会议主要讨论的核心内容 - 公司在上海、长三角、大湾区等重点区域市场的布局和业绩表现 [1][4][5][6][7] - 公司从传统建筑施工向运营、投资、数字化等转型的情况 [2][3][10][11][12][13][14][15][16][17] - 公司在新科技领域的探索和布局,如数字化、智能交通、低空经济等 [29][30][31][32][33][34][35][36][37][38] - 公司的现金流、分红政策、估值情况 [39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在新科技领域的发展战略和竞争优势 [29][30][31][32][33][34][35][36][37][38] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在数字化、智能交通、低空经济等新科技领域持续投入和探索,形成了一些专精特优的小巨人业务,为公司未来发展奠定基础。公司正在积极推进新技术在基建、运营等领域的应用和落地。 问题2 **Yang Bai 提问** 公司运营资产的构成、经营年限和盈利情况 [39][40][41][42] **Jiazhen Zhao 回答** 公司运营资产主要包括通过合同获得的政府基础设施运营权,以及公司自主投资的基础设施资产。经营年限多在5-20年,整体运营资产盈利状况良好,为公司带来稳定的现金流。 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司下半年的订单和实物工作量预期 [50][51][52] **Lei Chen 回答** 公司对下半年订单和实物工作量保持谨慎乐观,预计可以维持去年基本持平或略有增长的水平。公司将密切关注不同细分行业的市场变化,采取针对性的应对措施。

会议主要讨论的核心内容 - 公司在上海、长三角、大湾区等重点区域的市场布局和业务表现 [4][5][6][7] - 公司从传统建筑向运营转型的情况,包括运营资产的构成和盈利状况 [9][10][11][12][13][14][15][16] - 公司在新技术、新业态方面的探索和布局,如数字化、智能交通、低空经济等 [29][30][31][32][33][34][35] - 公司的现金流、分红政策等财务指标表现 [36][37][38][39][40] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **启程 提问** 公司在新技术、新业态方面的探索和布局,包括数字化、智能交通、低空经济等方面的具体情况 [27][28] **张总 回答** 公司在数字化、智能交通、低空经济等新技术新业态方面的探索和布局情况,包括取得的进展和未来的发展方向 [29][30][31][32][33][34][35] 问题2 **投资者 提问** 公司的现金流和分红政策情况,未来是否有提升空间 [36][37][38][39][40] **张总 回答** 公司现金流和分红政策的具体情况,未来提升空间分析 [36][37][38][39][40][41][42] 问题3 **投资者 提问** 公司资产结构中流动资产和固定资产的构成情况 [43][44][45][46] **张总 回答** 公司流动资产中应收账款和合同资产的情况,固定资产中长期应收款、长期股权投资等的构成 [43][44][45][46][47]

会议主要讨论的核心内容 公司业务和市场布局 - 公司在上海、长三角、大湾区等重点区域市场占比较高,中原区域以郑州为核心 [4][5][6][7] - 公司业务已不再单纯做隧道和地下工程,而是中国建筑业中产业链最宽的传统建筑公司 [9][10] - 公司正在向运营资产转型,运营业务占比已超过70% [9][10][11][12] 行业转型与公司优势 - 中国建筑业正在向数字化、全域整治、新模式转型,公司在这些领域有较强的技术和创新优势 [10][11][12][13][14][15] - 公司在新技术、新业务方面的投入较大,未来将带来更多利润贡献 [35][36][37] 财务表现与估值 - 公司现金流较好,分红比例较高,未来有进一步提升空间 [38][39][40][43][44] - 公司资产质量较好,应收账款和合同资产风险可控 [45][46][47][48] - 公司估值较低,具有较强的投资价值 [44] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **关于中国建筑业未来发展的问题** **提问内容** 中国建筑业未来的发展趋势如何,公司在新技术、新业务方面的布局和优势是什么 [28][29] **回答内容** 中国建筑业正向数字化、全域整治、新模式转型,公司在这些领域有较强的技术和创新优势,正在积极布局和探索 [29][30][31][32][33][34][35][36][37] 问题2 **关于公司现金流和分红政策的问题** **提问内容** 公司现金流较好,分红比例较高,未来有何进一步提升的空间 [38] **回答内容** 公司现金流较好,分红比例高,未来提升空间取决于公司与投资者互动、国资改革等因素 [39][40][43][44] 问题3 **关于公司资产质量和估值的问题** **提问内容** 公司资产质量如何,应收账款和合同资产风险如何,公司估值水平如何 [45] **回答内容** 公司资产质量较好,应收账款和合同资产风险可控,公司估值较低具有较强投资价值 [45][46][47][48][49][50]

●本次董事会会议全体董事出席。 一、董事会会议召集、召开情况 上海隧道工程股份有限公司第十届董事会第二十七次会议，于 2024年5月28日以电子邮件方式发出会议通知，并进行了电话确认， 于 2024 年 6 月 3 日以通讯表决方式召开，应到董事 7 名，实到 7 名。 会议召开符合相关法律法规和公司章程的规定。 二、董事会会议审议情况 （一）《公司关于拟认购上海陆家嘴金融贸易区开发股份有限公司非 公开发行股票的议案》（该项议案同意票 7 票，反对票 0 票，弃权票 0 票；是否通过：通过）； | 证券代码：600820 | 股票简称：隧道股份 | 编号：临 | 2024-030 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：185752 | 隧道 债券简称：22 01 | | | 上海隧道工程股份有限公司 第十届董事会第二十七次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： （二）《公司关于漕河泾街道 175 街坊 21 丘地块收储补偿的议案》 （该项议案同意票 7 ...

项目中标 - 公司下属联合体中标“无锡至宜兴城际轨道交通工程施工总承包”项目[1] 项目数据 - 线路全长约62.293km，设站9座，平均站间距约7.6km[1] - 地下段48.082km，U型槽过渡段0.882km，高架段12.329km[1] - 竺山湖西至梅梁湖东区间隧道外径13.6m，穿湖段16.7km[1] 金额与工期 - 项目中标总金额206.8802007542亿元，广东湾建中标35.6254335858亿元[2] - 计划工期2041日历天[2] 公告信息 - 公告发布时间为2024年6月1日[3]

上海隧道工程股份有限公司 中标公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 | 证券代码：600820 | 股票简称：隧道股份 | 编号：临 | 2024-028 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：185752 | 债券简称：22 隧道 01 | | | 上海隧道工程股份有限公司 董事会 2024 年 5 月 29 日 本项目是新加坡跨岛线第二期工程，主要包括设计和建造一个民 防地下车站，一个始发井，两段盾构法隧道和四个联络通道。项目中 标金额为530,000,000.00新加坡元（折合约28.7亿元人民币）。项目预 计2032年结束。 特此公告。 近日，公司控股子公司——上海隧道工程股份（新加坡）有限公 司参与了"新加坡地铁跨岛线二期CR203项目标"的公开投标。根据招 标人——新加坡陆路交通管理局签发的中标通知书，确定该公司中标 本项目。 ...

投资评级 - 报告对隧道股份（600820 SH）的投资评级为"买入"，并维持该评级 [4] 核心观点 - 公司2024年Q1实现营业收入141 25亿元，同比增长5 34%；归属净利润4 44亿元，同比增长3 06%；扣非后归属净利润4 26亿元，同比增长10 19% [4] - 一季度上海市固定资产投资同比增长9 2%，相比2023年增速下降4 4pct，但公司收入仍有所增长 [4] - 公司2024年Q1综合毛利率12 54%，同比提升1 61pct；期间费用率10 35%，同比提升0 85pct [4] - 公司2024年Q1经营活动现金流净流出39 08亿元，同比多流出2 39亿元，收现比129 18%，同比提升11 49pct [4] - 公司2023年新签合同额增长主要得益于上海地区，上海地区新签合同额441 5亿元，同比高增31 3%，占比53 9% [4] - 公司2023年累计分红10 38亿元，分红率35%，预计后续会继续延续全年2次分红，且分红率有望维持高位 [5] - 公司城市运营的"城知时空—低速作业车时空"数据产品已于2023年成功完成首单交易，打通了变现渠道 [5] 财务数据 - 公司2023年营业总收入741 93亿元，2024E预计826 71亿元，2025E预计924 38亿元，2026E预计1036 77亿元 [10] - 公司2023年归属于母公司所有者的净利润29 39亿元，2024E预计32 38亿元，2025E预计34 57亿元，2026E预计36 46亿元 [10] - 公司2023年每股收益0 93元，2024E预计1 03元，2025E预计1 10元，2026E预计1 16元 [10] - 公司2023年资产负债率78 0%，2024E预计77 4%，2025E预计77 5%，2026E预计77 5% [10] 业务发展 - 公司新签业务多元化，2023年新签合同额中轨道交通、市政工程及道路工程业务分别占比26%、25%、15% [4] - 公司能源工程类业务新签非常亮眼，同增106%，主要源于公司新能源业务布局储能、风电等 [4] - 公司深度参与上海公路运营，并具备信息化系统能力，若后续上海区域低空经济政策推动，公司也有望受益 [5]

业绩总结 - 公司2023年度营业收入741.93亿元同比增长2.62%[1] - 公司2023年度净利润27.13亿元同比增长10.35%[1] - 公司2024年第一季度营业收入约141.25亿元 规模净利润约4.44亿元[6] 订单和业务发展 - 公司2023年公司总资产达1619.16亿元同比增长5.91%[2] - 公司2023年公司累计新签各类施工设计运营业务订单总量为953.80亿元较上年同期增长14.11%[2] 研发和创新 - 公司2023年数字集团单体报表营业收入达8.6亿元净利润达888万元[4] - 公司2023年公司研发投入30.13亿元占营收比重4.06%[4] - 公司2023年公司共摘获十项上海市科学技术奖累计获得2490项授权专利[5] 分红和股利 - 公司2023年公司美食股派发现金红利含税2.30元共计分配利润7.23亿元人民币[5] 未来展望 - 公司将在正常经营的前提下结合公司经营现状和业务发展规划继续坚持为投资者提供持续稳定的分红含中期分红给股东带来长期的投资回报[6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业务表现 - 公司2023年实现营业收入741.93亿元,同比增长2.62%;归属净利润29.39亿元,同比增长2.92%;扣非后归属净利润27.13亿元,同比增长10.35% [1] - 投资业务增速较快,整体营收微增。公司2023年施工、运营、投资、设计营收增速分别为3.11%、20.85%、-22.92%、-3.85% [3] - 毛利率下滑,费用率提升侵蚀公司利润。公司2023年综合毛利率10.28%,同比下降1.97pct;期间费用率8.88%,同比提升0.79pct [3] - 高收现比彰显公司运营业务优势,经营现金流维持健康。公司2023年经营活动现金流净流入31.78亿元,收现比94.14% [3] - 上海新签高景气,新签业务多元化。上海地区新签合同额441.5亿元,同比高增31.3%;轨道交通、市政工程及道路工程业务新签占比分别为26%/25%/15% [3] 公司投资收益 - 公司2023年投资收益主要来自建元基金和胜超基金,分别贡献约26亿和2.8亿投资收益 [4] - 建元基金2023年减持华大九天约1615万股,减持后仍具有约4385万股;公司此前参与徐工机械定增,投资18.8亿,相关股权收益值得期待 [4] 公司数据要素 - 公司城市运营的"城知时空—低速作业车时空"数据产品已于2023年成功完成首单交易,打通了变现渠道 [4] - 公司深度参与上海公路运营,并具备信息化系统能力,若后续上海区域低空经济政策推动,公司也有望受益 [4] 风险提示 - 上海停车平台运营方发生变更 [6] - 数据要素归属权不清 [7] - 政策推进不及预期 [8] - 数据要素市场交易额扩张速度不及预期 [9]

公司业绩 - 隧道股份2024Q1业绩表现差强人意，但不必过于担忧[3] - 隧道股份数字信息业务营收达3.17亿，数字集团营收达8.6亿，数字化业务增长迅速[7][8][9] - 隧道股份2024年营业收入力争实现5%到10%的增长[11] - 隧道股份2024年分红仍将持续稳定，不低于30%[11] - 隧道股份2024年预计净利润增长5%到10%[18] 新产品和技术研发 - 隧道股份2024年研发费用投入增长较大，但全年科研费用预计下降[14] - 数字集团主要业务包括三分之二的纯IT业务和三分之一的通信业务[35] - 数字集团在2023年8月30号在上海数据交易中心做了首单交易，卖给国家发改委下面的智能汽车平台[36] - 智能汽车平台是做智能网联和汽车无人驾驶相关的业务[36] 市场扩张和并购 - 隧道股份2024年上海业务占比增加对稳定增长有利[12] - 隧道股份房产开发项目主要集中在三大工程和城市更新，增长较快[13] - 隧道股份能见类和城市环境类业务在深耕过程中，有望逐步扩大业务占比[13] - 隧道股份2024年投资收益预计全年会有较大降幅，但一季度投资收益不小[15] 其他有价值信息 - 隧道股份是一个优秀公司，股息率达5.5%，运营资产和数字资产占比高，业绩稳定现金流佳，股价表现强势[4] - 隧道股份2024年规模经理人指标增长目标为5%到10%[11] - 建筑业在中国的贡献很大，尤其是央国企的建筑业贡献了很多利润[39] - 建筑业合同签约额在一季度增长，二季度可能会更好[39]