投资评级与核心观点 - 报告对天味食品的投资评级为“强推”，并维持该评级 [1] - 报告维持目标价16元，对应2026年约26倍市盈率 [7] - 报告核心观点：2025年全年为平稳过渡期，2026年公司经营有望发力改善，收入端有望恢复至双位数增长，利润端因规模效应恢复亦有一定弹性 [1][7] 2025年财务业绩总结 - 2025年公司实现营业总收入34.49亿元，同比下滑0.8% [7] - 2025年实现归母净利润5.70亿元，同比下滑8.8% [7] - 单季度看，2025年第四季度（Q4）实现营业总收入10.38亿元，同比下滑6.7%；实现归母净利润1.78亿元，同比下滑7.6% [7] - 公司拟每股派发现金红利0.55元（含税），对应股息率4.39% [7] 2025年经营表现分析 - **收入分析**：2025年全年营收同比略降，其中“食萃”业务含税收入约3.2亿元，同比增长14.5%，“加点滋味”收入3.13亿元，但考虑9月起“一品味享”并表贡献，实际主业存在一定程度下滑 [7] - **季度收入结构**：2025年Q4营收同比下滑6.7%，分产品看，火锅底料和菜谱式调料收入分别同比下滑10.39%和14.14%，主要受春节错期及2024年Q4冲刺年度目标存在压货影响 [7] - **渠道表现**：2025年Q4，线下渠道收入同比下滑1.71%，线上渠道收入同比大幅增长119.01%，线上增长主要受益于新并表的“加点滋味”和“一品味享”贡献 [7] - **区域表现**：2025年Q4，东部和南部地区收入分别同比增长20.2%和17.2%，而西部和中部地区收入分别同比下滑18.7%和19.4%，北部地区增长11.2% [7] - **经销商网络**：截至2025年Q4，公司共有经销商3363个，环比净增85个 [7] - **盈利能力**：2025年Q4公司毛利率为43.5%，同比提升2.7个百分点，归母净利率为17.1%，同比微降0.2个百分点 [7] - **费用情况**：2025年Q4销售费用率为15.5%，同比微增0.2个百分点；管理费用率为3.7%，同比下降1.1个百分点；研发费用率为1.1%，同比上升0.8个百分点 [7] - **资产减值**：2025年Q4公司计提墨比优创所带来的资产减值损失约0.3亿元 [7] 未来展望与预测 - **2026年展望**：报告预计公司主业将趋于改善，核心主业有望恢复中高个位数增长，同时并购业务（食萃、加点滋味、一品味享）将继续保持双位数以上较快增长，综合来看，2026年收入端有望恢复至双位数左右增长 [7] - **财务预测**：报告预测公司2026年至2028年营业总收入分别为38.59亿元、41.57亿元、44.71亿元，同比增速分别为11.9%、7.7%、7.5% [2] - **盈利预测**：报告预测公司2026年至2028年归母净利润分别为6.59亿元、7.27亿元、7.96亿元，同比增速分别为15.7%、10.2%、9.5% [2] - **每股收益预测**：报告给予2026-2027年每股收益（EPS）预测为0.62元、0.68元（原预测为0.64元、0.70元），并引入2028年预测为0.75元 [7] - **股东回报规划**：公司发布未来三年（2026-2028年）股东回报规划，承诺每年现金分红总额占当年归母净利润的比例不低于80% [7] 估值与市场数据 - **当前股价**：报告发布时（2026年3月11日）当前股价为12.73元 [2] - **估值水平**：基于2026年预测每股收益0.62元，当前股价对应市盈率（P/E）约为21倍 [2] - **市值数据**：公司总股本为10.65亿股，总市值约为135.54亿元 [3] - **财务比率**：公司资产负债率为19.83%，每股净资产为4.12元 [3]

人员与资质 - 截止2025年12月31日，合伙人257人，注册会计师1799人，签过证券服务业务审计报告超700人[2] - 项目合伙人谢芳近三年签和复核8家，李关毅签3家，苗策签和复核超10家[7] 风险与赔偿 - 职业保险累计赔偿限额和职业风险基金之和超2亿元[2] - 在乐视网等三案承担连带赔偿责任，金额共500余万元[2][3] 处罚情况 - 截止2025年12月31日近三年，公司受行政处罚3次等，76名从业人员受行政处罚8次等[3] 审计工作 - 2025年度审计制定全面方案，配备专属团队[6] 制度与评价 - 制定信息安全控制制度，能有效执行[8] - 公司认为信永中和能完成2025年度审计工作[8]

募集资金情况 - 2020年非公开发行股票实际发行28,596,491股，募集资金总额1,629,999,987元，净额1,621,689,990.31元[1][3] - 以前年度使用募集资金503,192,359.86元，2025年使用103,777,769.18元，现金管理1,135,000,000元，期末余额42,750,878.84元[4] - 2025年拟新增天味和园为募投项目实施主体，增资20,236.30万元[7][14][28] - 变更用途的募集资金总额132,000万元，占比81.40%[12] 项目进展 - 食品、调味品产业化生产基地扩建项目原计划2024年12月达预定可使用状态，调整为2027年12月，累计投入40,150.11万元，进度68.41%[12][27][28] - 营销服务网络及数字化升级建设项目预计投入16,212.95万元，已投入11,753.30万元，完成率72.49%，原计划2025年12月完成，调整为2027年12月[13][14][27][28] - 双流生产基地综合技改建设项目预计投入12,179.17万元，已投入4,378.69万元，完成率35.95%，原计划2025年12月完成，调整为2027年12月[13][14][28] - 家园生产基地综合技改建设项目预计投入19,667.97万元，已投入4,414.92万元，完成率22.45%，原计划2025年12月完成，调整为2027年12月[13][14][28] 理财情况 - 2024年3月25日至2025年3月24日计划用15亿元购买银行理财等，2025年3月20日至2026年3月19日计划用13亿元购买[15][16][19] - 2025年度累计购买理财产品27亿元，到期赎回28.05亿元，年末未到期赎回11.35亿元，理财收益2590.645893万元[15][17] - 公司购买多笔理财产品，如中国银行和中信证券相关产品[21][22] 监管账户 - 2020年11月13日开设账号为117219294206的专户[5] - 2023年1月12日开设账号为22857501040009137的专户[6][7] - 2026年1月20日开设3个专户，账号分别为119942516130、119942516833、128042501988[8] - 报告期末各专户余额合计42,750,878.84元[10] 项目变更 - 2022年11月24日终止并变更“天味食品调味品产业化项目”，向“食品、调味品产业化生产基地扩建项目”增资[13][28] - 新增“营销服务网络及数字化升级建设项目”“双流生产基地综合技改建设项目”“家园生产基地综合技改建设项目”[13][14][28] 审计意见 - 信永中和会计师事务所认为2025年度募集资金存放、管理与实际使用情况专项报告如实反映情况[30] - 东兴证券认为2025年度募集资金存放和使用符合相关要求，无违规情形[31]

股东回报规划 - 公司制定2026 - 2028年股东回报规划[2] - 每年现金分红总额占当年归母净利润比例不低于80%[3] - 规划经董事会审议通过后需提交股东会审议批准[5] - 法规政策变化时董事会可调整规划并提交审议[6] - 2026年3月10日董事会审议通过相关议案[8]

公司决策 - 2026年3月10日召开第六届董事会第十三次会议，审议多项议案[1] 资本变更 - 公司拟变更注册资本，从1,064,714,794元变为1,062,077,113元[3] - 公司股份总数从1,064,714,794股变为1,062,077,113股[3] 制度相关 - 《董事、高级管理人员薪酬管理制度》需提交股东会审议[2] - 《董事、高级管理人员离职管理制度》无需提交股东会审议[2] - 《反贿赂及反腐败、反洗钱及经济制裁合规政策（草案）》H股发行并上市后适用[4] - 修订后的《公司章程》及相关制度于同日刊载于上海证券交易所网站及多家证券报[4]

证券代码：603317 证券简称：天味食品 公告编号：2026-021 四川天味食品集团股份有限公司 关于 2025 年度"提质增效重回报"行动方案的评估报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 为推动四川天味食品集团股份有限公司（以下简称"公司"）高质量发展，提升 公司投资价值，切实保护投资者尤其是中小投资者合法权益，增强投资者回报，公司 于 2025 年 8 月 28 日发布了《关于 2025 年度"提质增效重回报"行动方案的公告》 （以下简称"行动方案"）。根据行动方案内容，公司积极开展和落实相关工作，于 2026 年 3 月 10 日召开第六届董事会第十三次会议，审议通过《关于〈2025 年度"提 质增效重回报"行动方案的评估报告〉的议案》，现将 2025 年行动方案执行评估情 况报告如下： 一、聚焦调味品主航道，持续提升经营质量 2025 年，面对外部环境不确定性、激烈的行业竞争及消费市场的结构性变化，公 司始终锚定复合调味品核心赛道，以高质量、可持续发展为导向，坚持内生增长与外 延拓展并举，持续夯实经营 ...

四川天味食品集团股份有限公司 反贿赂及反腐败、反洗钱及经济制裁合规政策（草案） （H 股发行并上市后适用） 第一章 总则 第一条 四川天味食品集团股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）及其附 属公司（以下合称"本集团"）以及本集团员工致力于在所有活动中践行廉洁及最高道 德标准。本集团的目标是防止贿赂并确保遵守适用反腐败、反洗钱及经济制裁法律。 第二条 本政策旨在帮助员工（包括所有雇员及董事）避免潜在违反有关法律的风 险。 第四条 本政策基于全球多数国家已颁布的有关贿赂、贿赠及行贿其他价值物的反 腐败、反洗钱及经济制裁的法律或规则制定。违反适用反腐败、反洗钱及经济制裁法律 会导致严重处罚，包括但不限于监禁、罚款、追缴违法所得，并对集团及员工的声誉造 成严重损害。违反本政策会导致纪律处分，最严重者会被解雇。 第三章 定义 第五条 "任何价值物"包括礼品、餐点、差旅、住宿、演出、体育活动或其他娱 乐项目的门票、慈善捐款（甚至是捐赠予合法慈善组织）或雇佣要约或其他便利、利益 或商机。 第六条 "间接"指通过其他人士，如订约方、合营企业合伙人或其他中介。概不 得利用中介作出本集团本身不得直接作出的事项。 第七条 ...

环境、社会和公司治理报告摘要 证券代码：603317 证券简称：天味食品 1、本摘要来自于环境、社会和公司治理报告全文，为全面了解本公司环境、社会和 公司治理议题的相关影响、风险和机遇，以及公司环境、社会和公司治理战略等相关 事项，投资者应当到 www.sse.com.cn 网站仔细阅读环境、社会和公司治理报告全文。 2、本环境、社会和公司治理报告经公司董事会审议通过。 2 / 6 环境、社会和公司治理报告摘要 第二节 报告基本情况 1、基本信息 | 股票代码 | 603317 | | | --- | --- | --- | | 公司简称 | 天味食品 | | | 公司名称 | 四川天味食品集团股份有限公司 | | | 报告范围 | 本报告范围涵盖天味食品及其下属成员企业的所有经营 | | | | 行为，并与公司 年年报披露范围保持一致。 2025 | | | 时间范围 | 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 12 月 31 日，为保持信息的连 | | | | 续性，对部分内容进行了回溯和延展。 | | | 编制依据 | 全 球 报 告 倡 议 组 织 《 可 持 续 发 展 报 标 准 （ GRI ...

证券代码：603317 证券简称：天味食品 公告编号：2026-018 四川天味食品集团股份有限公司 现将薪酬方案公告如下： 一、本方案适用对象： 公司董事、高级管理人员 二、本方案适用期限： 2026年1月1日至2026年12月31日 三、薪酬发放标准（以下均为含税额）： （一）2026年度董事薪酬方案 1、在公司担任具体管理职务的董事按照其所担任的职务领取相应的报酬， 不再另行单独发放董事津贴； 2026 年度董事、高级管理人员薪酬方案公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据《上市公司治理准则》《四川天味食品集团股份有限公司章程》（以下 简称《公司章程》）及《董事会薪酬与考核委员会工作细则》《董事、高级管理 人员薪酬管理制度》等相关文件和制度的规定，结合目前经济环境、公司所处地 区、行业和规模等实际情况并参照行业薪酬水平，公司拟定了2026年度董事、高 级管理人员薪酬方案。2026年3月10日，公司召开第六届董事会第十三次会议， 公司董事、高级管理人员作为利益相关方，在审议本事项时均回避表决，该议案 将直 ...

ǣ৺ࣥƢՆ߆ԷࡠᎳׯಶڈƓ ժըժխਨʘဂࣆᮀᆨڈޱƓฬဘୱƜ 欽䨪荛♳v㤃修⚹劥v䒓佞倝v⠏餘넞佪v霟⥌⸉㹊 翫禹䧮⟌ $0/5"$564 齱盲ETI!UFXBZDO 㖑㖧䧭鿪䋑崨⼓銯菔度遳麤艗굷♧騟〿 歏霢 緸㖧IUUQTXXXUFXBZDO TEWAY FOOD 㔋䊛㣔굹ㅷ꧋㔙肅⟧剣ꣳⰖ 䎃䏞梠㞯ծ爢⠔ㄤⰖ屛椚䫣デ CONTENTS 湡䔶 | Ⱒ✵劥䫣デ | | | --- | --- | | 饥鵳㣔㄂굹ㅷ | | | 〳䭯絯〄㾝盗椚 | | | ♧ծ〳䭯絯〄㾝湡叻♸㔐䎾4%(T | | | --- | --- | | ✳ծ&4(屛椚⡤禹 | | | ♲ծ㽴翟靈叅 | | | 㔋ծⵄ渤湱Ⱒ倰尲鸑 | | | ❀ծ〳䭯絯〄㾝ꅾ銳䚍雳곿霉⠮ | | | Ⱉծꅾ銳䚍雳곿ⴔ區絕雿 | | | ♫ծꅾ銳䚍雳곿굥ꤗ♸劼麁ⴔ區 | | ざ錞屛椚㗏㸛絑蠒䏀絁 | ♧ծⰖ぀屛椚 | | | --- | --- | | ✳ծ㉁⚌麤䗞 | | | ♲ծざ錞絑蠒 | | | 㔋ծ굥ꤗ盗椚 | | | ❀ծ濼霋❡勉 | | 綁蒀鵘蠒Ⱏ⡛焫劢勻 | ♧ծ梠㞯ざ錞盗椚 | | | --- | --- | | ✳ծ寓厩暟䱗佞 | | ...