报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 24Q1-Q3 实现营收 428.88 亿元，同比-8.57%，归母净利 14.99 亿元，同比+0.35%，扣非归母净利 12.98 亿元，同比-8.53% [1] - 24Q3 单季度毛利率 5.43%，同比-6.59pct、环比-11.94pct，净利率 5.19%，同比+2.00pct、环比+2.40pct，主要由于投资收益贡献 [2] - 24Q3 单季度期间费用率合计 10.18%，同比+2.08pct，主因系收入规模减少 [3] - 24Q1-Q3 经营性现金流净流入 23.92 亿元，去年同期净流入 3.68 亿元，收现比和净现比较去年同期均有所提升 [4] 公司发展机遇 - 立足上海，受益上海国资深化改革，24Q1-Q3 上海市内新签订单 289.07 亿元、同比+11.1%，占整体订单比重达50.8% [4] - 政策驱动数据要素行业快速发展，公司下属运营集团承担上海95%以上市管道路的运营养护任务，积累数据资源较多 [4] 财务指标总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为30.14/32.03/33.84亿元，现价对应PE分别为7/7/6倍 [5] - 2023-2026年营业收入分别为74,193/67,753/73,934/79,820百万元，增长率分别为2.6%/-8.7%/9.1%/8.0% [5] - 2023-2026年每股收益分别为0.93/0.96/1.02/1.08元，每股净资产分别为9.20/10.53/11.31/12.14元 [5][7] - 2023-2026年ROA分别为1.82%/1.91%/1.94%/1.94%，ROE分别为10.16%/9.10%/9.00%/8.87% [7] - 2023-2026年流动比率分别为0.91/0.89/0.90/0.91，资产负债率分别为77.98%/74.56%/74.03%/73.81% [7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度业绩表现符合预期,新签订单规模稳健增长 [1] - 公司前三季度实现营业收入同比下降,归母净利润保持稳健 [1] - 公司前三季度毛利率及净利率水平维持稳定 [1] - 公司投资业务蓬勃开展,新签订单规模扩张 [1][2] 公司经营情况总结 财务表现 - 2024年1-9月公司实现营业收入428.88亿元,同比下降8.57% [1] - 2024年1-9月实现归母净利润14.99亿元,同比增长0.35% [1] - 2024年1-9月实现扣非归母净利润12.98亿元,同比下降8.35% [1] - 2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额23.92亿元,同比增长550.84% [1] - 2024年三季度单季度实现营业收入148.54亿元,同比下降23.18% [1] - 2024年三季度实现归母净利润7.14亿元,同比下降0.12% [1] - 2024年三季度实现扣非归母净利润6.19亿元,同比下降11.08% [1] - 2024年前三季度毛利率11.65%,同比下降0.22个百分点 [1] - 2024年前三季度净利率3.77%,同比增长0.36个百分点 [1] 新签订单情况 - 2024年前三季度公司实现新签订单657.05亿元,同比增长9.46% [2] - 其中施工业务中标合同量569.68亿元,同比增长13.26% [2] - 地下业务中标量293.60亿元,同比增长6.78% [2] - 地上业务中标量276.08亿元,同比增长21.08% [2] - 市政工程类、能源工程类、道路工程类订单中标规模有所扩张 [2] - 轨道交通类、房产工程类及其他工程类规模缩小 [2] - 设计、运营业务订单新签量分别为38.16亿元、44.67亿元 [2] - 投资业务方面,公司投资项目合计金额达137.13亿元 [2] 风险提示 - 新签订单增速不及预期 [3] - 新兴业务推进不及预期 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度业绩表现符合预期，新签订单规模稳健增长 [1] - 公司前三季度实现营业收入同比下降，归母净利润保持稳健 [1] - 公司前三季度毛利率及净利率水平维持稳定，新签订单规模扩张 [1] - 公司投资业务蓬勃开展，维持盈利预测 [1] 公司经营情况总结 财务表现 - 2024年1-9月公司实现营业收入428.88亿元，同比下降8.57%；实现归母净利润14.99亿元，同比增长0.35% [1] - 公司三季度单季度实现营业收入148.54亿元，同比下降23.18%；实现归母净利润7.14亿元，同比下降0.12% [1] - 公司前三季度毛利率11.65%，同比下降0.22个百分点；净利率3.77%，同比增长0.36个百分点 [1] 新签订单情况 - 2024年前三季度公司实现新签订单657.05亿元，同比增长9.46% [2] - 其中施工业务中标合同量569.68亿元，同比增长13.26% [2] - 地下业务中标量293.60亿元，同比增长6.78%；地上业务中标量276.08亿元，同比增长21.08% [2] - 市政工程、能源工程、道路工程订单中标规模有所扩张，轨道交通、房产工程订单规模缩小 [2] 投资业务 - 公司投资奉化区建设项目、嘉善经开区低碳园区开发项目、融资租赁及保理业务合计137.13亿元 [2]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 业绩符合预期,经营性现金流改善 - 2024年前三季度,公司实现营收428.88亿元,同比下降8.57%;实现归母净利润14.99亿元,同比增长0.35% [2] - 公司实现经营活动现金净流量23.92亿元,同比多流入20.24亿元,主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金减少所致 [2] - 公司应收账款为207.9亿元,同比减少20.86亿元 [2] - 资产减值损失和信用减值损失合计为1.59亿元,同比少计提1.63亿元 [2] 毛利率和期间费用率有所提升 - 2024Q1-3,公司毛利率为11.65%,同比降低0.22pct;净利率为3.77%,同比提高0.36pct [2] - 期间费用率为10.35%,同比提高1.02pct,其中销售费用率为0.01%,管理费用率为3.17%,财务费用率为2.77%,研发费用率为4.4% [2] - 摊薄ROE为4.75%,同比下降0.66pct [2] - 公司资产负债率为76.96%,同比下降0.72pct [2] 市政工程和道路工程中标合同表现亮眼 - 2024年1-9月,公司施工、设计、运营和数字业务中标合同金额为657.05亿元,同比增长9.46% [3] - 其中,施工业务上海市内中标289.07亿元,同比增长6.78%;上海市外中标金额为251.8亿元,同比增长21.08%;海外中标28.81亿元 [3] - 施工业务按订单类型分,市政工程中标金额212.06亿元,同比增长43.16%;道路工程中标金额65.39亿元,同比增长52.16% [3] - 公司投资业务中标金额为137.13亿元,同比增长71.05% [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为29.98/31.92/34.57亿元,同比+2.00%/+6.47%/+8.32%,对应P/E为7.17/6.74/6.22倍 [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 营收短期承压,投资收益支撑Q3单季业绩 - 2024Q1-3公司实现营收429亿,同降9%;实现归母净利润15亿,同增0.4%;扣非归母净利润同降8.5%,Q3单季下滑11%,主要因本期确认金融资产处置收益1.2亿 [1] - Q3投资收益大幅增加16.5亿,预计主要因Q3资本市场整体反弹,同时公司减持徐工机械兑现部分利润 [1] Q3经营性现金流显著改善 - Q1-3经营现金流净流入24亿,较上年同期多流入20亿;Q3单季净流入62亿,较同期多流入52亿,现金流大幅改善 [1] 新签合同额维持较快增长,综合市政、道路工程增速亮眼 - 2024Q1-3公司新签合同额657亿,同比增长9.5%;Q3单季新签合同额196亿,同增10.4% [1] - 工程承包累计新签合同额570亿,同增13.3%,其中市政包括越江隧道、综合管廊等,道路包括城市快速道、高速公路等,两大板块增速亮眼 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为30.3/31.1/31.6亿元,同比增长3.0%/2.6%/1.5% [1][2] - 2024-2026年EPS预测分别为0.96/0.99/1.00元/股 [2] - 2022-2026年营业收入分别为72,297/74,193/72,806/76,428/80,490百万元 [7][8] - 2022-2026年毛利率分别为12.3%/10.3%/10.9%/11.2%/11.3% [8] - 2022-2026年净利率分别为3.9%/4.0%/4.2%/4.1%/3.9% [8] - 2022-2026年ROE分别为8.9%/8.9%/8.6%/8.2%/7.8% [8]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为148.54亿元，同比下降23.18%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为428.88亿元，同比下降8.57%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为7.14亿元，同比下降0.12%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为14.99亿元，同比增长0.35%[2] - 公司前三季度营业收入为428.88亿元[17] - 公司前三季度归属于母公司股东的净利润为149.95亿元[18] - 公司前三季度研发费用为188.63亿元[17] - 公司前三季度财务费用为118.83亿元[17] - 公司前三季度投资收益为159.04亿元[17] - 公司前三季度信用减值损失为12.86亿元[17] - 公司前三季度资产减值损失为2.65亿元[17] - 公司前三季度归属于母公司所有者的其他综合收益为1.66亿元[18] - 公司前三季度基本每股收益为0.48元[18] - 公司前三季度少数股东损益为11.77亿元[18] 现金流 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为23.92亿元，同比增长550.84%[8] - 2024年1-9月公司销售商品、提供劳务收到的现金为450.72亿元[20] - 2024年1-9月公司收到的税费返还为6.60亿元[20] - 2024年1-9月公司购买商品、接受劳务支付的现金为366.92亿元[20] - 2024年1-9月公司支付给职工及为职工支付的现金为37.88亿元[20] - 2024年1-9月公司支付的各项税费为12.53亿元[20] - 2024年1-9月公司经营活动产生的现金流量净额为23.92亿元[20] - 2024年1-9月公司收回投资收到的现金为7.04亿元[20] - 2024年1-9月公司取得投资收益收到的现金为12.09亿元[20] - 2024年1-9月公司吸收投资收到的现金为20.58亿元[20] - 2024年1-9月公司取得借款收到的现金为117.19亿元[20] 资产负债 - 公司2024年第三季度末总资产为1,643.32亿元，较上年度末增长1.49%[3] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为315.86亿元，较上年度末增长9.15%[3] - 公司2024年9月30日的流动资产合计为868.27亿元人民币[13] - 公司2024年9月30日的非流动资产合计为775.04亿元人民币[13] - 公司2024年9月30日的资产总计为1,643.31亿元人民币[13] - 公司2024年9月30日的流动负债合计为962.49亿元人民币[14] - 公司2024年9月30日的应收账款为207.90亿元人民币[13] - 公司2024年9月30日的合同资产为401.72亿元人民币[13] - 公司2024年9月30日的长期应收款为313.34亿元人民币[13] - 公司2024年9月30日的应付账款为689.53亿元人民币[14] - 公司2024年9月30日的合同负债为97.12亿元人民币[14] - 公司2024年9月30日的其他应付款为23.23亿元人民币[14] 股东情况 - 公司前十大股东中,第一大股东为上海城建(集团)有限公司,持股比例为30.49%[9] - 公司前十大无限售条件股东中,第一大股东为上海城建(集团)有限公司,持有958,716,588股[9] 其他 - 公司将委托管理收益70,100,660.38元定义为经常性损益[6]

会议情况 - 监事会会议2024年10月23日发通知并电话确认，10月30日通讯表决召开[4] - 监事会应到3名监事，实到3名[4] 报告审议 - 《公司2024年第三季度报告》3票同意通过[5] - 报告编制和审议程序、内容与格式符合规定[5][6] - 监事保证报告信息真实、准确、完整[6]

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会于11月15日14点30分召开[4] - 网络投票起止时间为11月15日[5] - 股权登记日为11月8日[14] 议案信息 - 议案1为2024年半年度利润分配预案[7] - 议案2为修订《公司章程》议案[7] - 对中小投资者单独计票的议案为1 [10]

会议信息 - 公司第十届董事会第三十四次会议2024年10月23日发通知，10月30日召开[4] - 应到董事8名，实到8名[4] 议案通过情况 - 《公司2024年第三季度报告》获8票同意通过[5] - 《公司香港分公司中标项目申请开立境外账户的议案》获8票同意通过[5]

董事提名与任期 - 董事会等有权提名董事候选人，单独或合并持股1％以上股东可提独立董事候选人[7][18] - 董事任期三年可连选连任，独立董事连任不超六年[7][18] 独立董事规定 - 董事会成员中三分之一以上为独立董事，至少一名会计专业人士[13] - 特定股东及关联人员不得担任独立董事[14] - 独立董事可独立聘请中介机构审计，部分职权需全体过半同意[16] 董事会决策权限 - 董事会决定非基础设施投资10%以下、基础设施投资30%以下项目金额[22] - 董事会决定50%以内控股等股权变动[22][24] 担保限制 - 公司不得为控股股东等提供担保[27] 董事会组成与选举 - 董事会由9名董事组成，设正副董事长[27] - 正副董事长由全体董事过半选举产生[27] 会议召开与通知 - 董事会每年上下半年各开一次定期会议，提前十日通知，临时提前五日[29] - 紧急时可口头发临时通知，八种情形十日内召集临时会[29][33] 会议相关规定 - 2名以上独立董事可联名提延期，变更通知提前三日[32] - 会议需过半董事出席，董事委托有规定[32][39] - 表决方式为举手和书面，一人一票，有回避和统计规则[42][45] - 提案未通过一个月内不重审，二分之一以上与会或2名以上独立董事认为有问题暂缓表决[45][51] 会议档案与秘书 - 会议档案保存十年以上，记录永久保存[55] - 董事会设秘书，负责多项职责，由董事长提名聘任[57][59] 规则相关 - 本规则经董事会和股东会审议通过生效，与章程冲突以章程为准[62] - 原《董事会议事规则》失效，修改报股东会批准，解释权归董事会[63]