报告公司投资评级 银都股份维持"增持"评级[3] 报告的核心观点 1. 公司商用餐饮制冷设备业务稳中有增,境外地区贡献主要增量[2] 2. 海运成本下降改善了公司的盈利水平,三费基本保持稳定[2] 3. 公司智能化新品如"薯条自动装盒机"获得市场认可,产能和营销网络持续完善公司全球化布局[2] 4. 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持良好增长,维持"增持"评级[3] 财务数据总结 1. 2024年上半年公司实现营收13.67亿元,同比增长2.61%;实现归母净利润3.47亿元,同比增长28.80%[2] 2. 2024年上半年公司毛利率为46.51%,同比提升5.79个百分点;净利率为25.36%,同比提升5.16个百分点[2] 3. 预计公司2024-2026年营收分别为29.95/33.45/37.14亿元,归母净利润分别为6.58/7.53/8.55亿元,EPS为1.55/1.77/2.01元[3]

公司概况 - 银都餐饮设备股份有限公司是一家专注于餐饮设备研发、生产和销售的上市公司[1] - 公司主要产品包括商用制冷设备、烹饪设备等[1] - 公司产品主要销往海外市场,国外销售占比超过90%[3] 公司优势 - 销售渠道优势[2] - 品牌与服务优势[2] - 产品研发优势[2] - 质量及成本控制优势[2] 新产品进展 - 新品万能蒸烤箱已在美国市场试点销售[1] - 智能薯条机器人目前已有样机在客户处进行测试[1] 竞争格局 - 主要竞争对手包括美国的Turbo air、True manufacturing,日本的星崎,德国的Rational等[3] 未来规划 - 公司目前没有并购或收购的计划[4] - 公司已公布2024年半年度利润分配预案,每10股派发现金红利5.00元(含税)[5] - 不同产品的使用周期略有不同,主要取决于下游客户的经营周期[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024-2026年营业收入和净利润有望保持较快增长 [9][11] - 公司盈利能力有所提升,毛利率和净利率均有所上升 [7] - 公司海外市场销售占比较高,海外销售收入增长较快 [8] - 公司新品"薯条自动装盒机"获得行业大奖,有望带动新品放量 [10] 按板块分析 1. 商用餐饮制冷设备 - 收入占比较高,同比增长5%-15% [12] - 毛利率维持在46%-47%左右 [12] 2. 西厨设备 - 收入同比增长15%,毛利率逐步提升 [12] - 新品"智能薯条机器人"有望带动业绩增长 [12] 3. 其他业务 - 收入同比增长10%,毛利率维持在35.5%左右 [12] 按地区分析 1. 国内市场 - 收入占比较低,同比下降42.71% [8] - 毛利率较低,仅18.56% [8] 2. 海外市场 - 收入占比较高,同比增长7.37% [8] - 毛利率较高,达48.10% [8] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为28.42/32.55/37.29亿元,同比增长7.1%/14.5%/14.6% [9][11] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.41/7.34/8.75亿元,同比增长25.5%/14.4%/19.3% [9][11] - 预计2024年EPS为1.51元,给予19-20倍PE估值,合理价值区间为28.69-30.20元/股 [10][14]

投资评级 - 银都股份的投资评级为“买入（维持）”[1] 核心观点 - 银都股份2024年上半年收入和利润表现优异，收入同比增长2.61%，归母净利润同比增长28.8%，归母净利率提升5.16个百分点。公司宣布派发中期股息，每10股派5元，分红率为61%，年化股息率为4%。预计未来三年盈利将持续增长，新产品和新区域拓展将带来增量[4] 收入与利润 - 2024年上半年，银都股份实现收入13.67亿元，同比增长2.61%。归母净利润为3.47亿元，同比增长28.8%，归母净利率为25.36%，同比提升5.16个百分点[4] - 2024年第二季度，公司实现收入7.35亿元，同比增长0.18%；归母净利润1.82亿元，同比增长6.08%，归母净利率为24.76%，同比提升1.38个百分点[4] 毛利率与费用率 - 2024年第二季度，公司毛利率为45.09%，同比提升3.87个百分点，环比下降3.06个百分点。销售费用率为12.98%，同比下降0.64个百分点；管理费用率为5.85%，同比提升0.43个百分点；研发费用率为1.73%，同比下降0.44个百分点；财务费用率为-2.92%，同比提升4.72个百分点[4] 分红与股息 - 公司宣布派发中期股息，拟每10股派5元，合计派发现金红利2.12亿元，分红率为61%，当前股价对应年化股息率为4%[4] 新产品与新区域 - 公司自主品牌销售占比超过七成，2024年上半年外销收入12.91亿元，同比增长7.37%；内销收入7434万元，同比减少42.71%。公司积极推进“85国计划”，英国海外自有仓已建设完成，法国自有仓正在推进[5] - 公司自主研发的“薯条自动装盒机”产品获得美国餐饮协会大奖，产品被高度认可[5] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润为6.41/7.35/8.44亿元，同比增长25.5%、14.6%、14.9%，对应EPS为1.52/1.75/2.01元，当前股价对应PE为15.8/13.8/12.0倍[4] 财务摘要 - 2024年上半年，公司营业收入为2941百万元，同比增长10.9%；归母净利润为641百万元，同比增长25.5%。毛利率为46.3%，净利率为21.8%[5] - 2024年第二季度，公司毛利率为45.09%，同比提升3.87个百分点，环比下降3.06个百分点[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [2] 报告的核心观点 - 24H1 公司实现收入 13.67 亿元，同比+2.61%；实现归母净利润 3.47 亿元，同比+28.8% [2] - 24H1 境外收入同比+7.4%，运费成本下降带来盈利能力提升 [2] - 24H1 公司毛利率/净利率分别为 46.51%/25.36%，同比分别+5.79pct/+5.16pct [2] - 销售费用率（同口径）有所增长，财务费用率增长主要系汇兑收益减少所致 [2] - 制冷设备占比进一步提升，产品结构进一步优化 [2] 财务数据总结 - 预计公司 2024-2026 年收入分别为 29.35/33.04/37.18 亿元，同比分别增长+10.6%/+12.6%/+12.5% [2] - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 6.67/7.82/9.05 亿元，同比分别增长 30.5%/17.3%/15.8% [2] - 2023A/2024E/2025E/2026E 毛利率分别为 43.5%/43.6%/44.0%/44.4%，净利率分别为 19.3%/22.7%/23.7%/24.4% [8] - 2023A/2024E/2025E/2026E ROE 分别为 18.1%/21.7%/23.6%/25.4%，ROIC 分别为 17.4%/21.3%/24.0%/26.1% [8]

公司概况 - 公司主要从事餐饮设备的研发、生产和销售[1] - 公司拥有多家子公司,包括杭州银瑞制冷电器有限公司、杭州银灏餐饮设备有限公司等[5] - 公司在英国、法国、德国、意大利、澳大利亚、泰国、加拿大等国家和地区设有子公司[5] - 公司在美国设有子公司ATOSA USA,INC.和YD USA,INC.[5] - 公司拥有自主品牌ATOSA和银都[5] - 公司部分产品获得Energy Star认证[5] - 公司采用ODM和OBM相结合的经营模式[5] - 公司在杭州、泰国等地设有生产基地[5] - 公司在香港、西班牙等地设有子公司[5] - 公司拥有杭州银治软件科技有限公司等软件研发子公司[5] 财务数据 - 营业收入为13.67亿元，同比增长2.61%[17] - 归属于上市公司股东的净利润为3.47亿元，同比增长28.80%[17] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.29亿元，同比增长25.98%[17] - 经营活动产生的现金流量净额为3.02亿元，同比下降27.92%[17] - 归属于上市公司股东的净资产为27.51亿元，较上年度末下降2.64%[17] - 总资产为40.43亿元，较上年度末增长5.33%[17] - 基本每股收益为0.83元，同比增长29.69%[18] - 加权平均净资产收益率为11.60%，同比增加1.59个百分点[18] 业务发展 - 公司主要从事商用餐饮设备的研发、生产、销售和服务[22] - 公司产品广泛应用于各类餐饮经营场所，与人们的生活息息相关[22] - 公司采用OBM和ODM的经营模式,国内业务全部为OBM,国外业务以OBM为主、辅以ODM[22] - 公司以"市场全球化"为发展战略,产品已出口至全球80多个国家和地区,并在多个国家设立销售子公司[24] - 公司以"品牌自主化"为销售策略,自主品牌的销售收入占比已超七成,ATOSA等品牌在国际市场的影响力逐年提高[25] - 公司拥有完善的售后服务体系,提升了终端客户对公司产品的满意度[25] - 公司拥有深厚的技术储备,共拥有有效专利144项,其中发明专利19项[25] - 公司产品已获得多个国家和地区的认证,满足行业标准高、消费者要求苛刻的要求[25] - 公司拥有完善的生产及供应管理团队,通过优化生产流程和集中采购等方式有效控制了生产成本[25] - 公司凭借可靠的产品质量和完善的售后服务在行业内得到了客户的认可[22,25] 重要事项 - 公司积极推动自主品牌的全球化市场布局，完成英国自有海外仓的建设工作[26] - 公司自主研发的"薯条自动装盒机"产品获得美国餐饮协会颁发的"2024年厨房科技创新奖"[27] - 公司在美国市场取得突破，成功吸引更多美国连锁客户的合作[27] - 公司持续优化资源配置，以逐步实现"成为全球商用厨具行业第一梯队企业"的目标[27] 风险因素 - 公司主要原材料和海运费价格波动可能对经营业绩产生不确定性影响[1] - 公司存在存货管理风险，不排除市场环境变化导致存货可变现净值低于成本的风险[1] - 公司经销模式存在经销商违法违约经营的风险，可能造成营销网络稳定性和议价能力下降[1] - 公司境外经营受到所在国家和地区政治经济环境、法律法规变动的影响[1] - 人民币对美元汇率波动可能对公司财务状况和经营业绩产生不利影响[1] 公司治理 - 公司2023年年度股东大会审议通过16项议案[44] - 公司独立董事发生变动，新增3名独立董事[47] - 公司拟每10股派发现金红利5元，不进行资本公积转增[48][49] - 公司已完成首次授予激励对象罗平的回购注销事项[50] - 公司完成了2021年限制性股票激励计划首次授予权益第三期、预留授予第二期合计313.90万股限制性股票的解除限售[50] - 公司审议通过了2024年限制性股票激励计划相关议案[50] - 公司2024年限制性股票激励计划首次授予登记手续已完成[52] 环境保护 - 公司高度重视环境保护工作，通过了ISO 14001环境管理体系认证，采取了多项环保措施[58] - 公司生产过程中可能产生的废气、废水、噪声等污染物均得到了有效治理[60] - 公司依据中央环保督察清单进行了全面自查自纠，未发现不符合项[60] - 公司从事的业务中不存在重污染工艺，可能产生的少量污染物均得到了妥善处理[60] - 公司生产过程中产生的各类固废和危险废物均得到了合规处理[61] - 公司采取了优化加工工艺、使用太阳能等措施以及研发低GWP和高COP的新产品等方式来减少碳排放[62] 其他事项 - 公司董监高人员股份锁定承诺得到严格履行[63][64][65] - 公司控股股东、实际控制人周俊杰作出的相关股份锁定承诺得到严格履行[64][65] - 报告期内公司无重大诉讼、仲裁事项[70] - 报告期内公司及其控股股东、实际控制人诚信状况良好[

证券代码：603277 证券简称：银都股份 公告编号:2024-050 银都餐饮设备股份有限公司 第五届监事会第六次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任 一、监事会会议召开情况 银都餐饮设备股份有限公司（以下简称"公司"或"银都股份"）第五届监 事会第六次会议于 2024 年 08 月 29 日上午 09 时 30 分在杭州临平区星桥街道博 旺街 56 号公司会议室以现场的方式召开。本次会议于 2024 年 08 月 19 日以电子 邮件方式通知各位监事。会议应到监事 3 名，亲自出席会议监事 3 名，委托其他 监事出席 0 名。会议由监事会主席张艳杰主持，本次会议的召开符合《中华人民 共和国公司法》及《公司章程》的有关规定，会议合法、有效。 二、监事会会议审议情况 （一）审议通过《关于<公司2024年半年度报告>及摘要的议案》 公司监事会认为 2024 年半年度报告及其摘要的编制和审议程序符合法律、 法规、《公司章程》和公司内部管理制度的各项规定，报告的内容和格式符合中 国证监会和上海证券交易所的 ...

证券代码：603277 证券简称：银都股份 公告编号：2024-052 银都餐饮设备股份有限公司 关于开展期货套期保值业务的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 交易目的、交易品种、交易工具、交易场所和交易金额：为规避生产经营 所需原材料及海运运费价格波动带来的风险，公司拟通过境内经监管机构批准、 具有相应业务资质，并满足公司套期保值业务条件的场内交易场所开展不锈钢、 铜、塑料等大宗商品和集运指数的期货套期保值业务，拟开展套期保值业务投入 保证金任意时点不超过人民币 10,000 万元。期限为自公司董事会审议通过之日 起 12 个月内，在前述额度和期限范围内可循环滚动使用。资金来源为公司自有 资金。 已履行及拟履行的审议程序：该事项已经公司第五届董事会第六次会议审 议通过，无需提交公司股东大会审议。 特别风险提示：公司开展套期保值业务，不以套利、投机为目的，但进行 套期保值业务仍可能存在市场风险、操作风险、技术风险、政策风险等，公司及 控股子公司积极落实风险控制措施，审慎操作，防范相关风险 ...

证券代码：603277 证券简称：银都股份 公告编号：2024-054 银都餐饮设备股份有限公司 关于召开 2024 年半年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 一、说明会类型 银都餐饮设备股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 08 月 31 日 在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露了《2024 年半年度报告全文》及 《2024 年半年度报告摘要》。为便于广大投资者更加全面深入地了解公司经营 会议召开时间：2024 年 09 月 11 日（星期三）15:00-16:00 会议召开方式：网络纯文字互动方式 会议召开地点：价值在线（www.ir-online.cn） 会 议 问 题 征 集 ： 投 资 者 可 于 2024 年 09 月 11 日 前 访 问 网 址 https://eseb.cn/1h8Yifvm9ck 或扫描下方小程序码进行会前提问，公司将 通过本次业绩说明会上，在信息披露允许范围内就投资者普遍关注的问 题进行回答。 业绩、发展 ...

证券代码：603277 证券简称：银都股份 公告编号：2024-048 银都餐饮设备股份有限公司 关于完成工商变更登记事项暨章程备案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、工商变更具体情况 （一）董事会、监事会及高级管理人员备案 银都餐饮设备股份有限公司（以下简称"公司"）分别于2024年04月13日、 2024年05月06日召开第四届董事会第二十二次会议、第四届监事会第十九次会议 及2023年年度股东大会审议通过了董事、监事以及高级管理人员换届相关议案。 具体详见公司于2024年05月08日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露 的《关于完成董事会、监事会换届选举及聘任高级管理人员、证券事务代表的公 告》（编号：2024-018）。 （二）修订《公司章程》 公司分别于2024年04月13日、2024年05月06日召开第四届董事会第二十二次 会议、2023年年度股东大会，审议通过了《关于修订<公司章程>及部分公司治理 制度的议案》。具体详见公司于2024年04月16日在上海证券交易所 ...