报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 考虑海运费变动、美国市场需求变化，适当下调盈利预测，暂不考虑提价影响 [7] - 预计2025 - 2027年收入分别为29.21/33.00/36.59亿元，同比+6.1%/+13.0%/+10.9%；归母净利润6.42/6.79/7.81亿元，同比+18.6%/+5.8%/+15.1% [7] - 给予公司25年20倍PE，目标价30.23元 [7] 公司业绩情况 - 2024年实现收入27.53亿元，同比+3.77%，归母净利润5.41亿元，同比+5.89%，扣非归母净利润4.98亿元，同比+0.3% [1] - 2025年Q1实现收入6.14亿元，同比-2.81%，归母净利润2.00亿元，同比+21.36%，扣非归母净利润1.12亿元，同比-29.14% [1] 各季度及年度财务指标分析 2024年Q4 - 实现收入6.60亿元，同比+10.7%，增速环比向好 [6] - 毛利率和销售费用率分别为33.11%/15.06%，同比分别-15.56pct/-2.85pct，毛利率下滑预计与运费增加相关 [6] 2024年全年 - 毛利率43.01%，同比-0.49pct，实际同比+1.91pct，或与运费成本下降有关；内销/外销毛利率分别为20.86%/44.69%，同比分别-3.98pct/+1.55pct；OBM/ODM毛利率分别为47.33%/32.68%，同比分别+6.43pct/+1.65% [6] - 销售/管理/财务/研发费用率13.17%/6.14%/-0.89%/2.28%，同比分别-1.39pct/+0.47pct/+1.12pct/-0.19pct，实际销售费用率同比+1.01pct，销售费用增长系职工薪酬和仓库费用增加，财务费用增长系汇兑收益下降 [6] - 内销/外销收入分别为1.39/25.79亿元，占收入分别为5%/93.7%，外销占比较2023年的90.2%进一步提升；OBM/ODM销售收入分别为20.10/6.98亿元，占收入比例分别为73%/25.4% [6] 2025年Q1 - 毛利率46.10%，同比-2.05pct，实际同比-0.32pct；扣非净利率18.31%，同比-6.8pct [6] - 销售/管理/财务/研发费用率分别为16.86%/6.28%/-3.43%/+2.79%，同比分别+3.69pct/+0.41pct/-0.05pct/+0.79pct，销售费用率实际同比+5.4pct [6] - 非经常性收益0.87亿元，主要系越疆股票价格上涨带来的公允价值收益增加所致 [6] 公司发展优势 - 泰国生产基地布局时间早，2024年地块二（一期）已完成主体工程建设并进入产能爬坡阶段，在美国加税背景下或较其他国内生产的出口公司更具优势，有望推动美国市场份额提升 [6] - 推进自主品牌全球化布局，截至2024年底已完成20个自建仓铺设，英国、法国仓库已完成建设；2022年制定“85国计划”，截至2024年底已完成18个代理仓铺设，未来或通过“纯代理销售”拓展渠道 [6] - 持续推进“产品系列化”与“设备智能化”战略，有望凭借性价比及服务优势拓展美国市场连锁品牌客户，薯条机器人产品持续进展，假设美国连锁餐厅薯条机器人渗透率达20%，市场空间将达29亿美金 [6] 主要财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|2,753|2,921|3,300|3,659| |同比增速(%)|3.8%|6.1%|13.0%|10.9%| |归母净利润(百万)|541|642|679|781| |同比增速(%)|5.9%|18.6%|5.8%|15.1%| |每股盈利(元)|1.27|1.51|1.60|1.84| |市盈率(倍)|18|15|15|13| |市净率(倍)|3.5|3.3|3.1|2.9|[8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 2025Q1 归母净利润同比+21%，全球化战略下海外收入稳步增长，随着全球化战略进一步实施，海外收入有望持续增长，助力公司进入全球商用厨具行业第一梯队 [2] - 费用控制整体良好，盈利能力持续提升，随着公司持续降本增效，盈利能力将持续稳定并有望提升 [3] - 海外产能布局完善，整体关税风险可控，随着海外产能逐步落地以及高端智能化餐饮设备持续迭代，公司业绩规模有望持续提升 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027 年营业总收入分别为 26.53 亿、27.53 亿、31.76 亿、36.38 亿、41.38 亿元，同比分别为-0.39%、3.77%、15.38%、14.57%、13.72% [1] - 2023 - 2027 年归母净利润分别为 5.11 亿、5.41 亿、6.45 亿、7.70 亿、8.78 亿元，同比分别为 13.54%、5.89%、19.21%、19.43%、14.06% [1] - 2024 年公司销售毛利率为 43.0%，同比+1.9pct，销售净利率为 19.7%，同比+0.4pct；2025Q1 销售毛利率 46.1%，同比-0.3pct，销售净利率 32.5%，同比+6.5pct [3] 业务情况 - 2024 年国内收入 1.4 亿元，同比-39.5%，海外收入 25.8 亿元，同比+7.8%；2025Q1 营业收入 6.14 亿元，同比-2.8%，归母净利润 2.0 亿元，同比+21.4%，扣非归母净利润 1.12 亿元，同比-29% [2] - 2024 年商用餐饮制冷设备收入 20.5 亿元，同比+4.3%，销量同比+5.2%；西厨设备收入 4.6 亿元，同比+1.2%，销量同比+7.3% [2] 产能与风险 - 2024 年美国子公司收入 15.3 亿元，占营业总收入 55%；2018 年在泰国设生产基地，虽泰国首轮对等关税税率达 36%，但美国政府暂缓征税 90 天，整体关税风险可控 [4] 盈利预测调整 - 下调公司 2025 - 2026 年归母净利润预测至 6.45/7.70 亿元（原值为 7.25/8.49 亿元），新增 2027 年归母净利润预测为 8.78 亿元，当前市值对应 PE 为 14/11/10 倍 [4]

人事变动 - 2025年4月29日公司董事会收到陆雅婧辞职申请[1] - 陆雅婧因工作调整辞去证券事务代表职务，后任职内审部[1] - 公司将尽快按法定程序聘任新证券事务代表[1]

公司会议 - 公司第五届监事会第九次会议于2025年4月29日在杭州召开，应到监事3名，亲自出席3名[1] 股票回购 - 因4名激励对象离职，拟回购注销60,000股限制性股票，回购价15元/股，总金额900,000元[2] - 因2024年度公司层面业绩指标未达标，需对147人合计163.56万股限制性股票进行回购注销[2] - 回购价款用公司自有资金，回购注销议案表决3票同意，0票反对，0票弃权[2]

业绩相关 - 因4名激励对象离职，公司拟回购注销60,000股限制性股票，回购价15元/股，金额900,000元[1] - 因2024年度公司层面业绩指标未达标，拟回购注销147名在职首次授予激励对象第一期163.56万股限制性股票[2]

银都餐饮设备股份有限公司 关于回购注销部分限制性股票通知债权人公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、通知债权人的原由 银都餐饮设备股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年04月29日召开第五 届董事会第十一次会议和第五届监事会第九次会议，审议通过了《关于回购注销 2024年限制性股票激励计划部分激励对象已获授但尚未解除限售的限制性股票的 议案》，根据公司《2024年限制性股票激励计划》的规定及2024年第一次临时股 东大会的授权，公司决定对以下限制性股票进行回购注销： 1、因本计划首次授予激励对象唐建林、范永进、曹治发、廖银萍离职，不 再具备激励对象资格，公司拟将其4人持有的已获授但尚未解除限售的合计 60,000股限制性股票进行回购注销，首次授予的回购价格为15.00元/股，本次回 购总金额为900,000元，回购价款全部为公司自有资金。 2、因2024年度公司层面业绩指标未达标，需对在职的首次授予激励对象第 一期的限制性股票进行回购注销，共147人，合计回购股份数量为163.56万股。 回购总 ...

证券代码：603277 证券简称：银都股份 公告编号：2025-018 银都餐饮设备股份有限公司 关于回购注销部分激励对象已获授但尚未解除限售的限 制性股票的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 本次限制性股票回购数量：已离职激励对象6万股，在职激励对象163.56万股 本次回购价款情况：已离职激励对象的回购价款=回购价格15.00元/股*回购数 量；在职激励对象的回购价款= 15.00元/股×回购数量+对应的银行同期定期存款利 息 银都餐饮设备股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年04月29日分别召开第 五届董事会第十一次会议和第五届监事会第九次会议，审议通过了《关于回购注销 2024年限制性股票激励计划部分激励对象已获授但尚未解除限售的限制性股票的议 案》。根据《上市公司股权激励管理办法》（以下简称"管理办法"）、《银都餐饮 设备股份有限公司2024年限制性股票激励计划》（以下简称"《激励计划》"）的规 定，首次授予激励对象唐建林、范永进、曹治发、廖银萍，因离职原因不再具备激 励 ...

股本与注册资本 - 2011年公司股本总额和注册资本为7500万元[8] - 2017年首次发行后总股本增至40080万股，注册资本增至40080万元[8] - 公司现注册资本为42064.35万元[9] 激励计划相关 - 2024年多次会议审议通过激励计划等相关议案[11][12][13][15] - 因激励对象离职拟回购注销60,000股，金额900,000元[16] - 因业绩未达标需回购注销163.56万股[17] - 2025年会议审议通过回购注销部分股票议案[18][19]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会召开日期为2025年5月19日，现场会议14点30分[2] - 网络投票系统为上海证券交易所股东大会网络投票系统，起止日期为2025年5月19日[2] - 股权登记日为2025年5月13日[8] 会议审议相关 - 2025年04月25日召开会议审议通过议案，相关公告于2025年04月29日披露[4] - 特别决议议案为13号议案，即关于变更公司注册资本等事宜[4] - 对中小投资者单独计票的议案为5 - 13号[4] - 涉及关联股东回避表决的议案为8、11号[4] 会议登记信息 - 会议登记时间为2025年05月15日（9:00 - 11:30；13:30 - 16:00）[8] - 登记地点为公司董事会办公室（浙江省杭州市临平区星桥街道博旺街56号）[8] - 信函或传真应在2025年05月15日16:00前送达公司董事会办公室[10] 议案表决内容 - 涉及2024年年度报告及摘要等多项议案表决[17] - 涉及2024 - 2025年度董事会、监事会工作报告议案[17] - 涉及2024年度财务决算报告议案[17] - 涉及2024年度利润分配、2025年中期分红预案议案[17] - 涉及聘任2025年度审计机构议案[17] - 涉及2025年度向金融机构申请贷款等议案[17] - 涉及2025年度预计日常关联交易议案[17] - 涉及开展外汇衍生品交易业务议案[17] - 涉及使用闲置自有资金进行现金管理额度议案[17] - 涉及2024 - 2025年度董事、监事薪酬确认及方案议案[17][18]

银都餐饮设备股份有限公司 第五届监事会第八次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、监事会会议召开情况 银都餐饮设备股份有限公司（以下简称"公司"）第五届监事会第八次会议于 2025 年 04 月 25 日（星期五）上午 10:30 在杭州临平区星桥街道博旺街 56 号公 司会议室以现场的方式召开。会议通知已于 2025 年 04 月 15 日通过电子邮件及短 信的方式送达各位监事。本次会议应出席监事 3 人，实际出席监事 3 人。 证券代码：603277 证券简称：银都股份 公告编号：2025-006 (一) 审议通过《关于 2024 年年度报告及其摘要的议案》 公司监事会认为2024年年度报告及其摘要的编制和审议程序符合法律、法规、 《公司章程》和公司内部管理制度的各项规定，报告的内容和格式符合中国证监 会和上海证券交易所的各项规定；公司 2024 年年度报告及其摘要所包含的信息能 充分反映报告期内公司的财务状况和经营成果等事项，所披露的信息真实、准确、 完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 ...