项目概况 - 项目为国内首个“氢基竖炉+电炉”短流程炼钢近零碳生产线项目，致力于打造绿色低碳冶金示范产线 [2] - 项目新建热态直接还原铁输送设施及炼钢工程，配备1座国内最大吨级、原料最复杂的220吨废钢水平加料预热电炉等核心设备 [2] - 项目旨在服务国家战略和产业链升级，展现公司在炼钢精炼领域的专业优势 [1] 技术应用与创新 - 项目采用“基于数字孪生的大型电炉本体智能安装系统”，通过虚拟与实体实时映射实现“零偏差”高效安装 [9] - 管理团队推行钢结构全流程信息化管控系统，对10万余个构件进行精准追踪，提升建造效率并缩短工期约15% [7] - 创新采用“单构件+模块化分片”组合方案，以毫米级精度完成DRI塔楼钢结构安装 [7] - 采用AI赋能的安全管控系统，利用AI视频监控自动识别安全隐患，重大风险响应时间压缩至5分钟内 [7] 绿色建造与成效 - 项目通过高效利用材料，有效降低资源消耗与碳排放，将绿色发展理念深植于工程建设 [7] - 项目为未来实现314万吨减碳目标奠定坚实基础 [7] 活动展示与行业影响 - 企业开放日活动通过党建联建共建、座谈交流、实地探访等形式，立体呈现项目建设成果 [1][4] - 活动集中展示了项目在精细化管理、智能建造、绿色建造、工艺创新等方面的标杆成果 [11] - 活动展现了公司在炼钢精炼领域的技术积淀与品牌实力，以及智慧赋能为冶金工程带来的强劲动力 [11]

股价与资金表现 - 11月12日盘中股价下跌2.28%至3.43元/股，成交额2.46亿元，换手率0.40%，总市值710.82亿元 [1] - 当日主力资金净流出1746.99万元，特大单净卖出517.63万元，大单净卖出1229.35万元 [1] - 公司今年以来股价上涨5.73%，但近5个交易日下跌1.72%，近20个交易日下跌12.94%，近60个交易日上涨7.86% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1-9月实现营业收入3350.94亿元，同比减少18.79%，归母净利润39.70亿元，同比减少41.88% [2] - 主营业务收入构成为：工程承包90.83%，特色业务7.10%，综合地产2.02%，其他0.05% [1] - 公司A股上市后累计派现172.09亿元，近三年累计派现43.73亿元 [3] 股东结构变动 - 截至9月30日股东户数为28.25万户，较上期减少9.46% [2] - 香港中央结算有限公司持股减少2.23亿股至2.07亿股，华泰柏瑞沪深300ETF持股减少583.37万股至1.22亿股，易方达沪深300ETF持股减少281.60万股至8788.30万股，华夏沪深300ETF持股减少92.72万股至6558.16万股 [3] - 中国证券金融股份有限公司持股5.89亿股，持股数量较上期未变 [3] 行业与板块属性 - 公司所属申万行业为建筑装饰-专业工程-其他专业工程 [1] - 所属概念板块包括重工装备、有色铜、钴镍、装配建筑、小金属等 [1]

股价与交易表现 - 11月11日盘中股价上涨2.01%至3.56元/股，成交额7.00亿元，换手率1.11%，总市值737.76亿元 [1] - 当日主力资金净流出3791.93万元，特大单买卖占比分别为13.43%和25.74%，大单买卖占比分别为29.41%和22.51% [1] - 公司今年以来股价上涨9.74%，近5个交易日上涨2.30%，近20日下跌9.64%，近60日上涨11.25% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：工程承包90.83%，特色业务7.10%，综合地产2.02%，其他0.05% [1] - 2025年1-9月实现营业收入3350.94亿元，同比减少18.79%，归母净利润39.70亿元，同比减少41.88% [2] - 公司所属申万行业为建筑装饰-专业工程-其他专业工程，概念板块包括重工装备、有色铜、装配建筑等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为28.25万，较上期减少9.46% [2] - 十大流通股东中，中国证券金融股份有限公司持股5.89亿股不变，香港中央结算有限公司持股2.07亿股，较上期减少2.23亿股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF等机构持仓均有不同程度减少 [3] 分红记录 - A股上市后累计派现172.09亿元，近三年累计派现43.73亿元 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，且评级维持不变 [9] 报告核心观点 - 建筑板块在当前市场环境下具备估值低、机构持仓少、市值容量大、优质标的展望稳健等核心特性，是市场进行高低切换时的优选领域 [1][5][6] - 在市场高低切换的背景下，建筑行业应优选四大方向：三季报业绩好、股息率高、长期成长性强、绝对估值低的大市值权重标的 [1][6][7] 行业核心特性总结 - **估值低**：截至报告期末，长江建筑指数的PE为12.83倍，全行业排名第28位，近10年分位数为68.5%；PB为0.84倍，全行业排名第31位，近10年分位数为16.22% [5] 建筑板块与银行板块是长江三级行业指数中仅有的两个破净指数 [5] - **机构持仓少**：建筑板块机构持仓多年来系统性偏低，可能导致部分优秀标的未被充分识别和定价 [5] - **市值容量大**：建筑行业上市公司数量不多，但头部央国企市值大，例如8家建筑央企市值合计达9411.87亿元，占长江建筑指数市值的47%，且均为沪深300成分股 [6] - **优质标的展望稳健**：部分建筑企业凭借技术实力、市场开拓能力或转型成功，经营稳健向好，有望获得更高估值 [6] 优选投资方向总结 - **方向一：三季报业绩好，具备短期业绩确定性**：四川路桥、中国化学、亚翔集成、江河集团、精工钢构等公司三季报业绩高增，充足的在手订单保障未来业绩持续性 [6] - **方向二：股息率高，具备持股安全垫**：江河集团股息率6.2%、四川路桥5.6%、中材国际5.2%、中国建筑5.1%、安徽建工5.6%、精工钢构5.6%；港股中国建筑国际股息率达7%，中国交建H股为5.6% [7] - **方向三：长期成长性强**：鸿路钢构盈利迎来拐点；亚翔集成、圣晖集成、柏诚股份受益于半导体资本开支爆发；中国中冶、中国中铁、东方铁塔因铜矿业务释放有望价值重估 [7] - **方向四：绝对估值低的大市值权重标的**：八大建筑央企（中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、中国能建、中国电建、中国中冶、中国化学）及四川路桥均为沪深300成分股，且八大央企全部破净，受益于稳增长预期、国资改革及化债推进 [7] 本周市场行情回顾 - 本周长江建筑工程指数上涨1.35%，跑赢上证综指0.26个百分点，跑赢深证成指1.15个百分点，跑赢沪深300指数0.52个百分点，在全行业中排名第10位 [18] - 子行业年初至今涨幅分别为：房屋建设Ⅲ涨0.20%、化学工程涨4.26%、基建涨7.83%、国际工程涨11.00%、其他专业工程涨18.74%、钢结构涨18.79%、工程咨询Ⅲ涨20.13%、建筑装饰Ⅲ涨20.31%、园林建设Ⅲ涨22.89% [18] - 本周涨幅前五个股：东易日盛涨27.7%、海南发展涨27.4%、重庆建工涨25.2%、上海港湾涨20.4%、亚翔集成涨19.2% [18] 行业估值数据 - 截至报告期末，长江建筑工程板块PE（TTM）为12.83倍，PB为0.84倍，自2010年以来估值分位数为64.51 [26] - 子行业PE估值：园林建设Ⅲ为96.15倍、工程咨询Ⅲ为102.77倍、钢结构为31.29倍、其他专业工程为23.41倍、国际工程为16.69倍、建筑装饰Ⅲ为10.97倍、化学工程为9.50倍、基建为8.41倍、房屋建设Ⅲ为6.32倍 [26] 行业重要数据更新 - **建筑业PMI**：2025年10月建筑业PMI为49.1%，环比下降0.2个百分点；新订单指数为45.9%，环比增长3.7个百分点；业务活动预期指数为56.0%，环比增长3.6个百分点 [46] - **固定资产投资**：2025年9月固定资产投资完成额4.5万亿元，同比增长7.1%；年初累计固定资产投资完成额37.2万亿元，同比下降0.5% [49] - **基建投资**：2025年9月狭义基建投资1.8万亿元，同比下降4.6%；广义基建投资2.5万亿元，同比下降4.0% [55] 年初累计狭义基建投资13.8万亿元，同比增长1.1%；广义基建投资18.8万亿元，同比增长4.5% [55] - **建筑业产值**：2025年第二季度建筑业总产值7.9万亿元，同比下降1.4%，环比增长36.9%；其中建筑工程产值7.0万亿元，同比下降3.8% [73]

报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以维持 [11] 核心观点 - 报告核心观点聚焦于三大方面：1）9月建筑央企订单呈现改善迹象，固定资产投资降幅收窄；2）10月实物工作量指标环比有所改善；3）财政资金额度前置，为年底实物工作量推进提供支撑 [3][6] 投资与订单 - 10月制造业PMI环比回落幅度较大，行业景气度边际走弱，持续位于50%以下波动；建筑业PMI为49.1%，同比减少1.3个百分点，环比减少0.2个百分点，但业务活动预期指数环比增长3.6个百分点至56.0% [6][20] - 9月固定资产投资完成额为4.5万亿元，同比减少7.1%；制造业固定资产投资为3.2万亿元，同比减少1.8%；1-9月累计固定资产投资完成额为37.2万亿元，同比减少0.5%；制造业累计固定资产投资为21.0万亿元，同比增加4.0% [7][23][25] - 9月狭义基建投资单月下滑4.6%，降幅环比收窄1.3个百分点；广义基建投资单月下滑4.0%，降幅环比扩大0.8个百分点 [7][27] - 基建分项中，9月电力类投资单月下滑2.4%，为2022年来首次转负；交运类投资单月下滑4.6%，降幅环比收窄0.8个百分点；铁路运输业和道路运输业投资单月增速分别转正至2.3%和0.9% [7][32] - 2025年第三季度主要建筑央企订单合计同比增长5.02%，增速较第二季度加快；上半年累计订单同比增长1.23% [7][42] - 第三季度境内订单方面，中国化学、中国铁建单季度国内订单增速分别达到18.11%、9.38%；境外订单方面，中国铁建、中工国际、中材国际实现单季度境外订单翻倍以上增长 [7][44] 实物工作量 - 1-9月水泥产量同比下滑5.2%，降幅较前8月扩大0.4个百分点；9月单月水泥产量同比下滑8.6%，降幅环比扩大2.4个百分点 [8][50] - 10月22日至10月28日当周，全国水泥出库量282.65万吨，环比上升8.0%，年同比下降15.1%；基建水泥直供量167万吨，环比上升5.7%，年同比下降9.2% [8][50] - 同期506家混凝土搅拌站发运量为159.80万方，周环比增加6.34%，同比增加15.39% [8][50] 项目资金 - 截至10月28日，样本建筑工地资金到位率为59.7%，周环比上升0.08个百分点；其中非房建项目资金到位率为61.15%，周环比上升0.09个百分点；房建项目资金到位率为52.81%，周环比上升0.05个百分点 [9][57] - 9月新增专项债发行超4191亿元，其中特殊新增专项债发行2350亿元；截至10月31日，新增专项债发行进度达到90% [9][59] - 截至10月31日，当周专项债新增发行1549亿元，年初以来累计发行39646亿元，同比多发行681亿元，累计发行进度90%，同比慢9.8个百分点 [9][59] - 2025年专项债主要投向市政和产业园区基础设施（27.4%）、交通基础设施（18.0%）、土地储备（15.1%）[65][67][68] - 截至2025年10月31日，特殊再融资专项债发行20124亿元，其中用于置换隐性债务资金19851亿元（占比99%），用于置换存量债务专项债为274亿元（占比1%）[9][69][70] - 2025年用于置换隐性债务的专项债发行规模前四的省份为江苏省（2511.0亿元，占比12.7%）、湖南省（1288.0亿元，占比6.5%）、山东省（1255.0亿元，占比6.3%）、河南省（1161.1亿元，占比5.9%）[79][82][84]

投资评级与核心观点 - 报告未明确给出具体的行业投资评级（如买入、增持等）[1][2][3][4][5] - 核心观点认为19家建筑央企ESG评分整体良好，绿色发展与社会责任表现已成为优势板块，但气候治理与治理提升仍是关键短板[5][11] 整体ESG表现 - 19家建筑央企ESG评分满分为100分，80分以上有8家公司，60-79分有10家公司，60分以下有1家公司[5][11] - 绿色发展与社会责任是建筑央企的优势板块，而气候治理与治理提升是制约竞争力的关键短板[5][11] 重要性评估表现 - 19家企业均披露重要性评估，其中17家公司完成双重要性评估（财务重要性和影响重要性）[5][13][16] - 第三方鉴定普遍缺位，仅3家企业引入第三方验证[5][13][18] 环境与气候议题表现 - 环境与气候变化议题总分区间为0–32分（满分34分），30–34分有2家企业，20-29分有12家企业，10-19分有5家企业[5][19] - 环境披露已较为成熟，环境管理整体均值接近满分，『三废处理』和『能源管理』披露率均为100%[19][23][29][32] - 气候披露相对滞后，『气候治理』仅12家公司披露，是整体最薄弱环节[19][22][36] - 『气候应对战略』有16家公司披露，『气候管理』有14家公司披露，『气候指标和目标』有18家公司披露，其中完整披露13家[22][40][42][47] 社会议题表现 - 社会议题得分整体集中在中高区间，乡村振兴和社会公益作为中国特色指标是披露主要内容，19家公司均披露相关内容[5][50] - 『社会责任』披露率为100%，『科技责任』有15家公司完整披露，『管理责任』仅9家公司完成披露[50][53][54][56] 治理议题表现 - 治理议题得分主要集中在中高区间，整体披露率较高，公司治理架构方面表现突出[5][60] - 『公司治理架构』有18家公司完成披露，绝大多数企业已建立董事会、监事会和党建架构[60][65] - 『公司治理机制』有14家公司披露，但绩效考核权重和兑现机制不够清晰[60][65] - 『公司治理规范』披露率仅38%（7家公司），ESG尽职调查覆盖率明显不足[60][67]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 对19家建筑行业央企的ESG评价结果显示，其ESG评分整体良好，绿色发展与社会责任表现已成为优势板块，但气候治理与治理提升仍是关键短板 [5][13] 整体得分情况 - 满分为100分，80分以上的公司有8家，60-79分的公司有10家，60分以下的公司有1家 [5][13] - ESG评分呈现头部集中、尾部分散的特点 [20] 重要性评估 - 19家企业均披露了重要性评估，披露率为100% [5][16] - 其中17家公司完成了双重要性评估（财务重要性和影响重要性），但仅3家企业引入了第三方验证 [5][16][17] 环境与气候议题 - “环境+应对气候变化”议题总分区间为0–32分（满分34分）[5][24] - 30–34分的企业有2家，在环境和气候议题上均表现积极，形成双高格局 [5][24] - 20–29分的企业有12家，以环境披露为主，气候披露不足 [5][24] - 10–19分的企业有5家，主要完成环境议题披露，气候议题涉足较少 [5][24] - 环境管理披露成熟，“三废处理”和“能源管理”披露率均为100%，但能源管理缺乏具体能效强度指标 [28][34][36] - 气候披露相对滞后，气候治理是最薄弱环节，“气候治理”仅12家公司披露，“气候管理”有14家公司披露，“气候指标和目标”有18家公司披露但仅13家完整披露 [25][40][53][55] 社会议题 - “社会议题”得分整体集中在中高区间 [5][57] - 乡村振兴、社会公益等中国特色指标是披露主要内容，19家公司均披露了相关内容，体现了较强的社会责任担当 [5][57] - “社会责任”披露率为100%，“科技责任”有15家公司完整披露，“管理责任”仅9家公司完成披露 [60][61][64] 治理议题 - “治理议题”得分主要集中在中高区间，整体披露率较高 [5][68] - “公司治理架构”有18家公司完成披露，绝大多数企业建立了董事会、监事会和党建架构 [68][73] - “公司治理机制”有14家公司完成披露，但ESG绩效考核权重和兑现机制不够清晰 [68][73] - “公司治理规范”披露率仅38%（约7家公司），ESG尽职调查覆盖率偏低 [68][75]

股价表现 - 公司股价下跌超过3%，截至发稿时下跌2.58%至2.27港元 [1] - 成交额为4158.62万港元 [1]

股价与交易表现 - 11月5日盘中股价下跌2.01%至3.41元/股，成交金额1.49亿元，换手率0.24%，总市值706.68亿元 [1] - 当日主力资金净流出1688.25万元，特大单净卖出1217.17万元，大单净卖出471.07万元 [1] - 公司股价今年以来上涨5.12%，但近5个交易日下跌7.84%，近20日下跌11.43%，近60日上涨12.91% [1] 公司基本面与财务状况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入3350.94亿元，同比减少18.79%，归母净利润39.70亿元，同比减少41.88% [2] - 公司主营业务收入构成为：工程承包90.83%，特色业务7.10%，综合地产2.02%，其他0.05% [1] - A股上市后累计派现172.09亿元，近三年累计派现43.73亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为28.25万户，较上期减少9.46% [2] - 十大流通股东中，中国证券金融股份有限公司持股5.89亿股，持股数量较上期不变 [3] - 香港中央结算有限公司持股2.07亿股，较上期减少2.23亿股，华泰柏瑞沪深300ETF等多家ETF持仓均有不同程度减少 [3] 行业与业务概况 - 公司所属申万行业为建筑装饰-专业工程-其他专业工程 [1] - 公司概念板块包括有色铜、装配建筑、小金属、钴镍、重工装备等 [1] - 公司主营业务涉及工程承包、资源开发、装备制造、房地产开发及其他业务 [1]

公司股价表现 - 股价下跌2.58%至2.27港元，成交额4158.62万港元 [1] 公司前三季度财务业绩 - 营业收入3350.94亿元，同比减少18.79% [1] - 归属于上市公司股东的净利润39.7亿元，同比减少41.88% [1] - 基本每股收益0.13元 [1] 公司前三季度经营数据 - 累计新签合同额7606.7亿元，较上年同期减少14.7% [1] - 新签海外合同额669.0亿元，较上年同期增长10.1% [1] 业绩下滑原因分析 - 业绩下滑受钢铁行业需求持续下降、建筑行业增长乏力、地产行业深度调整等外部因素影响 [1] - 公司自身转型升级带来的业务结构调整等阶段性因素影响 [1] - 上年结转的未完合同及新签合同额同比减少，合同收入转化率放缓 [1]