业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入701.53亿元，同比增长5.93%[1] - 公司一季度归母净利润15.42亿元，同比增长1.62%[1] - 公司2024年-2026年收入增速预计分别为9.52%、9.56%、10.31%[3] - 公司2024年市值为669亿元，归母净利润预计为51.79亿元[7] 新产品和新技术研发 - 公司新药研发投入增加30.78%，新增多款产品临床进度持续推进[2] 未来展望 - 公司2024年市盈率预计为12.9倍，市净率为0.9倍，净利润率为1.8%[4] - 公司2024年市盈率预计为12.9倍，市净率为0.9倍，净利润率为1.8%，净资产收益率为7.2%[4] - 2026年公司预计营业收入将达到344,525.6百万元，营业成本为302,735.6百万元，营业利润为11,385.2百万元[8] - 2026年公司预计净利润率为1.8%，EBITDA/营业收入为4.3%，ROE为7.9%[8] - 2026年公司预计总资产周转天数为272天，速动比率为1.15，利息保障倍数为7.24[8] 市场扩张和并购 - 公司首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为20.98元，相当于2024年15倍的动态市盈率[3] 其他新策略 - 公司2024年一季度期间费用率实现显著优化，销售费用率下调幅度较大，保障盈利能力稳健[1] - 公司评级体系包括买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[9] - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[9] - 风险评级分为A和B两个等级，A表示正常风险，B表示较高风险[9]

报告公司投资评级 - 报告给予上海医药买入-A的投资评级,6个月目标价为20.98元,相当于2024年15倍的动态市盈率 [6] 报告的核心观点 - 上海医药是国内同时覆盖医药商业和工业的龙头厂商之一,持续大力扩展医药商业版图,同时聚焦工业发展,商业流通、商业零售、医药工业(创新药、仿制药、中药等)具备强劲竞争力 [5] - 公司创新药管线陆续进入收获期,有望赋能工业板块;商业板块,公司分销业务持续稳健发展,新业态布局加速有望带来更多增量 [5] - 预计公司2024年-2026年的收入增速分别为9.52%、9.56%、10.31%,净利润的增速分别为37.46%、10.35%、9.98% [5] 公司投资评级 - 报告给予上海医药买入-A的投资评级,6个月目标价为20.98元,相当于2024年15倍的动态市盈率 [6] 报告核心观点总结 - 上海医药是国内医药行业龙头,商业和工业板块均具有竞争优势 [5] - 公司创新药管线和商业新业态发展前景良好,有望带来持续增长 [5] - 预计未来3年公司收入和净利润将保持较快增长 [5]

业绩总结 - 公司2024年1季度营收为701.53亿元，同比增长5.93%[1] - 公司2023年营收增长12%至近2603亿元，1Q24再增长6%至近702亿元[2] - 公司2024年1季度创新药销售同比增长约33%[3] - 公司2024/25/26年预计实现营收2915/3265/3657亿元，持续同比增长12%[3] - 公司主营业务收入预计在2026年达到365,696百万元，增长率为12%[5] 研发投入 - 公司2023年研发投入26亿元，1Q24单季度研发投入7.15亿元，同比增加31%[2] 财务指标 - 毛利率在2026年预计达到13.5%，较之前有所增长[5] - 净利润率在2026年预计达到2.1%，略有增长[5] - 每股收益预计在2026年达到2.1元，较之前有所增长[5] - 资产负债率在2026年预计为61%，保持稳定[5] - EBIT利息保障倍数在2026年预计为10.7，较之前有所增长[5] - 应收账款周转天数在2026年预计为110.6天，保持稳定[5] - 存货周转天数在2026年预计为53.3天，保持稳定[5] - 净负债/股东权益在2026年预计为-4%，略有下降[5] - 每股股利在2026年预计为1.767元，较之前有所增长[5] 其他信息 - 最终评分为1.29，属于中性评级[7] - 历史推荐与股价对比显示，目标价在23.09～23.09人民币之间，市价为18.02人民币[7] - 国金证券已获得证券投资咨询业务资格[8] - 报告提醒收件人本报告属高度机密，仅限风险评级高于C3级的投资者使用[10]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入701.53亿元，同比增长8%[1] - 公司2024年一季度归母净利润15.42亿元，同比增长2%[2] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为2817.82亿元、3067.17亿元、3340.72亿元，同比增速分别为8%、9%、9%[3] - 报告中显示，2026年预计公司营业总收入将达到334,072百万元，同比增长8.9%[7] - 公司2026年预计净利润为6,122百万元，同比增长10.0%[7] - 公司2026年预计EPS为1.65元，P/E比率为10.80[7] - 公司ROE分别为8.4%、5.5%、6.9%、7.0%、7.2%[7] - 公司2026年预计毛利率为11.7%[7] - 公司2026年EV/EBITDA为5.47[7] 公司团队信息 - 公司研究团队成员包括唐爱金、史慧颖、王桥天、吴欣、赵骁翔、曹佳琳、章钟涛、赵丹[8][9][10][11][12][13][14][15] 免责声明 - 分析师声明中指出，负责报告内容的每位分析师具有证券投资咨询执业资格，并独立、客观地出具报告[16] - 免责声明中提到，信达证券制作并发布本报告，报告仅提供给签约客户，并不面向公众发布[17] - 免责声明中强调，报告基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，不保证信息准确性和完整性[19] - 信达证券可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易[21] - 未经信达证券书面同意，不得擅自转载或引用本报告[22] 投资建议 - 投资建议包括买入、增持、持有、卖出等级别[24] - 证券市场存在赢利和亏损风险，投资者应谨慎行事[25] - 投资者应独立评估本报告中的信息和意见，并咨询专业顾问[26]

财务表现 - 公司报告期内实现营业收入701.53亿元，同比增长5.93%[7] - 公司报告期内实现归属于上市公司股东的净利润15.42亿元，同比增长1.62%[7] - 公司研发投入7.15亿元，同比增加30.78%[7] - 公司2024年第一季度营业收入为701.53亿元，同比增长5.93%[12] - 归属于上市公司股东的净利润为15.42亿元，同比增长1.62%[12] - 公司营业总成本为678.92亿元，较去年同期增长6.0%，其中销售费用为32.91亿元，管理费用为13.91亿元[22] - 公司营业利润为24.15亿元，较去年同期略有下降，但仍保持盈利[22] - 净利润为18.66亿元，较去年同期略有下降，但整体盈利稳定[23] - 综合收益总额为18.66亿元，公司整体综合收益表现良好[23] - 基本每股收益为0.42元，稀释每股收益也为0.42元，公司盈利能力稳定[24] - 公司2024年第一季度营业收入为4,455,911.20元，营业成本为3,963,601.79元，管理费用为47,426,260.88元，研发费用为123,475,536.87元，财务费用为59,977,639.81元，投资收益为72,118,914.22元[29] - 2024年第一季度公司营业利润为负138,116,570.02元，较上年同期大幅下降[30] 业务发展 - 公司新增2项新药项目，进展顺利[8] - 公司成功引入两家初创企业，推动生物医药科创发展[10] - 公司上药生物医药产业基地一期基本建成，预计2024年下半年投入试运行[11] - 公司商业创新业务发展态势良好，创新药板块销售同比增幅约33%[11] - 公司CSO合约推广业务实现销售金额约17亿元，同比增幅约128%[11] - 公司进口疫苗终端推广团队建设持续加强，专业素质和服务意识不断提升[11] 股东情况 - 前十名股东中，上药集团持有最多股份，达到71.65亿股，占比19.3%[15] - 公司少数股东权益影响额为2.45亿元[13] - 公司股东中，香港中央结算有限公司持有83.99亿股，占比1.20%[15] - 公司未知其他股东之间是否存在关联关系或是否属于一致行动人[16] - 中国建设银行股份有限公司持股5%以上股东易方达沪深300医药卫生交易型开放式指数证券投资基金持股数量为16,734,637股，占比25.4%[18] - 上海医药集团股份有限公司2024年3月31日的流动资产合计为167,405,500,979.62元[19] - 上海医药集团股份有限公司2024年3月31日的非流动资产合计为50,011,455,764.80元[20] - 公司2024年3月31日的流动资产合计为35,177,696,415.41元，非流动资产合计为33,297,860,866.34元，资产总计为68,475,557,281.75元[27] - 公司2024年3月31日的流动负债合计为24,829,687,443.10元，非流动负债合计为3,684,857,816.82元，负债合计为28,514,545,259.92元，所有者权益合计为39,961,012,021.83元[28] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-54.74亿元[12] - 经营活动现金流入小计为678.12亿元，较去年同期增长5.5%[25] - 经营活动现金流出小计为732.85亿元，公司经营活动现金流量整体稳定[25] - 2024年第一季度公司经营活动产生的现金流量净额为-5,473,599,712.64元，投资活动产生的现金流量净额为1,841,732,518.67元，筹资活动产生的现金流量净额为3,250,252,548.60元[26] - 公司2024年第一季度营业收入为4,455,911.20元，营业成本为3,963,601.79元，管理费用为47,426,260.88元，研发费用为123,475,536.87元，财务费用为59,977,639.81元，投资收益为72,118,914.22元[29] - 2024年第一季度公司营业利润为负138,116,570.02元，较上年同期大幅下降[30] - 现金及现金等价物净增加额为-1,079,986,832.64元，公司现金流量状况有所改善[32]

公司战略与创新驱动 - 上海医药将自身定位于高度市场化的国有企业,未来将成为引领生物医药创新发展的上市公司[2] - 公司将管理体系、激励考核、战略导向紧密关联,以激发经营团队的积极性和创造力[2] - 公司不断调整管理层考核体系,探索与之相配套的考核方法,确保创新工作能够得到有效推进和评估[2] - 公司将分红比例从30%提升至40%,以优秀业绩为核心,推动公司价值与股东回报最大化[2] 业务合作与并购布局 - 与云南白药在分销业务和中药原料供应等领域开展深入合作[3][4] - 投资并购是公司发展进程中不可或缺的双轮之一,在商业并购和工业研发并购方面有明确考虑[5] 研发管线布局 - 公司在研发管线立项时,聚焦免疫、肿瘤、精神神经、消化代谢、心脑血管等重点领域,并关注产品的临床价值[6] - 公司相信只要产品具有足够的临床价值和市场空间,凭借优秀的商业化能力,将实现其商业价值最大化[6] 商业板块整合与优化 - 上药控股与科园的整合是公司在2023年成功完成的重大项目,有利于风险控制[7][8] - 公司将从江苏、浙江、安徽等省份开始打造省级品牌,核心目标为提升整体盈利能力,降低运营成本[8] - 公司的合约推广业务发展前景广阔,将持续优化产品和服务,提升市场竞争力[9]

上海医药目标价调整 - 摩根士丹利下调上海医药目标价至17港元，降幅为5.6%[1] - 上海医药2024-2030年盈利预测下调2%-9%[1] 销售情况分析 - 制造业部门销售额下降是主要原因之一[1] - 分销销售增长保持在低双位数[2] 业务发展趋势 - 平台完全整合提供协同效应[1] - 销售多元化，从仿制药转向创新药物和疫苗[2] - 医院以外的业务扩张强势[2]

财务数据 - 上海医药2023年实现收入2603亿元，母净利润37.7亿元，全年经营性现金流净流入52.3亿元[1] - 医药商业板块实现收入2340.4亿元，利润33.5亿元，进一步完善医药流通网络[1] - 医药工业板块实现收入262.6亿元，围绕大品种战略推进中药大品种培育战略[1] - 公司研发投入26亿元，已有多款创新药在研，市场潜力巨大[1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为54.4亿元、60.1亿元、66.2亿元，维持“买入”评级[2] - 2023A至2026E营业收入增长率分别为12.21%、11.77%、12.29%、12.33%[2] - 预计2024-2026年商业板块订单量增速稳步增长，毛利率稳定在6.5%波动；工业板块有望按照20%增长，毛利率59%稳定波动[3] - 预测2024-2026年公司分业务收入增速分别为11.00%、20.00%、5.00%，合计增速12.33%[3] - 上海医药2023年营业收入预计将达到326690.03百万元，2026年预计将达到366970.69百万元[4] - 2023年净利润为5166.57百万元，2026年预计将增长至9083.69百万元[4] - 营业利润增长率预计在2024年达到31.46%，2025年为10.28%[4] - 净利润增长率预计在2024年达到44.31%，2025年为10.46%[4] - ROE预计在2024年达到8.52%，2025年为8.70%[4] - 资产负债率预计在2024年为60.25%，2025年为60.74%[4] - 每股收益预计在2024年为1.47元，2025年为1.62元[4] - 每股净资产预计在2024年为19.90元，2025年为21.23元[4] 其他信息 - 本报告中的信息来源于公开资料，公司对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证[9] - 公司提醒投资者，本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请[9] - 公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任[9]

证券代码：601607 证券简称：上海医药 上海医药集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-001 投 资 者 关 □特定对象调研 □分析师会议 系 活 动 类 □媒体采访 业绩说明会 别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 参 与 单 位 此次业绩说明会通过上证路演中心向全市场公开发布 名称 参与机构：中信证券、中信建投、国金证券、浙商证券、汇添富基 金、富国基金、广发基金、嘉实基金、华宝基金、东方资产、华安 基金、前海人寿、摩根士丹利、南方基金、拾贝投资、润晖投资、 等198人次。 时间 2024年3月29日 ...

业绩总结 - 上海医药2023年营收稳健增长，达到2630亿元，同比增长12%[4] - 公司2023年归母净利润为37.68亿元，同比下降33%；扣非归母净利润为35.96亿元，同比下降16%[4] - 医药工业方面，创新药管线进入收获期，实现收入263亿元，同比下降2%[6] - 上海医药2024年预计毛利下降13%至34,793百万元[18] - 归母净利润预计同比下降18%至5,765百万元[19] - EPS预计同比下降18%至1.56元[20] 未来展望 - 医药商业领域包括CSO、疫苗、器械大健康等业务成为未来增长点，市值达到11031万美元[2] - 医药商业板块2024年预计净利润为29.6亿元，医药工业板块为28.1亿元[22] - 2026年医药商业（分销）预计营业收入为325,004百万人民币，净利润为6,410百万人民币[31] - 2026年医药零售预计营业收入为13,856百万人民币，净利润为6,410百万人民币[31] - 2026年医药工业预计营业收入为35,181百万人民币，净利润为6,410百万人民币[31] 风险提示 - 政策不确定性、价格降低风险、药物研发进展缓慢、获得畅销药物的发行权进展缓慢是风险提示[27][28][29][30]