上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司 的报告 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司治理 准则》《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》《上海证券交易所上 市公司自律监管指引第 1 号——规范运作（2023 年 12 月修订）》和上海豫园旅 游商城（集团）股份有限公司（以下简称"公司"）的《公司章程》《董事会审 计与财务委员会工作细则》等规定和要求，董事会审计与财务委员会本着勤勉尽 责的原则，恪尽职守，认真履职。现将董事会审计与财务委员会对会计师事务所 2025 年度履职评估及履行监督职责的情况汇报如下： 上会会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"上会事务所"）成立于 2013 年 12 月 27 日，统一社会信用代码：91310106086242261L，主要经营场所：上海 市静安区威海路 755 号 25 层。上会事务所具备证券、期货相关业务资质，从事 证券服务业务，其所提供的审计业务由总所承办。上会事务所首席合伙人为张晓 荣。截至 2025 年末，合伙人数量为 113 人，注册会计师人数为 551 人，签署过 证券服务业务审计报告的注册会计师人数 191 人。上会事务所 ...

上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司 签字注册会计师张炜：2007 年起在上会执业并从事上市公司审计至今，同 年成为注册会计师。近三年主办并签字的上市公司审计项目共涉及4家上市公司。 会计师事务所 2025 年度履职情况评估报告 质量控制复核人：唐慧珏，2000年获得中国注册会计师资质，1996年开始从 事上市公司审计，1996年开始在本所执业，2021年开始为本公司提供审计服务， 近三年为多家上市公司提供复核服务。 上会事务所及上述项目合伙人、签字注册会计师、项目质量控制复核人等不 存在违反《中国注册会计师职业道德守则》对独立性要求的情形。 二、 执业记录 上会会计师事务所（特殊普通合伙）近三年因执业行为受到刑事处罚0次、 行政处罚2次、监督管理措施10次、自律监管措施0次和纪律处分2次。28名从业 人员近三年因执业行为受到刑事处罚0次、行政处罚3次、监督管理措施12次、自 律监管措施0次和纪律处分2次。 上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"） 聘请上会会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"上会事务所"）作为公司 2025年度年报审计师。根据财政部、国资委及证监会颁布的《国有 ...

| 证券代码：600655 | 证券简称：豫园股份 | 公告编号：临2026-028 | | --- | --- | --- | | 债券代码：242519 | 债券简称：25豫园01 | | | 债券代码：242813 | 债券简称：25豫园02 | | | 债券代码：242814 | 债券简称：25豫园03 | | 1 2、被保险人：公司全体董事及高级管理人员 3、责任限额：每年 1 亿元-1.5 亿元（预估） 4、保险费总额：42 万元/年（预估） 5、保险期限：3 年及以下 特此公告。 上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司 关于为董事及高级管理人员购买责任保险的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司（以下简称"公司"）于 2026 年 3 月 23 日召开的第十二届董事会第二次会议审议通过了《关于为公司董事及高级管理人 员购买责任保险的议案》。根据中国证监会《上市公司治理准则》等相关规定，公 司拟为董事及高级管理人员投保责任保险。责任保险的具体方案如下： 1、投保人： ...

| 证券代码：600655 | 证券简称：豫园股份 | 公告编号：临2026-032 | | --- | --- | --- | | 债券代码：242519 | 债券简称：25豫园01 | | | 债券代码：242813 | 债券简称：25豫园02 | | | 债券代码：242814 | 债券简称：25豫园03 | | 上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司 关于召开2025年年度股东会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 召开的日期时间：2026 年 4 月 20 日 13 点 00 分 股东会召开日期：2026年4月20日 本次股东会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东会网络投票系统 (一) 股东会类型和届次 2025年年度股东会 (二) 股东会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结合 的方式 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 召开地点：上海市黄浦区中山东二路 538 号上海外滩瑞吉酒店三楼卡罗琳会 议室 (七) ...

行业投资评级与核心观点 - 投资评级：看好（维持）[1] - 核心观点：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司[7] 行业动态与周度观点 - 京东跨境平台Joybuy于3月16日在欧洲六国（英、德、法、荷、比、卢）上线，以自营模式为核心，覆盖超10万种商品，引入欧莱雅等国际大牌官方旗舰店[4][25] - Joybuy依托本地仓配网络，在部分核心区域可实现上午11点前下单当日达、晚上11点前下单次日达，覆盖超1500万户家庭[4][25] - Joybuy已布局超过60个物流仓库及配送站点，并配套建设4.9万个快递自提柜，通过自营模式在商品供给、库存管理、履约时效与售后服务等环节建立壁垒[4][27] - Joybuy的免运费门槛及会员费用相对更具吸引力，叠加自营模式下的品质与服务管控能力，有望形成差异化竞争优势[4][27] - 行业其他动态包括：开云集团成立“开云珠宝”整合旗下珠宝品牌；阿里速卖通在韩国加入YouTube购物联盟；四环医药首发“冻妍QQ针”；popop华中首店落子武汉[5] 板块行情回顾 - 本周（3月16日-3月20日），商贸零售指数报收2118.03点，下跌4.55%；社会服务指数报收8596.15点，下跌4.00%；同期上证综指下跌3.38%[6][15] - 2026年年初至今，商贸零售指数累计下跌12.57%，社会服务指数累计下跌1.92%[15] - 本周零售社服细分板块中，酒店餐饮板块跌幅最小，为-0.63%[18][20] - 2026年年初至今，酒店餐饮板块涨幅最大，为3.19%[18][20] - 个股方面，本周怡亚通（+4.1%）、锦江酒店（+2.2%）、南京商旅（+2.1%）涨幅靠前；新世界（-17.4%）、博士眼镜（-15.7%）、翠微股份（-13.5%）跌幅靠前[6][22][23][24] 投资主线与重点公司观点 投资主线一：黄金珠宝 - 关注具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大福等[7][30] - **老铺黄金**：预计2025年实现归母净利润48.0-49.0亿元，同比增长226%至233%；渠道拓展与品牌升级助力增长[32][41][42][43] - **潮宏基**：预计2025年实现归母净利润4.36-5.33亿元，同比增长125%至175%；渠道扩张顺利，2025年底门店总数达1668家，全年净增163家[32][35][51][52] - **周大福**：FY2026H1实现营收389.86亿港元（-1.1%），归母净利润25.34亿港元（+0.1%）；FY2026Q3零售值同比增长17.8%，产品结构持续优化[32][53][54][55] 投资主线二：线下零售与跨境电商 - 关注顺应趋势变革的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、吉宏股份、华凯易佰等[7][30] - **吉宏股份**：预计2025年实现归母净利润2.73-2.91亿元，同比增长50%至60%；AI技术（GEO）赋能拓展海外小语种市场[32][44][45] - **永辉超市**：2025年前三季度实现营收424.34亿元（-22.2%），归母净利润-7.10亿元；处于供应链改革和门店优化转型期[32][57][58][59] - **华凯易佰**：2025年前三季度实现营收67.40亿元（+10.2%），归母净利润0.49亿元（-73.9%）；库存出清基本完成，精品业务持续发力[35] 投资主线三：化妆品 - 关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、贝泰妮、巨子生物等[7][31] - **毛戈平**：FY2025H1实现营收25.88亿元（+31.3%），归母净利润6.70亿元（+36.1%）[35] - **珀莱雅**：2025年前三季度实现营收70.98亿元（+1.9%），归母净利润10.26亿元（+2.7%）；双11表现亮眼[35][69][70][71] - **贝泰妮**：2025年前三季度实现营收34.64亿元（-13.8%），归母净利润2.72亿元（-34.5%）；2025Q3扭亏为盈，双11业绩亮眼[35][76][77] - **上美股份**：预计FY2025实现归母净利润11.4-11.6亿元，同比增长41.9%至44.4%[35] - **巨子生物**：2025年实现营收55.19亿元（-0.4%），归母净利润19.15亿元（-7.2%）；研发突破构筑技术壁垒[36][37] 投资主线四：医美 - 关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐爱美客、科笛-B、朗姿股份、美丽田园医疗健康等[7][31] - **爱美客**：2025年实现营收24.53亿元（-18.9%），归母净利润12.91亿元（-34.1%）；产品矩阵丰富，国际化渠道持续扩张[35][38][39][40] - **美丽田园医疗健康**：预计2025年实现归母净利润不低于3.4亿元，同比增长不低于34%；内生外延双轮驱动[32][47][48][49] - **朗姿股份**：2025年前三季度实现营收43.28亿元（+0.9%），归母净利润9.89亿元（+367.0%）；医美业务版图持续扩大[35][73][74][75] - **科笛-B**：剥离欧玛短期业绩承压，期待管线商业化迎来拐点[35]

2025财年盈利警告与资产减值 - 公司预计2025财年将录得归母净亏损215亿元至235亿元，相较于2024年43.5亿元的亏损额，亏损幅度扩大近5倍 [2][3] - 巨额账面亏损主要源于对部分存在减值迹象的地产项目计提了大额资产减值准备，以及对部分非核心业务板块的商誉、无形资产等计提了减值准备 [5] - 公司董事会解释此举旨在如实反映财务信息，被市场解读为一次“财务大洗澡”或“财务大清洗”，目的是为后续战略转型扫清障碍 [5][15] 历史扩张与当前困境 - 公司自2007年起大举向海外扩张，投资重点从钢铁、煤矿转向保险、投资与消费，通过“买买买”建立了庞大的商业帝国，巅峰时参股40多家上市公司，纳入全球版图的上市公司达19家 [9][10][12] - 当前地产业务板块承压，曾是公司两大收入核心之一的地产，如今成为业绩拖累，旗下“快乐”板块主要子公司豫园股份预计2025年全年亏损达48亿元 [2][13] - 公司面临较大的债务压力，截至2025年6月末，有息债务攀升至2221亿元，其中短期有息负债超过1100亿元，占比超过50%，而对应的现金及银行结余为678亿元 [21][22] “瘦身健体”战略与资产处置 - 自2022年起，公司明确提出“瘦身健体、有进有退、聚焦主业”战略，开始对非核心资产进行“断舍离” [17] - 据不完全统计，2022年以来通过出售资产累计回血约800亿元，处置的资产包括AmeriTrust、招金矿业、南钢股份、IGI集团、Caruso男装品牌等 [17][19][20] - 进入2026年，资产出售仍在继续，但尚未卖出的资产后续可能更难出售，“赔本”甩卖或将成为未来面临的问题 [19][24] 核心业务板块现状 - **健康板块**：复星医药是集团收入与利润主要来源之一，2025年前三季度归母净利润同比增长25.5%至25.23亿元，创新药品收入超67亿元，同比增长18.09% [25][27] - **快乐板块**：复星旅文2025年上半年收入达95.3亿元，同比增长1.3%，经调整净利润为4.6亿元，同比增长42.0% [27] - **富足板块**：复星葡萄牙保险2025年上半年毛保费总额达32.71亿欧元，同比增长16.5%，市场份额为29.3%；复星保德信人寿2025年保险业务收入达126亿元，同比增长36.2%，净利润6.5亿元，同比增长超450% [30] 市场反应与未来展望 - 公司股价从2025年12月的约4.94港元跌至2026年3月的约3.86港元，三个月内跌幅超20%，业绩预警发布当日股价继续下跌，市值缩水至293亿港元 [21] - 为维护市场情绪，控股股东及高级管理人员计划增持不超过5亿港元股份，公司近期也启动了回购计划，计划回购总金额不超过10亿港元的股票 [21] - 尽管面临巨亏，部分市场声音仍看好公司“轻装上阵”后的前景，有券商研报给予“增持”评级，认为公司经营基本面持续向好，盈利动能加速释放 [31][32]

业绩总结 - 公司2025年预计归母净利润约为 - 48亿元，扣非净利润约为 - 47亿元[2] - 2025年公司营业收入363.73亿元，较2024年下降22.5%；毛利41.32亿元，降幅28.04%；毛利率11.36%，较2024年下降0.88个百分点[23][24] - 2025年公司物业开发与销售业务销售面积约37万方，同比下降45.8%；销售额约48亿元，同比下降约51.1%[24] - 2025年公司对存在减值迹象的房地产项目存货计提减值准备约15.6亿元，比去年增加约7亿元[24] - 2025年第四季度公司预计扣非净利润约 - 37.5亿，较前三季度的 - 9.5亿元大幅下滑[26] - 2025年第四季度物业开发销售结转收入毛利率从前三季度的3.2%降至 - 6.11%，已销售开发产品实现毛利额为 - 1.5亿[26] 资产估值 - 2025年末大豫园二期项目合计估值约79.8亿元，较2024年末增加约6亿，公允价值变动损失约0.8亿元，占比约1%[41] - 北京御茗苑2025年估值3.32亿元，较2024年下降0.1亿元，降幅约3%[44][47] - 沈阳盛京龙城2025年估值14.58亿元，较2024年下降0.9亿元，降幅约7%[48][49] - 上海滩商厦2025年估值14.18亿元，公允价值较2024年下降1.8亿元，降幅约13%[50][51] - 天津复悦里2025年末估值较2024年减少6.4亿元[56] - 泉州复悦尚柏奥莱2025年公允价值较2024年下降0.2亿元，降幅约3%[58] - 台州复地吾悦广场2025年公允价值较2024年下降0.1亿元，降幅约为2%[1] - 宁波星悦城2025年公允价值较2024年下降0.79亿元，降幅约为4%[4] 存货跌价 - 所有公司存货跌价损失合计为9.72亿元[71] - 2025年末部分项目存货跌价损失总计4.36亿元[72] - 上述项目开发产品存货跌价损失合计2.44亿元[78] 商誉减值 - 2025年公司计提商誉减值准备涉及上海新元、如意情生物等公司，商誉减值期初合计17,794.92万元，本期变动15,233.83万元，期末合计33,028.75万元[160][162] - 上海新元房地产开发经营有限公司商誉减值金额为 - 5589.74万元[100] - 如意情生物科技股份有限公司商誉减值金额为 - 24433.33万元，归属于母公司的商誉减值损失为 - 13560.50万元[100] - AHAVA - Dead Sea Laboratories Ltd.商誉减值金额为 - 9982.85万元，归属于母公司的商誉减值损失为 - 9982.85万元[100] - DJULA.SAS商誉减值金额为 - 5167.58万元，归属于母公司的商誉减值损失为 - 2862.84万元[100] 业务板块情况 - 2025年公司餐饮管理与服务营业收入6.5亿元，同比2024年9.3亿元下降30% [16] - 2025年1 - 9月公司珠宝时尚营业收入184.5亿元，同比2024年1 - 9月270.7亿元下降32% [20] - 2025年公司前三季度珠宝时尚板块毛利率同比提升0.66%，第四季度毛利率比前三季度提升3.2% [21] 未来展望 - 公司承诺遵守规则，推进2025年年度报告编制和审计工作[164] - 公司已与年审会计师沟通，提示其遵守审计准则，关注财务指标[164]

信息披露 - 公司拟于2026年3月24日披露2025年年度报告[3] 业绩说明会 - 2026年3月24日15:15 - 16:30召开2025年度业绩说明会，网络在线召开，直播地址全景网[3][4][5] - 投资者可登陆全景网参与，可发问题至邮箱ir@yuyuantm.com.cn[4][5] - 参加人员有董事长等[5] 其他 - 公司证券代码600655，简称豫园股份[1] - 债券代码有242519等，简称25豫园01等[1] - 业绩说明会结束后通过上证E互动发布主要内容[6] - 公告发布时间为2026年3月17日[8]

公司2025财年盈利警告与亏损原因 - 公司发布2025财年盈利警告，预计归属于母公司股东之亏损约为215亿至235亿元人民币，相较2024年43.5亿元的亏损大幅增加 [1] - 巨额亏损主要源于对部分资产进行了一次性的减值计提和价值重估，包括对存在减值迹象的地产项目计提大额资产减值准备，以及对部分非核心业务板块的商誉、无形资产计提减值准备 [1] - 公司强调上述减值为大额非现金项目，旨在如实反映财务信息，不影响公司整体运营和现金流，公司基本面保持稳健 [9] 公司业务板块结构与资产规模 - 公司为大型产业资本集团，业务横跨医药、地产、金融和科技等，总资产超过7356亿元人民币 [2] - 公司业务划分为“健康”、“快乐”、“富足”、“智造”四大板块 [2] “健康”板块业务表现 - “健康”板块主要包括复星医药、复宏汉霖、印度GlandPharma等公司 [5] - 2025年前三季度，复星医药实现营业收入293.93亿元，较上年同期有所下降；扣非归母净利润15.73亿元；经营活动现金流量净额33.82亿元，同比增长13.23% [5] - 2025年前三季度公司创新药品收入超67亿元，较上年同期增长18.09% [5] “快乐”板块业务表现 - “快乐”板块主要布局消费品及旅游文化企业，包括豫园股份、舍得酒业、复星旅文、Club Med、三亚亚特兰蒂斯等 [5] - 2025年前三季度，豫园股份实现营业收入284.00亿元，同比下降21.33%，扣非归母净利润亏损9.53亿元 [5] - 2025年上半年，复星旅文经营利润为12.7亿元，较去年同期实现了22.4%的增长 [5] “富足”板块业务表现 - “富足”板块包括保险及资管两个子板块，主要企业包括复星葡萄牙保险、复星财富控股等 [6] - 2025年上半年，复星葡萄牙保险毛保费总额达32.71亿欧元，同比增长16.5%，在葡萄牙整体市场份额达29.3% [6] - 商业地产项目BFC外滩金融中心2025年上半年运营总收入为3.67亿元，比2024年同期降低5.9% [6] “智造”板块业务表现 - “智造”板块主要涵盖资源、制造和科技类业务，包括海南矿业、万盛股份等 [7] - 2025年前三季度海南矿业实现营业总收入33.60亿元，同比增长5.93%；归母净利润3.12亿元，同比下降42.84% [7] 主要亏损子公司情况 - 豫园股份2025年全年亏损预计达到48亿元，成为公司体系中亏损较多的公司 [8] - 豫园股份2025年业绩预亏主要原因包括：对部分房地产项目及商誉计提资产减值准备；复合功能地产业务销售价格和毛利率同比下降；消费领域结构性变化导致相关产业板块收入及毛利下降 [8] - 豫园股份核心商业物业位于上海豫园商圈内圈，拥有约10万平方米商业物业，年人流量约4500万人次 [8] 公司战略与市场观点 - 公司正深度推进去杠杆与全球化，大幅退出非战略非核心资产，加速聚焦有市场领导力的战略核心业务，并在全球范围内嫁接中国能力 [9] - 有市场观点认为公司持续瘦身健体、降债，有望穿越周期，迎来触底回升 [9]

公司信息 - 公司证券代码为600655，简称为豫园股份[1] - 公司有三只债券，代码分别为242519、242813、242814，简称分别为25豫园01、25豫园02、25豫园03[1] 员工持股计划 - 第五期员工持股计划第二次持有人会议于2026年3月10日通讯召开[2] - 管理委员会由3名委员组成，设主任1人[2] - 本次会议选举戚王嘉为委员，与范志韵、王世雄构成全体委员[2]