报告投资评级 - 投资评级为“增持”，由之前的评级下调而来 [1] - 目标价为人民币5.00元，较之前下调了23% [1][10] 报告核心观点 - 公司2025年业绩低于预期，收入同比下降22.5%至363.7亿元，归母净亏损49.0亿元，主要因地产板块缩减过程中的资产减值计提及去年同期处置非核心资产投资收益基数较高 [6] - 公司正经历“瘦身健体”战略阵痛期，但核心消费主业盈利能力有所改善，珠宝时尚板块毛利率稳中有升，全球化布局实现突破，为中长期成长奠定基础 [6] - 尽管短期利润受地产业务调整拖累，但伴随地产资产动态剥离及大豫园二期等项目推进，未来业绩有望逐步修复 [9][10] 2025年财务业绩总结 - 2025年全年营业收入为363.7亿元，同比下降22.5% [5][6] - 2025年归母净利润为亏损48.97亿元，同比下降4021% [5] - 第四季度营收79.7亿元，同比下降26.3%，归母净亏损44.1亿元 [6] - 2025年毛利率为13.3%，同比下降0.3个百分点 [8] - 归母净利率为-13.5%，同比下降13.7个百分点 [8] 分业务板块表现 - **珠宝时尚板块**：营收同比下降24.2%至227.3亿元，主要受宏观经济压力及金价高位震荡影响 [7] - **餐饮管理与服务板块**：营收同比下降28.6%至8.3亿元，公司加速轻资产转型，关停低效能店103家 [7] - **商业综合与物业综合业务**：营收同比下降20.8%至22.6亿元 [7] - **物业开发与销售业务**：营收同比下降19.8%至80.5亿元，毛利率同比下降3.5个百分点至0.4% [7][8] 战略转型与运营调整 - 公司持续推进“瘦身健体，聚焦主业”战略，优化渠道，珠宝时尚板块年末“老庙”和“亚一”品牌门店共3952家，全年净关闭663家 [7] - 珠宝时尚板块毛利率同比提升0.1个百分点至8.3%，反映产品升级和渠道优化成果 [8] - 2025年因投资损失、公允价值变动收益、信用及资产减值损失等合计影响约63.8亿元，拖累利润表现 [8] - 全球化布局取得突破，2025年海外营收9.4亿元，其中珠宝海外（含免税市场）销售额2.7亿元，同比大幅上升229% [9] 未来展望与项目推进 - 地产板块在2026年仍将以动态剥离为主基调 [9] - 大豫园二期、三期等项目稳步推进，其中二期南里年内桩基已开工，预计二期项目在2026年底至2027年中开始逐步贡献业绩 [9] - 珠宝时尚板块持续推出“一串好运”、“古韵金·作”等升级产品 [9] - 餐饮板块推动老字号IP出海，例如松鹤楼面馆落地英国伦敦 [9] 盈利预测与估值调整 - 下调2026-2027年归母净利润预测至2.67亿元和9.28亿元（原预测为11.67亿元和13.86亿元） [10][13] - 引入2028年归母净利润预测为11.26亿元 [10] - 下调2026-2027年营业收入预测，2026E营收为381.92亿元，较原预测下调15.95% [13] - 估值采用2027年预测市盈率，参考可比公司2027年一致预期平均市盈率18.8倍，给予公司21倍2027年预测市盈率，得出目标价5.0元 [10][14] 财务预测关键数据 - **营业收入预测**：2026E为381.92亿元（同比+5.0%），2027E为408.65亿元（同比+7.0%），2028E为433.17亿元（同比+6.0%） [5] - **归母净利润预测**：2026E为2.67亿元，2027E为9.28亿元，2028E为11.26亿元 [5] - **每股收益预测**：2026E为0.07元，2027E为0.24元，2028E为0.29元 [5] - **预测市盈率**：2026E为67.64倍，2027E为19.46倍，2028E为16.04倍 [5]

报告投资评级与核心观点 - 投资评级为“增持”，但本次评级为下调 [1] - 目标价为人民币5.00元，较前值下调23% [1][10] - 核心观点：公司2025年业绩低于预期，主要受地产业务缩减及资产减值拖累，但“瘦身健体”战略下核心消费主业盈利能力改善，全球化布局取得突破，为中长期成长奠定基础 [6] 2025年财务业绩表现 - 2025年营业收入为363.73亿元，同比下降22.49% [5][6] - 2025年归属母公司净利润为亏损48.97亿元，同比下降402.1% [5][6] - 第四季度营收79.7亿元，同比下降26.3%，归母净利润亏损44.1亿元 [6] - 业绩低于预期，主要因去年同期处置非核心资产投资收益基数较高，以及地产业务缩减过程中的资产减值计提所致 [6] 分板块业务表现 - 珠宝时尚板块：2025年营收227.3亿元，同比下降24.2%，受宏观经济及金价高位震荡影响 [7] - 珠宝时尚板块毛利率同比提升0.1个百分点至8.3%，反映产品升级和渠道优化成果 [8] - 餐饮管理与服务板块营收8.3亿元，同比下降28.6%，加速轻资产转型，关停103家低效能店 [7] - 商业综合与物业综合业务营收22.6亿元，同比下降20.8% [7] - 物业开发与销售业务营收80.5亿元，同比下降19.8%，毛利率同比下降3.5个百分点至0.4% [7][8] 战略转型与结构调整 - 公司持续推进“瘦身健体，聚焦主业”战略，业务结构调整初见成效 [6] - 珠宝时尚板块持续推新，如“一串好运”、“古韵金·作”等升级产品 [9] - 餐饮板块推动老字号IP出海，松鹤楼面馆落地英国伦敦 [9] - 全球化布局实现突破，2025年海外营收9.4亿元，其中珠宝海外（含免税市场）销售额2.7亿元，同比大幅上升229% [9] - 老庙黄金在中国澳门、马来西亚吉隆坡开设门店 [9] - 渠道优化，年末“老庙”和“亚一”品牌门店共3,952家，全年净关闭663家低效门店 [7] 地产业务与未来项目 - 地产业务动态剥离仍是2026年主基调，相关减值对利润造成拖累 [9][10] - 大豫园二期、三期等项目稳步推进，豫园二期南里年内桩基已开工 [9] - 预计二期项目有望在2026年底至2027年中开始逐步贡献业绩 [9] 盈利预测与估值调整 - 下调2026-2027年归母净利润预测至2.67亿元、9.28亿元（前值分别为11.67亿元、13.86亿元） [10][13] - 引入2028年归母净利润预测为11.26亿元 [5][10] - 预测2026-2028年营业收入分别为381.92亿元、408.65亿元、433.17亿元，同比增长5.00%、7.00%、6.00% [5] - 采用2027年PE估值，参考可比公司2027年一致预期平均PE 18.8倍，给予公司21倍2027年预期PE，基于公司项目前景及生态协同 [10][14] - 2025年综合毛利率为13.3%，同比下降0.3个百分点 [8] - 2025年投资损失、公允价值变动收益、信用减值损失、资产减值损失及非流动资产处置损失合计约63.8亿元 [8]

收入情况 - 2025年药品销售收入28.97万元，2026年预计50.00万元[3] - 2025年食饮销售收入1301.21万元，2026年预计700.00万元[3] - 2025年商业、咨询服务收入7867.33万元，2026年预计7000.00万元[4] - 2025年存款利息收入2146.93万元，2026年预计2800.00万元[6] - 2025年股东借款利息收入7199.41万元，2026年预计7000.00万元[6] 支出情况 - 2025年贷款利息支出951.17万元，2026年预计1000.00万元[6] - 2025年药品采购支出33.41万元，2026年预计200.00万元[6] - 2025年珠宝货品采购支出1510.60万元，2026年预计1000.00万元[6] - 2025年酒类采购支出1.86万元，2026年预计70.00万元[6] - 2025年物资采购支出42.17万元，2026年预计400.00万元[6] 关联交易完成率 - 销售代理服务支出完成率145.45%[7] - 系统支持服务支出完成率6.57%[7] - 委托管理费支出完成率21.84%[7] - 房屋租赁支出完成率464.09%[7] - 工程建设相关支出完成率242.80%[7] - 保险费支出完成率123.00%[7] - 咨询服务支出完成率216.66%[7] - 复星旅游文化集团（香港）有限公司及其附属公司交易完成率79.72%[8] - 杭州有朋网络技术有限公司及其附属公司交易完成率660.38%[8] 日常关联交易 - 公司2026年1 - 2月日常关联交易累计已发生金额63085.78，预计60510.00，差异5923.88[8]

豫园股份 2025年业绩及战略规划纪要关键要点 一、公司整体经营与财务表现 * 公司为豫园股份，2025年整体实现营业收入363.7亿元，同比下滑22.5%[3] * 归母净利润为-49亿元，扣非净利润为-41亿元[3] * 若剔除汤玛姆项目出售、资产减值及商誉计提影响，归母净利润为-25.6亿元[3] * 净亏损主要源于房地产项目及商誉计提资产减值、房地产市场下行影响销售利润、以及宏观经济与金价波动导致消费产业承压[16] * 消费产业实现收入260.7亿元，占总收入比重为72%，毛利率稳定在12.05%[3] * 2025年第四季度消费产业收入达50.8亿元，同比增长32%[3] * 公司经营性现金流持续为正，全年净额为24.5亿元，显示主营业务具备自我造血能力[3] * 截至2025年12月底，货币资金达110.5亿元，较年初增加3.6亿元[3] * 资产负债率为71.2%，保持稳定[3] * 平均融资成本为4.3%，同比下降0.4个百分点[3] * 2025年全年新发行信用债16期，总金额60亿元，并重启交易所公司债和银行间中期票据[3] * 主体信用评级维持AAA，展望稳定[4] * 2025年上半年完成现金分红，每10股派发1.9元人民币，共计7.35亿元[3] * 公司实施了新一期限制性股票激励计划，并向16位激励对象授予261万股[3] * 2025年累计回购股份2,286万股，新一轮回购计划截至2026年2月28日已累计回购1,930万股[3] 二、各业务板块运营情况 珠宝时尚板块 * 2025年实现营业收入约227.3亿元，同比下滑24.2%[5] * 毛利率提升0.09个百分点至8.34%[5] * 第四季度营业收入达43亿元，同比增长48%[5] * 渠道方面主动调整加盟店结构，设立重庆运营中心，直营布局武汉市场[5] * 新零售方面，抖音本地业务保持行业第一，并拓展了小红书、快手、美团等平台[5] * 2025年新设3家、扩店1家免税店，总数达8家，全面布局海南免税市场[5] * 截至2026年2月，海外门店已拓展至6家[5] 大豫园板块 * 2025年豫园商圈客流超4,100万人次，销售额突破42亿元，同比增长37%[5] * 豫园二期南里于2025年7月开工，二三期项目稳步推进[5] * 2025年豫园灯会实现线下客流超600万人次，同比增长31%，GMV超12亿元，同比增长20%[5] * 灯会成功在越南、泰国、新加坡等地举办[5] 文化饮食板块 * 2025年实现营业收入8.3亿元，毛利率约65%[6] * 松鹤楼伦敦店和南翔馒头店泰国曼谷店已分别开业[6] * 赋能舍得酒业全球化，截至2025年底，舍得酒业已覆盖42个国家和地区，海外渠道零售终端约1,300家[6] 其他业务板块 * **表业板块**：2025年实现营业收入6.1亿元，毛利率40.8%，同比提升1.2个百分点，海鸥表位列2025年天猫和京东平台国表机械表销售第一[6] * **美丽健康板块**：2025年化妆品业务实现营业收入2.3亿元，医药健康业务实现营业收入4.7亿元，童涵春堂的药食同源业务收入整体增长75%[6] * **商置业务**：标杆项目豫园一期2025年GMV超42亿元，地产开发与销售全年签约销售额超47亿元[6] 三、珠宝板块产品策略与2026年规划 * 2025年第四季度销售回暖和毛利率提升得益于产品设计投入和IP联名项目[7] * 在直营和电商渠道，一口价产品的销售占比已超过20%，但加盟渠道占比较低[7] * “一串好运 2.0”系列销售额近2亿元[8] * “古韵金作”系列累计销售额已近9亿元[8] * 与“天官赐福”、StayReal等IP的联名产品销售额均达到数千万元[8] * 直营渠道试点的“甄选系列”（小货盘）在第四季度末销售占比已达到20%[8] * 2026年品牌层面提出“小运成大运，好运伴一生”的价值主张[8] * 2026年目标在全渠道实现一口价产品占比达20%[9] * 2026年第一季度品牌大使常华森亮相抖音直播，使老庙抖音旗舰店当日GMV超过500万元，登顶抖音带货榜第一名[9] * “古韵金”系列累计销售额已过百亿[9] 四、AI战略与应用成果 * 公司的AI差异化竞争力体现在“AI+东方美学”新范式、沉淀垂直领域知识库构建业务专属AI底座、以及建立技术-场景-人才协同机制[10] * 2025年已落地20个AI应用场景，巡检效率提升13倍[11] * 汉辰表业上线的“AI巡检+动态优化”平台，识别准确率达到96.69%，单店巡检时间从40分钟压缩至3分钟[11] * AI驱动的“天官赐福”、“山海奇遇记”等IP联名实现了科技与美学的融合[10] * “豫知”AI洞察平台通过用户行为分析实现从全渠道声音抓取、需求归因到策略转化的闭环[10] * 未来三年AI投入聚焦三大方向：深化业务专属AI建设、持续AI驱动的文化出海路径、强化组织级AI能力建设[11] 五、毛利率提升策略与渠道管理 * 2025年毛利率提升得益于产品结构调整、渠道结构优化、供应链效率提升及全球化布局[11] * 2026年将围绕“渠道提质、模式升级、精细化管理”延续毛利率提升趋势[11] * **渠道提质**：计划2026年开设50家新直营店，目标使直营、电商、出海等直供渠道的销售占比达到35%以上；优化加盟渠道；在电商板块加大对兴趣电商的投入[12] * **模式升级**：2026年将加大私域运营投入，并对抖音本地生活和电商业务进行体系化升级[12] * **精细化管理**：优化货盘结构，加快订货会模式调整，完善旧金回收业务全链路，推动产供销全链路数字化管理[12] * **全球化布局**：海外黄金市场机会明显，截至2026年2月海外门店已拓展至6家，基本实现当月开业当月盈利[12] 六、全球化战略与风险防控 * 2025年全球化实现从0到1的突破，全年海外收入达到9.4亿元[13] * 文化IP出海方面，豫园灯会2025年落地泰国、越南、新加坡等地，单场活动最高吸引400万人次，全球传播声量超过12亿[13] * 面对复杂环境，公司构建专门的前中后台团队支持海外业务，并坚持“先落子，小步快跑”的原则[13] * 预计从2026年起，海外业务对利润端的补充将逐步显现实质性提升[13] * 未来三年区域布局根据品类侧重：珠宝时尚业务更聚焦东南亚，餐饮业务更侧重欧美一线城市[13] * 整体策略为“文化IP开路、轻资产落地、本土品牌和合作伙伴护航”[14] 七、大豫园片区发展与珠宝时尚功能区 * 2025年豫园一期客群结构显著变化，年轻客群和海外客群增多[14] * 马年灯会客流提升31%，销售提升20%，购票入园的外籍游客占比达到10%[14] * 2026年将继续深化“东方生活美学”战略，重点举措包括：规划六大板块超级活动、系统性构建“空中园林”以释放高区资产价值、加大引入国潮新锐品牌、全面拥抱AI技术[15] * 珠宝时尚功能区于2025年5月正式落户大豫园片区[15] * 2026年第二季度，君佩、潮宏基等品牌的上海首店将落户豫园一期[16] * 最终目标是与政府协同，实现专业服务机构、交易要素中心以及上下游产业链三个聚集[16] 八、2026年战略举措与目标 * 2025年公司上市113个新品系列，累计销售额达28.6亿元，新品销售占比11%，成功打造了8个亿级爆款[19] * 2025年海外营收达到9.4亿元，其中海外珠宝（含免税市场）销售额为2.7亿元，同比增长超过229%[19] * 2026年公司将围绕四大举措保障盈利修复及业绩增长：商业模式创新、商业地产价值提升、科创及业务融合、全球化加速布局[19] * 2026年量化财务目标包括：推动整体营业收入完成率大幅提升至行业合理水平，核心赛道毛利率稳步改善，实现利润端实质性修复；确保经营活动现金流净额持续为正；显著改善核心资产坪效、库存周转率等运营指标[20] * 风险防控构建行业周期应对、政策研判、海外风控、内部运营四位一体体系[20] * 市值管理与股东回报措施包括：在经营基本面改善基础上保持持续稳定的分红政策；做好透明化信息披露与常态化沟通；以内在价值创造为核心推动公司转型[20]

股份质押解除情况 - 2026年3月24日复地投资解除质押400万股[4] - 本次解除质押股份占复地投资所持股份比例为0.39%，占公司总股本比例为0.10%[4] - 复地投资办理解除质押后累计质押股份629970054股[5] 股东持股及质押比例 - 复地投资持有公司股份1023403904股，占公司总股本比例为26.29%[5] - 复星高科技及其一致行动人合计持有公司股份2409720644股，占公司总股本比例为61.91%[5] - 部分股票解除质押后，复星高科技及其一致行动人累计质押股票1837151000股，质押比例76.24%[5] - 上海复川投资持股190210308股，持股比例4.89%，质押比例100%[7] - 上海复科投资持股84389671股，持股比例2.17%，质押比例100%[7] - 南京复久紫郡投资持股49004276股，持股比例1.26%，质押比例98.97%[7] 未来到期质押股份情况 - 复星高科技及其一致行动人未来半年内到期质押股份191441000股，占比7.94%，对应融资余额46430万元[10] - 复星高科技及其一致行动人未来一年内到期质押股份582201000股，占比24.16%，对应融资余额167697万元[10] 其他情况 - 截至公告披露日，本次解除质押股份无后续质押计划[6] - 复星高科技及其一致行动人资信良好，质押风险可控[10] - 复星高科技及其一致行动人质押事项不会对公司产生不利影响[10] - 公司将密切关注质押事项进展并及时披露信息[11]

投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（维持）[1] - 核心观点：公司通过剥离非核心资产为后续经营减负，主业调整及出海战略将打开成长空间，其“东方生活美学”定位有望实现全球化发展[4] 财务表现与预测 - 2025年业绩：实现营业收入363.73亿元，同比下降22.5%；归母净利润为-48.97亿元，较2024年同期转亏，主要系处置非核心资产的投资收益减少及对部分房地产项目计提资产减值准备所致[4] - 盈利预测调整：下调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为2.36亿元、6.00亿元、8.88亿元（原2026-2027年预测为5.25亿元、9.62亿元）[4] - 估值指标：基于当前股价4.55元，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为74.9倍、29.5倍、19.9倍[4] - 财务预测摘要：预计2026-2028年营业收入分别为378.07亿元、398.45亿元、426.18亿元，同比增长率分别为3.9%、5.4%、7.0%[7] 主营业务（珠宝时尚）分析 - 2025年营收：珠宝时尚业务实现营收227.34亿元，同比下降24.2%，主要受消费行业结构调整和国际金价持续震荡波动影响[5] - 盈利能力：该业务毛利率为8.34%，同比微升0.09个百分点[5] - 渠道调整：截至2025年末，“老庙”和“亚一”两大品牌门店总数合计为3952家，较2024年末净减少663家；公司积极拓展抖音等线上渠道，并推动智选门店布局以优化渠道结构[5] - 产品与品牌：持续提升一口价产品销售占比，推动业务向高毛利转型；通过二次元IP联名合作进行破圈传播，提升品牌影响力[5] 资产剥离与业务瘦身 - 资产处置：公司持续瘦身健体，处置非核心资产，为后续轻装上阵、经营恢复奠定基础[4][6] - 费用控制：2025年管理费用同比大幅减少5.4亿元，降幅近20%[6] - 资金状况：期末货币资金达110.5亿元，在手现金充沛，为业务转型提供有效支撑[6] 其他业务板块表现 - 各板块营收均出现下滑：餐饮管理与服务板块营收8.29亿元（-28.6%）；食品百货板块营收9.75亿元（-8.0%）；化妆品板块营收2.34亿元（-21.4%）；时尚表业板块营收6.14亿元（-11.1%）；度假村板块营收4.58亿元（-47.0%）[6] 出海战略进展 - 实质性推进：公司加快海外市场拓展，“老庙”黄金已在中国澳门威尼斯人购物中心开设门店，并在马来西亚吉隆坡开设首家海外门店，标志着出海战略进入实质性推进阶段[6]

投资评级与核心观点 - 投资评级：买入（维持）[1] - 核心观点：公司剥离非核心资产再出发，主业调整及出海战略打开成长空间，公司“东方生活美学”实现全球化发展[1][4] 财务表现与业绩预测 - 2025年业绩：实现营业收入363.73亿元，同比下降22.5%，归母净利润为-48.97亿元，较2024年同期转亏[4] - 业绩转亏原因：主要系处置非核心资产项目的投资收益同比减少及对部分房地产项目计提资产减值准备综合导致[4] - 盈利预测调整：下调2026-2027年盈利预测并新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润为2.36亿元、6.00亿元、8.88亿元（原2026-2027年预测为5.25亿元、9.62亿元）[4] - 每股收益预测：预计2026-2028年EPS分别为0.06元、0.15元、0.23元[4] - 估值水平：当前股价对应2026-2028年预测PE分别为74.9倍、29.5倍、19.9倍[4][7] 主营业务（珠宝时尚）分析 - 2025年营收：珠宝时尚业务实现营收227.34亿元，同比下降24.2%[5] - 营收下滑原因：受消费行业结构调整和国际金价持续震荡波动影响[5] - 盈利能力：业务毛利率为8.34%，同比提升0.09个百分点[5] - 渠道调整：2025年末“老庙”和“亚一”两大品牌门店数合计为3952家，较2024年末净减少663家，公司拓展抖音等线上渠道并推动智选门店布局[5] - 产品与品牌：持续提升一口价产品销售占比以推动高毛利转型，并通过二次元IP联名进行破圈传播以提升品牌影响力[5] 资产剥离与业务瘦身 - 管理费用控制：2025年管理费用同比大幅减少5.4亿元，降幅近20%[6] - 现金状况：期末货币资金达110.5亿元，在手现金充沛，为业务转型提供支撑[6] - 其他业务板块表现：餐饮管理与服务板块营收8.29亿元（-28.6%），食品百货板块营收9.75亿元（-8.0%），化妆品板块营收2.34亿元（-21.4%），时尚表业板块营收6.14亿元（-11.1%），度假村板块营收4.58亿元（-47.0%）[6] 出海战略进展 - 海外拓展：老庙黄金相继在中国澳门威尼斯人购物中心开设门店，并在马来西亚吉隆坡开设首家海外门店，标志着出海战略进入实质性推进阶段[6] 关键财务数据与比率 - 营收预测：预计2026-2028年营业收入分别为378.07亿元、398.45亿元、426.18亿元，同比增长率分别为3.9%、5.4%、7.0%[7] - 利润率预测：预计2026-2028年净利率分别为0.7%、1.7%、2.3%[7] - 股东回报预测：预计2026-2028年ROE分别为0.8%、2.0%、2.9%[7] - 估值指标：当前股价对应市净率（P/B）为0.6倍[7]

薪酬情况 - 2025年董事长、总裁黄震税前薪酬615.28万元[1] - 2025年联席董事长石琨税前薪酬430.11万元[1] - 2025年副董事长倪强税前薪酬358.76万元[1] - 2025年独立董事税前薪酬均为13.33万元[1] - 2025年轮值总裁钱顺江税前薪酬209.86万元[1] - 2025年轮值总裁、执行总裁张剑税前薪酬175.95万元[1] - 2025年执行总裁陈毅杭税前薪酬543.52万元[1] 薪酬政策 - 2026年非独立董事和高管绩效薪酬占比不低于50%[2][6] 股票回购 - 因业绩考核未达标拟回购注销1,249,890股限制性股票[7] - 限制性股票回购价格2.91元/股，总价款3,637,179.90元[7]

业绩总结 - 2025年上会经审计收入总额6.92亿元，审计业务收入4.84亿元，证券业务收入2.38亿元[4] - 2025年度上会上市公司审计客户家数87家，审计收费总额0.74亿元，公司同行业上市公司审计客户家数4家[4] 未来展望 - 公司拟续聘上会为2026年度内控审计机构，费用130万元[3][7] 其他新策略 - 2026年3月23日公司第十二届董事会第二次会议审议通过续聘议案[9]

ESG管理 - 公司设置ESG工作小组管理相关影响、风险和机遇[6] - 建立可持续发展信息内部报告机制，董事会定期审议[6] - 将ESG管理目标系统纳入组织绩效考核体系[6] 沟通机制 - 通过股东大会等与投资者沟通ESG等内容[6] - 用安全隐患上报等与员工沟通职业健康等内容[7] - 以供应商考核等与合作伙伴沟通能源等内容[7] - 借客户满意度调查等与客户沟通产品安全等内容[7] 议题重要性 - 温室气体排放对应上交所水资源利用议题[9] - 产品安全与质量对应上交所产品和服务安全与质量议题[9]