股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会7月7日9点30分于北京召开[4] - 网络投票7月7日进行，交易系统和互联网投票时间不同[5] - 审议选举董事议案，应选2人，候选人刘月涛和周滨[7] 时间相关 - 议案6月21日披露，股权登记日6月26日[7][13] - 现场会议登记6月30日至7月2日[17] 投票规则 - 多账户股东表决权按账户总和计算[11] - 超选举票数或差额选举超应选人数投票无效[10] - 重复表决以第一次结果为准[16] 投票数据 - 投资者对议案4.00表决票数上限500票[26] - 候选人陈××在方式一获500票，方式二和三各获100票[26] - 候选人赵××在方式二获100票，方式三获50票[26] - 候选人蒋××在方式三获200票[27] - 候选人宋××在方式二获100票，方式三获50票[27]

会议信息 - 公司第八届董事会第二十五次会议6月16日发通知，6月20日召开[2] - 应到董事5名，实到5名，4名独立董事参会[2] 议案决议 - 《关于提名董事候选人的议案》全票通过[3] - 《关于党委书记代行总经理职责的议案》全票通过[6] - 《关于召开公司2025年第一次临时股东大会有关事项的议案》全票通过[6] 人事变动 - 董事会提名刘月涛、周滨为董事候选人[4][5] - 总经理田国涛辞职，党委书记刘月涛代行职责[6] 人员信息 - 刘月涛生于1971年4月，现任党委书记[8] - 周滨生于1978年8月，任国药控股数字管理部副部长[8] - 刘月涛和周滨未持股，与大股东无关联[8]

股价表现 - 国药股份2025年6月13日收盘价为30.34元，较上周下跌0.56% [1] - 本周最高价31.55元出现在6月10日，最低价30.34元出现在6月13日 [1] - 公司当前总市值228.92亿元，在医药商业板块市值排名4/31，A股市场排名670/5150 [1] 分红方案 - 2024年度权益分派方案为每股派发现金红利0.80元（含税） [1][2] - 以总股本754502998股为基数，共计派发现金红利603602398.40元 [2] - 股权登记日为2025年6月17日，除权除息日和现金红利发放日为2025年6月18日 [2] 分红实施细节 - 无限售条件流通股红利由中国结算上海分公司派发，控股股东红利由公司直接发放 [2] - 个人股东持股超1年免征个人所得税，持股1年以内暂不扣税 [2] - QFII股东按10%税率代扣企业所得税，税后每股0.72元 [2] - 香港联交所投资者按10%税率代扣所得税，税后每股0.72元 [2] - 其他机构投资者税前每股0.80元 [2]

利润分配 - 2024年年度每股现金红利0.80元（含税）[3] - 以总股本754,502,998股为基数，派发现金红利603,602,398.40元（含税）[4] 时间安排 - 股权登记日为2025/6/17，除权（息）日和现金红利发放日为2025/6/18[3][6] 税收政策 - 个人及基金持股不同时长税负不同[9] - QFII股东和沪港通投资者按10%税率代扣，税后每股派现0.72元[10] - 其他机构投资者税前每股派现0.80元[11]

业绩说明会信息 - 公司计划于2025年05月22日15:00 - 16:00举行2024年度暨2025年第一季度业绩说明会[2][4] - 会议召开地点为上证路演中心，方式为上证路演中心网络互动[2][4] - 投资者可在2025年05月15日至05月21日16:00前预征集提问[2][4] 参会人员及联系人 - 参加人员包括董事长（代）蒋昕、总经理田国涛等[4] - 联系人是罗丽春，电话010 - 67271828，邮箱gygfzqb@sinopharm.com[5] 报告发布 - 公司已于2025年3月20日发布2024年年度报告，4月25日发布2025年一季报[2]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[4] 核心观点 - 业绩相对稳健，控费良好[4] - 母公司收入利润稳健增长，25Q1母公司实现收入59.4亿元，同比+16.3%，净利润3.4亿元，同比+6.8%[6] - 合并报表毛利率有所下滑，25Q1毛利率为6.3%，同比-0.7 pct，但费用控制良好[6] - 麻精特药分销及北京地区医药商业龙头，麻精药配送业务有望保持稳健增长[6] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为22.0亿元、23.8亿元、25.5亿元，增速分别为10.1%、8.1%、6.9%[6] - 2025E营业收入54,668百万元，同比增长8.04%[5] - 2025E每股收益2.92元/股，市盈率9.90X[5] - 2025E ROE为11.80%[5] 财务表现 - 2025Q1公司实现收入127.1亿元，同比+4.9%，归母净利润4.6亿元，同比-0.1%[6] - 25Q1合并报表毛利率为6.3%，同比-0.7 pct[6] - 25Q1销售、管理、研发、财务费用率分别为1.2%、0.8%、0.1%、-0.1%[6] - 2025E经营性现金净流量预计为2,787百万元[8] 估值倍数 - 2025E P/E为9.90X，P/S为0.40X，P/B为1.17X[8] - 2025E EV/EBITDA为6X[8] - 2025E股息率为3.03%[8]

公司业绩 - 2025年一季度收入127.13亿元，同比上升4.87% [1] - 归母净利润4.59亿元，同比下滑0.10% [1] - 扣非净利润4.46亿元，同比下滑2.57%，符合预期 [1] 母公司表现 - 2025年一季度营业收入59.4亿元，同比增长16.3% [2] - 净利润3.4亿元，同比上升6.8% [2] - 毛利润率7.0%，同比下降0.1个百分点 [2] 费用与投资收益 - 销售费用率1.2%，同比下降0.5个百分点 [2] - 管理费用率0.8%，同比持平 [2] - 工业投资收益1.03亿元，同比增长0.9% [2] 研发与产品布局 - 国瑞药业调整优化产品结构，加强科研创新和成本控制 [2] - 2024年获得一类精神药品原料药盐酸艾司氯胺酮等多个新产品注册批件 [2] - 与上海医工院、中国药科大学等合作成立联合实验室和研究中心 [2] 营销转型 - 提升招投标、渠道建设、数据服务等增值服务能力 [3] - 重点推进口腔产品、血液制品、二类精神药品等多领域营销模式 [3] 盈利预测 - 维持2025年净利润预测21.31亿元，同比增长6.5% [4] - 维持2026年净利润预测22.70亿元，同比增长6.5% [4] - 当前股价对应2025年/2026年10.4倍/9.8倍市盈率 [4]

财务表现 - 1Q25公司收入127.13亿元，同比增长4.9%，归母净利润4.59亿元，同比下滑0.1%，扣非归母净利润4.46亿元，同比下滑2.6% [1] - 1Q25母公司收入59.38亿元，同比增长16.3%，净利润3.37亿元，同比增长6.8%，剔除投资收益后母公司净利润2.34亿元，同比增长9.6% [1] - 1Q25对联营企业投资收益1.03亿元，同比增长0.9%，部分子公司拖累整体业绩表现 [1] 费用与毛利率 - 1Q25销售费用率1.20%，同比下降0.46pct，管理/研发/财务费用率分别为0.77%/0.11%/-0.06%，同比变化-0.06/-0.01/+0.18pct [2] - 1Q25毛利率6.31%，同比下降0.71pct，主要因高毛利率工业产品收入占比下降 [2] 业务与估值 - 公司精麻分销市占率领先，北京普药配送业务稳固，短期业绩波动不影响长期增长逻辑 [3] - 预测25-27年归母净利润分别为21.0/22.1/23.1亿元，同比增长5.0%/5.0%/4.8%，对应EPS 2.78/2.92/3.07元 [3] - 给予25年15x PE估值（可比公司Wind一致预期均值11x），目标价41.76元 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 41.76 元 [4][6] 报告的核心观点 - 公司 1Q25 收入/归母净利润/扣非归母净利润 127.13/4.59/4.46 亿元，同比 +4.9%/-0.1%/-2.6%，受市场环境影响，归母净利润增速承压，但基本业务稳固，短期波动不改长期增长逻辑 [1] - 1Q25 对联营企业投资收益 1.03 亿元，同比 +0.9%，母公司收入 59.38 亿元，同比 +16.3%，净利润 3.37 亿元，同比 +6.8%，剔除投资收益影响，净利润同比增长 9.6%，仍有部分子公司拖累整体业绩 [2] - 1Q25 销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.20%/0.77%/0.11%/-0.06%，同比 -0.46/-0.06/-0.01/+0.18pct，销售费用率同比降低；毛利率为 6.31%，同比 -0.71pct，因高毛利率工业产品收入占比下降 [3] - 维持盈利预测，预测公司 25 - 27 年归母净利润分别为 21.0/22.1/23.1 亿元，同比 +5.0%/+5.0%/+4.8%，对应 EPS 2.78/2.92/3.07 元，给予 25 年 15x PE 估值 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 目标价 41.76 元，截至 4 月 24 日收盘价 29.38 元，市值 22,167 百万人民币，6 个月平均日成交额 187.73 百万人民币，52 周价格范围 27.40 - 36.96 元，BVPS 23.31 元 [7] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万人民币）|49,696|50,597|53,105|55,738|58,475| |+/-%|9.23|1.81|4.96|4.96|4.91| |归属母公司净利润（百万人民币）|2,146|2,000|2,101|2,207|2,313| |+/-%|9.26|(6.80)|5.03|5.04|4.81| |EPS（人民币，最新摊薄）|2.84|2.65|2.78|2.92|3.07| |ROE(%)|13.31|11.22|10.85|10.52|10.21| |PE(倍)|10.33|11.08|10.55|10.05|9.58| |PB(倍)|1.41|1.29|1.19|1.10|1.01| |EV EBITDA(倍)|5.68|6.47|5.89|5.47|5.10|[10] 经营情况 - 展示 2017 - 1Q25 年公司营业收入、归母净利润及其同比增速图表 [11] - 列出可比公司上海医药、九州通、国药一致、重药控股的收盘价、总市值及不同年份 PE 估值，2025E 平均 PE 为 11x [11] 盈利预测 - 给出资产负债表、利润表、现金流量表各项目 2023 - 2027E 的预测数据，以及主要财务比率、每股指标、估值比率等数据 [18]

爱尔眼科 - 2024年门诊量1694.07万人次同比增长12.14%，手术量129.47万例同比增长9.38%，营业收入209.83亿元同比增长3.02%，归母净利润35.56亿元同比增长5.87% [1] - 2025年第一季度营业收入60.26亿元同比增长15.97%，归母净利润10.49亿元同比增长16.71% [3] - 完成以色列汉利达INTENSITY™三焦增强型人工晶状体国内首例植入手术，引进多项国际先进眼科技术，自主研发全球首款少儿视力管理智能眼镜"小青葵" [2] - 通过收购87家医疗机构完善基层医院网络，收购英国Optimax集团100%股权进军英国市场 [3] 同花顺 - 2024年营业收入41.87亿元同比增长17.47%，归母净利润1.82亿元同比增长30% [4] - 2024年末"爱基金"平台接入222家基金公司及证券公司，代销产品22,605支 [5] - 持续优化问财HithinkGPT大模型，问财投资助手升级为原生AI对话产品，助力上百家金融机构共建超5000个智能体，日均调用量超300万次 [6] 亿纬锂能 - 2025年第一季度营业收入127.96亿元同比增长37.34%，扣非归母净利润8.18亿元同比增长16.60% [7] - 储能电池一季度出货12.67GWh同比增长80.54%，动力电池出货10.17GWh同比增长57.58% [7] - 新能源商用车装车量市占率13.41%居国内第二，积极拓展eVTOL、无人机等新兴市场 [8][9] 华东医药 - 2025年第一季度营业收入107.36亿元同比增长3.12%，归母净利润9.15亿元同比增长6.06%，扣非净利润8.97亿元创历史新高 [10] - CAR-T产品赛恺泽®已覆盖70余家商业保险/惠民保，乌司奴单抗类似药赛乐信®进入800余家医院 [12] 公牛集团 - 2024年营业收入168.31亿元同比增长7.24%，归母净利润42.72亿元同比增长10.39% [13] - 新能源业务收入7.77亿元同比增长104.75%，充电品类在主流电商平台市占率显著领先 [14] 爱美客 - 2025年第一季度营业收入6.63亿元同比下降17.90%，归母净利润4.44亿元同比下降15.87% [15] - 经营活动产生的现金流量净额3.33亿元同比下降37.99% [16] 牧原股份 - 2025年第一季度营业收入360.61亿元同比增长37.26%，净利润44.91亿元同比扭亏 [17] - 加权平均净资产收益率6.06%同比上升9.92个百分点 [18] 建设银行 - 非公开发行股票获受理，拟向财政部募资不超过1050亿元补充核心一级资本 [19] - 发行价格9.27元/股，拟发行113.27亿股不超过发行前总股本30% [19] 中国铝业 - 2025年第一季度营业收入557.84亿元同比增长13.95%，归母净利润35.38亿元同比增长58.78% [21] 恒瑞医药 - 2025年第一季度营业收入72.06亿元同比增长20.14%，归母净利润18.74亿元同比增长36.9% [22] - 主要因收到IDEAYA 7500万美元对外许可首付款 [22] 玲珑轮胎 - 筹划发行H股股票并在香港联交所主板上市 [23] 亨通光电 - 暂缓子公司亨通华海分拆上市计划，因其2024年下半年剥离智慧城市业务后运营时间较短 [24] 阳光诺和 - 拟购买朗研生命100%股权，预计构成重大资产重组及关联交易 [25] 东睦股份 - 拟调整收购上海富驰股权方案，交易对方由4名增至5名，标的资产比例由20.75%调整为34.75% [26] 神农集团 - 简易程序定增审核通过，拟募资2.9亿元用于生猪扩繁基地建设等项目 [27] 湖南裕能 - 48亿定增获受理，较原65亿预案下调，取消废旧电池回收项目 [28][29] 未名医药 - 重要子公司天津未名被暂停生产销售，2024年该子公司营收占公司60.09% [30] 晶澳科技 - 2024年营业收入701.21亿元同比下降14.02%，净利润亏损46.56亿元 [31] - 计提资产减值准备33.29亿元 [31] 正邦科技 - 2024年营业收入88.70亿元同比增长26.86%，归母净利润2.16亿元 [32] - 2025年第一季度营业收入30.02亿元同比增长108.22%，归母净利润1.71亿元 [32] 孩子王 - 2025年第一季度营业收入24.03亿元同比增长9.53%，归母净利润3100.81万元同比增长165.96% [33] 润和软件 - 2025年第一季度营业收入8.32亿元同比增长8.09%，净利润3120.01万元同比增长21.73% [34] 健康元 - 2025年一季度营业收入40.89亿元同比下降5.77%，归母净利润4.36亿元同比下降0.91% [35] 深圳燃气 - 2025年第一季度营业收入75.13亿元同比增长9.48%，净利润2.33亿元同比下降15.47% [36] 申通快递 - 2024年快递业务量227.29亿件同比增长29.83%，营业收入471.69亿元同比增长15.26% [37] - 2025年第一季度营业收入119.99亿元同比增长18.43%，归母净利润2.36亿元同比增长24.04% [38] 亨通光电 - 2025年第一季度营业收入132.68亿元同比增长12.58%，归母净利润5.57亿元同比增长8.52% [39] 国机汽车 - 2024年营业收入420.25亿元同比下降3.44%，归母净利润3.92亿元同比增长1787.58% [40] 蓝色光标 - 2025年第一季度营业收入142.58亿元同比下降9.66%，归母净利润9550.48万元同比增长16.01% [41] 中信金属 - 2025年第一季度营业收入282.49亿元同比增长5.28%，归母净利润5.71亿元同比增长268.89% [42] 广汇能源 - 2024年营业收入364.41亿元同比下降40.72%，归母净利润29.61亿元同比下降42.60% [43] 唐德影视 - 证券简称变更为"华智数媒"，启用时间为2025年4月25日 [44] 国药股份 - 2025年第一季度营业收入127.13亿元同比增长4.87%，归母净利润4.59亿元同比下降0.1% [45] 华能水电 - 2025年第一季度营业收入53.85亿元同比增长21.84%，归母净利润15.08亿元同比增长41.56% [46]