业绩总结 - 公司2023年Q4实现收入48.68亿元，归母净利润5.37亿元，扣非归母净利润4.99亿元，同比增长11.88%、23.54%、26.47%[2] - 公司2023年Q4净利润率为13.65%，较去年同期提升0.76个百分点[3] - 公司2023年Q4注射液收入同比增长52.9%，环比增长35.7%，口服液收入同比下滑20.6%、环比增加174.1%[4] 分析师信息 - 赵宁宁是国海证券医药组的医药分析师，主要覆盖中药和生物药板块[11] - 沈岽皓是国海证券医药组的医药分析师，主要覆盖中药和生命科学上游产业链等板块[12] - 李畅是国海证券医药组的医药分析师，主要覆盖创新药板块[13] 投资评级 - 国海证券的行业投资评级标准包括推荐、中性和回避三种评级[16] - 股票投资评级分为买入、增持、中性和卖出四种评级[17] 免责声明 - 报告提醒投资者市场有风险，投资需谨慎，不应将报告作为唯一参考因素[21] - 国海证券研究所提醒投资者，任何形式的分享证券投资收益或分担损失的承诺均为无效[23] - 报告版权归国海证券所有，未经授权不得非法使用报告内容[24]

证券简称：康缘药业 证券代码：600557 公告编号：2024-017 江苏康缘药业股份有限公司 关于个别自媒体报道的澄清公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 1、个别自媒体报道提及"净利润5.471亿元，仅仅缴纳393.2万元的所得税 真的合理吗？" 公司及主要子公司为国家高新技术企业，按照《企业所得税法》等相关法律 法规享受税收优惠政策，企业所得税率为 15%。同时根据财政部、税务总局公告 2023 年第 7 号文《关于进一步完善研发费用税前加计扣除政策的公告》"为进 一步激励企业加大研发投入，更好地支持科技创新，企业开展研发活动中实际发 生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上， 再按照实际发生额的 100%在税前加计扣除；形成无形资产的，按照无形资产成 本的 200%在税前摊销"。国家对企业科技创新的支持与鼓励力度不断加大，公 司也积极响应国家战略需求，持续开展创新中药研发与上市品种技术提升，多年 来持续实施创新驱动战略，加大研发投入，建立了国际先进的创新药物研发体系， ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入48.68亿元，同比增长11.88%[1] - 公司2023年归母净利润5.37亿元，同比增长23.54%[1] - 公司2023年扣非归母净利润4.99亿元，同比增长26.47%[1] - 公司2023年Q4单季实现营业收入13.72亿元，同比增长11.95%[9] - 公司2023年净利率为11.24%，同比提升1.08pct[10] 产品业务 - 公司2023年注射液产品营业收入为21.74亿元，同比增长49.8%[2] - 公司2023年聚焦热毒宁注射液、银杏二萜内酯葡胺注射液、金振口服液、天舒胶囊等核心产品[2] - 公司2024年聚焦热毒宁注射液、银杏二萜内酯葡胺注射液、金振口服液、天舒胶囊/片、杏贝止咳颗粒五大核心产品[11] 研发和展望 - 公司2023年获批新药注册批件1个，申报生产3个，获批临床6个[3] - 公司推进专人专做，加快培育多个品种[12] - 公司坚持创新研发引领，优化创新药产品结构布局[13] - 公司在中药领域获批新药注册批件1个，申报生产3个，获批临床6个[14] 财务展望 - 公司2024-2026年预计营业收入分别为57.68亿元、67.00亿元、77.22亿元，同比增长18.5%、16.2%、15.2%[4] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为6.48亿元、7.73亿元、9.07亿元，同比增长20.8%、19.3%、17.3%[4] - 公司2026年预计营业收入将达到7722百万元，较2023年增长58.5%[17] - 公司2026年预计净利润为924百万元，较2023年增长68.8%[17] - 公司2026年预计EPS为1.55元，较2023年增长68.5%[17] - 公司2026年预计ROE为13.4%，较2023年增长30.1%[17] - 公司2026年预计资产负债率为20.7%，较2023年下降15.3%[17] 其他 - 公司首次覆盖，给予“增持”评级[4] - 公司具备证券投资咨询业务资格[21] - 投资建议分为买入、增持、中性、减持、推荐、回避[19] - 投资建议评级标准为股票评级和行业评级[19]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为48.68亿元，同比增长11.88%[1] - 公司2023年归母净利润为5.37亿元，同比增长23.54%[1] - 公司2023年毛利率为74.27%，同比提升2.17个百分点[3] - 公司2024-2026年预计收入分别为57.84/66.58/75.70亿元，归母净利润分别为6.49/7.83/9.28亿元[1] - 公司2023A至2026E的财务指标显示净利润和EPS呈逐年增长趋势[7] 产品和市场 - 公司2024年注射液收入有望保持较快增长[1] - 公司2024年将聚焦核心产品，包括热毒宁注射液、银杏二萜内酯葡胺注射液等[4] - 公司2024年计划加大营销力度，解决非注射剂产品推广困局[5] 财务展望 - 报告显示，公司2026年预计营业收入将达到7570百万元，较2023年增长13.7%[8] - 公司2026年预计净利率将达到12.3%，较2023年提高1.3个百分点[8] 投资评级和公司信息 - 中邮证券投资评级说明中指出，买入评级表示预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上[9] - 中邮证券声明报告所采用的数据来源可靠，并力求独立客观公平，不受其他利益相关方干涉和影响[11] - 公司经营范围包括证券经纪、证券自营、证券投资咨询等多项业务[19] - 公司在全国多地设有分支机构，并正在建设更多分支机构[19]

财务数据 - 公司2023年营业收入为48.68亿元，同比增长11.88%[1] - 公司2023年Q4单季度营业收入为13.72亿元，同比增长11.95%[2] - 公司2024年3月11日收盘价为20.67元[3] - 公司2023年研发费用为7.72亿元，同比增加27.40%[4] - 公司2023年综合毛利率为74.27%，同比增加2.17个百分点[7] 业绩展望 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.11、1.32、1.57元，PE分别为18.7、15.6、13.1倍[8] - 公司2022-2026年营业收入增长率分别为19.2%、11.9%、18.4%、16.2%、15.2%[10] - 2026年预计公司营业收入将达到7717百万元，较2022年增长77.3%[11] 公司信息 - 公司拥有49个中药独家品种[4] - 公司具备证券投资咨询业务资格[17] - 公司地址分别位于上海、深圳、太原和北京[18] - 公司网址为http://www.i618.com.cn[18]

业绩总结 - 公司2023年实现营收48.68亿元，同比增长11.88%[1] - 公司2023年归母净利润为5.37亿元，同比增长23.54%[1] - 公司2023年扣非净利润为4.99亿元，同比增长26.47%[1] - 公司2023年注射液营收同比增长49.80%[1] - 公司2023年非注射液收入整体有望实现恢复性增长[1] - 公司2023年销售毛利率为74.27%，同比增长2.17%[4] - 公司2023年三费占比合计为46.45%，同比降低0.64%[4] - 公司预测2026年营业收入将达到7655百万元，同比增速为17.65%[7] 研发和投资建议 - 公司2023年研发费用同比增长27.40%[2] - 维持公司为中药创新药龙头，具备长期增长潜力的“买入”评级[5] - 公司建议投资者关注行业指数表现，强于大市的行业指数相对大盘涨幅10%以上[8] - 公司认为未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上的股票值得买入[9] 其他提示 - 投资者应注意不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，应综合考虑个人实际情况做出投资决策[10] - 分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告[11]

业绩总结 - 公司实现营业收入48.68亿元，同比增长11.88%[1] - 归母净利润5.37亿元，同比增长23.54%[1] - 注射剂业务表现亮眼，主要业务注射液部分收入同比增长49.80%[4] 研发情况 - 公司研发费用持续增大，中药创新药研发管线持续丰富，研发费用同比增长27.4%[5] 未来展望 - 康缘药业2026年预计营业收入将达到7503百万元，较2023年增长54.2%[9] - 2026年预计净利润为952百万元，较2023年增长74.7%[9] - ROE预计在2026年达到12.4%，较2023年提升2.1个百分点[9] 评级体系 - 本报告以证券市场涨跌幅作为基准，定义了行业和公司评级体系[15] - 行业评级体系包括增持、中性和减持三个等级，根据未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度来划分[15] - 公司评级体系包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级，根据未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度来划分[15]

业绩总结 - 康缘药业2023年全年实现营收48.68亿元，归母净利润5.37亿元，业绩超预期[1] - 23Q4利润端表现亮眼，收入13.72亿元，归母净利润1.87亿元，扣非归母净利润1.82亿元[1] - 公司将2024-2025年归母净利润预测上调至6.5/7.8亿元，2026年预计为9.4亿元，维持“买入”评级[2] 研发和新药 - 公司研发投入持续加强，23年研发费用7.7亿元，获批3.1类中药新药1个[1] 市场前景 - 医保目录调整带来业绩催化，热毒宁注射液和银杏二萜内酯葡胺注射液有望快速放量[1] 财务展望 - 康缘药业2026年预计营业总收入为756.3亿元，较2023年增长55.4%[4] - 2026年预计净利润为95.4亿元，较2023年增长74.6%[4] - 2026年预计每股净资产为12.92元，较2023年增长45.5%[4] - 营业利润率在2023年至2026年间稳定在11.03%至12.49%之间[4] - 预计2026年ROE-摊薄率为12.50%，较2023年增长20.8%[4]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入48.7亿元，归母净利润5.4亿，扣非归母净利润5亿元，均呈现增长趋势[1] - 公司2023年注射液实现收入21.7亿元，毛利率为73.6%，热毒宁注射液销售量增长90.9%[2] - 公司2023年整体毛利率为74.3%，净利率为11.2%，费用方面销售费率下降3.1pp[2] - 公司2023年中药获批新药注册批件1个，申报生产3个，临床6个，化学药获得药品注册证书2个[2] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为6.5/7.7/9.3亿元，对应增速分别为21.2%/18.8%/19.8%[2] 财务数据 - 康缘药业2023年营业收入预计将达到4867.81百万元，2026年预计将增至7454.92百万元[4] - 2023年净利润为547.05百万元，2026年预计将增至941.39百万元[4] - 公司的营业利润增长率为23.96%，净利润增长率为23.79%[4] - 康缘药业的ROE分别为10.17%、11.23%、12.14%、13.09%[4] - 公司的资产负债率分别为24.40%、26.88%、27.12%、27.77%[4] - 康缘药业的速动比率分别为2.30、2.40、2.63、2.79[4] 未来展望 - 公司2023A-2026E营业收入和净利润均呈现逐年增长趋势[3] - 公司2023A-2026E每股收益和净资产收益率也呈现逐年增长趋势[3] - 公司2023A-2026E对应PE逐年下降，PB逐年下降[3] 投资评级 - 报告中的投资评级标准包括买入、持有、中性、回避和卖出等五个等级[6] - 公司评级中，买入表示未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上[6] - 行业评级中，强于大市表示未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上[6]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为48.68亿元，归母净利润为5.37亿元，扣非归母净利润为4.99亿元，同比增长分别为11.88%、23.54%、26.47%[1] - 公司2023年销售毛利率同比增加至74.27%，净利率同比增加至11.24%[1] - 公司2024-2026年的净利润预测分别为6.61亿元、8.12亿元、9.84亿元，对应PE为18倍、15倍、12倍[2] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到7,568百万元，较2022年增长73.7%[3] - 2026年预计净利润为1,007百万元，较2022年增长128.1%[3] - 2026年预计每股收益为1.68元，较2022年增长127.0%[3] - 2026年预计净资产每股为11.71元，较2022年增长44.2%[3] - 2026年预计股息率为3.3%[4] 其他新策略 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[8] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[8] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[8]