行业基本面与前景 - 光伏产业链价格和盈利底部明确 [1] - “反内卷”推进以来参与主体持续扩大且产品价格修复效果显著 [1] - 行业有望通过顶层支持、市场化淘汰和技术迭代结合的方式实现供给侧改善 [1] - 预计后续关于产能、产品质量等相关的政策组合拳将陆续落地以驱动产业链景气度持续修复 [1] 指数及ETF表现 - 截至2025年10月13日14:16，中证光伏产业指数下跌2.17% [1] - 成分股涨跌互现，石英股份领涨5.12%，横店东磁上涨3.88%，上能电气上涨1.30% [1] - 捷佳伟创领跌6.25%，阿特斯下跌5.67%，罗博特科下跌4.95% [1] - 光伏ETF基金下跌1.94%，最新报价0.76元 [1] - 截至2025年10月10日，光伏ETF基金近2周累计上涨1.71% [1] 指数构成与权重 - 中证光伏产业指数从主营业务涉及光伏产业链上中下游的上市公司中选取不超过50只最具代表性的证券作为样本 [1] - 截至2025年9月30日，指数前十大权重股合计占比58.02% [2] - 前十大权重股包括阳光电源、隆基绿能、特变电工、TCL科技、通威股份、正泰电器、晶盛机电、德业股份、TCL中环、捷佳伟创 [2]

个股市场表现 - 阳光电源股价下跌超过5% [1] - 正泰电器和德业股份股价下跌超过4% [1] - 隆基绿能、TCL科技和特变电工等公司股价下跌超过3% [1] 行业ETF市场表现 - 光伏龙头ETF(159609)下跌4.03%至0.524元 [2] - 光伏龙头ETF(516290)下跌3.94%至0.561元 [2] - 光伏ETF(159857)下跌3.89%至0.765元 [2] - 光伏相关ETF整体下跌超过3% [1] 光伏行业基本面 - 2024年全球光伏产业规模为2730.8亿美元，同比下降20.5% [2] - 2024年全球新增光伏装机规模451.9GW，同比增长30.8% [2] - 中国新增装机规模达277.6GW，占全球新增装机比重最大 [2] - 行业主要环节产能及产量呈显著增长态势，但产品单价下降 [2] 光伏行业前景 - 能源需求持续增加，光伏制造端成本逐步下降 [2] - 新技术不断突破，光伏电池及组件转换效率将持续提升 [2] - 行业集中度将不断升高，中国光伏产业高质量发展步伐加快 [2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [6] 报告核心观点 - 电力设备与新能源板块本周表现弱于大盘，但子行业分化明显，核电、风电表现强劲，锂电池板块承压 [1] - 新能源汽车市场维持高景气度，9月主要车企交付量同比环比多数实现显著增长，行业需求持续向好 [2][11] - 新能源发电领域政策面释放积极信号，两部门发文治理价格无序竞争，叠加产业链价格企稳，行业基本面有望改善 [3][35] - 电力设备板块受益于电网投资建设，“宁电入湘”特高压工程竣工投产，将有效促进新能源大范围优化配置 [4][59] 分板块总结 新能源汽车 - 2025年9月新势力车企交付数据亮眼：零跑汽车交付66,657辆，同比增长97.4%，环比增长16.8%，连续蝉联新势力交付冠军 [2][11][13]；小米汽车交付超40,000辆，环比增长33.3% [2]；小鹏汽车交付41,581辆，创历史新高 [2][11]；比亚迪单月交付396,270辆，保持市场领先地位 [2][18] - 2025年1-9月累计交付方面：零跑汽车累计交付395,516辆 [13]；比亚迪累计交付3,260,146辆 [18]；小鹏汽车累计交付313,196辆，同比增长217.8% [11] - 锂电池材料价格多数上涨：截至10月10日，三元动力电芯价格环比上涨2.56%至0.4元/Wh；NCM811正极材料价格环比上涨4.86%至15.53万元/吨；硫酸钴价格环比大幅上涨27.02%至7.88万元/吨 [25] - 投资建议聚焦三条主线：长期格局优化的电池、隔膜等环节；4680技术迭代带动的产业链升级；以及固态电池等新技术 [21][24] 新能源发电 - 政策层面强调治理价格无序竞争，国家发展改革委、市场监管总局发布公告，要求经营者依法行使自主定价权，维护公平有序的市场环境 [3][35] - 2025年1-8月全国太阳能发电新增装机230.61GW，同比增长64.73%，但8月单月新增装机7.36GW，同比下滑55.29% [40] - 光伏产业链价格企稳：硅料价格维持在51元/kg；N型G12单晶硅片价格维持在1.68元/片；TOPCon电池片-182mm价格环比上涨2.44%至0.042美元/W；TOPCon双玻组件182mm价格环比微涨0.43%至0.693元/W [44][45][50] - 投资建议关注光伏、风电、储能三大领域：光伏侧重点包括硅料龙头、新技术（如BC、TOPCon）及受益北美市场的标的；风电侧关注海风、主机厂及关键零部件；储能侧按大储、户储、工商业等不同场景推荐对应公司 [46][47][48][49] 电力设备及工控 - 2025年前三季度国家电网总部招标总金额达1409.12亿元，其中输变电项目招标金额1005.95亿元，占比71.38%；特高压项目招标金额221.58亿元，占比15.72% [4][59] - “宁电入湘”特高压工程全面竣工投产，具备800万千瓦送电能力，每年可输送电量超360亿千瓦时，其中新能源电量占比超50%，预计每年可减少标准煤消耗615万吨，降低碳排放1682万吨 [4][59] - 2025年8月全社会用电量10154亿千瓦时，同比增长5.0%；1-8月累计用电量68788亿千瓦时，同比增长4.6% [59] - 投资建议围绕三大主线：电力设备出海；配网智能化、数字化投资；以及特高压建设 [62][63]；工控及机器人领域则关注人形机器人产业链的确定性机会 [64] 本周板块行情 - 电力设备与新能源板块本周下跌2.52%，表现弱于上证指数（上涨0.37%），在申万一级行业中排名第29 [1][72] - 子板块中，核电指数涨幅最大，上涨9.82%；风力发电指数上涨2.26%；储能指数上涨0.35%；锂电池指数跌幅最大，下跌5.95%；太阳能指数下跌3.33% [1][74] - 个股方面，上海电力、台海核电周涨幅居前，分别上涨18.71%和15.63%；孚能科技、先导智能跌幅居前，分别下跌13.98%和11.94% [74][76]

| 股票代码:601012 | 股票简称:隆基绿能 | | 公告编号:临 | 2025-081 | 号 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码:113053 | 债券简称:隆 22 | 转债 | | | | 隆基绿能科技股份有限公司 关于提供担保的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 被担保人：隆基绿能科技股份有限公司（以下简称"公司"）的全资子 公司。 提供担保金额：近期公司及全资子公司间发生新增担保金额合计人民币 49,597.36万元；（外币担保金额根据2025年9月末汇率中间价折算为人民币，如 无特别说明，本公告中金额币种均为人民币）。 截至2025年9月30日，公司及子公司已提供的担保金额累计为266.40亿元， 占公司最近一期经审计归母净资产43.75%。其中：公司及合并报表范围内子公司 之间的担保金额为262.85亿元，公司及子公司对外提供担保金额为3.56亿元。 是否有反担保：本次新增担保事项无反担保。 对外担保逾期的累计 ...

行业核心问题与现状 - 光伏行业因供需失衡导致非理性低价竞争，企业普遍陷入亏损 [1] - 2024年全球光伏多晶硅、硅片、电池片、组件产能分别为324.9万吨、1394.9GW、1426.7GW、1388.9GW，而全球新增装机仅530GW，产能远超需求 [1] - 自2023年第四季度起，行业出现亏损并迅速蔓延至全产业链，形成行业性亏损局面 [2] 反内卷措施与成效 - 国家部委与行业协会自2024年下半年启动反内卷行动，强调行业自律，推进减产限产，要求价格不得低于成本销售，管控低价中标 [2] - 多晶硅价格在减产限产等因素影响下有所回升，但组件价格传导受阻，行业感到有价无市，供需关系未根本扭转 [2] - 产能出清面临民营企业协调难度大、地方政府保护延缓出清、产能退出细则不明等阻力 [2] 标准引领与政策导向 - 国家市场监督管理总局和工业和信息化部通过制修订光伏领域国家标准，以标准提升倒逼落后产能退出 [3] - 国家标准委针对多晶硅和光伏组件的能耗限额及能效等级标准征求意见，旨在通过能耗和能效要求推动产业升级 [3] - 严格执行能耗新标将使多晶硅供需格局得到实质性改善，强化效率标准有助于产能优胜劣汰 [4] - 标准引领政策相较于一刀切行政干预，更有利于形成良币驱逐劣币的健康市场环境 [5] 企业技术创新与差异化竞争 - 行业需从低价竞争转向价值竞争，通过技术创新提供更具竞争力、高品质、差异化的产品 [6] - 隆基绿能董事长表示产业需聚焦科技创新，避免低端锁定，加大研发投入，推动从制造高地向创新高地升级 [6] - 晶科能源通过产品迭代提升功率形成销售溢价，预计2025年年底40%-50%产能实现主流板型功率640W以上技术升级 [7] - 隆基绿能和爱旭股份聚焦BC技术差异化竞争，爱旭股份2025年上半年ABC组件出货同比增长400%，隆基绿能BC组件出货占比达20%并推动主业扭亏 [7] 应对贸易壁垒与国际化发展 - 复杂国际环境和贸易壁垒加码倒逼企业出海从简单建厂、卖产品转向技术输出 [7] - 隆基绿能通过海外产能布局、本地化合作、技术授权等方式应对贸易壁垒，实现在中国研发，为全球制造，在全球服务 [7] - 基于尊重知识产权的技术授权或交叉授权有望使市场竞争更有序 [7]

峰会概况 - 峰会主题为“智能时代，智惠共生”，汇集近200位全球工商界人士探讨科技赋能下的可持续发展路径[1] 全球化企业的ESG实践 - 全球化标准在海外市场需进行本地化落地，与供应商享有共同目标，使其从被动合规转向主动践行[10] - “人单合一”模式在全球化背景下具有时代意义，能调动海外员工自驱动力，积极创造客户价值并管理风险[10] - 企业出海需超越商业价值输出，思考如何融入当地，提供社会与情绪价值，与各方达成共识、共情和共鸣[13] - 面对标准化治理与文化差异，企业需在坚守合规底线的同时，以有温度的方式推动本地化实践[13] 负责任矿产与矿业ESG - 企业需基于风险管理判断ESG事项，某些问题即使超出传统责任边界，不做也会带来风险[17] - 近年来资源民族主义抬头趋势明显，更多利益相关方希望从回暖的矿业市场中获益[17] - 投资者未充分意识到ESG对矿业是最大风险，欠发达地区“没人管”不等于“没有”环保法规[20][21] 绿电驱动算力革命 - 全球化新能源企业需从产品研发脱碳、联合产业减碳、推进全球零碳共识三维度推动绿电算力生态[22] - 人工智能与绿色电力结合是趋势，数据中心与城市供热结合利用热泵技术进行废热利用，可大幅提高能源利用率[25][26] - 光伏产品需兼顾高效、场景化及全生命周期可持续性，以稳定支撑绿色算力价值链[26] - 在液冷中使用人工智能可实现精准控制，进一步优化能耗，提升电力及算力应用效率[29] 可持续消费与企业实践 - 循环经济需贯穿产品生命周期，并在消费端通过以旧换新等途径共同推进[30] - 白酒酿造是“天人共酿”产业，建立良好生态是行业必须解决的问题而非选择题[33] - 当消费者可持续态度与行动存在差距时，企业可通过热情、持续、精准的教育结合创新来缩小差距[34] - 旅行服务行业可持续发展的核心是“人的友好”，女性深度参与让服务更细腻完善[37] - 可持续消费需求缺口正孕育新一轮增长机遇，企业需聚焦价值创造以脱颖而出[37][39] 绿色金融与生态保护 - 绿色债券等金融工具能将国际ESG理念融入企业发展，有效应对监管并受国际资本青睐[41] - 投资人在定价模型中除风险回报外，也开始考虑ESG影响力维度[41][43] - 企业经营活动与生物多样性保护高度耦合，保护生态理念可贯穿项目全生命周期[45] - 企业需将自身可持续发展目标与可持续金融工具连接，确保资金用途与目标一致[45] 创新医疗的可持续发展 - 生物医药领域真正的前沿性在于“新概念”，而不仅是新机制、新结构、新技术[49] - 医药行业终极目标是可持续地造福人类，资本波动不影响其长期使命[50] - 人工智能企业应以“算法+数据”双螺旋驱动发展，当前算法演进需求比存储能力提升更为迫切[53][54] 供应链革命与绿色尽责 - 供应链尽责的关键是推动行业统一标准，建设满足时代要求的可持续发展生态[54] - 企业出海需从产品出海的“低成本红利”转向产能出海的“壁垒型扎根”，实现高质优价的可持续发展[57] - 航运业通过使用替代燃料等方式持续参与新能源转型[58] - 采用供应链智能化解决方案可将ESG与运营关联，在省钱的同时提高供应链效率[61] 前沿科技在ESG中的应用 - ESG管理正从“合规答卷”走向“数据驱动”的价值重塑新阶段[62] - 前沿科技在业务和治理维度的应用终将成为企业核心竞争力，帮助企业筛选志同道合的客户并建立长期关系[65] - 企业可借助前沿科技，以产品和服务为核心，做到更绿色、更耐用、更好用，以此传达ESG核心价值[66] - 智能化、大数据、人工智能能搭建系统赋能ESG发展，确保披露数据准确、透明、可溯源并经第三方验证[68] 智慧建筑与制造业绿色转型 - 智慧建筑可从技术水平、对能效及舒适度的改善幅度、为使用者带来的健康福祉与商业价值三方面评价[69][70][72] - 利用产业人工智能能解决建筑行业高价值场景“最后一公里”的落地问题[74] - 人工智能规模应用的前提是做好数据治理，高质量数据至关重要[76] - 人工智能是强大工具，可加速材料迭代研发，但各方的协助也必不可少[78] - 汽车行业真正竞争力不仅在于价格，更在于可持续发展能力[78] - 人工智能可扮演数据管理、路径规划、方案匹配、赋能执行等多重角色，驱动全产业链协同共进[81] - 智能化升级与绿色化转型已成为制造业并行不悖的双重使命[81]

公司动态 - 隆基绿能间接全资持股新成立广西柳州源储新能源有限公司 [1] - 新公司法定代表人为虞立涛 [1] - 新公司经营范围包含储能技术服务、合同能源管理、风力发电技术服务和光伏发电设备租赁 [1] 行业布局 - 隆基绿能通过新公司进入储能技术服务和合同能源管理领域 [1] - 新公司业务覆盖风力发电技术服务和光伏发电设备租赁 [1]

行业整体成就与地位 - 中国新能源产业实现从“并跑”到“领跑”的历史性跨越，背后是完善的产业生态支撑和企业对创新研发的持续投入 [3] - 以光伏产品为代表的外贸“新三样”出口额从2020年的2200亿元（占比不足5%）跃升至2023年的超万亿元，2024年达1.2万亿元（占比15%），2025年上半年仍保持12.7%的强劲增长 [3] 出海的本质与战略意义 - 光伏出海本质是为全球市场提供高效可靠的清洁能源解决方案，并非规避国内竞争，而是基于其与生俱来的全球属性，以客户需求为核心 [5] - 行业出海是开拓全新市场疆域，创造新的行业、市场需求和就业机会，扮演“拓荒者”与“修路人”的角色 [7] 全球影响与ESG价值 - 中国新能源出海通过创新技术方案帮助非洲、中东、南美等缺电或无电地区获得清洁电力，改善民生，保障教育、医疗和水资源，是对全球可持续发展的实质性贡献 [5][7] - 具体案例包括在马拉维为学校医院建设分布式发电系统、在莫桑比克为妇产医院提供屋顶光伏、在埃及应用离网太阳能水泵系统，隆基在非洲项目已造福超过数十万人 [7] - 光伏产业的ESG属性成为破解全球性能源安全、公平与环境可持续性难题的关键钥匙 [7]

行业投资评级 - 光伏行业投资评级为“同步大市-A”，且维持该评级 [1] 报告核心观点 - 2025年8月国内光伏新增装机量同比大幅下滑，但累计装机量仍保持高速增长 [3][12] - 组件出口金额同比环比均显著增长，但逆变器出口呈现同比微增、环比下滑态势 [3][4][22] - 太阳能发电量持续增长，在总发电量中占比稳定 [5][35] - 报告基于不同投资主线（如BC新技术、供给侧、海外布局等）给出了重点推荐和建议关注的股票清单 [5][40] 装机情况 - 2025年8月国内光伏新增装机7.4GW，同比下降55.3%，环比下降33.3% [3][12] - 2025年1-8月国内累计新增光伏装机230.61GW，同比增长64.7% [3][12] 出口情况：组件 - 2025年8月组件出口额209.5亿元，同比增长20.4%，环比增长31.9% [3] - 2025年1-8月组件累计出口额1322.1亿元，同比下降18.0% [3] - 2025年7月国内光伏组件出口量21.25GW，同比增长8%，环比下降2% [3] - 2025年7月全球前五大组件出口市场为荷兰、沙特阿拉伯、菲律宾、巴西、希腊，合计出口量约占全球市场37% [3] - 2025年1-7月国内组件累计出口148.6GW，同比下降2% [3] 出口情况：逆变器 - 2025年8月逆变器出口额62.9亿元，同比增长2.2%，环比下降3.4% [4][22] - 2025年1-8月逆变器累计出口额434.0亿元，同比增长8.0% [4][22] - 分区域看，2025年8月逆变器对欧洲出口26.9亿元，同比下降1.6%，环比下降4.9%；对亚洲出口19.4亿元，同比增长2.4%，环比下降5.5%；对拉丁美洲出口5.6亿元，同比下降22.4%，环比下降5.2%；对非洲出口4.3亿元，同比增长1.5%，环比增长5.4%；对北美洲出口1.8亿元，同比下降24.1%，环比下降22.5%；对大洋洲出口4.9亿元，同比增长245.9%，环比增长23.6% [4][22] 发电量情况 - 2025年8月我国规上太阳能发电量538.2亿千瓦时，同比增长15.9% [5][35] - 2025年8月太阳能发电量在全国规上工业总发电量中占比5.75%，环比下降0.29个百分点 [5][35] - 2025年8月我国总发电量9363亿千瓦时，同比增长1.6%，其中火电、水电、核电、风电发电量分别同比变化+1.7%、-10.1%、+5.9%、+20.2% [5][35] 投资建议 - 重点推荐BC新技术方向：爱旭股份、隆基绿能 [5][40] - 重点推荐供给侧方向：大全能源、福莱特 [5][40] - 重点推荐海外布局方向：博威合金、横店东磁 [5][40] - 重点推荐光储方向：阳光电源、德业股份 [5][40] - 重点推荐电力市场化方向：朗新集团 [5][40] - 重点推荐国产替代方向：石英股份 [5][40] - 建议积极关注：协鑫科技、通威股份、信义光能、TCL中环、新特能源、帝尔激光、福斯特、晶澳科技、天合光能、晶科能源、迈为股份、晶盛机电、弘元绿能 [5][40]

公司概况与活动背景 - 招商证券组织投资者对隆基绿能进行深度调研，通过高管访谈、业务分享和展厅参观展示公司在技术创新、全球化布局及可持续发展领域的成就 [1] - 隆基绿能是光伏产业的全球领军者，以技术创新突破行业边界，用全球化视野践行绿色使命 [1] - 公司已形成从硅棒硅片到电池组件的完整产业链，其中核心业务占比超过90% [2] 技术创新实力 - 公司累计研发投入超过320亿元，获得专利3300余项 [2][3] - 单晶硅电池转换效率达到27.8%，双结硅电池效率突破34.8%，连续刷新世界纪录 [2][3] - 2022年公司电池转换效率突破26.81%，创造了新的世界纪录 [2] - 公司近年积累超过300亿元净现金，具备抗风险能力，且持续高强度研发投入，年均占比6% [3] - 公司在BC电池技术、氢能及建筑光伏一体化等领域进行前瞻布局 [3] 全球化战略布局 - 2024年公司海外收入占比超过50%，其中中东非地区组件销量同比增长76%，巴基斯坦市场销量激增136% [4] - 公司客户遍布全球超过170个国家，海外客户超过5000家企业 [4] - 公司在东南亚的越南和马来西亚拥有全产业链产能，实现了从原材料到成品的一体化生产 [4] - 公司在美国本土的组件产能已实现满产满销，马来西亚电池产能受美国关税影响较小 [4] 可持续发展与绿色转型 - 公司提出"绿电+绿氢"双轮驱动战略，通过光伏发电与氢能耦合，构建零碳能源体系 [5] - 2022年全集团用电单耗下降9.75%，用水单耗下降34.84%，节水959.3万吨，减少碳排放5.58亿元 [5] - 公司联合150家供应商发起《绿色供应链减碳倡议书》，推动行业标准化建设 [5] - 公司探索光伏组件回收技术，目标将综合可再生利用率提升至90%以上 [5] 未来展望与战略方向 - 公司将继续投入BC电池、叠层钙钛矿、氢能等前沿领域，加大研发力度，巩固技术领先优势 [6] - 产能布局将更加注重质量而非数量，通过技术升级提升现有产能竞争力 [6] - 市场拓展上，在巩固成熟市场的同时，将加大中东、非洲、印度等新兴市场的开发力度 [6] - 预计到2050年电力在能源结构中的占比将超过50%，光伏将成为全球能源转型的主力军 [5][6]