行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 核心观点 - 风电行业：2025年风机出口规模延续高增长，同比增长48.9%，产业出海趋势明确且竞争格局良好，持续看好对应的投资机会 [5][10][60] - 光伏行业：通威股份拟收购青海丽豪，标志着多晶硅行业开始步入并购整合阶段，供给端重组步伐加快，有望推动供给格局改善和优化 [5][28][61] - 储能与氢能行业：美国拟立法限制进口中国储能系统，但法案落地存在不确定性，且远程监控为储能系统标配功能，市场接受度低；国内外储能市场空间广阔，美国单一市场需求影响有限，依然看好储能需求空间 [5][39][43][62] 分行业总结 风电 - **市场表现**：本周（2026.2.24-2.27）风电指数上涨6.06%，跑赢沪深300指数4.98个百分点；截至本周，风电板块PE_TTM估值约24.55倍 [4][11] - **出口数据**：2025年国内风电整机出口规模达7.73GW，同比增长48.9%；另有3家企业在海外生产，规模约3.05GW [5][10] - **竞争格局**：出口市场集中度高，金风科技出口3.86GW，占国内总出口规模的49.9%；远景能源占比27.6%，运达股份占比12.6% [5][10] - **出口目的地**：主要面向新兴市场，出口前三国家为沙特（占比18.2%）、埃及（占比15.1%）、老挝（占比11.5%） [5][10] - **产业链价格**：本周国内中厚板价格环比上涨0.3%，铸造生铁价格环比持平 [18] - **行业动态**：美国Dominion Energy公司2.6GW海上风电项目预计3月底首次并网；维斯塔斯获英国1.38GW海上风电订单；国家能源集团启动1.16GW风电机组招标；大金重工与波兰船厂签订价值1100万欧元合同；亨通高压中标大唐海南海上风电项目 [25][26] - **公司业绩**：三一重能2025年营收273.66亿元，同比增长53.81%，但归母净利润同比下降59.44%；广大特材2025年营收49.24亿元，同比增长23.01%，归母净利润同比增长87.06% [26][27] 光伏 - **市场表现**：本周申万光伏设备指数上涨1.88%，跑赢沪深300指数0.80个百分点；细分板块中，光伏辅材指数上涨3.24%，光伏电池组件指数上涨2.95%，光伏加工设备指数上涨2.70% [4][29][30] - **重点事件**：通威股份筹划发行股份及支付现金收购青海丽豪100%股权，此举表明多晶硅行业开始并购整合 [5][28][37] - **产业链价格**：本周多晶硅致密块料价格环比下降3.7%；N型182-183.75mm单晶硅片、TOPCon电池片及双玻组件价格均环比持平 [32] - **行业动态**：美国初步裁定对印度、印尼和老挝三国太阳能产品征收最高143%的惩罚性关税；国内最大BC光伏电站（50万千瓦）并网；全国已有84个绿电直连项目完成审批，总装机规模达32.59GW；国晟、双良等15家光伏企业组件、玻璃抽检不合格 [36][37] - **公司业绩与预测**：大全能源控股股东2025年多晶硅产量12.37万吨，营收6.654亿美元，净亏损1.705亿美元；晶科能源2025年营收同比下降29.18%，归母净利润为亏损67.86亿元 [38][39] 储能与氢能 - **市场表现**：本周储能指数上涨4.64%，氢能指数上涨5.35%，分别跑赢沪深300指数3.56和4.28个百分点；截至本周，储能板块PE_TTM为39.35倍，氢能板块为31.75倍 [4][41] - **重点事件**：美国众议员提出《CHARGE Act》，拟禁止进口安装由中国实体所有、授权或许可，或采用中国技术制造且具备远程监控功能的储能系统 [5][39] - **事件点评**：远程监控是储能系统实现安全防护、智能运维及市场化交易的标配功能；法案目前仅为初步提出，落地存在不确定性；中国是全球最大储能市场（2025年全球新增装机占比55%），且企业出海订单覆盖欧洲、澳洲、中东等多地，全球化布局显著，美国单一市场影响有限 [5][43] - **产业链数据**： - **国内招标**：2026年1月国内完成储能系统和EPC招标12.3GW/36GWh；2小时储能系统平均报价0.590元/Wh，环比下降1.8%；4小时系统平均报价0.592元/Wh，环比上涨5.9% [51] - **出口数据**：2025年中国逆变器出口金额646亿元，同比增长10%；其中对大洋洲、非洲出口增长迅速 [51][58] - **行业动态**：中德经济对话中，宁德时代与宝马签署合作备忘录；内蒙古42个独立新型储能电站（总规模11.52GW/48.36GWh）获得0.28-0.35元/kWh的容量补偿；国家电网发布服务新能源高质量发展十项举措，提出加快长时储能技术研发应用 [57][59] - **公司业绩**：海博思创2025年营收116.04亿元，同比增长40.32%，归母净利润9.49亿元，同比增长46.49%；南网科技2025年营收36.88亿元，同比增长22.40% [59][60] 投资建议 - **储能**：推荐布局国内外大储、竞争实力优良的阳光电源、海博思创、上能电气；分布式储能看好新兴市场户储和欧洲工商储，推荐德业股份，建议关注正泰电源 [5][63][64] - **锂电**：电池环节推荐宁德时代、鹏辉能源；材料环节建议关注海科新源、佛塑科技 [5][64] - **风电**：建议重点关注整机出海的金风科技、明阳智能、运达股份；以及受益于深远海、漂浮式进程的东方电缆、亚星锚链、天顺风能、海力风电 [5][64] - **光伏**：BC电池产业趋势显现，重点关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；反内卷可能优化组件、硅料竞争形势，关注通威股份；关注布局储能的组件头部企业隆基绿能、天合光能 [5][64]

报告行业投资评级 - **增持（维持）** [1] 报告核心观点 - **缺电带来电网超级周期，户用储能景气向好**：报告认为电力短缺将驱动电网投资进入一个“超级周期”，同时户用储能市场景气度持续向好，预计将持续到2026年 [1] - **储能需求持续旺盛，进入新一轮增长周期**：全球储能装机预计在2026年实现**60%以上**的增长，2027-2029年复合增长率**30-50%**，大储和户储需求均旺盛，户储在政策支持下进入新一轮增长周期 [3] - **人形机器人产业处于0-1爆发前夕**：报告认为当前人形机器人产业相当于2014年的电动车，正处于十年产业大周期爆发的前夜，**2025-2026年是量产元年**，远期市场空间超**1亿台**，对应市场空间超**15万亿元** [9] - **电动车行业盈利拐点临近，固态电池催化不断**：2026年电动车行业需求增速预期**30%+**，当前电池散单价格已调至**0.38元/wh**，材料涨价逐步落地，盈利拐点临近。同时，**2026年第一季度**固态电池催化剂众多，龙头企业加快量产线招标 [3] - **光伏需求暂时偏弱，但太空光伏带来增量想象空间**：当前光伏行业需求明显偏弱，2026年需求可能首次下滑。但太空光伏被视为未来巨大增量空间，马斯克访谈明确提出太空和地面各建**100GW**，相关技术路径将率先受益 [3] - **海风与电网投资高景气**：2026年国内海上风电预计装机**12GW+**，同比增长**50%+**。电网方面，2025年投资增长，变压器出海高景气，特高压等项目建设持续推进 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、机器人板块 - **核心观点：星火燎原，势如破竹**：报告继续强推机器人板块，认为其处于产业爆发前夕，远期空间巨大 [6] - **市场空间与阶段**：人形机器人远期市场空间超**1亿台**，对应市场空间超**15万亿元**。当前产业尚处于**0-1阶段**，类比电动车发展历程，后续**1-10**和**10-N**阶段空间更大。当前市场仅按**100万台**的合理份额给相关公司估值 [9] - **投资建议**：首推量产进度最快的特斯拉供应链，并看好各环节优质标的，包括执行器、减速器、丝杆、灵巧手、整机、传感器、结构件等环节的领先公司 [9] 二、储能板块 - **全球需求旺盛**：预计全球储能装机2026年增长**60%以上**，2027-2029年复合增长**30-50%**。国家层面容量补偿电价出台，美国数据中心、欧洲、中东等地项目推动大储需求；澳洲、英国、波兰等地户储补贴加强，推动户储进入新一轮增长周期 [3] - **美国市场**：美国大储需求旺盛，AI催生新需求。2026年预计装机**80GWh**，同比增长**51%**，其中数据中心相关贡献**37GWh**。2025年第三季度美国储能装机**14.5GWh**，同比增长**38%** [6] - **欧洲市场**：德国2025年1-12月大储累计装机**1122MWh**，同比增长**92.28%**。英国2025年第三季度新增并网大储容量**372MW**，同比增长**830%**，全年预计增长**30-50%** [10][20] - **澳大利亚市场**：2025年累计并网**5.1GWh**，截至第三季度有**74个**项目在推进，总规模达**13.3GW/35GWh** [16] - **中国招标情况**：2026年1月储能EPC中标规模为**25.8GWh**，同比增长**190%** [18] 三、电动车板块 - **销量数据**： - 中国：2026年1月国内电动车销量**94.5万辆**，同比**0%**，环比**-45%**。1月电动重卡销量**2.1万辆**，同比增长**191%**，电动化率达**20%** [3][24] - 欧洲：2026年1月欧洲9国合计销量**20.9万辆**，同比增长**23%**，渗透率**29.4%** [3] - 美国：2025年1-12月电动车销量**156万辆**，同比**-3%**。2025年12月注册**11.2万辆**，同比**-31%** [31] - **排产与价格**：2月受春节影响排产环比下降**10%+**，3月排产预计创新高，环比增长**15%+**。电池散单价格已调至**0.38元/wh**，材料价格开始上涨 [3] - **投资建议**：强推电池和隔膜板块，看好具备盈利弹性的材料龙头，同时碳酸锂价格进入底部区间，看好优质资源龙头 [3][31] 四、光伏板块 - **需求与价格**：当前市场需求明显偏弱，处于季节性需求淡季。供应链价格方面： - 硅料：本周致密复投料价格**45-53元/kg**，环比下降**-1.75%** [3][28] - 硅片：N型210R硅片**1.25元/片**，环比**-3.85%**；N型210硅片**1.40元/片**，环比**-3.45%** [3] - 电池：双面Topcon182电池片**0.45元/W**，环比**0.00%** [3] - 组件：双面Topcon182组件**0.87元/W**，环比**+2.35%** [3] - **太空光伏**：被视为未来重要增量，砷化镓、P型HJT、太空钙钛矿等技术路径将率先受益 [3] 五、风电板块 - **招标数据**：本周（报告期）招标**0.15GW**，均为陆上风电。2026年累计招标**8.24GW**，同比**-27.32%** [3][34] - **中标价格**：本周陆风（含塔筒）中标均价**2380.00元/KW** [3] - **行业展望**：2026年国内海上风电预计装机**12GW+**，同比增长**50%+**。陆上风电预计装机**110GW+**，同比增长**30%**，风机价格预计上涨**3-5%**，毛利率逐步修复 [3] 六、电网设备板块 - **投资与招标**：2025年1-11月电网累计投资**5604亿元**，同比增长**5.9%**。2025年第六批招标中，变压器、组合电器等一次设备需求同比增长**10-30%**；继电保护等二次设备需求同比增长**60%** [36][45] - **特高压建设**：多条特高压直流和交流线路正在建设或规划中，如陕西-安徽±800KV预计2026年上半年投运，甘肃-浙江±800KV（柔）预计2027年7月投运 [42] - **出海高景气**：变压器出海需求旺盛，看好相关龙头企业 [3] 七、工控板块 - **宏观数据**：2025年12月制造业PMI为**50.1%**，环比上升**0.9个百分点**。2025年1-12月工业增加值累计同比增长**6.4%** [36][41] - **细分领域**：2025年12月工业机器人产量累计同比增长**28.0%**，金属切削机床产量累计同比增长**9.7%**，显示机器人、机床等领域数据向好 [41] - **行业展望**：工控需求总体弱复苏，锂电、风电、机床等领域需求向好，同时布局机器人第二增长曲线 [3] 八、主要公司业绩与动态摘要 - **海博思创**：2025年营收**116.04亿元**，同比增长**40.32%**；归母净利润**9.49亿元**，同比增长**46.49%** [3] - **天合光能**：2025年度营收**672亿元**，归母净利润预计**-69.9亿元** [3] - **固德威**：2025年营收**88.86亿元**，同比增长**31.88%**，扭亏为盈，归母净利润**1.36亿元** [3] - **宁德时代**：与宝马签署备忘录，洛阳基地四期进入收尾阶段 [3] - **亿纬锂能**：马来西亚二期厂房落成，与中信博签订**12GWh**储能电池和系统合作协议 [3] - **通威股份**：计划购买青海丽豪清能100%股权，股票自2026年2月25日起停牌 [3]

行业投资评级 - 增持 [2] 核心观点 - 储能电芯集采价格上涨，阳光电源欧洲工厂落地，全球大储招标数据持续火热，国内储能反内卷推动高质量发展，美国数据中心用电激增带动大储需求，欧洲户储需求温和复苏，新兴市场户储需求超预期，建议关注大储以及海外户储预期修复 [5][16][19] - 人形机器人惊艳亮相2026年春晚，展示了国产机器人在运动控制和大模型方面的快速突破，2026年行业进入较大规模量产年度，建议关注新技术、新订单及价值量高的标的 [9][10][38][41][42] - 风电海风高景气延续，2025年中国风电新增装机容量1.2亿千瓦（同比增长51%），其中陆上风电1.1亿千瓦，海上风电659万千瓦 [5][20][21] - 2025年全年光伏新增装机316.57GW创历史新高，集中式与分布式占比分别为52%和48%，行业基本面处于底部，供给端产能调整值得期待 [6][22][24] - 国务院印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，旨在深化电力体制改革以适应新型能源体系，截至2025年底市场化交易电量达6.6万亿千瓦时，占全社会用电量比重升至64% [7][32] - 美国新关税政策使储能电芯关税有望下降10%，利好相关出口，建议配置前期受涨价影响、股价调整较多的电池环节 [8][35][37] - 氢能产业在政策支持下加速发展，多地推出发展规划，绿色甲醇在航运脱碳中前景可观，建议关注制氢、储运及应用环节 [11][12][25][31] 储能 - **政策与市场环境**：高层文章指出要推动新增用电主要由新能源发电满足，并建设智能微电网和零碳园区/工厂 [16]；湖南独立储能2025年上下网结算均价差为0.233元/kWh，其中上网均价0.455元/kWh，下网均价0.222元/kWh [17] - **企业动态与招标**：阳光电源宣布在波兰投资2.3亿欧元建设欧洲生产基地，计划逆变器年产能20GW，储能系统年产能12.5GWh [18]；国宁新储、远景动力、海辰储能中标国家电投7GWh储能电芯集采，中标单价分别为0.355元/Wh、0.325元/Wh、0.35元/Wh [18][19] - **投资建议**：全球大储招标数据火热，美国数据中心用电激增带动需求，欧洲户储温和复苏，新兴市场户储超预期 [19]；建议关注大储板块如阳光电源（2026年PE约16倍）、上能电气（2026年PE约18倍），以及户储板块如德业股份 [19] 风电 - **行业数据与格局**：2025年全国风电新增装机容量1.2亿千瓦（同比增长51%），累计并网容量达6.4亿千瓦 [21]；2025年风电整机商排名前三为金风科技、运达股份、明阳智能 [20] - **项目招标**：国家电投近期开标2.75GW风机采购项目，电气风电、运达股份、金风科技等七家整机商预中标 [20] - **投资建议**：关注海风高景气度，相关标的包括整机商（明阳智能、金风科技）、海风零部件（海力风电、大金重工、东方电缆）以及主机毛利率修复机会 [21] 光伏 - **行业数据**：2025年全年光伏新增装机316.57GW，其中集中式163.57GW（占比52%），分布式153GW（占比48%） [22] - **重要观点**：高层文章强调推动新增用电主要由新能源发电满足并扩大绿电应用 [23]；马斯克称太阳能将完全主导未来电力生产 [23] - **行业判断与建议**：2026年一季度行业基本面仍处底部，主产业链价格预计在成本线以上平稳震荡，企业盈利或开始逐步修复 [24]；建议关注BC技术产业趋势及相关标的（隆基绿能、爱旭股份等） [24] 电网设备 - **政策动态**：国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，旨在深化电力体制改革以适应新型能源体系 [7][32] - **市场进展**：截至2025年底，我国市场化交易电量达6.6万亿千瓦时，占全社会用电量比重由不足15%上升至64% [32] - **投资建议**：建议关注特高压（许继电气、平高电气等）、一次升压设备（明阳电气、金盘科技等）、配网电表（东方电子、三星医疗等）以及AIDC电力设备相关标的 [33][34] 电动车 - **关税影响**：美国新关税政策使储能电芯关税有望从48.4%降至38.4%（下降10个百分点），对动力电池和多数受232条例限制的汽车零部件无影响 [35] - **企业动态**：特斯拉计划2026年在中国加大AI及能源领域投入，全球资本支出预计超200亿美元 [36]；岚图汽车通过港股上市聆讯 [36]；Stellantis因电动化战略误判计提222亿欧元非现金损失 [36] - **投资建议**：建议配置前期受涨价影响、股价调整较多的电池环节，主要标的包括宁德时代、中创新航、亿纬锂能 [8][37] 人形机器人 - **行业事件**：宇树科技、松延动力、魔法原子、银河通用四家人形机器人于2026年春晚亮相，展示了高动态运动控制、多机协同、具身大模型等能力 [10][38] - **其他动态**：小米集团开源47亿参数具身智能VLA模型，并宣布未来5年投入2000亿元聚焦家庭场景机器人业务 [39]；北京人形机器人创新中心发布新一代通用机器人平台“具身天工3.0” [40] - **投资建议**：2026年行业进入较大规模量产年度，建议关注三个方向：新技术边际变化赛道（灵巧手、摆线针轮减速器等）、主业扎实转型积极的头部企业、新进入特斯拉产业链的标的 [41][42]；关键零部件如执行器、行星滚柱丝杠等值得关注，主要推荐标的包括拓普集团、三花智控、兆丰股份等 [42] 氢能 - **政策与示范**：京津冀燃料电池汽车示范城市群超额完成首轮任务，累计推广燃料电池汽车5322辆，建成加氢站50座 [25][26]；兰州市发布氢能产业发展方案，目标到2028年产业产值翻倍 [27] - **项目进展**：上海化工区10万吨级绿色甲醇项目正式投产 [28]；上海电气中标兰州新区10万吨/年生物质绿色甲醇项目，技术进入规模化复制阶段 [29][30] - **投资建议**：IMO减排目标及欧洲碳税推动航运绿色转型，绿色甲醇前景可观，氢能行业发展按下加速键，建议重点关注制氢、储运以及氢能应用等环节 [12][31]

报告行业投资评级 * 报告未在提供内容中明确给出对“电力设备”行业的整体投资评级 [1][8][10][11][12][53] 报告的核心观点 * 报告核心观点围绕电力设备新能源板块展开，涵盖光伏、风电、氢能、储能及新能源车等多个细分领域，认为行业存在结构性机会 [1][2][3][4][5] * 光伏方面，产业链价格出现分化，硅片价格承压下行，而电池组件价格保持稳定，行业关注点转向供给侧改革、新技术及新应用带来的机会 [1][14][15] * 风电方面，欧洲海上风电本土单桩产能紧张为中国海工企业出海提供了机遇，同时看好国内风电行业在“双海”市场及盈利改善方面的前景 [2][16][17] * 氢能与储能方面，“十五五”期间政策支持力度有望加大，国内可再生能源制氢产能快速增长；储能市场保持高景气度，中标规模显著提升，但价格可能因原材料成本上涨而面临上行压力 [3][4][18][19][20] * 新能源车方面，尽管购置税优惠政策有所调整，但以旧换新政策有望接力，动力电池需求预计保持韧性，产业链排产数据环比增长显著 [5][25] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾 * 电力设备新能源板块（中信）在报告期内（2026年2月23日-2月27日）上涨1.7%，2026年以来累计上涨8.4% [10] * 细分板块中，风电设备（申万）和电网设备（申万）表现突出，报告期内分别上涨6.47%和6.99%；光伏设备（申万）和电池（申万）分别上涨3.33%和3.07% [12][13] 二、本周核心观点 2.1 新能源发电 2.1.1 光伏 * **产业链价格动态**：硅料无新单成交，价格维持稳定，致密复投料均价50-53元/千克 [14]。硅片价格承压下行，N型G10L、G12R、G12单晶硅片成交均价较节前分别下跌8.33%、4.76%和3.45% [1][14]。N型电池片价格持平，均价为0.44元/瓦；组件市场价格平稳，TOPCon组件国内均价为0.739元/瓦 [1][14] * **投资关注方向**：1）供给侧改革下的产业链涨价机会，关注通威股份、协鑫科技、隆基绿能等 [15]；2）新技术带来的中长期成长性机会，关注迈为股份、爱旭股份等 [15]；3）钙钛矿GW级布局的产业化机会，关注金晶科技、捷佳伟创等 [15]；4）太空光伏相关机会，关注拉普拉斯、奥特维等 [15] 2.1.2 风电&电网 * **欧洲海风单桩产能紧张**：由于生产延误和劳资纠纷，Ørsted终止了与SeAH Wind的英国Hornsea 3项目单桩合同，该项目需197根平均重1670吨的单桩 [2][16]。Ørsted已新签约大金重工等三家供应商，显示欧洲本土产能紧张，利好中国海工企业出海 [2][16] * **投资关注方向**：1）单桩环节关注大金重工、天顺风能、海力风电 [2][17]；2）海缆环节关注东方电缆、中天科技、亨通光电 [2][17]；3）主机环节关注金风科技、运达股份、三一重能、明阳智能 [17]；4）零部件环节关注金雷股份、新强联等 [2][17]。同时关注算力需求带动的相关电气设备公司，以及特高压招标加速带来的机会 [2] 2.1.3 氢能&储能 * **氢能**：“十五五”期间国家将加大氢能政策支持力度 [3]。截至2025年底，国内可再生能源制氢项目累计建成产能超25万吨/年，同比翻番式增长 [3][18]。建议关注优质设备厂商双良节能、华电重工等，以及氢气压缩机头部公司开山股份、冰轮环境等 [3][18] * **储能**：2026年1月国内储能EPC中标规模达4.92GW/12.42GWh，项目单体平均规模较2025年同期提升超30% [4][18]。2025年国内新型储能新增装机59GW/175GWh，同比增长38%/60%，累计装机达133.3GW/351.7GWh [19]。2025年2h储能系统中标均价为0.55元/Wh，同比下降16.9%，预计2026年碳酸锂价格上涨可能推动储能均价上行 [4][20]。建议关注国内外大储方向，如阳光电源、阿特斯、科华数据等 [4][24] 2.2 新能源车 * **排产数据强劲**：2026年3月锂电产业链预排产数据环比显著增长，其中国内电池样本企业排产149.59GWh，环比增长21.93%；正极、负极、隔膜、电解液排产环比增长分别为23.3%、16.42%、8.7%和18.78% [5][25] * **需求展望**：尽管2026年新能源车购置税免税额将从3万元调降至1.5万元，但以旧换新政策有望接力，预计2026年动力电池需求将保持韧性 [5][25] * **投资关注方向**：1）电池环节关注宁德时代、亿纬锂能等 [5][26]；2）中游材料环节关注科达利、恩捷股份、天赐材料等 [26]；3）固态电池与钠电池环节关注容百科技、先导智能、振华新材等 [26] 三、光伏产业链价格动态 * 本部分以图表形式展示了截至2026年2月25日的光伏产业链各环节现货价格及涨跌幅，具体数据与核心观点部分一致 [27][28] 四、一周重要新闻 * **行业资讯**：报告汇总了新能源汽车、光伏、风电、储能等领域的重要项目与政策动态 [29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41] * 新能源汽车：包括国内60GWh锂电池、20万吨负极材料、50万吨磷酸铁锂等多个大型项目开工或签约，以及亿纬锂能签订12GWh储能电池合作 [31][32][33] * 光伏：山西下达6GW风光大基地项目，华电、中电建等预中标云南610MW光伏指标，组件价格低至0.743元/瓦，国家能源局强调对光伏竞争秩序等加强监管 [34][35] * 风电：甘肃2GW风电大基地获核准，深圳能源中选甘肃300MW风电项目，甘肃公布2027年上半年新能源机制电价竞价区间为0.1954~0.2447元/千瓦时 [35][36][37][40] * 储能：谷歌签约30GWh铁空气电池储能项目，美国拟立法禁止部分中国储能系统，国内多个储能EPC项目开标，中国企业中标丹麦/西班牙2.4GWh储能系统 [38][39][41] * **公司新闻**：报告列举了通威股份、双良节能、嘉泽新能、鹏辉能源、亿纬锂能等多家上市公司在投融资、项目进展、股东增减持等方面的公告 [29][42][43][44][45][46]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对电力设备及新能源行业的整体投资评级 [1][8][53] 报告的核心观点 * 报告认为电力设备及新能源行业在多个细分领域存在结构性机会，包括光伏产业链的供给侧改革与新技术、欧洲海风本土产能紧张带来的中国制造出海机遇、“十五五”期间氢能政策支持力度加大、储能装机规模持续增长以及新能源车需求韧性等 [1][2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾 * 2026年2月23日至2月27日，电力设备新能源板块（中信）上涨1.7%，2026年以来累计上涨8.4% [10] * 同期细分板块中，光伏设备（申万）上涨3.33%，风电设备（申万）上涨6.47%，电池（申万）上涨3.07%，电网设备（申万）上涨6.99% [12][13] 二、本周核心观点 2.1.1 光伏 * **产业链价格**：硅料价格稳定，致密复投料均价维持50-53元人民币/千克，致密料混包价格48-50元人民币/千克，颗粒料价格50-51元人民币/千克 [1][14] * **产业链价格**：硅片价格承压下行，N型G10L单晶硅片成交均价1.10元/片，较节前下跌8.33%；N型G12R单晶硅片成交均价1.20元/片，下跌4.76%；N型G12单晶硅片成交均价1.40元/片，下跌3.45% [1][14] * **产业链价格**：N型电池片价格本周持平，183N、210RN与210N均价为每瓦0.44元人民币 [1][14] * **产业链价格**：组件市场价格平稳，中国分布式组件实际成交价格落在每瓦0.75-0.8元人民币不等；TOPCon组件国内均价每瓦0.739元人民币，分布式成交均价每瓦0.76元人民币 [1][14] * **投资关注方向**：1）供给侧改革下的产业链涨价机会，关注通威股份、协鑫科技、隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、天合光能等 [1][15]；2）新技术背景下的中长期成长性机会，关注迈为股份、爱旭股份、聚和材料等 [1][15]；3）钙钛矿GW级布局带来的产业化机会，关注金晶科技、万润股份、捷佳伟创、帝尔激光、京山轻机、德龙激光、曼恩斯特等 [1][15]；4）太空光伏相关机会，关注拉普拉斯、连城数控、奥特维、高测股份、晶盛机电、钧达股份、东方日升、双良节能等 [1][15] 2.1.2 风电&电网 * **行业动态**：欧洲海风本土单桩产能紧张，Ørsted因生产延误终止与SeAH Wind的英国Hornsea 3项目单桩供应合同，并已签约新供应商包括大金重工 [2][16] * **行业动态**：Hornsea 3项目共需197根单桩，每根平均重达1670吨、长90米 [2][16] * **投资关注方向**：看好大金重工、天顺风能、海力风电等海工企业出海 [2][16] * **投资关注方向**：关注海缆高压、柔直技术渗透率提升，关注东方电缆、中天科技、亨通光电 [2] * **投资关注方向**：关注风机零部件企业金雷股份、德力佳、威力传动、新强联等 [2] * **投资关注方向**：风机板块看好2026年双海及国内盈利提升共振，关注运达股份、明阳智能、金风科技、三一重能等 [2] * **投资关注方向**：国内外算力需求增长，建议关注金盘科技、明阳电气、申菱环境、高澜股份、同飞股份、禾望电气、科华数据、中恒电气等 [2] * **投资关注方向**：特高压招标有望加速，关注平高电气、许继电气、中国西电、大连电瓷、国电南瑞、思源电气、华明装备、长高电新等 [2] 2.1.3 氢能&储能 * **氢能政策**：据国家能源局，“十五五”期间将加大氢能政策支持力度，强化产业规划引领、核心技术攻关等 [3][17] * **氢能数据**：截至2025年底，国内可再生能源制氢项目累计建成产能超25万吨/年，同比翻番式增长 [3][18] * **氢能投资关注**：建议关注优质设备厂商双良节能、华电重工、昇辉科技、华光环能，以及氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份 [3][18] * **储能数据**：2026年1月国内储能EPC中标规模4.92GW/12.42GWh，共25个项目，项目单体平均规模196.7MW/496.8MWh，较2025年同期提升超30% [4][18] * **储能数据**：2025年国内新型储能新增装机59GW/175GWh（报告另一处数据为58.6GW/175.3GWh，同比增长38%/60%），截至2025年底累计装机133.3GW/351.7GWh（同比增长78%/99%） [4][19] * **储能数据**：2025年电网侧独立/共享储能新增装机规模达41.1GW/123.1GWh，占比70.11%/70.23% [19] * **储能数据**：2025年内蒙古新型储能新增装机13.2GW/51.6GWh，容量占比29.46%，位列第一 [19] * **储能价格**：2025年2h储能系统中标均价0.55元/Wh，较2024年下降16.9%；2h储能EPC中标均价1.04元/Wh，较2024年下降13.04% [20] * **储能观点**：预计2026年碳酸锂价格上涨将带动储能中标均价上行 [4][20] * **储能投资关注**：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，关注阳光电源、阿特斯、海博思创、上能电气、科华数据、三晖电气、东方日升 [4][24] 2.2 新能源车 * **排产数据**：2026年3月锂电预排产数据显示，国内电池样本企业排产149.59GWh，环比增长21.93%；海外电池样本企业排产22.4GWh，环比增长11.27% [5][25] * **排产数据**：正极排产19.47万吨，环比增长23.3%；负极排产16.3万吨，环比增长16.42%；隔膜排产18.95亿平，环比增长8.7%；电解液排产10.75万吨，环比增长18.78% [5][25] * **行业观点**：尽管2026年新能源车购置税免税额从3万元调整为1.5万元，但随着以旧换新政策接力，预计2026年动力电池需求仍将保持韧性 [5][25] * **投资关注方向**：电池环节建议关注宁德时代、鹏辉能源、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达 [5][26] * **投资关注方向**：中游环节建议关注科达利、湖南裕能、龙蟠科技、恩捷股份、佛塑科技、星源材质、万润新能、天赐材料、天际股份、石大胜华、多氟多、尚太科技、厦钨新能、中科电气 [26] * **投资关注方向**：固态电池环节建议关注厦钨新能、容百科技、逸飞激光、先导智能、纳科诺尔、宏工科技、曼恩斯特 [26] * **投资关注方向**：钠电池环节建议关注容百科技、万顺新材、鼎胜新材、振华新材、万润新能、中伟股份、中科电气、元力股份、圣泉集团、普利特 [26] 三、光伏产业链价格动态 * 报告以图表形式展示了截至2026年2月25日的光伏产业链各环节现货价格及涨跌幅 [27][28] 四、一周重要新闻 * 报告汇总了新能源汽车、光伏、风电、储能等领域的行业资讯与公司新闻，涉及项目开工签约、政策监管、招投标结果、公司资本运作等多个方面 [29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46]

公司出海战略与理念 - 公司提出“能源公平”理念，认为太阳能具备绿色与公平两大核心属性，是可持续且公平的能源基石，旨在通过科技能力塑造新价值观并凝聚全球价值共识以推动业务 [3] - 公司出海逻辑强调“得道多助”与“构建新标准”，不仅需向当地社会传递服务与造福的价值主张以构建可持续发展环境，更应积极推动符合新能源趋势的技术、市场及能源结构的系统性新标准重塑 [15][16] - 公司出海实践超越单一产品出海，转向与当地社会深度共创价值，通过携手国际组织将先进技术转化为对当地民生与生态的实际支持，塑造兼顾商业与社会价值的新范式 [1][3][16] 具体项目实践与成效 - **乌兹别克斯坦特尔梅兹人道物流中心**：公司与联合国难民署合作建设700千瓦光伏电站，每年提供约99万千瓦时清洁电力，满足中心需求，每年减少约495公吨碳排放并节约电力成本 [4][5] - **巴基斯坦俾路支省博兰医疗综合体**：公司完成医院太阳能系统改造，每年发电约116万千瓦时，满足医院全部日常用电，每年节省电费约40万美元并减少468吨碳排放，保障了医疗设备稳定运行与社区安全 [7][8][9] - **巴西亚马逊地区**：公司与联合国难民署启动“绿色能源赋能巴西脆弱人群社区”项目，向难民、原住民等群体捐赠高效BC技术太阳能设备，用于学校、医疗站等关键场所，并同步开展光伏技能培训与可持续生计项目 [10][11][14] 技术应用与合作模式 - 公司在项目中应用先进的BC背接触太阳能技术，为长期缺电群体提供可靠高效的清洁能源支持 [5][11] - 公司与联合国难民署等国际组织建立紧密合作，系统性将创新技术融入人道主义援助与社区发展，合作范围涵盖能源供应、生态建设（如防风林）及能力建设（如培训）等多个维度 [1][5][11] - 合作项目符合联合国难民署2030年前将核心救援与紧急行动碳排放减少至少30%的目标，被视为推动全球绿色供应链的重要里程碑 [5] 社会与生态综合效益 - 公司在乌兹别克斯坦项目支持约700名阿富汗难民与当地居民参与防风林建设，在改善生态环境的同时提供了收入与就业机会，增强了社区韧性 [5] - 公司在巴基斯坦的项目使持久明亮的灯光降低了性别暴力风险，为难民妇女儿童创造了更安全的活动空间 [8] - 公司在巴西的合作项目通过贝伦可持续发展中心培训社区工作者，课程涵盖环境保护、气候变化等，提升了难民与接收社区在粮食安全、职业技能及环境意识等方面的能力 [11]

全球光伏组件出货排名 - 2025年全球上榜组件供货商总出货量约为536吉瓦，上榜企业总计12家 [4][9] - 第一至四名企业合计占据出货榜单约58%，以60吉瓦为分水岭，与后续企业形成明显断层 [4][10] 企业梯队分布 - 第一梯队出货区间为80-90吉瓦，晶科能源与隆基绿能在叠加美国组件厂出货后，以微小差距并列第一 [4][11] - 第二梯队出货区间为60-70吉瓦，天合光能与晶澳太阳能并列第三 [4][11] - 第三梯队出货区间为30-50吉瓦，第五、六名分别为通威股份与正泰新能 [4][12] - 第四梯队出货区间为20-30吉瓦，第七名为协鑫集成，第八名由横店东磁与阿特斯并列，第十名为TCL中环、英利发展与一道新能三家并列 [4][12] 技术路线分析 - 2025年TOPCon组件已成为全球前十大供货商的一致主力产品，上榜企业TOPCon出货占比接近95% [4][12] - PERC技术占比仅剩1-2% [4][12] - 由于爱旭股份等主要厂商未进入榜单，此统计未能真实反映BC和HJT技术的全球市场占比，主要呈现主流企业的技术选择策略 [4][12]

项目与成就 - 内蒙古能源集团投资建设的达拉特旗50万千瓦防沙治沙光伏一体化项目于近日实现全容量并网发电[1] - 该项目是目前国内建成的单体规模最大的BC技术光伏电站[1] - 项目从技术选型到全容量并网，历时约一年[2] 技术应用 - 项目全部采用隆基绿能科技股份有限公司的BC二代技术Hi-MO 9组件产品[1] - 项目确定采用隆基绿能提供的BC二代高效组件[1] - 项目成功投运意味着BC技术已正式具备在“沙戈荒”大型基地项目中担当发电主力的成熟度与经济性[2] 性能与效益 - 在2025年4月至11月的监测周期内，项目所选用的BC组件单千瓦发电量较当前主流TOPCon组件高出3.06%[1] - 在相同监测周期内，BC组件单位面积发电量较主流TOPCon组件高出9.7%[1] - 项目预计年均发电量约8.52亿千瓦时，每年可节约标准煤25.76万吨，减少二氧化碳排放102.11万吨[2] 行业意义与影响 - 项目标志着高效光伏技术在我国沙漠、戈壁、荒漠地区大型新能源基地实现了规模化应用[1] - 项目为行业在严苛环境下的技术选型树立了可复制的标杆[2] - 项目标志着我国在“沙戈荒”地区的新能源开发进入以技术进步与生态协为核心驱动力的高质量发展新阶段[2] 生态协同 - 项目通过“板上发电、板下修复”的协同模式，同步推进生态治理[2] - 项目防沙治沙生态治理面积达6万亩[2]

公司近期市场表现与交易数据 - 2月25日，公司股价上涨1.59%，成交额26.29亿元 [1] - 当日融资买入3.50亿元，融资偿还2.97亿元，融资净买入5325.55万元，融资余额达62.88亿元，占流通市值的4.47%，处于近一年90%分位的高位水平 [1] - 当日融券偿还4.93万股，融券卖出3.86万股，融券卖出金额71.68万元，融券余量70.66万股，融券余额1312.07万元，处于近一年60%分位的较高水平，融资融券余额合计63.01亿元 [1] 公司股东结构与近期财务表现 - 截至1月20日，公司股东户数为85.48万户，较上期增加4.02%，人均流通股8864股，较上期减少3.86% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入509.15亿元，同比减少13.10%，归母净利润为-34.03亿元，同比增长47.68% [2] - 公司A股上市后累计派现92.71亿元，近三年累计派现43.20亿元 [3] 公司业务概况与机构持仓 - 公司主营业务为单晶硅棒、硅片、电池和组件的研发、生产和销售，并为光伏集中式地面电站和分布式屋顶提供产品和系统解决方案，同时布局光伏制氢业务 [1] - 主营业务收入构成为：光伏产品销售93.51%，电站业务3.54%，其他业务2.95% [1] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股3.36亿股，较上期减少8977.84万股，华夏上证50ETF为第六大流通股东，持股1.16亿股，较上期减少315.04万股，华泰柏瑞沪深300ETF为第八大流通股东，持股1.03亿股，较上期减少464.80万股，易方达沪深300ETF已退出十大流通股东之列 [3]

项目核心信息 - 内蒙古能源集团投资建设的达拉特旗50万千瓦防沙治沙光伏一体化项目实现全容量并网发电 [1] - 该项目是目前国内建成的单体规模最大的BC技术光伏电站 [1] - 项目全部采用隆基绿能科技股份有限公司的BC二代技术Hi-MO 9组件产品 [1] 技术性能与实证数据 - 在2025年4月至11月的监测周期内，项目所选BC组件单千瓦发电量较主流TOPCon组件高出3.06% [1] - 在相同监测周期内，BC组件单位面积发电量较主流TOPCon组件高出9.7% [1] - 在夏季连续阴雨天气下，BC组件依然保持发电量的稳定领先，证明了其在复杂气候条件下的高可靠性与卓越性能 [1] - 项目技术选型基于内蒙古能源集团位于乌兰布和沙漠的磴口实证平台的监测数据验证 [1] 行业意义与项目影响 - 项目成功投运意味着BC技术已成功跨越研发与示范阶段，正式具备了在“沙戈荒”大型基地项目中担当发电主力的成熟度与经济性 [2] - 项目为行业在严苛环境下的技术选型树立了可复制的标杆 [2] - 项目标志着高效光伏技术在我国沙漠、戈壁、荒漠地区大型新能源基地实现了规模化应用 [1] - 项目标志着我国在“沙戈荒”地区的新能源开发进入以技术进步与生态协同为核心驱动力的高质量发展新阶段 [2] 项目经济效益与环境效益 - 项目预计年均发电量约8.52亿千瓦时 [2] - 项目每年可节约标准煤25.76万吨 [2] - 项目每年可减少二氧化碳排放102.11万吨 [2] - 项目通过“板上发电、板下修复”的协同模式，防沙治沙生态治理面积达6万亩 [2]