报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 国药股份2024年前三季度业绩稳健增长Q3较Q2环比改善 虽毛利率下滑但控费良好 下调盈利预测后仍维持“买入”评级 因其麻精药配送业务有望稳健增长且受益于行业集中度提升[2][3][4] 各部分总结 业绩情况 - 2024年前三季度公司实现收入380.3亿元（同比+4.1%） 归母净利润14.8亿元（同比+1.3%） 扣非归母净利润14.9亿元（同比+4.0%）[1] - 分季度看 24Q1/Q2/Q3收入分别为121.2/126.3/132.7亿元（同比+8.0%/-2.2%/+7.1%） 归母净利润分别为4.6/5.4/4.8亿元（同比+10.9%/-5.1%/+0.6%） 扣非归母净利润分别为4.6/5.5/4.9亿元（同比+11.0%/+1.2%/+1.2%）[2] 盈利指标 - 24Q1 - 3毛利率为7.0% 同比-0.7 pct Q1/Q2/Q3毛利率分别为7.0%/7.1%/6.9% 同比-0.7/-0.6/-0.9 pct[3] - 24Q1 - 3销售/管理/财务费用率分别为1.5%/0.8%/-0.2% 同比-0.3/+0.0/-0.1 pct[3] 盈利预测与评级 - 预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为22.1亿元、24.6亿元、27.4亿元（前值为23.8亿元、26.3亿元、29.2亿元） 增速分别为3.0%、11.4%、11.1% 当前股价对应的PE分别为11X、10X、9X[4] - 维持公司“买入”评级[4] 财务预测摘要 - 2024 - 2026E营业收入分别为519.09亿元、566.88亿元、620.70亿元 同比增长率分别为4.45%、9.21%、9.49%[5] - 2024 - 2026E归母净利润分别为22.10亿元、24.62亿元、27.36亿元 同比增长率分别为2.99%、11.41%、11.12%[5] - 2024 - 2026E毛利率分别为7.23%、7.33%、7.43% 净利率分别为4.48%、4.57%、4.64%[6]

报告公司投资评级 - 报告给予国药股份(600511.SH)买入-A的投资评级,6个月目标价为34.98元 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年-2026年的收入增速分别为5.63%、7.26%、7.57%,净利润的增速分别为2.49%、8.37%、8.49% [4] - 公司前三季度收入及利润微增,费用端管控良好 [2][3] - 三季度公司收入端增长稳健,费用端持续优化有助于盈利水平提升,利润端同比增长放缓及环比有所下滑主要是受到对联营企业和合营企业的投资收益同比下滑、宏观经济及医疗政策有所影响等因素所致 [3] 财务数据总结 收入和利润 - 2024年-2026年公司主营收入分别为52,495.0百万元、56,308.2百万元、60,568.0百万元,同比增长5.63%、7.26%、7.57% [6] - 2024年-2026年公司净利润分别为2,199.4百万元、2,383.4百万元、2,585.9百万元,同比增长2.49%、8.37%、8.49% [6] - 2024年-2026年公司每股收益分别为2.92元、3.16元、3.43元 [6] 盈利能力 - 2024年-2026年公司毛利率分别为7.5%、7.5%、7.4% [7] - 2024年-2026年公司营业利润率分别为5.8%、5.8%、5.9% [7] - 2024年-2026年公司净利润率分别为4.2%、4.2%、4.3% [7] - 2024年-2026年公司净资产收益率分别为12.7%、12.6%、12.5% [7] 估值 - 2024年-2026年公司市盈率分别为10.9倍、10.0倍、9.2倍 [6] - 2024年-2026年公司市净率分别为1.4倍、1.3倍、1.2倍 [6] - 2024年-2026年公司股息收益率分别为2.8%、3.0%、3.2% [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 母公司业绩增长稳健 - 母公司实现收入57.08亿元，同比增长9.2%，实现净利润（剔除投资收益后）2.41亿元，同比增长18.7%，业绩增长稳健 [2] - 合并报表归母净利润增速低于收入增速或更多受投资收益影响，24Q3公司实现联营企业投资收益0.77亿元，同比减少0.31亿元 [2] 运营能力有所改善 - 24Q3公司应收账款（还原ABS、保理等应收账款融资后）周转天数为105.4天，环比Q2减少1.2天，相比23Q3减少3.2天 [3] - 24Q1-3应收账款（还原ABS、保理等应收账款融资后）占总资产比例为45.4%，同比减少1.7pct [3] 各项费用率控制得当 - Q3公司实现毛利率6.9%（-0.86pct），净利率3.85%（-0.34pct），实现管理/销售/财务费用率0.82%/1.46%/-0.16%，分别同比变化-0.04/-0.21/-0.15pct [4] 盈利预测与投资建议 - 我们下调公司2024-2026年盈利预测，归母净利润分别为22/23.8/25.5亿元，分别同比增长2.5%/8.1%/7.2% [5] - 公司作为全国领先的医药批发平台，流通+工业一体化布局麻精行业，北京区域流通龙头地位稳固，口腔、工业、仓储多业态并举，业绩增长确定性强，维持"买入"评级 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司3Q24对联营企业投资收益同比减少较多,导致利润增速慢于收入增速 [5] - 短期业绩波动不改公司长期增长逻辑,公司基本面稳固、财务指标优秀 [5] - 公司精麻分销市占率领先,北京普药配送业务稳固,给予公司25年14倍PE估值 [5] 公司经营情况总结 - 公司9M24收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为380.29/14.81/14.89亿元,同比+4.1%/+1.3%/+4.0% [5] - 3Q24收入/归母净利润/扣非归母净利润132.72/4.81/4.86亿元,同比+7.1%/+0.6%/+1.2% [5] - 3Q24投资收益同比下降拖累净利润表现,剔除后净利润同比稳健增长 [5] - 9M24/3Q24毛利率分别为7.02%/6.90%,同比-0.72/-0.86pct,各项费用率同比降低 [6] 盈利预测与估值 - 预测公司24-26年归母净利润分别为22.0/23.7/25.3亿元,同比+2.6%/+7.5%/+6.8% [7] - 给予公司25年14倍PE估值,对应目标价43.89元 [5] - 公司估值处于同行业平均水平,PE为11.51/10.71/10.03倍 [9]

投资者关系管理的基本原则 - 公司投资者关系管理应当在依法履行信息披露义务的基础上开展，符合法律法规和公司内部规章制度[1][2] - 公司应当平等对待所有投资者，尤其为中小投资者参与活动创造机会、提供便利[2] - 公司应当主动开展投资者关系管理活动，听取投资者意见建议，及时回应投资者诉求[2] - 公司在投资者关系管理活动中应当注重诚信、坚守底线、规范运作、担当责任[2] 投资者关系管理的工作对象和方式 - 公司的工作对象包括投资者、证券分析师、财经媒体、监管部门等相关个人和机构[3][4] - 公司应当通过多渠道、多平台、多方式开展投资者关系管理工作，包括官方网站、新媒体平台、股东大会、投资者说明会等[3][5] - 公司与投资者沟通的内容主要包括发展战略、信息披露、经营管理、环境社会治理等[3] 投资者关系管理的组织机构及职能 - 公司董事会秘书为投资者关系管理负责人，董事会办公室为投资者关系管理职能部门[4][5] - 投资者关系管理部门的主要职责包括制定管理制度、组织沟通活动、处理投资者诉求等[5] - 从事投资者关系管理的人员应具备良好的品行、专业知识和沟通能力[5][6] 投资者关系管理的组织与实施 - 公司及相关人员开展投资者关系管理工作应严格审查信息，不得出现违规行为[7][8] - 公司应当建立投资者关系管理档案，并通过上证e互动平台及时发布活动记录[8][16] - 公司应当充分考虑股东大会召开的时间、地点和方式，为投资者参与提供便利[9] - 公司应当积极召开投资者说明会，对公司情况进行全面介绍和交流[10][11] - 公司接受调研时应妥善开展相关接待工作，并要求调研机构及个人签署承诺书[12][13][14] - 公司应当充分关注上证e互动平台的相关信息，及时回复投资者的咨询、投诉和建议[15]

财务业绩 - 2024年第三季度营业收入为132.72亿元，同比增长7.12%[2] - 2024年前三季度营业收入为380.29亿元，同比增长4.10%[2] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为4.81亿元，同比增长0.64%[2] - 2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为14.81亿元，同比增长1.30%[2] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.86亿元，同比增长1.22%[2] - 2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为14.89亿元，同比增长4.04%[2] - 2024年第三季度基本每股收益为0.6371元，同比增长0.64%[2] - 2024年前三季度基本每股收益为1.9632元，同比增长1.30%[2] - 2024年第三季度加权平均净资产收益率为2.94%，同比下降0.28个百分点[3] - 公司2024年前三季度营业总收入为380.29亿元，同比增长4.1%[18] - 公司2024年前三季度营业总成本为363.11亿元，同比增长4.3%[18] - 公司2024年前三季度营业利润为19.89亿元，同比下降0.2%[18] - 公司2024年前三季度利润总额为19.66亿元，同比下降1.0%[18] - 2024年前三季度公司实现净利润15.75亿元，同比下降0.44%[19] - 2024年前三季度公司实现营业收入389.70亿元，同比增长3.41%[19] - 公司2024年前三季度营业收入为163.78亿元，同比增长5.9%[25] - 公司2024年前三季度净利润为11.65亿元，同比增长-0.6%[25] - 公司2024年前三季度投资收益为4.60亿元，同比减少8.7%[25] - 公司2024年前三季度财务费用为-5,492.09万元，同比减少-716.1%[25] - 公司2024年前三季度销售费用为1.85亿元，同比增长8.0%[25] - 公司2024年前三季度管理费用为8,983.26万元，同比减少2.5%[25] - 公司2024年前三季度研发费用为0元，同比减少100.0%[25] 现金流 - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-10.30亿元，同比下降11,267.47%[6] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.73亿元[27] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为5.05亿元[27] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-271.22亿元[27] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为74.91亿元[27] - 2023年前三季度经营活动产生的现金流量净额为8.84亿元[27] - 2023年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-3.38亿元[27] 资产负债 - 公司2024年9月30日流动资产合计为297.71亿元人民币[14] - 公司2024年9月30日货币资金为82.98亿元人民币[14] - 公司2024年9月30日应收账款为101.44亿元人民币[14] - 公司2024年9月30日应收款项融资为54.38亿元人民币[14] - 公司2024年9月30日存货为52.57亿元人民币[14] - 公司2024年9月30日长期股权投资为18.72亿元人民币[14] - 公司2024年9月30日总资产为3,433.60亿元，较上年末增长5.8%[15][16] - 公司2024年9月30日总负债为1,587.97亿元，较上年末增长6.4%[15][16] - 公司2024年9月30日归属于母公司所有者权益为1,660.83亿元，较上年末增长5.3%[15][16] - 公司2024年9月30日其他权益工具投资为3.59亿元，其他非流动金融资产为12.26亿元[15] - 公司2024年9月30日无形资产为26.02亿元，开发支出为13.47亿元[15] - 公司2024年9月30日商誉为20.38亿元[15] - 公司2024年9月30日总资产为240.57亿元，较2023年末减少1.8%[22][23][24] - 公司2024年9月30日应收账款余额为49.48亿元，较2023年末增加24.4%[22] - 公司2024年9月30日存货余额为26.28亿元，较2023年末增加43.5%[22] 股东情况 - 公司2024年第三季度末普通股股东总数为43,368名[9] - 公司前10大股东中国药控股股份有限公司持股比例为54.72%[9] - 公司前10名无限售流通股股东中国农业银行股份有限公司-中证500交易型开放式指数证券投资基金持有6,349,294股[12] - 公司前10名无限售流通股股东中国农业银行股份有限公司-中证500交易型开放式指数证券投资基金参与转融通业务出借股份数量为0股[12] - 2024年前三季度公司基本每股收益为1.9632元[19] - 2024年前三季度公司归属于母公司所有者的综合收益总额为14.77亿元[19] - 2024年前三季度其他权益工具投资公允价值变动为-4.45亿元[26] - 2024年前三季度综合收益总额为116.01亿元[26]

国药集团药业股份有限公司 关于召开 2024 年第三次临时股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 (一) 股东大会类型和届次 2024 年第三次临时股东大会 证券代码：600511 证券简称：国药股份 公告编号：2024-035 召开的日期时间：2024 年 11 月 8 日 9 点 30 分 召开地点：北京市东城区永定门西滨河路 8 号院 7 楼中海地产广场西塔 8 层 会议室 股东大会召开日期：2024年11月8日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 (二) 股东大会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结 合的方式 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自 2024 年 11 月 8 日 至 2024 年 11 月 8 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易 ...

证券代码：600511 证券简称：国药股份 公告编号：临 2024-032 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任 何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的 真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 国药集团药业股份有限公司（以下简称"公司"或"国药股 份"）第八届董事会第十九次会议通知及资料于 2024 年 10 月 12 日以书面、电子邮件等形式发出，会议于 2024 年 10 月 22 日以 现场和通讯方式在北京召开。本次会议应到董事十名，实到董事 十名，其中四名独立董事参加了会议，会议由董事长姜修昌先生 主持，监事和部分高管列席会议，符合《公司法》和《公司章程》 的有关规定。 二、董事会会议审议情况 本次会议审议并通过了如下决议： （一）以 10 票同意、0 票反对和 0 票弃权的结果审议通过 《国药股份 2024 年第三季度报告》。 本议案提交董事会前已经审计委员会审议，全部委员一致同 国药集团药业股份有限公司 第八届董事会第十九次会议决议公告 1 意将该议案提交董事会审议。 内容详见上海证券交易所网站 www.sse.com.cn 同日披露的 国药股份 2024 ...

国药集团药业股份有限公司 信息披露管理制度 （三）公司各部门、全资及控股子公司及其主要负责人； （四）收购人，重大资产重组、再融资、重大交易有关各方等自然人、单位 及其相关人员，破产管理人及其成员； （已经公司第八届董事会第十九次会议审议通过） 第一章 总 则 第一条 为规范国药集团药业股份有限公司（以下简称"公司"）及相关信 息披露义务人的信息披露行为，加强信息披露管理，提高信息披露质量，保护投 资者的合法权益，根据《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上 市公司信息披露管理办法》《上海证券交易所股票上市规则》（以下简称"《股票 上市规则》"）、《上海证券交易所上市公司自律监管指引第2号—信息披露事务管 理》等相关法律法规和规范性文件以及《国药集团药业股份有限公司章程》（以 下简称"《公司章程》"）规定，结合公司实际情况，特制定本制度。 （五）为公司及前述主体提供服务的中介机构及其相关人员； （二）股东、实际控制人； （六）法律、行政法规和中国证监会规定的其他承担信息披露义务的主体。 第二条 相关信息披露义务人包括： （一）公司董事、监事、高级管理人员； 公司信息披露义务人应当严格遵守国家有 ...

证券代码：600511 证券简称：国药股份 公告编号：临 2024-033 国药集团药业股份有限公司 第八届监事会第十五次会议决议公告 经核查，监事会认为：公司 2024 年第三季度报告的编制和 审议程序符合相关法律、法规及《公司章程》等内部规章制度的 规定；公司 2024 年第三季度报告的内容与格式符合相关规定， 1 公允地反映了公司 2024 年第三季度的财务状况和经营成果等事 项；第三季度报告编制过程中，未发现公司参与第三季度报告编 制和审议的人员有违反保密规定的行为；监事会全体成员保证公 司 2024 年第三季度报告披露的信息真实、准确、完整，不存在 任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、 准确性和完整性依法承担法律责任。 内容详见上海证券交易所网站 www.sse.com.cn 同日披露的 国药股份 2024 年第三季度报告。 特此公告。 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任 何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的 真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 国药集团药业股份有限公司（以下简称"国药股份"或"公 司"）第八届监事会第十五次会议通知 ...