财务表现 - 2025年上半年营业总收入1415.93亿元，同比增长1.56%，实现五年连续增长 [1] - 归母净利润44.59亿元，同比大幅增长51.56%，实现两年连续上涨 [1] - 经营活动现金净流入9.89亿元，同比激增91.98% [1] - 摊薄每股收益1.20元，同比增长51.90% [3] 盈利能力 - 毛利率为10.55%，较上季度提升0.29个百分点 [3] - ROE达到5.94%，同比提升1.73个百分点，同业排名第四 [3] - 总资产周转率0.62次，同业排名第七 [3] - 存货周转率3.17次，同业排名第十一 [3] 资本结构 - 资产负债率62.68%，同比下降0.17个百分点 [3] - 前五大股东持股比例合计56.40%，股权结构稳定 [3] - 股东户数8.51万户，前三大股东分别为上海医药集团(19.3%)、云南白药(17.9%)、上实国际投资(8.10%) [3] 行业地位 - 营业总收入在同业已披露公司中排名第一 [1] - 归母净利润在同业中排名第一 [1] - 经营活动现金流在同业中排名第四 [1] - 每股收益在同业中排名第二 [3]

核心观点 - A股市场2025年半年报披露加速 近八成公司实现盈利 券商、半导体、医药等行业业绩表现突出 同时上市公司中期分红规模显著扩大 总额达3342亿元 反映市场对股东回报的重视程度提升 [1][3][4][7] 行业业绩表现 - 券商行业业绩亮眼 中国银河上半年营业收入137.47亿元同比增长37.71% 净利润64.88亿元同比增长47.86% 财通证券净利润10.83亿元同比增长16.85% [4] - 半导体企业中微公司营业收入49.61亿元同比增长43.88% 净利润7.06亿元同比增长36.62% [4] - 医药企业上海医药营业收入1415.93亿元同比增长1.56% 净利润44.59亿元同比增长51.56% [4] - 消费行业伊利股份营业收入617.77亿元同比增长3.49% 净利润72.0亿元同比减少4.39% [4] - 白酒行业表现平淡 山西汾酒营业收入239.64亿元同比增长5.35% 净利润85.05亿元同比增长1.13% 水井坊营业收入14.98亿元同比减少12.84% 净利润1.05亿元同比减少56.52% [5] 盈利整体情况 - 截至8月28日 4593家披露半年报企业中3583家实现盈利 占比78% [3] - 8月27-28日集中披露 单日分别有957家和259家公司发布半年报 [2] 中期分红情况 - 上市公司中期分红总额达3342亿元 涉及627家公司 [7] - 多家公司发布具体分红方案 华电国际每10股派0.9元合计10.45亿元 南山铝业每10股派0.4元合计4.65亿元 中国银河每10股派1.25元合计13.67亿元 浙能电力每10股派0.5元合计6.7亿元 [6] - 中国石油宣布每股派息0.22元 总派息额约402.65亿元 [7] - 药明康德等6家公司实现年内第二次分红 [7] 政策与市场影响 - 监管部门鼓励提高分红频次 证监会将加大分红违规处罚力度 推动红利指数产品与税收优惠对接 [7] - 行业龙头通过现金分红稳定投资者预期 体现经营稳健和现金流充沛 [8] - 专家预计2025年中期分红将呈现高频分红常态化、分红质量提升等三大趋势 [7]

公司治理 - 上海医药第八届董事会第二十四次会议于8月28日晚间召开 [2] - 会议审议通过《2025年半年度报告及摘要》等议案 [2] 财务报告 - 公司2025年半年度报告已获董事会批准 [2]

财务表现 - 营业收入达1415.93亿元 同比增长1.56% [1] - 归母净利润44.59亿元 同比增长51.56% [1] - 扣除一次性损益后归母净利润27.82亿元 同比下降2.06% [1] 业绩驱动因素 - 对和黄药业会计核算变更产生一次性特殊收益 [1] - 基本每股收益1.2元 [1]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入1415.93亿元，同比增长1.56% [1] - 医药工业销售收入121.60亿元，医药商业销售收入1294.33亿元，同比增长2.17% [1] - 归母净利润44.59亿元，同比增长51.56%，其中工业板块贡献利润11.50亿元，商业板块贡献利润17.94亿元 [1] 研发创新 - 研发投入11.48亿元，占医药工业销售收入9.44%，其中研发费用9.59亿元 [2] - 新药管线共计56项，其中创新药44项 [2] - I001片(SPH3127)高血压适应症上市申请获受理，完成注册检验与核查 [2] - CD20抗体药物B007针对重症肌无力、天疱疮适应症完成二期临床受试者入组 [2] - SHPL-49注射液(急性缺血性脑卒中治疗)完成二期临床试验 [2] - 参芪麝蓉丸(脊髓型颈椎病治疗)进入三期临床，SRD4610(肌萎缩侧索硬化症治疗)启动三期临床并在美国提交pre-IND申请 [2] - 大分子早研平台、小分子多肽平台、PROTAC平台及转化评价平台取得阶段性进展 [2] - 与上海交大医学院共建"前沿新药技术概念验证中心" [3] - 完成8家高成长性企业入驻上海生物医药前沿产业创新中心 [3] 工业转型与中药发展 - 实施35项黑带项目、112项绿带项目，通过集中采购节约成本698万元，降本幅度8.6% [4] - 完成对和黄药业10%股权收购，其主营业务收入与净利润均实现增长 [5] - 胃复春治疗慢性萎缩性胃炎RCT研究处于后期阶段，真实世界研究入组1199例 [5] - 冠心宁片心绞痛试验入组381例，PCI术后研究入组239例 [5] - 银杏酮酯药理研究入组74例，成果发表于《Phytomedicine》 [5] - 养心氏片药学研究文章刊于《Talanta》，获天津市科学技术进步二等奖 [5] - 组建专业直播团队，探索"大健康OTC+新零售"战略 [6] 商业板块创新 - 医药商业收入1294.33亿元，同比增长2.17% [1] - 与欧加隆合作推广利维爱、欣妈富隆等产品，与益普生达成达菲林战略合作 [8] - 获得博安生物度拉糖肽注射液中国大陆独家推广权 [8] - 进口总代业务新增25个品规，实现销售收入175亿元，同比增长11.7% [8] - 创新药业务与安斯泰来、康方生物等企业合作，销售收入242亿元，同比增长22.6% [8] - 器械大健康业务引进5个新产品，实现销售收入225.7亿元 [8] - 医美业务销售收入14亿元，同比增长18.8% [8] - 发布"上药新零售一体化战略"，整合四大业务板块构建患者中心型服务体系 [8]

财务表现 - 营业收入约1415.93亿元 同比增长1.56% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约44.59亿元 同比增长51.56% [1] - 基本每股收益1.2元 [1] 净利润变动原因 - 归母净利增长主要由于对和黄药业会计核算由合营企业权益法核算变更为按子公司核算而产生一次性特殊收益 [1] - 扣除一次性特殊损益后的归母净利润为27.82亿元 同比下降2.06% [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入1415.93亿元人民币 同比增长1.56% [1] - 医药工业销售收入121.60亿元 同比下降4.50% [1] - 医药商业销售收入1294.33亿元 同比增长2.17% [1] - 归母净利润44.59亿元 同比增长51.56% [1] - 扣除一次性特殊损益后归母净利润27.82亿元 同比下降2.06% [1] 业务板块贡献 - 工业板块贡献利润11.50亿元 [1] - 商业板块贡献利润17.94亿元 [1] - 主要参股企业贡献利润3.38亿元 [1] - 和黄药业会计核算变更产生一次性特殊收益 [1] 战略发展 - 坚持稳中求进 深化改革创新 [1] - 以"筑牢底盘、做强核心、创新突破"为主线 [1] - 扎实推进"三横三纵"发展体系 [1] - 增强发展动能 提升核心竞争力 [1] 行业地位 - 入选《财富》世界500强第407位 排名提升 [1] - 入选全球最具价值医药品牌榜25强第19位 排名提升 [1]

财务数据关键指标变化（同比） - 营业收入为1415.93亿元人民币，同比增长1.56%[18] - 公司营业收入1415.93亿元人民币，同比增长1.56%[27] - 营业收入1415.93亿元人民币，同比增长1.56%[52] - 利润总额为68.21亿元人民币，同比增长41.45%[18] - 归属于上市公司股东的净利润为44.59亿元人民币，同比增长51.56%[18] - 归属于上市公司股东净利润44.59亿元人民币，同比增长51.56%[27] - 经营活动产生的现金流量净额为9.89亿元人民币，同比增长91.98%[18] - 经营活动产生的现金流量净额9.89亿元人民币，同比增长91.98%[52] - 基本每股收益为1.20元/股，同比增长51.90%[19] - 加权平均净资产收益率为6.03%，同比增加1.83个百分点[19] - 营业成本1266.6亿元人民币，同比增长2.77%[52] - 销售费用61.65亿元人民币，同比下降6.09%[52] - 管理费用26.62亿元人民币，同比下降7.21%[52] - 研发费用9.59亿元人民币，同比下降13.22%[52] - 研发费用为9.59亿元人民币，同比下降13.2%[187] - 财务费用为7.50亿元人民币，同比增长6.2%[187] - 利息费用为8.88亿元人民币，同比下降3.3%[187] - 投资收益32.57亿元人民币，同比增长1227.17%[52] - 投资收益为32.57亿元人民币，同比增长1222.3%[187] - 资产减值损失4.1亿元人民币，同比增长1022.7%[52] - 所得税费用为18.26亿元人民币，同比增长49.1%[187] - 少数股东损益为5.36亿元人民币，同比下降18.2%[187] - 2025年上半年公司净利润为49.95亿元人民币，同比增长38.9%（2024年同期35.97亿元）[189] - 2025年上半年母公司净利润7.55亿元人民币，同比增长591.2%（2024年同期1.09亿元）[190] 成本和费用（同比） - 营业成本1266.6亿元人民币，同比增长2.77%[52] - 销售费用61.65亿元人民币，同比下降6.09%[52] - 管理费用26.62亿元人民币，同比下降7.21%[52] - 研发费用9.59亿元人民币，同比下降13.22%[52] - 研发费用为9.59亿元人民币，同比下降13.2%[187] - 财务费用为7.50亿元人民币，同比增长6.2%[187] - 利息费用为8.88亿元人民币，同比下降3.3%[187] - 通过集中采购节约成本约698万元人民币，降本幅度8.6%[32] 各条业务线表现 - 医药工业销售收入121.60亿元人民币，同比下降4.50%[27] - 医药商业销售收入1294.33亿元人民币，同比增长2.17%[27] - 研发投入11.48亿元人民币，占医药工业销售收入9.44%[28] - 新药研发管线共计56项，其中创新药管线44项[28] - 胃复春真实世界研究已完成入组1199例[35] - 冠心宁片两项关键试验累计入组620例（381例+239例）[35] - 信谊微生态618单场抖音直播GMV达3800万元[36] - 信谊微生态天猫平台GMV同比增长302%[36] - 青春双歧新产品首发GMV达1300万元[36] - 进口总代业务新增25个品规实现销售收入175亿元同比增长11.7%[38] - 创新药业务实现销售收入242亿元同比增长22.6%[38] - 器械大健康业务实现销售收入225.7亿元[39] - 医美业务收入14亿元同比增长18.8%[39] - 常年生产约800个药品品规[45] 管理层讨论和指引 - 扣除一次性特殊损益后归母净利润27.82亿元人民币，同比下降2.06%[27] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.57元/股，同比下降21.92%[19] - 非经常性损益项目合计金额为23.59亿元人民币[20] - 扣除非经常性损益后净利润为20.997亿元人民币，同比下降22.38%[181] - 公司已制定反垄断管理办法及指引以强化合规管理[135] - 公司建立常态化风险排查机制并优化高风险业务环节[135] - 公司通过专题培训提升全员反垄断合规意识与风险防范能力[135] 投资和并购活动 - 公司完成收购上海和黄药业10%股权，总持股比例增至60%并纳入合并报表，产生21.67亿元投资收益[63] - 公司对外股权投资总额达163.06亿元，同比增长199.05%[62] - 公司参与设立上海生物医药并购私募基金，出资额10亿元人民币[141] - 公司股票投资期末账面价值为391.25万元，较期初减少19.09%[65] - 其他非上市公司股权投资期末价值为17,131.299万元，较期初减少0.41%[64] - 交易性金融资产期末价值为84,049.036万元，较期初减少2.64%[64] - 天大药业股票投资产生公允价值变动损失533.145万元[65] - 交通银行股票投资实现收益13.19万元[65] 衍生品投资 - 衍生品投资期末账面价值33,674.272万元，占公司净资产比例3.79%[66] - 远期合同衍生品投资产生公允价值变动损失87.99万元[66] - 掉期存款衍生品投资实现收益54.51万元[66] - 掉期借款衍生品投资产生损失52.34万元[66] - 公司本期衍生品投资实际损益为净损失85.82万元[66] - 衍生品投资期末账面价值占公司报告期末净资产比例未披露具体数值[68] - 公司衍生品投资资金来源于自有资金[68] 子公司和主要联营公司表现 - 上药控股有限公司总资产980.29亿元，净利润13.27亿元[70] - 上药科园信海医药有限公司总资产399.95亿元，净利润5.28亿元[70] - 上海上药信谊药厂有限公司净利润3.75亿元[70] - 上海上药第一生化药业有限公司净利润1.22亿元[70] - 上海上药新亚药业有限公司报告期净亏损2.17亿元[70] - 上海市药材有限公司净利润1.71亿元[70] - 广东天普生化医药股份有限公司净利润1.82亿元[70] - 上海医药集团药品销售有限公司报告期净亏损0.10亿元[70] 资产和负债状况 - 归属于上市公司股东的净资产为750.96亿元人民币，同比增长4.77%[18] - 总资产为2380.67亿元人民币，同比增长7.62%[18] - 无形资产增至91.64亿元（占总资产3.85%），同比增长63.14%，主要因企业合并增加[56] - 一年内到期的非流动负债增至34.23亿元（占总资产1.44%），同比大幅增长306.46%[56] - 长期借款减少至46.98亿元（占总资产1.97%），同比下降43.61%[56] - 预付款项增至26.53亿元（占总资产1.11%），同比增长36.23%[56] - 递延所得税负债增至20.24亿元（占总资产0.85%），同比增长147.90%[56] - 境外资产规模达69.30亿元，占总资产比例2.91%[61] - 受限资产包括37.25亿元其他货币资金（其中17.57亿元为银行承兑汇票保证金）[59] - 生产性生物资产大幅减少至846万元，同比下降93.66%[56] - 货币资金为390.948亿元人民币，较期初增长9.37%[185] - 应收账款为863.778亿元人民币，较期初增长9.16%[185] - 存货为408.991亿元人民币，较期初增长5.02%[185] - 商誉为128.364亿元人民币，较期初增长15.18%[185] - 公司资产负债率为62.68%较期初上升0.54个百分点[73] - 资产负债率为62.68%，同比上升0.54个百分点[181] - 利息保障倍数为8.68倍2024年同期为6.25倍[73] - 利息保障倍数为8.68倍，同比提升38.85%[181] - 公司资本比例为22.51%[73] - 公司银行借款余额为人民币531.84亿元超短期融资券余额人民币60.28亿元[74] - 应收账款及应收票据净额为人民币891.31亿元同比增加8.41%[74] - 应付账款及应付票据余额为人民币630.12亿元同比增加5.93%[74] - 流动比率为1.32，同比下降3.44%[181] - 速动比率为1.02，同比下降2.75%[181] - EBITDA利息保障倍数为10.33倍，同比提升35.71%[181] - 公司合并总负债从2024年末的1374.67亿元增长至2025年6月的1492.09亿元，增加117.42亿元[186] - 合并短期借款从2024年末的380.64亿元增至456.22亿元，增长19.8%[186] - 合并应付账款从2024年末的502.42亿元增至558.99亿元，增长11.3%[186] - 公司层面其他应付款从2024年末的149.10亿元增至181.42亿元，增长21.7%[186] - 合并一年内到期非流动负债从2024年末的8.42亿元大幅增至34.23亿元，增长306.5%[186] - 合并长期借款从2024年末的83.31亿元减少至46.98亿元，下降43.6%[186] - 合并未分配利润从2024年末的365.47亿元增至399.15亿元，增长9.2%[186] - 公司层面未分配利润从2024年末的23.33亿元减少至20.13亿元，下降13.7%[186] - 合并少数股东权益从2024年末的120.67亿元增至137.62亿元，增长14.0%[186] - 合并总资产从2024年末的2212.09亿元增至2380.67亿元，增长7.6%[186] 现金流量 - 投资活动产生的现金流量净额-12.4亿元人民币，同比下降161%[52] - 公司合并经营现金流入总额为1510.91亿元，同比增长4.3%[188] - 销售商品及提供劳务收到现金1486.89亿元，同比增长3.9%[188] - 投资活动现金流出389.31亿元，同比增加258.3%[188] - 筹资活动现金净流入37.53亿元，同比下降0.3%[188] - 期末合并现金及等价物余额353.70亿元，较期初增长10.9%[188] - 公司层面投资现金净流出26.36亿元，同比大幅恶化[188] - 取得借款收到现金357.74亿元，同比增长0.5%[188] - 发行债券收到现金59.98亿元，与去年同期基本持平[188] - 支付职工现金58.36亿元，同比增长3.6%[188] - 购建长期资产支付现金11.25亿元，同比下降19.3%[188] 股东权益和利润分配 - 2024年度累计派发现金红利13.72亿元[40] - 2025年6月30日股东权益总额888.58亿元人民币，较2024年末837.42亿元增长6.1%[189] - 2025年上半年向股东分配利润14.20亿元人民币（2024年同期16.57亿元）[189] - 2025年6月30日未分配利润399.15亿元人民币，较2024年末365.47亿元增长9.2%[189] - 2025年上半年其他综合收益净额1968万元人民币（2024年同期-3564万元）[189] - 公司股本增至37.08亿元人民币，较2024年末37.08亿元基本持平[189][190] - 2025年6月30日资本公积296.96亿元人民币，较2024年末296.48亿元增长0.2%[189] - 2025年6月30日母公司股东权益401.38亿元人民币，较2024年末404.51亿元下降0.8%[190] 股权激励计划 - 公司股票期权激励计划经多次调整后首次授予期权调整为22,065,720份预留期权调整为2,191,400份[82] - 截至2025年6月30日，公司已授出但尚未行权的A股股票期权数量为680,000份[85] - 2022年1月5日董事会批准190名激励对象可行权数量为7,667,220份[83] - 2023年1月9日董事会批准182名激励对象可行权7,421,700份，23名激励对象可行权755,700份[83] - 2023年12月21日董事会批准170名激励对象可行权6,976,800份，23名激励对象可行权755,700份[83] - 2024年12月31日董事会批准20名激励对象可行权680,000份[83] - 首次授予第一个行权期届满行权3,342,561股，注销未行权4,324,659份[84] - 首次授予第二个行权期届满行权4,972,629股，预留第一个行权期行权269,746股，注销未行权2,449,071份和485,954份[84] - 首次授予第三个行权期届满行权4,828,870股，预留第二个行权期行权231,885股，注销未行权2,147,930份和523,815份[84] - 截至2025年6月30日止六个月，共有389,970份A股股票期权行权[84] - 期权激励计划授予总量为24,257,120股，占公司总股本0.853%[86] - 已授出A股股票期权数量为2425.712万份，不超过公司已发行股份总数1%[88] - 首次授予股票期权的行权价格为人民币18.41元/A股[89] - 单个激励对象累计获授股份不得超过公司2019年12月18日股本1%[88] - 期权行权分为三个周期：第一行权期可行权比例33%[89] - 第二行权期可行权比例33%[89] - 第三行权期可行权比例34%[89] - 公告前60个交易日A股股票交易均价为人民币18.41元/A股[91] - 公告前1个交易日A股股票交易均价为人民币18.20元/A股[91] - 行权价格确定原则为不低于A股票面金额与特定期间交易均价较高者[90] - 预留授予股票期权的行权价格需经董事会审议确定[93] - 报告期末尚未行使的预留股票期权数量为68万股A股[94] - 首次授予中高层管理人员及核心骨干的期权已全部行使或注销期末余额为0[94] - 预留期权授予行权价格为人民币20.16元/A股对应授予日收盘价19.00元/A股[94][102] - 预留期权第三行权期可行权数量68万份行权期为2025年2月8日至2026年2月7日[96] - 首次授予股票期权每股公允价值分别为3.21元、3.53元和5.04元/A股[98] - 预留授予股票期权每股公允价值分别为3.37元、3.83元和4.06元/A股[101] - 所有计划可发行A股总数374.17万股占已发行A股加权平均数0.134%[103] - 首次授予日(2019/12/19)采用波动率参数29.14%-34.76%[100] - 预留授予日(2020/12/15)采用波动率参数28.66%-32.20%[102] - 公司采用Black-Scholes模型计算期权公允价值存在主观性风险[97] - 预留股票期权第三个行权期激励对象名单由23名调整为20名，对应期权数量由77.86万份调整为68万份[108] - 首次授予股票期权第三个行权期累计行权4,828,870股，占当期可行权总量的69.21%[108] - 预留股票期权第二个行权期累计行权231,885股，占当期可行权总量的30.68%[

财务表现 - 公司报告期实现营收1415.93亿元，同比增长1.56% [1] - 归母净利润44.59亿元，同比增长51.56% [1] - 扣非净利润21亿元，同比下降22.38% [1] - 基本每股收益1.20元 [1]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入1415.93亿元 同比增长1.56% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为44.59亿元 同比增长51.56% [2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为21亿元 同比下降22.38% [2]