投资协议 - 公司于2024年9月23日与工银投资及农银投资订立投资协议[3][45] 评估报告 - 中国一冶等六家公司评估报告采用收益法，构成盈利预测[4] - 独立估值师编制的评估报告日期为2024年8月29日[46] 评估假设 - 中国一冶评估报告有公开市场等多项基本假设和特殊假设[7][10] - 中国十九冶等三家公司评估报告有公开市场等基本假设和特殊假设[12][13][14] - 多项关于被评估单位经营、会计政策等方面的假设[16][20][21] 税收政策 - 2023年起企业研发费用有税前加计扣除和摊销政策[23] - 2011 - 2030年西部鼓励类产业企业减按15%征所得税[25] - 上海宝冶2023年起享受15%企业所得税优惠税率，期限3年[10] 会计师相关 - 申报会计师对折现现金流量计算准确性出具报告[31][37] - 安永华明会计师事务所报告日期为2024年10月16日[44] 董事会相关 - 2024年10月16日董事会包括陈建光等董事[35] - 董事会审阅评估报告并确认估值审慎[46][47]

业绩总结 - 公司2024年1 - 9月新签合同额8916.9亿元，较上年同期降低9.2%[1] - 公司2024年1 - 9月新签海外合同额607.6亿元，较上年同期增长85.2%[1] 大额合同 - 9月郑东新区算力产业园三号地块EPC总承包合同35.5亿元[1] - 9月达州东部经开区职教新区建设项目（一期）合同16.4亿元[1] - 9月昆明市五华区昭宗片区城中村改造安置房项目合同13.3亿元[1] - 9月南宁平稳基金国际中心项目工程施工总承包合同13.1亿元[1] - 9月萧县党校片区城市更新项目合同12.8亿元[1] - 9月烟台港西港区LNG长输管道工程总承包合同11.9亿元[1] - 9月松江区广富林街道地块项目合同11.3亿元[1] - 9月华夏大地塔城“摇篮经济”生态循环产业园项目一期EPC合同10.3亿元[2]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年上半年公司实现营业收入2988亿元,同比下降10.6%;实现归母净利润41.5亿元,同比下降42.5% [5] - 公司二季度收入和利润下滑幅度较大 [5] - 新签合同金额小幅下滑,但海外新签合同额增速较快,同比增长85.1% [6] - 公司毛利率和费用率总体维持稳定 [8] - 公司经营性现金流承压,收付现比延续下滑趋势 [9][10][11] 盈利预测和估值 - 预测公司未来三年归母净利润为88/96/101亿元,每股收益为0.43/0.46/0.49元,对应当前股价PE为6.7/6.2/5.9X [11] 分析报告结构 公司基本情况 - 公司维持"优于大市"评级 [3] - 公司主营业务包括建筑装饰、专业工程等 [4] 公司经营情况 - 2024年上半年公司实现营业收入2988亿元,同比下降10.6%;实现归母净利润41.5亿元,同比下降42.5% [5] - 公司二季度收入和利润下滑幅度较大 [5] - 新签合同金额小幅下滑,但海外新签合同额增速较快,同比增长85.1% [6][7] - 公司毛利率和费用率总体维持稳定 [8] - 公司经营性现金流承压,收付现比延续下滑趋势 [9][10][11] 盈利预测和估值 - 预测公司未来三年归母净利润为88/96/101亿元,每股收益为0.43/0.46/0.49元,对应当前股价PE为6.7/6.2/5.9X [11] - 维持"优于大市"评级 [11]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致之 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 公 告 須予披露的交易 引入第三方投資者對部分附屬公司進行增資 於2024年9月20日 及2024年9月23日，本公司 與工銀投資及農銀投資兩 家投資者及各標的公司 及其其他股東 分 別 訂 立 投 資 協 議。據 此，投 資 者 分 別 同 意 按 照 各 投 資 協 議 的 條 款 及 條 件，以 現 金 方 式 向 標 的 公 司 進 行 增 資，工 銀 投 資 及 農 銀 投 資 增 資 金 額 合 計 分 別 為 人 民 幣271,333 萬 元 及 人民幣270,000萬 元。建 議 增 資 完 成 後，標 的 公 司 繼 續 作 為 本 公 司 的 附 屬 公 司，本 公 司 仍 然 擁 有 對 標 的 公 司 的 實 際 控 制 權。 於2024年9月20日 及2024年9月23日，本 公 司 與 工 銀 投 資 及 農 ...

业绩说明会信息 - 2024年9月27日14:30 - 16:30参加业绩说明会[2][5][6][8] - 2024年9月26日16:00前可通过邮箱ir@mccchina.com会前提问[2][8] - 会议在上海证券交易所上证路演中心直播和互动[2][3][4][5][6] - 参加人员为公司高级管理人员[7] - 联系人魏皓，电话010 - 59868666，邮箱ir@mccchina.com[9] 报告情况 - 2024年8月30日发布2024年半年度报告[2] 会后查看 - 业绩说明会后可通过上证路演中心查看情况及内容[9]

业绩总结 - 公司2024年1 - 8月新签合同额8310.5亿元，较上年同期降6.5%[1] - 公司2024年1 - 8月新签海外合同额589.7亿元，较上年同期增85.1%[1] 近期合同 - 8月中国十九冶签镇赉项目，合同金额20.3亿元[1] - 8月中国二十冶签始兴县项目，合同金额19.6亿元[1] - 8月中国五冶签G212公路合同，合同金额10.3亿元[1]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 业绩短期承压 - 2024年上半年,公司实现营收2988.42亿元,同比下降10.65%;实现归母净利润41.5亿元,同比下降42.5% [1] - 主要是报告期房地产及基建市场调整,工程承包及综合地产等板块业务收入下降所致 [1] - 公司实现经营活动现金净流量-284.06亿元,同比多流出138.9亿元,主要系业主资金支付周期加长,项目回款速度放缓导致 [1] 减值损失有所增加 - 2024H1公司毛利率为9.05%,同比下降0.22pct;净利率为1.57%,同比下降1.02pct [1] - 期间费用率为5.29%,同比提高0.46pct [1] - 公司资产减值损失和信用减值损失合计48.66亿元,同比增加17.84亿元 [1] 海外新签合同高增长 - 2024H1,公司新签合同6,77.9亿元,同降6.2% [1] - 其中,海外新签合同435.4亿元,同增92.1% [1] - 公司冶金工程、工业制造及其他工程、工程咨询与技术服务等业务规模增长显著,新签合同额合计占比达31.78% [1] - 1-7月,公司新签合同7,504.4亿元,同降6.4%,其中,新签海外合同443.9亿元,同增83.0% [1] 财务指标预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为72.13、80.29、93.83亿元,分别同比-16.81%/+11.32%/+16.86% [2][3] - 对应P/E分别为8.13/7.30/6.25x [2][3]

报告评级 - 公司投资评级为"增持"(维持) [1] - 目标价为港币1.85元/人民币3.37元 [1] 报告核心观点 - 公司2024H1营收/归母净利/扣非归母分别为2988/41.5/32.2亿元,同比-10.65%/-42.5%/-53.9%,Q2实现营收/归母净利/扣非归母1489/14.7/5.5亿元,同比-21.6%/-61.7%/-85.1% [1] - 考虑到公司夯实资产质量释放减值风险,预测公司2024-2026年归母净利润分别为70/63/64亿元 [1] - 相比A/H股可比公司,公司钴、镍、铜等矿产资源丰富,市场价值较高,给予A股/H股2024年10/5xPE估值 [1] 分业务表现 - 2024H1公司整体毛利率同比-0.22pct至9.05%,主要系资源开发业务收入和毛利率均减少所致,2024Q2毛利率9.92%,同比+0.79pct,环比+1.73pct [2] - 2024H1公司瑞木镍钴矿、杜达铅锌矿和山达克铜矿3个海外在产重点矿山合计利润4.26亿元,同比减少5.84亿元 [2] - 2024H1工程承包中,冶金/房建/基建/其他分别实现收入567/1638/530/39亿元,同比-5.5%/-8.3%/-19.9%/-18.0% [2] 新签合同情况 - 2024H1公司新签合同额6778亿元,同比-6.1%,其中海外新签435亿元,同比+92.5% [4] - 2024H7M公司新签合同额7504亿元,同比-9.75%,其中海外新签444亿元,同比+83%,维持高增长 [4] 财务指标变化 - 2024H1期间费用率为5.29%,同比+0.46pct,其中财务费用同比+156%,主要系汇兑收益同比-5.27亿 [3] - 2024H1减值支出同比+18亿至49亿,占营收比例同比+0.71pct至1.63% [3] - 2024H1归母净利率同比-0.77pct至1.39%,扣非净利率同比-1.01pct至1.08% [3] - 2024H1经营性现金流净额-284亿元,同比多流出139亿元 [3]

财务业绩 - 2024年上半年公司实现营业收入2,988.42亿元，较上年同期下降10.65%[19] - 归属于上市公司股东的净利润为41.50亿元，较上年同期下降42.50%[19] - 新签合同额达6,777.97亿元,较上年同期下降6.11%[21] 主营业务表现 - 工程承包业务营业收入为2,773.63亿元，较上年同期下降10.37%[23] - 资源开发业务营业收入为32.92亿元，较上年同期下降7.76%[23] - 综合地产业务营业收入为50.30亿元，较上年同期下降35.39%[23] 行业形势分析 - 钢铁行业正处于绿色低碳转型发展的关键时期[31] - 房建及基础设施建设领域受益于新型工业化、新型城镇化进程加速推进[31] - 对外工程承包市场需求持续增长,特别是在"一带一路"倡议的推动下[31] - 2024年上半年全国新房市场整体延续调整态势,市场下行压力较大[31] 主要财务指标 - 基本每股收益为0.11元,较上年同期下降57.69%[21] - 加权平均净资产收益率为2.35%,较上年同期下降3.38个百分点[20] 重点项目进展 - 瑞木镍红土矿项目已实现年产氢氧化镍钴含镍32,601吨、含钴3,300吨的设计产能[188] - 国家钢结构工程技术研究中心创新基地项目已于2022年7月达到预定可使用状态[189] - 阿富汗艾娜克铜矿项目受到阿富汗政府所负责的文物发掘和土地移交等事项的拖延影响[192] 募集资金使用情况 - 公司H股募集资金净额共计155.85亿港元,截至报告期末已累计使用133.10亿港元[187] - 公司A股非公开发行募集资金净额为617,349万元,已全部使用完毕[186] - 部分募投项目因市场环境变化等原因未达预期,公司已对部分项目进行了变更[192][194] 环境保护情况 - 公司下属36家污水处理企业被列为重点监控企业,主要污染物实现达标排放[134][135] - 公司8家企业被列为废气重点监控企业,各项污染物排放浓度均满足相关标准[142] - 公司积极推进绿色低碳发展,在钢铁行业节能减排、资源循环利用等方面取得进展[154][155] 关联交易情况 - 公司2024年度预计与中国五矿及其他关联方的关联交易金额合计约107.32亿元[169][170] - 公司2024年度预计与五矿集团财务有限责任公司的关联交易额度包括综合授信300亿元、存款120亿元[170] - 报告期内公司未发生违规担保、控股股东非经营性占用资金等情况[164][165]

募集资金情况 - 2009年9月公司A股公开发行募集资金总额189.7亿元，净额183.59亿元[2] - 2016年12月公司A股非公开发行募集资金总额62.29亿元，净额61.73亿元，截至2022年末已全部使用完毕[3] - 截至2024年6月30日，A股募集资金存放银行累计产生利息2.72亿元[4] - 截至2024年6月30日，累计使用公开发行A股募集资金176.56亿元[4][8] - 截至2024年6月30日，A股募集资金尚未使用金额9.6亿元[4][9] - 变更用途的募集资金总额49.31亿元，占比26.86%[16] 资金使用情况 - 报告期内公司使用募集资金9348万元用于大型多向模锻件项目剩余资金永久补流[4][8][9][11] - 2023年3月批准使用不超10.53亿元A股IPO闲置资金暂时补流，2024年3月27日全部归还[8] - 2024年3月批准使用不超10.53亿元A股IPO闲置资金暂时补流，截至6月21日9348万元已归还[9] - 截至报告期末，累计使用闲置A股募集资金9.6亿元暂时补流[9] - 累计变更募集资金金额为9.45亿元用于永久补充流动资金[19] - 大型多向模锻件及重型装备自动化产业基地建设项目剩余募集资金本金及利息0.93亿元用于永久补充流动资金[19] - 2023年3月批准使用不超10.532亿元A股IPO闲置募集资金暂时补充流动资金，2024年3月27日全部归还[20] - 2024年3月批准使用不超10.5339亿元A股IPO闲置募集资金暂时补充流动资金，截至6月21日9348万元已归还，报告期末累计使用9.5991亿元[20] - 中冶辽宁德龙钢管有限公司年产40万吨ERW焊管项目1.41亿元结余资金变更为永久补充流动资金[20] - 国家钢结构工程技术研究中心创新基地1.4亿元节余资金变更为永久补充流动资金[20] 项目投入及收益情况 - 工程承包及研发所需设备购置项目累计投入199,304.73万元，投入进度100.00%[17] - 陕西富平新建锻钢轧辊制造及提高热加工生产能力项目累计投入64,308.53万元，投入进度100.00%[17] - 唐山曹妃甸50万吨冷弯型钢及钢结构项目当期收益15.80万元，累计利润2,492.04万元，累计投入44,044.10万元，投入进度100.00%[17] - 中冶辽宁德龙钢管有限公司年产40万吨ERW焊管项目累计利润 - 6,299.55万元，累计投入20,667.54万元，投入进度100.00%[17] - 大型多向模锻件及重型装备自动化产业基地建设项目当期收益0.22万元，累计利润771.64万元，累计投入39,001.18万元，投入进度100.00%[17] - 浦东高行地块开发项目累计利润68,926.53万元，累计投入58,800.00万元，投入进度100.00%[18] - 重庆北部新区经开园鸳鸯旧城改造二期地块开发项目当期收益265.00元，累计收益66,709.62万元，累计投入50,693.73万元，投入进度100.00%[18] 项目变更情况 - 2011年将国家钢结构工程技术研究中心创新基地7.5亿元募集资金变更为补充公司流动资金[21] - 2013年将国家钢结构工程技术研究中心创新基地1.95亿元募集资金及利息变更为永久补充流动资金[21] - 2013年将工程承包及研发所需设备的购置项目31.3亿元剩余募集资金及利息变更为永久补充各相关子公司流动资金[22] - 2011年将辽宁鞍山精品钢结构制造基地（风电塔筒制造生产线）10万吨/年项目整体变更为大型多向模锻件及重型装备自动化产业基地建设项目[22] - 大型多向模锻件及重型装备自动化产业基地建设项目终止，0.93亿元剩余募集资金及利息用于永久补充流动资金[20][23] - 国家钢结构工程技术研究中心创新基地累计变更10.85亿元募集资金用于补充流动资金[21]