全球光伏市场需求预测 - 预计未来2-3年全球光伏市场需求将保持10%-15%的持续增长 [1] - 主要市场存在不同发展问题需要解决,行业将进入平稳增长阶段 [1] 行业供需及价格走势 - 2024年第四季度行业组件排产总体较为平稳,预计将持续至年底 [1][4] - 组件价格持续下降对系统成本贡献有限,其他因素对终端需求影响更大 [1] - 2025年行业供需错配问题仍将存在,但实际产出和需求将逐步平衡,推动价格修复 [1] - 新型高效电池技术发展将优化行业供给结构,引领产业价格理性回归 [1] 公司经营情况 - 2024年第三季度公司硅片排产保持稳定,组件排产连续3个月上调 [5] - 公司适度上调硅片价格推动行业价格修复,价格调整后持续成交 [6] - 公司HPBC二代电池产能规划至2025年达50GW,Hi-MO9组件订单已达1.6GW [7] - Hi-MO9组件今年交付量较少,对公司利润影响有限 [8] 行业政策影响 - 美国对东南亚光伏双反调查结果尚未出炉,若征收高税率将影响东南亚组件进入美国市场 [9] - 公司目前没有收购光伏资产的计划 [10]

根据中国证券监督管理委员会于 2021 年 11 月 9 日签发的证监许可 [2021]3561 号文《关于核准隆基绿能科技股份有限公司公开发行可转换公司债券 的批复》，公司获准向社会公开发行面值总额 7,000,000,000.00 元可转换公司债 券，期限 6 年。公司已于 2022 年 1 月 5 日实际发行 7,000 万张可转换公司债券， 每张面值 100 元，募集资金总额人民币 7,000,000,000.00 元，扣除发生的承销佣 金及其他发行费用后实际净募集资金共计人民币 6,964,962,200.00 元。上述资金 于 2022 年 1 月 11 日到位，经普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙)予以验 证并出具普华永道中天验字(2022)第 0030 号验资报告。公司已将募集资金专户 存储，并与保荐机构、存放募集资金的商业银行签署了监管协议。 上述募集资金主要用于投资建设西咸乐叶年产 15GW 单晶高效单晶电池项 目、宁夏乐叶年产 5GW 单晶高效电池项目（一期 3GW）和补充流动资金。 二、募集资金投资项目的变更情况 中国国际金融股份有限公司 关于隆基绿能科技股份有限公司 2021 年 ...

| 股票代码:601012 | 股票简称:隆基绿能 | 公告编号:临 | 2024-092 号 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码:113053 | 债券简称:隆 22 转债 | | | 隆基绿能科技股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会 2024 年第十 次会议于 2024 年 9 月 27 日以通讯表决的方式在陕西西安召开。会议由董事长钟 宝申先生召集。会议应出席董事 9 人，实际出席董事 9 人。本次会议符合《公司 法》《公司章程》的相关规定，所形成的决议合法有效。经与会董事审议和投票 表决，会议决议如下： 审议通过《关于 2021 年度可转换公司债券部分募集资金投资项目结项并将 节余募集资金用于永久补充流动资金的议案》 具体内容请详见公司同日披露的《关于 2021 年度可转换公司债券部分募集 资金投资项目结项并将节余募集资金用于永久补充流动资金的公告》。本议案尚 需提交公司股东大会批准，股东大会召开时间另行通知。 表决结果：9 票同意，0 票反对，0 票弃权。 特此公告。 隆基绿能科技股份有限公司 第五届董事会 2024 年第十次会议决议公告 本公司董事会及全体 ...

| 股票代码:601012 | 股票简称：隆基绿能 | 公告编号: | 临 | 2024-094 | 号 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码:113053 | 债券简称：隆 22 转债 | | | | | 隆基绿能科技股份有限公司 关于 2021 年度可转换公司债券部分募集资金投资项目结项并 将节余募集资金用于永久补充流动资金的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、募集资金的基本情况 根据中国证券监督管理委员会于 2021 年 11 月 9 日签发的证监许可 [2021]3561 号文《关于核准隆基绿能科技股份有限公司公开发行可转换公司债 券的批复》，本公司获准向社会公开发行面值总额 7,000,000,000.00 元可转换公 司债券，期限 6 年。本公司已于 2022 年 1 月 5 日实际发行 7,000 万张可转换公 司债券，每张面值 100 元，募集资金总额人民币 7,000,000,000.00 元，扣除发 生的承销佣金及其他发行费用后实 ...

| 股票代码:601012 | 股票简称:隆基绿能 | 公告编号:临 | 2024-093 | 号 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码:113053 | 债券简称:隆 22 转债 | | | | 具体内容请详见公司同日披露的《关于 2021 年度可转换公司债券部分募集 资金投资项目结项并将节余募集资金用于永久补充流动资金的公告》。本议案尚 需提交公司股东大会批准，股东大会召开时间另行通知。 表决结果：3 票同意，0 票反对，0 票弃权 特此公告。 隆基绿能科技股份有限公司监事会 二零二四年九月二十八日 第五届监事会 2024 年第五次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 隆基绿能科技股份有限公司（以下简称"公司"）第五届监事会 2024 年第五 次会议于 2024 年 9 月 27 日以通讯表决的方式在陕西西安召开。会议由监事会主 席秦永波先生召集。会议应出席监事 3 人，实际出席监事 3 人。本次会议符合 《公司法》《公司章程》的相关规定，所形成的决议合法 ...

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入-B(下调)" [2] 报告的核心观点 - 短期业绩承压,BC 厚积薄发顺利出货 [2] - 2024 年上半年公司实现营收 385.3 亿元,同比-40.4%;实现归母净利润-52.4 亿元,同比-157.1% [4] - 2024 年 Q2 公司计提资产减值 29.7 亿,对业绩形成一定拖累 [4] - 公司作为龙头企业积极调整产销节奏,出货量相对稳健 [4] - 2024 年上半年公司实现硅片出货量 44.44GW,电池对外销售 2.66GW,组件出货量 31.34GW [4] - 公司财务情况维持稳健,在行业下行期具有穿越周期的能力 [4] 公司投资价值分析 - 行业阶段性供需失衡,非理性的价格以及资产减值准备的增加,对公司利润产生负面影响 [5] - 我们下调公司盈利预测,预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为-0.65\0.55\0.91 [5] - 对应公司 9 月 19 日收盘价 13.32 元,2024-2026 年 PE 分别为-20.4\24.6\14.7 [5] - 给予"买入-B"评级 [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩短期承压 - 2024年上半年公司实现营收385.29亿元,同比-40.4%;归母净利润-52.43亿元,同比-157.13% [1] - 2024年Q2单季度毛利率、净利率分别为6.61%、-13.90%,环比分别-2.28pct、-0.56pct,主要受硅片和组件价格下跌以及资产减值损失29.7亿元的影响 [2] 坚定BC技术路线,逆势扩张 - 公司基于BC技术连续刷新晶硅电池转换效率世界纪录,HPBC 2.0量产线电池效率已达到26.6% [2] - 随着西咸新区一期年产12.5GW电池和铜川12GW电池等BC二代项目建设和产能改造项目推进,预计2025年底前公司BC产能将达到70GW [2] - 2024年8月,BC组件首次入选大型央企招标项目,有望逐步在集中式电站大规模使用 [2] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预计公司2024-2026年分别实现营收866.34亿元、1083.96亿元和1284.50亿元,实现归母净利润分别为-45.2亿元、30.66亿元和51.54亿元 [2] - 2025-2026年对应EPS分别为0.40元、0.68元 [2] 估值水平 - 当前股价对应的2025-2026年PE倍数分别为32.5X、19.3X [2] 主要财务指标 - 2022-2026年毛利率分别为15.4%、18.3%、7.9%、10.8%、11.0% [4] - 2022-2026年净利率分别为11.4%、8.3%、-5.2%、2.8%、4.0% [4] - 2022-2026年ROE分别为23.7%、15.1%、-6.9%、4.6%、7.4% [4]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 2024H1公司实现收入385.29亿元,同比下降40.41%;归母净利-52.43亿元,同比下降157.13% [4] - 公司Q2业绩承压,主要是因产业链价格下降而出现较多存货跌价减值,Q2产生资产减值损失29.7亿 [5] - 公司硅片出货44.4GW,其中外销22.0GW;电池外销2.7GW;组件出货31.3GW,同增18%,其中亚太区域销量同比增长超140% [5] - 公司当前战略清晰,即保存实力,并以BC新技术破局,二代BC产品将于24年年底进入规模上市,25年底前BC产能达到70GW [5] 财务数据总结 - 2024H1公司光伏产品(硅片+电池+组件)实现收入367亿,毛利率为6.5% [5] - 公司Q2末货币资金545亿,短期借款仅3亿,一年内到期的非流动负债仅31亿,资产负债率仅59%,资金实力远高于同行 [5] - 公司Q2期间费用率8.6%,环比下降1.9pct,其中管理费用7.7亿,已降至2022年水平 [5] - 我们预计公司2025年实现归母净利润55亿,对应PE为18倍 [6]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入385.29亿元,同比下降40.41%;实现归母净利润-52.43亿元,同比下降157.13%。受产业链价格持续大幅下降和存货减值计提影响,公司上半年业绩出现较大亏损。[2] - 公司BC组件出货量约10GW,市场推广进展顺利。公司正在推进西咸新区一期年产12.5GW电池和铜川12GW电池等BC二代项目建设,HPBC 2.0产品将于2024年底进入规模上市,预计2025年底前公司BC产能将达到70GW。[2] - 公司已实现北美区域出货顺畅通关,美国5GW组件工厂已经正式投产,对北美地区业务开拓形成了有力支持。[2] - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为-50.47、33.64、52.27亿元,对应PE分别为-21、31、20倍。[2][8] 分业务总结 组件及电池业务 - 2024~2026年组件出货量预计分别为95GW、120GW、140GW,销售均价分别为0.88、0.86、0.85元/W,毛利率分别为11.36%、13.38%、13.79%。[8][9] 硅片及硅棒业务 - 2024~2026年硅片销量分别为40GW、50GW、60GW,硅片价格分别为0.14、0.15、0.15元/W,毛利率分别为-21.12%、2.08%、12.93%。[8][9] 其他业务 - 电站建设及服务、电力等其他业务保持平稳发展,毛利率相对稳定。[8][9]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 产业链价格大幅回落,存货减值计提影响公司业绩 [2][3] - 推动BC技术产业化提速,HPBC 2.0值得期待 [3] - 北美市场拓展取得突破,美国组件产能正式投产 [3] 公司投资评级 - 公司是硅片和组件双龙头,布局BC差异化发展 [3] - 考虑产业链价格大幅回落及减值影响,预计公司2024-2026归母净利润分别为-56.31/50.77/72.40亿元 [3][4] - 参考可比公司估值及公司历史估值,给予2025年25x PE,对应目标价16.75元 [3] 主要财务指标 - 2024年营业总收入773.27亿元,同比下降40.3% [4] - 2024年归母净利润-56.31亿元,同比下降152.4% [4] - 2025年营业总收入984.78亿元,同比增长27.4% [4] - 2025年归母净利润50.77亿元,同比增长190.2% [4]