业绩总结 - 公司2023年营业收入为48.68亿元，同比增长11.88%[1] - 公司归母净利润为5.37亿元，同比增长23.54%[1] - 公司销售毛利率为74.27%，销售净利率为11.24%，同比分别增长2.17%和1.08%[2] 产品展望 - 公司2024年将聚焦热毒宁注射液、银杏二萜内酯葡胺注射液、金振口服液等五大核心产品[3] 财务展望 - 公司2024-2026年预计营业收入分别为56.01/63.11/70.44亿元[3] - 公司2023A至2026E年度的净利润分别为536.73/626.18/752.25/864.12百万元[4] 财务指标 - 康缘药业2023年营业收入增长率分别为11.88%、15.05%、12.69%、11.60%[4] - 康缘药业2023年净利率分别为11.24%、11.37%、12.12%、12.48%[4] - 康缘药业2023年ROE分别为10.34%、10.79%、11.47%、11.64%[4] - 康缘药业2023年P/E分别为22.06、19.30、16.07、13.99[4] 风险提示 - 报告中提到的投资价格和价值以及带来的收入可能会波动，过去表现不代表未来表现[12] - 外汇汇率波动可能对某些投资的价值、价格或收入产生不良影响[12] - 公司不对使用报告内容引发的任何损失承担责任，投资者需自行承担风险[13] 其他 - 报告主要以电子版形式分发，未经公司授权不得复制、转发或公开传播报告内容[14] - 如需引用、刊发或转载报告，需注明出处为东方财富证券研究所，不得对报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改[15]

财务数据 - 公司2023年营业收入为48.68亿元，同比增长11.88%[1] - 公司2023年净利润为5.37亿元，同比增长23.54%[1] - 公司2023年注射液品种实现营收21.74亿元，同比增长49.80%[2] - 公司2023年口服液实现营收26.65亿元，同比下降7.19%[2] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为6.49亿元、7.73亿元、9.19亿元，同比增长分别为21.0%、19.1%、18.9%[5] - 公司2024年预计营业收入为5747百万元，净利润为649百万元，全面摊薄EPS为1.11元[7] - 康缘药业2024年预计营业收入将达到5746.56百万元，增速为18.1%[8] - 口服液产品预计2026年的毛利率将保持在81.0%的水平[8] 新产品和技术研发 - 公司2023年中药获批新药注册批件1个，申报生产3个，获批临床6个[4] 市场趋势 - 以岭药业、新天药业和健民集团的2024年PE均值为15.22倍[8] 未来展望 - 康缘药业2023年至2026年的营业总收入预计呈现逐年增长趋势，分别为4868百万元、5747百万元、6729百万元和7861百万元[9] - 康缘药业2023年至2026年的每股收益预计逐年增长，分别为0.92元、1.11元、1.32元和1.57元[9] - 康缘药业2023年至2026年的毛利率稳定在73.7%左右，表现稳定[9] - 康缘药业2023年至2026年的净利润率预计逐年增长，分别为11.0%、11.3%、11.5%和11.7%[9]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入48.7亿元，归母净利润5.4亿，扣非归母净利润5亿元，均呈现增长趋势[1] - 公司2023年注射液实现收入21.7亿元，毛利率为73.6%，热毒宁注射液销售量增长90.9%[2] - 公司2023年整体毛利率为74.3%，净利率为11.2%，费用方面销售费率下降3.1pp[2] - 公司2023年中药获批新药注册批件1个，申报生产3个，临床6个，化学药获得药品注册证书2个[2] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为6.5/7.7/9.3亿元，对应增速分别为21.2%/18.8%/19.8%[2] 财务数据 - 康缘药业2023年营业收入预计将达到4867.81百万元，2026年预计将增至7454.92百万元[4] - 2023年净利润为547.05百万元，2026年预计将增至941.39百万元[4] - 公司的营业利润增长率为23.96%，净利润增长率为23.79%[4] - 康缘药业的ROE分别为10.17%、11.23%、12.14%、13.09%[4] - 公司的资产负债率分别为24.40%、26.88%、27.12%、27.77%[4] - 康缘药业的速动比率分别为2.30、2.40、2.63、2.79[4] 未来展望 - 公司2023A-2026E营业收入和净利润均呈现逐年增长趋势[3] - 公司2023A-2026E每股收益和净资产收益率也呈现逐年增长趋势[3] - 公司2023A-2026E对应PE逐年下降，PB逐年下降[3] 投资评级 - 报告中的投资评级标准包括买入、持有、中性、回避和卖出等五个等级[6] - 公司评级中，买入表示未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上[6] - 行业评级中，强于大市表示未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上[6]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入48.68亿元，同比增长11.88%[1] - 公司2023年实现归母净利润5.37亿元，同比增长23.54%[1] - 公司2023年注射液实现收入21.74亿元，同比增长49.80%[1] - 公司2023年毛利率为74.27%，同比增加2.17pct[1] - 公司2023年净利率为11.24%，同比增加1.08pct[1] - 公司2023年销售费用率为39.79%，同比降低3.14pct[1] - 公司2023年管理费用率为7.13%，同比增加2.77pct[1] - 公司2023年研发费用率为15.85%，同比增加1.93pct[1] - 公司2024-2025年营业收入预测为57.73/66.32亿元，归母净利润预测为6.50/7.65亿元[1] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到7588.44百万元，较2022年增长74.42%[2] - 营业利润率预计在2026年达到17.71%，呈逐年增长趋势[2] - 净利率在2026年预计将达到11.88%，较2022年有所增长[2] - ROE在2026年预计将达到12.39%，呈逐年增长趋势[2] - 资产负债率在2025年预计将达到26.73%，2026年将略有增加[2] - 净负债率在2025年预计为-59.39%，2026年将略有下降[2] - 每股收益预计在2026年将达到1.54元，呈逐年增长趋势[2] - 市盈率在2026年预计为12.18，较2022年有所下降[2] - EV/EBITDA在2026年预计为6.00，2023年和2024年有所波动[2] 其他新策略 - 公司维持“买入”评级，风险提示包括产品销售不及预期、政策波动和销售改革不及预期[1] - 公司报告中的所有观点和数据均由天风证券研究所提供，不构成具体投资建议[5] - 天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易[8] - 天风证券的股票投资评级包括买入、增持、持有和卖出四个等级[9] - 天风证券的行业投资评级包括强于大市、中性和弱于大市三个等级[9]

财务数据 - 公司2023年实现归属于上市公司股东的净利润为人民币536,732,878.37元[4] - 公司2023年度拟向全体股东每股派发现金红利0.37元（含税），预计派发现金红利216,042,686.24元（含税）[4] - 公司2023年度现金分红比例为40.25%[4] - 公司2023年营业收入为48.68亿人民币，同比增长11.88%[21] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为5.37亿人民币，同比增长23.54%[21] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为10.41亿人民币，同比增长4.52%[21] 产品和研发 - 公司2023年度新增1个中药获批新药注册批件和3个申报生产[26] - 公司2023年度完成2个化学药品注册证书和5个临床阶段性研究[26] - 公司2023年度获得省级以上重大科研项目10项[26] - 公司主要产品线聚焦呼吸与感染疾病、妇科疾病、心脑血管疾病、骨伤科疾病等中医优势领域[33] - 公司建立了国际先进的创新药物研发体系，力争在重大疾病以及其他疾病领域实现创新药物研发的突破[34] 市场和政策 - 公司2023年医药制造业规模以上工业增加值累计同比下降5.8%[29] - 公司2023年受理中药注册申请1163件，同比增加35.84%[29] - 公司2023年我国批准上市1类创新药40个品种，新增批准儿童药品92个品种[29] - 公司2023年医药行业出台多项政策，持续深化医药、医疗和医保联动改革[29] - 公司今年的目录调整加大对创新药的倾斜和支持，更好弥补了罕见病等重点领域保障短板，大幅完善续约规则[30]

业绩总结 - 公司2023年实现营收48.68亿元，同比增长11.88%[1] - 公司2023年归母净利润为5.37亿元，同比增长23.54%[1] - 公司2023年毛利率为74.27%，同比增长2.17个百分点[1] - 公司2023年净利率为11.24%，同比增长1.08个百分点[1] - 公司2023年注射液营收增长49.80%、毛利率达73.63%[2] - 公司2023-2026年营业收入、归母净利润、毛利率、净利率均呈稳健增长趋势[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为6.56亿元、8.00亿元、9.59亿元[2] - 公司2026年预计每股收益为1.64元，对应PE为11.5倍[4] - 公司2026年预计营业收入将达到7102百万元，较2022年增长63.1%[5] - 2026年预计净利润为977百万元，较2022年增长121.7%[5] - 公司2026年预计ROE为12.6%，较2022年增长3.6个百分点[5] 新产品和新技术研发 - 公司通过营销改革解决核心问题，研发持续赋能产业发展[3] - 公司研发创新药产品结构布局优化，推进在研新品临床实验进程[3] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计每股净资产为12.89元，较2022年增长58.6%[5] - 公司2026年预计P/E比率为11.5，较2022年下降54.6%[5] - 公司2026年预计EV/EBITDA为6.1，较2022年下降61.9%[5]

业绩总结 - 公司2023年年报显示，收入达48.68亿元，归母净利润为5.37亿元，扣非后归母净利润为4.99亿元，同比增长分别为11.88%和26.47%[1] - 公司2023Q4单季度收入为13.72亿元，归母净利润为1.87亿元，扣非后归母净利润为1.82亿元，同比增长分别为11.95%和38.33%[2] - 公司2023年毛利率为74.27%，净利率为11.24%，销售费用率为39.79%，管理费用率为7.13%，研发费用率为15.85%[4] 未来展望 - 康缘药业2026年预计营业收入将达到8186百万元，较2023年增长68.1%[10] - 预计2026年归属母公司净利润将达到989百万元，较2023年增长83.6%[10] 其他新策略 - 平安证券研究所强烈推荐康缘药业股票投资[11]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入48.68亿元，同比增长11.88%[1] - 公司注射剂实现营业收入21.74亿元，同比增长49.80%[2] - 公司2023年研发投入金额达到7.77亿元，同比增长25%以上[4] - 康缘药业2026年预计营业收入将达到7,464.7百万元，较2022年增长12.9%[8] - 2026年预计净利润为873.4百万元，净利润率为11.7%[8] - 公司2026年预计每股收益为1.49元，较2022年增长77.4%[8] 财务状况 - 固定资产周转天数预计从201天降至104天，运营效率将显著提升[8] - 负债权益比率预计从37.7%下降至32.3%，公司财务状况将进一步改善[8] 评级体系 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分别对未来6个月的投资收益率和风险进行分类[9] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[9] - 风险评级分为A和B两个等级[9]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现亮眼 - 2023年公司实现营业收入48.68亿元，同比增长11.88% [1] - 2023年实现归母净利润5.37亿元，同比增长23.54% [1] - 2023年实现扣非归母净利润4.99亿元，同比增长26.47% [1] - 2023年公司EPS为0.93元/股，同比增长24.00% [1] 热毒宁注射液带动业绩增长 - 2023年公司注射液业务实现营收21.74亿元，同比增长49.80%，主要系热毒宁注射液销量同比增长90.93% [2] 持续推动新药研发 - 2023年公司中药新药济川煎颗粒获批，申报生产3个新品种 [3] - 公司完成热毒宁颗粒新冠病毒感染RCT研究及腰痹通胶囊腰椎间盘突出症RCT研究 [3] - 公司重组全国重点实验室获批，国家企业技术中心评估位列全省医药行业第一 [3] 聚焦非注射剂品种发展 - 2024年公司将聚焦热毒宁、金振口服液、天舒胶囊/片、杏贝止咳颗粒等核心产品 [4] - 针对非注射剂品种上量，专人专做，加快培育心脑、妇科、骨科等品种 [4] 盈利预测与评级 - 预计公司2024-2026年营收分别为56.36/65.55/76.82亿元，归母净利润分别为6.41/7.68/9.14亿元 [5] - 维持"增持"评级 [5]

公司业绩 - 公司2023年Q1-3营收为35亿元，同比增长12%[22] - 公司2020年至2022年营收由30亿元提升至44亿元，期间复合增长率为20%[22] - 公司归母净利润疫后逐渐恢复，2020年至2022年由2.6亿元提升至4.3亿元，期间复合增长率为28%[23] - 公司销售毛利率由2021年的71.9%回弹至2023Q1-3年的73.7%[23] - 公司销售净利率由2021年的8.9%提升至2023Q1-3年的10.3%[23] 产品情况 - 公司核心产品热毒宁注射液销量在2020年受新冠疫情影响大幅下降至1978.8万支，但在2021和2022年实现恢复性高增长，2022年销量达3182.8万支，较2021年增长54.9%[42] - 公司产品共有108个品种被列入2022版国家医保目录，其中甲类47个，乙类61个，独家品种24个[17] - 公司的股权结构图显示，公司围绕三大核心品种：热毒宁注射液、金振口服液、银杏二萜内酯葡胺注射液，布局品种丰富[14] 研发和新产品 - 公司持续推动新产品研发，研发人员数量和占比逐年提高，数量从2018年的319人增加到2022年的482人，占比从5.1%提高到8.4%[16] - 公司设立股权激励计划，激励对象为公司高管和中层管理人员以及核心骨干，以公司业绩考核为基础，优化产品结构，发展非注射剂[26] - 公司股权激励计划设立了严格的业绩考核条件，包括营业收入和净利润增长率，以及非注射剂产品营业收入增长率[27] 市场趋势 - 公司2022年银杏二萜内酯葡胺注射液销售额约为9亿元，实现稳健增长[51] - 2022年呼吸系统疾病用药中成药市场规模为364.8亿元，同比增加2.8%[36] - 2023H1中国公立医疗机构清热解毒中成药销售额超40亿元，市场份额超40%[38]