投资评级 - 维持"推荐"评级 对应2025年8月15日13 39元/股的收盘价PE为10倍 [3][5] 核心观点 - 埃及新增360万条子午线轮胎产能 包括300万条半钢胎和60万条全钢胎 总投资2 91亿美元 预计达产后年均营收1 90亿美元 净利润0 35亿美元 净利率18 30% 投资回收期6 15年 [1] - 全球化产能布局稳步推进 现有产能超7000万条 越南1600万半钢胎 柬埔寨1200万半钢胎及120万全钢胎等在建项目工程进度达77%-96% [2] - 液体黄金轮胎技术突破行业"魔鬼三角" 卡客车胎和轿车胎分别降低能耗4%和3% 新能源车续航提升5%-10% [3] 产能规划 - 埃及项目位于苏伊士经贸合作区 建设期18个月 首年达产60% 次年完全达产 主要辐射埃及及周边市场 [1] - 非公路轮胎领域优势显著 21 00 R35矿用胎创公司运行时间纪录 已配套卡特彼勒 徐工等国内外头部企业 [2] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为365 35/418 50/461 56亿元 同比增速14 9%/14 5%/10 3% [3][4] - 同期归母净利润45 04/52 64/61 38亿元 对应EPS 1 37/1 60/1 87元 净利润率12 33%-13 30% [3][4] - 2025年预测ROE 19 84% 毛利率26 83%-27 89% 资产负债率从49 72%逐年降至43 60% [8][9] 技术优势 - 液体黄金轮胎获IDIADA等国际权威认证 通过化学炼胶技术同步提升抗湿滑 耐磨和滚动阻力性能 [3] - 研发费用持续增长 2025-2027年预计投入11 64/13 33/14 70亿元 占营收比例3 2%左右 [8][9]

股东股份质押及延期购回情况 - 公司实际控制人袁仲雪及其一致行动人合计持有847,785,544股，占公司总股本的25.78% [1] - 袁仲雪本次质押延期购回76,689,800股，占其控制股份的9.05%，占公司总股本的2.33% [1] - 袁仲雪的一致行动人瑞元鼎实新增质押17,700,000股，占其控制股份的2.09%，占公司总股本的0.54% [1] 累计质押情况 - 袁仲雪及其一致行动人累计质押股份达292,989,800股，占其控制股份的34.56%，占公司总股本的8.91% [1] - 质押股份主要用于偿还债务和债权类投资，未涉及重大资产重组业绩补偿等事项 [1] 质押期限及质权人信息 - 袁仲雪质押延期购回期限为2026年8月14日，质权人为国泰君安证券股份有限公司 [1] - 瑞元鼎实新增质押期限至2027年8月13日，质权人为中国银河证券股份有限公司 [1] 一致行动人关系 - 瑞元鼎实、青岛煜明投资中心、杨德华（配偶）、袁嵩（子女）为袁仲雪的一致行动人 [2] - 一致行动人合计持股比例数据差异由四舍五入导致 [2] 风险应对措施 - 若出现平仓风险，袁仲雪及其一致行动人将通过补充质押或提前购回股份应对 [2] - 当前质押事项不会对公司控制权稳定及日常管理产生实质性影响 [2]

海外产能扩张 - 公司在埃及投建年产360万条子午线轮胎生产基地 投资总额29148万美元 其中建设投资25523万美元 流动资金3523万美元 建设期利息102万美元 [3] - 项目预计实现年平均营业收入18997万美元 年平均净利润3477万美元 净利润率18.30% 投资回收期6.15年 [3] - 埃及生产基地可辐射周边国家与地区市场 通过本地化生产提高应对国际贸易壁垒能力 [3] 全球化布局现状 - 公司是中国第一家在海外建厂的轮胎企业 已在越南 柬埔寨 墨西哥 印度尼西亚建有生产基地 [3] - 在中国青岛 东营 沈阳 潍坊及越南 柬埔寨建有生产基地 在青岛董家口 墨西哥和印度尼西亚拟建新基地 [4] - 共规划年产2825万条全钢子午线轮胎 1.09亿条半钢子午线轮胎 44.7万吨非公路轮胎的生产能力 [4] 财务表现 - 2024年总资产402.85亿元 较上年末增长19.45% 归属于上市公司股东的净资产195.09亿元 较上年末增长31.35% [4] - 2024年营业收入318.02亿元 同比增长22.42% 归属于上市公司股东的净利润40.63亿元 同比增长31.42% [4] 公司背景 - 公司成立于2002年 2011年在上海证券交易所主板上市 注册资本32.88亿元 [4] - 是国家橡胶与轮胎工程技术研究中心科研示范基地 国内首家集新材料 新技术 新装备 新工艺 新管理模式于一体的信息化生产示范基地 [4]

证券代码：601058 证券简称：赛轮轮胎 公告编号：临 2025-056 赛轮集团股份有限公司 关于股东部分股份质押延期购回及质押的公告 公司股东保证向本公司提供的信息内容真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证公告内容与公司股东提供的信息一致。 重要内容提示： 截至本公告披露日，公司实际控制人袁仲雪先生控制的股份（含其一致 行动人持有的股份）为 847,785,544 股，占公司总股本的 25.78%。本次袁仲雪 先生所持 76,689,800 股公司股份质押延期购回、瑞元鼎实质押 17,700,000 股公 司股份后，袁仲雪先生控制的股份累计质押 292,989,800 股公司股份，占其控制 公司股份总数的 34.56%，占公司总股本的 8.91%。 2025 年 8 月 15 日，赛轮集团股份有限公司（以下简称"公司"）收到实际 控制人袁仲雪先生的通知，其持有的 76,689,800 股公司股份办理了质押延期购 回业务、其一致行动人瑞元鼎实投资有限公司（以下简称"瑞元鼎实"）持有的 17,700,000 股公司股份质押给中国银河证券股份有限公司。具体情况如下 ...

信息披露时间与程序 - 公司董事会于8月14日审议并通过埃及年产360万条子午线轮胎项目的相关议案并进行了信息披露 [1] - 媒体公众号于8月13日发布埃及投资相关信息 公司公告于8月15日正式发布 [1] 项目投资金额差异 - 媒体报道提及投资金额为10亿美元 [1] - 公司披露可行性研究报告显示埃及项目拟投资金额为2.9亿美元 [1] 产能建设规划 - 埃及项目规划建设年产360万条子午线轮胎 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级，预计2025-2027年归母净利润分别为40.7、47.9、52.8亿元，对应PE约11、9、8倍，参考公司过去两年平均PE约14倍，估值有望修复 [5][6] 核心观点 - 报告研究的具体公司拟在埃及投资建设半钢胎300万条、全钢胎60万条，总投资2.91亿美元，预计完全达产后贡献年收入1.9亿美元，净利润3477万美元 [6] - 埃及工厂位于苏伊士湾西北经济区，地理位置优越，连接地中海和红海，可快速到达欧洲南部、中东、东非主要港口 [6] - 埃及作为非洲大陆自由贸易区成员，与非洲其他国家零关税或低关税贸易，与欧盟签有《欧盟—地中海伙伴协定》，享有较低关税进入欧洲市场 [6] - 报告研究的具体公司目前海外具备越南、柬埔寨、印尼、墨西哥及新规划埃及五个海外基地，通过小步快跑形式全球化布局 [6] - 25Q2美国进口轮胎同环比分别增加10.3%、3%，市场需求稳步增长，公司有望凭借产品及渠道力持续提升全球市场份额 [6] 财务数据及盈利预测 - 2024年营业总收入31,802百万元，同比增长22.4%，归母净利润4,063百万元，同比增长31.4% [5] - 预计2025年营业总收入37,956百万元，同比增长19.3%，归母净利润4,069百万元，同比增长0.2% [5] - 预计2026年营业总收入42,682百万元，同比增长12.5%，归母净利润4,793百万元，同比增长17.8% [5] - 预计2027年营业总收入44,713百万元，同比增长4.8%，归母净利润5,276百万元，同比增长10.1% [5] - 2024年毛利率27.6%，2025E毛利率25.9%，2026E毛利率25.6%，2027E毛利率25.9% [5] - 2024年ROE 20.8%，2025E ROE 17.9%，2026E ROE 17.4%，2027E ROE 16.1% [5] 市场数据 - 2025年08月14日收盘价13.07元，一年内最高/最低价17.60/11.37元 [2] - 市净率2.1，股息率2.91%，流通A股市值42,975百万元 [2] - 每股净资产6.24元，资产负债率49.56%，总股本/流通A股3,288/3,288百万 [2]

公司投资计划 - 公司计划在埃及投资建设年产360万条子午线轮胎项目 总投资额达2 91亿美元 预计建设期为18个月 [1] - 项目将由公司全资子公司赛轮欧洲与赛轮新加坡在埃及设立的子公司具体实施 [1] - 项目选址于苏伊士省 紧邻苏伊士运河 规划产能为年产300万条半钢子午线轮胎及60万条全钢子午线轮胎 [1] 战略布局 - 埃及作为亚、非、欧三大洲的地理交汇点 其战略价值成为公司此次布局的核心考量 [1] - 项目产品可高效覆盖欧洲南部、中东及东非等主要市场 [1] - 此次投资是公司深化全球化战略的关键一步 以埃及为枢纽辐射亚、非、欧三大市场 [2] 技术优势 - 项目采用公司自主研发的智能化生产技术 配套深冷氮气硫化工艺、自动化物流系统等先进装备 [1] - 产品质量将同步满足欧洲ECE等国际标准 [1] 产能规划 - 截至目前 公司共规划建设年生产2825万条全钢子午胎、1 09亿条半钢子午胎和44 7万吨非公路轮胎的生产能力 [2] - 此次埃及项目将填补非洲高端轮胎市场的供给缺口 [1] 全球化运营 - 公司已在越南、柬埔寨、墨西哥、印度尼西亚等地布局海外生产基地 [1] - 积累了覆盖供应链管理、跨文化运营、本地化生产的全链条经验 [1] - 埃及项目将与现有海外基地形成互补 构建"亚洲-美洲-非洲"的全球产能布局 [1]

投资计划 - 公司计划在埃及投资建设年产360万条子午线轮胎项目，投资总额2.91亿美元（约合20.91亿元人民币）[1] - 项目预计实现年平均营收约1.9亿美元，年平均净利润3477万美元，净利润率为18.30%[1] - 为满足资金需求，公司拟对相关子公司进行增资：赛轮香港增资不超过1.75亿美元，赛轮新加坡增资不超过1.75亿美元，赛轮欧洲增资不超过1.73亿美元[1] 项目优势 - 埃及地处亚非欧三大洲交汇处，毗邻苏伊士运河，连接欧洲、非洲及中东市场，产品可辐射周边国家和地区[1] - 埃及作为非洲第三大汽车市场，轮胎市场需求旺盛[1] 项目进展 - 投资项目已通过公司董事会审议，尚需获得国家相关主管部门的审批或备案[1] - 项目规模和建设进度存在一定不确定性[1]

赛轮轮胎埃及投资项目 - 公司计划在埃及投资建设年产360万条子午线轮胎项目，投资总额2.91亿美元（约20.91亿元人民币），预计年平均营收1.9亿美元，年平均净利润3477万美元 [1] - 项目投资结构包括建设投资2.55亿美元、流动资金3523万美元、建设期利息102万美元，资金拟通过自有资金及金融机构借款解决 [2] - 项目由全资子公司赛轮欧洲与赛轮新加坡在埃及设立的子公司实施，新公司Sailun Egypt Tyre Co.,Ltd.注册资本不超过1.75亿美元 [2] - 项目财务指标显示净利润率为18.30%，投资回收期为6.15年 [2] 投资资金安排 - 公司将对全资子公司赛轮香港增资不超过1.75亿美元，赛轮香港再对赛轮新加坡增资同等金额，赛轮新加坡最后对赛轮欧洲增资不超过1.73亿美元 [1] - 投资项目尚需获得国家相关主管部门审批或备案，存在建设规模和进度不确定性 [1] 战略意义 - 埃及地处亚非欧三大洲交汇处，毗邻苏伊士运河，可辐射欧洲、非洲及中东市场，埃及作为非洲第三大汽车市场轮胎需求旺盛 [2] - 本地化运营可精准捕捉海外需求，快速响应客户诉求，强化服务能力，并利用埃及区位与政策优势辐射周边市场 [3] - 海外本地化生产有助于提高应对国际贸易壁垒能力，对提升全球竞争力和拓展国际市场具有重要意义 [3] 行业动态 - A股头部轮胎企业近期密集宣布海外投资，玲珑轮胎6月底披露巴西生产基地首期将建成600万条乘用及轻卡胎产能 [4] - 玲珑轮胎巴西基地总投资达11.9亿美元（约87.1亿元人民币），包括建设19兆瓦光伏电站和推动智能化转型 [4] 市场表现 - 8月14日赛轮轮胎股价下跌1.36%至13.07元，市值430亿元，市盈率10.6倍，市净率2.18倍 [5][6] - 当日成交额3.41亿元，换手率0.79% [6]

赛轮轮胎埃及投资项目 - 公司计划在埃及投资建设"年产360万条子午线轮胎项目"，投资总额2.91亿美元（约合20.91亿元人民币）[1] - 项目预计实现年平均营收约1.9亿美元，年平均净利润3477万美元，净利润率为18.30%[1][4] - 投资回收期为6.15年[4] - 项目投资结构包括建设投资2.55亿美元、流动资金3523万美元、建设期利息102万美元[2] 项目资金安排 - 公司拟通过子公司架构进行资金安排：赛轮香港增资不超过1.75亿美元→赛轮新加坡增资不超过1.75亿美元→赛轮欧洲增资不超过1.73亿美元[1] - 项目将由新成立的子公司Sailun Egypt Tyre Co.,Ltd.负责运营，注册资本不超过1.75亿美元[4] - 资金拟以自有资金及金融机构借款等形式解决[2] 战略意义 - 埃及地处亚非欧三大洲交汇处，毗邻苏伊士运河，可辐射欧洲、非洲及中东市场[2] - 埃及是非洲第三大汽车市场，轮胎需求旺盛[2] - 本地化生产有助于应对国际贸易壁垒，提升全球竞争力[5] - 可精准捕捉海外需求，快速响应客户诉求[5] 行业动态 - A股头部轮胎企业近期纷纷布局海外：玲珑轮胎计划在巴西投资11.9亿美元（约合87.1亿元人民币）建设生产基地[6][9] - 玲珑轮胎巴西项目包括600万条乘用及轻卡胎产能和19兆瓦光伏电站[6] 市场表现 - 截至8月14日收盘，赛轮轮胎股价报13.07元，下跌1.36%，市值430亿元[1][9] - 市盈率10.6倍，市净率2.18倍[10]