白银价格飙升与光伏行业成本压力 - 伦敦银现价格盘中触及60.911美元/盎司，年内涨幅超110% [3][8] - COMEX白银价格最高报61.435美元/盎司，年内涨幅达109% [3][8] - 银价持续飙升给光伏行业带来显著成本压力 [3][9] 光伏用银需求与供给缺口 - 2025年全球光伏用银量预计将达7560吨，较三年前增长一倍 [3][9] - 光伏用银占白银总需求的25%以上 [3][9] - 2025年全球白银供需缺口预计将达3659吨，相当于全球4个月的产量 [3][9] 银价上涨对光伏电池片环节的冲击 - 银价剧烈波动直接冲击光伏产业链中游的电池片制造环节，是影响其盈利能力的关键因素 [3][9] - 以TOPCon210RN电池片为例，当前银浆成本已超过电池片完全成本的30%，占非硅成本的50%以上 [3][9] - 电池片自身涨价空间有限，无法有效传导成本压力，导致从硝酸银、银粉到银浆的中间加工环节利润被严重侵蚀，亏损风险集聚并向上蔓延 [3][9] 光伏企业的去银化技术突破 - 上海爱旭新能源股份有限公司多年前便研发并量产导入铜互连技术，在银价创新高时降本优势凸显 [4][9] - 隆基绿能的无银金属化技术使晶硅电池光电转换效率突破27%，其HIBC电池效率达到27.81%创世界纪录 [5][10] - 隆基绿能系统评估了铜电镀、图形化真空镀膜、贱金属浆料等多种无银金属化技术路径，下阶段将重点推进设备、材料与工艺的深度融合 [5][10] 降银技术进展与商业化挑战 - 当前光伏浆料降银技术稳步推进，降银进程预计将进一步加速 [5][10] - TOPCon银铜浆预计在明年第一季度实现小规模量产，BC、HJT纯铜浆或在明年第三季度开启小批量应用 [5][10] - 低银浆料商业化核心难点在于可靠性验证与市场接受度，铜核氧化可能导致电阻上升、转换效率降低，市场担忧其影响组件功率衰减率和电站全生命周期发电效益，因此从技术突破到规模商用存在明显落地时滞 [5][10]

白银价格飙升及其对光伏行业的影响 - 伦敦银现价格盘中触及60.911美元/盎司，年内涨幅超110% COMEX白银最高报61.435美元/盎司，年内涨幅达109% [1] - 2025年全球光伏用银量预计将达7560吨，较三年前增长一倍，占白银总需求的25%以上 [1] - 2025年全球白银供需缺口预计将达3659吨，相当于全球4个月的产量 [1] 光伏行业面临的成本与盈利压力 - 银价剧烈波动直接冲击光伏产业链中游的电池片制造环节，是影响电池片盈利能力的关键因素 [1] - 以TOPCon210RN电池片为例，当前银浆成本已超过电池片完全成本的30%，占非硅成本的50%以上 [1] - 电池片自身涨价空间极为有限，无法有效传导上游成本压力，导致从硝酸银、银粉到银浆的中间加工环节利润空间被严重侵蚀，亏损风险正集聚并向上蔓延 [1] 光伏企业的技术应对路径 - 上海爱旭新能源股份有限公司多年前便研发并在珠海基地量产导入铜互连技术，在银价屡创新高时降本优势凸显 [2] - 隆基绿能展示的无银金属化技术使晶硅电池光电转换效率突破27%，其HIBC电池效率达到27.81%创下世界纪录 [2] - 隆基绿能系统评估了铜电镀、图形化真空镀膜、贱金属浆料等多种技术路径，下阶段将重点推进设备、材料与工艺的深度融合以提升工程化成熟度 [2] 降银技术进展与商业化展望 - 当前光伏浆料降银技术正稳步推进，降银进程预计将进一步加速 [2] - TOPCon银铜浆预计在明年第一季度实现小规模量产，BC、HJT纯铜浆或在明年第三季度开启小批量应用 [2] - 低银浆料（如银包铜及纯铜浆料）的核心应用难点在于可靠性验证与市场接受度，铜核氧化会导致电阻上升、转换效率降低，市场担忧其影响组件功率衰减率和电站全生命周期发电效益 [3] - 低银浆料从技术突破到规模商用之间存在明显的落地时滞 [3]

隆基绿能GDR发行计划终止与战略转型 - 全球光伏龙头隆基绿能于12月9日正式终止筹划超过三年的境外发行全球存托凭证（GDR）并在瑞士证券交易所上市的计划 [2] - 该GDR计划始于2022年10月，原计划募集资金约199.96亿元，用于总投资额高达221.89亿元的五个产能扩张项目 [2] - 终止原因主要是“外部多方面因素发生变化”且相关决议有效期已届满 [2] 终止原因与行业环境变化 - GDR计划终止与公司发展战略主动调整及全球光伏贸易环境剧变密切相关 [3] - 2024年以来，美国取消对东南亚进口光伏组件的关税豁免政策，严重冲击了出口通路 [3] - 这使得面向美国市场的越南电池产能投资被迫“刹车”甚至逐步停产，导致了固定资产减值损失 [3] - 根据公司定期报告，部分原计划使用GDR募资建设的海外项目已处于停滞状态，分析称是公司主动放缓产能扩张节奏的体现 [3] 公司战略重心转向与技术升级 - 在暂停大规模资本开支的同时，公司将资源集中投向以HPBC（背接触）为代表的下一代电池技术 [3] - 公司战略重心已从过去的产能规模扩张，转向技术升级和产品差异化竞争 [3] - HPBC2.0量产线已全线贯通，电池量产良率达到97%，组件量产效率最高可达24.8%，处于行业领先水平 [3] - 2025年上半年，公司HPBC2.0组件出货量约4GW，签单量快速增长 [3] - 公司预计，到2025年末，HPBC电池产能占总电池产能的比例将超过60% [3] 公司财务状况与市场表现 - 截至2025年第二季度末，公司在手现金近500亿元，资产负债率和有息负债率处于行业较低水平 [4] - 截至12月9日收盘，隆基绿能股价报收18.20元，当日上涨0.66%，总市值约1379亿元 [4] 2026未来产业新材料博览会（FINE）相关信息 - 博览会围绕机器人、汽车、无人机、数据中心、航空航天、AI、新能源等产业共性需求，特设6大展区 [2] - 展区包括：先进电池与能源材料展区（聚焦固态电池、钠电池、钙钛矿、液流电池、电容器等）、轻量化高强度与可持续材料展区、新材料科技创新与成果交易展区、未来产业创新企业展区、热管理技术与材料展区、先进半导体展区 [2][6][7]

行业投资评级 * 报告对电力设备及新能源行业下的子行业（电站设备Ⅱ、电气设备、电源设备、新能源动力系统）均未给出评级 [2] 报告核心观点 * 行业整体策略：行业再次进入关键布局期，预期降低带来新的布局机会，需更重视龙头的确定性和上游的弹性，隆基绿能的员工持股计划指引光储龙头反转新机会 [3] * 新能源汽车产业链核心观点：向上新周期已开启 [3] * 锂电景气度持续超预期，需重视宁德时代等有定价权的龙头，12月中国电池总排产预计维持220GWh高位，环比基本持平，为2022年末以来首次12月排产稳增 [3] * 从近期产业链价格谈判看，2026年是产业链全面上行的一年，湖南裕能、天赐材料、恩捷股份等中上游龙头受益 [4] * 光储产业链核心观点：中期底部将逐步抬升 [5] * 隆基员工持股计划指引行业反转态势，建议关注隆基、协鑫科技、爱旭等技术领先公司的机会 [5] * 储能产业链继续国内外共振向上，阳光电源、海博思创、阿特斯等受益 [5] * AI+新能源、风电等产业链核心观点：重视新市场的突破 [7] * 机器人产业国内外都进入关键放量阶段，浙江荣泰、科达利、震裕科技等受益 [7] 产业链价格总结 * 新能源汽车产业链：过去一周电解钴、电解液价格上涨 [11] * 电解钴（≥99.8%）周价格上涨1.3万元/吨至41.5万元/吨，周涨幅3.23%，年初至今上涨24.35万元/吨，涨幅141.98% [12] * 电解液（三元/圆柱/2600mAh）周价格上涨0.05万元/吨至2.305万元/吨，周涨幅2.22% [14] * 电解液（锰酸锂）周价格上涨0.05万元/吨至1.64万元/吨，周涨幅3.14% [14] * 碳酸锂（电池级 99.5）周价格上涨0.05万元/吨至9.45万元/吨，周涨幅0.53% [12] * 氢氧化锂(56.5%粗颗)周价格上涨0.05万元/吨至8.15万元/吨，周涨幅0.62% [12] * 锂辉石精矿（6%，CIF）周价格上涨20美元/吨至1110美元/吨，周涨幅1.83% [12] * 正磷酸铁（电池级）周价格上涨0.02万元/吨至1.13万元/吨，周涨幅1.80% [12] * 隔膜价格出现分化，5μm湿法基膜周价格下跌0.1元/平方米至1.05元/平方米，跌幅8.70%，而7μm、9μm湿法基膜及部分涂覆隔膜价格出现3.28%-4.65%的上涨 [14] * 多数正极材料、前驱体、负极材料及部分辅料价格周环比持平 [12][14] 行业新闻跟踪总结 * **锂电行业景气度高企**：2025年11月国内锂电行业订单饱满，核心产品产量多数增长，其中碳酸锂同比大幅增长49%，磷酸铁锂同比增长44%，钴酸锂同比增幅高达71% [24] * **技术突破**：中国科学家为固态电池依赖外部高压工作难题找到破局之道，使全固态锂电池在接近传统锂电水平的压力下实现稳定循环 [25] * **供应链动态**：韩国电解液企业Enchem拟与全球头部电池制造商签署5年供货协议，年供货7万吨，总量约35万吨，按当前价格测算金额约10.3亿美元，反映海外电解液供应偏紧及电池厂海外供应链长协策略 [26] * **光伏产业链价格博弈**：多晶硅12月排产将下行，组件后续或有提涨计划，部分企业已通知经销商涨价 [26] * **储能政策加速市场化**：国家发改委修订发布输配电价“四个办法”，明确新型储能电站成本费用不得计入输配电定价成本，为其作为独立市场主体参与竞争铺路 [5][27]，甘肃、宁夏、黑龙江多省加速落地新型储能容量电价补偿政策 [6][27] * **电力市场改革**：陕西电力交易中心修订中长期交易实施细则，明确以24个时段为交易标的，并纳入独立储能、虚拟电厂等新型主体，对独立储能参与交易设置了具体规则 [28] * **新能源电价机制**：宁夏公布2025-2026年新能源机制电价竞价结果，机制电价水平为0.2595元/千瓦时 [29] * **企业战略调整**：阿特斯与控股股东CSIQ通过“合资+股权转让”调整美国市场业务，以应对美国法规变化、降低经营风险 [6][29] * **机器人产业进展**： * 特斯拉Optimus人形机器人实现平稳慢跑并具备自主充电能力 [7][37] * 日本政府正式重启人形机器人计划，目标2030年推出可自主运行于工作场所与家庭场景的原型机 [7][30] * 众擎机器人发布全尺寸高效能通用人形机器人T800，搭载行业首款人形机器人专用固态动力电池，起售价18万元 [7][36][38] * 宇树科技完成IPO辅导，扫清A股上市关键障碍 [30] * 2025年11月人形机器人行业发生27起融资事件，累计融资超75亿元，环比上涨141.93% [41] * **AI与能源结合**：2026年全球数据中心储能将迎来历史性大爆发，核心驱动因素是AI算力扩张引发的电力刚需 [6][36] * **材料端价格与长协**：磷酸铁锂行业迎来3000元/吨加工费普涨，并掀起超300万吨长协潮，行业定价权向头部集中 [35] 公司新闻跟踪总结 * **隆基绿能**：发布2025年员工持股计划草案，资金规模不超过3.69亿元，受让价格18.61元/股，归属条件包括2026年净利润为正、2027年不低于30亿元、2028年不低于60亿元 [5][42][43] * **天华新能**：控股股东向宁德时代协议转让12.95%股份已完成过户，宁德时代持股比例升至13.54%，成为公司第二大股东 [44] * **阿特斯**：为应对美国市场法规变化，与控股股东CSIQ调整美国市场业务，新设合资公司并转让部分海外工厂股权，调整后CSIQ专注美国市场，阿特斯聚焦全球非美市场 [6][45] * **良信股份**：推出2025年员工持股计划，拟持有标的股票不超过1451万股，购买价格为5.48元/股，归属需满足2026年及2027年营收/净利润增长考核目标 [46] * **龙蟠科技**：控股孙公司与欣旺达泰国子公司签署长期采购协议，约定2026-2030年供应10.68万吨磷酸铁锂正极材料，合同总金额约45-55亿元 [4][46] * **湖南裕能**：调整向特定对象发行股票方案，募集资金总额上限由不超过48亿元调整为不超过47.88亿元 [47]

大宗交易概况 - 12月10日，隆基绿能发生一笔大宗交易，成交量为98.00万股，成交金额为1783.60万元，成交价为18.20元，与当日收盘价持平[2] - 该笔交易的买方为国泰海通证券股份有限公司总部，卖方为华泰证券股份有限公司北京西三环国际财经中心证券营业部[2] - 近3个月内，公司累计发生12笔大宗交易，合计成交金额为1.10亿元[2] 近期市场表现与资金流向 - 12月10日，公司股票收盘价为18.20元，日换手率为2.27%，成交额为31.13亿元，主力资金净流出4337.82万元[2] - 近5个交易日，公司股价累计上涨1.00%，但期间资金合计净流出3.56亿元[2] 融资交易情况 - 公司最新融资余额为55.29亿元，近5日增加1.35亿元，增幅为2.50%[2]

汽车制造业绿色转型 - 西安吉利汽车通过分布式屋顶光伏、余热回收、碳排放系统建设等项目，以“绿电+节能+智慧+抵消”举措助力工厂提前达成碳中和目标[3] - 其超级智能黑灯工厂在黑灯状态下高度自动化生产，可直接降低能耗10%[3] 光伏与建筑一体化应用 - 隆基绿能在其总部办公楼外墙应用“隆锦”产品，该产品可灵活应用于建筑立面、屋面、遮阳等多场景[3] - 在“中大国际99”项目中，隆基建筑光伏一体化隆锦双玻组件建成总安装面积8060平方米、装机容量1.18兆瓦的屋顶[3] - 该项目25年累计发电量预计可达3285万度[3] 废弃物资源化利用 - 高陵生活垃圾无害化处理焚烧热电联产项目采用中温次高压高效发电技术，发电效率达27%[4] - 每吨生活垃圾焚烧后可发电600千瓦时，热量用于集中供热，废渣经无害化处理后加工制成透水砖、路基材料等建筑用料[4] 氢能产业发展与应用 - 陕西海创盛世氢能科技有限公司生产的氢能助力车以压缩氢气罐为动力，一罐气可实现约80公里续航，具有无噪运行、零碳排放特点[5] - 目前已有30台氢能助力车在茯茶镇正式投放[5] - 西咸新区泾河新城打造氢燃料电池产业园及氢能汽车产业园，构建含氢零碳分布式能源中心，并推进园区公共车辆清洁能源替代[7] 城市绿色发展战略 - 西安市自2024年推进减污降碳协同创新试点以来，大力实施能源低碳化、产业绿色化、交通清洁化等解决方案[7] - 相关举措已实现主要污染物和碳排放双下降，生态环境质量持续改善[7]

大宗交易概况 - 2025年12月10日，隆基绿能发生一笔大宗交易，成交量为98万股，成交金额为1783.6万元，占该股当日总成交额的0.57% [1] - 该笔大宗交易的成交价格为每股18.2元，与当日市场收盘价18.2元持平 [1] 交易细节 - 该笔交易的证券代码为601012，证券简称为隆基绿能 [2] - 交易买入方营业部为国泰港湾区委股份，卖出方营业部为鐵轉鎖 [2] - 该笔交易被标记为“专场”交易 [2]

核心事件：终止境外GDR发行 - 公司于2025年12月9日召开董事会，正式决定终止境外发行全球存托凭证并在瑞士证券交易所挂牌上市的计划 [1] - 该GDR发行计划最初于2022年10月28日经董事会审议通过，并于2022年11月21日获股东大会批准，相关决议有效期为18个月 [1] - 终止原因包括外部多方面因素发生变化，且原发行上市相关决议有效期已经届满 [3] 2026年度经营与融资计划 - **综合授信**：公司及子公司2026年拟向金融机构申请综合授信总额不超过**1,800亿元人民币**（其中200亿为票据池低风险业务），用于满足日常经营与战略发展资金需求 [11] - **委托理财**：2026年拟使用临时闲置自有资金进行委托理财，单日最高余额上限为**300亿元**，资金可循环使用，投资于低风险、流动性好的银行等金融机构理财产品 [46] - **期货套期保值**：为规避原材料价格波动风险，2026年拟开展商品期货套期保值业务，涉及多晶硅、白银、铜、铝、锡等原材料，任意时点占用的保证金最高额度不超过**15亿元人民币** [80] - **内部担保**：预计2026年公司对子公司、子公司之间互相提供担保额度合计不超过**500亿元人民币**（不包括隆基氢能及其子公司） [91] 关联交易情况 - **2026年预计**：公司预计2026年将与关联方森特股份、连城数控、隆基电磁等在销售、采购等方面产生日常关联交易 [53] - **2025年执行**：2025年1-10月，部分关联交易实际签订金额与全年预计存在差异，原因包括调整项目投资进度、BC产能提升导致焊带单耗下降，以及部分合同预计在11-12月签订 [55] - **定价原则**：关联交易定价依照市场定价原则，与公司其他客户定价政策一致 [64] 对外担保业务 - **分布式业务担保**：为支持分布式光伏业务发展，公司子公司2026年拟为部分客户提供担保。其中，为户用分布式业务提供的保证金担保余额上限不超过**2亿元**；为和美乡村整村分布式业务提供的保证金担保余额上限不超过**2亿元** [69] - **累计担保情况**：截至2025年11月30日，公司及子公司已提供的担保金额累计为**240.74亿元**，占公司最近一期经审计归母净资产的**39.53%** [76] - **关联方担保**：董事会审议通过了2026年为西安隆基氢能科技有限公司及其子公司提供担保的关联交易议案 [15] 公司治理与激励 - **员工持股计划**：公司董事会审议通过了《2025年员工持股计划（草案）》及其摘要和配套管理办法，旨在建立长期激励约束机制 [27][30] - **股东大会**：公司定于2025年12月26日召开2025年第二次临时股东大会，审议包括员工持股计划、担保、委托理财等在内的多项议案 [40]

公司财务规划 - 隆基绿能计划使用自有资金进行委托理财，预计2026年单日最高余额上限为300亿元人民币 [2] - 委托理财资金将主要投资于银行等金融机构的低风险理财产品 [2] 行业资金管理趋势 - 公司进行大规模委托理财，反映了光伏行业头部企业对闲置资金进行稳健管理的普遍趋势 [2]

●由亚化咨询主办的第八届钙钛矿与叠层电池论坛将于2026年4月15-16在常州召开 12月10日，隆基绿能发布关于终止境外发行全球存托凭证事项的公告。 | 股票代码:601012 | 股票简称:隆基绿能 | 公告编号:临 2025-097 号 | | --- | --- | --- | | 债券代码:113053 | 债券简称:隆 22 转债 | | | 债券代码:244101 | 债券简称:GK 隆基 01 | | 公告显示，公司于2025年12月9日召开第六届董事会2025年第四次会议，审议通过了《关于终止境外发 行全球存托凭证事项的议案》，同意公司终止境外发行全球存托凭证（Global Depository Receipts,以下 简称"GDR"）并在瑞士证券交易所（SIX Swiss Exchange）挂牌上市的计划。 境外发行全球存托凭证事项概述 公司于2022年10月28日召开第五届董事会2022年第八次会议、第五届监事会2022年第六次会议，并于 2022年11月21日召开2022年第三次临时股东大会审议通过了《关于公司发行GDR并在瑞士证券交易所 上市及转为境外募集股份有限公司的议案》《关于公 ...