限售股份解禁 - 8月1日将有123.51万股限售股份解禁，占公司总股本0.31% [1] - 解禁后公司仍有3.61亿股限售股份，占总股本89.75% [1] - 本次解禁股份类型为股权激励限售股份 [1] 解禁股东明细 - 解禁涉及股东包括中层管理人员、核心技术人员及骨干技术人员 [2] - 解禁数量为119.43万股，解禁市值为2556.91万元 [2] - 锁定期为12个月 [2] 财务数据 - 2025年一季度主营收入4.54亿元，同比上升8.56% [3] - 归母净利润6881.82万元，同比上升20.54% [3] - 扣非净利润6657.51万元，同比上升24.89% [3] - 负债率28.5%，毛利率30.64% [3] - 财务费用-461.05万元，投资收益320.16万元 [3] 主营业务 - 公司主营业务为电热元件和组件的研发、生产及销售 [3]

股权激励计划批准与实施 - 公司第一期限制性股票激励计划已获得董事会和股东大会批准 包括计划草案 实施考核管理办法及授权董事会办理相关事宜的议案[2][4] - 激励对象名单经监事会核实并公示 未收到异议反馈 最终确定86名激励对象[2][3] - 董事会确定2024年7月1日为授予日 向86名激励对象授予260.6644万股限制性股票[4] 解除限售条件成就情况 - 第一个解除限售期为授予登记完成之日起12个月后至24个月内 解除限售比例为获授股票总数的50%[5] - 公司2024年度营业收入192,412.30万元 较2023年增长14.80% 扣非后归属上市公司股东净利润28,625.92万元 较2023年增长[5][7] - 公司层面业绩考核指标介于触发值和目标值之间 解除限售比例达到99.76%[7] - 激励对象中1名已离职 剩余82名激励对象个人考核结果均为A或B 个人层面解除限售比例100%[7] 本次解除限售具体安排 - 本次可解除限售的激励对象共82人 均为中层管理人员 核心技术人员及骨干技术人员[7][9] - 可解除限售的限制性股票数量合计1,235,066股 占公司当前股本总额的0.31%[7][8] - 已离职激励对象获授的股票将由公司回购注销[7]

公司股权激励计划执行情况 - 第一期限制性股票激励计划第一个解除限售期解除限售条件已成就 共有82名激励对象符合条件 可解除限售股票数量为1,235,066股 占公司当前股本总额的0.31% [1][7] - 限制性股票授予数量经调整后为254.1538万股 授予价格为每股11.55元 授予对象由86人调整为83人 后因个人原因及业绩考核未达标进一步调整 [2][3] - 本次解除限售股票上市流通日期为2025年8月1日 上市流通数量为1,235,066股 股票类型为股权激励股份 认购方式为网下 [1][11] 公司层面业绩考核达成情况 - 2024年度营业收入达到192,412.30万元 较2023年增长14.80% 扣非后归属上市公司股东净利润为28,625.92万元 较2023年增长18.30% [5][6] - 公司层面解除限售比例根据业绩考核结果确定为99.76% 其中营业收入指标完成度介于触发值与目标值之间 净利润指标完成度高于目标值 [5][6] - 业绩考核采用双重指标加权计算 扣非后净利润增长率权重70% 营业收入增长率权重30% 实际解除限售数量需结合个人考核结果确定 [5][6] 激励对象个人考核及股本结构变动 - 82名激励对象个人绩效考核结果均为A或B级 个人层面解除限售比例达到100% 另有1名激励对象因业绩考核未达标被回购注销68,427股 [3][6] - 本次解除限售完成后 公司有限售条件流通股减少1,235,066股至361,238,045股 无限售条件流通股相应增加至41,245,066股 总股本保持不变 [9][10] - 董事及高级管理人员所持解锁股份需遵守减持限制 每年转让股份不得超过持股总数25% 离职后半年内不得转让 [8]

股票上市与解锁 - 本次股票上市股数为1,235,066股，流通日期为2025年8月1日[2] - 本次解锁的限制性股票上市流通数量为1,235,066股[12] 激励计划 - 2024年7月1日向86名激励对象授予260.6644万股限制性股票[4] - 因3人放弃，授予数量调整为254.1538万股，人数调整为83人，授予价每股11.55元[4] - 2025年7月22日披露回购注销83名激励对象68,427股限制性股票，7月24日注销完毕[6] 业绩情况 - 2024年度营业收入为192,412.30万元，较2023年增长14.80%[8] - 2024年度扣非后归属上市公司股东净利润为28,625.92万元，比2023年增长18.30%[8] 解除限售情况 - 公司层面解除限售比例为99.76%[8] - 个人层面解除限售比例为100%[9] - 1,235,066股限制性股票符合解除限售条件[9] - 可解除限售的限制性股票数量占公司当前股本总额的0.31%[10] 流通股数量 - 有限售条件的流通股变动后数量为361,238,045股，无限售条件的为41,245,066股[14]

业绩总结 - 2024年公司营业收入192,412.30万元，净利润28,625.92万元，较2023年增长18.30%[12] 限制性股票 - 2024年7月1日向86名激励对象授予260.6644万股限制性股票[9] - 第一个解除限售期于2025年7月16日开始，比例50%[10] - 本次82人可解除限售1,235,066股，占股本0.31%[15] 会议审议 - 2024年3 - 6月多会议审议通过激励计划相关议案[6][7][8] - 2025年5月30日会议审议通过解除限售条件成就议案[9]

回购注销授权与批准 - 公司董事会和监事会已审议通过关于调整回购价格及回购注销部分限制性股票的议案 [3] - 本次回购注销已取得现阶段必要的批准和授权 符合公司法 证券法及上市公司股权激励管理办法等相关规定 [3][4] 回购注销原因 - 1名激励对象因个人原因离职 不再具备激励对象资格 导致65,448股限制性股票需回购注销 [4] - 公司2024年度营业收入增长率14.80% 扣非净利润增长率18.30% 业绩考核未完全达标 解除限售比例为99.76% 需回购82名激励对象2,979股限制性股票 [5][6] - 合计回购注销限制性股票68,427股 涉及83人 [6] 回购数量与价格 - 回购注销完成后 剩余股权激励限制性股票2,473,111股 [6] - 回购价格根据授予价格11.55元/股调整 因2024年度每股派息0.70元 调整后回购价格为10.85元/股 [7][8] - 价格调整方法符合管理办法及激励计划规定 采用派息调整公式P＝P0-V [7][8] 法律结论 - 本次回购注销的原因 数量及价格符合管理办法及激励计划相关规定 [8] - 公司尚需办理相关工商变更登记手续 [8]

回购注销原因 - 公司第一期限制性股票激励计划中82名激励对象因业绩考核未完全达标 另有1名激励对象因离职不再具备资格 导致需回购注销部分限制性股票 [1][3] - 离职激励对象已获授但尚未解除限售的65,448股限制性股票由公司按授予价格回购注销 [3] - 82名激励对象因业绩考核未完全达标 其已获授但尚未解除限售的2,979股限制性股票被回购注销 [5] 业绩考核详情 - 第一个解除限售期公司层面业绩考核要求：扣非后归属上市公司股东净利润增长率目标值15% 触发值10% 营业收入增长率目标值15% 触发值10% [4] - 公司2024年度实际营业收入192,412.30万元 较2023年增长14.80% 扣非后归属上市公司股东净利润28,625.92万元 较2023年增长18.30% [5] - 因营业收入增长率介于触发值和目标值之间 净利润增长率高于目标值 公司层面解除限售比例计算为99.76% 个人层面绩效考核解除限售比例均为100% [5] 回购注销实施细节 - 本次合计回购注销限制性股票68,427股 涉及83名激励对象 [1][6] - 回购注销完成后 剩余股权激励限制性股票数量为2,473,111股 [6] - 预计于2025年7月24日完成注销 后续将办理工商变更登记手续 [6] 股本结构变动 - 回购注销后公司总股本由402,551,538股减少至402,483,111股 其中有限售条件流通股由362,541,538股减少至362,473,111股 [7] - 无限售条件流通股数量保持不变 仍为40,010,000股 [7]

业绩总结 - 2024年度营业收入192412.30万元，较2023年增长14.80%[6][7] - 2024年度扣非后归属上市公司股东净利润28625.92万元，比2023年增长18.30%[7] 股份变动 - 83名激励对象68427股、1名离职对象65448股、82名业绩未达标对象2979股限制性股票将被回购注销[2][3][4][7][8][9] - 预计2025年7月24日完成注销[2][10] - 回购注销后剩余股权激励限制性股票2473111股[9] - 有限售条件流通股变为362473111股，股份合计变为402483111股[12] 其他 - 公司层面解除限售比例为99.76%[7] - 公司承诺保证回购注销相关信息真实、准确、完整[14]

业绩数据 - 2024年公司营业收入192,412.30万元，增长14.80%[10] - 2024年扣非后净利润28,625.92万元，增长18.30%[10] 回购注销 - 2025年5月30日审议通过回购注销部分限制性股票议案[5] - 拟回购注销83人68,427股，剩余2,473,111股[11][12] - 授予价11.55元/股，调整后回购价10.85元/股[13][14] 利润分配 - 2025年4月29日通过2024年度利润分配方案，每股派0.70元[14]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [7] 报告的核心观点 - 政策推动工业电热元件应用增长，新能源汽车发展带动车用热管理零部件需求提升，报告研究的具体公司作为新能源汽车热管理系统一级供应商，业务发展前景好，盈利能力稳步提升 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 政策与市场环境 - 2024年3月七部门发布方案，提出到2027年工业设备投资规模较2023年增长25%以上，为工业电热元件应用提供增量空间 [3] - 2024年中国新能源汽车产销量分别达1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%，渗透率达40.9%，推动车用热管理零部件需求增长 [3] 新能源车业务情况 - 2024年公司新能源车电热元件收入1.57亿元，同比增长28.95%，毛利率31.61% [4] - 2024年新能源车电热元件生产量305万支，同比增长90.63%，出货量252万支，同比增长45.66% [4] - 公司与多家全球知名客户深化合作，泰国工厂具备批量生产条件，客户结构向国际化与多元化延伸 [4] 产能与盈利情况 - 公司在多地构建多基地产能布局，依托柔性制造和自动化改造，实现复杂定制化产品交付 [5] - 2024年公司电热元器件业务毛利率提升至30.72%，较2023年增加0.7个百分点，归母净利润同比增长19.90% [5] - 2025年第一季度，公司营业收入4.54亿元，同比增长8.56%；归母净利润6882万元，同比增长20.54%；经营活动现金流净额同比增长426.8% [5] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为21.22、23.40、25.54亿元，EPS分别为0.90、1.04、1.17元，当前股价对应PE分别为23.5、20.2、18.0倍 [7] 财务指标预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|1924|2122|2340|2554| |增长率（%）|14.8%|10.3%|10.3%|9.2%| |归母净利润（百万元）|300|361|420|472| |增长率（%）|19.9%|20.5%|16.2%|12.4%| |摊薄每股收益（元）|0.74|0.90|1.04|1.17| |ROE（%）|14.2%|16.3%|18.0%|19.2%|[9] 资产负债表预测 |资产负债表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产合计|1852|2031|2207|2373| |非流动资产合计|1133|1095|1069|1053| |资产总计|2985|3126|3276|3426| |负债合计|877|911|943|976| |所有者权益|2108|2216|2333|2450| |负债和所有者权益|2985|3126|3276|3426|[10] 利润表预测 |利润表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入|1924|2122|2340|2554| |营业成本|1326|1429|1557|1691| |营业利润|340|409|475|534| |利润总额|339|410|476|535| |净利润|298|360|418|470| |归母净利润|300|361|420|472|[10] 现金流量表预测 |现金流量表|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金净流量|260|419|429|477| |投资活动现金净流量|-259|8|-3|-13| |筹资活动现金净流量|100|-248|-297|-349| |现金流量净额|100|179|128|115|[10]