行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [2] 核心观点 - 有线电视网络是国家重要信息化基础设施和网络强国建设的战略性资源 [2] - 在政策治理推动下，全国有线电视用户实现回流，但行业内企业经营仍承压 [2] - 5G业务商用对有线电视企业的经营业绩提升程度有限 [2][33] 行业运行情况 - 2025年前三季度全国广播电视服务业总收入为10489.19亿元，同比增长4.59% [4] - 实际创收收入为9345.98亿元，同比增长4.31% [4] - 广播电视机构总收入为4469.04亿元，同比增长6.73%；网络视听服务机构总收入为6020.15亿元，同比增长3.05% [4][7] - 2025年三季度末全国有线电视实际用户为2.07亿户，较2024年末下降0.96%，但较上季度末环比增长0.49% [4] - 广电5G用户达3995.61万户，较2024年末增长21.99%，较上季度末环比增长12.69% [4] - 2022-2024年，全国广播电视服务业总收入持续增长，网络视听服务收入是增长主因，有线电视网络收入波动幅度不大 [5][9][10] - 移动互联网用户规模达12.69亿人，在线视频APP月活跃用户规模达7.99亿人，对有线电视用户分流显著 [11] - 有线电视行业在重大活动（如纪念大会）直播转播中发挥核心作用，覆盖亿万家庭用户，成为1.6亿直播收视户次、4.3亿实时收视人次的核心传输渠道 [14] 行业政策 - 行业治理在酒店电视操作复杂治理、遥控器简化等方面取得突破，截至2024年底，全国31个省区市的18.3万家酒店、1159万间客房实现“便捷看电视、开机看直播” [16] - 《住宅项目规范》国家标准自2025年5月1日起实施，明确要求住宅项目应设有线电视系统等智能化系统及设备 [17] - 2025年9月发布《关于规范酒店电视服务 加强酒店电视管理的通知》，从技术、监督及推广等方面规范酒店电视服务 [17] 有线电视行业企业运行情况 - 2025年前三季度，8家样本企业中仅3家营业收入实现同比增长：吉视传媒（3.00%）、江苏有线（2.79%）和华数传媒（0.92%） [18] - 5家企业收入呈现下滑，其中贵广网络和陕西广电下滑最为严重，降幅分别为-27.63%和-22.16% [18] - 从2020-2024年趋势看，吉视传媒、江苏有线和华数传媒的收入年均复合增长率为正，分别为0.14%、2.09%和5.52%，其余5家公司为负 [19] - 盈利水平方面，2025年前三季度仅江苏有线利润总额同比增长6.08%，华数传媒盈利但同比下降11.36%，歌华有线扭亏为盈，利润总额为0.04亿元，其余五家企业均处于亏损状态 [24] - 2025年三季度末样本企业资产负债率平均值为56.19%，中位数为59.74%，分别较上年底上升1.24和1.74个百分点，陕西广电和贵广网络的资产负债率高于80% [28] - 样本企业应收账款合计值较上年底增长7.34%，政府采购类业务对企业的资金占用仍在上升 [28] - 现金流方面，样本企业投资活动现金流普遍为净流出，仅江苏有线、陕西广电和贵广网络筹资活动前现金流量净额为正，歌华有线和华数传媒资金缺口分别为24.80亿元和10.64亿元，对融资存在较高依赖 [32] - 部分企业如广西广播电视信息网络股份有限公司通过资产置换剥离有线电视业务进行转型 [33] 总结 - 2025年前三季度，有线电视行业在政策推动下实现大屏用户回流，全国有线电视实际用户达2.07亿户，广电5G用户增长显著 [35] - 行业仍面临新媒体、互联网的激烈竞争，用户分流压力持续 [35] - 样本企业营收分化明显，多数企业面临亏损扩大、资产负债率上升、资金占用等问题，5G业务对企业经营业绩提振有限，行业整体经营承压态势仍将延续 [35]

关联交易概述 - 公司与控股股东陕西广电融媒体集团及相关方陕西建工股份签署《债权债务抵销协议》以妥善处理各方债权债务关系 [2][4] - 交易核心内容为：公司以下属子公司对陕建股份下属子公司的应收工程款2,758万元等额冲抵控股股东对陕建股份的部分债务同时等额冲抵公司对控股股东的部分借款 [2][4] - 本次交易构成关联交易但不构成重大资产重组且无需提交股东大会审议 [2][5] 交易各方与标的详情 - 关联方为控股股东陕西广电融媒体集团及其全资子公司陕西广电置业有限责任公司 [5][6][7] - 用于抵销的应收账款2,758万元源于两个工程项目：一是西安市雁塔区第一中学建设EPC项目可抵销2,423万元且就该剩余款项已提起诉讼二是榆林公司智能化系统建设项目可抵销335万元 [8][9] - 公司向控股股东的借款余额为1.7亿元本次抵销将冲减其中2,758万元近两年控股股东累计提供资金支持2.35亿元 [10] 交易安排与影响 - 通过债权转让与债务抵销安排公司对陕建股份的2,758万元债权转让给控股股东并用以冲抵等额对控股股东的借款同时控股股东对陕建股份的等额债务也被抵销 [11] - 该交易有利于公司加快应收账款清收维护公司利益预计将对公司当期损益产生积极影响具体影响以年度审计结果为准 [2][12] - 交易遵循公平公允原则已获董事会审议通过关联董事回避表决独立董事专门会议亦审议同意认为有利于降低公司经营风险 [13][15]

债权债务重组协议 - 公司与控股股东陕西广电融媒体集团有限公司及陕西建工集团股份有限公司等相关方共同签署了《债权债务抵销协议》[1] - 协议涉及以公司下属子公司对陕建股份下属子公司的应收工程款2758万元进行等额冲抵[1] - 该笔款项将同步等额冲抵公司对控股股东广电融媒体集团的部分借款[1] 交易结构及影响 - 交易通过三角抵债方式完成 即用公司对陕建股份的应收账款冲抵控股股东对陕建股份的债务[1] - 交易完成后 公司对陕建股份的应收账款减少2758万元 同时对控股股东的借款也减少2758万元[1] - 该协议有助于优化公司及关联方的资产负债结构 清理关联往来[1]

债权债务重组协议 - 公司与控股股东陕西广电融媒体集团有限公司及陕西建工集团股份有限公司等相关方共同签署《债权债务抵销协议》[1] - 协议涉及以公司下属子公司对陕建股份下属子公司的应收工程款2758万元进行等额冲抵[1] - 该笔款项将等额冲抵广电融媒体集团对陕建股份的部分债务，并同步等额冲抵公司对广电融媒体集团的部分借款[1]

关联交易金额 - 公司子公司与陕建股份应收工程款抵销2758万元[2,4,8] - 广电融媒体集团对陕建股份合同之债大于2758万元[4] - 公司冲销向广电融媒体集团借款2758万元[4] - 西安市雁塔区第一中学项目可抵销2423万元[9] - 榆林两项目可抵销335万元[9,10] 资金借款 - 近两年控股股东广电融媒体集团累计借款2.35亿元[10] 注册资本 - 广电融媒体集团注册资本125605.34万元[7] - 广电置业注册资本2500万元[7] 交易审议 - 2025年12月1日董事会审议通过关联交易议案[15] - 本次关联交易无需提交股东会审议[2,5,15] 交易影响 - 债权债务抵销预计对当期损益有积极影响[13]

会议信息 - 公司于2025年11月28日通知召开第九届董事会第三十二次会议[1] - 会议于2025年12月1日以通讯表决方式召开[1] - 应参会董事6人，实际参会6人[1] 议案审议 - 审议通过《关于拟与控股股东及相关方签署〈债权债务抵销协议〉暨关联交易的议案》[1] - 关联董事回避表决，4名非关联董事4票同意通过[1]

板块整体表现 - 电视广播板块在12月2日较上一交易日下跌1.48% [1] - 当日上证指数报收于3897.71点，下跌0.42%，深证成指报收于13056.7点，下跌0.68% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌股为广电网络，跌幅达2.73% [1][2] 个股涨跌情况 - 广电网络跌幅最大，为2.73%，成交额7383.21万元 [2] - 无线传媒下跌2.34%，吉视传媒下跌2.31%，歌华有线下跌2.30%，东方明珠下跌2.28% [2] - 新媒股份下跌2.01%，电广传媒下跌1.75%，湖北广电下跌1.68% [1][2] - 盖广网络是板块内唯一上涨个股，涨幅0.34%，成交额4.18亿元 [1] 资金流向分析 - 电视广播板块整体主力资金净流出2.42亿元 [2] - 游资资金净流入5413.29万元，散户资金净流入1.87亿元 [2] - 广电网络主力净流出1345.83万元，主力净占比-18.23%，散户净流入1302.96万元 [3] - 无线传媒主力净流入202.74万元，是少数获得主力资金流入的个股 [3] - 江苏有线主力净流出794.16万元，但游资净流入981.15万元 [3]

板块整体表现 - 12月1日电视广播板块整体上涨0.8%，领先个股为东方明珠，涨幅达3.60% [1] - 当日上证指数上涨0.65%，深证成指上涨1.25%，板块表现与大盘同步 [1] - 板块内10只个股录得上涨，6只个股出现下跌，显示内部走势分化 [1][2] 领涨个股表现 - 东方明珠收盘价10.07元，涨幅3.60%，成交额12.91亿元，成交量126.52万手，为板块内涨幅及成交额最高个股 [1] - 流金科技涨幅2.76%，收盘价6.71元，成交额3732.34万元 [1] - 无线传媒涨幅1.45%，收盘价36.32元，成交额1.40亿元 [1] 领跌个股表现 - 贵广网络跌幅最大，为-1.90%，收盘价11.88元，成交额6.23亿元 [2] - 广电网络跌幅-1.86%，收盘价4.76元，成交额5929.72万元 [2] - 新媒股份跌幅-1.26%，收盘价43.25元，成交额1.34亿元 [2] 板块资金流向 - 电视广播板块主力资金净流出1.94亿元，游资资金净流出476.45万元，散户资金净流入1.99亿元 [2] - 流金科技主力净流入715.19万元，主力净占比19.16%，为板块内主力资金净流入最高个股 [3] - 湖北广电主力净流入617.91万元，主力净占比4.24% [3] - 无线传媒主力净流出801.94万元，主力净占比-5.75%，为板块内主力资金净流出最高个股 [3]

股东大会基本情况 - 公司于2025年11月28日在西安曲江新区曲江首座大厦25楼公司会议室召开了2025年第一次临时股东大会 [3] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的方式召开及表决 会议由董事长兼总经理韩普主持 [2] - 公司全部6名在任董事 3名在任监事均出席会议 董事会秘书出席会议 高管人员列席会议 [4] - 本次股东大会的召集 召开程序及表决结果均合法有效 由北京金诚同达（西安）律师事务所律师张宏远 王嘉欣见证 [5] 议案审议结果 - 议案一《关于取消监事会暨废止<监事会议事规则>的议案》审议通过 [3] - 议案二《关于修订<公司章程>及相关规则的议案》及其子议案（修订《公司章程》 修订《股东会议事规则》 修订《董事会议事规则》）均审议通过 [3][5] - 议案三《关于选聘2025年度会计师事务所的议案》审议通过 [5] - 议案四《关于拟以定向减资方式退出参股公司暨关联交易的议案》审议通过 [5] - 第一项（取消监事会）及第二项（修订章程等）议案以特别决议审议通过 即获得出席股东大会股东所持有效表决权股份的三分之二以上同意 [5] - 第四项关联交易议案经非关联股东投票表决 获得出席股东大会非关联股东所持有效表决权股份的过半数同意通过 [5]

股东会召开规则 - 年度股东会每年召开一次，应于上一会计年度结束后六个月内举行[4] - 临时股东会不定期召开，出现规定情形应在两个月内召开[4] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东可请求召开临时股东会[4][8] 股东会通知与提案 - 董事会应在收到提议、请求后十日内反馈是否同意召开临时股东会[7][8] - 董事会同意后应在决议后五日内发出通知[7][8] - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东可在股东会召开十日前提临时提案[13] - 召集人应在收到临时提案后两日内发补充通知[13] - 年度股东会应在召开二十日前通知股东，临时股东会应在召开十五日前通知[17] 股东会审议与表决 - 股东会审议一年内购买、出售重大资产超公司最近一期经审计总资产30%的事项[3] - 普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过[26] - 公司一年内购买、出售重大资产或提供担保金额超最近一期经审计总资产30%，需特别决议通过[27] 股东会其他规定 - 审计委员会或股东自行召集股东会，会议费用由公司承担[14] - 股权登记日与会议日期间隔不多于七个工作日且确认后不得变更[21] - 股东会网络或其他方式投票有时间限制[17] - 股东委托代理人为二人或以上时，应明确将投票表决权授予其中一人[20] - 代理投票授权委托书等需备置于公司住所或指定地方[30] - 股东会会议记录应保存不少于十年[25] - 股东会通知应列明会议时间、地点、股权登记日等[21] - 股东会拟讨论董事选举，应披露候选人详细资料[20] - 发出股东会通知后无正当理由不得延期或取消提案[22] - 股东会由董事长主持，特殊情况按规则确定主持人[22] - 年度股东会上董事会和独立董事应作报告[22] - 公司董事会等可公开征集股东投票权，有相关限制[28] - 股东会选举两名以上独立董事时应实行累积投票制[30] 股东会决议相关 - 股东会决议应及时公告，列明相关信息及提案表决结果[34] - 提案未通过或变更前次决议，应在公告中特别提示[34] - 股东会通过派现等提案，公司需在会后两个月内实施[34] - 股东会决议存在未开会等情形视为不成立[35] - 股东会决议内容违法无效，召集程序等违法股东可60日内请求法院撤销[36] - 法院判决或裁定后，上市公司应履行信息披露义务并配合执行[37] - 股东会决议公告应注明召开时间等信息[38] 其他 - 公司指定报刊为《上海证券报》等，指定互联网网址为上海证券交易所网站[38] - 公司在信息披露后会在官网披露相关信息[38] - 未尽事宜依照有关法律等和《公司章程》执行[40] - 遇法律等修改，董事会应及时修订《议事规则》并提交股东会审议通过[40] - 《议事规则》自股东会审议通过之日起生效，修订权属股东会，解释权属公司董事会[40] - 公司为陕西广电网络传媒（集团）股份有限公司[41] - 时间为2025年11月28日[41]