行业整体表现 - 2024年A股上市公司CFO群体薪酬规模合计42.70亿元 平均年薪81.48万元[1] - 建筑装饰行业149家上市公司CFO整体实现营收87347.82亿元 同比下降3.9% 归母净利润1714.72亿元 较2023年下滑16.0% 不足三成公司实现营收净利双增[1] 薪酬水平分析 - 建筑装饰行业CFO平均年薪63.21万元 中位数54.64万元 最高最低差距达245.13万元[9] - 年薪100万元以上CFO占比12.1% 隧道股份葛以衡以246.12万元居首 海波重科徐卫民年薪最低仅13.43万元[9] - 57位CFO薪酬高于行业平均值 约17.6%兼任董事会秘书 近三成兼任总经理或副总经理职位[9] 人口特征结构 - CFO平均年龄48岁 40-50岁群体占51.0% 50岁以上占36.9% 30-40岁占12.1%[1] - 男性占比66.2% 平均年龄48.37岁 39.8%超过50岁 40岁以下仅8名[1] - 女性占比34.2% 平均年龄47.29岁 31.4%在50岁以上 40岁以下共10名[1] - 杭州园林邵如建和浙江建投王志祥并列最年长男性CFO(61岁) ST瑞和林望春为最年长女性CFO(61岁) 能辉科技宋月月最年轻(32岁)[2] 任职期限状况 - 任职5-10年CFO占比最高达28.2% 3-5年和1-3年分别占25.5%和24.2%[4] - 12位CFO任期超10年 日上集团何爱平任职最长超15年 21位CFO任职未满1年[4] - 40位CFO在统计期内离职 47.5%已确定接任者 健康和工作调动为主要原因 中材国际等22家公司CFO离职后尚未找到接任者[4] 教育背景分布 - 148位披露学历CFO中 本科学历占54.7% 硕士占37.2% 专科占7.4%[7] - 北方国际倪静为中央财经大学管理学博士[7] 公司个体表现 - 隧道股份营收688.16亿元(-7.3%) 归母净利28.41亿元(-3.5%) 股价区间涨幅31.0%[10] - 上海建科营收41.52亿元(+3.5%) 归母净利3.43亿元(+8.5%) 股价跌幅0.3%[10] - 中材国际营收461.27亿元(+0.7%) 归母净利29.83亿元(+2.3%) 股价涨幅4.7%[10] 合规风险事件 - 15位CFO出现违规情况 东方园林李在渊因收入确认不准确等问题收警示函[10] - ST柯利达孙振华因业绩预告披露不准确被出具警示函 文科股份聂勇因会计处理不当收警示函[10]

行业薪酬概况 - A股上市公司CFO群体薪酬规模合计42.70亿元 平均年薪81.48万元[1] - 建筑装饰行业CFO平均年薪63.21万元 中位数54.64万元 最高最低差距245.13万元[1] - 建筑装饰行业12.1%的CFO年薪超过100万元[1] 建筑装饰行业表现 - 行业整体营收87347.82亿元 同比下降3.9%[1] - 归母净利润1714.72亿元 较2023年下滑16.0%[1] - 不足三成公司实现营收与净利双增长[1] 高管任职特征 - 17.6%的CFO兼任董事会秘书职位[2] - 近三成CFO兼任总经理或副总经理职位[2] - 10.8%的CFO担任审计委员会、战略委员会或薪酬与考核委员会成员[2] 薪酬排名情况 - 隧道股份CFO葛以衡年薪246.12万元居首 同时担任公司党委书记、董事长[2] - 上海建科财务总监沈新根年薪243.89万元位列第二[2] - 海波重科CFO徐卫民年薪13.43万元为行业最低 持有公司股份2.43万股[1][2] 违规情况统计 - 建筑装饰行业共15位CFO出现违规行为[3] - 违规类型包括业绩预告披露不准确、会计处理不当、股份回购管理不规范等[3] - 涉及公司包括东方园林、ST柯利达、文科股份等[3][4]

股价表现与交易数据 - 2025年7月30日收盘价6.66元 单日下跌1.62% 换手率1.9% [1] - 成交量59.81万手 成交金额4.01亿元 [1] - 主力资金净流出3931.54万元 占成交额9.81% 其中超大单净流出190.07万元(0.47%) 大单净流出3741.47万元(9.34%) [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出1209.36万元 占成交额3.02% [1] - 小单资金净流入2722.18万元 占成交额6.79% [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入105.49亿元 同比减少25.33% [1] - 归属净利润3.30亿元 同比减少25.38% 扣非净利润2.82亿元 同比减少33.74% [1] - 流动比率0.904 速动比率0.891 资产负债率75.75% [1] 公司基本信息 - 上海隧道工程股份有限公司成立于1993年 位于上海市 [1] - 注册资本314409.6094万人民币 实缴资本73352.1347万人民币 [1] - 法定代表人葛以衡 主营业务为建筑装饰、装修和其他建筑业 [1] 投资与经营数据 - 对外投资35家企业 参与招投标项目762次 [2] - 拥有商标信息8条 专利信息266条 行政许可140个 [2]

行业投资评级 - 建筑行业评级为"推荐"，维持不变 [1] 核心观点 基建投资 - 2025年1-6月全国固定资产投资248654亿元，同比增长2.8%，增速较1-5月下降0.9个百分点 [3] - 广义基建投资增速8.9%，狭义基建投资增速4.6%，电力/热力/燃气及水供应投资同比增长22.8% [3] - 1-6月新增专项债发行2.16万亿元，同比增长45%，超长期特别国债已发行7610亿元 [3] - 西藏雅下水电站工程正式开工，总投资约1.2万亿元，建设5座梯级电站 [40][42] 房地产投资 - 1-6月房地产开发投资46658亿元，同比下降11.2%，商品房销售面积下降3.5% [3] - 房屋新开工面积下降20.0%，竣工面积下降14.8%，但降幅分别较1-5月收窄2.8和2.5个百分点 [3] - 二手房挂牌量指数从6月16日的14.29降至7月14日的13.27，挂牌价降幅收窄 [48] 建筑行业持仓 - 2025Q2基金对建筑持仓市值占比0.43%，环比增加0.01个百分点，仍低配1.34个百分点 [65] - 机构增持房屋建设、装修装饰及工程咨询板块，中国建筑持仓增加6874.49万股 [68] - 八大建筑央企新签订单市占率从2013年的24.38%提升至2024年的47.43% [73][76] 投资主线 基建产业链 - 推荐稳增长主线：安徽建工、中材国际、隧道股份、中国建筑等 [3] - 水利工程潜力大，关注中国电建、中国能建、广东建工等 [77] - 区域建设加码，关注四川路桥、重庆建工、上海建工等 [81] 房地产产业链 - 房建龙头推荐中国建筑、上海建工、安徽建工等 [78] - 装修装饰推荐金螳螂、亚厦股份、广田集团等 [78] 国际工程 - "一带一路"对外承包工程完成营业额11819.9亿元，同比增长4.2% [82] - 推荐北方国际、中工国际、中材国际、中钢国际等 [82] 新兴领域 - 关注低空经济、焊接机器人、算力工程相关公司 [3] - 新疆煤化工、核电工程、洁净室工程供需改善 [3]

行业投资评级 - 建筑行业评级为"推荐"，维持不变 [1] 核心观点 基建投资 - 1-6月全国固定资产投资248654亿元，同比增长2.8%，增速较1-5月下降0.9个百分点 [3] - 广义基建投资增速为8.9%，较前值下降1.52个百分点，狭义基建投资增速为4.6%，较前值下降1个百分点 [3] - 电力、热力、燃气及水的生产供应投资同比增长22.8%，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长5.6%，水利、环境和公共设施管理业投资累计同比增长3.5% [3] - 1-6月各地已累计发行新增专项债2.16万亿元，同比增长45%，超长期特别国债已公告发行7610亿元 [3] 房地产投资 - 1-6月全国房地产开发投资46658亿元，同比下降11.2%，降幅较1-5月扩大0.5个百分点 [3] - 商品房销售面积45851万平方米，同比下降3.5%，降幅较1-5月扩大0.6个百分点 [3] - 房屋新开工面积30364万平方米，同比下降20.0%，降幅较1-5月收窄2.8个百分点 [3] - 竣工面积22567万平方米，同比下降14.8%，降幅较1-5月收窄2.5个百分点 [3] 建筑持仓 - 2025Q2基金对建筑持仓市值占比为0.43%，环比增加0.01个百分点，建筑板块基金重仓持股持仓比例低于标准配置比例约1.34个百分点 [3] - 机构重仓股中板块间分化明显，房屋建设、装修装饰、工程咨询板块获机构增持 [3] 目录总结 专项债发行提速、助力重大项目落地 - 2025年专项债发行节奏加快，1-6月各地已累计发行新增专项债2.16万亿元，同比增长45% [6] - 2025年将发行超长期特别国债13000亿元，其中8000亿元用于支持"两重"项目，5000亿元用于"两新"政策 [6] 基建投资韧性强、地产新开工降幅收窄 - 1-6月固定资产投资增速放缓，广义基建投资增速为8.9%，狭义基建投资增速为4.6% [27][30] - 房地产投资持续承压，1-6月房地产开发投资同比下降11.2%，商品房销售面积同比下降3.5% [45] Q2建筑持仓占比微增 - 建筑板块基金持仓市值占比为0.43%，环比增加0.01个百分点，机构重仓股中房屋建设、装修装饰、工程咨询板块获增持 [66][69] 推荐基建和房建产业链 - 建筑行业集中度持续提升，八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的24.38%提升至2024年的47.43% [74][77] - 建筑行业估值处于历史中低位水平，股息率处于历史高位水平，安全边际高 [77] - 西藏雅下水电站工程正式开工，总投资约1.2万亿元 [82] - 建筑出海高景气，"一带一路"沿线国家基础设施建设需求强劲，2024年我国对外承包工程业务完成营业额11819.9亿元人民币，同比增长4.2% [83]

行业投资评级 - 建筑行业评级为"推荐"，维持此前评级 [1] 核心观点 基建投资 - 2025年1-6月全国固定资产投资248654亿元，同比增长2.8%，增速较1-5月下降0.9个百分点 [3] - 广义基建投资增速为8.9%，狭义基建投资增速为4.6% [3] - 电力、热力、燃气及水的生产供应投资同比增长22.8%，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长5.6% [3] - 1-6月新增专项债发行2.16万亿元，同比增长45%，超长期特别国债已发行7610亿元 [3] 房地产投资 - 1-6月房地产开发投资46658亿元，同比下降11.2% [3] - 商品房销售面积45851万平方米，同比下降3.5% [3] - 房屋新开工面积30364万平方米，同比下降20.0%，降幅较1-5月收窄2.8个百分点 [3] 建筑持仓 - 2025Q2基金对建筑持仓市值占比为0.43%，环比增加0.01个百分点 [3] - 建筑板块标准配置比例约为1.77%，当前持仓比例低于标准配置1.34个百分点 [3] 专项债发行提速 - 2025年拟安排新增地方政府专项债4.4万亿元，比上年增加5000亿元 [6] - 专项债重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房等领域 [6] 基建原材料价格 - 2025年7月螺纹钢Φ12-25含税价为3133元/吨，较6月上涨57元/吨 [18] - 水泥价格指数为105.29，较5月下旬下降5.95% [23] 建筑行业集中度 - 八大建筑央企新签订单市场占有率从2013年的24.38%提升至2024年的47.43% [73] - 中国建筑2025年6月新签订单增长1.67%，中国电建增长5.83% [73] 推荐主线 - 稳增长主线：推荐安徽建工、中材国际、隧道股份等 [3] - 区域建设主线：推荐中国电建、中国能建、上海建工等 [3] - 成长主线：建议关注设计总院、中交设计、华设集团等 [3] - 国际工程主线：建议关注北方国际、中工国际、中材国际等 [82]

台风应对措施 - 隧道股份城市运营公司依托智慧运管平台对近3000公里交通基础设施进行7×24小时动态监测与智能分析 [2] - 隧道股份在长三角地区超300个应急基地配置超300支应急队伍与2000名应急保障人员 配备各类应急抢险车辆2000余台 [2] - 申通地铁全线网排查高架及地面线路区段等易侵限风险点 开展防汛防台淹水倒灌应急处置预案演练 [3] 基础设施防护 - 一线养护人员提前对大桥隧道城市快速路设施指示灯标识牌进行检查加固 开展水泵设备排查维护与横截沟清理 [2] - 申通地铁建设集团全面强化施工现场防排水能力 对深基坑盾构工程大型机械设备等部位进行全面排查 [4] - 轨道交通崇明线工程在盾构明挖区间放置大量沙包防止积水灌入 浦东机场四期工程提前清理易浮物消除安全隐患 [4] 应急管理机制 - 调度指挥中心建立实时追踪系统实施设施设备全天候监控 统筹协调各专业部门开展拉网式隐患排查与应急抢修 [3] - 运营公司全面检查各线路站点防汛防台物资储备使用情况 专兼职抢险队伍24小时待命严格落实巡视检查职责 [3] - 建设项目现场提前排摸人员情况动态更新转移名单 完善生活救灾物资并明确对接临时安置点 [4]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市，维持此前评级 [5] 报告的核心观点 - 本周CS建筑板块上涨7.1%，沪深300板块上涨1.2%，建筑板块跑赢大盘5.9pct，受雅下水电站开工等影响，基建建设、专业工程以及民爆板块涨幅靠前 [1] - 反内卷政策预期持续加强，可从“价格弹性”、供需格局优化、“转型升级”、下游盈利改善及资本开支四个角度把握建筑板块投资机遇 [2] - 本周水泥出货率和石油沥青装置开工率环比回落，Q2央国企订单数据仍较乐观，中西部地区基建投资机会值得重视 [3] 根据相关目录分别进行总结 反内卷行情持续升温，把握建筑板块投资机遇 - 高级别会议密集发声，反内卷政策预期持续加强，建筑行业响应号召，多个部委发文整治“内卷式”竞争，大宗商品价格大幅回升 [13][14] - 可从四个角度把握建筑行业反内卷：“价格弹性”角度，包括资源开发或贸易、资源生产、资源加工类型企业；供需格局优化，反内卷有望缓解建筑行业价格内卷，改善央企报表质量；“转型升级”角度，建筑行业有望受益于科技型基建需求高景气；下游盈利改善和高质量发展角度，若反内卷政策推动钢铁、水泥等行业盈利改善，下游企业产线升级改造需求有望反弹 [15][17][21][23] - 石油沥青开工率及水泥出货率小幅下滑，Q2央国企订单数据仍较乐观，中西部地区基建投资机会需重视 [24][26] 本周行情回顾 - 本周（0721 - 0725）建筑指数上涨7.1%，沪深300板块上涨1.2%，建筑板块跑赢大盘5.9pct，基建建设、建筑设计及服务、专业工程及其他板块涨幅靠前，个股中深水规院、西藏天路等涨幅居前 [29] 投资建议 - 基建预期边际回暖及反内卷投资主线：关注基建产业链实物工作量转化节奏，重点关注水利、铁路等重大交通领域及四川、浙江等区域性机会，推荐区域高景气的弹性地方国企和建筑央企；把握四条反内卷投资主线，推荐不同类型企业 [36][37] - 重视核电板块、建筑板块转型及新兴业务方向的景气度提升：推荐核电、算力、洁净室等板块相关企业 [38] - 关注重大水电工程、深海经济、低空经济等主题性投资机会：推荐相关基建、资源开采等领域企业及设计院、机场投资建设运营企业 [39][40]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 雅鲁藏布江下游水电工程有“中国清洁能源战略支点 + 西部振兴引擎”双重战略意义，除发电外还拉动西藏经济升级、辐射西南区域，1.2 万亿元总投资拉动基建投资，相关基建行业或进一步发展 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 7 月 19 日雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏林芝举行，国务院总理李强宣布开工，工程采取截弯取直、隧洞引水开发方式，建设 5 座梯级电站，总投资约 1.2 万亿元，电力以外送消纳为主兼顾本地自用 [5] 工程推进时间 - 2021 年 3 月项目在官方文件首次被提及，2024 年 12 月获国家核准，2025 年 3 月列入 2025 年重大能源工程，7 月 19 日中国雅江集团有限公司成立负责该工程 [6][10] 能源投资与工程规模 - 2024 年国内传统能源发展平稳，主要发电企业电源工程完成投资 11687 亿元，同比增长 12.1%；电网工程完成投资 6083 亿元，同比增长 15.3%；水电装机容量约 4.4 亿千瓦，同比增长 3.2% [7] - 雅鲁藏布江下游水电工程总投资约 1.2 万亿元，约为三峡大坝工程总投资 5 倍；预计装机容量 6000 万千瓦，约占 2024 年全国累计发电装机容量的 1.8%，约占水电发电装机容量的 13.8%；年发电量约 3000 亿千瓦时，占全国年发电量的 3.3% [7] - 项目采用五级梯级开发模式，水能利用率超 85%，预计建设周期超 10 年，每年带动基建投资额超千亿规模，约占 2024 年广义基建投资总额 0.71% [7] 投资建议 - 推荐国内水电建设龙头企业中国电建、中国能建，其拥有全球领先的高原水电、特高压配套领域技术，提供全周期输电线路建设和水电站运维系统 [8] - 推荐国内交通基建龙头中国交建、隧道股份，其在大规模基建、高原施工、复杂地质、生态保护领域优势较大 [8]

新增项目情况 - 公司中标订单总额达4620.742亿元，较上年同期微增0.18% [1] - 地下业务订单141.394亿元，占比35.91%，同比下降39.84% [1] - 地上业务订单252.302亿元，占比64.09%，同比大幅增长61.56% [1] - 上海市内业务订单167.873亿元，占比42.64%，同比下降12.97% [1] - 上海市外业务订单193.189亿元，占比49.07%，同比增长13.98% [1] - 境外业务订单32.634亿元，占比8.29%，同比增长13.29% [1] 业务结构分析 - 施工业务中市政工程类订单102.723亿元，占比26.09%，同比下降15.70% [1] - 轨道交通类订单未披露具体金额，但作为重要业务板块单独列出 [1] - 设计业务、运营业务和数字业务未披露具体订单数据 [1] 区域发展策略 - 公司业务呈现"地上业务增速显著、地下业务收缩"的特点 [1] - 市外业务规模已超过市内业务，显示区域拓展成效 [1] - 境外业务保持稳定增长，占比维持在8%左右 [1]