董事会会议召开情况 - 公司第八届董事会第二十九次会议于2025年8月以通讯表决方式召开 [1] - 会议应参加表决董事7名 实际参加表决董事7名 其中4名独立董事参会 [1] - 董事长刘月涛主持会议 符合《公司法》和《公司章程》规定 [1] 董事候选人提名决议 - 董事会以7票同意 0票反对 0票弃权通过《关于提名董事候选人的议案》 [1] - 提名张平女士为第八届董事会董事候选人 任期自股东会审议通过之日起 [1] - 该议案已事先经董事会提名委员会审议 全体委员一致同意提交董事会 [1] 临时股东会相关决议 - 董事候选人议案需提交公司2025年第三次临时股东会审议 [2] - 董事会以7票同意 0票反对 0票弃权通过召开2025年第三次临时股东会的议案 [2] 董事候选人背景信息 - 张平女士生于1978年10月 中共党员 本科学历 [2] - 2011年6月至2012年1月任国药控股营销管理部副总监 [2] - 2012年1月至2015年1月任国药控股运营管理部高级经理 [2] - 2015年1月至今任国药控股风险与运营管理部经营计划管理总监 [2] - 未持有公司股票 不存在监管规定的不适格情形 [2] - 与公司其他董事 高级管理人员 实际控制人及持股5%以上股东无关联关系 [2]

会议基本信息 - 会议类型为2025年第三次临时股东会 由董事会召集[2] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的表决方式[1] - 现场会议召开时间为2025年9月15日13点30分 地点为北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场西塔8层会议室[1][2] 网络投票安排 - 网络投票通过上海证券交易所股东会网络投票系统进行[1] - 网络投票时间为2025年9月15日全天 其中交易系统投票平台开放时间为9:15-9:25,9:30-11:30及13:00-15:00 互联网投票平台开放时间为9:15-15:00[2] - 首次使用互联网投票平台需完成股东身份认证 投票网址为vote.sseinfo.com[3] 股东投票规则 - 持有多个股东账户的股东 其表决权数量为全部账户所持相同类别普通股和相同品种优先股的总和[3] - 通过任一账户投票即视为全部账户已投出相同意见[4] - 重复表决时以第一次投票结果为准[4] - 累积投票制适用于董事和独立董事选举 股东可集中或分散行使其选举票数[6][7][8] 参会资格登记 - 股权登记日为2025年9月4日 登记在册的A股股东(证券代码600511)有权参会[4] - 现场会议登记时间为2025年9月8日至10日 可通过现场/电话/信函/电子邮箱方式登记[5] - 自然人股东需出示身份证和股票账户卡 法人股东需提供营业执照复印件及法定代表人身份证[5] 会议审议事项 - 议案已经第八届董事会第二十九次会议审议通过 并于2025年8月30日通过指定媒体披露[2] - 本次会议不涉及公开征集股东投票权 无需要回避表决的关联股东[1][2] - 采用累积投票制选举董事和独立董事 股东可根据持股数量计算选举票数(例如持有100股对应应选董事人数×100票)[7][8]

股东会信息 - 2025年第三次临时股东会9月15日13点30分召开[3] - 网络投票9月15日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[5][6] - 股权登记日为2025年9月4日[15] - 会议登记9月8 - 10日，地址在北京市东城区[17] 议案信息 - 本次股东会审议选举董事议案，应选1人，候选张平[8] - 议案8月30日于媒体和上交所网站披露[8] 投票票数 - 某股东100股，应选10名董事有1000股选举票数[26] - 选举董事陈××方式一500票，方式二100票，方式三100票[29] - 选举董事赵××方式一0票，方式二100票，方式三50票[29] - 选举董事蒋××方式一0票，方式二100票，方式三200票[29] - 选举董事宋××方式一0票，方式二100票，方式三50票[29]

会议情况 - 公司第八届董事会第二十九次会议8月22日发通知，29日通讯表决召开[2] - 应参加表决董事7名，实际7名参加，4名独立董事参会[2] 议案决议 - 《关于提名董事候选人的议案》7票同意通过，提名张平为董事候选人[3] - 《关于召开2025年第三次临时股东会的议案》7票同意通过[5] 候选人信息 - 张平生于1978年10月，2015年1月至今任国药控股相关总监[8] - 张平未持股，与其他董事无关联关系[8]

融资活动分析 - 8月28日融资净买入9.91万元，融资余额达3.42亿元，占流通市值2.08% [1][2] - 近3个交易日融资连续净买入累计1188.33万元，近20个交易日中有15日呈现净买入态势 [1] - 融资余额从8月22日的3.28亿元增长至8月28日的3.42亿元，五个交易日增加1400万元 [2][4] 融券活动分析 - 8月28日融券净卖出7000股，融券余量22.61万股，对应融券余额672.11万元 [2][3] - 近3个交易日融券连续净卖出累计4.55万股，近20个交易日中有12日呈现净卖出态势 [2] - 融券余量从8月22日的14.47万股增至8月28日的22.61万股，五个交易日增加8.14万股 [3] 两融余额变动 - 8月28日融资融券总余额3.49亿元，较前日上涨0.08% [4] - 两融余额从8月22日的3.32亿元持续增长至8月28日的3.49亿元，五个交易日累计增加1700万元 [4] - 8月26日单日余额变动幅度最大，达到2.02% [4] 市场情绪指标 - 融资余额持续增长反映投资者偏向买方市场情绪 [1][2][5] - 融券净卖出态势表明市场趋向卖方方向 [2][3][5] - 两融余额整体上升态势显示市场活跃度提升 [4][5]

社保基金持仓概况 - 截至二季度末社保基金出现在425家上市公司前十大流通股东名单中 [1] - 二季度社保基金新进108只个股同时增持108只个股 [1] - 减持111只个股另有98只个股持股数量保持不变 [1] 重点增持个股 - 通威股份获增持3285.32万股持股比例从0.68%升至1.41% [1][2] - 常熟银行获增持2379.72万股持股比例达8.38% [1][2] - 晶澳科技获增持2194.71万股 [1][2] - 万达电影获增持1401.12万股持股比例12.17% [1][2] 业绩表现突出的增持股 - 万达电影上半年营收66.89亿元同比增长7.57%净利润5.36亿元同比大幅增长372.55% [1][2] - 常熟银行上半年净利润19.69亿元同比增长13.51% [2] - 云铝股份上半年净利润27.68亿元同比增长9.88% [2] - 天山铝业上半年净利润20.84亿元同比增长0.51% [2] 其他重要增持标的 - 天山铝业获增持1288.32万股持股比例2.51% [2] - 云铝股份获增持1088.24万股持股比例4.49% [2] - TCL中环获增持1080.25万股持股比例1.12% [2] - 国药股份获增持1078.17万股持股比例4.03% [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][6] 核心观点 - 公司作为全国领先的医药批发平台，流通+工业一体化布局麻精行业，北京区域流通龙头地位稳固，口腔、工业、仓储多业态并举，业绩增长确定性强 [6] - 2025年上半年收入增长稳健，母公司表现突出但部分子公司利润波动影响整体业绩 [3][4] - 应收账款周转率有所优化，费用率控制得当 [5] - 预测2025-2027年归母净利润分别为20.4/21.7/23.1亿元，对应PE分别为11/11/10倍 [6] 财务表现 - 2025H1实现收入256.34亿元（+3.54%），归母净利润9.49亿元（-5.2%），扣非归母净利润9.32亿元（-7.14%） [3] - 2025Q2实现收入129.21亿元（+2.27%），归母净利润4.9亿元（-9.52%），扣非归母净利润4.85亿元（-10.98%） [3] - 母公司2025H1收入120.04亿元（+12.5%），净利润7.59亿元（+1.15%）；Q2收入60.66亿元（+8.99%），净利润4.22亿元（-2.93%） [4] - 毛利率2025H1为6.14%（-0.94pct），归母净利率3.7%（-0.34pct） [5] - 管理/销售/财务费用率分别为0.79%/1.19%/-0.05%，同比变化-0.02/-0.38/+0.16pct [5] 子公司表现 - 北京华鸿收入29.9亿元（-5.2%），净利润0.32亿元（+11.4%） [4] - 北京天星收入25.2亿元（-11.2%），净利润0.36亿元（-23.5%） [4] - 北京康辰收入19.4亿元（+12.7%），净利润0.49亿元（-13.6%） [4] - 国瑞药业收入1.99亿元（-24.5%），净利润-0.08亿元（-128.2%） [4] - 宜昌人福收入44.2亿元（-1.8%），净利润14.3亿元（+0.5%） [4] 运营能力 - 应收账款周转天数104.8天，同比减少0.6天 [5] - 应收账款占总资产比例45.8%，同比增加0.85pct [5] 盈利预测 - 预测2025-2027年营业收入53,037/56,743/60,711百万元，增长率5%/7%/7% [7] - 预测归母净利润2,041/2,172/2,313百万元，增长率2%/6%/6% [7] - 对应EPS 2.71/2.88/3.07元/股 [7] - 当前股价30.44元，总股本754.50百万股 [8]

板块整体表现 - 医药商业板块当日上涨0.05%，跑输上证指数（涨1.45%）和深证成指（涨2.07%）[1] - 板块内个股分化明显，10只个股上涨，10只个股下跌[1][2] 领涨个股表现 - 塞力医疗（603716）领涨板块，收盘价31.52元，单日涨幅达10.02%[1] - 塞力医疗成交量61.43万手，成交额18.61亿元，均为板块最高[1] - 国发股份（600538）涨幅2.18%，成交21.85万手，成交额1.41亿元[1] - 润达医疗（603108）涨幅1.94%，成交30.39万手，成交额5.52亿元[1] 跟涨个股情况 - 九州通（600998）微涨0.55%，成交36.24万手，成交额1.96亿元[1] - 益丰药房（603939）上涨0.20%，成交6.90万手，成交额1.69亿元[1] - 华人健康（301408）上涨0.13%，成交9.77万手，成交额1.45亿元[1] - 大参林（603233）上涨0.12%，成交5.89万手，成交额1.01亿元[1] - 国药股份（600511）上涨0.10%，成交6.94万手，成交额2.09亿元[1] 下跌个股表现 - 达嘉维康（301126）跌幅1.17%，成交7.93万手，成交额1.00亿元[2] - 漱玉平民（301017）跌幅1.16%，成交4.01万手，成交额5131.10万元[2] - 百洋医药（301015）跌幅1.15%，成交6.16万手，成交额1.54亿元[2] - 海王生物（000078）跌幅1.10%，成交39.50万手，成交额1.06亿元[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入3.63亿元[2] - 游资资金净流出2.49亿元[2] - 散户资金净流出1.14亿元[2] - 老百姓（603883）成交额3.30亿元，一心堂（002727）成交额1.54亿元，资金活跃度较高[2]

核心财务表现 - 营业总收入256.34亿元 同比上升3.54% [1] - 归母净利润9.49亿元 同比下降5.19% [1] - 第二季度营业总收入129.21亿元 同比上升2.27% [1] - 第二季度归母净利润4.9亿元 同比下降9.52% [1] 盈利能力指标 - 毛利率6.14% 同比减少13.32% [1] - 净利率3.87% 同比减少9.98% [1] - 每股收益1.26元 同比减少5.2% [1] - 三费占营收比1.93% 同比减少10.89% [1] 资产与负债状况 - 应收账款147.36亿元 同比增幅达49.79% [1] - 货币资金83.74亿元 同比减少2.81% [1] - 有息负债4.9亿元 同比增加45.75% [1] - 每股净资产23.16元 同比增长8.37% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-2.0元 同比减少41.69% [1] - 预付款项同比增幅55.14% 因备货需要增加预付结算 [3] - 应收票据减少100% 因商业承兑汇票结算减少 [3] 资本回报表现 - 去年ROIC为10.85% 资本回报率一般 [5] - 近10年中位数ROIC为13.28% [5] - 2020年ROIC为10.21% 为历史较低水平 [6] 机构持仓情况 - 被泰信基金徐慕浩持有 其总管理规模3.85亿元 [6] - 最大持仓基金为优选LOF 规模12.53亿元 近一年上涨24.2% [7] - 大成品质医疗等三只基金新进十大持仓 [7] - 泰信竞争优选混合基金出现增仓操作 [7] 财务结构变动 - 在建工程减少100% 因技术改造项目转入固定资产 [4] - 应付票据减少35.23% 因银行承兑汇票开立减少 [4] - 应付职工薪酬减少36.52% 因支付上年计提薪酬 [4] - 应交税费减少59.71% 因企业所得税及增值税减少 [4]

股价表现 - 最新股价30.15元 较前一交易日上涨0.14元 盘中最高30.27元 最低29.93元 [1] - 成交量83459手 成交金额2.51亿元 [1] 财务表现 - 上半年营业收入256.34亿元 同比增长3.54% [1] - 归母净利润9.49亿元 同比下降5.19% [1] 业务动态 - 业务涵盖药品分销、医药零售、医药工业、口腔学术服务及医药物流 [1] - 北京区域医疗直销优化配送流程 麻精药品业务开展覆盖6000家医疗机构的培训 [1] - 子公司国瑞药业部分产品受集采影响导致收入和利润双降 [1] 管理层变动 - 副总经理叶彤因退休离任 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出1711.97万元 占流通市值0.1% [1] - 近五日主力资金累计净流入2901.82万元 占流通市值0.17% [1]