业绩总结 - 公司数字化业务营业收入为3.17亿，净利润为330万，数字化业务单独分开披露[10] - 公司2023年扣非后的利润增长为10.35%，净利润增长接近3%[9] - 公司力争实现2024年营业收入增长5%到10%，规模净利润增长5%到10%[11] - 公司承诺进行持续稳定的分红，力争分红率不低于30%[12] - 公司力争实现2024年中期分红，力争分红率超过30%[14] 市场趋势 - 上海市场在2023年度保持着比较好的势头，占据公司合同签约额的58%，增长了20%以上[6] - 中国市场iPhone销售创下收入纪录为967.7亿美元[110] - 中国建筑业的央企和国企预计利润和营收表现将特别好[19] - 低空经济项目规模较小，但PPP项目和城市更新推进缓慢[19] - 上海提出低空经济和无人驾驶概念，公司有望参与其中[25] 新产品和技术研发 - 公司在能源领域增长迅速，包括新能源储能和风电业务[32] - 公司在数据产品方面取得进展，推出数字盾构机等新产品[56] - 公司数字盾构机项目取得显著成效，施工效率提升30%，质量提升60%[58] 市场扩张和并购 - 公司在海外市场布局深耕，重点关注大湾区、长三角和东南亚市场[35] - 公司在新加坡市场获得最佳雇主奖，提供一揽子解决服务[37] - 公司在新加坡建筑业有很高的知名度和认可度[38] 负面信息 - 公司2024年一季度报表不会特别好，受到特殊因素影响[18] - 数据要素授权和所有权问题尚未明确，可能会影响数据交易所的发展[63]

公司基本信息 - 公司总股本为3,144,096,094股，分配利润723,142,101.62元，剩余未分配利润16,222,901,750.47元[4] - 公司注册地址为上海市徐汇区宛平南路1099号，办公地址也在同一地址[16] - 公司股票简称为隧道股份，股票代码为600820[16] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入为741.93亿元人民币，同比增长2.62%[18] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为29.39亿元人民币，同比增长2.92%[18] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为31.78亿元人民币，同比下降21.45%[18] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为289.37亿元人民币，同比增长5.05%[18] - 公司2023年基本每股收益为0.93元，同比增长2.20%[18] - 公司2023年稀释每股收益为0.93元，同比增长2.20%[18] - 公司2023年加权平均净资产收益率为10.31%，较上年同期减少0.51个百分点[18] - 公司2023年第四季度营业收入为272.86亿元人民币，同比增长41.7%[19] - 公司2023年第四季度归属于上市公司股东的净利润为14.45亿元人民币，同比增长102.6%[19] 公司业务概况 - 公司主要业务包括地上业务、工程设计业务、基建投资和运营业务、设备制造业务、融资租赁和保理业务、数字信息业务[44][45][46][49][52][54] - 公司持续推进产业结构优化调整，对下属城市环境集团现金增资7亿元，并完成对控股股东城建集团下属的城建水务公司和水务建设公司100%股权的收购工作[25] - 公司数字盾构业务通过融合大数据、5G网络和人工智能等新兴技术实现盾构自动掘进[51] - 公司运营业务包括PPP等重资产项目的运营和提供专业运营服务的轻资产运营[48] - 公司基础设施建设业务主要经营模式包括工程总承包、施工总承包、专业承包等[55][56][57] 公司项目情况 - 公司报告期内累计新签项目数量为2,367个，金额为9,538,034.29万元人民币[96] - 报告期末在手订单总金额为15,601,333万元人民币，其中已签订合同但尚未开工项目金额为4,764,388万元人民币，未完工部分金额为10,836,946万元人民币[97] - 公司目前重大项目主要为施工总承包项目及BT、BOT或PPP等融资合同模式的投资类项目[98] 公司财务风险管理 - 公司对基础设施投资的风险把控有严格的程序和内部管理制度，资金安排合理，风险可控[106] - 公司短期借款主要用于日常工程项目资金周转及补充流动资金，风险可控[107] - 公司主要债务为国内银行贷款，债务各年偿付金额情况详细列出[108] 公司治理与审计 - 公司2023年报告显示，报告期末全体董事、监事和高级管理人员实际获得的报酬合计为3004.69万元[176] - 公司审议通过了2023年度审计计划、内控审计计划、内部审计工作总结和2024年度工作计划以及内部控制评价实施方案[189] - 公司同意续聘立信为下一年度审计机构[187]

募集资金用途 - 上海隧道工程股份有限公司2023年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第一期）募集资金总额为15亿元，主要用于偿还到期债务，实际使用金额为15亿元[3][4] - 上海隧道工程股份有限公司2023年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第二期）募集资金总额为10亿元，主要用于偿还有息债务和补充流动资金，实际使用金额为10亿元[7][9] - 公司将扣除发行费用后第一期债券的募集资金用于偿还子公司浦发银行、兴业银行、农业银行等银行贷款，金额为6.56亿元[9] - 公司将扣除发行费用后第二期债券的募集资金用于支付供应商款项，金额为3.41亿元[10] 债务情况 - 公司报告期内有息债务余额同比增长27.12%，报告期末有息债务余额为66.88亿元[13] - 公司报告期内有息债务余额同比增长2.85%，报告期末有息债务余额为355.97亿元[14] 公司发行情况 - 公司发行的科技创新公司债券债券余额为15.00亿元，用于推动科技创新发展[16] - 公司确立并实施科创考核激励机制，助力科技创新点与市场需求点的匹配对接[17] - 公司发行的基金产品债券余额为10.00亿元，用于支持科技创新项目[18]

公 司 研 证券研究报告 究 ＃＃iinndduussttrryyIIdd＃＃ 建筑装饰 ＃ investSuggestion＃ ＃ ＃d 隧yCo 道mp 股any＃份 （ 600820 ） investSug 增持 ( 维ges持tion ）Ch ＃title＃ 长三角高股息建企，数据要素价值有望激活 ange＃ ＃ createTime1＃ 2024 年 04 月 12 日 投资要点 公 ＃市场ma数rk据et Data＃ ＃ l sum 长ma 三ry＃角 基建排头兵，高股息率的价值标的。公司属上海国资委下唯二的基建 司 日期 2024-04-10 综合服务商，覆盖基础设施建设投资运营、盾构装备制造、融资租赁、数字 跟 收盘价（元） 6.41 信息四大业务板块，重点聚焦长三角区域，2016-2022年订单、收入、归母净 踪 总股本（百万股） 3144.10 利润复合增速分别达 9%、15%、9%，近年盈利水平持续提升，分红率保持 报 流通股本（百万股） 3144.10 30%的高位运行，4月10日近12个月股息率达5.8%，投资性价比突出。 告 净资产（百万元） 27,605.42 l 区域需求支撑施 ...

公司业绩 - 公司近十年分红比例维持在30%左右，股息率为4.41%，预计未来净利润将稳步增长，对应目标价为7.92元，首次给予“买入”评级[1] - 公司营业收入和净利润呈稳健增长趋势，市盈率逐年下降，市净率和市销率也逐渐降低，预计未来净利润将继续增长，具有投资吸引力[2] - 公司中标订单总额持续稳步增长，2022年新签订单为当年营收的1.28倍，2023年中标订单约953.80亿元，同比增长14.11%[19] - 公司营业收入和净利润保持稳健增长，2018-2022年营业收入从372.66亿元增长至652.74亿元，CAGR+15.04%，归母净利润从19.79亿元增长至28.09亿元，CAGR+9.16%[20][21] - 公司现金分红保持在30%左右，现金分红金额从3.51亿增长至8.5亿元，CAGR为9.24%，2023年上半年分红占归母净利润的40.6%，股息率为4.41%[26] 公司发展 - 公司积累了深厚优质的交通数据资产，数据要素作为新质生产力受到政策利好，交易规模预计将持续增长，市场CAGR预计为34.9%[1] - 公司拟发行REITs盘活存量资产，近年现金分红均保持在30%左右，现金分红金额CAGR为9.24%，股息率在建筑板块中排名第八[1] - 公司运营着上海95%以上市属道路，孵化数字资产，数字化业务前景广阔，数字集团探索数字业务与运营业务融合发展的模式[2] - 公司专注于承接大型工程项目，包括隧道、轨道交通、水务等，已承建超过14米直径的大型隧道工程项目达32项[7] - 公司境外业务实现快速增长，境外业务营收占比为5%，23H1同比增长82.5%[8] 数据要素 - 数据要素政策利好频出，交通类数据资产价值或有望得以重估，数据资源纳入财务报表，公司的交通数据资产深厚优质，值得重视[2] - 数据要素对GDP贡献率逐渐提升，预计“十四五”期间数据要素市场复合增速有望超25%[52] - 2021年，数据要素对中国GDP增长的贡献率为14.7%，贡献度为0.83个百分点，呈持续上升趋势[53] - 2022年中国数据要素市场规模达8150亿元，其中数据分析、数据加工和数据储存市场规模占比分别为21.5%、19.6%、22.1%[53] - 预计到2025年，中国数据交易市场规模有望增长至2046亿元，全球数据交易市场规模有望达3011亿美元[55]

业绩总结 - 公司施工业务在2023年上半年实现营收194.76亿元，同比增长21.09%[1] - 公司基础设施运营业务2023年上半年实现营收12.63亿元，同比增长20.64%[2] - 公司现金分红能力稳定，2023年上半年现金分红达3.14亿元，分红比例为40.63%[4] 中标合同量 - 公司施工业务中标合同量为819.76亿元，同比增长14.34%[17] - 2023年地下业务中标合同量为444.19亿元，同比增长17.96%[18] - 2023年地上业务中标合同量为375.58亿元，同比增长10.34%[18] 基础设施运营业务 - 公司基础设施运营业务2022年实现营收49.42亿元，同比增长16.81%[20] - 公司在基础设施运营业务方面表现强劲，2023年上半年实现营收12.63亿元，同比增长20.64%[20] 海外业务 - 公司2023年上半年海外营收达14.1亿元，同比增长82.5%[29] - 公司2023年海外新签合同额为38.82亿元，其中新加坡樟宜机场T2航站楼连接设施外壳项目合同金额约33.45亿元[30] 投资业务 - 公司2022年投资业务实现营收37.14亿元，同比-21.39%[23] - 公司2023年上半年投资业务实现营收11.18亿元，同比+0.63%[23] 设计服务业务 - 公司2022年设计服务业务实现营收26.68亿元，同比-1.28%[23] - 公司2023年上半年设计服务业务实现营收6.88亿元，同比-39.90%[23] 机械加工及制造业务 - 公司2022年机械加工及制造业务实现营收3.77亿元，同比+14.50%[23] - 公司2023年上半年机械加工及制造业务实现营收1.62亿元，同比+10.32%[23] 其他 - 公司参与多个智慧化提升项目，包括数字集团中标中国联通上海临港国际云数据中心园区一期机电配套新建工机电智能化项目等[31] - 数据要素行业快速发展，政策驱动下数据资源被列为生产要素，数据产业年均增速超20%[32]

公司业务情况 - 公司主要业务包括工程施工、设计、基建投资和运营，2017-2022年营业收入CAGR为15.67%[1] - 公司设计与施工业务订单充足，2023年订单额为895.16亿元，同比增长13.90%[1] - 公司投资业务以PPP、BOT等项目为主，2017-2022年运营业务收入CAGR为58.26%[2] - 公司股息率为6.09%，每年分红占净利润的比重超过30%[3] 评级和目标价变化 - 公司2024年目标股价为8.03元，首次覆盖给予“推荐”评级[8] - 公司2023-2025年每股收益预测分别为0.97、1.07、1.17元，对应PE为6、6、5倍，2024年给予目标价8.03元[8] 业绩展望 - 公司2023-2025年净利润预测分别为30.57亿、33.67亿和36.94亿，同比增速分别为8.8%、10.2%、9.7%[59] - 预计2025年净利润将达到38.08亿元，ROE为10.8%[1] - 预测2025年营业总收入将达到864.73亿元，较2022年增长32.5%[1] 风险提示 - 公司风险提示包括基建主业增长不及预期、投资运营业务推进受阻、数字化业务增长不及预期[69][70][71]

证券代码：600820 证券简称：隧道股份 上海隧道工程股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-004 √ 特定对象调研 □ 分析师会议 □ 媒体采访 □ 业绩说明会 投资者关系 □ 新闻发布会 □ 路演活动 活动类别 □ 现场参观 □ 其他 参与单位名称 长江证券：张智杰；建信资管：孙希阳；易方达：李宗儒；国联基金： 和人员姓名 熊健；浙商资管：周文超 时间 2024年2月27日 地点 上海市徐汇区宛平南路1099号 公司接待 隧道股份董事会秘书：张连凯 人员姓名 隧道股份董秘室：郑美凤 投资者关系活动 近日，一些机构前来公司进行调研，公司董事会秘书张连凯先生等 主要内容介绍 接待了来访，相关沟通内容如下（相似提问及密切相关提问适当归类合 并）。 1、公司基本情况介绍； 隧道股份是国内第一家基建类上市公司，迄今为止，公司已经上市 30周年了。 公司主要提供规划咨询、投资、设计、建造、运营和数字化等业 ...

公司概况 - 隧道股份是国内首家基建板块上市公司，提供全产业链一体化服务[1] - 公司施工业务、设计服务业务、投资业务、运营业务在2023年上半年分别实现营收194.8亿元、6.9亿元、11.2亿元、12.6亿元，盈利能力表现稳定[2] - 公司数字化转型持续推进，成功挂牌交通数据产品，有望推动商业模式转型升级，未来发展潜力巨大[3] 业绩展望 - 公司预计2023-2025年的收入分别为713.2、794.4、864.8亿元，同比增速分别为9.3%、11.4%、8.9%[72] - 隧道股份预计2023-2025年归母净利润分别为30.7、34.5、36.5亿元，对应PE分别为5.8、5.2、4.9倍[79] 市场趋势 - 全国固定资产投资增速下滑，基建投资有望继续成为“稳增长”压舱石，2023年基建投资增速保持相对稳定[21] - 上海固定资产投资累计增速快速上升，2023年上半年固定资产投资累计同比增长37.2%，基建投资仍有广阔市场空间[22] 新产品和新技术研发 - 公司通过数字化转型成功挂牌交通数据产品，提升城市基础设施运维服务能级[45] - 公司的智慧运管平台升级至3.0版本，实现日常作业数字监管、恶劣天气应急联动等功能[47] 市场扩张和并购 - 公司计划发行基础设施公募REITs，以钱江隧道作为标的资产，有助于实现基础设施建设投资模式转型[35] - 公司已累计研发制造近200台国产盾构设备，成功销往新加坡、印度、中国香港等地[64]

证券代码：600820 证券简称：隧道股份 上海隧道工程股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-003 √ 特定对象调研 □ 分析师会议 □ 媒体采访 □ 业绩说明会 投资者关系 □ 新闻发布会 □ 路演活动 活动类别 □ 现场参观 □ 其他 华泰证券：黄颖、戚馨月；平安资产：张良；平安养老：周光运；申万 参与单位名称 菱信：龚云华；太平基金：常思远；人保资产：吴若京；东北证券：冯 和人员姓名 浚陽；华西证券：赵宇阳；鹏华基金：刘文昊；华泰保兴基金：礼晨； 工银安盛资管：林高凡；兴业证券：彭心瑶、李明 时间 2024年1月24日-26日 地点 上海市徐汇区宛平南路1099号 隧道股份董事会秘书：张连凯 公司接待 隧道股份证券事务代表：单瑛琨 人员姓名 隧道股份董秘室：郑美凤 投资者关系活动 近日，一些机构前来公司进行调研，公司董事会秘书张连凯先生等 主要内容介绍 接待了来访，相关沟通内容如下（相似提问及密切相关提问适当归类合 并）。 1、公司基本情况介绍； ...