公司业绩 - 隧道股份2024Q1业绩表现差强人意，但不必过于担忧[3] - 隧道股份数字信息业务营收达3.17亿，数字集团营收达8.6亿，数字化业务增长迅速[7][8][9] - 隧道股份2024年营业收入力争实现5%到10%的增长[11] - 隧道股份2024年分红仍将持续稳定，不低于30%[11] - 隧道股份2024年预计净利润增长5%到10%[18] 新产品和技术研发 - 隧道股份2024年研发费用投入增长较大，但全年科研费用预计下降[14] - 数字集团主要业务包括三分之二的纯IT业务和三分之一的通信业务[35] - 数字集团在2023年8月30号在上海数据交易中心做了首单交易，卖给国家发改委下面的智能汽车平台[36] - 智能汽车平台是做智能网联和汽车无人驾驶相关的业务[36] 市场扩张和并购 - 隧道股份2024年上海业务占比增加对稳定增长有利[12] - 隧道股份房产开发项目主要集中在三大工程和城市更新，增长较快[13] - 隧道股份能见类和城市环境类业务在深耕过程中，有望逐步扩大业务占比[13] - 隧道股份2024年投资收益预计全年会有较大降幅，但一季度投资收益不小[15] 其他有价值信息 - 隧道股份是一个优秀公司，股息率达5.5%，运营资产和数字资产占比高，业绩稳定现金流佳，股价表现强势[4] - 隧道股份2024年规模经理人指标增长目标为5%到10%[11] - 建筑业在中国的贡献很大，尤其是央国企的建筑业贡献了很多利润[39] - 建筑业合同签约额在一季度增长，二季度可能会更好[39]

建筑装饰/基础建设 公 司 研 隧道股份（600820.SH） 一季度业绩符合预期，新签订单规模稳健增长 究 2024年04月30日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 齐东（分析师） 郝英（联系人） qidong@kysec.cn haoying@kysec.cn 日期 2024/4/30 证 书编号：S0790522010002 证书编号：S0790123060017 当前股价(元) 6.72  一季度业绩符合预期，新签订单规模稳健增长，维持“买入”评级 公 一年最高最低(元) 7.06/5.26 隧道股份发布 2024年一季度报告，公司核心业绩稳健增长，新签合同额保持增 司 长态势。在手订单充裕，有望带动未来业绩持续向好。故维持原盈利预测，预计 信 总市值(亿元) 211.28 息 流通市值(亿元) 211.28 2024-2026年归母净利润分别为30.7、32.2、33.3亿元，EPS分别为0.98、1.02、 更 总股本(亿股) 31.44 1.06元，当前股价对应PE估值分别为6.9、6.6、6.3倍，公司近10年来，每年 新 报 流通股本(亿股) 31.44 现金分红比例均超过30 ...

公司报告 | 季报点评 隧道股份（600820） 证券研究报告 2024年04月 30日 投资评级 毛利率有所改善，看好数据要素助力公司价值重估 行业 建筑装饰/基础建设 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 6.79元 营收利润稳步增长，公司发展稳健 24Q1公司实现营收141.3亿，同比+5.3%，归母净利润为4.4亿，同比+3.1%， 目标价格 9.27元 扣非净利润为4.3亿，同比+10.2%，其中非经常性损益为0.18亿元，同比 减少0.44亿元，扣非净利润增速快于收入主要系毛利率有所改善。我们预 基本数据 计公司24-26 年归母净利润为32.4、35.9、39.9 亿，对应 PE为 6.6、6.0、 A股总股本(百万股) 3,144.10 5.4倍，认可给予公司24 年9倍PE，对应目标价为9.27元，维持“买入” 流通A股股本(百万股) 3,144.10 评级。 A股总市值(百万元) 21,348.41 流通A股市值(百万元) 21,348.41 积累深厚优质交通数据资产，数据要素助力价值重估 近日发改委、国家数据局印发《数字经济2024年工作要点》，提出9方面 每股净资产(元) 9.34 ...

2024 年第一季度报告 单位：元 币种：人民币 1 / 12 证券代码：600820 证券简称：隧道股份 上海隧道工程股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------|-------------------|-------------------|-------------------|----------------------------------------------| | 项目 | ...

财务数据 - 公司2023年营收达到742亿元，同比增长2.6%[1] - 公司2023年归母净利润增长2.9%[1] - 公司2024年力争营收增长5-10%，归母净利润增长5-10%[1] - 隧道股份2026年预计营业总收入为91,142百万美元，较2022年增长26.0%[2] - 公司2026年预计净利润为3,677百万美元，较2022年增长28.7%[2] - 公司2026年预计资产总额为194,161百万美元，较2022年增长26.9%[2] - 公司2026年预计净资产收益率为10.2%[2] - 公司2026年预计PE为5.89，PB为0.60[2] 业务信息 - 公司数字信息业务由全资子公司上海城建数字产业集团有限公司开展[3] - 公司旗下运营集团主要从事基础设施运营养护业务[4] 隧道股份情况 - 隧道股份历史净利润呈现稳步增长趋势[5] - 隧道股份EPS逐年增长，2024年E达到1.02元/股[5] - 隧道股份资产负债率在2014年至2024年E间保持在73%至78%之间[5] - 隧道股份ROE在2010年至2024年E间波动，最高达到13.2%[5] - 隧道股份应收账款持续增长，2010年至2024年E间增速为-4%至41%[5] - 隧道股份年度现金分红比例在2010年至2024年E间保持在10.7%至33.8%之间[5] - 隧道股份PE估值相对可比公司中等水平，2024年E为6.75[6] 其他 - 公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[7]

业绩总结 - 2023年合同签约额增长14.11%[4] - 营业收入增长2.62%[4] - 扣费后的利润增长10.35%[6] - 2023年分红率达到35.3%[7] - 2024年力争实现营业收入增长5%到10%和规模经理人增长5%到10%[9] - 2024年上半年度中期分红计划确认[10] - 公司计划继续每年两次分红，力争超越30%的分红率[11] 用户数据 - 数字化业务营业收入3.17亿，净利润330万[8] - 隧道股份下属数字集团数字化业务营业收入8.6亿，净利润888万[9] 未来展望 - 公司在2024年预计能源类业务将继续增长，特别是新能源储能和风电业务增速较快[21] - 公司计划在未来深耕长三角、中原大湾区和东南亚等区域市场，并已在中东地区投标项目[23] 新产品和新技术研发 - 公司在上海进行了智慧高速、数字缆升等公路信息化项目的探索，取得了良好成果[22] - 公司开发的数字顿购机已在五个城市提供数字化管理服务，同时进行无人驾驶相关项目[38] 市场扩张和并购 - 公司在中东通过隧道业务打开市场，计划与央企合作，发挥优势[29] - 公司在工程建筑业中拥有多项资质和经验，计划以资源整合商的身份进入市场[30] 负面信息 - 2024年一季度建筑业受低空经济影响，放假和天气等因素影响生产[13] - 公司关注低空经济发展，但目前项目进展缓慢[14]

公司业绩 - 公司2023年实现营业收入741.93亿元，同比增长2.62%[1] - 公司2023年实现归母净利润29.39亿元，同比增长2.92%[1] - 公司2023年拟现金分红8.49亿元，对应分红率为30.22%[2] - 公司新签订单953.80亿元，同比增长14.11%[12] - 公司施工业务、设计业务、运营业务分别新签819.76亿元、75.40亿元、58.64亿元，同比分别变化+14.34%、+9.29%、+17.47%[13] - 公司2023年Q1、Q2、Q3、Q4分别实现营业收入114.42亿元、119.41亿元、235.24亿元、272.86亿元，同比分别变化+7.34%、+25.70%、+2.90%、-6.80%[17] - 公司施工业、设计服务、基础设施运营业务、机械加工及制造、融资租赁、投资业务、数字信息、其他业务分别实现收入613.60亿元、25.65亿元、59.72亿元、2.92亿元、4.32亿元、28.63亿元、3.17亿元、0.22亿元，同比分别变化+3.11%、-3.85%、+20.85%、-22.65%、-6.50%、-22.92%、+2.07%、+0.77%[19] - 公司2023年Q1-Q4实现综合毛利率10.28%，同比下降2.69pct[20] - 公司设计服务及基础设施运营业务毛利率分别为17.38%、17.79%，同比变动-8.48pct、-7.54pct，拖累公司综合毛利率下滑[21] - 公司2023年实现净利率4.28%，同比下降0.31pct[22] - 公司2023年期间费用65.89亿元，占收入端比重为8.88%，同比上升1.29pct[22] - 公司2023年资产+信用减值损失为2.88亿元，占收入端比重为0.39%，同比上升0.10pct[23] - 公司2023年每股经营性现金流净额为1.01元，同比少流入0.18元[25] - 公司2023年收、付现比分别为94.1%、96.2%，同比分别变动+4.4pct、+3.7pct[26] 业务展望 - 公司数据资源激活在即，预计2023-2025年数据市场规模年均复合增速有望达24%[29] - 公司在2026年预计营业收入将达到1001.18亿元，较2023年增长35.0%[33] - 预计2026年每股收益将达到1.28元，较2023年增长37.6%[33] - 公司的ROE在2026年预计将达到10.9%，保持稳定增长[33]

建筑装饰/基础建设 公 司 研 隧道股份（600820.SH） 经营业绩稳定增长，期待新兴业务逐步发力 究 2024年04月21日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 齐东（分析师） 郝英（联系人） qidong@kysec.cn haoying@kysec.cn 日期 2024/4/19 证 书编号：S0790522010002 证书编号：S0790123060017 当前股价(元) 6.90  经营业绩稳定增长，期待新兴业务逐步发力，维持“买入”评级 公 一年最高最低(元) 7.01/5.26 隧道股份发布2023年年报，公司实现营业收入、归母净利润分别为741.9、29.4 司 信 总市值(亿元) 216.94 亿元，分别同比增长2.6%、2.9%；销售毛利率和销售净利率分别为10.3%和4.3%， 息 流通市值(亿元) 216.94 同比分别减少2.7、0.3个百分点。拟每10股现金分红2.3元（含税），合计21.0 更 总股本(亿股) 31.44 亿元，分红比例 35.3%。按公告日收盘价计算，股息率约 3.3%。考虑市场下行 新 报 流通股本(亿股) 31.44 影响，下调 2024- ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级,给予24年9倍PE,对应目标价为9.27元 [1] 报告的核心观点 营收利润稳步增长,高分红价值属性凸显 - 公司2023年实现营收741.9亿元,同比增长13.7%;归母净利润29.4亿元,同比增长2.9% [1] - 公司中期及年底累计分红金额为11.6亿元,分红比例为39.6%,对应股息率为5.4% [1] 核心区域业务稳步增长,毛利率短暂承压 - 分业务来看,施工业务、设计服务、运营业务、数字信息业务分别实现收入613.6亿、25.7亿、59.7亿、3.17亿元 [1] - 综合毛利率为10.3%,同比下滑2.69个百分点,主要受施工业务毛利率下滑拖累 [1] 在手订单充足,能源&运营类订单增速较快 - 2023年公司新签合同总额953.8亿元,同比增长14.1%,为当期收入的1.3倍 [1] - 施工、设计、运营类业务分别新签820亿、75亿、59亿元,同比增长14%、9%、17% [1] - 能源类工程新签订单增速显著,同比增长106% [1] 投资收益贡献较多利润增长,现金流表现较好 - 2023年投资净收益同比增加20.4亿至29.8亿元,综合影响下净利率同比下滑0.31个百分点至4.28% [1] - 2023年经营活动现金流净额为31.8亿元,同比少流入5.7亿元,现金流整体变现良好 [1]

业绩总结 - 公司2023年实现营收741.93亿元，同比增长2.62%[1] - 公司2023年累计新签各类施工、设计、运营业务订单总量为953.80亿元，同比增长14.11%[1] - 公司2023年投资业务毛利率为10.28%，同比下降2.69%[1] - 预计公司2024-2026年营收分别为802.26亿元、880.41亿元、980.01亿元，同比增长8.13%、9.74%、11.31%[2] - 公司2026年预计营业收入将达到980.01亿元，较2023年增长32.2%[4] - 预计2026年净利润将达到40.49亿元，较2023年增长27.5%[4] - 2026年ROE预计为9.62%，较2023年略有增长[4] - 预计2026年每股收益将达到1.20元，较2023年增长29.0%[4] 评级标准 - 推荐等级要求相对基准指数涨幅在10%以上[8] - 中性等级要求相对基准指数涨幅在-5%至10%之间[8] - 回避等级要求相对基准指数跌幅在5%以上[8]