投资评级 - 维持"买入"评级 豫园股份当前24年仅9倍PE 报告给予24年15倍PE估值 上涨空间超过20% [9] 核心观点 - 公司2023年业绩符合预期 营业收入同比增长15.83%至581.47亿元 但归母净利润同比下降45%至20.24亿元 主要受非核心资产处置收益减少及物业开发项目结转周期变化影响 [9] - 消费产业表现亮眼 贡献营收416.94亿元同比增长11.05% 其中珠宝时尚业务销售额突破新高实现营收367.27亿元同比增长11.05% [9] - 公司战略性聚焦高潜力核心产业 通过分类管控提升资本利用效率 2023年期间费用率同比降低2.88个百分点至13.4% [9] - 注重文创与科创培育新增长点 老庙"古韵金"系列年销售额达近89亿元同比增长71% 老字号餐饮品牌焕新成效显著 [9] 财务表现 - 2023年营业收入581.47亿元同比增长15.83% 归母净利润20.24亿元同比下降45% [9] - 2023年第四季度营业收入185.99亿元同比增长16.39% 归母净利润-2.11亿元同比下降107.28% [9] - 主营业务毛利率12.89%同比下降2.57个百分点 [9] - 预测2024-2026年EPS分别为0.66/0.78/0.86元 对应PE为9/8/7倍 [9][10] 业务板块分析 - 珠宝时尚板块门店数达5016家 其中"老庙"和"亚一"品牌连锁网点4994家 DJULA直营网点19家 LUSANT直营网点3家 [9] - 各业务板块营收表现：餐饮管理与服务14.21亿元同比+119.75% 食品百货及工艺品15.39亿元同比+35.33% 医药健康及其他4.97亿元同比+31.21% 化妆品4.51亿元同比+6.82% 时尚表业7.22亿元同比+7.6% 酒业5.94亿元同比-96.7% [9] - 各业务板块毛利率：珠宝时尚7.68% 餐饮管理与服务66.83% 食品百货及工艺品12.78% 医药健康及其他22.18% 化妆品66.75% 时尚表业32.08% 酒业40.52% 商业综合运营与物业综合服务39.94% [9] 品牌与运营亮点 - 豫园灯会吸引超400万人次 仲春花朝节吸引308万人次 仲秋月神节吸引269万人次 豫园灯会出海法国成为中法建交60周年重要项目 [9] - 老字号餐饮品牌焕新成效显著：上海老饭店2023年营收8210万元较2019年增长25% 绿波廊营收9133万元同比增长130% 春风松月楼与肯德基合作产品销量超300万只 [9] - 新品销售47亿元 新品销售占比约9% 5款过亿产品 12款千万级产品 [9] 资本结构 - 截至2023年12月31日每股净资产9.33元 资产负债率69.32% [4] - 总股本3896百万股 流通A股3884百万股 流通A股市值27771百万元 [3] - 2024年3月22日收盘价7.13元 市净率0.7倍 [3]

财务数据 - 公司2023年度营收达到581.47亿元，同比增长15.83%[1] - 公司2023年度归母净利润为20.24亿元，同比下降45%[1] - 公司2023年珠宝时尚板块实现收入367亿元，同比增长11%[3] - 公司2023年餐饮食饮板块营收达到14.2亿元，同比增长120%[5] - 公司2023年物业开发与销售板块营收135.58亿元，同比增长48.72%[7] - 公司2023年豫园商圈销售额达25.8亿元，同比增长110%[4] - 公司2024年预计营业总收入为65.12亿元，同比增长12%[10] - 公司2024年预计归属母公司净利润为15.37亿元，同比下降24.1%[10] - 公司2024-2026年归母净利润分别为15.4/20.1/25.4亿元，同比-24%/+31%/+26%[8] - 公司2026年预计营业总收入将达到872.48百万元，同比增长9.0%[11] - 公司2026年预计净利润为261.5百万元，同比增长26.0%[11] - 公司ROE%预计在2026年达到6.6%[11] 风险因素 - 公司风险因素包括珠宝拓店&盈利不及预期、物业地产项目拖累业绩、产业投资项目盈利不及预期[9] 分析师团队 - 刘嘉仁是信达证券的首席分析师[12] - 王越是信达证券的高级分析师，主要覆盖化妆品、医美、社会服务行业[13] - 周子莘是信达证券的美容护理分析师，主要覆盖化妆品、医美行业[14] - 涂佳妮是信达证券的零售分析师，主要覆盖免税、眼视光、隐形正畸、宠物、零售等行业[15] - 蔡昕妤是信达证券的商贸零售分析师，主要覆盖黄金珠宝、线下零售、培育钻石板块[16] - 李汶静是信达证券的分析师，主要覆盖化妆品、医美行业[17] 免责声明 - 信达证券声明分析师具有证券投资咨询执业资格，并独立客观出具报告[18] - 本报告中的信息和意见不构成投资建议，投资者应当独立评估[22] - 信达证券可能持有报告中涉及公司的证券并提供投资银行服务[23] - 未经信达证券书面同意，不得擅自转载或引用本报告的任何部分[24] - 投资建议的比较标准包括股票投资评级和行业投资评级[26] - 证券市场存在风险，投资者应当谨慎行事[27] - 投资者应独立评估本报告中的信息和意见，并考虑自身投资目的和财务状况[28]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1) 公司珠宝板块持续增长,2023年珠宝时尚业务实现营收367.27亿元,同比增长11.1%,稳健增长。[1] 2) 公司上新329个SKU,古韵金产品销售达89亿元,同比增长71%,充分执行"东方生活美学"战略,表现亮眼。[1] 3) 公司以东方生活美学研究院为抓手,推进工作机制、海内外合作机制搭建,瘦身健体将资源集中到最具竞争力和增长潜力的业务。[2] 4) 公司践行"产业运营+产业投资"双轮驱动战略,多消费板块布局推动成长。[2] 财务数据总结 1) 2023年公司实现营收581.47亿元,同比增长15.83%;归母净利润20.24亿元,同比下降45.00%,利润下滑主要系公司处置非核心资产项目产生的投资收益同比减少所致。[1] 2) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为28.75亿元、31.84亿元、34.63亿元,对应EPS为0.74元、0.82元、0.89元,当前股价对应PE为8.4倍、7.6倍、7.0倍。[4] 3) 公司2023年毛利率为14.1%,同比下降3.6个百分点;预计2024-2026年毛利率将逐步提升至15.1%、15.6%、15.9%。[4] 4) 公司2023年ROE为4.6%,预计2024-2026年ROE将逐步提升至6.1%、6.5%、6.7%。[4]

业绩总结 - 公司2023年营收同比增长15.83%[1] - 公司2023年综合毛利率下降3.60个百分点[1] - 公司2023年老庙亚一品牌门店净增429家[1] - 公司下调对2024/2025年归母净利润的预测至27.68/30.71亿元[2] - 公司2023年主营业务中，珠宝时尚业务营业收入达367.27亿元[3] - 公司2023年主营业务中，国内上海地区营业收入达449.43亿元[3] - 公司2023年主营业务中，国外日本地区营业收入达93.28亿元[3] - 豫园股份2026年预计营业收入将达到77,076百万元[4] - 2026年预计净利润为3,575百万元[4] - 2026年预计每股收益为0.87元[4] - 公司2026年预计ROE为8.0%[4] - 公司2026年预计资产负债率为68%[4] 市场扩张和并购 - 公司2023年老庙亚一品牌门店净增429家[1] - 房地产业务结转收入136亿元[1] 未来展望 - 公司下调对2024/2025年归母净利润的预测至27.68/30.71亿元[2] - 新增对2026年归母净利润的预测为33.75亿元[2] - 豫园股份2026年预计营业收入将达到77,076百万元[4] - 2026年预计净利润为3,575百万元[4] - 2026年预计每股收益为0.87元[4] - 公司2026年预计ROE为8.0%[4] - 公司2026年预计资产负债率为68%[4]

公司基本信息 - 公司代码为600655，公司简称为豫园股份[1] - 公司年度报告经过审计，财务报告真实准确完整[3] - 公司拟向股东每10股派发现金红利1.90元（含税）[5] - 公司将维持每股分配不变，如有股本变动将另行公告调整情况[6] - 公司报告中涉及前瞻性陈述，不构成实质承诺，存在风险[7] - 公司不存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况[8] - 公司不存在违反规定决策程序对外提供担保的情况[8] - 公司不存在半数以上董事无法保证年度报告真实性、准确性和完整性[9] - 公司已详细描述可能存在的相关风险，敬请查阅管理层讨论与分析[9] 财务数据 - 2023年营业收入为581.47亿元，较上年同期增长15.83%[14] - 2023年归属于上市公司股东的净利润为20.24亿元，较上年同期下降45.00%[14] - 2023年经营活动产生的现金流量净额为47.47亿元，较上年同期增长2386.68%[14] - 2023年度营业收入同比增加79.47亿元，同比上升15.83%[15] - 2023年度归属于上市公司股东的净利润同比减少16.56亿元，同比下降45.00%[16] - 2023年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比减少6.13亿元，同比下降378.96%[17] - 2023年度经营活动产生的现金流量净额同比增加49.55亿元，同比上升2,386.68%[18] 业务拓展和并购 - 公司主营业务涉及的珠宝时尚等消费升级行业、商业零售行业、房地产行业[30] - 公司2023年实现网上销售营业收入约15.3亿元[83] - 公司2023年净增加“老庙”和“亚一”两个品牌营业网点429个，总连锁网点达到4,994家[83] - 公司2023年年度报告显示，总收入为159.60亿美元，较去年同期增长3%[88] - 公司2023年年度报告显示，总利润为21.50亿美元[88] - 公司2023年年度报告中，广州地区店铺的总收入为178.00亿美元，占总收入的4%[88] - 公司2023年年度报告中，上海地区店铺的总利润为126.00亿美元[88] - 公司2023年年度报告中，北京地区店铺的总收入为176.00亿美元，占总收入的5%[88] - 公司2023年年度报告显示，总收入达到104亿元，同比增长3%[89] - 公司2023年年度报告显示，总利润为30.37亿元，同比增长3%[89] - 公司2023年年度报告显示，AHAVA合肥银泰店的年度收入为31亿元，占总收入的8%[89] - 公司2023年年度报告显示，AHAVA绍兴银泰店的年度收入为24亿元，占总收入的7%[89] - 公司2023年年度报告显示，AHAVA南昌武商广场店的年度收入为74亿元，占总收入的20%[89] - 公司2023年年度报告显示，AHAVA宁波天一店的年度收入为35亿元，占总收入的9%[89] 未来展望 - 公司2024年计划实现营业收入650亿元人民币，营业成本550亿元人民币，三项费用85亿元人民币[118] - 公司2024年，豫园股份将继续以全球家庭客户为中心，坚定不移推进东方生活美学置顶战略[114] - 公司2023年年度报告中提到了关于修订公司章程及办理工商变更登记的议案[183]

业绩总结 - 2023年度公司营业收入5,019,989.20万元，上年度为5,814,692.09万元[12] - 2023年度营业收入扣除项目17,947.59万元，占比0.31%，上年度为107,305.74万元，占比2.14%[12] - 2023年度拆出资金利息收入20,548.55万元，上年度为10,837.07万元[12] - 2023年度同一控制下企业合并子公司期初至合并日收入86,182.95万元，上年度为6,674.90万元[12] - 2023年度营业收入扣除后金额为5,796,744.50万元，上年度为4,912,683.46万元[13] 其他业务收入 - 2023年度销售材料收入13.45万元，上年度为20.02万元[12] - 2023年度转租固定资产收入560.79万元，上年度为415.60万元[12] - 2023年度与主营业务无关业务收入小计17,947.59万元，上年度为107,305.74万元[12]

第十一届董事会审计与财务委员会 上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司 第十一届董事会审计与财务委员会第十一次会议决议 上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司第十一届董事会审计与财务委员会第 十一次会议于 2024 年 3 月 10 日在上海召开，公司董事会审计与财务委员会全体成 员出席会议。 会议审议了: 全体委员一致通过以上议案并同意将上述议案递交公司董事会审议。 上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司 V 委员 (李志强): 委员(朱立新): 2024 年 3 月 10 日 1. 《2023 年年度报告及摘要》 2. 《2023 年度财务决算和 2024 年度财务预算报告》 3. 《关于公司 2023 年度计提资产减值准备的报告》 4. 《关于支付 2023 年度会计师事务所报酬与 2024 年续聘会计师事务所的议 案》 5. 《关于支付2023年度内控审计会计师事务所报酬与聘请2024年度内控审计 会计师事务所的议案》 6. 《上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司 2023 年度内部控制评价报告》 （含内控审计报告） 7. 《上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司第十一届董事会审计与财务委员 会 2023 年 ...

人员出席情况 - 2023年谢佑平、倪静、宋航应参加董事会17次，实际出席17次，出席股东大会6次[3] - 2023年王哲应参加董事会9次，实际出席9次，出席股东大会3次，6月13日辞去相关职务[3] - 2023年孙岩应参加董事会8次，实际出席8次，出席股东大会3次，7月4日当选相关职务[3] 会议召开情况 - 2023年豫园股份第十一届董事会召开14次专门委员会会议、12次独立董事专门会议[4] - 2023年审计与财务委员会召开8次会议，薪酬与考核委员会召开2次会议，提名与人力资源委员会召开3次会议[50] 业绩数据 - 2022年度母报表净利润为27.6140467388亿元，实际可供股东分配利润为59.1151468055亿元，每10股派发现金红利3.50元（含税）[20] - 2023年7月15日发布2023年半年度业绩预增公告[17] 公司决策 - 2023年同意聘请上会会计师事务所为公司2023年度审计机构及内部控制审计机构[18][19] - 2023年3月22日董事会审议终止实施公司第三期员工持股计划[13] - 2023年6 - 11月董事会多次审议激励计划相关议案[13][14][15] 资产与交易 - 2023年2月10日独立董事对投资收购日本北海道Kiroro项目100%股权关联交易议案事前审核并发表意见[8] - 2022 - 2023年豫园股份减持金徽酒股权，2023年后18个月内无减持计划[29] 承诺事项 - 承诺人多项资产注入上市公司相关承诺，关联交易承诺自重组获核准生效[24][25] - 各承诺方多项避免同业竞争、不谋求不正当利益等承诺[40][41] 其他 - 2023年公司公开披露信息150次，含临时公告146次、定期报告4次[46] - 新元房产存在多项负债[44] - 希望公司2024年取得更大发展与进步[55]

业绩数据 - 2023年末母公司未分配利润45.88亿元[4] - 2023年母公司净利润5066.25万元[5] - 2023年归属股东净利润20.24亿元[6] 利润分配 - 每10股派现1.9元（含税）[4][5][6] - 预计分红7.40亿元（含税）[6] - 分红占净利润36.55%[6] 股本情况 - 总股本38.96亿股，回购专户持股288.60万股[6] 决策进展 - 2024年3月20日通过分配预案[7] - 方案待2023年度股东大会审议[6][9]

| 证券代码：600655 | 证券简称：豫园股份 | 公告编号：临2024-039 | | --- | --- | --- | | 债券代码：163038 | 债券简称：19豫园01 | | | 债券代码：163172 | 债券简称：20豫园01 | | | 债券代码：185456 | 债券简称：22豫园01 | | 上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司 第十一届监事会第十五次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司（以下简称"公司"）第十一届监事 会第十五次会议于2024年3月20日在上海召开，会议由监事会主席周文一主持，监 事会全体监事出席了会议。会议的召开、表决符合《中华人民共和国公司法》和 《公司章程》的有关规定，会议合法、有效。经审议，形成如下决议： 一、审议并通过《2023年度监事会工作报告》 监事会认为公司董事及高级管理人员能够认真执行股东大会和董事会的决议， 尽职尽责，未发现上述人员在履行公司职责时有违反《公司章程》或其他法律法规 的行为，也没有损害公 ...