谈判整体氛围与安排 - 2025国家医保目录谈判于10月30日在北京全国人大会议中心启动，谈判周期预计持续4天左右 [1] - 与往年相比，今年谈判入场环节更为安静有序，药企代表态度低调审慎，保密意识明显升级 [3] - 谈判首日分为上午场和下午场，下午场参与企业数量明显多于上午场 [9] - 根据往年惯例，创新药的集中谈判预计会安排在后期，而新设立的商保创新药目录谈判预计安排在整个谈判日程的最后阶段 [12] 参与谈判的国内外药企 - 上午场入场企业包括恒瑞医药、海思科、丽珠医药、石药集团、绿叶制药等国内药企，以及阿斯利康、罗氏制药、住友制药等跨国药企 [4] - 下午场参与谈判的企业包括辉瑞、诺华、勃林格殷格翰、费森尤斯卡比、协和麒麟、西安杨森、齐鲁药业、康缘药业、百利药业、盛迪医药、复星万邦、湖南科伦制药、生诺医药等 [9] 谈判涉及的药品与市场前景 - 本次国谈共有535个药品通过基本目录形式审查，其中目录外药品311个、目录内药品224个，另有121个高值药品通过商保创新药目录形式审查，其中79个药品同时申报了两个目录 [9] - 抗菌药是下午场重要谈判品类之一，例如有药企透露其万古霉素参与谈判 [9] - 市场关注的创新药包括天价抗癌药CAR-T产品、新一代抗体偶联药物、罕见病治疗药物、新型降脂药物等 [10] - 恒瑞医药的瑞卡西单抗是一款新型PCSK9抑制剂降脂药，于今年5月获批，作为全球首个超长效PCSK9单抗，其注射间隔可长达8周，年注射次数仅6-7次，当前国内PCSK9抑制剂市场规模达13.2亿元，占全国降脂药市场的7.8% [10][11] - 丽珠集团的阿立哌唑微球于今年5月获批，是全球精神分裂症治疗领域给药间隔最长的微球产品，仅需每月注射一针，若成功纳入医保，有望逐步替代口服制剂并抢占市场份额，实现快速市场放量 [12]

财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为23.43亿元，同比下降24.59% [1] - 归属母公司股东净利润为2亿元，同比下降35.63% [1] - 基本每股收益为0.35元 [1]

业绩总结 - 2025年1 - 9月工业销售营收23.15亿元，同比减24.88%，毛利率69.90%，降4.64个百分点[2] - 注射类产品营收7.70亿元，同比降31.23%；口服类营收13.59亿元，同比降24.24%[2] - 外用类产品营收1.86亿元，同比增10.38%[2] 原因说明 - 注射类产品营收和成本下降因热毒宁注射液销售同比下降[3]

收入和利润（同比） - 本报告期（2025年第三季度）营业收入为7.01亿元，较上年同期调整后的8.49亿元下降17.42%[5] - 年初至报告期末营业收入为23.43亿元，较上年同期调整后的31.07亿元下降24.59%[5] - 营业总收入同比下降24.6%，从31.07亿元降至23.43亿元[22] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为5727.24万元，较上年同期调整后的7238.53万元下降20.88%[5] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为1.996亿元，较上年同期调整后的3.101亿元下降35.63%[5] - 净利润同比下降30.2%，从2.97亿元降至2.08亿元[23] - 归属于母公司股东的净利润同比下降35.6%，从3.10亿元降至2.00亿元[23] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4012.89万元，较上年同期下降37.75%[5][9] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.601亿元，较上年同期下降43.85%[5][9] - 年初至报告期末基本每股收益为0.35元/股，较上年同期的0.54元/股下降35.19%[5][9] - 基本每股收益同比下降35.2%，从0.54元/股降至0.35元/股[23] 成本和费用（同比） - 销售费用同比下降31.5%，从11.77亿元降至8.07亿元[22] - 研发费用同比下降31.2%，从5.11亿元降至3.52亿元[22] 现金流表现（同比） - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为3.461亿元，较上年同期调整后的5.690亿元下降39.17%[5][9] - 经营活动产生的现金流量净额为3.46亿元，同比下降39.2%[24] - 销售商品、提供劳务收到的现金为27.13亿元，同比下降24.7%[24] - 购买商品、接受劳务支付的现金为4.69亿元，同比下降48.2%[24] - 支付给职工及为职工支付的现金为5.45亿元，同比下降11.9%[24] - 支付的各项税费为2.32亿元，同比下降32.9%[24] - 投资活动产生的现金流量净额为-3.33亿元，与去年同期-3.35亿元基本持平[25] - 投资支付的现金为4.94亿元，同比下降69.3%[25] - 筹资活动产生的现金流量净额为-2315万元，较去年同期-3.93亿元净流出大幅减少[25] - 期末现金及现金等价物余额为21.57亿元，较期初21.68亿元略有下降[25] 资产和负债变动 - 报告期末总资产为67.40亿元，较上年度末的69.07亿元下降2.41%[5] - 资产总计从69.07亿元降至67.40亿元[19] - 负债合计从22.02亿元降至18.27亿元[20] - 公司2025年9月30日货币资金为2,157,376,554.50元，较2024年末2,195,076,101.94元下降1.72%[18] - 公司2025年9月30日应收账款为487,831,564.21元，较2024年末525,920,722.65元下降7.24%[18] - 公司2025年9月30日存货为445,231,555.04元，较2024年末540,269,821.74元下降17.59%[18] - 公司2025年9月30日流动资产合计3,301,633,408.47元，较2024年末3,595,905,413.36元下降8.18%[18] - 固定资产增加3.8%，从22.79亿元增至21.95亿元[19] - 在建工程大幅增加46.9%，从4.73亿元增至6.95亿元[19] 创新药研发进展 - 创新药ZX2021注射液于2025年6月完成II期首例受试者入组，计划2026年三季度进入III期临床[13] - 创新药ZX2010注射液于2025年7月完成II期首例受试者入组，计划2026年三季度进入III期临床[13] - 创新药ZX1305E滴眼液于2025年6月完成II期首例受试者入组，计划2026年三季度进入III期临床[13] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数40,529户[15] - 江苏康缘集团有限责任公司为第一大股东，持股176,173,467股，占比31.12%[16] - 连云港康贝尔医疗器械有限公司为第二大股东，持股31,870,567股，占比5.63%，其中31,870,000股处于质押状态[16] 其他重要事项 - 报告期内计入当期损益的政府补助为2296.34万元，年初至报告期末累计为4822.96万元[8]

财务表现 - 第三季度营收为7.01亿元，同比下降17.42% [1] - 第三季度净利润为5727.24万元，同比下降20.88% [1] - 前三季度营收为23.43亿元，同比下降24.59% [1] - 前三季度净利润为2亿元，同比下降35.63% [1]

新产品研发 - 全资子公司中新医药ZX2021注射液新增代谢功能障碍相关脂肪性肝病适应症获批[2] - 原适应症为超重或肥胖、2型糖尿病[4] - 需完成II、III期临床试验后申报上市[8] 市场数据 - 全球代谢功能障碍相关脂肪性肝病患病人数2030年预计达24.3亿人[6] - 全球MASLD市场2025年预计达107亿美元，2030年达322亿美元[6] - 中国MASLD患病人数2030年预计达2.78亿人[6] 未来影响 - 药物试验、审评和审批结果及时间不确定，近期业绩无影响[9]

股权情况 - 截至披露日，康贝尔持股31,870,567股，占总股本5.63%[1] 解除质押 - 2025年10月27日，康贝尔解除质押24,870,000股，占其所持78.03%，总股本4.39%[2] - 解除后，康贝尔剩余质押7,000,000股，占其持股21.96%，总股本1.24%[1] 后续计划 - 本次解除质押暂无后续质押计划[3] - 若质押情况变动，康贝尔和公司将履行告知与披露义务[4]

公司研发进展 - 康缘药业全资子公司江苏中新医药有限公司收到国家药品监督管理局签发的《药物临床试验批准通知书》[1] - 该通知书针对ZX2021注射液新增用于治疗代谢功能障碍相关脂肪性肝病适应症[1] 产品管线动态 - ZX2021注射液获得新增适应症的临床试验批准 涉及代谢功能障碍相关脂肪性肝病治疗领域[1]

中药板块整体表现 - 10月23日中药板块整体下跌0.34%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.22%，深证成指上涨0.22% [1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 启迪药业领涨板块，收盘价为12.68元，单日涨幅达9.97%，成交量为26.10万手，成交额为3.20亿元 [1] - 振东制药涨幅为4.27%，收盘价7.32元，成交量为101.26万手，成交额为7.53亿元 [1] - 方盛制药上涨1.66%，收盘价12.22元，成交量为15.99万手，成交额为1.94亿元 [1] 领跌个股表现 - 众生药业领跌板块，收盘价为18.43元，单日跌幅为4.75%，成交量为56.96万手，成交额为10.56亿元 [2] - 达仁堂下跌3.68%，收盘价43.15元，成交量为7.58万手，成交额为3.28亿元 [2] - 特一药业下跌3.07%，收盘价10.75元，成交量为143.65万手，成交额为16.03亿元 [2] 板块资金流向 - 中药板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出8.97亿元，游资资金净流出9257.48万元 [2] - 散户资金呈现净流入状态，净流入金额为9.89亿元 [2] - 启迪药业获得主力资金净流入2393.23万元，主力净占比为7.48% [3] - 振东制药获得主力资金净流入1996.61万元，主力净占比为2.65% [3] - 华润三九获得主力资金净流入1691.04万元，主力净占比为4.31% [3]

解禁总体情况 - 2023年10月9日共有11家上市公司限售股解禁 [1] - 解禁总市值约为243.03亿元 [1] 解禁公司及规模详情 - 国新健康(000503)解禁167.98万股股权激励限售流通股 [1] - 康缘药业(600557)解禁31.55万股股权激励限售流通股 [1] - 森特股份(603098)解禁27万股股权激励限售流通股 [1] - 三人行(605168)解禁16.53万股股权激励限售流通股 [1] - 海量数据(603138)解禁566.29万股股权激励限售流通股 [1] - 天益医疗(301097)解禁4060万股延长限售锁定期流通股 [1] - 铭利达(301268)解禁1.9亿股延长限售锁定期流通股 [1] - 恒宇信通(300965)解禁3510.45万股延长限售锁定期流通股 [1] - 普源精电(688337)解禁1.18亿股 [1] - 中复神鹰(688295)解禁2.98亿股 [1] - 长光华芯(688048)解禁7007万股 [1]