财务表现 - 2024年公司实现营业收入34.7亿元，同比增长4.06%，归母净利润1.1亿元，同比增长1.61%，扣非归母净利润0.7亿元，同比增长9.78% [3] - 4Q2024单季度营业收入10.0亿元，同比增长9.69%，归母净利润0.6亿元，同比增长1.26%，扣非归母净利润0.5亿元，上年同期为0.4亿元 [3] - 2024年综合毛利率26.9%，同比下降1.5个百分点，4Q2024单季度毛利率28.8%，同比下降2.2个百分点 [4] - 2024年期间费用率23.5%，同比下降1.6个百分点，其中销售/管理/财务费用率分别为19.6%/3.1%/0.8%，同比分别下降1.2/0.2/0.2个百分点 [4] - 4Q2024期间费用率21.4%，同比下降2.5个百分点，销售/管理/财务费用率分别为17.8%/3.0%/0.6%，同比分别下降1.9/0.3/0.3个百分点 [4] 业务发展 - 2024年新开门店62家，年末总门店数达475家，新店均位于购物中心，面积200-250平米，全年优化调改35家存量门店 [5] - 电子商务渠道收入同比增长16.6%，直播业务观看人数超百万 [5] - 2024年12月开设江苏首家高达基地THE GUNDAM BASE SATELLITE苏州中心店，切入IP零售市场 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][16] 报告的核心观点 - 爱婴室作为国内领先母婴商品零售企业，有规模和渠道优势，通过渠道和品类扩充推动业务增长，与万代合作进军 IP 零售市场，有望享受红利打造新业绩增长曲线，预计 2025 - 2027 年营收为 37.72 亿/41.00 亿/44.29 亿，归母净利润为 1.30 亿/1.58 亿/1.85 亿，对应 PE 为 22 倍/18 倍/16 倍 [3][16] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 爱婴室 2024 年营收 34.67 亿元/+4.06%，归母净利润 1.06 亿元/+1.61%，扣非归母净利润 0.72 亿元/+9.78%，非经常性损益 0.34 亿元主要来自政府补助；Q4 单季度营收 9.99 亿元/+9.69%，归母净利润 0.59 亿元/+1.26%，扣非归母净利润 0.49 亿元/+9.59%；拟每 10 股派发现金红利 2.53 元（含税） [1][10] 点评 - 稳线下拓线上，收入维持增长态势：2024 年营收 34.67 亿元/+4.06%，奶粉营收 20.97 亿元/占比 60.48%/+9.45%，用品营收 5.04 亿元/占比 14.53%/-2.78%等；门店销售营收 24.84 亿元/+2.03%，电子商务营收 7.20 亿元/+16.62%，批发营收 0.02 亿元/-82.96% [2][11] - 借助 AI 提高效率，费用率稳步下降：2024 年费用率 23.52%/-1.66pct，销售费用 6.78 亿元/-2.26%，管理费用 1.12 亿元/-2.47%，财务费用 0.29 亿元/-15.40%；Q4 单季度费用率 21.51%/-2.48pct [12] - 毛利率略有下滑，净利率表现稳健：2024 年毛利率 26.86%/-1.52pct，归母净利率 3.07%/-0.07pct，扣非归母净利率 2.08%/+0.11pct；Q4 单季度毛利率 28.83%/-2.17pct，归母净利率 5.86%/-0.49pct，扣非归母净利率 4.89%/+0.0pct；2024 年存货周转天数 111 天/-13 天，应收账款周转天数 9 天/-4 天，经营性净现金流 3.33 亿元/-16.29% [13] - 母婴市场有望回暖，公司持续提升领先优势：促生育政策出台，国内出生人口有望企稳回升，消费情绪回暖，母婴消费市场或增长；爱婴室 2024 年底线下门店总数近 500 家，新开 62 家，调改 35 家，线上在多平台开设旗舰店 [14] - 合作万代稀缺 IP，打造增长新曲线：与万代南梦宫合作，开设快闪店和苏州高达基地，未来与万达深度合作开设更多高达基地，推动 IP 影响力提升 [3][14] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,332|3,467|3,772|4,100|4,429| |(+/-)%|-7.95%|4.06%|8.82%|8.67%|8.02%| |归属母公司净利润（百万元）|105|106|130|158|185| |(+/-)%|21.84%|1.61%|22.40%|21.11%|17.59%| |每股收益（元）|0.75|0.76|0.94|1.14|1.34| |市盈率|21.95|29.51|22.13|18.27|15.54| |市净率|2.02|2.71|2.36|2.21|2.05| |净资产收益率(%)|14.88%|13.63%|10.65%|12.08%|13.21%| |股息收益率(%)|1.68%|1.74%|2.13%|2.58%|3.03%| |总股本 (百万股)|141|139|139|139|139| [4] 股票数据 |项目|2025/04/03| |----|----| |6 个月目标价（元）|--| |收盘价（元）|20.80| |12 个月股价区间（元）|9.95~24.96| |总市值（百万元）|2,881.63| |总股本（百万股）|139| |A股（百万股）|139| |B股/H股（百万股）|0/0| |日均成交量（百万股）|10| [5] 涨跌幅 |时间|绝对收益|相对收益| |----|----|----| |1M|0%|1%| |3M|-2%|-4%| |12M|48%|40%| [8] 财务报表预测摘要及指标 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面指标预测，如 2025 - 2027 年营业收入增长率分别为 8.8%、8.7%、8.0%，净利润增长率分别为 22.4%、21.1%、17.6%等 [17]

文章核心观点 公司2024年年报发布，收入和利润实现增长，业务有不同表现，虽毛利率受影响但盈利能力稳健，与万代南梦宫合作有望构筑第二增长曲线，预计25、26年利润增长并维持“强烈推荐”评级 [1][2][3] 分组1：整体业绩情况 - 2024年公司收入34.7亿元，同比增长4.1%；归母净利润1.1亿元，同比增长1.6%；扣非归母净利0.7亿元，同比增长9.8% [1] - 24Q4收入10.0亿元，同比增长9.7%；归母净利润0.6亿元，同比增长1.3%；扣非归母净利0.5亿元，同比增长9.6% [2] 分组2：业务模式表现 - 2024年线下门店收入24.8亿元，同比增长2.0%；电商收入7.2亿元，同比增长16.6%；供应商服务收入2.2亿元，同比下降2.9% [2] - 2024年线下门店净增6家至475家，可比同店店效同比下降0.7%，年内调改35家门店 [2] 分组3：产品表现 - 2024年奶粉收入21.0亿元，同比增长9.5%；食品收入3.1亿元，同比增长0.4%；用品收入5.0亿元，同比下降2.8% [2] - 2024年棉纺、玩具出行品类收入分别同比下降6.9%、11.3% [2] 分组4：盈利能力情况 - 2024年毛利率下滑1.5pct至26.9%，或因毛利率较低的线上渠道及奶粉品类占比提升 [3] - 2024年销售、管理、财务费用率分别为19.6%、3.1%、0.8%，分别同比下降1.3%、0.2%、0.2%pct [3] - 2024年公司净利润率3.4%，同比下降0.1pct，盈利能力保持稳健 [3] 分组5：合作情况 - 2024年公司携手万代南梦宫，成功开设苏州首家高达基地；25年3月开设全国首家万代拼装模型店 [3] - 苏州高达基地表现优异，预计3年内将在高线城市开设9 - 10家门店；拼装模型店可复制性强具备全国扩张逻辑 [3] 分组6：投资建议与盈利预测 - 25年内各地生育补贴落地确定性高，公司母婴主业渠道重回扩张态势，管理层计划25年门店总体数量双位数增长 [3] - 预计25、26年公司利润1.4、1.8亿元，维持“强烈推荐”评级 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 报告公司作为母婴消费赛道竞争力较强的品牌，有望受益于后续生育补贴相关政策的持续落地，上调对公司2025/2026年归母净利润的预测4%/7%至1.19/1.28亿元，新增2027年预测1.36亿元，公司在母婴消费赛道持续深耕，线上渠道快速发展，同时切入IP消费赛道开拓新成长空间 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年实现营业收入34.7亿元，同比增长4.06%，归母净利润1.1亿元，同比增长1.61%，扣非归母净利润0.7亿元，同比增长9.78%；4Q2024实现营业收入10.0亿元，同比增长9.69%，归母净利润0.6亿元，同比增长1.26%，扣非归母净利润0.5亿元，上年同期为0.4亿元 [1] - 2024年综合毛利率为26.9%，同比下降1.5个百分点，4Q2024综合毛利率为28.8%，同比下降2.2个百分点；2024年期间费用率为23.5%，同比下降1.6个百分点，4Q2024期间费用率为21.4%，同比下降2.5个百分点 [2] 业务发展 - 2024年新开门店62家，截至年末共计门店475家，新店均开设于购物中心内，面积保持在200 - 250平米，对存量门店实施“一店一策”策略，2024年度合计调改35家门店 [3] - 2024年增长最快的渠道为电子商务渠道，收入同增16.6%，直播业务观看人数超百万；2024年12月开设江苏首家高达基地——THE GUNDAM BASE SATELLITE苏州中心店，进军IP零售市场 [3] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3,332|3,467|3,649|3,794|3,929| |营业收入增长率|-7.95%|4.06%|5.26%|3.97%|3.57%| |归母净利润（百万元）|105|106|119|128|136| |归母净利润增长率|21.84%|1.61%|12.24%|7.11%|6.57%| |EPS（元）|0.75|0.77|0.86|0.92|0.98| |ROE（归属母公司)（摊薄）|9.20%|9.22%|9.65%|9.76%|9.82%| |P/E|28|27|24|23|21| |P/B|2.6|2.5|2.3|2.2|2.1|[5] 其他数据 - 总股本1.39亿股，总市值28.82亿元，一年最低/最高股价为9.63/25.65元，近3月换手率为347.15% [6] - 股价相对走势展示了爱婴室与沪深300在03/24 - 03/25期间的表现 [7] - 收益表现方面，1M、3M、1Y的相对收益分别为3.22、 - 0.49、45.65，绝对收益分别为0.82、1.96、54.84 [8]

权益变动情况 - 莫锐强与茂强投资解除一致行动关系，不触及股份数量变动[1] - 解除前三人合计持股19,938,594股，比例14.39%[4][5] - 解除后两人合计持股17,676,594股，比例12.76%[4][5] 股权结构 - 莫锐强持股16,800,000股，比例12.13%[4] - 莫锐伟持股876,594股，比例0.63%[4] - 茂强投资持股2,262,000股，比例1.63%[4] - 公司总股本为138,540,036股[4] 其他要点 - 权益变动不使控股股东及实控人变化[1][6] - 不涉及披露权益变动报告书等后续工作[6] - 茂强投资6个月内遵守大股东减持规定[6]

文章核心观点 2024年爱婴室以稳健财务表现和创新业务拓展巩固母婴零售行业领先地位，通过多维度发力实现营收和净利润双增长，展现市场韧性和战略前瞻性 [1] 财务表现 - 2024年实现营业收入34.67亿元，同比增长4.06%；归属于上市公司股东的净利润1.06亿元，同比增长1.61% [2] - 基本每股收益同比增长2.59%，达0.7646元，加权平均净资产收益率为13.63%，较上期减少1.25个百分点 [2] - 2024年通过优化举措缩减三费，财务费用同比降低15.40%至2854万元 [2] 门店与渠道拓展 - 2024年在核心区域新开62家母婴门店，较去年增长21家，新店选址购物中心，面积200 - 250平米；对35家门店实施“一店一策”调改 [3] - 2024年线上销售额7.20亿元，同比增长17%，在多平台开设旗舰店，通过直播带货和达人合作吸引超百万观看人次 [3] - 线下门店总数接近500家，直营门店数量领先，“爱婴室”及“贝贝熊”品牌获相关认证 [3] - 通过优化门店运营和深化公域流量渠道布局，实现线下业务稳定增长和线上业务快速发展，销售和管理费用同比分别减少2.26%和2.47% [4] 产品与合作创新 - 2024年旗下品牌推出超30个SKU营养食品新品、升级纸尿裤系列、玩具品牌推出超50款新品，创新产品推动销售额同比增长8% [5] - 与日本万代南梦宫合作开设快闪店及高达基地，未来计划在全国开设更多高达基地并共创全国首家万代拼装模型店 [5] 资产与展望 - 截至2024年底，总资产24.26亿元，资产负债率从53.67%降至50.33%，合同负债同比增长31.95%至9044万元 [6] - 2024年计划每10股派发2.53元现金红利，共计3505.06万元 [7] - 未来坚持“渠道 + 品牌 + 多产业”战略，加速母婴业务扩张，拓展新业态，发展自有品牌，利用数字化工具提升管理水平 [7]

文章核心观点 2025年4月3日爱婴室发布2024年年度报告，截至2025年4月2日机构投资者持股情况及较上一季度的变化，包括整体持股、前十大机构持股、公募基金和外资基金持股变动[1][2] 机构投资者整体持股情况 - 截至2025年4月2日，144个机构投资者披露持有爱婴室A股股份，合计持股量3204.07万股，占总股本23.13% [1] 前十大机构投资者情况 - 前十大机构投资者包括Partners Group Harmonious Baby Limited等，合计持股比例13.95% [1] - 相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌4.72个百分点 [1] 公募基金情况 - 本期较上一季度新披露公募基金142个，包括财通资管消费升级一年持有期混合A等 [2] - 本期较上一季度未再披露公募基金3个，包括建信沪深300指数增强A等 [2] 外资基金情况 - 本期较上一季度持股减少的外资基金1个，即Partners Group Harmonious Baby Limited，持股减少占比3.00% [2]

财务表现 - 2024年实现营业收入34.67亿元，同比增长4.06% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.06亿元，同比增长1.61% [1] - 扣非后归母净利润7208.94万元，同比增长9.78% [1] - 拟向全体股东每10股派发2.53元现金红利(含税) [1] 业务增长 - 线下业务通过新店拓展和门店调改实现增长，累计新开62家母婴门店，较去年同期增长21家 [2] - 采取"一店一策"调优改造，2024年合计调改35家门店 [2] - 线上销售总计7.2亿元，同比增长17%，重点拓展拼多多、抖音、小红书等平台 [2] - 旗下品牌销售额同比增长8%，营养食品、纸尿裤、玩具、棉纺品拉动作用明显 [3] 产品创新 - 推出超过30个SKU的新品，包括宝贝易餐婴标配方鲜果泥、水果饮、无麸质粗粮小饼干等 [3] - 纸制品推出倍护纸尿裤PRO系列，湿巾产品配方和包装焕新升级 [3] - 棉品采用更直观透明的价格和高于国家标准的品质 [3] - 玩具品牌Kidsroyal推出超50款新品玩具，多款9.9元玩具成为爆款 [3] IP零售与首发经济 - 与万代南梦宫合作开设快闪店，市场反响超预期 [4] - 开设江苏首家高达基地THE GUNDAM BASE SATELLITE苏州中心店 [4] - 计划在全国开设更多高达基地和全国首家万代拼装模型店 [4] 可持续发展与社会责任 - 发布《2024年可持续发展报告》，系统阐述ESG策略与成果 [5] - 构建"地理标志农产品+精深加工+品牌助力"的产业振兴模式，采购果园助农水果合计320万元 [6] - 上市"宝贝易餐"婴幼儿鲜果泥系列产品，采用八步锁鲜生产工艺，保障产品原生态 [6]

文章核心观点 公司第五届董事会第八次会议、第五届监事会第七次会议审议通过2024年度利润分配预案，拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数分配利润，且未触及可能被实施其他风险警示的情形 [1][3] 利润分配方案内容 具体内容 - 公司2024年年度拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数分配利润，若总股本变动拟维持每股分配比例不变调整现金分红总金额 [1] - 以138,540,036股为基数，拟派发现金红利35,050,629.11元（含税） [1] - 本年度现金分红总额50,151,493.04元，占本年度归属于上市公司股东净利润的比例为47.13% [1] - 本年度回购并注销金额25,017,296.00元（不含交易费用），现金分红和回购并注销金额合计 [1] 是否可能触及其他风险警示情形 - 2024 - 2022年度现金分红总额分别为50,151,493.04元、48,489,012.60元、42,155,080.80元 [2] - 2024年度回购注销总额25,017,296.00元，2023 - 2022年度为0 [2] - 2024 - 2022年度归属于上市公司股东的净利润分别为106,405,737.37元、104,720,312.60元、85,950,932.17元 [2] - 最近三个会计年度累计现金分红总额140,795,586.44元，累计回购注销总额25,017,296.00元，累计现金分红及回购注销总额165,812,882.44元 [2] - 现金分红比例167.44%，不低于30%，未触及可能被实施其他风险警示的情形 [2][3] 董事会会议、监事会会议情况 - 2025年4月2日公司召开第五届董事会第八次会议、第五届监事会第七次会议，审议通过《关于制定2024年度利润分配预案的议案》，该方案符合公司章程规定 [3]

监事会会议审议结果 - 第五届监事会第七次会议于2025年4月2日召开，应到监事3名，实到3名，会议合法有效 [1] - 会议审议并通过10项议案，所有议案表决结果均为3票同意、0票反对、0票弃权（除薪酬议案3票回避） [1][2][3][4][5][6][7] 财务与利润分配 - 2024年母公司未分配利润为67,207,733.88元，归属于上市公司股东的净利润可分配利润为674,710,232.72元 [2] - 2024年度利润分配方案：每10股派发现金红利2.53元（含税），总股本138,540,036股，合计派发35,050,629.11元 [3] - 2024年现金分红总额50,151,493.04元（含中期分红），占净利润比例为47.13% [3] 融资与资金管理 - 2025年拟向金融机构申请总额不超过15亿元的融资授信，用于经营活动流动资金需求 [5] - 授权董事长调整融资授信的具体事宜，包括合作机构、授信品种及额度 [5] - 通过使用闲置自有资金进行委托理财的议案 [6] 公司治理与审计 - 审议通过2024年年度报告、监事会工作报告及内部控制评价报告，均需提交股东大会 [1][2] - 续聘安永华明会计师事务所为2025年度外部审计机构 [6][7] - 确认2024年度监事薪酬并拟定2025年度薪酬方案，3名监事回避表决 [7] 关联交易与担保 - 通过2025年日常关联交易预计的议案 [6] - 通过2025年度为下属公司提供担保的议案 [4]