9][11] - 中科院深圳先进技术研究院在博览会设立“成果超市”，通过扫码可了解专利与科研成果信息 [13] 深海勘探与开发能力 - “十四五”以来我国深海资源调查勘探实现历史性突破，已组织实施93个大洋航次，航迹遍布全球四大洋 [14][16] - 建成从水面至海底的深海探测装备体系，拥有“蛟龙”号、“奋斗者”号等载人潜水器，载人深潜能力跃居世界领先水平 [17] - 全面掌握“全海深到达、全矿种识别、全时域感知”的尖端深海勘查能力 [16] 深海资源与应用成果 - 成功突破跨洋高可靠海缆系统核心技术，自主研制大容量低损耗海底光缆，深海通信实现10万公里跨越 [18] - 建成全球最大深海微生物资源库，保有近3万株深海微生物，新物种发现量占全球四分之一 [20] - 深海微生物资源在关键酶制剂实现进口替代，并在生物医药、绿色农业等领域形成突破性应用 [20] 国际合作与未来发展 - 在海洋环境保护、绿色开发等领域加强国际合作，倡导“深海资源开发与环境保护相平衡”的理念 [22] - 人工智能技术的飞跃发展为深海科学探测、资源开发和保护提供新应用场景，支撑深海科技产业跨越式发展 [24]

2025年上半年中国主要城市GDP总体表现 - GDP 70强城市经济总量占全国比重超七成，是观察区域发展的关键窗口 [1] - 上半年GDP超7000亿元城市达11个，较去年同期新增2个，头部阵营门槛持续抬高 [3] - 24个城市名义增速超过6%，其中中西部城市占比过半，区域协调发展战略成效显现 [3] - 成渝双核经济总量之和已逼近3万亿元 [3] 领先城市经济表现 - 上海以2.62万亿元GDP稳居首位，名义增长率为4.61% [1][2] - 北京GDP为25029.2亿元，名义增长率为5.5% [2] - 苏州GDP为13002.35亿元，以7.82%的高增速站稳万亿俱乐部 [1][4] - 深圳2024年上半年GDP为18322.26亿元，增长1020.04亿元，增速5.9% [2] 高增长城市表现 - 温州以12.42%的增速领跑，GDP达4831.89亿元 [3][5] - 杭州增速达11.5%，GDP为11302.72亿元 [3][4] - 西安增速为11.21%，GDP为6358.16亿元 [3][5] - 金华增速高达17.29%，GDP为3456.11亿元 [6] 重点城市产业动态 - 上海研发经费支出占GDP比重达4.2%，生物医药产业产值增长15%，微创医疗机器人等企业获批三类医疗器械注册证21项 [8][9] - 洋山港四期自动化码头吞吐量同比增长8%，带动全市进出口总额达2.1万亿元 [8] - 大飞机C919累计订单破千架，正在形成高端制造新增长极 [9] - 苏州太仓港与上海洋山港"联动接卸"模式降低物流成本20%，助推新材料产业产值突破4000亿元 [11] - 苏州高新技术产品出口占比升至61%，上半年科技支出增长23%，培育专精特新企业136家，生物医药产业集群产值达2700亿元 [11] - 福州平潭综合实验区对台贸易额增长33%，带动新能源装备制造业投资增长45% [12] - 马尾造船厂交付全球最大LNG动力汽车运输船，船舶产业产值突破600亿元 [12] - 福州软件园集聚企业超千家，瑞芯微AI芯片赋能智能制造生产线改造 [12] 城市竞争格局变化 - 福州以6556.13亿元GDP实现对合肥（6514.7亿元）的首次反超，优势为41亿元 [1][5] - 天津增速为3.09%，佛山增速为3.98%，传统工业城市增速放缓 [3][4][5] - 榆林市GDP出现负增长，为-0.55% [6] - 鄂尔多斯市GDP负增长-1.28% [7] - 太原市GDP负增长约-3.89% [8]

行业战略地位 - 海底光缆承载全球95%以上国际通信容量 是全球数字化和信息化的重要基础设施 [2] - 海底光缆传输容量大 时延低 建设便利 是全球网络的主动脉 [8] - 全球海底光缆总长度达140万公里 相当于绕地球35圈 每天承载万亿级美元金融数据传输 [4] 技术突破 - 长飞公司联合相关单位成功铺设全球首条7芯光纤海底试验光缆 实现海缆扩容不增粗的革命性解决方案 [6] - 烽火通信基于AI算法实现200公里标准单模光纤上254.7Tb/s超高速传输 支持跨洲际大容量长距离传输场景 [6] - 光迅科技实现单跨距1002.75公里无中继光通信传输 打破世界纪录并具备近海渔业开发应用潜力 [7] 产业能力建设 - 烽火通信海洋通信产业园具备年产1万公里海底光缆和1000个中继器能力 [10] - 烽火通信成为全球唯一自主打通芯片器件 岸基及水下设备 光棒海纤海缆 海洋工程装备四大核心技术领域的企业 [10] - 长飞公司完成对海缆制造平台长飞海洋科技的收购 业务直接向海洋工程延伸 [10] 市场竞争格局 - 海底光缆技术与市场长期被美 法 日企业垄断 [4] - 美国违反国际规则在海缆领域对中国构筑小院高墙 [4] - 武汉企业通过技术创新突破国际遏制态势 提升中国方案在国际市场竞争力 [6] 产业生态构建 - 武汉形成从核心材料 关键器件到系统集成的完整产业生态 成为国家深海技术创新的非典型高地 [10] - 武汉光谷形成从基础研究 中试到产业化的完整创新链 [10] - 企业主导的产学研协同创新模式加速技术突破向产业能力转化 [10] 应用场景价值 - 跨洋光纤保障油气平台千米井下参数实时回传 [8] - 国际量子通信密钥生成速率依赖跨洋光通信传输保障数据安全 [8] - 洲际数字毛细血管实现北京患者医疗影像与大西洋彼岸医院分钟级传输 [8] - 海底高速通道支持一带一路国家港口与海关系统秒级同步 [8]

光纤预制棒与通信技术 - 光纤预制棒通过高精度拉丝技术制成细如发丝的光纤，支撑超高速互联网通信，使高清电影传输从几分钟缩短至毫秒级 [4] - 海底光缆承载全球95%以上国际通信容量，但面临超长距离光电传输、万米水深密封及25年超高可靠性三大技术难题 [6] - 空芯光纤技术突破传统玻芯光纤物理极限，具备超低传输损耗、近乎光速传输及超宽带宽优势，为AI及万物互联提供支撑 [8] - 民营企业已在全球铺设超过11万公里海底光缆，使全球十几亿人口享受互联互通服务 [10] - 通信设备发展支撑“宽带中国”等国家战略落地，使中国在相关领域拥有重要话语权 [12] 国产PET/CT医疗设备 - 国产全身PET/CT将扫描时间从二三十分钟大幅缩短至1-3分钟，PET灵敏度较其他设备提升40倍，显著提高就诊效率与图像质量 [15] - 联影集团自主研发的光子计数能谱CT获批上市，探测器像素面积减小至原1/9，可实现超高分辨率成像，助力早期发现微小病灶 [17] - 公司实现核心部件自研，晶体切割工艺提升光洁度与细致度，从而获得更高分辨率 [19] - 国产医疗设备已进入美国、日本、意大利等80多个国家，服务全球15300多家医疗机构 [21] 机器人应用与智能化 - 通过采集海量实操训练数据，机器人可形成特定环境记忆，一天内能产生3-5万条真实数据，提升动作连贯性与智能水平 [24] - 机器人智能涵盖作业智能、交互智能与运动智能，需融合语言模型、视觉模型与行动模型以完成复杂指令 [26] - 人形机器人研发制造与销售环节加速发展，未来通过提升视觉、听觉、触觉等多模态信息协同处理能力，将广泛应用于工业、医疗、家庭服务等领域 [28]

海底光缆的战略重要性 - 海底光缆是全球贸易民生的生命线和战略领域的应急线，承载着油气平台数据回传、国际量子通信、跨境医疗影像传输和“一带一路”港口秒级同步等关键功能 [1] - 全球海底光缆总长已达140万公里，每天承载着万亿级美元的金融数据传输 [2] - 全球超过95%的跨国数据依靠海底光缆传输，因其具有容量大、时延低、易建设的优势，是全球网络的主动脉 [8] 长飞公司的技术突破 - 公司联合相关单位成功铺设全球首条7芯光纤海底试验光缆，为海缆“扩容不增粗”提供了革命性解决方案 [3] - 该技术创造了海缆系统单根多芯光纤的传输容量纪录，相当于拓宽了多条并行的信息高速公路，将有效解决传统海缆容量不足和运维成本高的痛点 [6] - 公司于2024年11月完成了对海缆制造平台长飞海洋科技的收购，业务直接向海洋工程延伸，产品应用场景覆盖“空－天－地－海”多个维度 [10] 烽火通信的技术突破 - 公司联合中国移动等机构基于AI算法实现了在200公里标准单模光纤上254.7Tb/s的超高速传输，为跨洲际、跨海洋等大容量长距离场景提供技术支撑 [5] - 基于AI的技术方案能有效延长传输距离，减少中继设备需求，降低网络建设与维护成本 [6] - 公司实现了单跨距1002.75公里无中继光通信传输，打破世界纪录，该技术在开发近海渔业、保护海洋资源领域大有作为 [8] 产业能力与市场拓展 - 烽火通信斥资近30亿元打造亚洲最大海洋通信产业园，具备年产1万公里海底光缆、1000个中继器的能力，拥有从光棒到海缆的全产业链布局 [9] - 公司已成为国际屈指可数的集岸端传输设备、中继器等湿端产品、海缆三大类产品和海缆工程施工于一体的企业，具备完整的海洋网络解决方案和工程项目总承包能力 [9] - 烽火通信BaSICS Pro 400G系统成功贯通一条总长811公里的400G超高速国际通信链路，连接马来西亚、印度尼西亚和新加坡三地数据中心 [10] 战略价值与产业生态 - 技术突破的战略价值体现在安全维度（实现自主可控）、经济维度（降低网络成本提升国际竞争力）和未来维度（为6G、量子通信等未来场景预留发展空间） [6] - 武汉光谷已形成从基础研究、中试到产业化的完整创新链，通过企业主导、产学研协同的创新模式，使技术突破能快速转化为产业能力 [10] - 这种产业协同能力使得武汉虽不临海，却能形成从核心材料、关键器件到系统集成的完整产业生态，成为国家深海技术创新的非典型高地 [10]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 25Q2公司营收稳健增长，费用端同比、环比均改善 [1][3] - 深海经济政策红利显现，海底光缆迎来更新换代，公司海洋业务在手订单充足 [1][9] - 在超低损、多模、空芯等高端特种光纤领域取得突破 [1][9] - 持续回购完善长效激励，股东增持彰显长期信心 [1][9] 财务表现 - 25H1实现营业收入320.5亿元，同比+20.4% [3] - 25H1归母净利润16.1亿元，同比+0.2% [3] - 25Q1实现营业收入187.8亿元，同比+26.6%，环比+41.5% [3] - 25Q1归母净利润10.6亿元，同比-3.6%，环比+89.7% [3] - 25Q2毛利率13.6%，同比-4.2个百分点，环比-0.1个百分点 [9] - 25Q2销售/管理/研发费用率分别为2.0%/2.1%/3.1%，同比和环比均下降 [9] - 25Q2财务费用同比大幅下降41.4% [9] - 25Q2归母净利率5.6%，同比-1.8个百分点，环比+1.4个百分点 [9] - 预计2025-2027年归母净利润为33.43亿元、38.24亿元、42.66亿元，对应同比增速21%、14%、12% [9] - 对应PE为15倍、13倍、12倍 [9] 业务发展 - 深海科技被列为未来产业重点，公司持续受益 [9] - 海洋通信方面，公司为全球前四具备跨洋洲际海底光缆系统综合解决方案能力的唯一中国企业 [9] - 海底光缆累计交付里程超10.8万公里 [9] - 海洋能源方面，公司持续中标海上风电与油气项目 [9] - 研制浮式风电动态海缆，"海悦号"风机安装船投用显著提升工程系统集成能力 [9] - 截至25H1，公司能源互联领域在手订单约200亿元 [9] - 海洋通信在手订单约75亿元 [9] - PEACE跨洋海缆通信系统在手订单超3亿美元 [9] - AI数据中心算力需求爆发，公司加快光通信技术研发升级 [9] - G.654.E光纤衰减水平行业领先 [9] - 自研OM4/OM5多模光纤广泛应用于大中型数据中心 [9] - 空芯反谐振光纤在特定波段实现国际先进水平损耗值（≤0.2dB/km），并具备批量交付能力 [9] - 投建扩产的AI先进光纤材料研发制造中心计划于2026年2月竣工 [9] - 海外产能布局逐步完善，规模化交付能力提升 [9] - 布局光模块及CPO先进封装能力 [9] - 推出新一代浸没式液冷解决方案 [9] 公司治理 - 2025年1月完成新一轮回购，累计回购股份1417万股，使用资金1.56亿元 [9] - 回购股份将用于员工持股计划 [9] - 控股股东亨通集团于2025年4月发布增持计划，拟在未来12个月内增持公司股份，金额不低于1.5亿元、不超过3亿元 [9] 基础数据 - 当前股价20.51元 [7] - 总股本246,673万股 [7] - 流通A股244,518万股 [7] - 每股净资产12.13元 [7] - 近12月最高/最低价分别为20.79元/13.31元 [7]

财务表现 - 1H25公司实现营收320.49亿元，同比增长20.42%，归母净利润16.13亿元，同比增长0.24%，扣非净利润15.71亿元，同比增长3.69% [1] - 2Q25单季度营收187.81亿元，同比增长26.64%，环比增长41.55%，归母净利润10.56亿元，同比下降3.63%，环比增长89.74%，扣非净利润10.25亿元，同比下降7.11%，环比增长87.87% [1] 海洋通信业务 - 全球海底光缆投产数预计2025年底超过600条，2026-2040年全球新建海底光缆长度预计达160万公里 [2] - 公司海底光缆签约交付里程累计突破10.8万公里，海洋通信业务在手订单金额约75亿元 [2] - 公司为全球前四具备跨洋海底光缆通信网络综合解决方案能力和万公里级超长距项目交付经验的唯一中国企业 [2] 海洋能源业务 - 公司近期中标钦州、湛江、嵊泗、中东海洋油气等多个国内外重大海洋能源项目，中标总金额达15.09亿元 [2] - 海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额约200亿元 [2] - 国内海风项目陆续开工有望推动订单确收，"十五五"深远海开发趋势有望贡献增量市场 [2] 光通信业务 - 公司积极推进产品结构优化，超低损耗光纤、多模光纤、空芯光纤等高端产品占比提升 [3] - G.654E超低损光纤实现百万芯公里级商用，空芯光纤实现关键技术突破并具备批量交付能力 [3] - AI先进光纤材料研发制造中心扩产项目正式投建，公司扩产积极以受益AI相关光纤需求 [3] 海外市场与出口 - 1H25光棒/光缆/光纤出口量分别同比增长64.2%/1.9%/45.2% [3] - 海外光纤需求强劲，主要得益于欧美地区加大光纤入户布局 [3] - 公司持续推动墨西哥等海外产能提升以抓住海外增长机遇 [3] 盈利预测与估值 - 2025年盈利预测下修3%至32.25亿元，2026年盈利预测基本维持 [4] - 当前股价对应2025/2026年15.7/12.8倍P/E，目标价24.30元对应2025/2026年18.6/15.1倍P/E和19%上行空间 [4]

财务业绩 - 上半年营收320.5亿元，同比增长20.4%；归母净利润16.1亿元，同比基本持平 [1] - 第二季度营收187.8亿元，同比增长26.6%；归母净利润10.6亿元，同比下降3.6%，主要因去年同期基数较高 [1] - 上半年毛利率13.6%，同比下降3个百分点；净利率5%，同比下降1个百分点，主因产品结构变化 [1] 费用与运营效率 - 四项费用率7.9%，同比下降2.1个百分点，其中研发费用率降低1.1个百分点 [1] - 财务面保持稳定，费用控制良好 [1] 光纤光缆业务进展 - 超低损耗光纤、海洋光纤、空芯光纤等高端产品商业化加速，空芯光纤在特定波段损耗值≤0.2dB/km，达国际先进水平，具备批量交付能力 [1] - AI先进光纤扩产项目投入建设，计划2026年2月竣工，特种光纤占比预计持续提升 [1] 海洋能源与海缆业务 - 上半年新中标海洋能源项目超26亿元，国内外订单充足 [2] - 加速射阳生产基地产能爬坡，交付进度有望加快 [2] - 能源互联领域在手订单约200亿元，涵盖海底电缆、海洋工程及陆缆 [3] 海洋通信与深海业务 - 预计2025年底投产海光缆超600条，国内可参与系统达77个，市场规模超百亿美元 [3] - 公司参与亚太五号、PEACE、巴西亚马逊等全球海光缆项目，为全球唯四、国内唯一具备跨洋光缆工程能力的企业 [3] - 海洋通信业务在手订单约75亿元，其中PEACE项目订单超3亿美元 [3] 盈利预测与业务展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为33.7亿元、39.0亿元、45.2亿元，对应PE为15倍、13倍、11倍 [3] - 特种光纤（如空芯光纤）后续有望放量，光纤业务毛利率预计进一步改善 [1][3] - 海外电力客户及特种电缆销售持续扩大，毛利率或持续改善 [2]