来源：公司年报、国金证券研究所 业绩简评 2024 年 10 月 28 日，公司发布三季报，2024 年前三季度营收/归 母/扣非归母净利润分别为 2096.29/40.54/36.86 亿元，同比增长 6.14%/6.78%/11.56%。3Q24 单季度营收/归母/扣非归母净利润分 别为 702.2/11.1/9.8 亿元，同比增长 8.16%/-6.29%/-11.20%。业 绩符合预期。 经营分析 打造开源创新生态，集合"产学研医资"等资源，创新成果转化 推进。(1)公司 2024 年前三季度营收近 2096 亿元，同比增长 6.14%. 其中，医药工业收入 182.84 亿元，同比下降 12.10%;医药商业收 入 1913.45 亿元，同比增长 8.28%。（2）医药工业，已有临床管线 60 项，创新药 46 项；其中，3 项在美国 2 期临床。①2024 年 8 月 8 日，上海浦东政府官网发布，上海医药携手一流高校及顶尖科研 机构共同创立的上海前沿园区，简称"上海前沿"正式发布。8 月 20 日以及 9 月 10/26/27 日，公司分别于赛多利斯、上海康健生细 胞技术有限公司、拜耳 Co.L ...

直播简介上海医药2024年第三季度业绩说明会于2024年10月30日10:00-11:00举行，欢迎关注！ 责任编辑： 吴晓辉直播时间2024年10月30日(周三) 10:00主持人时报君 ...

经营业绩 - 2024年1-9月，公司实现营业收入2,096.29亿元，同比增长6.14%[6] - 2024年1-9月，公司实现归属于上市公司股东的净利润40.54亿元，同比增长6.78%[6] - 2024年1-9月，公司经营性现金流净流入27.83亿元，同比增长20.87%[6] - 营业收入为70,215,588,223.92元，同比增长8.16%[10] - 归属于上市公司股东的净利润为1,112,266,758.74元，同比下降6.29%[10] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为981,169,437.38元，同比下降11.20%[10] - 经营活动产生的现金流量净额为2,267,661,073.23元，同比增长241.50%[10] - 营业总收入为2,096.29亿元，同比增长6.14%[22] - 归属于母公司股东的净利润为405.42亿元，同比增长6.79%[23] - 基本每股收益为1.09元，同比增长5.83%[23] 研发与合作 - 公司处于临床申请获得受理及进入后续临床研究阶段的新药管线共有60项，其中创新药46项[7] - 公司与上海交通大学医学院附属瑞金医院、上海交通大学医学院附属上海儿童医学中心、中国干细胞集团有限公司签署战略合作协议，携手共拓细胞治疗战略性新赛道[7] - 公司与上海市生物医药技术研究院签署战略合作协议，以服务上海生物医药先导产业发展为着眼点[8] - 公司与拜耳健康消费品在上海前沿签署战略合作协议，拜耳健康消费品中国创新合作中心正式落地上海前沿[8] 成本管控 - 公司前三季度持续推进降本增效工作，主要围绕优化生产布局、全面精益管理等方面[8] - 研发费用为16.16亿元，同比增长10.08%[22] - 销售费用为94.80亿元，同比下降9.48%[22] - 管理费用为41.42亿元，同比下降1.23%[22] - 财务费用为11.49亿元，同比下降0.45%[22] 业务拓展 - 2024年1-9月，公司药品CSO合约推广业务实现销售收入约61亿元，同比增幅达176.3%[9] - 公司持续推进大品种培育战略，中药六大品种的循证医学研究持续推进[8] 资产负债情况 - 总资产为223,741,345,791.70元，较上年度末增长5.55%[10] - 归属于上市公司股东的所有者权益为70,865,778,972.83元，较上年度末增长3.42%[10] - 公司2024年9月30日的流动资产合计为1,737.87亿元人民币[18] - 公司2024年9月30日的非流动资产合计为499.54亿元人民币[18] - 公司2024年9月30日的资产总计为2,237.41亿元人民币[18] - 公司2024年9月30日的流动负债合计为1,293.87亿元人民币[19] - 公司2024年9月30日的短期借款为388.08亿元人民币[19] - 公司2024年9月30日的应付账款为549.29亿元人民币[19] - 公司2024年9月30日的其他应付款为169.04亿元人民币[19] - 公司2024年9月30日的一年内到期的非流动负债为19.27亿元人民币[19] - 公司2024年9月30日的其他流动负债为62.09亿元人民币[19] - 公司2024年9月30日的货币资金为338.23亿元人民币[18] - 流动负债合计为1,295.32亿元，较上年末增加5.84%[20] - 非流动负债合计为110.52亿元，较上年末增加19.18%[20] - 资产总计为2,237.41亿元，较上年末增加5.53%[20] 现金流情况 - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为2,162.41亿元，同比增长5.87%[25] - 2024年前三季度收到的税费返还为1.61亿元，同比增长3.98%[25] - 2024年前三季度收到其他与经营活动有关的现金为30.14亿元，同比增长10.55%[25] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为1,926.22亿元，同比增长7.46%[25] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为68.29亿元，同比增长2.54%[25] - 2024年前三季度支付的各项税费为57.71亿元，同比下降5.22%[25] - 2024年前三季度收回投资收到的现金为174.55亿元，同比下降26.01%[26] - 2024年前三季度取得投资收益收到的现金为9.71亿元，同比增长36.01%[26] - 2024年前三季度处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额为1.59亿元，同比增长8.19%[26] - 2024年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为18.35亿元，同比下降19.67%[26] 子公司经营情况 - 公司2024年前三季度营业收入为92,658.06万元，同比下降85.65%[29] - 公司2024年前三季度净利润为13.65亿元，同比下降14.44%[29] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-2.25亿元[30] - 公司2024年前三季度资产负债率为42.3%[28] - 公司2024年前三季度研发费用为4.19亿元，同比增加49.3%[29] - 公司2024年前三季度其他收益为2.69亿元，同比增加85.1%[29] - 公司2024年前三季度投资收益为21.08亿元，同比增加10.6%[29] - 公司2024年前三季度公允价值变动收益为3.95亿元，同比下降84.3%[29] - 公司2024年前三季度资产总额为688.17亿元，同比增加1.1%[28] - 公司2024年前三季度所有者权益合计为396.81亿元，同比下降1.0%[28] 其他 - 公司2024年第三季度报告发布[32] - 公司2024年起首次执行新会计准则或准则解释等,不涉及调整首次执行当年年初的财务报表[32] - 公司2024年第三季度现金及现金等价物净增加额为3.04亿元[31] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为31.29亿元[31] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-25.99亿元[31] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为82.34亿元[31] - 公司2023年第三季度现金及现金等价物净增加额为-2.28亿元[31] - 公司2023年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-30.31亿元[31] - 公司2023年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为30.33亿元[31] - 公司2023年第三季度期末现金及现金等价物余额为83.68亿元[31]

报告公司投资评级 公司评级：增持（首次覆盖） [2] 报告的核心观点 医药工业、商业一体化龙头，产业布局全面业绩表现稳健 - 上海医药是沪港两地上市的大型医药产业集团，主营业务覆盖医药工业与商业，2023年营业收入2603亿元，位列《财富》世界500强与全球制药企业50强，综合实力位列中国医药企业第二。[2] - 公司近几年营业收入稳步增长，2023年营业收入约2603亿元，同比增长12%；2023年归母净利润约37.68亿元，同比减少33%，主要受到上药康希诺一次性资产减值，以及第一生化4.6亿元反垄断罚款影响。[2] 毛利率受收入结构变化近年有所下降，净利率水平保持稳定 - 公司近年整体毛利率有所下滑，2018年至2023年从14.2%下降至11.4%，主要原因是毛利率较低的医药商业业务占比有所提升，以及医药商业业务毛利率受集采等影响有所下降。[3] - 从净利率来看，公司整体净利率维持平稳，除去2023年因一次性损益有所下滑，其余年份净利率基本均在2.5-3.0%。[3] 医药商业南北平台整合扩大产业协同，创新业务成长性好 - 公司作为全国商业领域的龙头企业，持续保持稳健增长。2023年医药商业实现销售收入2,340.38亿元，同比增长14.04%。[4] - 公司于2023年8月启动商业板块南北平台整合项目，形成了"国家级现代医药供应链服务平台"，将进一步强化公司医药商业的运营管控，发挥南北优势，扩大产业协同。[4] - 在创新业务方面，公司最早从2016年开始就与拜耳强强联手共同探索跨国药企在中国的CSO业务模式，2023年实现销售金额约29亿元，同比增幅约达50%。[4][5] 工业板块重点品种覆盖领域广泛，中药领域品牌优势突出增长显著 - 2023年工业板块实现销售收入262.57亿元，同比减少1.87%。公司围绕大品种聚焦战略，全年工业销售收入过亿产品数量48个，与去年持平。[6] - 医药工业中中药板块2023年实现工业收入98.17亿元，同比增长10.30%。旗下多个中药品牌入选"中成药工业百强企业"和"中华老字号"。[6] - 公司稳步推进海外业务布局，多个产品的注册取得实质性进展，如上药泰国完成自有产品上市、上药新加坡公司Zynexis完成两款产品引进等。[6] 不断加大研发投入构建"自主研发+并购引进+孵化培育"的创新体系 - 公司不断加大研发投入，积极构建"自主研发+并购引进+孵化培育"开放多元的创新体系。2023年创新药管线获突破性进展，I001、X842、I037、B013等多个品种进入临床后期研究阶段。[7] - 进入临床申请阶段、进入后续临床研究阶段以及进入研究者发起的临床研究（IIT）阶段的新药管线已有68项，其中创新药55项。[7]

证券代码：601607 证券简称：上海医药 编号：2024-004 上海医药集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-------------|---------------------------|------------------------------------------------------------| | | | | | 投 资 者 关 | □ | 特定对象调研 □分析师会议 | | 系 活 动 类 | □ | 媒体采访 业绩说明会 | | 别 | □ | 新闻发布会 □路演活动 | | | □ | 现场参观 □其他 | | 参 与 单 位 | | 线下参与机构：中信证券、银河证券、中金公司、华安证券、湘财 | | 名称 | | 证券、高毅资产、远信投资、汇添富基金、国信证券、永盈基金、 | | | | 国君资管、海通资管、华泰证券、天风证券、山西证券、瑞银证 | | | | 券、招商证券、摩根士丹利证券、嘉实基金、浙商证券、摩根基 | | | 金、海通国际等 | 87 人次，同时还有 776 人次通过直播平台及上证 | | | 路演中心于线上听会 ...

报告公司投资评级 - 上海医药维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年1-6月营业收入1394.13亿元(+5.14%),归母净利润29.42亿元(+12.72%) [1] - 2024Q2收入利润双增长,CSO进口总代及疫苗贡献增量 [1] - 创新研发稳步推进,中药资源优势显著 [1] - 持续推进平台整合和精细化管理,降本增效提升盈利能力 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为55.30/61.38/67.59亿元,同比增长46.76%/10.99%/10.13% [1] 报告内容总结 业绩情况 - 2024年1-6月营业收入1394.13亿元(+5.14%),其中医药商业营业收入1266.79亿元(+7.45%)、医药工业营业收入127.34亿元(-13.4%) [1] - 2024年1-6月归母净利润29.42亿元(+12.72%),其中医药商业贡献利润17.93亿元、医药工业贡献利润13.12亿元、主要参股企业贡献利润3.41亿元 [1] - 2024Q2营业收入692.60亿元(+4.36%),其中医药商业营业收入634.70亿元(+6.73%);归母净利润14.00亿元(+28.15%),其中医药商业贡献利润9.61亿元 [1] 业务发展 - CSO进口总代及疫苗业务贡献增量,2024上半年CSO业务实现销售收入40亿元,同比大幅增长172% [1] - 进口及创新药服务能力进一步加强,上半年成功引入进口总代品种8个,进口疫苗代理销售收入约13亿元 [1] - 器械、大健康等非药业务快速发展,上半年新增SPD项目15个,实现销售收入约218亿元,同比增长11.12% [1] - 中药业务拥有丰富的资源,旗下拥有8家主要直管中药企业和9个中药核心品牌,2024上半年实现收入51.92亿元 [1] 研发创新 - 2024H1研发投入14.04亿元,同比增长15.26%,占工业销售的11.03% [1] - 新药管线持续推进,多项产品处于pre-NDA、上市申请或关键性研究、临床III期阶段 [1] - 针对养心氏片、瘀血痹胶囊等中药产品进行二次开发,持续推进中药大品种和大品牌战略 [1] 管理提升 - 进一步推动预算管理和绩效考核统一管理制度,加强一体化运营 [1] - 通过提升终端自营能力、规范代理销售、加强统筹管理与专业赋能等方式实施营销模式转型,加速营销体系整合 [1] - 南北平台和营销体系整合等一系列降本增效举措,有望通过精细化管理提升公司经营活力 [1]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 - 公司商业板块增长稳健,CSO业务表现亮眼 [3] - 工业板块收入有所承压,但盈利能力改善明显 [4] - 公司盈利能力和运营效率同步改善 [5] - 预计公司2024-2026年收入和归母净利润将保持较快增长 [6] - 公司估值合理,维持"买入"评级 [6] 财务数据和估值总结 - 2024-2026年预计收入分别为2898/3205/3513亿元,同比增长11.3%/10.6%/9.6% [8] - 2024-2026年预计归母净利润分别为52.4/58.4/65.4亿元,同比增长39%/12%/12% [8] - 当前市盈率分别为13.7/12/11倍 [8]

报告公司投资评级 公司维持给予买入-A的投资评级,6个月目标价为20.98元,相当于2024年15倍的动态市盈率。[16] 报告的核心观点 1. 2024年上半年公司整体业绩稳健,单Q2工商业贡献利润稳增[3][4] 2. 公司商业板块南北整合取得阶段性成果,CSO及器械等新业务发展迅速[6][7] 3. 公司持续加大工业研发投入,在中药大品种和创新药领域取得进展[13][14][15] 财务数据总结 1. 2024年上半年公司实现营业收入1,394.13亿元,同比增长5.14%;归母净利润29.42亿元,同比增长12.72%[4] 2. 单Q2公司工业及商业板块经营性利润实现稳定增长[4] 3. 公司2024-2026年预计收入增速分别为9.52%、9.56%、10.31%;净利润增速分别为37.46%、10.35%、9.98%[16][19]

报告公司投资评级 - 报告维持上海医药(601607)的"买入"评级 [2] 报告的核心观点 营收、利润稳健增长，费用管控持续优化 - 2024H1公司实现营业收入1394.13亿元(+5.14%)，归母净利润29.42亿元(+12.72%) [7] - 公司毛利率11.60%(-1.27pct)，销售费用率4.71%(-1.12pct)，管理费用率2.06%(-0.02pct)，财务费用率0.51%(-0.07pct)，费用管控持续优化 [7] 药品CSO业务突飞猛进，中药工业业务稳步前行 - 2024H1公司药品CSO合约推广业务实现销售金额约40亿元，同比增幅172% [7] - 公司中药业务持续推进中药大品种和大品牌战略，2024年上半年各中药企业实现工业收入合计51.92亿元，同比增长1.41% [7] 渠道端加速营销体系整合，研发端持续推进新药管线 - 公司加快营销组织体系调整，组建集团新的药品销售公司，提升终端自营能力 [8] - 2024H1公司研发投入14.04亿元(+15.26%)，临床申请获受理及进入后续临床研究阶段的新药管线已有64项，其中创新药50项 [8][9] 盈利预测及投资建议 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为53.07/58.52/64.40亿元，维持"买入"评级 [9]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 收入结构优化,利润率提升 - 公司1H24营收近1394.13亿元,同比增长5.14% [1] - 医药工业收入127.34亿元,同比下降13.37%;医药商业收入1266.79亿元,同比增长7.45% [1] - 医药工业研发投入/费用14/11亿元,同比增长15.26%/7.67% [1] 创新药管线丰富,中药二次开发推进 - 公司拥有50项创新药管线,多项创新药处于临床中后期 [1] - 公司拥有8家直管中药企业,9个中药核心品牌,1H24中药总收入51.92亿元 [1] - 公司正在推进6大中药品种的循证医学研究等二次开发 [1] 商业整合与创新并举,推广服务合约额快速增长 - 公司CSO合约推广业务快速增长,销售金额约40亿元,同比增172% [1] - 公司进口及创新药产业服务能力提升,引入8个进口总代品种 [1] - 公司非药商业(器械、大健康等)销售约218亿元,同比增11.12% [1] 盈利预测与估值 - 预计公司2024/25/26年实现营收2837/3149/3527亿元,同比增长9%/11%/12% [1] - 预计公司2024/25/26年实现归母净利润53/64/75亿元,同比增长40%/21%/17% [1] - 维持"买入"评级 [1]