光明乳业1月9日公告，因光明乳业股份有限公司控股股东光明食品（集团）有限公司的工作安排，推荐 张宇桢接替陆琦锴担任本公司普通董事。陆琦锴申请辞去公司第八届董事会普通董事、第八届董事会战 略委员会委员、第八届董事会审计委员会委员职务。 ...

业绩数据 - 2022 - 2024年小西牛营业收入分别为6.84亿、6.40亿、6.17亿元，净利润分别为8504.31万、7713.69万、8941.57万元[3] - 2022 - 2024年小西牛扣非净利润分别为8718.52万、7923.28万、10372.03万元，三年累计完成93.32%[20][21] - 2025年1 - 8月小西牛营业收入3.53亿元，较同期减少16.48%，净利润2621.61万元，较同期减少60.48%[4][7] - 2025年1 - 8月小西牛销售量40688.00吨，平均销售价格0.87万元/吨；2024年1 - 8月销售量44497.18吨，平均销售价格0.95万元/吨[5] - 2022 - 2024年及2025年1 - 8月，扣非净利润分别为0.87亿、0.79亿、1.04亿、0.35亿元[56] - 2020年归母净利润6987万元，2024年归母净利润8942万元，同比增长28%[55] - 2025年1 - 8月营业成本25,856.03万元，较上年同期降8.88%[69] - 2025年1 - 8月综合毛利率26.77%，减少6.06个百分点[69] - 2025年1 - 8月营业利润率为11.13%，较上年同期减少8.94个百分点，营业利润3,930.51万元，降53.67%[70][73] - 2025年1 - 8月公司归属于母公司股东的净利润2,621.61万元，同比降60.48%[75] 市场数据 - 2022 - 2024年全国乳制品产量分别为3117.7万、3054.6万、2961.8万吨，中国人均乳制品消费量折合生鲜乳分别为42、42.4、40.5千克[3] - 2022 - 2024年中国液态奶市场销售规模增长率分别为 - 0.8%、 - 2.5%、 - 3.6%[3] - 2025年1 - 9月全国液态奶市场销售量增速为 - 7.8%，销售额增速为 - 8.6%[4] - 西部地区人均乳制品消费量为8.94公斤，远低于全国平均水平[11] - 2024年可比公司收入为51942万元至1066542万元，小西牛营业收入为61727万元[24] - 截至2025年12月18日，申万乳品指数PE为25.44倍，考虑流通性折扣后为18.57倍，2025全年平均为22.91倍，考虑流通性折扣后为16.72倍，较2024年度平均值16倍有所提升[25] - 2025年度流通性折扣率为27%[25] - 2030年人均奶类年消费量目标为47公斤[23] 收购相关 - 2025年1月9日，湖州福昕行使出售选择权，要求公司购买小西牛40%股份[6] - 光明乳业与湖州福昕就小西牛40%股份交割预计时间为2025年2季度[8] - 光明乳业收购小西牛40%股份是履行《60%股份收购协议》[13] - 小西牛全部股权评估值10.8亿元，评估增值率达217.57%，交易作价对应整体估值12.5亿元，增值率15.74%[19] - 小西牛40%股份转让价格原按协议应为62232.201708万元，协商后调减为50000.419385万元[21] - 40%股份转让交易PE倍数13.98倍，低于前次60%股份转让交易的14.84倍及行业可比公司[55] - 光明乳业收购小西牛40%股份需支付收购款6.22亿元，湖州福昕需支付业绩补偿款3242.57万元[86] - 收购价格较初始收购价格下调约1.2亿元，约为估值补偿金额的3.75倍[87] - 光明乳业需支付湖州福昕小西牛40%股份转让款5亿元，湖州福昕应付业绩承诺估值补偿款3242.57万元[88] 其他数据 - 截止2023年12月31日，10年期国债到期收益率为1.68%[35] - 本次评估市场风险溢价（Rm - Rf）取值为6.58%[35] - 此次评估企业特定风险调整系数取3.90%[39] - 权益资本成本为10.90%[40] -债权期望报酬率（债务资本成本）采用五年期LPR为3.60%[41] - 目标资本结构中D/E为0.00%，Wd为0.00%，We为100.00%[41] - 收益法评估折现率为10.9%，可比公司平均折现率为7.884%[41][43] - 2024年12月31日可比上市公司平均市盈率为35.90，考虑流通性折扣后为23.41；小西牛为13.98[45] - 2021年4月30日可比上市公司平均市盈率为38.43，考虑流通性折扣后为27.67；小西牛为14.84[45] - 2021年度流通性折扣为28%，2024年度为34.8%[45] - 乳制品行业可比交易案例平均PE为20.72，此次评估标的（小西牛）为13.98[47] - 2021年4月30日小西牛公司股东全部权益价值评估值为103,700.00万元，增值率217.18%[51] - 60%股份转让总价6.12亿元，出让方包括多家企业和个人，售价较评估和审计有不同溢价率[54][55] - 截至2025年8月末，总资产7.22亿元，较2024年末增长13.52%；负债总额1.54亿元，较2024年末增长63.83%[56] - 2025年2月新增8000万元银行短期借款，实际利率0.22%，用于采购原材料[57] - 2022年生奶类前五供应商采购合计1.00亿元，占比32.18%[58] - 2023年生奶类前五供应商采购合计9690.88万元，占比30.83%[59] - 2024年生奶类前五供应商采购合计6583.76万元，占比23.24%；2025年1 - 8月合计3751.46万元，占比25.70%[59] - 2022 - 2024年小西牛向前五名包材供应商采购占总采购比重较稳定，2025年1 - 8月因产品结构变化采购集中度提升，占比达29.43%[61][62] - 2022年前十客户销售金额合计16097.82万元，占比23.53%[63] - 2023年前十客户销售金额合计13607.39万元，占比21.25%[63][64] - 2024年前十客户销售金额合计16617.99万元，占比26.92%[64] - 2025年1 - 8月前十客户销售金额合计9735.17万元，占比27.45%[64][65] - 2024年成熟性生物资产计提折旧金额为1649.82万元，2025年1 - 8月为815.35万元[77] - 2024年生物资产处置损失为1937.02万元，2025年1 - 8月为866.88万元[80] 未来展望 - 小西牛业绩波动是暂时的，不存在持续性业绩下滑风险[9][10] - 小西牛2025 - 2029年预测营业收入分别为50,095万元、52,904万元、68,104万元、75,325万元、77,648万元[29] - 小西牛2025 - 2029年毛利率分别为28.05%、31.65%、32.48%、32.88%、32.99%[32] 其他要点 - 小西牛液态奶产量占青海省液态奶产量比重超60%[11] - 小西牛在宁夏有两个自有牧场，奶源自给率超50%[11] - 《评估报告》仅用于国资审批，非小西牛40%股份转让定价依据[26] - 采用2024年12月31日作为评估基准日，是根据协议约定且选最临近行权通知书送达日的资产负债表日[22][27] - 经销商现销款到发货，赊销客户信用期60天；特渠客户结算周期90天；委托代销客户结算周期60天；电商客户现销[80] - 公司在客户取得相关商品控制权时点确认收入，不同业务模式确认时点不同[81] - 本次交易款项在标的剩余40%股权完成过户登记后10个工作日内一次性支付[82] - 交易对方王维生、张玉琴尚未支付前期标的业绩承诺补偿约3243万元，拟从本次交易价款中抵扣[82] - 《40%股份收购协议》设置交割前小股东义务条款，针对小西牛资产承诺保证[83] - 协议约定如湖州福昕及创始股东违约，光明乳业可从应付款项中扣除损失及违约金[84] - 公司延迟分配小西牛2023、2024年度利润[84] - 小西牛拟分配湖州福昕分红款3264.39万元，双方认可延迟分配[85] - 2025年4月28日，确认业绩承诺方需承担业绩承诺补偿义务[85] - 小西牛创始股东财务状况良好，具有业绩补偿能力，湖州福昕已将40%股权质押给光明乳业[88] - 双方同意从收购价款中扣除业绩补偿款以简化流程、提升效率[88] - 公司与交易对方、业绩承诺补偿方不存在应披露未披露的协议或利益安排[90] - 公告发布时间为二零二六年一月九日[92]

人事变动 - 陆琦锴因工作安排申请辞去公司第八届董事会普通董事等职务，原定任期到2028年6月22日[1] - 陆琦锴辞职致董事会审计委员会成员低于法定人数，将履职至新成员选出[2] 董事提名 - 公司第八届董事会提名张宇桢为第八届董事会普通董事候选人[5] - 张宇桢未持股，曾任监事会主席，符合任职资格[4]

办公信息变更 - 公司完成搬迁，不涉及产能搬迁，不影响正常生产经营[1] - 主要办公地址从上海市徐汇区宜山路829号1号楼变更为闵行区合川路2680号[1] 联系方式 - 公司电话总机仍为021 - 54584520[1] - 投资者热线仍为021 - 64655801、021 - 64307739[1] - 邮箱仍为600597@brightdairy.com[1]

证券代码：600597 证券简称：光明乳业 公告编号：临 2026-003 号 光明乳业股份有限公司 关于召开2026年第一次临时股东会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、召开会议的基本情况 (一) 股东会类型和届次 2026年第一次临时股东会 召开的日期时间：2026 年 1 月 26 日 14 点 00 分 召开地点：上海市闵行区合川路 2680 号 1 楼会议室 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东会网络投票系统 网络投票起止时间：自2026 年 1 月 26 日 至2026 年 1 月 26 日 1 1、各提案已披露的时间和披露媒体 上述提案 1 已经公司第八届董事会第七次会议审议通过。详见 2026 年 1 月 10 日，刊登于《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》和上海证券交易所网 站 www.sse.com.cn 上的相关公告。 股东会召开日期：2026年1月26日 本次股东会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东会网络投票系统 ...

会议决议 - 第八届董事会第七次会议于2026年1月9日通讯召开[2] - 《关于选举普通董事的议案》审议通过，待提交临时股东会[3] - 《关于光明牧业申请借款的议案》审议通过[4] - 《关于召开2026年第一次临时股东会的议案》审议通过[7] 借款信息 - 光明牧业向交通银行申请2000万元借款，利率2.11%[4] - 光明牧业向上海农商银行申请8000万元借款，利率2.11%[4] 授权事项 - 授权董事长及授权人办理光明牧业借款相关事宜[6]

公司定位与历史传承 - 公司是中国乳业百年发展的标杆，承载民族情怀，是跨越时代的味觉记忆与情感纽带 [1] - 公司始终践行“让更多人感受美味和健康的快乐”的承诺，怀揣“乳业报国”的初心与“守护民族体魄”的使命 [1] 产品创新与品质建设 - 公司依托乳品行业唯一的生物技术国家重点实验室进行产品创新，创下多个“行业第一” [2] - 公司首创常温酸奶品牌光明莫斯利安，填补了国内常温酸奶市场空白 [2] - 公司推出首款无添加酸奶“光明如实”，以纯粹品质引领健康消费潮流 [2] - 公司率先在光明优倍鲜奶包装上标注活性指标含量，成为全球首家推行此举的乳品企业 [2] - 2025年焕新升级的光明优倍5.0超鲜牛乳，实现5.0g/100ml优质乳蛋白与300mg/L活性免疫球蛋白的双重突破 [2] 市场营销与品牌年轻化 - 公司积极融入城市文化，例如为“上海之夏”定制融入沪语元素与盲盒玩法的棒冰礼盒，让海派文化成为年轻潮流符号 [3] - 公司通过冠名综艺《天声一对》和赞助2025上海劳力士大师赛等方式精准触达Z世代，以年轻化表达重塑品牌内涵 [3] 数字化转型与生态布局 - 公司积极布局数字资产，于2023年6月上线全国首家乳企自建的数字资产发行平台 [4] - 2024年2月，公司平台升级为全国首个支持数字资产二次交易的乳品垂直平台，构建“数字资产+实体权益”新生态 [4] - 截至2025年7月，公司累计发行数字资产2.7万余个，带动光明随心订新用户增长43% [4] 发展战略与行业影响 - 公司以“匠心筑牢品质根基，创新回应时代浪潮”为指引，从产品、场景、营销到数字生态全方位激发品牌动能 [1] - 公司坚持“乐在新鲜，品质为舵”的核心理念，致力于为老字号转型提供可借鉴的“光明范本” [4]

行业产量数据 - 2025年11月中国乳制品单月产量为243万吨，同比下降2.7% [1] - 2025年1月至11月中国乳制品累计产量为2685万吨，累计同比下降1.2% [1] 相关上市公司 - 新闻提及的上市乳制品企业包括伊利股份（600887）、光明乳业（600597）、三元股份（600429）、新乳业（002946）、皇氏集团（002329）、燕塘乳业（002732）、庄园牧场（002910）及品渥食品（300892） [1] 相关研究报告 - 智研咨询发布了《2026-2032年中国乳制品行业市场运营态势及投资前景趋势报告》 [1]

行业定义与产品概述 - 婴幼儿辅食是指除母乳之外的食物，包括果汁菜汁等液体食物、米粉果泥菜泥等半固体食物以及煮烂的米饭面条小块水果蔬菜等固体食物 [2] - 婴幼儿配方奶粉根据婴幼儿不同时期营养需求进行分段，其重要指标、选择标准及需符合的条件是行业基础 [3] - 婴幼儿配方奶粉分类包括较大婴儿奶粉（断奶奶粉）、一般奶粉（牛奶）、医疗用奶粉、无乳糖奶粉（豆蛋白奶粉）及低过敏性蛋白水解配方奶粉等 [3] 市场环境与规模 - 中国正经历第四次生育高峰，人口出生率及人口总量结构的变化直接影响婴幼儿奶粉市场需求 [4] - 2025年中国乳制品产业运行平稳，但奶粉进口情况是需要分析的重要产业环境因素 [4] - 中国婴幼儿奶粉市场已步入天然蛋白和高质量时代，市场需回归良性发展 [4] - 2025年全国婴幼儿配方奶粉市场占有率及市场销售预计是衡量市场格局的关键数据 [5] 市场竞争格局 - 2025年外资品牌在华抢建奶源基地，洋奶粉冲击国内婴幼儿奶粉市场并争夺市场定价权 [5] - 2025年奶粉行业竞争升级，蒙牛收购雅士利以布局奶粉市场，行业出现“滚雪球”效应使竞争集中 [6] - 高端婴幼儿奶粉市场由洋品牌领跑，但国内高端市场空间巨大，2025年高端婴儿奶粉促销战已开打 [6] - 行业采用波特五力模型分析，涉及行业内竞争、新进入者、替代品、供应商及购买者议价能力等多个维度 [5] 消费者行为与品牌分析 - 消费者对婴儿配方奶粉品牌的选用情况、选用原因、对营养成分的了解情况以及购买途径是市场调研的核心内容 [5] - 报告对多美滋、惠氏、美赞臣、雅培、雀巢、伊利、贝因美、飞鹤、圣元、光明、合生元、雅士利、澳优、金摇篮等十四个主要品牌进行了详细的消费者购买渠道、频率、人群收入水平、消费比重及产品性能比较分析 [6][7][8][9] 技术发展与产品核心 - 婴幼儿奶粉技术发展进程包括酶水解生产新技术、新配方研究以及早产儿奶粉市场开发 [8] - 免疫球蛋白(IG)在婴儿配方奶粉中的应用是国际研究前沿，婴幼儿配方奶粉强化DHA和AA的必要性及现状是技术重点 [8] - 复配营养素是婴幼儿配方奶粉产业链的核心，决定了产品的实质 [8][9] 营销策略分析 - 婴幼儿奶粉营销经历从产品中心到需求中心的转变，4P营销分析涵盖产品开发、价格价值、营销渠道、促销手段及以需求为中心的新营销组合 [5][9] - 国产婴幼儿奶粉的营销策略包括加强品质管理、市场细分占领农村、整合营销突出品牌个性、重视医务渠道建设以及做好深度分销 [9][10] - 协同营销具有紧迫性和优势，差异化营销、数据库营销和整合式营销是三种成功的营销模式 [9][10] 行业发展趋势与预测 - 2026-2032年，婴幼儿奶粉行业的发展关键点在于市场占有率、产品品质和品牌价值 [10] - 未来市场趋势包括政府政策支持力度加大、农村市场成为争夺重点、高端市场混战、行业购并不可避免以及产品“无香”化 [10] - 企业进军高端市场需对目标市场、品牌架构、品牌内涵、产品创新、品牌传播及渠道管理进行重新审视 [10] - 报告对2026-2032年中国婴幼儿配方奶粉、标准配方奶粉及后续配方奶粉的零售规模进行了预测 [10] 投资概况与机会 - 蒙牛、天友乳业、辉山等公司已投巨资进入婴儿奶粉市场，显示行业投资活跃 [10] - 中国已成为世界奶粉消费大国，婴幼儿奶粉投资潜力巨大，高端市场及与产业链相关的投资机会是重点，有机奶粉市场份额预计将快速增长 [10]

公司品牌营销与消费者互动 - 公司通过在上海、南京等地举办不间断跨年直播活动，延续陪伴消费者跨年的传统，以多元场景（如上海博物馆、南京鼓楼、工厂、牧场等）融入消费者记忆，强化品牌温暖联结 [1][3] - 公司在2025年儿童节捐赠数万瓶致优原生DHA鲜奶，并连续八年发起“城市清凉侠”公益活动，为高温工作者提供关怀 [16] - 公司开展“益民初心·爱满社区光明行”活动，深入全国21.3万余个社区，累计赠送1867万份鲜奶，举办超30万场公益活动 [16] 科技创新与研发突破 - 公司在2025年依托乳业生物技术国家重点实验室，在核心种源关键技术实现突破，自主培育的种公牛“冠军侯”以GTPI值3389、全球排名第92位的成绩跻身国际Top 200 TPI@Genomic Young Bull榜单前百强，创中国本土种公牛国际排名历史新高 [7] - 公司胚胎实验室在2025年投运，完善优质种牛培育体系，从源头保障原料奶的高品质与可持续供应 [7] - 公司携手专业机构启动特医食品联合研发公益项目，聚焦苯丙酮尿症等特殊人群营养需求，并将科技创新延伸至该领域 [10] - 公司与多所高校及科研机构联合开展精准营养、益生菌应用等前沿课题研究，为未来产品储备技术势能 [10] 产品创新与市场认可 - 公司在2025年推出光明优倍5.0蛋白超鲜牛乳系列，采用“纳滤浓缩+微滤除菌+低温巴氏杀菌”组合工艺，实现每100mL含5.0g乳蛋白与300mg/L活性免疫球蛋白 [8] - 公司针对睡眠健康需求推出“舒睡奶”系列，融合专利助眠菌株与药食同源食材 [8] - 公司围绕体重管理需求推出健能轻盈UFIT、优倍5.0蛋白0脂超鲜牛乳、莫斯利安低GI酸奶、如实高蛋白酸奶等系列新品 [8] - 公司针对全龄段骨骼健康推出光明优加高钙有机纯牛奶，每盒富含300mg原生高钙与8.5g原生蛋白 [8] - 光明优倍5.0蛋白超鲜牛乳系列在尼尔森IQ 2025年度“BASES突破性创新大奖”评选中，从近30000款新品中脱颖而出，荣膺“新品风尚标”奖项 [10] - 公司在中国食品工业“十四五”总结暨“十五五”展望大会上，摘得“中国食品工业十四五高质量发展标杆企业”称号 [10] 渠道创新与场景拓展 - 公司在2025年底布局高端商超渠道，在山姆会员店上市如实高蛋白希腊发酵乳，凭借纯净配料表与浓醇口感在社交平台走红，拓宽高端市场影响力 [19] - 公司在2025年开工季与MANNER咖啡达成深度战略合作，在全国20个城市1200多家门店限时上新“光明致优娟姗拿铁”联名产品，打造主题门店，切入年轻上班族日常消费场景 [21] - 公司旗下光明随心订平台在2025年推出全国首创的“爱TA就为TA订奶吧”温情送奶服务，支持为远方亲友个性化定制牛奶配送，实现从“卖产品”到“卖服务”的跨越 [23] - 公司与全家便利店等零售渠道合作，通过短剧植入将产品融入早餐、加班等多元生活场景，实现线上种草与线下核销的全链路运营 [25] - 公司联动上海书展、大光明电影院等文化消费场景，以主题空间、互动活动与限定产品组合，将乳品消费与文化体验深度融合 [25] 文化融合与品牌建设 - 公司在2025年深度融入上海城市文化，参与包括上海博物馆、辰山草地广播音乐节、上海国际电影节、上海电视节、上海国际光影节、上海设计之都大会、上海国际艺术节等顶级文化盛会 [31] - 公司旗下光明随心订与上海体育场、梅赛德斯-奔驰文化中心携手打造“星耀东体夜”“梅奔星光夜”等特色福利活动，创新“文化+消费”模式 [31] - 公司在2025年6月将光明新鲜牧场改造升级后免费开放，成为消费者近距离观察奶牛、探秘智能化牧场的热门打卡地 [31] - 公司在2025年9月底投资建设的中国乳业博物馆焕新开馆，作为国内唯一“国字号”乳业博物馆，通过沉浸式展陈与互动式体验展示中国乳业百年发展历程 [31] 未来发展规划 - 公司在2026年将继续坚守高品质发展路线，依托全产业链与技术优势，持续深化领鲜战略布局 [34] - 公司计划在2026年新春三度携手上海博物馆，深挖马年生肖文化底蕴，推出新春限定跨界联名包装 [34] - 公司将在2026年推出一系列兼具美味与营养的创意新品，并同步开启新春互动活动 [34]