行业投资评级 - 维持汽车行业"推荐"评级 主要基于人形机器人带来的新机遇和行业整体增长前景 [1][7][43] 核心观点 - 内外共振驱动四季度机器人行情 看好由特斯拉Optimus Gen3发布引领的板块上升行情 [1][3] - 马斯克工作重心回归机器人 其亲自审查生产计划被视为量产的先决条件和第一催化剂 [3] - Figure完成超10亿美元C轮融资 投后估值达390亿美元（2800亿元） 较2024年2月B轮26亿美元估值大幅增长 [3][4] - 科技部推动人形机器人在汽车制造、物流搬运等场景落地 为万亿级产业奠定基础 [4] - 国内机器人产业需要政策引导 后续潜在政策催化值得关注 [6] 市场表现与估值 - 中信汽车指数本周涨3.43% 跑赢大盘3.87个百分点 在30个行业中排名第4位 [14] - 细分板块中汽车零部件涨5.8% 人形机器人指数涨5.0% [17] - 近一年汽车行业涨65.03% 相对沪深300收益率达+23.06个百分点 [17] - 海外整车厂表现均值3.6% 蔚来涨18.5% 特斯拉涨7.6% [22] - 汽车行业PE（TTM）为34.56 位于近4年48.2%分位 PB为3.0 位于94.4%分位 [25] 行业数据跟踪 - 9月1-14日乘用车零售73.2万辆 同比下降4% 但较上月同期增长6% [34] - 累计零售1549.7万辆 同比增长9% [34] - 批发量77.4万辆 同比下降3% 但较上月同期增长18% [37] - 累计批发1881.6万辆 同比增长12% [37] - 原材料成本下降 钢铁、橡胶、塑料周环比分别-0.16%、-1.53%、-0.51% [40] 投资建议与标的推荐 - 人形机器人主线由特斯拉引领 关注Optimus Gen3发布带来的量产预期提振 [3][4] - 线性关节总成推荐嵘泰股份、凯迪股份、双林股份、德昌电机控股、捷昌驱动 [7] - 丝杠赛道推荐双林股份、嵘泰股份 [7][43] - 灵巧手作为Optimus Gen3最大边际变化 推荐德昌电机控股、浙江荣泰 [7][43] - 减速器推荐凯迪股份（摆线针轮）、翔楼新材（柔轮材料）、易实精密（柔轮、行星太阳轮精冲） [7] - 传感器推荐开特股份 [7][43] - 注塑件推荐模塑科技、新泉股份 [7] - 整车建议关注与华为合作的赛力斯、江淮汽车 [44] - 北交所建议关注骏创科技、开特股份、易实精密 [44] 公司动态 - 开特股份股权激励第一个解除限售期条件成就 解除限售70.8万股 涉及54名激励对象 [46][47][48] - 爱柯迪发行股份收购微特电机精密零部件企业 交易后归属于母公司净利润增12.02%至4.4亿元 [49][50][51] - 云意电气实施半年度权益分派 每10股派0.30元现金 总计派发2622万元 [52][53][55]

新23转债发行概况 - 2023年8月11日发行1,160万张可转债 每张面值100元 发行总额11.60亿元 期限6年 [2] - 票面利率第一年0.30% 第二年0.50% 第三年1.00% 第四年1.50% 第五年2.00% 第六年3.00% [2] - 2023年9月5日起在上交所上市交易 债券简称新23转债 代码113675 [2] 转股价格调整 - 初始转股价格为51.35元/股 [2] - 2024年6月27日因利润分配调整为51.05元/股 [3] - 2025年6月19日因利润分配进一步调整为50.75元/股 [3] 赎回条款触发条件 - 连续30个交易日中至少15个交易日收盘价不低于当期转股价格的130% [4] - 可转债未转股余额不足3,000万元时 [4] - 赎回价格为债券面值加当期应计利息 计算公式IA=B×i×t/365 [5][6] 当前触发进展 - 2025年9月8日至9月22日已有10个交易日收盘价不低于65.98元/股（转股价50.75元的130%） [6] - 若未来19个交易日内再有5个交易日满足条件 将触发有条件赎回条款 [6] - 公司有权决定是否赎回全部或部分未转股可转债 [6]

公司股价表现 - 公司股票价格在2025年9月8日至2025年9月22日期间已有十个交易日的收盘价不低于50.75元/股的130%即65.98元/股 [2] 可转债赎回条款触发条件 - 若未来连续十九个交易日内仍有五个交易日公司股票的收盘价不低于65.98元/股 将触发"新23转债"的有条件赎回条款 [2] - 触发条款后公司有权决定是否按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的"新23转债" [2] 公司后续安排 - 公司将于触发有条件赎回条款后召开董事会审议是否赎回"新23转债" [2] - 公司将根据《募集说明书》约定和相关法律法规要求及时履行信息披露义务 [2]

可转债发行与上市 - 2023年8月11日发行1160万张可转换公司债券，总额11.60亿元，期限6年[3] - 2023年9月5日“新23转债”在上海证券交易所上市交易[3] 转股相关 - 2024年2月19日起“新23转债”可转股，初始转股价格51.35元/股，最新50.75元/股[4] - 2023、2024年年度利润分配调整转股价格[4] 赎回条款 - “新23转债”有条件赎回条款及触发条件[6] - 2025年9月8 - 22日，已有十个交易日满足部分赎回条件[8] - 若未来满足条件将触发赎回，公司会审议并披露[8][10]

行业投资评级 - 看好汽车行业 投资评级为"看好" [3] 核心观点 - 反内卷下表现分化 海外+科技仍是突破主线 [3] - 25Q2汽车行业营收增长但利润下降 呈现分化态势 [4] - 乘用车板块出口表现亮眼但盈利分化明显 [4] - 零部件板块展现经营韧性 马太效应凸显 [4] - 新能源板块销量持续攀升 业绩增长强势 [4] - 商用车板块客车需求复苏 货车盈利承压 [4] 行业整体表现 - 25Q2汽车销量818万辆 同比+11.6% [4][21] - 乘用车销量711万辆 同比+13.0% [4][21] - 商用车销量107.1万辆 同比+3.4% [4][21] - 行业整体营收同比+10.1% [4] - 归母净利润同比-15.8% [4] 乘用车板块 - 25Q2乘用车营收7244亿元 同比+13.3% [4][28] - 归母净利润182亿元 同比-36.0% [4][28] - 毛利率14.9% 同比-1.27pct [4] - 净利率2.6% 同比-1.98pct [4] - 出口140.1万辆 同比+13.9% [26] - 比亚迪Q2营收2009亿元 同比+14.0% [32] - 赛力斯Q2净利润21.9亿元 同比+56.1% [32] - 长城汽车Q2净利润45.9亿元 同比+19.1% [32] 零部件板块 - 25Q2零部件营收3744亿元 同比+7.8% [4][46] - 归母净利润227亿元 同比+5.9% [4][46] - 毛利率18.73% 同比-0.24pct [4] - 净利率6.06% 同比-0.11pct [4] - 福耀玻璃Q2净利润27.75亿元 同比+31% [51] - 德赛西威Q2净利润6.40亿元 同比+41% [51] - 海外营收632亿元 同比+3% [59] 新能源板块 - 25Q2新能源车销量386万辆 同比+37.0% [4][61] - 单季度渗透率达47.2% [4][61] - 新能源整车收入3317亿元 同比+18.7% [4][63] - 归母净利润28.3亿元 同比+17.8% [4][63] - 赛力斯Q2营收同比+12% [63] - 小鹏汽车Q2营收同比+125% [63] - 零跑汽车Q2营收同比+165% [63] 商用车板块 - 客车Q2营收188亿元 同比+5.3% [4][68] - 客车归母净利润13.1亿元 同比+22.7% [4][68] - 客车毛利率17.62% 同比-1.65pct [72] - 货车Q2营收714亿元 同比+2.3% [4][79] - 货车归母净利润7.5亿元 同比-51.6% [4][79] - 货车毛利率9.3% 同比-0.7pct [82] 投资建议 - 推荐国内强α主机厂 蔚来、小米、小鹏、理想 [4][5] - 推荐智能化相关标的 理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润 [4][5] - 推荐国央企整合标的 上汽集团、东风集团股份、长安汽车 [4][5] - 推荐零部件龙头企业 福耀玻璃、新泉股份、双环传动等 [4][5] - 关注华为鸿蒙高端智能代表 江淮汽车、赛力斯 [4][5]

会议信息 - 公司于2025年9月18日15:00 - 16:00召开2025年半年度业绩说明会[2] 数据相关 - “新23转债”最新转股价为50.75元/股[4] - 可转债赎回条件为转股期内公司股票连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价格不低于当期转股价格130%，目前股价未触发[4]

股价表现 - 新泉股份9月19日股价下跌5.12%至74.00元/股 成交额4.09亿元 换手率1.15% 总市值360.60亿元 [1] 基金持仓情况 - 渤海汇金资管旗下低碳经济混合基金(016700)二季度重仓新泉股份1.3万股 占基金净值比例4.67% 位列第三大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约5.19万元 最新规模1307.34万元 [2] - 基金今年以来收益率46.2%(同类排名1187/8172) 近一年收益率76.71%(同类排名1361/7980) 成立以来亏损16.33% [2] 基金经理信息 - 基金经理滕祖光累计任职11年165天 现任管理资产总规模2628.28万元 [3] - 任职期间最佳基金回报229.29% 最差基金回报-52.75% [3] 公司基本信息 - 江苏新泉汽车饰件股份有限公司位于江苏省常州市 成立于2001年4月28日 2017年3月17日上市 [1] - 公司主营业务为提供汽车饰件整体解决方案 [1]

股价表现与交易数据 - 今日股价下跌2.02% 换手率7.02% 成交额27.52亿元 振幅15.83% [2] - 主力资金净流出1.95亿元 其中特大单净流出1.87亿元 大单净流出720.62万元 [2] - 近5日主力资金净流入2637.29万元 [2] 龙虎榜交易明细 - 前五大买卖营业部合计成交10.62亿元 买入4.11亿元 卖出6.51亿元 净卖出2.41亿元 [2] - 沪股通专用席位为第一大买入方 买入1.25亿元 同时为第四大卖出方 卖出6973.26万元 净买入5497.93万元 [2][3] - 四家机构专用席位现身 合计买入1.87亿元 卖出3.12亿元 净卖出1.25亿元 [2] - 卖一席位中国国际金融上海分公司卖出2.11亿元 [3] 融资融券情况 - 最新两融余额13.53亿元 融资余额13.37亿元 融券余额1582.45万元 [3] - 近5日融资余额增加9142.31万元 增幅7.34% 融券余额增加265.53万元 增幅20.16% [3] 财务业绩表现 - 上半年营业收入74.59亿元 同比增长21.01% [3] - 上半年净利润4.22亿元 同比增长2.80% [3]

股价表现 - 公司股价单日下跌2.02% [1] - 成交额达27.52亿元 [1] - 换手率为7.02% [1] 资金流向 - 沪股通专用席位买入1.25亿元并卖出6973.26万元 [1] - 2家机构专用席位净买入1.87亿元 [1] - 2家机构专用席位净卖出3.12亿元 [1]

股价表现 - 新泉股份9月18日股价上涨6.38%至84.68元/股 成交额3.20亿元 换手率0.78% 总市值412.65亿元 [1] 基金持仓情况 - 渤海汇金低碳经济混合基金(016700)二季度重仓新泉股份1.3万股 占基金净值比例4.67% 为第三大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约6.6万元 [2] - 基金最新规模1307.34万元 今年以来收益44.07% 同类排名1357/8172 近一年收益74.46% 同类排名1478/7980 [2] 基金经理信息 - 基金经理滕祖光累计任职时间11年164天 现任管理资产总规模2628.28万元 [3] - 任职期间最佳基金回报229.29% 最差基金回报-52.75% [3] 公司基本信息 - 江苏新泉汽车饰件股份有限公司位于江苏省常州市新北区 成立于2001年4月28日 [1] - 公司于2017年3月17日上市 主营业务为提供汽车饰件整体解决方案 [1]