1. 公司概况: 上海国资基建龙头 1.1. 公司简介: 基建板块首家上市公司,覆盖城市建设运营全产业链 [14] 1.2. 业务结构: 基建施工为核心主业,投资运营占比持续提升 [17] 1.3. 财务分析: 营收业绩稳健增长, 盈利质量较优 [20][21][22][23][24][25][26][27][28][29] 2. 工程施工：区位优势显著，签单有望维持稳健增长 2.1. 施工业务集中于长三角地区,区域龙头优势显著 [32] 2.2. 核心区域政府财政实力雄厚,投资需求旺盛 2.2.1. 江浙沪财政实力领先，固投维持较快增长 [35] 2.2.2. 上海固授延续高增,轨交四期、"两旧一村"改造等支撑投资维持强度 [39][40][41] 2.2.3. 区域景气支撑下,公司施工签单及收入有望稳健增长 [50][51][52][53] 3. 投资运营: 盈利占比持续提升,加速业务模式优化 3.1. 投建一体项目： 投资高峰期已过，逐步释放运营收入 [59][60][62] 3.2. 基建运营:地下管养、保障业务实力领先,受益存量基建规模攀升 [64][65][66][67] 4. 数据要素: 沉淀优质交通及市政数据，探索多种商业模式潜力大 [69][70][71][72][74] 5. 产业基金投资项目回报丰厚，有望持续贡献投资收益 [75][76][77][78][79]

项目投资 - 嘉善经开区低碳园区开发项目暂定总投资19.6亿元，一期5.96亿元[6] 公司设立 - 同意设立上海建元供应链科技有限公司，注册资本12000万元[6] - 上海隧道工程股份持股70%出资8400万元，上海建元财务管理持股30%出资3600万元[6] 部门组建 - 同意组建隧道股份国际业务管理部负责国际化战略管理[6] 会议情况 - 第十届董事会第三十二次会议10月12日发通知，18日召开，8名董事全出席[4] - 所有议案同意票8票，无反对和弃权票全部通过[3][5][6]

会议主要讨论的核心内容 - 公司主要业务板块包括传统业务、非传统业务和创新业务,涉及规划咨询设计施工运营、基础设施投资产业基金融资租赁保理、工程应急抢险和地铁维保、新能源、数字化等领域 [1] - 2024年上半年公司营收和净利润均实现增长,营收280.34亿元同比增长1.69%,规模净利润7.86亿元同比增长0.78% [1] - 公司新签订单总计为461.25亿元,较上年同期增长9.08%,其中能源工程同比增幅约53.88% [2] - 公司持续开拓海内外市场,相继中标多个重点工程项目 [2] - 公司旗下多家子公司在智能网联车路云、智慧基建、新能源等领域拓展业务 [3] - 公司积极采用金融工具推进资本运作,参与了多家上市公司的定增 [3] - 公司加大研发投入,拥有多家国家级和市级研发平台,并获得大量专利和标准编制 [4] - 公司承建了多个环境保护项目,积极推进各项污染防治工作 [4][5] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容。

业绩说明会安排 - 2024年9月30日10:00 - 11:30举行半年度业绩说明会[4] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[5] - 方式为上证路演中心视频直播和网络互动[5] 投资者参与 - 2024年9月23 - 27日16:00前可提问[4][7] - 2024年9月30日10:00 - 11:30可在线参与[7] 其他信息 - 联系人单瑛琨，电话021 - 65419590，邮箱600820@stec.net[9] - 公告发布于2023年9月21日[11]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司传统业务稳健增长,成本下滑带动毛利率高增 [4] - 研发费用高增侵蚀公司利润 [4] - 经营性现金流承压,收现比下滑 [4] - Q2 订单景气加速,上海市外、海外业务明显发力 [5] - 基建龙头业绩稳中有进,高分红彰显红利属性 [5] 分部总结 营业收入 - 2024年上半年实现营业收入280.34亿元,同比增长1.69% [4] - 传统业务如施工业营收微增,但营业成本得到较好管理,带动毛利率高增 [4] 利润 - 2024年上半年归属净利率2.80%,同比下降0.03pct [4] - 扣非后归属净利率2.42%,同比下降0.20pct [4] - 研发费用继续延续高增,2024年上半年研发费用支出12.2亿元,同比增长约1.4亿元 [4] 现金流 - 2024上半年经营活动现金流净流出37.64亿元,同比多流出31.66亿元 [4] - 收现比98.86%,同比下降12.86pct [4] 订单 - 2024Q2新签订单234.65亿元,同比增长11.02%,增速环比提升3.87pct [5] - 上海市外、海外业务明显发力 [5] 其他 - 公司延续中报分红,分红率40%,若按全年35%分红率预测,则公司全年业绩对应当前股价股息率约6.7%,红利属性凸显 [5]

公司信息 - 公司证券代码为600820，股票简称为隧道股份[1] 审计相关 - 2024年6月27日股东大会审议通过续聘立信为2024年度财务和内控审计机构[2] - 2024年度公司审计项目质控复核人由陈黎变更为杜志强[2] 人员履历 - 杜志强注册会计师执业始于1997年，2024年开始为本公司服务[2] - 2021 - 2023年任多家公司项目合伙人[2][3] 公告时间 - 公告发布于2024年9月14日[4]

产业基金设立 - 2016年8月26日公司审议通过设立建元一期基金议案，出资金额10亿元[4] - 申通地铁、上海隧道等按比例出资建元一期基金[4] 合伙人退伙 - 2024年9月13日公司同意申通地铁和爱潮投资从建元一期基金退伙[6] - 退伙后各合伙人认缴出资及占比变化，基金合计认缴25250万元[7] 影响说明 - 退伙不影响收益分配、合并报表范围、生产经营和后续发展[7] - 事项无需股东大会审议，无关联交易和重大资产重组[7]

公司信息 - 公司为上海隧道工程股份有限公司，证券代码600820，股票简称隧道股份[1] 会议情况 - 第十届董事会第三十一次会议9月9日发通知并电话确认，9月13日通讯表决召开[4] - 会议应到董事8名，实到8名[4] - 全体董事出席，审议议案全部通过[3] 议案结果 - 《公司关于上海建元股权投资基金合伙企业（有限合伙）部分合伙人退伙的议案》8票同意通过[5]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 财务表现 - 2024年上半年,公司实现营收280.34亿元,同比增长1.69%;实现归母净利润7.86亿元,同比增长0.78% [1] - 毛利率有所提升,期间费用率有所下降。2024H1公司毛利率为14.94%,同比提高3.22pct;净利率为3.02%,同比下降0.61pct [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为30.54、33.72、36.50亿元,分别同比+3.93%/+10.42%/+8.24% [2] 业务表现 - 施工与设计收入稳健提升,数字信息与融资租赁收入增速快 [1] - 新签订单稳健增长,新兴业务持续发力。2024H1,公司新签订单461.25亿元,同比增长9.08% [1] 分部业务总结 施工业务 - 2024H1公司实现施工业务营收244.27亿元,同增2.63% [1] 基建运营业务 - 2024H1公司基建运营业务收入11.97亿元,同比下降5.18% [1] 投资业务 - 2024H1公司投资业务收入9.54亿元,同比下降14.72% [1] 设计业务 - 2024H1公司设计业务收入7.16亿元,同比增长4.01% [1] 融资租赁业务 - 2024H1公司融资租赁收入2.46亿元,同比增长13.92% [1] 数字信息业务 - 2024H1公司数字信息业务收入2.05亿元,同比增长20.36% [1]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2][3] 报告核心观点 - 公司业务多元赋能盈利水平，毛利率修复创造利润空间 [4] - 新签订单稳健增长，重点项目彰显公司实力 [5] - 公司加强资本运作，增加上下游协同 [6] 业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业收入280.34亿元，同比增长1.69% [2] - 公司主要施工业务营收244.27亿元，同比增长2.63%，占比87.13%，毛利率达12.17%，同比+4.10pct [4] - 公司开展多项业务毛利率均有所提升，基础设施运营服务、机械加工及制造、投资业务、数字信息业务毛利率分别同比+3.05pct、+6.44pct、+11.92pct、+4.82pct [4] 新签订单 - 2024年上半年公司累计新签各类施工、设计、运营业务订单总量为461.25亿元，同比增长9.08% [5] - 其中施工业务中的能源工程同比增幅53.88%，增速显著 [5] - 公司相继中标多个重点工程项目 [5] 资本运作 - 公司参与了陆家嘴和中交设计等上市公司的定增，可以密切与其他建筑企业在项目设计、施工等上下游的合作 [6] - 公司还授权下属子公司开展1亿元额度的交通基础设施公募REITs的投资试点 [6]