业绩总结 - 2024年1 - 10月公司新签合同额9578.1亿元，较上年同期降低11.5%[1] - 2024年1 - 10月公司新签海外合同额663.2亿元，较上年同期增长90.9%[1] 新中标项目 - 10月上海宝冶等公司中标的岭头公司旧村全面改造项目合同金额26.7亿元[1] - 10月中国五冶集团中标的现代农业项目四标段合同金额24.5亿元[1] - 10月中国二十二冶集团中标的供热管网工程合同金额12.6亿元[1]

担保情况 - 2024年10月中冶瑞木为瑞木镍钴管理公司提供5000万美元（折合3.56亿元）授信担保[2] - 2024年10月上海宝冶为宝冶柬埔寨公司提供700万美元（折合4987.5万元）授信担保[2] - 2024年度担保计划不超424.5亿元[4][5] 财务数据 - 截至2024年9月30日，瑞木镍钴管理公司资产550.30万元，负债550.04万元[7] - 截至2024年9月30日，宝冶柬埔寨公司资产3.98亿元，负债3.48亿元，净资产0.5亿元[9] - 2024年1 - 9月宝冶柬埔寨公司营收5.92亿元，净利润1236.56万元[9] 担保占比 - 截至2024年10月末，公司及下属子公司对外担保总额74.0亿元，实际63.7亿元[14] - 截至2024年10月末，对全资和控股子公司担保总额60.7亿元，实际55.9亿元[14]

报告公司投资评级 - 投资评级为增持，目标价格为4.89元，当前价格为3.34元 [3] 报告的核心观点 - 中国中冶Q3归母净利润大幅增长，体现了公司在行业压力背景之下的盈利韧性。随着增量财政政策落地及公司矿产资源项目取得新进展，公司业绩有望进一步提升 [5] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 52周内股价区间为2.57-3.55元，总市值为69,217百万元，总股本/流通A股为20,724/17,853百万股，流通B股/H股为0/2,871百万股 [6] 财务摘要 - 2022年至2026年营业收入分别为592,669、633,870、675,633、710,974、737,477百万元，同比增长18.4%、7.0%、6.6%、5.2%、3.7% [7] - 2022年至2026年净利润（归母）分别为10,276、8,670、7,593、8,056、8,538百万元，同比增长22.7%、-15.6%、-12.4%、6.1%、6.0% [7] - 2022年至2026年每股净收益分别为0.50、0.42、0.37、0.39、0.41元，净资产收益率分别为8.5%、6.0%、4.8%、4.9%、5.0% [7] 业务类型 - 2024年前3季度新签订单同比下降9.2%，其中房屋建筑工程、市政与基础设施工程、冶金工程与服务、工业制造及其他工程分别同比下降14.6%、22.8%、2.1%、22.7% [16] - 2024年前3季度境外工程新签合同额607.6亿元，同比增加85.2% [16] 估值对比 - 中国中冶2024E和2025E的EPS分别为0.45和0.48元，净利润增速分别为8%和7%，PE分别为7.4和6.9 [20] - 可比公司均值2024E和2025E的PE分别为11.2和8.9 [20]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - Q3单季收入降幅收窄、净利润明显好转,经营现金流有所改善 [4] - 前三季度毛利率下降、费用率上升、减值损失有所增加,净利率下滑 [5] - 前三季度经营现金流出同比增加,Q3单季有所改善 [6] - 前三季度新签合同总额承压,但海外新签高增85% [6] 盈利预测与评级 - 公司海外新签保持高增,业绩短期承压,但24Q3单季减值损失有所转回、净利润止跌且明显好转,预计24-25年EPS分别为0.37、0.39元,给予24年9-10倍市盈率,合理价值区间3.35-3.72元,维持"优于大市"评级 [7] 公司财务分析 财务指标 - 2024-2026年营业收入分别为607,789、630,588、669,676百万元,净利润分别为7,718、8,105、8,750百万元,EPS分别为0.37、0.39、0.42元 [8] - 2023-2026年毛利率维持在9.6%左右,净资产收益率分别为6.0%、5.0%、5.1%、5.2% [8] - 2023-2026年资产负债率分别为74.6%、70.7%、73.5%、71.2%,流动比率分别为1.08、1.12、1.11、1.14 [11] 可比公司估值 - 中国中铁、中国电建2023-2025年PE分别为4.20、6.49、4.95、6.70倍 [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司拥有强大的核心技术和系统集成能力,形成了国际领先的技术水平 [4] - 通过精细化管理与风险控制,持续提升盈利能力和项目履约水平,同时优化资源整合与集中采购,增强供应链效率,不断巩固优化提升"一核心两主体五特色"业务体系 [4] - 预计24-26年公司归母净利润为72、79、87亿,对应PE为8.5、7.8、7.0倍 [4] 分业务表现总结 - 24年前三季度新签订单8916.9元,同比-9.2%,Q3单季新签订单2,138.9亿元,同比-17.7% [2] - 分业务看,房建工程、冶金工程及运营、市政工程、工业制造分别新签订单4194.4、1218.9、1377.7、1378.4亿,同比-14.6%、-2.1%、-22.8%、+22.7%,房建业务持续收缩,海外订单增速亮眼 [2] 财务指标总结 - 24年前三季度综合毛利率为9%,同比-0.18pct,Q3单季毛利率为9.03%,同比-0.09pct [3] - 24Q1-3期间费用率为5.61%,同比+0.45pct,费用未能有效摊薄 [3] - 24年前三季度资产减值损失为20.18亿,同比增加4.55亿,信用减值损失为22.80亿,同比减少1.72亿 [3] - 24年前三季度净利率为1.87%,同比-0.38pct,Q3净利率为2.64%,同比+1.27pct [3] - 24年前三季度公司经营性现金流净流出307.36亿,同比多流出82.59亿,收付现比分别为70.91%、77.03%,同比-3.63pct、-1.88pct [3]

营业收入与净利润 - 公司2024年第三季度营业收入为1137.76亿元，同比下降14.37%[3] - 公司2024年前三季度营业总收入为4126.17亿元，同比下降11.7%[14] - 公司2024年前三季度营业收入为198,085千元，同比下降71.7%[22] - 归属于上市公司股东的净利润为26.81亿元，同比增长177.45%[3] - 公司2024年前三季度净利润为76.99亿元，同比下降26.7%[14] - 公司2024年前三季度净利润为819,171千元，同比增长73.8%[22] 资产与负债 - 公司总资产为7250.06亿元，同比增长9.58%[4] - 公司2024年9月30日资产总计为187,796,378千元，同比增长9.4%[20] - 公司2024年9月30日负债合计为5416.25亿元，较2023年底增长9.7%[13] - 公司2024年9月30日短期借款为480.61亿元，较2023年底增长70.3%[13] - 公司2024年9月30日短期借款为18,011,857千元，同比增长85.2%[20] - 公司2024年9月30日应付账款为2779.50亿元，较2023年底增长15.6%[13] - 公司2024年9月30日应付债券为2,000,000千元，2023年同期为0[20] 股东权益与股东信息 - 归属于上市公司股东的所有者权益为1538.71亿元，同比增长5.77%[4] - 公司2024年9月30日归属于母公司股东权益合计为1538.71亿元，较2023年底增长5.8%[13] - 报告期末普通股股东总数为337,866人[7] - 中国冶金科工集团有限公司持股比例为49.18%，为公司第一大股东[7] - 香港中央结算（代理人）有限公司持股比例为13.72%，为公司第二大股东[7] - 中国工商银行股份有限公司－华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金期末持股136,749,380股，占比0.66%[10] - 中国建设银行股份有限公司－易方达沪深300交易型开放式指数发起式证券投资基金期末持股90,890,739股，占比0.44%[10] 现金流量 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-307.36亿元，较去年同期下降36.8%[16] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-75,381千元，较2023年同期的-44,119千元有所下降[23] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-14,161,922千元，较2023年同期的-4,829,176千元大幅增加[23] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为13,978,486千元，较2023年同期的2,502,108千元显著增长[23] - 公司2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为-295,039千元，较2023年同期的-2,337,462千元有所改善[23] - 公司2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为673,916千元，较2023年同期的2,213,690千元大幅减少[23] - 公司2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为121,411千元，较2023年同期的1,000,707千元大幅下降[23] - 公司2024年前三季度收到其他与经营活动有关的现金为715,065千元，较2023年同期的977,890千元有所减少[23] - 公司2024年前三季度经营活动现金流入小计为836,476千元，较2023年同期的1,978,597千元大幅下降[23] - 公司2024年前三季度经营活动现金流出小计为911,857千元，较2023年同期的2,022,716千元有所减少[23] - 公司2024年前三季度投资活动现金流入小计为31,747,030千元，较2023年同期的19,783,858千元显著增加[23] 合同与投资 - 公司2024年前三季度累计新签合同额为8916.9亿元，同比下降9.2%[11] - 新签海外合同额为607.6亿元，同比增长85.2%[11] - 公司2024年前三季度投资支付的现金为1,809,938千元，同比下降40.4%[18] - 公司2024年前三季度筹资活动现金流入小计为278,517,449千元，同比增长51.3%[18] - 公司2024年前三季度投资收益为471,181千元，同比增长38.3%[22] 研发费用与每股收益 - 公司2024年前三季度研发费用为119.01亿元，同比下降12.1%[14] - 基本每股收益为0.13元，同比增长160.0%[3] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.24元，同比下降22.6%[15] 非经常性损益与净资产收益率 - 公司非经常性损益项目本期金额为2.77亿元[5] - 加权平均净资产收益率为2.64%，同比增加1.63个百分点[3] 货币资金与应收账款 - 公司货币资金从2023年底的444.4亿元减少至2024年9月30日的336.6亿元[12] - 公司2024年9月30日货币资金为673,917千元，同比下降32.2%[19] - 应收账款从2023年底的1300.4亿元增加至2024年9月30日的1718.2亿元[12] - 公司2024年9月30日应收账款为551,583千元，同比增长5.2%[19] 流动资产与非流动资产 - 流动资产合计从2023年底的4841.3亿元增加至2024年9月30日的5403.7亿元[12] - 非流动资产合计从2023年底的1774.7亿元增加至2024年9月30日的1846.3亿元[12] - 资产总计从2023年底的6616.0亿元增加至2024年9月30日的7250.1亿元[12] 股份划转 - 中国五矿拟无偿划转中冶集团持有的公司44.258%股份，完成后中国五矿将直接持有公司44.258%股份[9]

业绩总结 - 2024年1 - 9月新签合同额8916.9亿元，同比降9.2%[1] - 2024年三季度新签合同额2138.9亿元，同比降17.7%[1] - 2024年7 - 9月新签项目1429个，合同额1929.9亿元[1] - 2024年累计新签项目5168个，合同额8169.4亿元，同比降9.9%[1] 各业务新签合同额 - 冶金工程与运营服务2024年7 - 9月199.5亿元，累计1218.9亿元，同比降2.1%[1] - 房屋建筑工程2024年7 - 9月1077.0亿元，累计4194.4亿元，同比降14.6%[1] - 市政与基础设施工程2024年7 - 9月359.9亿元，累计1377.7亿元，同比降22.8%[1] - 工业制造及其他工程2024年7 - 9月293.5亿元，累计1378.4亿元，同比增22.7%[1] 其他 - 截至2024年9月30日，无已签订尚未执行的重大项目[1]

会议情况 - 公司第三届董事会第六十四次会议于2024年10月29日召开，6名董事全出席[1] 报告议案 - 通过《关于中国中冶2024年第三季度报告的议案》，表决6赞成0反对0弃权[1] 收购议案 - 通过《关于十七冶收购中国中冶所持中冶华南建设投资有限公司51%股权的议案》，表决6赞成0反对0弃权[2] - 十七冶以非公开协议方式收购，价格以2024年6月30日评估值为基础[2] - 收购完成后公司纳入合并报表范围的二级子公司户数将减少[2]

财报披露 - 公司拟于2024年10月30日披露2024年第三季度报告[2] 业绩说明会 - 公司拟召开2024年第三季度业绩说明会，时间为10月30日16:00 - 17:00[2][4] - 业绩说明会通过网络直播在“上证路演中心”召开，链接为http://roadshow.sseinfo.com/[3][4] - 董事长等将出席，投资者可于10月30日观看参与，29日17:00前可发问题至ir@mccchina.com [4][6] - 联系人是魏皓，电话010 - 59868666，邮箱ir@mccchina.com [7] - 投资者可自10月31日起回看说明会情况及内容[7]

会议安排 - 董事会会议将于2024年10月29日举行[3] - 会议将考虑及批准公司第三季度业绩及其发布[3] 董事会成员 - 截至2024年10月17日，董事会有执行董事陈建光[5] - 截至2024年10月17日，有非执行董事郎加、闫爱中[5] - 截至2024年10月17日，有独立非执行董事周纪昌等[5]