报告公司投资评级 公司被首次给予"优于大市"评级 [34] 报告的核心观点 公司概况 - 华翔集团创建于1999年,是一家拥有近6000名员工的大型装备制造企业,专注于金属材料成型及精密加工领域,主要聚焦在白色家电、工程机械和汽车制造三大行业 [5] - 公司于2020年在上交所成功上市,以百亿产值为目标,通过横向扩张、纵向延伸、精益改善的"三轮驱动"发展模式,启动了"实业+资本"双引擎,专注于智能家居、新能源汽车、工业装备三大主业 [5] 业绩表现 - 公司业绩自2017年以来保持稳健增长,2022年受原材料价格波动影响有所下滑,但2023年/2024年上半年收入和利润均实现较好增长 [7][8] - 2024年上半年收入同比增长25.74%,归母净利润同比增长30.92%,主要系下游白色家电产业链保持较高景气度,同时汽车零部件、工程机械零部件等销量稳健增长 [7] - 公司持续推进精益管理,加大技术创新投入,优化工艺流程,从而有效降本增效,盈利能力持续提升 [11] 股权激励及定增计划 - 公司发布股权激励计划,拟授予激励对象的限制性股票数量为882.90万股,考核2024-2026年净利润目标值分别不低于4.8/6.0/7.0亿元,3年复合增速20.76%,体现公司发展信心 [18][19] - 公司计划向控股股东华翔实业发行股票约2665万股,发行价格7.88元/股,资金总额约2.1亿元,提高公司资金实力,彰显控股股东对公司发展信心 [20] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 华翔集团是一家专注于金属材料成型及精密加工的大型装备制造企业,主要聚焦在白色家电、工程机械和汽车制造三大行业,于2020年在上交所成功上市,以百亿产值为目标,通过"三轮驱动"发展模式,专注于智能家居、新能源汽车、工业装备三大主业 [5] 业绩表现 公司业绩自2017年以来保持稳健增长,2022年受原材料价格波动影响有所下滑,但2023年/2024年上半年收入和利润均实现较好增长,主要得益于下游行业景气度较高以及公司持续推进精益管理、技术创新等措施 [7][8][11] 股权激励及定增计划 公司发布股权激励计划,考核目标体现公司发展信心;同时计划向控股股东定增,提高公司资金实力,彰显控股股东对公司发展的支持 [18][19][20]

报告公司投资评级 - 华翔股份（603112.SH）的投资评级为“优于大市” [2] 报告的核心观点 - 华翔股份是国内领先的综合性铸造企业，主要业务包括白色家电压缩机零部件、工程机械零部件和汽车零部件 [2] - 公司通过精益化管理和优化工艺流程，提升了高毛利率机加工件的占比，业绩持续增长 [2] - 公司近期发布的股权激励计划和向控股股东发行股票预案，彰显了发展信心 [9][10] 盈利预测和财务指标 - 2022年至2026年的营业收入分别为32.26亿元、32.64亿元、40.88亿元、48.32亿元和55.43亿元，同比增长分别为-1.7%、1.2%、25.2%、18.2%和14.7% [1] - 2022年至2026年的净利润分别为2.63亿元、3.89亿元、4.76亿元、5.92亿元和6.98亿元，同比增长分别为-19.7%、47.7%、22.3%、24.5%和17.9% [1] - 2022年至2026年的每股收益分别为0.60元、0.89元、1.09元、1.36元和1.60元 [1] 公司业绩 - 2024年上半年营业收入同比增长25.74%，归母净利润同比增长30.92% [2] - 2024年上半年毛利率和净利率分别为21.42%和11.47%，净利率提升主要得益于工艺流程优化和自动化率提升 [2] 核心业务布局 - 精密件业务（包括白色家电压缩机零部件和汽车零部件）2024年上半年收入同比增长28.42% [2] - 工程机械零部件业务2024年上半年收入同比增长22.57%，毛利率为14.83% [2] 股权激励和定增 - 公司发布的股权激励计划考核2024年至2026年净利润目标值分别为4.8亿元、6.0亿元和7.0亿元，3年复合增速20.76% [9] - 公司计划向控股股东发行股票，募集资金总额约2.1亿元，增强公司可持续发展能力 [10] 盈利预测 - 预计2024年至2026年营业收入分别为40.88亿元、48.32亿元和55.43亿元，同比增长分别为25.25%、18.20%和14.73% [12] - 预计2024年至2026年归母净利润分别为4.76亿元、5.92亿元和6.98亿元，同比增长分别为22.3%、24.5%和17.9% [14] 估值与投资建议 - 预计2024年至2026年归母净利润分别为4.76亿元、5.92亿元和6.98亿元，对应PE分别为10倍、8倍和7倍 [22] - 一年期合理估值为14.19-16.37元，首次覆盖给予“优于大市”评级 [24]

山西华翔集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20240801 | --- | --- | --- | |---------------------|------------------------------------------------|----------------------------------------------------| | 投资者关系 活动类别 | □ 特定对象调研 □ 媒体采访 □ 新闻发布会 □ | 分析师会议 业绩说明会 路演活动 现场参观 □其他 | | | | 贝莱德基金、长城基金、常春藤资产、创金合信、淳厚基 | | | | 金、大成基金、顶天投资、东北证券、方正富邦、方正证 | | | | 券、富道基金、工银瑞信、观火投研、光大保德信、广发 | | | | 证券、国海富兰克林、国泰基金、国信证券、合创友量、 | | | | 恒生投资、红筹投资、宏利基金、泓澄投资、华安基金、 | | | | 华创证券、华泰柏瑞、华夏保险、嘉实基金、交银施罗 | | | | 德、建信理财、金恒宇投资、泾溪投资、九泰基金、开源 | | 参与单位名称 | | 证券、路博迈基金、摩 ...

股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 ——华翔股份 2024 年股权激励点评 股权激励解锁目标积极，彰显公司信心 华翔股份(603112) [Table_Industry] 资本货物/工业 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------------|-------------------------|-------|-------|-------|-------| | | | | | | | | | | [table_Authors] 徐乔威 ( 分析师 ) | 分析师 ) | | | | | | | 021-38676779 | 021-38038435 | | | | | | | xuqiaowei023970@gtjas.com | liqiwen027858@gtjas.com | | | | | | 登记编号 | S088 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"投资评级 [10] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入19.30亿元,同比增长25.74%,实现归属于上市公司股东的净利润2.31亿元,同比增长30.92% [7] - 白电业务下游高景气,汽零、工程机械行业增长稳健 [8] - 优惠电价政策变更导致毛利率下降,但净利率持续提升 [9] - 预计公司2024-2026年可实现归母净利润5.01/6.03/7.08亿元,同比增长29%/20%/17% [10] - 看好公司向上下游延伸产业链,汽零业务将成为短期增长新引擎 [10] 财务数据总结 - 2024年上半年营业收入19.30亿元,同比增长25.74% [7] - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润2.31亿元,同比增长30.92% [7] - 2024年上半年毛利率21.42%,同比下降1.95个百分点 [9] - 2024年上半年净利率11.47%,同比增加0.71个百分点 [9] - 预计2024-2026年营业收入和归母净利润将保持较快增长 [11]

公司经营情况 - 公司上半年营收和利润均实现两位数增长,其中营收增长25.14%,利润增长30.92% [1][2] - 各业务板块表现: - 压缩机销量增长42% [3] - 汽车零部件销售增长20% [3] - 工程机械销售增长31% [3] - 生铁业务收入增长12% [3] 利润分析 - 上半年利润增长主要来源: - 新增两条生产线,产能发挥良好,贡献利润3000万 [4] - 生产效率提升,销量增长48.5%,贡献利润5000万 [4] - 新业务如汽车和工程机械带来利润2000万和1000万 [4] - 生铁业务上半年亏损1000万,已采取调整策略 [5] - 压缩机老厂搬迁至新厂,未来将成为利润增量来源 [5] 下半年展望 - 白色家电业务:三季度订单量或比二季度下降10%左右,但仍能保持满产 [7] - 工程机械业务:三季度订单量可能略有下降,但整体稳定 [7] - 汽车业务:三季度表现有望好于上半年 [7][9] - 毛利率:白色家电有望超过10%,汽车和工程机械与上半年持平 [8][9] 其他 - 公司正积极开拓日韩等新市场,提升海外业务占比 [17][20] - 电费补贴政策变化,公司正与政府保持沟通,预计影响有限 [21][22] - 未来将加大汽车零部件业务投入,并逐步将压缩机产线搬迁至新厂 [19][25] - 公司有充足现金储备,未来资本开支较大,但分红政策有望维持 [24][25]

报告评级 - 报告给予华翔股份"增持"评级 [4] - 维持目标价为16.35元不变 [4] 报告核心观点 - 业绩超预期，公司持续降本增效可期 [10][11] - 消费品以旧换新加力推进，公司白电与汽零业务有望充分受益 [10][11] - 白电业务为基，公司拟拓展汽零第二增长极 [10][11] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为40.90亿元，同比增长25.3% [9] - 2024年归母净利润预计为4.80亿元，同比增长23.4% [9] - 2024年每股收益预计为1.10元 [9] - 2024年净资产收益率预计为15.5% [9] - 2024年市盈率为9.18倍 [9]

HUAXIANG | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------|-------------------|-------------------|-------|------------------|-------| | | | | | | | | 山西华翔集团股份有限公司 Shanxi Huaxiang Group Co.,Ltd Semi-Annual Report 半年度 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 股票简称:华翔股份 | | 股票代码: 603112 | | | | 债券简称:华翔转债 | | | 债券代码：113637 | | 2024 年半年度报告 重要提示 一、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、公司全体董事出席 ...

山西华翔集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20240501 □特定对象调研 分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系 活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观  东证资管、富国基金、光保基金、国泰基金、海富通、华 泰柏瑞、交银施罗德、农银汇理、平安养老、兴全基金、 参与单位名称 永赢基金、长信基金、中庚基金、中欧基金、中银基金、 华福证券、民生证券、申万宏源证券、天风证券 时间 2024年5月1日-5月15日 形式 线下反路演、电话会议、券商策略会等 上市公司 董事、董事会秘书：张敏 接待人员姓名 投资者关系：侯越 主要调研内容 Q： 公司下游各行业近期的景气度如何？ ...

业绩表现 - 2023年度公司实现收入32.64亿元,同比增长1.17%[2] - 2023年度公司归属于母公司的净利润达到3.89亿元,同比增长47.66%,创下历史最佳业绩[2] - 2024年第一季度公司实现营收9.42亿元,同比增长23.73%;归属于母公司的净利润达到1.06亿元,同比增长38.03%[2] 投资计划 - 加快可转债募投项目的实施进度和推进新产业园的扩建工程,提高高附加值产品占比,巩固和提升公司的市场占有率[3][4] 行业前景 - 白电和汽车行业产销双旺,国内经济环境持续回升和产业政策支持为公司下游行业带来利好[5] - 政府出台"以旧换新"政策,将进一步促进白电和汽车行业的需求增长[5] 应收账款管理 - 公司应收账款、应收票据和应收款项融资合计占总资产约25%,主要为正常的商业行为,账龄大部分不超过1年[6] - 公司会持续对客户信用进行严格管理,适时调整信用政策,确保应收账款回收效率[6] 可转债财务费用 - 公司可转债每年计提的财务费用约为5000万元,2023年实际支付利息约500万元[8]