收入和利润（同比环比） - 公司实现营业收入2375.33亿元[13] - 营业收入2375.33亿元人民币，同比下降20.52%[31][32] - 归属上市公司股东净利润30.99亿元[13] - 归属于上市公司股东的净利润30.99亿元人民币，同比下降25.31%[31][32] - 公司实现利润总额52.79亿元[13] - 第二季度营业收入1152.60亿元，较第一季度1222.72亿元下降5.73%[41] - 第二季度归属于上市公司股东扣非净利润71.96亿元，较第一季度160.69亿元下降55.21%[41] - 基本每股收益0.09元人民币，同比下降18.18%[31][33] 成本和费用（同比环比） - 营业成本2,135.64亿元，同比下降21.43%[87] - 研发费用67.35亿元人民币，同比下降16.5%[36] - 研发费用67.35亿元，同比下降16.50%[87] - 销售费用同比下降5.94%至13.04亿元[98] - 管理费用同比下降6.58%至53.33亿元[100] - 财务费用同比上升18.28%至75.38亿元，主要因带息负债规模增加[101] - 财务费用7.54亿元，同比增长18.28%[87] - 工程承包营业成本同比下降22.72%至1961.26亿元，其中分包成本占比58.19%[90][94] 工程承包业务表现 - 工程承包业务收入2169.15亿元人民币，同比下降21.79%[34] - 工程承包业务上半年营业收入2169.15亿元，同比下降21.79%[48] - 工程承包业务毛利率9.58%，同比提升1.08个百分点[48] - 房建和市政基础设施工程2025年上半年收入1693.48亿元，占工程承包收入总额的78.07%[56] - 冶金建设2025年上半年收入475.67亿元，占工程承包收入总额的21.93%[52] - 核心主业冶金工程、有色与矿山工程新签合同额1202亿元，占比提升至21%[14] - 冶金建设业务中标境外阿曼选矿厂EPCM项目金额28.8亿元[50] - 哈萨克斯坦焦炉EPC项目合同金额20.4亿元[50] 特色业务表现 - 特色业务收入183.13亿元人民币，同比下降5.23%[34] - 特色业务2025年上半年分部营业收入183.13亿元，同比下降5.23%[63] - 特色业务2025年上半年毛利率为17.62%，同比增加0.99个百分点[63] - 2025年上半年矿产资源和新型材料业务收入3298858千元，占比18.01%[77] - 2025年上半年能源环保业务收入6886974千元，占比37.61%[77] - 中硅高科实现营收15271.83万元，同比增长71.36%[69] - 中硅高科电子级多晶硅销售135.97吨，光通信四氯化硅销售4709.61吨，硅基电子特气销售968.16吨，碳化硅销售17.98吨[69] 综合地产业务表现 - 综合地产业务收入47.97亿元人民币，同比下降4.63%[35] - 2025年上半年综合地产业务分部营业收入4796848千元，同比下降4.63%[76] - 综合地产业务毛利率6.11%，同比下降0.65个百分点[76] 海外市场表现 - 海外市场实现新签合同额577.5亿元，同比增长32.6%[14] - 新签合同额5,482.02亿元，其中海外新签合同额577.5亿元，同比增长32.6%[78] - 海外业务新签合同额占比达10.5%（577.5亿元/5,482.02亿元）[78] - 境外资产规模36,236,800千元，占总资产比例4.23%[121] - 公司拥有海外矿山7座，其中在产矿山3座[21] - 三座在产矿山实现利润总额5.5亿元，同比增长26.2%[14] - 巴布亚新几内亚瑞木镍钴矿项目2025年上半年生产氢氧化镍钴含镍15,534吨、含钴1,435吨，销售含镍13,979吨、含钴1,238吨，实现营业收入13.5亿元[64] - 巴基斯坦山达克铜金矿项目2025年上半年生产粗铜11,562吨，销售粗铜12,079吨，实现营业收入10.1亿元，同比增长23.8%[64] - 巴基斯坦杜达铅锌矿项目2025年上半年生产铅精矿含铅5,029吨、锌精矿含锌23,331吨，销售含铅4,326吨、含锌23,138吨，实现营业收入4.6亿元，同比增长22.0%[65] - 阿富汗艾娜克铜矿进矿道路总长13公里，其中8.9公里已竣工通车[66] - 乌兹别克斯坦卡拉卡尔帕克斯坦共和国霍杰伊利市青年社会和经济中心城市项目合同金额29.0亿元[54] 新签合同额 - 公司实现新签合同额5482.02亿元[13] - 新签合同额5482.02亿元人民币，同比下降19.12%[33] - 公司实现新签合同额5482.02亿元，其中冶金工程、有色与矿山工程核心主业占比持续提升[151] - 郑州航空港经济综合实验区翠湖片区综合开发项目合同金额120.0亿元[53] - 金融岛站周边一体化开发项目投建运一体化合同金额59.2亿元[53] - 甘孜州林业循环经济示范项目合同金额9.08亿元，海安渔光互补光伏项目合同金额8.71亿元[73] 现金流状况 - 经营活动产生的现金流量净额为-219.85亿元人民币[31] - 经营活动产生的现金流量净额为-219.85亿元，较上年同期-284.06亿元有所改善[87] - 投资活动现金流量净额2025年上半年为-604,529千元，2024年上半年为-1,700,932千元[108] - 筹资活动现金流量净额2025年上半年为24,740,292千元，2024年上半年为31,704,769千元[109] 资产和负债状况 - 总资产8574.06亿元人民币，较上年度末增长6.11%[31][33] - 公司2025年6月末合并资产总值8574.06亿元，较2024年末8080.16亿元增长6.11%[38] - 公司2025年6月末合并负债总值6768.07亿元，较2024年末6256.80亿元增长8.17%[38] - 公司2025年6月末权益总值1805.99亿元，较2024年末1823.36亿元下降0.95%[38] - 货币资金2025年6月30日为53,057,489千元，较年初增长0.95%[111][112] - 应收账款2025年6月30日为224,490,464千元，较年初增长5.14%[111][113] - 合同资产2025年6月30日为194,169,274千元，较年初增长24.24%[111][116] - 短期借款2025年6月30日为59,345,497千元，较年初增长75.30%[111][118] - 长期借款2025年6月30日为45,879,836千元，较年初增长13.81%[111][118] - 交易性金融资产净额下降至2622千元，较年初下降5.3%[130] - 长期股权投资净额增长至41026151千元，较年初增长7.7%[130] - 其他权益工具投资净额增长至1728852千元，较年初增长1.8%[130] - 其他非流动金融资产投资净额下降至4720626千元，较年初下降3.2%[130] 研发和技术实力 - 公司拥有有效专利5.5万余件[20] - 公司累计获得中国专利奖92项（2009年以来）[20] - 公司获得国家科学技术奖项58项（2000年以来）[20] - 公司发布国际标准80项，国家标准686项[20] - 公司拥有国家级技能大师工作室10个[20] - 公司拥有6万余名工程技术人员[20] - 公司获评中施企协建设工程项目管理成果103项，占获评总数21.1%[15] - 公司拥有5.5万余件专利，参与制定国际标准80项、国家标准686项[81] - 拥有17家科研设计单位、28个国家级科研平台、15家技术研究院[81] - 冶金科技奖获奖成果25项，国家科技奖提名5项[80] 子公司和关联交易 - 公司主要子公司中国五冶集团净利润达886,476千元，对集团净利润贡献显著[135] - 上海宝冶集团总资产为87,429,125千元，净资产为15,477,169千元[135] - 中国二十二冶集团营业收入为16,742,617千元，营业利润为557,413千元[135] - 中冶南方工程技术公司净利润为399,208千元，净资产收益率为3.77%[135] - 中冶生态环保集团净利润为237,326千元，净资产收益率为5.43%[136] - 中冶赛迪集团营业利润为376,465千元，营业收入为8,314,391千元[136] - 公司总资产规模最大子公司中国五冶集团达94,737,123千元[135] - 中冶交通建设集团注册资本为9,312,258千元，净资产为8,998,549千元[136] - 公司2025年关联交易销售商品给控股股东中国五矿及其他下属子公司金额达1,809,110千元，占同类交易金额比例17.97%[178] - 公司2025年关联交易购买商品从控股股东中国五矿及其他下属子公司金额达3,300,894千元，占同类交易金额比例5.19%[178] - 公司2025年关联交易提供工程建设劳务给控股股东中国五矿及其他下属子公司金额达1,488,877千元，占同类交易金额比例0.71%[178] - 公司2025年关联交易接受工程建设劳务从控股股东中国五矿及其他下属子公司金额达323,330千元，占同类交易金额比例0.28%[178] - 公司2025年关联交易提供技术与管理服务给控股股东中国五矿及其他下属子公司金额达54,255千元，占同类交易金额比例0.62%[178] - 公司与中国五矿及其下属子公司关联交易总额达327.489亿元，占年度上限955.3亿元的34.3%[179] - 五矿财务公司向公司提供综合授信余额1210.6149亿元，占年度上限300亿元的403.5%[179] - 接受五矿技术管理服务支出8.9914亿元，占同类交易金额11.49%[179] - 物业承租收入0.9453亿元，占同类交易金额6.53%[179] - 物业承租支出4.0846亿元，占同类交易金额5.49%[179] - 五矿财务公司存款余额44.47亿元，利率范围0.35%-1.15%，期内存入68622.085亿元，取出69011.097亿元[182] - 五矿财务公司贷款余额72.1亿元，利率2.11%，期内新增贷款651亿元，还款690亿元[184] 管理层讨论和指引 - 公司坚决落实"去存控增"管控要求，持续强化房地产投资风险管控，深入推动房地产存货压降[143] - 公司积极拓展代建、商业运营、物业管理等轻资产业务以优化业务结构[143] - 公司密切关注政策走向及市场变化，深化银企合作，拓展融资渠道，优化融资结构[144] - 公司坚持汇率风险中性管理理念，统筹外汇风险敞口管控，审慎开展外汇保值业务[144] - 公司加强对大宗商品价格趋势研究，调整采购销售策略，并加大勘查找矿力度以实现增储上产[145] - 公司通过优化生产管理、实施技术改造降低单耗能耗，进一步实现降本增效[145] - 公司加强海外业务顶层设计，完善管理体系并推进境外机构属地化深耕以降低国际化经营风险[146] - 公司持续完善安全管理体系，深化隐患排查治理，坚决遏制较大及以上生产安全事故[148] - 公司开展外汇衍生品业务以套期保值，2025年4月30日董事会批准相关投资[135] - 外汇保值业务年度总量上限为41.09亿美元，有效期12个月[133] - 外汇保值业务未适用套期会计核算，以实际外汇业务需求为基础[133] - 外汇保值业务风险包括市场风险、流动性风险及履约风险，均采取对应风控措施[134] 非经常性损益和投资项目 - 非经常性损益项目合计77.28亿元，其中单独减值测试应收款项减值准备转回71.86亿元[40] - 交通银行股票期末账面价值为333006千元，本期投资损益为14394千元[131] - 北方铜业股票期末账面价值为72646千元，累计公允价值变动为20469千元[132] - 重庆钢铁股票在其他权益工具投资中期末账面价值为61321千元，累计公允价值变动为-8208千元[132] - 完成新增资源量镍24.5万吨、钴2.3万吨[14] 公司治理和人事变动 - 报告期内公司召开股东会会议1次，董事会会议6次，董事会各专门委员会会议9次，监事会会议2次[155] - 独立非执行董事周纪昌因连续任职满6年于2025年3月12日辞任[154][156] - 副总裁曲阳因工作变动于2025年1月26日辞任[156] - 董事会秘书王震因工作变动于2025年4月16日辞任[157] - 公司于2025年4月16日聘任肖鹏为副总裁，常琦为董事会秘书[157] - 公司于2025年8月11日聘任董甦为副总裁兼总会计师[157] - 2025年6月30日公司股东周年大会通过议案不再设置监事会[157] - 公司未拟定半年度利润分配或公积金转增股本预案[158] - 公司下属中冶赛迪信息技术（重庆）有限公司继续推进员工持股相关工作[159] 社会责任和环保信息 - 公司2025年上半年承担定点帮扶和对口支援无偿援助资金1790.5万元[165] - 向贵州省德江县拨付650万元用于4个振兴项目[165] - 向贵州省沿河县拨付497万元用于7个振兴项目[165] - 向云南省镇雄县拨付313万元用于10个振兴项目[165] - 向攀枝花技师学院拨付330.5万元资助146名学生并计划招收90名新生[165] - 直接购买7个定点帮扶县农产品金额468万元[166] - 购买其他脱贫地区农产品金额242万元[166] - 帮助7个援扶县销售农产品金额43万元[166] - 帮助其他脱贫地区销售农产品金额36万元[166] - 活动期间累计实现帮扶农产品销售额突破300万元[167] - 公司纳入环境信息依法披露企业名单中的企业数量为47个[161] - 公司旗下拥有至少47家水务相关子公司及污水处理厂，覆盖安徽、河北、湖北、江苏、甘肃、河南、山东、福建等多个省份[163][164] - 能源环保业务水务处理总设计规模逾350万吨/天，拥有水厂57家[73] 募集资金使用 - 2016年A股非公开发行募集资金净额61.73亿元人民币，截至2022年末已全部使用完毕[191] - 2009年H股IPO募集资金净额155.85亿港元，累计使用133.10亿港元，未使用余额22.75亿港元[191] - A股IPO募集资金总额189.70亿元人民币，净额183.59亿元，超募资金15.11亿元[192] - 截至报告期末A股IPO累计投入募集资金176.56亿元，投入进度96%[192] - 瑞木镍红土矿项目累计投入25.00亿元，实现年产镍32,601吨、钴3,300吨的设计产能[193] - 国家钢结构工程技术研究中心创新基地项目节余资金1.40亿元[193] - 工程承包及研发设备购置项目节余资金31.30亿元[193] - 中冶辽宁德龙焊管项目节余资金1.41亿元[194] - 大型多向模锻件产业基地项目节余资金0.93亿元[194] - 浦东高行地块开发项目累计实现收益6.89亿元[194] - 重庆北部新区经开园鸳鸯旧城改造二期地块开发项目累计投入募集资金50,693.73万元，投入进度100%[195] - 补充流动资金和偿还银行贷款项目累计投入募集资金844,888.59万元[195] - 瑞木镍红土矿项目2018年至2025年持续盈利，累计收益已扭亏为盈[196] - 国家钢结构工程技术研究中心创新基地项目累计变更金额达10.85亿元[196] - 工程承包及研发所需设备的购置项目剩余募集资金及利息31.3亿元变更为补充流动资金[198] - 唐山曹妃甸50万吨冷弯型钢及钢结构项目累计实现经济效益2,596.14万元[199] - 中冶辽宁德龙钢管有限公司年产40万吨ERW焊管项目节余募集资金及利息1.41亿元变更为补充流动资金[199] - 大型多向模锻件及重型装备自动化产业基地建设项目结项后剩余募集资金及利息0.93亿元用于补充流动资金[200] - 陕西富平新建锻钢轧辊制造项目设备调试完成但尚未达产[198] - 阿富汗艾娜克铜矿项目正推进可行性研究论证和进矿道路建设[195] 行业地位和荣誉 - 公司在ENR全球

收入和利润（同比环比） - 营业收入为2375.33亿元，同比下降20.52%[4] - 利润总额为52.79亿元，同比下降7.08%[4] - 归母净利润为30.99亿元，同比下降25.31%[4] - 公司2025年上半年营业收入2375.33亿元，同比下降20.52%[68] - 利润总额52.79亿元，同比下降7.08%[68] - 归属上市公司股东净利润30.99亿元，同比下降25.31%[72] - 公司2025年上半年营业收入为2375.33亿元，较2024年同期的2988.42亿元下降20.5%[155] - 2025年上半年净利润为40.73亿元，较2024年同期的47.01亿元下降13.4%[157] - 归属于母公司股东的净利润为30.99亿元，同比下降25.3%[157] - 营业收入为237.53亿元，同比下降20.52%[95] - 公司营业收入为971.838亿元人民币，较上年同期的100.325亿元大幅增长868.7%[161] - 公司净利润为26.2026亿元人民币，较上年同期的62.399亿元下降58.0%[161] 成本和费用（同比环比） - 营业成本为213.56亿元，同比下降21.43%[95] - 财务费用为7.54亿元，同比上升18.28%[95] - 研发费用为67.35亿元，同比下降16.50%[95] - 工程承包业务收入2169.15亿元，同比下降21.79%[69] - 特色业务收入183.13亿元，同比下降5.23%[70] - 综合地产业务收入47.97亿元，同比下降4.63%[71] - 其他业务收入1.84亿元，同比下降46.52%[73] - 销售费用同比下降5.94%至1,304,083千元[112] - 管理费用同比下降6.58%至5,332,722千元[112] - 财务费用同比上升18.28%至753,800千元[113] - 研发费用同比下降16.50%至6,734,970千元[113] - 研发费用从2024年上半年的80.66亿元降至2025年同期的67.35亿元，减少16.5%[155] - 利息费用从2024年上半年的13.06亿元增至2025年同期的14.35亿元，增长9.9%[155] - 公司财务费用为负233.712亿元人民币，主要得益于利息收入980.278亿元远超利息费用735.248亿元[161] 各条业务线表现 - 核心主业新签合同额1202亿元，占比提升至21%[6] - 2025年上半年工程承包分部营业收入为2169.15亿元人民币，占总收入比例90.30%[16] - 2025年上半年工程承包分部毛利率为9.58%，同比增加1.08个百分点[16] - 公司冶金建设业务2025年上半年营业收入47,566,922千元，占工程承包收入总额21.93%[21] - 冶金建设业务2024年上半年营业收入56,705,525千元，占比20.44%[21] - 冶金建设业务2023年上半年营业收入59,986,756千元，占比19.38%[21] - 特色业务分部营业收入为18,313,213千元，占总收入比例7.62%，同比下降5.23%[37] - 特色业务毛利率为17.62%，同比增加0.99个百分点[37] - 瑞木镍钴项目报告期内生产氢氧化镍钴含镍15,534吨、含钴1,435吨，实现营业收入13.5亿元[38] - 山达克铜金矿项目生产粗铜11,562吨，销售粗铜12,079吨，实现营业收入10.1亿元，同比增长23.8%[39] - 山达克铜金矿项目归属中方利润总额1.5亿元，同比增长122.9%[39] - 杜达铅锌矿项目生产铅精矿含铅5,029吨、锌精矿含锌23,331吨，实现营业收入4.6亿元，同比增长22.0%[40] - 杜达铅锌矿项目归属中方利润总额1.7亿元，同比增长68.1%[40] - 中硅高科电子级多晶硅销售135.97吨，光通信四氯化硅销售4,709.61吨，硅基电子特气销售968.16吨[45] - 中硅高科实现营收15,271.83万元，同比增长71.36%[45] - 能源环保业务2025年上半年营业收入为6,886,974千元，占特色业务总收入37.61%[53] - 高端装备业务2025年上半年营业收入为6,678,451千元，占特色业务总收入36.47%[53] - 矿产资源和新材料业务2025年上半年营业收入为3,298,858千元，占特色业务总收入18.01%[53] - 工程服务业务2025年上半年营业收入为1,448,930千元，占特色业务总收入7.91%[53] - 综合地产业务2025年上半年分部营业收入为4,796,848千元，占总收入2.00%，同比下降4.63%[56] - 综合地产业务2025年上半年毛利率为6.11%，同比下降0.65个百分点[56] - 公司构建以冶金建设为核心，房建和市政基础设施为主体，矿产资源等为特色的多元化业务体系[11] - 主营业务包括工程承包、特色业务及综合地产业务[191] 各地区表现 - 海外新签合同额577.5亿元，同比增长32.6%[6] - 海外新签合同额577.5亿元，同比增长32.6%[58] - 境外资产占总资产比例为4.23%，金额36,236,800千元[128] 管理层讨论和指引 - 钢铁行业仍处于减量发展和存量优化阶段[12] - 海外区域规划释放年均超1.2万亿美元基建需求[15] - 公司持续关注钢铁行业去产能带来的市场风险[77] - 公司提前防控原材料价格波动和劳动力成本上升风险[77] - 公司重点布局光伏建筑一体化、氢能基建等新兴产业[79] - 公司坚决落实去存控增管控要求并守住资金质量和交付底线[82] - 公司积极拓展代建、商业运营等轻资产业务[82] - 海外市场将成为公司未来冶金工程板块增长的重要一极[76] - 公司深化银企合作拓展融资渠道优化融资结构以增强风险应对能力[84] - 公司坚持汇率风险中性管理理念统筹外汇风险敞口管控遵循套期保值原则[84] - 大宗商品价格波动可能影响公司生产经营成本及收入利润[85] - 公司加大勘查找矿力度研究推动新建扩建矿山实现增储上产[85] - 国际化经营面临地缘政治风险上升及合规监管趋严等风险[86] - 境外项目可能面临签约难度加大利润降低及成本超支等风险[86] - 公司通过完善海外业务管理体系及推进境外机构属地化深耕应对国际化风险[87][88] - 公司涉及工程承包及资源开发等多个行业对生态环保管理要求较高[89] - 安全生产风险存在于生产经营各环节可能导致安全事故及经济损失[89] - 报告期内公司未发生资料诈骗及盗窃事故[92] 其他财务数据 - 经营活动产生的现金流量净额为-21.98亿元，较上年同期-28.41亿元有所改善[95][96] - 前五名客户销售额为188.16亿元，占营业收入总额的7.92%[106][108] - 分包成本为1141.26亿元，占工程承包业务成本的58.19%[106] - 研发投入总额占营业收入比例2.84%[114] - 经营活动现金流量净额改善至-21,984,978千元（上年同期：-28,406,160千元）[115][116] - 货币资金较年初增长0.95%至53,057,489千元[118][120] - 短期借款同比大幅增长75.30%至59,345,497千元[120] - 合同资产同比增长24.24%至194,169,274千元[118] - 应收账款较年初增长5.14%，达224,490,464千元[122] - 存货较年初下降4.60%，为72,117,954千元[123] - 合同资产较年初增长24.24%，达194,169,274千元[124] - 短期借款较年初大幅增长75.30%，达59,345,497千元[125] - 长期借款较年初增长13.81%，为45,879,836千元[125] - 应付账款较年初增长6.67%，达357,445,588千元[126] - 合同负债较年初下降5.99%，为57,522,429千元[127] - 公司债权和其他权益工具融资余额1,804.21亿元，较期初增长18.01%[135] - 长期股权投资较年初增长7.7%，达41,026,151千元[136] - 公司2025年度外汇保值业务计划总量不超过41.09亿美元[139] - 外汇衍生品业务未适用套期会计核算[139] - 外汇保值交易损益与对应资产价值变动形成对冲[140] - 外汇保值业务资金来源为生产经营产生的合同收付汇及在手外币资金[140] - 公司货币资金从2024年末525.59亿元增至2025年6月末530.57亿元，增长0.95%[145] - 应收账款从2024年末213.51亿元增至2025年6月末224.49亿元，增长5.14%[145] - 合同资产从2024年末156.29亿元增至2025年6月末194.17亿元，增长24.24%[145] - 短期借款从2024年末33.85亿元增至2025年6月末59.35亿元，增长75.33%[146] - 应付账款从2024年末335.09亿元增至2025年6月末357.45亿元，增长6.67%[146] - 总资产从2024年末808.02亿元增至2025年6月末857.41亿元，增长6.11%[145][148] - 总负债从2024年末625.68亿元增至2025年6月末676.81亿元，增长8.17%[146][148] - 归属于母公司股东权益从2024年末153.04亿元降至2025年6月末151.13亿元，下降1.25%[148] - 永续债从2024年末50.60亿元降至2025年6月末47.60亿元，下降5.93%[148] - 衍生金融负债从2024年末7560万元降至2025年6月末7134万元，下降5.63%[146] - 公司总负债从2024年末的640.23亿元增加至2025年中的770.50亿元，增长20.3%[152] - 短期借款大幅增加，从2024年末的116.19亿元增至2025年中的187.22亿元，增长61.1%[152] - 长期借款从2024年末的2500万元激增至2025年中的30.25亿元，增长超过120倍[152] - 公司股东权益从2024年末的1191.00亿元减少至2025年中的1138.67亿元，下降4.4%[154] - 公司投资净收益为196.151亿元人民币，较上年同期的533.613亿元下降63.2%[161] - 公司经营活动产生的现金流量净额为负219.84978亿元人民币，较上年同期的负284.0616亿元有所改善[165] - 公司销售商品、提供劳务收到的现金为1982.82825亿元人民币，较上年同期的1915.04891亿元增长3.5%[165] - 公司投资活动使用的现金流量净额为负60.4529亿元人民币，较上年同期的负170.0932亿元显著改善[167] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为247.40292亿元人民币，较上年同期的317.04769亿元下降22.0%[170] - 公司取得借款收到的现金为1139.28725亿元人民币，较上年同期的1554.59128亿元下降26.7%[170] - 公司偿还债务支付的现金为849.27194亿元人民币，较上年同期的1210.15341亿元下降29.8%[170] - 公司2025年1-6月经营活动使用的现金流量净额为-89,865千元，较2024年同期的-182,518千元改善50.8%[174] - 公司2025年1-6月投资活动使用的现金流量净额为-8,749,906千元，较2024年同期的-9,880,832千元改善11.4%[176] - 公司2025年1-6月筹资活动产生的现金流量净额为4,458,172千元，较2024年同期的10,013,868千元下降55.5%[176] - 公司期末现金及现金等价物余额为3,973,147千元，较期初的8,354,373千元减少52.4%[178] - 公司2025年1-6月销售商品、提供劳务收到的现金为214,429千元，较2024年同期的27,054千元大幅增长692.6%[174] - 公司2025年1-6月取得投资收益收到的现金为540,159千元，较2024年同期的703,096千元下降23.2%[174] - 公司2025年1-6月吸收投资收到的现金为17,999,080千元，较2024年同期的3,991,481千元增长351.0%[176] - 公司2025年1-6月取得借款收到的现金为65,696,061千元，较2024年同期的111,950,470千元下降41.3%[176] - 公司2025年1-6月偿还债务支付的现金为58,600,000千元，较2024年同期的97,441,241千元下降39.8%[176] - 公司2025年1-6月分配股利、利润或偿付利息支付的现金为1,180,012千元，较2024年同期的1,298,674千元下降9.1%[176] - 公司2025年1-6月归属于母公司股东的综合收益总额为262,121千元[184] - 公司2025年1-6月其他权益工具持有者投入资本增加18,000,000千元[184] - 公司2025年1-6月其他权益工具持有者减少资本21,000,000千元[184] - 公司2025年1-6月对股东分配利润1,160,523千元[184] - 公司2025年1-6月分配永续债利息1,315,209千元[184] - 公司2024年1-6月归属于母公司股东的综合收益总额为4,440,431千元[182] - 公司2024年1-6月其他权益工具持有者投入资本增加4,000,000千元[182][186] - 公司2024年1-6月对股东分配利润1,492,101千元[182][186] - 公司2024年1-6月分配永续债利息1,821,993千元[182][186] - 公司2024年1-6月专项储备本期提取5,492,332千元[182] 新签合同与重大项目 - 新签合同额5482.02亿元，同比下降19.12%[4] - 新签合同额5482.02亿元，同比下降19.12%[72] - 上半年新签合同额5482.02亿元[58] - 公司中标和签约的重点冶金建设项目合同金额以亿元为单位[17] - 新疆阿克陶县孜洛依北铁矿选矿与尾矿库工程项目合同金额10.8亿元[18] - 哈萨克斯坦Qarmet集团年产150万吨复热式顶装焦炉及配套设施EPC工程项目合同金额20.4亿元[19] - 蒙古国中戈壁省锡矿采矿、代销及锡矿矿石加工厂建设运营项目合同金额13.5亿元[19] - 郑州航空港经济综合实验区翠湖片区综合开发项目合同金额120.0亿元[23] - 金融岛站周边一体化开发项目投建运一体化合同金额59.2亿元[23] - 高铁宝山站站城融合及配套设施建设项目（02aA-04地块）合同金额30.0亿元[23] - 乌兹别克斯坦卡拉卡尔帕克斯坦共和国青年社会和经济中心城市项目合同金额29.0亿元[23] - 公司工程服务业务中标重点项目合同金额合计1.46亿元，其中山东众鑫冷轧项目0.41亿元（28.1%）、新疆恒泰绿能项目0.35亿元（24.0%）[43][44] - 甘孜州九龙县林业循环经济示范项目合同金额为9.08亿元[51] - 海安254.20MWp渔光互补光伏项目EPC总承包合同金额为8.71亿元[51] - 三门峡经济开发区东区独立共享储能项目施工总承包合同金额为3.98亿元[51] 矿产资源与产量 - 矿山业务利润总额5.5亿元，同比增长26.2%[6] - 新增镍资源量24.5万吨，钴资源量2.3万吨[6] - 瑞木镍钴项目估算保有镍资源量增至211.46万吨，钴资源量增至21.94万吨[38] - 新疆火烧云项目年产250万吨铅锌矿及60万吨铅锌冶炼[59] - 2025年1-6月全国粗钢产量5.15亿吨，同比下降3.0%[12] - 2025年1-6月国内粗钢表观消费量4.52亿吨，同比下降5.6%[12] - 2025年上半年伦敦金属交易所镍、铜、锌、铅均价分别为15,576美元/吨、9,445美元/吨、2,770美元/吨和1,982美元/吨，同比分别下跌12.2%、上涨2

行业概述 - 矿山工程建设指围绕矿产资源开发进行的工程技术活动 涵盖勘探 设计 施工到生产运营前期的全过程 分为地下矿山工程 露天矿山工程和矿山配套工程三大类 [2] - 行业核心目标是通过科学规划和施工 实现矿产资源的安全 高效 可持续开发 [2] 市场规模与结构 - 2024年行业市场规模达573.9亿元 同比增长2.7% [1][13] - 能源矿领域占比48.5% 金属矿领域占比32.2% 非金属矿领域占比19.3% [1][13] 需求驱动因素 - 经济复苏和新兴市场崛起推动矿产资源需求增加 [1][13] - 新能源 新材料等战略性新兴产业快速发展 对锂 钴 镍等关键矿产及铁矿石需求旺盛 [1][13] 产业链分析 - 上游包括钢材 水泥 炸药 支护材料等工程建设材料供应商 掘进机 破碎机等矿山机械供应商 以及地质勘查和矿产资源评估机构 [9] - 中游为矿山工程规划 设计 建设和施工环节 [9] - 下游为矿产资源开采与洗选企业 包括煤炭 石油天然气 黑色金属 有色金属和非金属矿采选企业 [9][11] 下游市场表现 - 2024年煤炭开采和洗选业营业收入31603.3亿元 同比减少11.1% 利润总额6046.4亿元 同比减少22.2% [11] - 石油和天然气开采业营业收入12052.2亿元 同比增长2.4% 利润总额3382.7亿元 同比增长14.2% [11] - 黑色金属矿采选业营业收入4963.5亿元 同比增长2.6% 利润总额541.6亿元 同比减少2.9% [11] - 有色金属矿采选业营业收入3769.9亿元 同比增长8.9% 利润总额917.9亿元 同比增长17.3% [11] - 非金属矿采选业营业收入3785.7亿元 同比增长0.9% 利润总额404.2亿元 同比减少4.1% [11] 竞争格局 - 市场由大型国企及央企子公司主导 如中国华冶科工集团 中煤第五建设等 [13] - 全国矿山总包特级企业共10家 均为国企或央企子公司 一级企业406家 [13] 代表企业 - 中国华冶科工集团拥有建筑工程和矿山工程施工总承包双特级资质 业务涵盖矿山建设 矿产资源开发 冶金工程等 [14] - 中煤第五建设公司拥有矿山施工总承包特级资质 参与20多个大型煤炭基地建设 完成矿山工程400余项 施工超千米深井16个 [15] 政策环境 - 国家发布多项政策 从资源开发 安全生产 环境保护等方面规范行业 推动绿色化和高质量发展 [7] 发展趋势 - 智能化技术全面渗透设计 施工与运营环节 形成全流程数字化闭环 智能装备如无人驾驶矿卡应用扩大 [17] - "零废弃矿山"理念推动尾矿综合利用技术突破 产业化率提升 [1][17] - 衍生"矿山修复+光伏发电" "矿区复垦+生态旅游"等跨界融合模式 [1][17] - 绿色化转型加速 充填采矿 废水循环利用等技术应用更广泛 [1][13]

全球市场与策略 - 全球股市上行，MSCI全球指数上涨1.5%，MSCI发达市场上涨1.5%，MSCI新兴市场上涨1.3%[3] - 美股2025年EPS盈利预期从268上修至269，欧股欧元区STOXX50指数2025年EPS盈利预期从336下修至335[4] - 美联储释放鸽派信号，市场预期年内降息2.2次，美元流动性边际收紧[5] 行业数据与趋势 - 7月固定资产投资累计同比增速下降至1.60%，房地产开发投资累计同比降幅扩大至-12.00%[8] - 7月社消额名义同比增速回落至3.70%，汽车销量当月同比增速上升至14.66%，家电零售额当月同比增速回升至33.98%[9] - 7月出口金额当月同比增速上升至20.08%，对欧盟出口金额当月同比增速上升，对美国、日本、东盟出口下降[10] 公司业绩与表现 - TCL电子25H1总营业收入547.77亿港元，同比增长20.4%，归母净利润10.9亿港元，同比增长67.8%[15] - 宇通客车25H1归母净利润19.36亿元，同比增长15.64%，大中客海外出口同比增长33.19%[70][71] - 和而泰25H1营收54.46亿元，同比增长19.21%，归母净利润3.54亿元，同比增长78.65%[102] 政策与市场动态 - 上海优化房地产政策，外环外购房不限套数，公积金贷款额度上浮15%，首套最高贷款额度提高至184万元[48][50] - 国产游戏版号发放166款创历史新高，2025年1-8月发放国产版号1050个，远高于去年同期的850个[30][31] - 工信部优化算力基础设施布局，中国算力平台贯通，智能算力规模达788 EFLOPS[42][43] 商品与原材料价格 - WTI油价8月22日下降至63.66美元/桶，8月秦皇岛煤价上升，PVC现货价格下降为4818元/吨[11] - 废纸系纸价8月加速上涨，再生箱板纸价格较7月初上涨125-195元，木浆系浆价连续提涨[25][26] - 螺纹钢模拟平均吨毛利243.7元/吨，环比下降37.7元/吨，热卷模拟平均吨毛利201.7元/吨，环比下降31.7元/吨[60]

板块整体表现 - 专业工程板块当日上涨2.5%，领涨个股为森特股份（涨幅10.01%）[1] - 上证指数上涨1.51%至3883.56点，深证成指上涨2.26%至12441.07点[1] - 板块内10只个股涨幅超2.8%，最高涨幅达10.01%[1] 个股涨幅排名 - 森特股份收盘14.73元，成交量32.72万手，成交额4.65亿元[1] - 亚翔集成收盘38.59元，涨幅10.01%，成交额2.61亿元[1] - 圣晖集成收盘38.83元，涨幅10.00%，成交额3.10亿元[1] - 中国中冶涨幅5.79%，成交361.44万手，成交额12.31亿元[1] 资金流向情况 - 板块主力资金净流入2507.61万元，游资净流出1009.12万元，散户净流出1498.49万元[2] - 圣晖集成主力净流入9186.28万元，占比29.68%，游资净流出5290.86万元[3] - 上海港湾主力净流入5740.36万元，占比15.49%，游资净流出2493.18万元[3] - 亚翔集成主力净流入5216.76万元，占比20.01%，游资净流出2071.05万元[3] 个股资金动态 - 森特股份主力净流入4335.49万元，占比9.32%，游资净流出3565.64万元[3] - 永福股份主力净流入2965.00万元，占比12.10%，游资净流出611.45万元[3] - 中国化学主力净流入1926.89万元，游资净流出5402.37万元[3] - 中工国际主力净流入943.06万元，游资净流入2139.86万元[3]

核心观点 - 阿富汗艾娜克铜矿预计2025年底实现实质性推动 巴基斯坦锡亚迪克铜矿有望年内启动矿建 巴基斯坦山达克铜金矿产销量创历史新高 LME铜价同比增长6.8% [1][2][3] 阿富汗艾娜克铜矿进展 - 2024年开展西矿区Ⅱ期补充勘探 将西矿区资源提高到勘探级别 增加128万吨铜资源量 使整体资源量增长至1236万吨 [2] - 2025年8月2日进矿道路竣工通车 标志着项目取得重要阶段性进展 [2] - 预计2025年底实现实质性推动 [1][2] 巴基斯坦锡亚迪克铜矿进展 - 持续推进开发前期各项工作 巴基斯坦国内相关审批程序已全部申请并基本获批 [2] - 预期增储上产前景好 有望年内启动矿建 [1][2] 巴基斯坦山达克铜金矿运营 - 2024年底估算保有铜资源量180.9万吨 [3] - 2024年采矿选矿保持稳产超产 平均达产率124.6% 冶炼生产粗铜23865吨 平均达产率119.3% 销售粗铜22760吨 产销量创历史新高 [3] - 实现营业收入17.4亿元 归属中方利润总额2.03亿元 利润总额占比2.2% [3] 铜市场价格表现 - LME铜8月15日收盘价9760美元/吨 同比增长6.8% [3][4] 瑞木镍钴矿资源与生产 - 2024年底估算保有镍资源量增至184.2万吨 钴资源量增至20.9万吨 [4] - 2024年累计生产氢氧化镍钴含镍28669吨 含钴2625吨 销售氢氧化镍钴含镍30523吨 含钴2793吨 [4] - 实现营业收入29.7亿元 归属中方利润总额4.6亿元 利润总额占比5.0% [4] 镍市场价格表现 - LME镍8月15日收盘价15195美元/吨 同比下降6.9% [4] 杜达铅锌矿资源与生产 - 2024年底估算保有铅资源量32.11万吨 锌资源量64.29万吨 [5] - 矿区北部补充勘探工作进展符合预期 预计2025年实现铅锌资源量翻倍增长 [5] - 2024年完成采出矿量51.3万吨 平均达产率102.6% 累计生产铅精矿含铅8359吨 锌精矿含锌40941吨 销售铅精矿含铅8404吨 锌精矿含锌42641吨 [5] - 实现营业收入7.6亿元 归属中方利润总额2.5亿元 利润总额占比2.7% [5]

核心观点 - 中通快递-W盈利能力承压但市占率环比提升，基于"反内卷"政策环境上调至买入评级 [2][7][10] - 远大医药核药产品高速增长且创新品种收入占比提升，维持买入评级 [3][12][13] - 苑东生物受集采影响短期承压但通过自研与战略投资加速创新转型，维持增持评级 [4][16][17] - 泡泡玛特全球化布局成效显著，多IP爆发推动业绩高增长，维持买入评级 [4][19][20] - 南钢股份高端产品优势凸显且业绩超预期，强α属性彰显，维持买入评级 [23][24] - 华阳集团海内外客户持续扩张驱动业绩高增，维持买入评级 [26][27] - 神火股份电解铝业务贡献主要业绩，Q2业绩同比增长超预期，维持买入评级 [29][30][31] - 北新建材石膏板主业承压但涂料业务高增，全球化布局加速，维持买入评级 [33][34][35] - 中国中铁充分受益大型基建开工，境外新签高速增长，首次覆盖给予买入评级 [37][38][39] - 中国中冶冶金工程龙头地位稳固，矿产资源价值有望重估，首次覆盖给予增持评级 [41][42][43] - 生猪行业7月上市猪企出栏量同比高增环比下降，出栏体重持续回落 [45][46][47] 交通运输（中通快递-W） - 2025Q2实现营业收入118亿元（同比+10.3%），经调整净利润21亿元（同比-26.8%）[7] - 2025Q2经调整单票净利0.21元（同比-0.12元），毛利率24.9%（同比-8.9个百分点）[7] - 营业成本增加是毛利率下降主因，2025Q2单票营业成本0.89元（同比+0.07元），其他成本提升134.9%[8] - 2025Q2包裹量98.5亿件（同比+16.5%），市占率19.5%（环比+0.6个百分点）[9] - 下调2025年包裹量指引至388-401亿件（增速14.0%-18.0%），全年资本开支预计基本持平或微降[9] - 宣布2025H1每股股息0.3美元，派息比率40%[9] 医药生物（远大医药） - 2025H1收入61.07亿港元（同比+1.0%），剔除集采影响后人民币口径收益上涨约13.0%[12] - 核药抗肿瘤诊疗板块收益4.2178亿港元（同比+105.5%），创新和壁垒产品营收占比51.0%（同比+14.9个百分点）[12][13] - 归母净利润11.69亿港元，剔除Telix投资影响后经调净利润10.17亿港元（同比-5.9%）[12] - 研发总投入约10.22亿港元，全球核药研发推进顺利，15款核药产品处于在研注册阶段[13] 医药生物（苑东生物） - 2025H1营业收入6.54亿元（同比-2.3%），归母净利润1.37亿元（同比-6.8%）[16] - 毛利率75.81%（同比-1.9个百分点），研发费用率19.79%（同比+3.5个百分点）[16] - 自研管线多项新药取得临床进展，包括小分子新药EP-0108、EP-0146、EP-0186获临床许可[17] - 通过战略投资加速创新转型，增持上海超阳药业股权至30.68%[17] 轻工制造（泡泡玛特） - 2025H1营业收入138.76亿元（同比+204.4%），归母净利润45.74亿元（同比+396.5%）[19] - 分区域：中国营收82.8亿元（同比+135.2%），美洲营收22.6亿元（同比+1142.3%），亚太营收28.5亿元（同比+257.8%）[19] - THE MONSTERS IP收入48.14亿元（同比+668.0%），占比34.7%，毛绒品类收入61.4亿元（同比+1276.2%）[20] - 预计2025全年营收不低于300亿元，海外门店年底达200家[20] 钢铁（南钢股份） - 2025H1营收289.44亿元（同比-14.06%），归母净利润14.63亿元（同比+18.63%）[23] - 2025Q2归母净利润8.85亿元（同比+30.21%），天工股份公允价值变动收益贡献4.25亿元[23] - 先进钢铁材料销量133.72万吨（占比29.77%），毛利率20.26%（同比+2.32个百分点）[24] - 金安矿业实现净利润2.49亿元，印尼焦炭项目规划年产能650万吨[24] 汽车（华阳集团） - 2025H1营收53.11亿元（同比+26.65%），归母净利润3.41亿元（同比+18.98%）[26] - 汽车电子业务营收37.88亿元（同比+23.37%），精密压铸业务营收12.92亿元（同比+41.32%）[26] - HUD和车载无线充电产品市占率位列国内第一，全球首家量产VPD产品[26][27] - 新开拓Stellantis、福特、大众、通用、小米、理想等海内外客户[27] 有色金属（神火股份） - 2025H1营收204.28亿元（同比+12.12%），归母净利润19.04亿元（同比-16.62%）[29] - 电解铝业务子公司新疆煤电、云南神火分别实现净利润12.35亿元、9.83亿元[30] - 煤炭业务子公司新龙公司、兴隆公司净利润分别下降70.50%、89.98%[30] - 2025Q2归母净利润11.96亿元（同比+0.22%），扣非归母净利润12.95亿元（同比+13.26%）[31] 建筑材料（北新建材） - 2025H1营收135.58亿元（同比-0.29%），归母净利润19.30亿元（同比-12.85%）[33] - 石膏板业务收入66.77亿元（同比-8.57%），涂料业务收入25.11亿元（同比+40.82%）[34] - 海外收入3.24亿元（同比+68.78%），泰国年产4000万平米石膏板生产线进入试生产[34] - 毛利率30.35%（同比-0.60个百分点），期间费用率13.37%（同比+0.58个百分点）[35] 建筑装饰（中国中铁） - 2024年基建业务收入占比85.57%，其中市政、铁路、公路分别占比44.85%、25.89%、14.82%[37] - 雅鲁藏布江下游水电工程总投资约1.2万亿元，新藏铁路总投资估算约3445亿元[38] - 2025H1境外新签1248.7亿元（同比+51.6%），2024年"第二曲线"新签4257亿元（同比+11%）[39] 建筑装饰（中国中冶） - 2024年冶金建设、房建和市政基建、特色业务营收占比分别为19.5%、70.3%、6.8%[42] - 中长期目标提升核心冶金业务占比至50%左右[42] - 拥有3个在产矿产项目，2024年合计营收54.7亿元，归属中方利润总额9.13亿元[43] - 艾娜克铜矿资源量1236万吨，公司持股75%，有望年底启动开采工程[43] 农林牧渔（生猪行业） - 2025年7月上市猪企出栏量1553.82万头（同比+31.36%，环比-4.59%）[45] - 牧原股份/温氏股份/新希望7月出栏量分别为635.50/316.48/130.25万头[45] - 7月生猪销售均价环比+1.90%，同比-22.35%，牧原股份销售均价14.30元/公斤[46] - 7月出栏均重105.7公斤/头（环比-1.34%，同比+0.53%）[47]

公司业务与战略 - 公司是全球最大冶金建设承包商 占据国内冶金市场绝大部分份额 全球份额远超竞争对手 [1] - 公司形成"一核心两主体五特色"业务体系：冶金建设为核心(2024年营收占比19.5%) 房建和市政基建为主体(70.3%) 矿产资源和新型材料等为特色业务(6.8%) [1] - 中长期战略目标为核心冶金业务与特色业务占比提升至50%左右 走高端化路线以提升毛利率 [1] 矿产资源项目 - 拥有3个在产矿产项目：瑞木镍钴矿(镍资源量184.2万吨 钴20.9万吨) 山达克铜金矿(铜资源量180.9万吨) 杜达铅锌矿(铅32.11万吨 锌64.29万吨) [2] - 在产矿产项目2024年合计营收54.7亿元 归属中方利润总额9.13亿元(占公司利润总额9.87%) 利润率16.69%远超公司整体利润率1.68% [2] - 拥有2个未开发项目：巴基斯坦锡亚迪克铜矿(铜资源量378万吨)和阿富汗艾娜克铜矿(铜资源量1236万吨 品位高 公司持股75%) [2] 重大项目进展 - 阿富汗艾娜克铜矿项目进矿道路于8月2日竣工通车 该矿是世界级特大型铜矿床之一 [1][2] - 艾娜克铜矿有望于2024年年底启动开采工程 将推动公司矿产价值重估 [2] 财务预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为67.49亿元 70.54亿元 73.59亿元 [2] - 对应EPS分别为0.33元 0.34元 0.36元 [2]

保荐代表人变更 - 中国中冶收到中信证券函件 原持续督导保荐代表人黄慈和杨斌因工作调整不再负责公司首次公开发行A股股票持续督导工作 [1] - 中信证券委派于梦尧和赵巍接替担任保荐代表人 继续履行持续督导职责 变更后持续督导保荐代表人为于梦尧和赵巍 [1] - 保荐机构及保荐代表人将继续履行与募集资金有关的持续督导义务 直至公司首次公开发行A股股票的募集资金使用完毕 [1] 新任保荐代表人资质 - 于梦尧现任中信证券总监 为注册保荐代表人 曾负责德邦物流IPO及再融资 东方航空非公开H股增发 滨江地产再融资 苏州工业园IPO 正元智慧IPO等股权融资项目 以及万科 滨江集团等债务融资项目 [3] - 赵巍现任中信证券高级副总裁 为保荐代表人 曾参与中国能建向特定对象发行股票 西部建设向特定对象发行股票 九丰能源发行股份及可转换公司债券购买资产并募集配套资金等项目 [4] - 两位保荐代表人在执业过程中均严格遵守《证券发行上市保荐业务管理办法》相关规定 执业记录良好 [3][4]

评级信息 - 西部证券股份有限公司给予中国中冶A股增持的初始评级 [1]